研报评级☆ ◇603063 禾望电气 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 0.99│ 1.16│ 1.05│ 1.40│ 1.80│
│每股净资产(元) │ 8.89│ 9.69│ 11.26│ 12.21│ 13.46│ 15.07│
│净资产收益率% │ 12.75│ 10.24│ 10.30│ 8.86│ 10.73│ 12.43│
│归母净利润(百万元) │ 502.25│ 440.58│ 531.02│ 481.76│ 641.39│ 827.82│
│营业收入(百万元) │ 3752.02│ 3733.29│ 4167.92│ 4756.53│ 5698.50│ 6667.15│
│营业利润(百万元) │ 572.01│ 528.06│ 618.31│ 567.12│ 753.72│ 971.39│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 未知 未知 --- 0.79 1.04 1.37 西南证券
2026-08-17 增持 维持 --- 0.90 1.42 2.00 国信证券
2026-05-24 买入 维持 --- 1.47 1.74 2.04 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│禾望电气(603063)2026年半年报点评：传统业务稳健，数据中心电源打开新增│西南证券 │未知
│长极 │ │
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业绩总结：公司2026年上半年实现营收17.25亿元，同比下滑8.4%；实现归母净利润1.56亿元，同比下滑35.6%；扣非
归母净利润1.24亿元，同比下滑45.5%。公司2026年Q2实现营收11.52亿元，同比增长3.7%，环比增长100.7%；实现归母净
利润1.05亿元，同比下滑23.3%，环比增长105.9%；扣非归母净利润0.85亿元，同比下滑35.4%，环比增长115.3%。利润下
滑主要受股权激励费用及汇兑损益影响。
聚焦电能变换与控制领域十余载，成长为国内风光储领军企业。公司成立于2007年，2017年在上交所主板上市。公司
一直专注于电能变换与控制领域，围绕核心技术不断加大研发投入，现已形成较为成熟的电力电子技术、电气传动技术、
工业通信/互联技术、整机/制造工艺技术及新能源并网技术等五大技术平台，以及中小功率变流器、兆瓦级低压变流器、
IGCT中压变流器及级联中压变流器等四大产品平台。公司已在深圳、苏州、东莞等城市建立制造基地，并布局全球市场，
建立30个服务基地，全面服务客户，业绩遍布亚洲、欧洲、非洲、南美洲、北美洲五大洲，系国内新能源领域最具竞争力
电气企业之一。
公司主营业务分为新能源电控业务、工程传动业务、其他业务等，充分受益下游新能源，储能行业需求，公司传统主
业稳健发展。公司产品力突出，成本控制能力强，产品毛利率维持较高水平。公司毛利率维持平稳、净利率受股权激励及
研发费用影响略有下滑。盈利方面，公司2026年上半年销售毛利率/净利率分别为37.9%/9.9%，分别同比变化1.2pp/-3.3p
p。公司2026年Q2销售毛利率/净利率分别为36.5%/9.8%，分别环比变化-4.2pp/-0.1pp。
公司对于电源技术有着深厚的积累，积极把握数据中心电源技术迭代机会，在各类新技术上积极对接下游客户需求，
有望在下一代数据中心电源行业获得先发优势，从而成为公司未来新的增长极。
盈利预测：公司为国内风电变流器老牌企业，技术同源切入光储逆变器实现快速发展，利用平台化优势突破大功率IG
CT多传变频器，凭借产品性价比优势国产替代有望加速。此次把握数据中心电源技术迭代机遇，公司业务位居行业前列，
发展空间广阔。不考虑公司在数据中心电源业务上的突破，公司2026-2028年归母净利润分别为3.67/4.83/6.34亿元，对
应PE分别为41/31/24倍，低于可比公司平均估值。
风险提示：新能源行业发展低于预期；产品价格及毛利率下降；对外担保较多的风险；数据中心业务开展不及预期的
风险。
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2026-08-17│禾望电气(603063)公司激励拖累短期业绩，海外业务实现快速增长 │国信证券 │增持
