研报评级☆ ◇603063 禾望电气 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 13 4 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 1.13│ 0.99│ 1.23│ 1.54│ 1.81│
│每股净资产(元) │ 7.74│ 8.89│ 9.69│ 10.63│ 12.17│ 13.98│
│净资产收益率% │ 7.81│ 12.75│ 10.24│ 11.79│ 12.86│ 13.09│
│归母净利润(百万元) │ 266.81│ 502.25│ 440.58│ 564.08│ 705.96│ 827.29│
│营业收入(百万元) │ 2809.14│ 3752.02│ 3733.29│ 4486.00│ 5361.00│ 6273.00│
│营业利润(百万元) │ 297.22│ 572.01│ 528.06│ 645.39│ 807.89│ 946.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 买入 维持 38.63 1.23 1.54 1.81 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│禾望电气(603063)Q3业绩短期承压，看好海外拓展 │华泰证券 │买入
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公司公布三季度业绩：Q3实现营收8.94亿元（yoy-3.87%，qoq-19.52%），归母净利9165.94万元（yoy-6.98%，qoq-3
3.25%）。2025年Q1-Q3实现营收27.78亿元（yoy+20.19%），归母净利3.34亿元（yoy+31.99%），扣非净利3.08亿元（yoy
+17.36%）。公司Q3业绩下滑或主要受到下游景气回落、价格竞争激烈以及公司期间费用率提升影响。未来看好公司在海
外市场持续突破，贡献业绩增量，维持“买入”评级。
Q3费用率提升明显，经营性现金流大幅改善
25Q3毛利率为37.41%，同/环比分别提升1.53/1.97pct。期间费用方面，25Q3期间费用率为28.98%，同/环比+7.02/+8
.89pct，其中销售、研发费用率提升明显（分别同比+3.08/+4.08pct，环比+3.80/+3.82pct），或主要系加大市场推广，
持续加码新产品与新技术。现金流方面，25Q3经营活动产生的现金流量净额为1.92亿元，同比+243.13%。
Q3新能源电控收入同比持平，工程传动业务下滑
分业务来看，25Q1-3公司新能源电控业务的收入为22.78亿元，同比+26.40%；毛利率为33.16%，同比-1.18%。其中25
Q3收入为7.54亿元，同/环比+0.42%/-19.84%；毛利率为34.57%，同/环比+2.10/+2.43pct，呈现修复趋势。25Q1-3公司工
程传动业务的收入为3.11亿元，同比-1.71%；毛利率为46.96%，同比+5.66%。其中25Q3收入为0.85亿元，同/环比-25.24%
/-19.09%；毛利率为44.97%，同/环比+0.38/-2.97pct。后续看好公司依托风电行业品牌影响力，加强光储、传动、氢能
等市场开拓，不断拓展业务边界。
积极拓展海外布局，未来放量可期
公司积极探索海外市场，如风电领域已经开始在主要的海外市场形成批量发货，储能、电能质量等产品加速全球市场
推广。25Q1-3公司海外收入为2.25亿元，同比+30.94%；毛利率为56.22%，同比+5.14%。其中25Q3收入为0.77亿元，同/环
比+1.35%/+21.53%；毛利率为59.25%，同/环比+4.09/+4.32pct。较国内市场，海外的收入增速与毛利率表现更好。未来
随着海外业务收入占比提升，有望带动公司整体盈利水平提升。
盈利预测与估值
我们下调公司25-27年归母净利润（-12.19%/-5.89%/-0.31%）为5.64/7.06/8.27亿元（三年复合增速为23.37%），对
应EPS为1.23/1.54/1.81元。下调主要是考虑到市场竞争激烈，我们预计毛利率改善程度有限，因而下调毛利率假设。参
考可比公司26年Wind一致预期PE25.05倍，给予公司26年25.05倍PE估值，下调目标价为38.63元（前值48.05元，对应25年
34倍PE）。
风险提示：新能源装机量不及预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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