研报评级☆ ◇603055 台华新材 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.82│ 0.60│ 0.84│ 0.97│ 1.08│
│每股净资产(元) │ 4.93│ 5.55│ 5.91│ 6.63│ 7.37│ 8.18│
│净资产收益率% │ 10.09│ 14.52│ 9.97│ 12.88│ 13.33│ 13.45│
│归母净利润(百万元) │ 449.11│ 725.72│ 531.27│ 749.68│ 857.97│ 960.99│
│营业收入(百万元) │ 5093.85│ 7120.08│ 6407.54│ 7648.86│ 8398.62│ 9048.66│
│营业利润(百万元) │ 481.12│ 811.59│ 630.75│ 852.72│ 1000.44│ 1122.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-25 买入 首次 --- 0.84 0.96 1.08 银河证券
2026-05-05 买入 维持 --- 0.86 0.96 1.08 信达证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.84 0.97 1.08 招商证券
2026-04-16 增持 维持 --- 0.79 0.89 0.96 国信证券
2026-04-14 买入 维持 --- 0.84 1.00 1.11 浙商证券
2026-04-14 买入 维持 --- 0.85 1.00 1.18 天风证券
2026-04-12 买入 维持 12.73 0.86 0.98 1.05 广发证券
2026-04-12 买入 维持 --- 0.86 0.96 1.08 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-25│台华新材(603055)深度报告：行业景气回升，量价有望改善 │银河证券 │买入
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国内锦纶全产业链一体化龙头企业，盈利呈改善趋势：公司是国内锦纶全产业链一体化龙头企业。公司创建于2001年
，聚焦锦纶核心赛道，依托嘉兴、苏州、淮安三大现代化生产基地，目前已形成锦纶回收、再生、聚合、纺丝、加弹、织
造、染整上下游一体化全产业链的发展格局，覆盖高端运动户外、时尚时装、可持续环保等多元市场场景。2015-2025年
公司营收复合增速12.94%，归母净利润复合增速29.19%，在下游需求、原油价格、国际贸易环境不断波动情况下长期维持
稳健增长。2026年Q1公司实现收入14.35亿元，同比下降2.89%，扣非后归母净利润为1.11亿元，同比增长6.47%，已呈现
改善趋势。
行业竞争格局改善，消费端温和复苏：锦纶市场规模因技术进步和终端应用领域的多样化而稳健增长。根据中国化学
纤维工业协会统计数据，中国锦纶纤维市场产量持续增长，已由2021年的415万吨提高至2025年的472万吨，年复合增长率
为3.3%。市场对功能性锦纶的需求较高，企业通过复合工艺、纤维改性及天然成分赋能等方式，开发多元功能整合的锦纶
面料，以满足户外运动、瑜伽服、内衣等细分领域对舒适性、健康性和防护性的要求。再生锦纶纤维与锦纶纤维的性能有
相似之处，具有良好的耐磨性、耐热性、耐油性及耐化学药品性，还具有低碳环保、绿色节能的特点，具有良好的发展前
景。
产品结构升级，产能扩张驱动订单增长：公司积极打造差异化产品，提高核心竞争力。公司差异化产品主要聚焦于细
旦丝、锦纶66及再生锦纶三大方向，差异化高单价产品逐渐为公司提供主要业绩增量。公司研发费用率连续6年维持在5%
以上。公司在细旦丝、锦纶66、功能性差别化纤维等高端差别化产品技术的研发投入，使公司形成了PRUTAC、PRUECO等高
端品牌矩阵，提升产品附加值。截止2025年末，公司锦纶长丝设计产能合计34.5万吨。2026年，淮安基地PA66差异化锦纶
丝产能预计将持续爬坡、2亿米高档锦纶面料，越南基地年产6000万米坯布织染一体化项目预计陆续投产，为未来业绩提
供持续增量。
化纤原料价格企稳，盈利弹性有望释放：上游核心原料己内酰胺价格自2025年11月初低位的8300元/吨反弹至2026年5
月22日的12175元/吨附近，反弹幅度约46.7%。锦纶POY价格从2026年3月开始修复，截止5月22日达到了14875元/吨，上涨
幅度约31.6%。当前锦纶与己内酰胺的加工价差已从2026年2月低点的1843元/吨修复至2700元/吨左右，但距离平均价格中
枢仍有较大空间。公司锦纶长丝业务毛利率与己内酰胺价格呈正向关系，2025年己内酰胺平均价格下降至9525元/吨，同
比-25%。锦纶长丝业务毛利率随之下滑至17.27%。2026年己内酰胺价格在2月初触底后开始逐步反弹，公司26Q1整体毛利
