价值分析☆ ◇603043 广州酒家 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 3 0 0 0 6
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 11 7 0 0 0 18
6月内 12 7 0 0 0 19
1年内 32 20 0 0 0 52
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 0.92│ 0.97│ 0.98│ 1.13│ 1.29│
│每股净资产(元) │ 5.28│ 5.85│ 6.43│ 7.07│ 7.82│ 8.69│
│净资产收益率% │ 18.67│ 15.66│ 15.05│ 13.67│ 14.16│ 14.48│
│归母净利润(百万元) │ 557.63│ 520.38│ 550.48│ 554.83│ 640.27│ 731.21│
│营业收入(百万元) │ 3889.92│ 4112.35│ 4900.55│ 5306.11│ 5882.95│ 6483.58│
│营业利润(百万元) │ 680.59│ 639.52│ 718.18│ 711.33│ 821.21│ 937.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 维持 --- 0.91 1.05 1.19 中银证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.97 1.13 1.31 长江证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.89 1.03 1.17 光大证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.89 1.00 1.12 国信证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.90 1.03 1.20 华福证券
2024-10-29 增持 维持 17.75 0.89 1.06 1.22 华泰证券
2024-09-08 买入 维持 --- 1.05 1.20 1.36 华鑫证券
2024-09-07 买入 维持 --- 0.99 1.12 1.24 申万宏源
2024-09-05 买入 维持 --- 0.94 1.08 1.24 华福证券
2024-09-04 增持 维持 --- 0.98 1.10 1.24 方正证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.97 1.16 1.39 长江证券
2024-09-02 买入 维持 17.27 1.04 1.13 1.22 国泰君安
2024-09-01 买入 维持 --- 1.01 1.23 1.48 民生证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.97 1.11 1.23 光大证券
2024-08-30 增持 维持 16.47 1.04 1.14 1.29 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.92 1.06 1.22 国联证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.13 1.31 1.48 西南证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.88 1.07 1.23 国金证券
2024-05-28 买入 维持 17.92 1.15 1.39 1.60 东方证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│广州酒家(603043)3Q24月饼营收表现平稳，盈利水平承压
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由于2024年餐饮、礼赠需求较弱，我们调整盈利预测，预计24-26年EPS为0.91、1.05、1.19元，同比-6.3
%、+16.0%、+13.5%，对应PE为18.4/15.9/14.0倍。维持买入评级。
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2024-11-04│广州酒家(603043)2024年三季报点评：行业承压，关注竞争格局改善情况
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投资建议与盈利预测：看好公司坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的战略，全力打造“大餐饮、大食品、
大品牌”产业格局，餐饮方面，拓新店，进新市场，走向全国，提升品牌认知度；食品方面，产品创新、国内
外渠道拓展、多元营销等多管齐下，朝着“创百年老字号驰名品牌，打造国际一流饮食集团”的长远目标迈进
。预计2024-2026年，归母净利润分别为5.54/6.45/7.45亿，对应当前股价的PE分别为16/14/12X，维持“买入
”评级。
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2024-11-01│广州酒家(603043)2024年三季报点评：月饼业务表现平淡，盈利短期承压
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盈利预测、估值与评级：考虑到24年月饼旺季表现平淡，以及整体消费仍较疲软，我们下调24-26年归母
净利润预测分别至5.09/5.84/6.64亿元（分别下调8%/7%/5%），对应24-26年PE分别为18x/16x/14x，明年建议
关注中秋节月饼销售情况，中长期关注其餐饮品牌异地扩张情况及拓展省外的空间。维持“增持”评级。
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2024-11-01│广州酒家(603043)第三季度收入微增，月饼主业维持平稳
