研报评级☆ ◇603050 科林电气 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.32│ 0.65│ 0.64│ 0.76│ 0.99│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 6.95│ 6.11│ 4.66│ 5.18│ 5.87│ 6.74│
│净资产收益率% │ 18.95│ 10.68│ 13.74│ 14.70│ 16.85│ 18.35│
│归母净利润(百万元) │ 299.08│ 177.84│ 257.98│ 307.50│ 399.00│ 498.50│
│营业收入(百万元) │ 3904.52│ 4098.79│ 4387.85│ 5230.00│ 6413.00│ 7838.00│
│营业利润(百万元) │ 331.48│ 178.65│ 274.99│ 329.00│ 428.00│ 535.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 买入 维持 26.67 0.76 0.99 1.24 广发证券
2026-08-11 买入 首次 26.67 0.76 0.99 1.23 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│科林电气(603050)Q2环比改善明显，订单强劲蓄势H2高增长 │广发证券 │买入
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收入、利润环比明显改善。科林电气发布2026半年报。2026H1实现收入21.76亿元，同比+1.50%；归母净利润1.16亿
元，同比-28.12%；扣非归母净利润1.03亿元，同比-27.48%。分季度看，26Q2收入13.10亿元，同比+6.28%、环比+51.14%
；归母净利润0.73亿元，同比-16.9%、环比+72.66%。
核心产品毛利率有望逐步上行。2026H1公司毛利率约18.77%，同比下降2.47pct，其中2026Q2毛利率18.87%，同比-1.
96pct、环比+0.25pct。上半年盈利能力有所承压，主要系前期低价订单集中交付与核心原材料高位震荡带来成本压力。
展望后续，国网评标规则重构，配网产品招标价格V形反转，公司上半年新签订单已呈价格上涨、毛利率提升的特点。202
6年8月，公司更新商品期货套期保值制度，我们认为有望借助海信经验，从成本端强化盈利能力韧性。
新签订单高增，H2收入有望提速。2026H1公司新签订单39.69亿元，同比+31.14%，已达2025全年新签订单金额的67%
。网内市场，新签订单11.75亿元，同比+32.9%；其中，公司在国网第一批次联合招标实现突破，中标5.87亿元，同比+27
6%，投标商务分排名大幅提升。网外市场，各领域新签订单均实现同比30%以上增长，尤其在数据中心领域，开关柜等产
品进入多家头部互联网及运营商白名单，新签订单同比+125%。新能源市场，投资拉动订单模式逐步落地，新签订单同比+
253%。
AIDC与出海构筑中长期增量。2026H1公司突破高压高频隔离、高可靠高转换效率电力电子拓扑机构等关键技术，完成
DC240V数据中心HVDC系统研发与认证，后续将全力推进DC800V数据中心HVDC系统及SST等产品的研发与应用。海外市场，
在海信集团海外资源和经验赋能下，公司在传统电气设备借船出海基础上，积极开拓海外新能源和微电网工厂建设，上半
年面向东南亚等重点区域推出“微电网”系列化产品，推动海外市场尽快实现突破。
盈利预测和投资建议：海信入主赋能公司发展，Q2环比改善明显，订单强劲蓄势H2高增长。我们预计公司2026-2028
年归母净利润分别为3.08/3.99/4.99亿元，同比+19.2%/+29.8%/+25.0%，8月21日收盘价对应PE分别为24.3x/18.7x/15.0x
。维持合理价值26.67元/股，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资及招标进度不及预期；市场竞争加剧；AIDC、海外业务拓展不及预期。
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2026-08-11│科林电气(603050)乘主配微协同发展东风，海信全面赋能加速成长 │广发证券 │买入
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配用电设备引领者，海信入主开启新成长。公司深耕配用电设备二十余年，形成覆盖变电、配电、用电及成套电气设