率提升至24.55%，同比呈现改善趋势。随着公司高毛利差异化锦纶产品出货占比增加，以及锦纶-己内酰胺价差呈修复趋
势，公司有望持续释放盈利弹性。
投资建议：公司作为锦纶全产业链一体化龙头企业，在PA66、再生锦纶等高附加值产品领域具备国内领先优势。随着
新产能的逐步爬坡放量，公司将充分受益于户外运动、高端瑜伽服等下游需求增长。随着锦纶产业链价格触底回升，公司
盈利呈现修复趋势。预计2026/2027/2028年公司实现归母净利润分别为7.5/8.54/9.64亿元，对应PE估值分别10/9/8倍。
首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：国际地缘政治不确定风险；下游订单需求不及预期风险；新产能订单不及预期风险。
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2026-05-05│台华新材(603055)Q1毛利率同环比显著改善，产业链涨价后盈利修复可期 │信达证券 │买入
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事件：台华新材发布2026年一季报，Q1实现营收14.35亿元，同比-2.89%；归母净利润1.32亿元，同比-19.26%；扣非
归母净利润1.11亿元，同比+6.47%；毛利率24.55%，同比+2.22pct，环比+4.29pct。公司同时披露一季度经营数据，锦纶
长丝销量4.92万吨，均价19,022.75元/吨，同比-10.64%；主要原材料己内酰胺采购均价9,101.65元/吨，同比-3.54%，锦
纶切片采购均价11,216.80元/吨，同比-7.42%。
点评：Q1量增，价格环比修复同比仍为下跌，毛利率同环比显著改善。2026Q1公司锦纶长丝销量同比延续增长态势，
产品价格同比-10.64%，跌幅大于原材料成本跌幅（己内酰胺-3.54%、切片-7.42%），但毛利率实现同环比双升。Q1毛利
率24.55%，同比+2.22pct，环比+4.29pct。环比来看，Q1产品价格较25Q4有所修复，带动毛利率环比大幅改善；同比来看
，尽管产品价格跌幅大于成本跌幅，但一方面原材料采购采用加权平均成本，Q1实际使用的部分此前采购库存，成本端仍
有优势；另一方面差异化产品（PA66、再生锦纶），对冲了常规长丝的盈利压力。扣非归母净利润同比+6.47%，进一步印
证主业盈利韧性。
3月产业链价格大涨，我们推测Q2盈利修复有望进一步打开。产业链内己内酰胺、PA6切片及锦纶长丝价格出现跳涨，
截止3月末价格较1月初涨幅均超过30%。我们推测产品涨价具有一定滞后，二季度的产品价格和加工费利润有望优于一季
度。此外，公司产业链上下游一体化的布局，我们推测有望助力公司实现优于行业平均水平的盈利。
差异化产能稳步推进，中长期成长路径清晰。公司未来的产能增量来自于江苏淮安绿色多功能锦纶新材料一体化项目
和越南织染项目建设，公司有望进一步强化公司在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势，未来有望成为全球绿色多
功能锦纶丝及高档功能性面料领航者。
盈利预测与投资评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.62、8.53、9.65亿元，对应PE为10.59X、9.47X
、8.37X。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求复苏不及预期，海外项目投产进度延迟，行业竞争加剧。
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2026-04-30│台华新材(603055)2025年业绩承压，26Q1毛利率加速修复 │招商证券 │买入
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2025年公司营收/归母净利润/扣非净利润分别同比-10.0%/-26.8%/-43.4%，26Q1分别同比-2.9%/-19.3%/+6.5%。2025
全年业绩承压，Q4迎来利润率拐点，26Q1开始进一步修复。预计26-28年公司归母净利润分别为7.45亿元、8.64亿元、9.6
1亿元，当前市值对应26PE11X、27PE10X，维持强烈推荐评级。
2025全年业绩承压，Q4利润迎拐点。2025年公司营收64.08亿元，同比下降10.01%；归母净利润5.31亿元，同比下降2
6.79%；扣非归母净利润3.37亿元，同比下降43.38%；非经常性项目中主要是政府补助2.2亿元，同比增加37%。公司拟派
发现金股利0.18元/股，对应分红率30.16%保持稳定。25Q4单季度营收17.04亿元，同比下降11.93%；归母净利润1.12亿元
，同比增加4.98%。
2025年长丝销售量增价跌，外销好于内销。（1）分产品：2025年长丝营收34.88亿元（-11.63%），其中销量同比+2.
