价值分析☆ ◇603057 紫燕食品 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 5 0 0 0 11
2月内 6 5 0 0 0 11
3月内 6 5 0 0 0 11
6月内 6 5 0 0 0 11
1年内 6 5 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.89│ 0.54│ 0.80│ 0.96│ 1.11│ 1.27│
│每股净资产(元) │ 3.27│ 4.91│ 5.04│ 5.42│ 5.86│ 6.47│
│净资产收益率% │ 27.04│ 10.96│ 15.97│ 17.44│ 18.77│ 19.85│
│归母净利润(百万元) │ 327.60│ 221.84│ 331.57│ 393.09│ 455.91│ 522.18│
│营业收入(百万元) │ 3092.09│ 3602.59│ 3550.15│ 3996.45│ 4502.64│ 5022.45│
│营业利润(百万元) │ 429.01│ 281.42│ 436.79│ 502.60│ 583.00│ 668.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-23 增持 维持 --- 0.91 1.02 1.14 申万宏源
2024-04-23 增持 维持 --- 0.93 1.08 1.21 国海证券
2024-04-23 增持 维持 25.5 1.02 1.20 1.40 海通证券
2024-04-22 增持 维持 23.75 0.95 1.08 1.22 华创证券
2024-04-22 买入 维持 --- 0.98 1.14 1.29 中信建投
2024-04-21 买入 维持 --- 0.95 1.16 1.44 光大证券
2024-04-21 买入 维持 25.31 0.93 1.04 1.16 国泰君安
2024-04-21 买入 维持 --- 0.93 1.06 1.19 民生证券
2024-04-21 买入 维持 --- 0.97 1.12 1.28 中泰证券
2024-04-20 买入 维持 --- 0.98 1.16 1.36 华鑫证券
2024-04-19 增持 维持 --- 0.95 1.12 1.26 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-23│紫燕食品(603057)成本回落盈利能力提升，期待24年同店表现改善
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投资评级与估值：出于对下游消费场景恢复的谨慎性假设，我们预计24-25年门店数量分别为6805家/7405
家（24-25年前次为7295家/8095家），下调24-25年预测，新增26年预测，预计24-26年归母净利润为3.75亿、
4.20亿、4.68亿（24-25年前次为5.02、5.80亿元），分别同比增长13%、12%、11%，对应EPS分别为0.91、1.0
2、1.14元（24-25年前次为1.22、1.41元），最新收盘价对应24-26年PE分别为21、18、17x，我们给予24年可
比公司平均估值23xPE，较当前股价仍有11%的空间，维持增持评级。我们看好公司通过两级销售网络加速扩张
门店，市场份额有望快速提升，未来通过规模效应逐步提升盈利能力，实现收入和利润双增。
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2024-04-23│紫燕食品(603057)2023年报和2024一季报点评：同店表现有所承压，盈利能力大幅改善
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盈利预测和投资评级：公司是佐餐卤味行业的龙头，后续有望通过线下门店运营+线上直播推广的方式加
大门店的线上区域覆盖面积，并凭借优秀的产品&品牌力，成熟的单店模型，相对全国化的供应链布局，进一
步抢占市场份额。我们调整公司的盈利预测，预计2024-2026年公司的营业收入分别为38.31/41.64/45.18亿元
，同比+8%/+9%/+9%；预计归母净利润为3.85/4.45/4.98亿元，同比+16%/+16%/+12%；预计EPS分别为0.93/1.0
8/1.21元，对应PE为20/17/16倍，维持“增持”评级。
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2024-04-23│紫燕食品(603057)单店仍有承压，利润率持续提升
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盈利预测与估值：我们预计公司24-26年EPS分别为1.02/1.2/1.4元，相关可比公司24年PE在12-29倍，考
虑到行业高景气，且公司业绩有望继续保持高增长，给予一定估值溢价，给予24年20-25倍PE，对应合理价值
区间20.4-25.5元，给予“优于大市”评级。
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2024-04-22│紫燕食品(603057)2023年报及2024年一季报点评：单店承压、盈利改善，分红表现亮眼
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投资建议：单店承压、盈利改善，分红表现亮眼，维持“推荐”评级。低基数下公司24年同店下滑有望收
窄，加上盈利持续改善，利润端弹性依旧可期，考虑到公司连续两年制定投资者回报计划，并稳步提高现金分