备的完整产品体系。2021-2025年公司营收、归母净利润CAGR分别约21.1%、30.6%。2024年海信集团入主后，公司在战略
规划、供应链及财务管控等方面持续改善，经营性现金流及应收账款质量明显优化，2025年实现经营性现金流净额6.27亿
元，同比+536%。
配网投资有望提速，公司充分受益于行业价格修复与集中度提升。“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万
亿元，较“十四五”增长40%；我们测算，若配网投资占比提升至50%，则2025-2030年配网投资CAGR约12.5%。同时，配网
区域联采价格已企稳回升、竞争格局明显改善。公司产品覆盖齐全，充分受益于电网投资扩张及智能化升级，2025年实现
两网客户新签订单17.4亿元，同比+24.73%。此外，公司网外渠道+产品优势明显，随着微电网的加快发展落地，公司亦将
显著受益。
公司定位为海信智慧能源核心载体，控股股东收购达驰电气补齐高压短板。智慧能源位列海信集团六大核心产业之一
，产业集群目标是达成500亿元的产业规模，而公司是海信智慧能源产业集群的核心载体。控股股东海信网能2026年3月收
购达驰补齐高压环节，并承诺在收购完成后五年内，采取包括但不限于资产注入、资产置换、资产出售和委托管理等方式
解决与科林的同业竞争问题。
海信赋能产品和渠道，AIDC+出海拓展成长边界。AIDC方面，公司已形成240VHVDC、一体化电力模块等产品组合，持
续跟踪SST技术发展，通过融合海信网能温控技术，公司有望向配电与温控一体化解决方案升级。公司已进入字节、阿里
等头部互联网企业、电信运营商等客户体系，2025年数据中心客户新增订单3.84亿元，同比增长70.57%。出海方面，国际
市场是海信入主科林后的重要发力点，2025年海外新签订单3.03亿元，同比增长81%，占公司2025全年58.89亿元新签订单
的5.1%，规模约为当年海外主营业务收入4倍。海信集团近期在东南亚密集布局，公司在电网、新能源等方面项目经验丰
富，有望借助海信渠道实现持续性转化。
盈利预测和投资建议：我们认为在海信集团赋能下，公司有望在网内网外、国内国外实现稳步增长，预计公司2026-2
028年归母净利润分别为3.07/3.99/4.98亿元，同比增长19.1%/29.7%/24.9%。综合参考可比公司估值水平，给予公司2026
年归母净利润35xPE，对应合理价值26.67元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：电网投资及招标进度不及预期；市场竞争加剧；AIDC、海外业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-08│科林电气(603050)2026年10月8日资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1.公司研发占比如何？有无资金压力？
回答:尊敬的投资者，您好！截至报告期末，上半年公司研发费用99,447,472.76元，研发费用率为4.57%；公司资产
负债率为63.14%，处于行业合理水平。感谢您的关注与支持！
2.公司本期有分红吗？
回答:尊敬的投资者，您好！2026年公司暂无中期现金分红计划。2025年度“10派1.9835元”利润分配工作已于2026
年5月完成，后续如有分红计划，公司将结合当期利润、累计未分配利润、经营资金需求及现金流等情况，按照《公司章
程》及相关法律法规的规定履行审议及信息披露程序，具体请以公司定期报告及相关公告为准。感谢您的关注与支持！
3.公司海外业务有突破性进展吗？
回答:尊敬的投资者，您好！公司重视海外市场发展，正持续加大力量投入，聚焦东南亚、中东非等重点区域推出“
微电网”、新能源光储、数据中心等系列化产品，持续推动CE、UL认证及多国并网认证。典型项目：2026年8月公司承建
的马尔代夫Eydhafushi岛微电网项目已完工，完成10kV配电网络搭建、40MWh储能设备落地及光伏发电系统接入，属于公
司承接的11+18个岛屿微电网项目中首个完工岛屿，标志着海岛“光伏+储能+配网”方案进入可复制交付阶段。
4.公司股东人数是多少？（邮箱征集）
回答：尊敬的投资者，您好！截至2026年6月30日，公司股东人数为18419人，感谢您的关注与支持！
5.科林在电气设备方面有哪些进展？（邮箱征集）
回答：尊敬的投资者，您好！在电气设备方面，报告期内针对电网客户新规范要求，突破了小电流接地系统中压配电