2%，均价同比-15.2%；坯布营收10.41亿元（-22.45%），成品面料营收14.89亿元（-6.92%）。（2）分地区：内销营收53
.57亿元（-12.40%）；外销营收9.80亿元（+6.42%）。
25全年毛利率下滑拖累盈利，单Q4毛利率出现拐点。2025年公司毛利率同比-2.22pct至20.76%，其中长丝毛利率17.2
7%（-2.07pct），坯布毛利率28.53%（+2.98pct），成品面料毛利率27.68%（-3.22pct）。全年期间费用率+1.04pct至12
.22%，其中管理费用率+1.0pct；净利率-1.77pct至8.43%。25Q4毛利率同比+0.06pct至20.26%，期间费用率+1.12pct至13
.12%，净利率+1.01pct至6.55%。现金流显著改善：2025年经营活动净现金流同比+73.88%至12.28亿元；存货周转天数为1
61天，同比+18天；应收账款周转天数为62天，同比+8天。
26Q1扣非净利润增长，毛利率加速修复，利润弹性有待进一步释放。26Q1公司营收14.35亿元（同比-2.89%，下同）
，其中锦纶长丝产品营收9.35亿元（-6.89%）；长丝分量价来看，销量同比+4.19%，均价-10.64%。归母净利润1.32亿元
（-19.26%），扣非净利润1.11亿元（+6.47%），非经项目中主要差异在于政府补助同比减少了4746万元。毛利率修复：
毛利率同比+2.22pct至24.55%。期间费用率+0.45pct至12.65%，其中管理费用率-0.54pct、研发费用率+0.79pct。净利率
同比-1.91pct至9.32%，扣非净利率同比+0.68pct至7.75%。现金流与存货周转效率改善：26Q1经营活动净现金流4.45亿元
（+506%）。存货周转天数186天（-9天），应收账款周转天数62天（-6天）。
盈利预测及投资建议：公司致力于打造全球差异化、高性能锦纶纤维及面料，2025年江苏织染项目陆续投产，越南织
染项目开工建设，全球化战略布局迈向新阶段，预计2026年越南项目进入试生产阶段，将陆续贡献织染增量。今年2-3月
原材料价格受国际油价影响大幅上涨，但公司产品提价存在一定滞后，预计26Q2均价将逐步提升，进一步改善收入及盈利
水平。考虑到25年原材料价格的下行以及下游需求的走弱已对公司产品均价、收入和利润率形成的拖累，我们下调此前的
预测，预计2026-2028年公司收入规模分别为75.50亿元、84.03亿元、91.63亿元，同比增速分别为18%、11%、9%。归母净
利润规模分别为7.45亿元、8.64亿元、9.61亿元，同比增速分别为40%、16%、11%。当前市值对应26PE11X、27PE10X，维
持强烈推荐评级。
风险提示：原材料成本波动风险、国际贸易环境不确定性风险、竞争加剧蚕食利润的风险。
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2026-04-16│台华新材(603055)2025年收入下滑10%，第四季度利润率同环比修复 │国信证券 │增持
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全年收入和利润阶段性承压，经营现金流显著改善。2025年公司实现营收64.08亿元（同比-10.0%），归母净利润5.3
1亿元（同比-26.8%），扣非归母净利润3.37亿元（同比-43.4%）。受行业需求偏弱及产品价格下行影响，综合毛利率同
比下降2.22pct至20.76%，除坯布外各产品毛利率均有下滑；期间费用率同比提升1.04pct至12.22%，其中管理费用率同比
+1.00pct至4.03%。归母净利率和扣非归母净利率分别同比-1.90/-3.11pct至8.29%/5.26%，非经收益主要为政府补助，占
收入比例同比+1.2pct；经营现金流净额显著改善，同比+73.88%至12.28亿元。
第四季收入双位数下滑，盈利同环比修复，减值压力缓解。2025Q4营收17.04亿元（同比-11.9%）；归母净利润1.12
亿元（同比+5.0%），扣非净利润0.96亿元（同比+30.7%）。毛利率同比+0.06pct/环比+1.72pct至20.26%；期间费用率同
比+1.11pct至13.12%，其中销售/管理/研发费用率分别同比+0.32/+0.62/+0.32pct；资产减值损失占收入比同比改善2.09
pct至-1.32%，对利润端拖累较去年同期显著缓解。同时叠加信用减值损失改善和财务费用下降，归母净利率和扣非归母
