价值分析☆ ◇603063 禾望电气 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 12 3 0 0 0 15
6月内 13 3 0 0 0 16
1年内 22 3 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.60│ 1.13│ 1.03│ 1.29│ 1.54│
│每股净资产(元) │ 7.24│ 7.74│ 8.89│ 9.76│ 10.89│ 12.24│
│净资产收益率% │ 8.86│ 7.81│ 12.75│ 10.53│ 11.84│ 12.59│
│归母净利润(百万元) │ 279.94│ 266.81│ 502.25│ 455.15│ 569.80│ 682.37│
│营业收入(百万元) │ 2103.88│ 2809.14│ 3752.02│ 3914.44│ 4736.01│ 5619.50│
│营业利润(百万元) │ 290.84│ 297.22│ 572.01│ 511.26│ 643.78│ 774.55│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-19 买入 维持 --- 1.03 1.27 1.52 东吴证券
2024-11-07 增持 维持 --- 0.89 1.15 1.37 中信建投
2024-11-04 买入 维持 24.6 0.96 1.23 1.41 华创证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.06 1.35 1.53 华金证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.86 1.17 1.50 招商证券
2024-10-31 买入 维持 23.2 0.89 1.16 1.46 西南证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.86 1.14 1.39 开源证券
2024-10-29 增持 维持 --- 0.86 1.02 1.24 国信证券
2024-09-11 买入 维持 --- 1.18 1.46 1.72 浙商证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.18 1.26 1.38 国信证券
2024-08-29 买入 维持 21.8 1.09 1.28 1.56 华泰证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.87 1.14 1.39 开源证券
2024-08-28 买入 维持 16.05 1.07 1.40 1.84 西南证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.06 1.35 1.53 华金证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.20 1.54 1.84 国金证券
2024-06-16 买入 维持 24.71 1.37 1.65 1.95 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-19│禾望电气(603063)风光储氢全面布局，业绩短期承压
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盈利预测与投资评级：考虑到公司新能源订单承压，我们下调公司24-25年归母净利润至4.58/5.64亿元（
原值为6.29/8.03亿元），预计26年归母净利润为6.72亿元，同比-9%/+23%/+19%，对应现价PE为19x、15x、13
x，考虑到公司下游风光储氢市场广阔，海外市场不断突破，维持“买入”评级。
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2024-11-07│禾望电气(603063)2024三季报点评：业绩触底风电业务已现回暖，积极布局出海未来有望提升
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业绩预测
预计公司2024、2025、2026年年归母净利润分别为3.92、5.09、6.06亿，估值分别为23、17.5、15倍。
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2024-11-04│禾望电气(603063)2024年三季报点评：多重因素影响Q3业绩，海外拓展取得阶段成果
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投资建议：虽然公司收入下滑，但公司毛利率不降反增，阶段性的费用、公允价值变动等也只是影响当期
业绩，长期看：一方面在光伏领域，“单管并联技术带来的成本优势将为公司带来市占率的提升的逻辑”并未
打破。另外一方面，公司出海的成果在今年二、三季度相继兑现，相关收入基数较小，后续增长潜力较大，且
由于出海毛利率较高，有望进一步带动公司综合毛利率上升。故而，虽然行业层面国内新能源竞争烈度增加以
及前述的多方面原因导致公司业绩低于预期，但我们看好公司长期发展，预计公司2024-2026归母净利润分别
为4.25/5.47/6.23亿元（24/25年前值6.85/8.66亿元），当前市值对应PE分别20/16/14倍。参考可比公司估值
，考虑公司出海进度加快带来可能的业绩高增，给予2025年20xPE，对应目标价24.6元，维持“强推”评级。
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2024-11-01│禾望电气(603063)24Q3扣非净利润环比改善，海外市场加速突破
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投资建议：公司在大功率变频领域技术领先，在风电变流器、光伏逆变器、构网型变流及制氢电源等领域
多次引领行业突破，具备风光储协同发展优势。我们看好公司未来的发展前景，预计公司2024-2026年归母净
利润分别为4.7、5.98、6.79亿元，对应当前PE分别为17、14、12倍，维持“买入-A”评级。
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2024-11-01│禾望电气(603063)新能源业务经营稳健，传动业务盈利有韧性
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投资建议：预计公司2024-2025年归母净利润为3.81、5.21亿元，对应PE21X、16X，维持“强烈推荐”评
级。
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2024-10-31│禾望电气(603063)2024年三季报点评：净利率短期承压，海外业务快速增长
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为36.2、44.9、53亿元，未来三年归母净利润分别
为3.9、5.2、6.5亿元。公司为国内风电变流器老牌企业，技术同源切入光储逆变器实现快速发展，利用平台
化优势突破大功率IGCT多传变频器，凭借产品性价比优势国产替代有望加速。公司多业务位居行业前列，与隆
基携手布局氢能空间广阔，给予公司2025年20倍PE，对应目标价23.20元，维持“买入”评级。
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2024-10-29│禾望电气(603063)公司信息更新报告：Q3业绩符合预期，加速出海打开增量市场空间
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禾望电气发布2024年三季报，公司2024年三季度实现营收23.12亿元，YOY-11.6%，实现归母净利润2.53亿
元，YOY-36.9%，实现扣非归母净利2.63亿元，YOY-17.7%。2024Q3公司实现营收9.3亿元，YOY-13.4%，QOQ+11
.6%，实现归母净利润0.99亿元，YOY-50.4%，QOQ-0.9%，实现扣非归母净利润1.00亿元，YOY-33.1%，QOQ+8.2
%。2024Q3公允价值变动净收益-0.13亿元，计提信用减值损失0.11亿元。2024Q3毛利率与净利率分别为35.9%/
10.7%，分别环比+0.9/-2.5PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/4.2%/8.0%/1.3%，分别环比-0.6/-0