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投资建议：考虑整体消费需求相对疲软，我们下修公司月饼和速冻销售收入假设（详细见正文），兼顾性
价比消费下对毛利率的影响，进而下修2024-2026年公司归母净利润至5.08/5.70/6.36亿元（今年4月初原预计
归母利润为6.12/7.01/7.88亿元），对应估值18/16/14x。公司主业经营稳健，异地扩张渐进推进中，未来伴
随国企改革强化，公司后续激励改善仍有一定期待，维持“优于大市”投资评级。
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2024-10-31│广州酒家(603043)“小年”月饼增长显韧性，渠道扩张初见成效
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盈利预测与投资建议
基于2024年三季度业绩，下调公司24-26年业绩，预计公司24-26年归母净利润分别为5.11/5.84/6.83亿元
（前次24-26归母净利润为5.37/6.13/7.06亿元），对应当前股价PE分别为18/16/13倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│广州酒家(603043)月饼主业稳健，省外布局有条不紊
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考虑4Q23月饼收入部分延迟确认筑高基数，24-26年品类需求增长动能不强，速冻业务或继续承压，预测2
4-26年EPS为0.89/1.06/1.22元(前值：1.04/1.14/1.29元)，食品/餐饮可比公司Wind一致预测25年PE15/16X，
分部估值法给予食品目标市值72亿元（4.2亿净利润/PE17X，月饼老牌龙头给予溢价，考虑增长降速，竞争有
所加剧，微幅削弱溢价率）/餐饮目标市值29亿元（1.8亿净利润/PE16X，给予平价），目标价17.75元。
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2024-09-08│广州酒家(603043)公司事件点评报告：营收增速稳健，餐饮业务势能延续
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盈利预测
公司月饼与速冻产品借助广东省内先发优势夯实省内份额，随着产能释放不断发力华东等省外市场，同时
公司旗下的广州酒家/陶陶居/利口福品牌可承接餐饮行业发展增量，整体品牌势能强劲，业绩稳健。根据半年
报，我们调整2024-2026年EPS为1.05/1.20/1.36（前值为1.10/1.30/1.53）元，当前股价对应PE分别为14/12/
11倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-07│广州酒家(603043)省外拓展进展顺利，盈利短期承压
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投资分析意见：公司聚焦食品、餐饮两大核心业态，优化门店网络，推动省外市场布局，同时多餐饮品牌
预计将有效承接消费者餐饮差异化需求。展望Q3，即将迎来月饼销售旺季，月饼产品需求将迎来集中释放。考
虑到公司食品行业竞争节奏延续及终端需求压力影响，我们下调24-26年盈利预测至5.61/6.38/7.07亿元（前
值为6.09/7.11/8.18亿元），对应24-26年PE为14/13/11倍，维持“买入”评级。
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2024-09-05│广州酒家(603043)省外扩张初见成效，加大投入利润端短期承压
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盈利预测与投资建议
基于2024年半年度业绩，我们下调公司24-26年归母净利润，我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.37
/6.13/7.06亿元（前次24-26归母净利润为6.58/7.43/8.22亿元），对应当前股价PE分别为15/13/12倍，维持
“买入”评级。
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2024-09-04│广州酒家(603043)公司点评报告：速冻业务同比增长承压，广州以外区域增速更快
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盈利预测与投资建议：短期关注中秋节月饼销售情况，中长期关注旗下餐饮品牌加速异地扩张，拓展省外
成长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.6/6.3/7.1亿元，维持“推荐”评级。
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2024-09-03│广州酒家(603043)2024Q2业绩点评：业务分化，盈利承压
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投资建议与盈利预测：看好公司坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的战略，全力打造“大餐饮、大食品、
大品牌”产业格局，餐饮方面，拓新店，进新市场，走向全国，提升品牌认知度；食品方面，产品创新、国内
外渠道拓展、多元营销等多管齐下，朝着“创百年老字号驰名品牌，打造国际一流饮食集团”的长远目标迈进
。预计2024-2026年，归母净利润分别为5.5/6.6/7.9亿，对应当前股价的PE分别为15/12/10X，维持“买入”
评级。