净利率分别同比+1.06/+1.83pct、环比+0.66/3.29pct至6.60%/5.61%。
锦纶长丝量增价跌主受常规品拖累，坯布收入承压毛利率提升。1）业务结构：锦纶长丝收入34.88亿元（同比-11.63
%），销量20.60万吨（同比+2.20%），销量增长但价格大幅下滑导致收入下降，毛利率17.27%（-2.07pct），其中常规锦
纶6产品因加工费低迷，是2025年业绩的主要拖累；坯布收入10.41亿元（-22.45%），毛利率28.53%（+2.98pct）；面料
收入14.89亿元（-6.92%），毛利率27.68%（-3.22pct）。2）子公司表现：成品面料子公司高新染整净利润1.46亿元，净
利率10.45%；长丝子公司嘉华尼龙和江苏再生分别实现净利润0.70亿元和0.71亿元，净利率分别为2.99%和3.93%。报告期
内，江苏年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目产能利用率均达到96%。江苏织染项目已完成试
生产，产能陆续投产；越南“年产6000万米坯布织染一体化项目”已开工建设，预计2026年进入试生产，公司全球化产能
布局持续推进。
风险提示：原料价格大幅波动、新材料订单不及预期、市场系统性风险。
投资建议：看好公司在行业复苏及产能扩张下的业绩弹性。2025年公司业绩受行业周期影响短期承压，但Q4已现环比
改善趋势。展望2026年，锦纶行业供需格局有望改善，叠加原油价格上涨带动产品价格修复，公司锦纶6业务有望减亏。
同时，公司在PA66、再生锦纶等高附加值领域的领先优势和新增产能的逐步释放，将成为公司成长的核心驱动力。基于20
25年业绩低于此前预期及宏观需求的不确定性，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.05/7.89/8
.52亿元（2026-2027年前值为10.01/11.65亿元），同比+33%/+12%/+8%；我们看好公司凭借一体化和差异化优势，在行业
景气回升周期中展现较强的盈利弹性，维持“优于大市”评级。
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2026-04-14│台华新材(603055)25Q4毛利率改善，26Q1有望继续向上 │天风证券 │买入
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公司发布2025年年报
25Q4营收17亿，同减12%，归母净利1.1亿，同增5%，扣非后归母净利1亿，同增31%；25Q4毛利率20.3%，同增0.1pct
，环增1.72pct。
公司2025年营收64亿，同减10%，归母净利5.3亿，同减27%，扣非后归母净利3.4亿，同减43%。
2025年公司锦纶丝销售量20.6万吨，同增2%，锦纶坯布销售3亿米，同减14%，锦纶成品面料销售0.68亿米，同减10%
。
2025年分子公司看，嘉华尼龙营收23.5亿，净利0.7亿；
江苏再生（长丝）营收18亿，净利0.71亿；
江苏特种（长丝）营收9.7亿，净利2.57亿；
高新染整（面料）营收13.99亿，净利1.46亿；
福华织造（坯布）营收5.1亿，净利-0.3亿。
2025分产品看，长丝营收34.88亿元，同减12%，毛利率17.3%，同减2pct；
坯布营收10.4亿元，同减22%，毛利率28.5%，同增3pct；
面料营收14.89亿元，同减7%，毛利率27.68%，同减3pct。
锦纶66纤维性能优越，渗透率提升空间大
从结构性能来看，锦纶66纤维原子排列规整度高于锦纶6纤维，结构更加紧密有序，且熔点更高，因此在硬度、抗冲
击、耐磨、耐热等性能方面优势更突出，且手感密实而舒适。
近年来，随着居民消费理念的提升，锦纶66系列纤维在纺织服装领域的需求也在快速增长。在居民消费领域，锦纶66
织物的手感更加的柔软细腻，在高端的运动衣、泳衣、健美服、内衣、袜类等方面均有良好的表现，如现在市场上高端的
羽绒面料就多采用锦纶66系列纤维。而随着经济水平的提升，成本较高的锦纶66纤维基于更好的耐磨性、抗撕裂、阻燃性
、轻量化等独特性能，在军工用品、职业装等领域的需求也逐步萌发，为锦纶66带来更广阔的发展空间。
调整盈利预测，维持“买入”评级
我们预计公司26-28年收入分别为77亿、86亿、95亿人民币（26-27年前值为78亿、88亿人民币），归母净利润为7.6
亿、8.9亿、10.5亿人民币（26-27年前值为7.5亿、9.1亿人民币），EPS分别为0.85元、1.00元、1.18元，对应PE为11/10
/8x。