红比例（22/23年股利支付率约为139%/99%），当前估值回落后，股息率视角下已具备吸引力。结合一季度情
况，我们调整24-25年EPS预测为0.95/1.08元（原预测为1.25/1.47元），同时引入26年预测为1.22元，对应P/
E估值21/18/16倍。我们给予公司25倍估值，对应目标价23.75元，维持“推荐”评级。
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2024-04-22│紫燕食品(603057)股息回报丰厚，静待单店复苏
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盈利预测与投资建议：考虑到公司2023年单店营收承压，但2024年有望复苏，公司激励目标积极，我们预
计公司2024/2025/2026年收入分别为40.65/46.16/51.71亿元，同比增长14%/14%/12%，净利润分别为4.04/4.7
0/5.31亿，同比增长22%/16%/13%，维持“买入”评级。
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2024-04-21│紫燕食品(603057)2023年年报及2024年一季报业绩点评：全国化持续推进，渠道多元化日趋完
│善
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盈利预测、估值与评级：考虑当前消费环境的不确定性，我们下调2024-25年归母净利润预测至3.91/4.76
亿元，较前次分别下调20%/27%，新增2026年归母净利润预测为5.94亿元，当前股价对应PE估值21/17/14倍，
但公司全国化进程日趋完善，毛利率仍有改善空间，维持“买入”评级。
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2024-04-21│紫燕食品(603057)1Q24业绩点评：业绩略超预期，近百分百分红
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投资建议：业绩略超预期，近100%分红，股息率超4%，维持2024年盈利预测EPS0.93，基于费用投放假设
调整，下调2025年EPS至1.04（1.07元），给予2026年EPS1.16元，结合可比公司平均估值，以及考虑到新经济
环境下消费习惯转变所带来的行业增速的趋缓，下调目标价至25.31（34.95）元，对应24年PE27X，建议“增
持”。
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2024-04-21│紫燕食品(603057)2023年年报及2024年一季报点评：经营压力延续，成本改善盈利修复
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投资建议：我们预计公司2024~2026年营业收入分别为39.5/44.5/50.0亿元，同比+11.4/12.4/12.6%；归
母净利润分别为3.8/4.4/4.9亿元，同比+15.1/14.1/12.3%，当前股价对应P/E分别为21/19/17X，维持“推荐
”评级。
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2024-04-21│紫燕食品(603057)成本红利兑现，期待同店改善
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盈利预测：公司积极进行门店扩张，保持快速开店，持续提升市占率。同时公司加大市场投入，积极寻求
同店提升，降低闭店率，期待公司同店出现改善。考虑到公司面临同店压力，我们下调盈利预测，预计公司20
24-2026年公司收入分别为38.91、43.62、48.05亿元（2024-2025年前值为43.81、51.07亿元），增速分别为1
0%、12%、10%，归母净利润分别为4.00、4.60、5.27亿元（2024-2025年前值为4.38、5.18亿元），增速分别
为21%、15%、14%，EPS分别为0.97、1.12、1.28元，对应PE为20.2倍、17.6倍、15.3倍，维持“买入”评级。
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2024-04-20│紫燕食品(603057)公司事件点评报告：成本下降盈利水平回升，经营态势环比改善
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盈利预测
我们预计公司将继续保持门店数量的稳步扩张，且单店收入未来凭借公司的精细化管理与新品研发创新能
力有望逐步改善。预计2024-2026年EPS分别为0.98/1.16/1.36元，当前股价对应PE分别为20/17/14倍，维持“
买入”投资评级。
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2024-04-19│紫燕食品(603057)公司点评报告：盈利持续改善，期待24年单店表现修复
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盈利预测：我们预计公司24-26年实现营收40.62/46.32/51.06亿元，分别同比增长14.42%/14.03%/10.23%
，分别实现归母净利3.93/4.62/5.18亿元，分别同比增长18.60%/17.45%/12.06%。对应PE为20.55/17.49/15.6
1X，维持“推荐”评级。
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