研报评级☆ ◇603045 福达合金 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.30│ 0.34│ 0.80│ 4.09│ 5.46│ 6.67│
│每股净资产(元) │ 6.90│ 7.17│ 7.91│ 12.40│ 17.43│ 23.57│
│净资产收益率% │ 4.37│ 4.70│ 10.09│ 36.15│ 34.25│ 30.75│
│归母净利润(百万元) │ 40.86│ 45.63│ 108.06│ 554.00│ 738.50│ 903.00│
│营业收入(百万元) │ 2791.63│ 3850.67│ 5038.41│ 9072.50│ 11075.50│ 13750.00│
│营业利润(百万元) │ 44.25│ 46.72│ 128.27│ 589.50│ 793.50│ 982.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-25 买入 首次 --- 3.71 5.43 6.68 西部证券
2026-07-12 买入 首次 --- 4.46 5.48 6.65 国海证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-25│福达合金(603045)首次覆盖：国内银电接触材料龙头，AI++出海驱动迎华丽蜕│西部证券 │买入
│变 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
【核心结论】福达合金为白银电接触材料龙头，我们预测公司26-28年归母净利润分别为5.03、7.35、9.05亿元，对
应PE分别为14.7、10.0、8.2倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
【报告亮点】公司为国内银触头材料细分领域龙头。银触头是各类开关、接触器、继电器的核心元器件，下游覆盖电
力、工控及新兴成长赛道。近年来数据中心AIDC建设加速、新能源汽车高压化迭代、储能装机量快速增长、5G通讯持续建
设，多重景气下游共同带动高性能接触材料需求放量。公司将深度受益于下游产业规模扩张，伴随高端产品持续放量、头
部客户导入落地，公司整体业绩具备较强的增长驱动力，未来业绩有望实现较大增长。对于公司未来展望，1）下游场景
广阔，AI算力驱动高增数据中心、新能源汽车等领域带动低压接触件需求持续释放。根据格物致胜行业分析报告显示，20
25-2030年中国低压电器市场规模CAGR约5%，2025年中国低压电器市场规模为1099亿元，同比增长3.1%，预计2030年规模
有望突破1300亿。受益于AI与大数据发展，数据中心算力需求大幅提升，公司数据中心收入25年较24年全年同比增长332.
37%，充分受益AI浪潮实现业绩高增长。2）出海业务提速，海外盈利持续改善公司积极推进全球化布局，出口占比提升带
动传统板块盈利能力增强。已搭建印太、欧洲、美洲三大区域市场体系，构建本地销售+海外工程师协同模式及海外数字
营销矩阵，业务覆盖30多个国家和地区。2025年海外营收增长至4.65亿元，同比增幅达46.17%，出海成效显著。3）研发
与客户壁垒深厚，切入全球龙头供应链公司凭借强研发能力与高市占率构筑核心壁垒，深度绑定国内外优质客户。国内稳
固正泰电器、德力西、宏发股份、良信电器等中高端客户，同时成功通过西门子、施耐德、ABB、欧姆龙、泰科等国际龙
头供应商认证并开展合作。
风险提示：宏观经济波动、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动风险、技术更新迟缓的风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-12│福达合金(603045)公司动态研究：电接触材料龙头，加速拓展客户和高端市场│国海证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
以“3+3+3+X+N”战略为核心，构建“基础材料创新-应用技术突破-行业标准引领”发展体系。公司是国内电接触材
料领域龙头企业，面向2030年制定“3+3+3+X+N”的五年战略，3个3分别指3大支柱型产业，3大成长型产业，3大支撑平台
，X是指探索未来新兴产业，N是指通过并购实现跨越发展。
2026Q1公司业绩亮眼。2025年，公司实现营收50.38亿元，同比+30.85%，归母净利润1.08亿元，同比+136.80%，扣非
归母净利润1.02亿元，同比+849.16%；2026Q1，公司实现营收19.42亿元，同比+92.67%，归母净利润1.81亿元，上年同期
为-0.05亿元，扣非归母净利润1.80亿元，上年同期为-0.09亿元。
电接触材料龙头，突破关键客户。公司电接触材料业务主要涵盖触头材料、复层触头及触头组件，为客户提供电接触
材料一体化解决方案。公司产品种类多，包括柔性执行平台、智控板卡、柔性供料器等。公司拓展海外关键客户，2025年
成功切入施耐德接触器用触头材料供应链，并在ABB、西门子集团框架断路器用触头材料实现供货突破，同时助力松下高
压直流继电器用触头材料实现量产。公司加速构建全球营销与服务体系，持续提升高端市场份额。
拓展贵金属新材料及循环利用、新能源高压连接系统等新业务。依托30年来建立的完善营销网络与高粘度友商合作关
系，公司积极布局绿色产业版图，回收处理电子废弃物、报废含银触点等社会资源，已建成年回收800吨银锭的专用厂房
及高标准环保设施。控股孙公司福力达开展新能源高压连接系统业务。目前主要产品为高压直流接触器组件，产品适配80
0V 1000V高压平台，已应用至兆瓦级液冷超充桩等领域。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为80.82/96.33/113.70亿元，同比+60%/+19%/+18%，预计
归母净利润分别为6.05/7.42/9.01亿元，同比+459%/+23%/+21%，对应当前股价的PE分别为16/13/11倍，公司是电接触材
料龙头，深入推进客户结构优化，大力开拓“海外+高端”优质客户群体，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格变动风险、市场竞争加剧风险、存货跌价风险、市场需求不及预期、技术迭代不及预期、并购
进度及整合不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|