价值分析☆ ◇603043 广州酒家 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 7 0 0 0 15
2月内 8 7 0 0 0 15
3月内 8 7 0 0 0 15
6月内 8 7 0 0 0 15
1年内 8 7 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 0.92│ 0.97│ 1.15│ 1.35│ 1.56│
│每股净资产(元) │ 5.28│ 5.85│ 6.43│ 7.42│ 8.46│ 9.67│
│净资产收益率% │ 18.67│ 15.66│ 15.05│ 15.48│ 16.12│ 16.30│
│归母净利润(百万元) │ 557.63│ 520.38│ 550.48│ 654.39│ 775.28│ 889.94│
│营业收入(百万元) │ 3889.92│ 4112.35│ 4900.55│ 5614.49│ 6391.16│ 7194.50│
│营业利润(百万元) │ 680.59│ 639.52│ 718.18│ 832.42│ 985.91│ 1138.03│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-15 买入 维持 --- 1.06 1.17 1.27 天风证券
2024-04-15 增持 调低 --- 1.08 1.23 1.38 国信证券
2024-04-08 买入 维持 --- 1.15 1.34 1.57 申港证券
2024-04-03 增持 维持 --- 1.12 1.31 1.53 方正证券
2024-04-02 未知 未知 --- --- --- --- 信达证券
2024-04-02 增持 维持 21.57 1.08 1.21 1.37 华创证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.20 1.44 1.67 申万宏源
2024-04-01 买入 维持 --- 1.14 1.35 1.57 万联证券
2024-04-01 买入 维持 22.6 1.13 1.32 1.55 国泰君安
2024-03-31 买入 维持 24.39 1.22 1.50 1.71 国联证券
2024-03-31 买入 维持 --- 1.25 1.50 1.72 西南证券
2024-03-30 增持 维持 --- 1.07 1.25 1.40 中信建投
2024-03-30 增持 维持 23 1.15 1.33 1.50 海通证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.10 1.30 1.53 华鑫证券
2024-03-29 增持 维持 --- 1.21 1.58 1.85 山西证券
2024-03-28 增持 维持 25.2 1.21 1.48 1.81 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-15│广州酒家(603043)23年业绩略高于快报，期待后续稳健扩张
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盈利预测与投资建议：长期看月饼有望维持稳健增长，伴随行业越来越规范月饼市场或越来越集中；速冻
市场需求快速发展，公司预计未来在产能扩张基础上不断丰富其品类和渠道。预计公司2024-26年归母净利6.0
/6.6/7.2亿元（基于公司23年盈利情况以及考虑当前消费环境，将此前24/25年归母净利预测值7.2/8.2亿元下
调），当前股价对应24/25/26年PE分别为18/16/15X，维持“买入”评级。
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2024-04-15│广州酒家(603043)2023年餐饮复苏食品放缓，2024年预算目标平稳
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投资建议：考虑去年下半年以来外部环境变化，公司食品业务增长和毛利率存在一定压力，我们下调2024
-2026年EPS至1.08/1.23/1.38元（此前2023年上半年预测24-25年EPS为1.54/1.81元，新增26年），对应估值1
7/15/13x。公司月饼基本盘增长稳健，餐饮异地树品牌战略持续推进，但速冻业务增速回升节奏和毛利表现仍
需跟踪。国企改革强化下公司后续激励改善值得期待，但短期经营环境尚未出现明确改善，下调公司评级至“
增持”。
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2024-04-08│广州酒家(603043)年报点评：食品稳健提升，餐饮扩张高增
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投资建议：预计公司2024-2026年的营业收入分别为56.58、64.66、73.41亿元，归母净利润分别为6.52亿
元、7.62亿元和8.91亿元，每股收益分别为1.15元、1.34元和1.57元，对应PE分别为15.36X、13.14X和11.24X
，维持“买入”评级。
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2024-04-03│广州酒家(603043)公司点评报告：业绩符合预期，月饼、速冻增速放缓，餐饮复苏明显
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盈利预测与投资建议：旗下餐饮品牌加速异地扩张，拓展省外成长空间；新一轮国改对标世界一流企业，
政策催化下国企资源优势有望兑现。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.35/7.43/8.70亿元，当前股价
对应PE分别为16/3/11X，维持“推荐”评级。
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2024-04-02│广州酒家(603043)23年年报点评：月饼、速冻增速放缓，餐饮复苏明显，盈利能力承压
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投资建议：随着公司食品业务供给端广州总部、茂名、湘潭、梅州新工厂的速冻与月饼新产能持续释放，
后续重点跟踪公司在渠道端的进展，尤其是在广东省外经销网络的铺设进度以及电商营销渠道进展，此外建议
关注公司后续股权激励推出的进展。根据iFind一致预期，24-26年公司归母净利润分别7.16/8.53/9.15亿元，
4月2日收盘价对应PE分别为14/12/11倍。
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2024-04-02│广州酒家(603043)2023年报点评：经营平稳，餐饮大幅增长，省外拓展持续
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盈利预测：考虑到公司食品业务收入占比基本保持稳定，未来随着产能进一步释放，速冻，腊味及其他产
品有望持续贡献营收增长，餐饮端掌握广州酒家，陶陶居两个粤系餐饮头部品牌，基于去年表现，利润端略低
于预期，以及产品价格可能承压，我们下调24年-25年EPS预测为1.08元、1.21元（前值为1.18元、1.31元），
新增26年预测为1.37元，对应的PE分别为17倍，15倍，13倍，考虑到随品类结构优化，速冻、腊味、西点等常
态化产品的引入将进一步平抑收入端的季节性波动，且产能释放，省外及线上渠道拓展将进一步打开增长空间
。参考行业平均估值，给予24年20倍PE，对应目标价21.57元，公司经营业绩稳健增长，品牌力强大，成本控