风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，市场经营风险，接单不及预期，核心高管流失等。
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2026-04-14│台华新材(603055)点评报告：Q4迎来利润拐点，26年减亏+订单上行带动业绩 │浙商证券 │买入
│弹性 │ │
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原料价格下跌导致25年业绩承压，年底原料价格企稳带动Q4归母净利略超预期
25年公司实现收入64.1亿元（同比-10.0%），毛利率20.8%（同比-2.2pp），归母净利润5.3亿元（同比-26.8%），盈
利能力下降主要由于原材料己内酰胺和锦纶切片在年内的价格下跌。
单Q4实现收入17.0亿元（同比-11.9%），毛利率20.3%（同比+0.1pp，环比+1.8pp），受益于Q4原材料价格企稳后业
务毛利率提振，单季度归母净利润1.1亿（同比+5.0%），净利率6.6%（同比+1.1pp），单季度资产减值0.23亿元（同比-6
5.9%），带动归母净利润略超预期。
25年长丝、面料由于原材料价格震荡ASP及盈利承压
从公司披露数据来看，公司产品原材料己内酰胺价格均价为0.8万元/吨（同比-17.7%），锦纶切片均价1.2万元/吨（
同比-16.0%），原材料价格大跌导致公司产品平均售价大幅下降，25年锦纶长丝平均售价2.0万元/吨（同比-15.2%），毛
利率17.3%（同比-2.1pp），盈利能力受损。25年锦纶长丝收入34.9亿元（同比-11.6%），销量20.6万吨（同比+2.2%）。
其他产品方面，25年坯布收入10.4亿元（-22.5%），毛利率28.5%（同比+3.0pp）；成品面料收入14.9亿元（同比-6.
9%），毛利率27.7%（同比-3.2pp）；其他产品收入3.2亿元（同比+116.6%），毛利率-0.8%（同比-8.3pp）。
Q4价格出现企稳迹象，26年化工链涨价有望修复盈利能力
11月开始己内酰胺价格触底反弹，锦纶切片及锦纶丝价格亦有回升，带动公司产品价格修复。核心产品锦纶长丝Q1/Q
2/Q3/Q4销售量分别为4.7/5.0/5.7/5.1万吨，均价分别为2.1/2.1/1.8/2.0万元/吨，价格出现企稳迹象。
年初至今，中东局势推动化工原料整体涨价，与公司生产有关的原料价格均有所上涨，根据公开市场价格数据，截至
4/10，中国己内酰胺现货价格1.3万元/吨，年初至今+40.0%；中国华东市场锦纶切片价格1.4万元/吨，年初至今+41.5%；
中国华东市场锦纶丝（DTY）价格1.8万元/吨，年初至今+32.6%。公司产品盈利能力有望改善。
盈利预测及投资建议：
考虑25年公司业绩下滑主要与部分产品毛利率承压有关，26年涨价有望推动产品减亏，叠加差异化产品锦纶66及可再
生锦纶订单增长，26年业绩弹性值得期待。
我们预计公司26-28年实现收入78.9/87.5/95.5亿元，同比+23.2%/10.9%/9.1%，实现归母净利润7.5/8.9/9.9亿元，
同比+41.4%/+18.7%/+11.2%，PE对应11.1/9.3/8.4倍，按照分红比例30%估算，股息率2.7%，维持“买入”评级。
风险提示：毛利率修复不及预期；产能爬坡不及预期；汇率或原材料价格波动。
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2026-04-12│台华新材(603055)2025全年业绩承压，Q4迎业绩拐点 │广发证券 │买入
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公司公布2025年财报。2025年公司实现收入64.08亿元，同比-10.01%，归母净利润5.31亿元，同比-26.79%，扣非归
母净利润3.37亿元，同比-43.38%。全年业绩大幅下滑主要系去年同期高基数以及阶段性供需不平衡、需求较弱。其中25Q
4实现收入17.04亿元，同比-11.93%，归母净利润1.12亿元，同比+4.98%，扣非归母净利润0.96亿元，同比+30.71%，单季
出现业绩拐点。
长丝业务主要受单价下滑影响；面料业务未来有望成为业绩增量。分产品，2025年公司长丝/坯布/成品面料收入分别
为34.88/10.41/14.89亿元，同比-11.63%/-22.45%/-6.92%，毛利率分别为17.27%/28.53%/27.68%，同比-2.07/+2.98/-3.