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2024-09-02│广州酒家(603043)24Q2年业绩点评：业绩符合预期，关注三季度旺季
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投资建议：考虑到餐饮业整体需求疲弱影响，下调2024-2026年EPS预测为1.04（-8%）/1.13（-14%）/1.2
2（-21%）元，考虑到行业平均估值15xPE，考虑到餐饮门店仍在爬坡，给予高于行业的17xPE，下调2024年目
标价为17.27（-24%）元，维持增持评级。
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2024-09-01│广州酒家(603043)2024年中报点评：24H1利润短期承压，食品业务渠道和餐饮门店快速拓展
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投资建议：关注公司速冻产品跨区域布局及预制菜业务发展，及供应链后续优化布局。1）速冻产品需求
端旺盛且产能持续扩张，有望带动食品制造业务营收持续突破；预制菜业务迅速展开，后续有望成为营收支撑
点。2）公司目前已拥有广东广州/茂名/梅州/湖南湘潭四大生产基地，后续随需求端上行有望继续强化供应链
优化产能布局。预计公司24-26年归母净利润5.74/6.98/8.40亿元，对应PE值为15X/12X/10X，维持“推荐”评
级。
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2024-09-01│广州酒家(603043)2024年中报业绩点评：餐饮业务改善明显，利润短期承压
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盈利预测、估值与评级：考虑到需求仍较疲软，公司盈利能力短期承压，我们下调公司2024-2026年归母
净利润预测分别至5.51/6.29/6.99亿元（分别下调15%/17%/18%），折合2024-2026年EPS分别为0.97/1.11/1.2
3元，对应PE分别为15x/13x/12x，考虑到公司拥有多个中华老字号品牌，历史积淀深厚，随着品牌优势的释放
，公司仍有望维持稳健增长，维持“增持”评级。
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2024-08-30│广州酒家(603043)主业营收稳健增长，省外拓展顺利
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营收稳健增长，利润高于快报公告
广州酒家8/29发布中报，1H24实现营收19.12亿/yoy+10.29%，归母净利5,845.3万/yoy-26.98%，归母净利
率3.06%/yoy-1.56pct；扣非净利5,044.01万（业绩快报：4,649.66万）/yoy-30.99%，扣非净利率2.64%/yoy-
1.58pct，收入增长稳健，利润受成本拖累有所下滑。立足中长线，新建速冻产线加速产能释放，省外渠道表
现靓丽，“食品+餐饮”有望实现双轮驱动，老字号品牌势能突出，成长空间可观。我们预计公司2024-2026年
EPS分别为1.04/1.14/1.29元，给予食品/餐饮24年PE17/13X（可比公司Bloomberg和Wind一致预测14/13X），
调整目标价至16.47元（前值：22.61元），维持“增持”。
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2024-08-30│广州酒家(603043)市场竞争加剧，公司业绩承压
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考虑到消费疲软、竞争加剧，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为50.3/55.8/62.1亿元，同比增速
分别为2.6%/11.0%/11.3%，归母净利润分别为5.2/6.1/7.0亿元，同比增速分别为-5.1%/15.8%/15.2%，EPS分
别为0.9/1.1/1.2元/股。鉴于公司强大的产销配合能力和强餐饮品牌力，维持“买入”评级。
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2024-08-30│广州酒家(603043)2024中报点评：双主业协同发展，期待旺季来临
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为6.5亿元、7.4亿元、8.4亿元，EPS分别为1.13
元、1.31元、1.48元，对应动态PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│广州酒家(603043)餐饮拓展较快，短期利润率压力增大
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投资建议
当前终端需求压力较大，速冻食品销售改善进展偏慢。公司餐饮业务拓展积极，期待新店客流爬坡后门店
利润率改善，同时看好其对食品业务开拓省外客源效果。我们预计24E-26E公司归母净利5.0/6.1/7.0亿元、同
比-8.6%/+20.5%/+15.7%，对应PE为17/14/12X，维持至“增持”评级。
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2024-05-28│广州酒家(603043)餐饮业务表现亮眼，费用率持续优化控制
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因速冻类产品需求恢复缓慢，我们预测公司2024-2026年每股收益分别为1.15/1.39/1.60元（调整前24-25
年为1.57/1.84元），使用可比公司估值法，给予公司24年16倍市盈率，对应目标价为18.40元，维持买入评级
。
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