制能力优秀，维持“推荐”评级。
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2024-04-02│广州酒家(603043)餐饮业务增长强劲，华东拓展持续推进
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投资分析意见：公司渠道端已建成线上+线下销售体系，并不断推动省外市场布局，支撑食品业务增长，
同时多餐饮品牌预计将有效承接消费者餐饮需求释放。考虑到公司食品行业竞争节奏延续，我们下调24-25年
盈利预测为6.82/8.19亿元（原值7.80/9.38亿元），新增26年盈利预测为9.48亿元，对应24-26年PE为15/12/1
1倍，维持“买入”评级。
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2024-04-01│广州酒家(603043)点评报告：抢抓机遇积极拓店，餐饮、月饼基本盘稳固
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盈利预测与投资建议：公司持续推动“餐饮+食品”双主业高质量协同发展，深耕市场优化渠道助力销售
业绩保持增长。公司抢抓机遇开拓餐饮门店，积极推进餐饮业务布局。考虑到短期内低毛利率的餐饮业务扩张
将影响利润端表现，我们略微下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为6.48/7.67/8.95亿元（更新
前2024-2025年归母净利润为7.44/8.47亿元），同比增长17.77%/18.33%/16.72%，对应EPS为1.14/1.35/1.57
元/股,3月29日股价对应PE为15.32/12.94/11.09倍。公司目前估值已处低位，餐饮业务盈利空间释放后长期增
长空间广阔，维持“买入”评级。
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2024-04-01│广州酒家(603043)2023年业绩点评：关注速冻业务回暖及管理机制改善
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投资建议：考虑到餐饮业整体需求疲弱影响，下调2024-2025年、新增2026年EPS预测为1.13（-7%）/1.32
（-5%）/1.55元，考虑到行业17xPE均值，考虑到公司稀缺性定位及渠道有望扩张提速，给予2024年20xPE对应
下调目标价为22.6元（-19%），维持增持评级。
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2024-03-31│广州酒家(603043)全年经营平稳收关，持续开拓省外市场
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为56.8/63.6/70.9亿元，同比增速分别为15.9%/12.0%/11.4%，归
母净利润分别为6.9/8.5/9.7亿元，同比增速分别为26.0%/23.0%/13.9%，EPS分别为1.2/1.5/1.7元/股，3年CA
GR为20.9%。鉴于公司强大的产销配合能力和强餐饮品牌力，参照可比公司估值，我们给予公司2024年20倍PE
，目标价24.39元，维持“买入”评级。
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2024-03-31│广州酒家(603043)2023年年报点评：省外扩展成效显著，餐饮动能充分释放
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为7.1亿元、8.5亿元、9.8亿元，EPS分别为1.25
元、1.50元、1.72元，对应动态PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
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2024-03-30│广州酒家(603043)餐饮业务表现亮眼，渠道+产能开拓持续驱动成长
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投资建议：预计2024~2026年实现归母净利润6.06亿元、7.12亿元、7.96亿元，当前股价对应PE分别为16X
、14X、13X，维持“增持”评级。
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2024-03-30│广州酒家(603043)4Q23收入增33%，增长维持韧性
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更新盈利预测与估值
我们预计2024-2026年收入各55.81亿元、62.37亿元、68.89亿元，同比增长13.9%、11.8%、10.4%；归母
净利润各6.53亿元、7.57亿元、8.55亿元，同比增长18.7%、15.9%、12.9%，EPS各1.15元、1.33元、1.50元。
我们选取速冻、烘焙类食品企业作可比公司，PE估值方法：给予2024年16-20倍PE，对应合理价值区间18.4-23
.0元。维持“优于大市”评级。
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2024-03-29│广州酒家(603043)公司事件点评报告：月饼平稳放量，餐饮业务释放弹性
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盈利预测
公司月饼与速冻产品借助广东省内先发优势夯实省内份额，随着产能释放不断发力华东等省外市场，同时
公司旗下的广州酒家/陶陶居/利口福品牌可承接餐饮行业发展增量，整体品牌势能强劲，业绩稳健。根据年报
，预计2024-2026年EPS分别为1.10/1.30/1.53元，当前股价对应PE分别为16/13/12倍，维持“买入”投资评级
。
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2024-03-29│广州酒家(603043)餐饮营收增速亮眼，食品制造业务表现平稳
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继续看好公司食品+餐饮双主业协同发展，餐饮线下业务有序恢复，食品制造业务产能扩张、连锁门店增
加、经销商跨区域发展带动公司走出华南、布局全国。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.21\1.58\1.85元
，对应公司3月28日收盘价17.49元，2024-2026年PE分别为14.4\11.1\9.5倍，维持“增持-A”评级。
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2024-03-28│广州酒家(603043)全年顺利收官，毛利率稳定
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目标价25.2元，维持“增持”评级
我们预计24-26年品类需求增长动能不强，销售或保持平稳增长，预测EPS为1.21/1.48/1.81元，食品/餐
饮可比公司Wind一致预测24年PE24/12X，分部估值法给予食品目标市值121亿元（5.06亿净利润/PE24X，月饼
需求平淡，转溢价为平价）/餐饮目标市值22亿元（1829万净利润/PE12X，中高端中餐品类发展进入瓶颈阶段
，转溢价为平价），目标价25.2元。
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