网接地故障识别技术难题，完成国家电网和南方电网2025规范配电自动化终端全部12种型号产品研发，并已经开始批量应
用，通过技术方案优化、核心部件国产化替代、工艺升级等方式，推动一二次融合、开关柜、箱变等多款核心产品降本设
计与小型化设计，完成ZW32一二次深度融合柱上断路器电容取电极柱自主研发，研发降本成效逐步显现。感谢您的关注与
支持！
6.现在国家推新型电力系统，配网投资也在加大，请问科林电气怎么看待接下来的行业机会，重点会往哪个方向发力
？（邮箱征集）
回答：尊敬的投资者，您好！当前新型电力系统建设持续推进，电网客户对配电自动化、一二次融合设备等产品的技
术规范和要求不断提升，这为公司配用电主业带来了持续的市场空间。报告期内，公司紧跟国家电网、南方电网2025规范
要求，完成相关配电自动化终端全型号产品研发并批量应用，正是顺应行业升级方向的体现。后续公司将围绕主营业务，
一方面持续巩固在智能配电、变电、用电及高低压成套设备领域的竞争优势，抢抓电网投资与设备更新带来的机遇；另一
方面积极拓展数据中心、新能源、工商业等重点网外市场，并稳步推进国际市场布局，感谢您的关注与支持！
7.最近铜等原材料一直处于高位，请问贵公司如何应对原材料价格高对毛利率带来不利影响，另外企业发展资金如何
解决，资产负债率怎么能控制在合理水平？（邮箱征集）
回答：尊敬的投资者，您好！铜等大宗原材料价格的走高会对制造业成本端带来一定压力。对此，公司主要采取以下
几方面措施应对：一是加强供应链管理，与核心供应商保持长期稳定合作，通过集中采购、优化采购节奏和供应商结构、
提前锁价等方式平抑原材料价格波动的影响；二是持续推进工艺改进和研发降本工作。截至报告期末，公司资产负债率为
63.14%，处于合理水平。感谢您的关注与支持！
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参与调研机构：1家
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2026-09-16│科林电气(603050)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、海信重组大约什么时候开始，有时间表么？今年预计实现收入和利润多少？今后三年的发展计划。
尊敬的投资者，您好！目前除已披露事项外，公司无应披露而未披露的重组计划；若未来涉及资产注入、换股、定增
或其他重大资产重组，将及时履行审议及信息披露程序。公司力争通过订单交付、成本管控、产品研发和市场拓展等多种
方式增收增利，相关财务数据届时请以定期报告为准。未来三年，科林电气将持续深耕智能电网筑牢基本盘，同时紧抓AI
数据中心和新能源爆发机遇，大力布局、发展海外市场，实现持续突破。感谢您对公司的关注与支持！
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参与调研机构：1家
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2026-06-26│科林电气(603050)2026年6月26日投资者关系活动主要内容
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1.1、从去年以来，各类金属涨价明显，对今年上半年业绩影响有多大？ 2、贵司110KV/220kv/500kv市场拓展情况如
何？除贵司传统业务之外，在AIDC，HVDC/SST等领域市场开拓情况如何，这些新业务占比未来预期如何？ 3、如何评价在
竞争激烈，原材料成本明显上升过程中公司对利润水平提升的看法 4、公司未来在产业链上下游并购重组是否有规划和想
法 5、公司在大储、户储有什么规划 6、公司资金链较为紧张，上次定增取消后，后续是否有计划继续实施？
答：尊敬的投资者，您好！1.铜铝等大宗商品类原材料价格持续上涨对公司产品成本、毛利率有影响。公司已采取优
化采购策略、持续降本增效、加强供应链协同等措施积极对冲。2.在高电压等级市场方面，公司已成功承接多个110kV/22
0KV变电站工程项目。公司在AIDC领域产品包含一体化电力模块、施耐德/ABB/西门子授权配电柜、精密列头柜、电力方舱
产品为主，已成功开拓多家头部互联网企业、电信运营商和colo商客户，项目分布在京津冀、内蒙等算力枢纽。公司也在
积极研发HVDC相关产品，并跟踪SST技术发展情况。3.行业竞争激烈、原材料价格上涨带来较大的成本压力，公司采取优
化采购策略、持续降本增效、强化精益管理、优化订单质量和控制费用等措施，消化外部不利因素。4.公司围绕智能电网