22pct，其中锦纶长丝销售单价1.97万元/吨，同比-15.24%。根据财报，2025年江苏织染项目陆续投产；越南织染项目开
工建设，有望于2026年进入试生产，面料织染项目未来有望持续贡献业绩增量。
2025全年公司盈利能力显著下降，其中Q4呈现拐点，盈利有所改善。2025年，公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为
20.76%/8.43%/5.26%，同比下降2.22/1.77/3.10pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.42%/4.03%/4.65%/2.12%，同比+0.
32/+1.00/-0.56/+0.28pct。25Q4公司毛利率/净利率/扣非净利率分别增加0.06/1.01/1.83pct，同比均有改善。2025年，
公司计提资产减值损失1.55亿元，同比+1.10%；截至年末，公司存货21.78亿元，同比-7.49%。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司EPS分别为0.86/0.98/1.05元/股。2026年，我们看好公司差异化产品占
比持续提升；江苏织染项目有望爬坡顺利贡献盈利。参考可比公司，给予公司2026年15倍PE估值，对应合理价值为12.91
元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求波动的风险。
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2026-04-12│台华新材(603055)Q4业绩拐点已现，26年多点开花贡献业绩增量 │信达证券 │买入
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事件：公司发布2025年报。2025全年实现收入64.08亿元（同比-10.01%），归母净利润5.31亿元（同比-26.79%），
扣非归母净利润3.37亿元（同比-43.38%）；2025Q4实现收入17.04亿元（同比-11.93%），归母净利润1.12亿元（同比+4.
98%），扣非归母净利润0.96亿元（同比+30.71%）。
点评：2025年行业承压致公司业绩阶段性下滑，但Q4业绩已呈现明显改善态势。我们认为有两方面原因：1）是加工
费底部改善。根据生意社数据，四季度产业链价格处在低位，聚合环节差价继续收窄，但是长丝环节差价有所修复，代表
长丝环节加工费有所修复。2）公司差异化产品提升。公司锦纶长丝产品2025年1-12月平均售价19,675.95元/吨，较2024
年下降15.24%，但长丝产品价格跌幅小于上游原材料己内酰胺、尼龙切片的价格跌幅，显示了公司通过差异化产品稳住产
品单价的能力。往后展望，PA6锦纶产品盈利改善、中东战事重塑行业格局、全产业链一体化优势三大因素共振，2026年
业绩弹性值得期待。
锦纶长丝：价格触底回升，盈利修复在即。2025年锦纶长丝收入34.88亿元（同比-11.63%），毛利率17.27%（同比-2
.07pct），销量20.60万吨（同比+2.20%），量增价减。价格端，2025年己内酰胺、尼龙切片同比分别-17.67%、-16.03%
，原材料成本大幅下行，产品价格也明显下行，导致吨盈利承压。展望未来：2025年12月锦纶长丝售价呈现企稳，且2026
年以来外部局势推动产业链涨价，高价格之下行业开工率维持低位（大厂好于小厂）、库存继续去化，价格传导机制逐步
修复，加工费预计有所修复。公司差异化产品（尼龙66、再生锦纶）占比持续提升，2025年江苏特种实现净利润2.57亿元
、江苏再生实现净利润0.71亿元，差异化产能盈利韧性显著优于常规产品。
坯布和面料业务：产能爬坡拖累短期业绩，2026年利润将有所改善。2025年坯布收入10.41亿元（同比-22.45%），毛
利率28.53%（同比+2.98pct）；成品面料收入14.89亿元（同比-6.92%），毛利率27.68%（同比-3.22pct）。淮安织染项
目2025年完成试生产，越南织染项目开工建设，两大项目处于产能爬坡期，折旧摊销使得成品面料环节毛利率承压。2026
年随着产能爬坡，面料业务盈利将有所改善。
费用管控稳健，研发投入加码。2025年期间费用率7.57%（同比+1.60pct），其中销售费用率1.42%（同比+0.31pct）
、管理费用率4.03%（同比+0.73pct）。研发费用2.98亿元，持续投入尼龙66、再生材料等前沿领域，支撑产品迭代。
