研报评级☆ ◇603049 中策橡胶 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 3.35│ 4.81│ 4.74│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 18.02│ 22.21│ 28.37│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 18.60│ 21.67│ 16.72│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 2637.86│ 3787.17│ 4147.47│ 4490.00│ 5050.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 35252.25│ 39254.81│ 44956.23│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 2686.13│ 3918.24│ 4296.61│ ---│ ---│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-21 增持 维持 57.7 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-21│中策橡胶(603049)成本端压力下，1Q26业绩保持增长 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
1Q26业绩符合我们预期
公司公布FY25和1Q26业绩：FY25实现营业收入449.56亿元，同比+14.52%；归母净利润41.47亿元，同比+9.51%。轮胎
销量1.13亿条，同比+15.44%。其中全钢胎收入+14.13%，半钢胎收入+15.41%；其中轮胎配套业务增长高于零售业务增长
。
1Q26实现营业收入111.91亿元，同比+5.17%；归母净利润12.20亿元，同比+5.91%。1Q26轮胎销量2,778万条，同比+4
.9%。1Q26业绩符合我们预期。
发展趋势
原材料价格上涨，1Q26仍保持增长。1Q26主要原材料综合采购成本环比+9.79%，公司业绩仍保持增长。1Q26原材料天
然橡胶/合成橡胶/炭黑均价环比分别+8.9%/+13.8%/+9.0%，我们预期将对2Q26毛利率产生负面影响，4月以来轮胎行业多
轮提价，有望部分缓解成本上涨的压力。公司坚持“材料创新驱动”和节能降耗，以高性价比产品满足各层级客户需求。
海外基地多点布局，产能稳步增长。根据公告，公司泰国基地1,200万条半钢胎扩产，印尼基地已于2025年建成投产
；1Q26公司拟启动建设越南一期500万条半钢胎产能。2Q26欧盟对中国乘用车胎“双反”调查预期落地，我们认为公司海
外新增产能充裕，有望更从容地应对全球贸易壁垒增加的风险。
新能源配套业务突破，品牌效应初显。2025年公司配套销售总量超2,500万条，其中新能源乘用车配套超1,070万条，
成功推进多个中高端车型定点开发，朝阳品牌成功配套包括问界M6等中高端新能源车型。在商用车领域，公司全球首发电
动商用车专用轮胎家族，占据先发优势。
盈利预测与估值
由于原材料价格上涨，我们下调2026年归母净利润12.1%至44.9亿元，引入2027年净利润50.5亿元。当前股价对应202
6/2027年市盈率9.6倍/8.6倍。维持跑赢行业评级，由于原材料价格仍有不确定性，下调目标价8.4%至57.7元，对应2026/
2027市盈率11.2倍/10.0倍，以及16.7%的上行空间。
风险
全球贸易壁垒增加，原材料价格上涨，产能扩张进度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|