、新能源及综合能源服务三大方向，密切关注产业链上下游的协同发展机会，并将结合自身战略、估值合理性等审慎研究
外部并购机会。如未来涉及达到披露标准的并购重组事项，公司将严格按监管要求履行审议及信息披露义务。5.公司积极
布局新能源产业，在大储领域与合作伙伴形成联合开发、联合投资、分工协作的合作模式，已签订数份大储业务合同。在
产品端，形成了直流侧、交流侧的集成能力，并在220KV升压站EPC领域构筑了较强的竞争力。此外，公司也在积极探索台
区储能、源网荷储、微电网、工商储、光伏、风电等不同的新能源场景，形成适合科林电气的投资模式、合作模式，带动
实现产品销售。6.公司2026年3月已公告终止2025年度向特定对象发行A股股票事项，主要是综合考虑当时宏观经济环境、
资本市场环境变化及公司实际情况后作出的审慎决策，公司生产经营及主营业务推进正常。后续公司将结合业务发展需要
、市场环境及资本安排，统筹多种融资方式持续优化资本结构。如未来涉及相关安排，公司将依规履行审议披露程序。感
谢您对公司的关注与支持！
2.1.科林电气与达驰电气是否会合并，如果合并什么时候进行？ 2.预计十五五期间科林电气的利润增速情况。
答：尊敬的投资者，您好！1.公司目前不存在应披露而未披露的重大交易计划，如未来涉及相关安排，公司将依规履
行审议和披露程序。2.十五五期间全国新型电网投资规模超万亿级，配网领域投资规模占比较大，为公司提供了良好的行
业发展机遇。此外，公司也将借助海信集团的海外资源，努力开拓海外市场。公司将全力做好主业经营，力争以良好业绩
持续回报投资者。感谢您对公司的关注与支持！
3.公司目前产品线毛利润普遍较低，未来公司有没有新产品发展计划，从而提升公司整体毛利润。 公司控股股东是
从事制冷行业，公司有没有在液冷或者服务器液冷方向有布局？
答：尊敬的投资者，您好！公司产品毛利率处于行业正常水平，未来将跟踪行业发展趋势和客户需求，持续强化科技
投入，加强科技成果转化，以技术突破提升产品竞争力，提高毛利率。公司液冷储能柜产品持续迭代，已实现批量出货。
感谢您对公司的关注与支持！
4.公司上半年出口额啥情况
答:尊敬的投资者，您好！2026年，公司海外业务延续良好势头，海外布局持续深化，公司将持续加大海外市场开拓
力度，进一步提升海外市场份额。感谢您对公司的关注与支持！
5.请问领导 产品售价下行叠加原材料涨价对利润的影响会持续多久？
答:尊敬的投资者，您好！公司产品定价处于行业合理水平，铜铝等大宗商品类原材料价格持续上涨对公司产品成本
、毛利率有影响。公司已采取优化采购策略、持续降本增效、加强供应链协同等措施积极对冲。感谢您对公司的关注与支
持！
6.王总好，我对咱们公司未来比较看好，但是面对原材料价格上涨造成的利润下降，我们看一季度收入和过往基本持
平的情况下，未来公司盈利能力支持是什么？新业务在2026年度内对整体业绩和利润的影响如何。
答:尊敬的投资者，您好！铜铝等大宗商品类原材料价格上涨对公司产品成本、毛利率有影响，公司积极采取优化采
购策略、持续降本增效、强化精益管理、优化订单质量和控制费用等措施积极对冲。公司将采取研发新产品，调整产品结
构，拓展海外市场等手段积极做优做强公司业绩，公司管理层对2026年整体业绩保持信心。感谢您对公司的关注与支持！
7.公司已与海信网能、中车株洲所合作开拓“一带一路”项目。请问目前海外订单转化情况如何？
副董事长、常务副总经理史文伯答:尊敬的投资者，您好！公司十分注重开拓海外市场，海外订单增长明显。如未来
涉及达到披露标准的重大交易，公司将严格按监管要求履行审议及信息披露义务。感谢您对公司的关注与支持！
8. 1.海信网能收购了达驰电气后，预计达驰电气26年利润情况，3年内达驰是否会并入科林电气。2.海信网能的数据
中心是否会打包并入科林电气，公司是否有类似规划？
答:尊敬的投资者，您好！达驰电气作为控股股东海信网能旗下的独立运营主体，公司不掌握相关数据。目前公司不
存在应披露而未披露的合并安排。如未来涉及相关事项，公司将严格按监管要求履行审议及信息披露义务。感谢您对公司
的关注与支持！
9.151*****577问科林电气董事、总经理王永：公司针对人工智能数据中心准备推出什么产品？预计什么时候能够交
付使用？
答:尊敬的投资者，您好！公司目前在AIDC领域产品包含一体化电力模块、施耐德/ABB/西门子授权配电柜、精密列头
柜、电力方舱等产品，公司积极推进新产品研发，持续加大研发投入，并跟踪最近技术发展情况。感谢您对公司的关注与
支持！
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