2026年展望：一体化优势产业链纵深构筑护城河，三重驱动，业绩弹性可期。一是常规产品盈利修复，当前锦纶6加
工费仍有较大修复空间。二是差异化产品放量，尼龙66、再生锦纶等差异化产品产能进一步释放将贡献利润增量。三是海
外格局优化，中东局势动荡推升能源成本，台华凭借一体化成本优势有望承接更多海外订单转移，份额提升逻辑强化。
盈利预测与投资评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.62、8.53、9.65亿元，对应PE为11.45X、10.23
X、9.04X。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求复苏不及预期，海外项目投产进度延迟，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-05-21│台华新材(603055)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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一、公司产品体系及产业布局情况
公司始终深耕锦纶产业，逐渐向上下游产业链延伸，经过多年发展，已形成锦纶回收、再生、聚合、纺丝、加弹、织
造、染整上下游一体化全产业链的发展格局，主要产品为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料。
目前公司已形成浙江嘉兴、江苏苏州、江苏淮安三大生产基地共同发展的产业格局，为优化公司全球产业链布局，更
好地满足国际行业龙头客户的需求，公司正在越南新建生产基地。
二、公司研发情况
公司始终把技术创新摆在首要位置，近几年公司研发投入持续保持较高水平。2025年度公司研发费用总投入2.98亿元
，占营业收入的比例为4.65%，公司各研发中心联动产销研全链条，构建精准研发机制，通过召开产业链产品研发协同会
议，建立起上下游联动研发机制。依托这一机制，纱线、坯布、成品面料三大核心业务均实现关键技术突破与产品迭代，
差异化竞争优势不断巩固，为公司业务增长注入动力。
三、今年公司经营情况
2026年一季度，公司实现营收14.35亿元，同比下降2.89%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长6.47%；毛利率24.55
%，同比增长2.22%，环比增长4.29%，毛利率同比环比显著改善。
2026年度，公司将始终以“全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领头羊企业”为企业愿景，坚守“产业链向价值
链转变”核心战略，紧扣“强创新、增效益、优客户、扩销量、平产销、提品质、降成本、抓项目、控风险”的工作主线
，以“更新产品、更优客户、更高效率、更优质量、更低成本、更好服务”为抓手，扎实有效推进公司高质量发展，努力
实现更好的业绩回报股东。
四、公司差异化产品情况
公司坚守“差异化产品要利润，常规产品保产能”的经营策略，坚持走高端化、绿色化、差异化的发展道路，持续优
化产品结构，不断强化公司在锦纶66、再生锦纶、功能性锦纶等差异化产品的竞争优势力，差异化产品销量稳步增长，对
公司的经营业绩贡献不断提升。
投资者实地参观公司展厅，了解公司生产流程及主要产品情况。
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参与调研机构：2家
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2026-05-20│台华新材(603055)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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一、公司产品体系及产业布局情况
答：公司以“打造全球差异化、高性能锦纶纤维及面料的领头羊企业”为企业愿景，自2001年创建以来，始终深耕锦
纶产业，逐渐向上下游产业链延伸，目前已形成锦纶回收、再生、聚合、纺丝、加弹、织造、染整上下游一体化全产业链
的发展格局，公司专注于尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系列产品的研发、生产及销售，能够为全球客户定制、开发环保
健康、户外运动、特种防护等多系列高档功能性面料。公司主要产品为锦
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