.4/-2.6/+0.8PCT。同时公司加速出海，2024年三季度国外业务实现营收1.72亿元，YOY+69.8%，毛利率51.1%
，YOY+3.9PCT。考虑公司于Q3计提一定信用减值损失，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年盈利预
测分别为3.80/5.04/6.17（原3.86/5.04/6.17）亿元，EPS为0.86/1.14/1.39元，当前股价对应PE分别为19.5/
14.7/12.0倍，考虑公司持续加码氢能等新兴产业同时海外收入陆续起量，维持“买入”评级。
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2024-10-29│禾望电气(603063)第三季度收入同比下滑13%，海外业务收入占比持续提高
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
考虑到公司主营业务承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测至3.8/4.5/5.5亿元（原为5.2/5.6/6.1亿
元），同比变动-24.2%/+18.5%/+22.1%。当前股价对应PE分别为19.5/16.5/13.5倍，维持“优于大市”评级。
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2024-09-11│禾望电气(603063)2024年半年报点评报告：新能源电控业务短期承压，海外收入同比高增
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下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是电能变换及控制领域平台型企业，新能源及传动业务双轮驱动
。考虑公司新能源电控及传动业务收入增速及盈利能力低于预期，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计
归母净利润分别5.23、6.49、7.60亿元，（下调前分别为6.38、7.87、9.41亿元；EPS分别1.18、1.46、1.72
元/股，对应PE分别10、8、7倍。
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2024-08-30│禾望电气(603063)上半年业绩同比下滑24%，国际业务收入增长近五成
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投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润5.23/5.60/6.12亿元，同比增长4.1%/7.1%/9.3%。当前
股价对应PE分别为10.5/9.8/8.9倍，维持“优于大市”评级
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2024-08-29│禾望电气(603063)24Q2归母净利环比高增，海外业务开拓顺利
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1H24归母净利润同比下降
公司1H24实现营收13.82亿元，同降10.34%，归母净利1.55亿元，同降23.64%，扣非净利润1.63亿元，同
降4.29%。考虑到下游需求增速放缓，我们下调2024-2026年归母净利润预测为4.85/5.66/6.91亿元（前值6.31
/7.88/9.69亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为19倍，考虑到公司业务布局全面且控本能力较强，给
予公司24年20倍PE，目标价21.8元，维持“买入”评级。
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2024-08-28│禾望电气(603063)公司信息更新报告：Q2利润环比显著改善，毛利率有所下滑
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Q2利润环比显著改善，毛利率有所下滑
禾望电气发布2024年半年报，公司2024H1实现营收13.8亿元，yoy-10.3%，实现归母净利润1.55亿元，yoy
-23.6%，实现扣非归母净利1.63亿元，yoy-4.3%，毛利率与净利率分别为38.6%/12.5%，分别同比+5.2/-0.7pc
t，受参股公司股价变动影响，上半年公允价值变动净收益为-0.19亿元。2024Q2公司实现营收8.3亿元，yoy-1
0.5%，qoq+51.9%，实现归母净利润0.99亿元，yoy-20.0%，qoq+79.6%，实现扣非归母净利润0.92亿元，yoy-2
0.2%，qoq+30.0%。2024Q2毛利率与净利率分别为35.0%/13.2%，分别环比-9.0/+1.8pct，销售/管理/研发/财
务费用率分别为9.2%/4.5%/10.5%/0.5%，分别环比-1.6/-1.0/-2.8/-0.9pct。同时公司加速出海，2024H1国外
业务实现营收0.96亿元，yoy+49.8%，毛利率47.8%，yoy+5.7pct。考虑公司新能源电控业务受行业竞争加剧带
来的毛利率下滑，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年盈利预测分别为3.86/5.04/6.17（原5.65/7.
00/8.98）亿元，EPS为0.87/1.14/1.39元，当前股价对应PE分别为13.2/10.1/8.3倍，考虑公司持续加码氢能
等新兴产业同时海外收入陆续起量，维持“买入”评级。
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2024-08-28│禾望电气(603063)2024年半年报点评：毛利率进一步上升，研发投入大幅增长
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为40.2、48.6、60.6亿元，未来三年归母净利润分
别为4.7、6.2、8.2亿元。公司为国内风电变流器老牌企业，技术同源切入光储逆变器实现快速发展，利用平
台化优势突破大功率IGCT多传变频器，凭借产品性价比优势国产替代有望加速。公司多业务位居行业前列，与
隆基携手布局氢能空间广阔，给予公司2024年15倍PE，对应目标价16.05元，维持“买入”评级。
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2024-08-28│禾望电气(603063)24Q2业绩环比改善，海外市场实现新突破
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投资建议：公司在大功率变频领域技术领先，在风电变流器、光伏逆变器及制氢电源等领域多次引领行业
突破，具备风光储协同发展优势。我们看好公司未来的发展前景，考虑到新能源行业的竞争加剧，调整业绩预
测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.7、5.98、6.79亿元，对应当前PE分别为11、9、8倍，维持“买
入-A”评级。
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2024-08-27│禾望电气(603063)海外业务开拓顺利，新能源略有承压
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盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及我们对行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至5.3、6.8、8.1亿元，对应PE
为10、7、6倍，维持“买入”评级。
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2024-06-16│禾望电气(603063)公司产品力强，产品出海值得期待
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维持增持评级。考虑到国内Q1需求较淡，而同期费用较高，调整24-25年EPS为1.37（-0.30）元、1.65（-
0.54）元，新增26年EPS为1.95元，参考可比公司估值，给予24年18倍PE，对应目标价24.71（-3.39）元，维
持增持评级。
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