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2026年上半年公司实现归母净利润1.56亿元，同比-36%。2026H1实现营业收入17.25亿元，同比-8.43%；归母净利润1
.56亿元，同比-35.56%；扣非归母净利润1.24亿元，同比-45.54%。综合毛利率37.86%（+1.20pct），净利率9.86%（-3.2
5pct）。
新能源电控主业承压。2026H1新能源电控业务收入13.27亿元，同比-12.90%，毛利率34.75%（+2.29pct）；工程传动
业务收入2.84亿元，同比+25.74%，毛利率41.63%（-6.08pct）。
海外业务高速增长。海外收入主要归属新能源电控板块，上半年实现海外营业收入3.88亿元，同比+163.17%，毛利率
43.68%（同比-10.97pct）；同期公司国内营收整体为12.95亿元，同比-23.67%，受到国内新能源板块拖累。激励费用拖
累短期业绩。2026H1期间费用率28.83%（+6.58pct），管理/财务费用同比+62.7%/+61.5%，主因股权激励摊销与汇兑损失
增加。2026H1经营活动现金流净额1.83亿元，同比+3.56亿元（+205.91%）。
全球化布局初见成效。公司在巴西、土耳其、美国等地设立子公司，上半年海外收入占比超20%，光伏与储能业务渠
道拓展顺利，带动海外营收爆发式增长，构建起覆盖多区域的销售与服务网络，全球化布局初见成效。
风险提示：国内新能源装机需求不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。
投资建议：维持"优于大市"评级。公司是国内新能源电控核心企业，出海收入保持高增速，国内基本盘毛利率稳定。
2026-28年因股权激励费用形成阶段性的表观业绩压力，但可持续盈利能力和现金流稳中向好。短期有望实现AIDC业务订
单逻辑，长期发展前景可期。考虑到公司期权及股权激励费用拖累业绩表现，我们下调2026-2027年盈利预测至4.2/6.6亿
元（原预测为6.9/8.3亿元），新增2028年盈利预测9.3亿元，同比-22%/+58%/+42%。当前股价对应PE分别为38.3/24.3/17
.2倍，维持“优于大市”评级。
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2026-05-24│禾望电气(603063)2025年报及2026年一季报点评报告：盈利能力持续提升，数│浙商证券 │买入
│据中心电源前景广阔 │ │
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26Q1实现归母净利润0.5亿元，同比下降51.5%
2025年，公司实现营业总收入41.7亿元，同比增长11.6%；归母净利润5.3亿元，同比增长20.5%。2026Q1，公司实现
营业总收入5.7亿元，同比下降25.8%；归母净利润0.5亿元，同比下降51.5%。
风光储氢协同并进，持续加大业务布局
2025年，公司新能源电控业务实现营业收入32.9亿元，同比增长15.1%；毛利率33.4%。2026Q1，实现营业收入4.4亿
元，同比减少23.8%，毛利率36.2%。公司风电业务稳健增长，国内市场份额保持稳定，海外市场收入呈现稳步攀升态势。
光伏领域，公司成功将构网型逆变器投入批量应用，相关项目总容量高达GW级。储能领域，业绩已覆盖发电侧、电网侧、
用户侧和微电网等全场景。氢能领域，公司成为国内首家实现大功率MW级IGBT制氢电源长期稳定运行的厂家。
传动领域国产替代加速，盈利能力大幅提升
2025年，公司工程传动业务实现营收6.3亿元，同比增长11.5%；毛利率51.6%，同比提升7.1pct。2026Q1，实现营业
收入0.76亿元，同比减少37.5%，毛利率47.6%。公司传动业务实现从国产化替代到创新产品出海的重大跨越。公司产品广
泛应用于各行各业：HD2000系列变频器批量应用于矿山领域/船舶领域，超大容量海上风电测试台配置HD8000系列变频器
，国产首个冷连轧整线主辅传动整体交付，国内首个中压轴发实验台投运，HV350/HV510/HV610系列批量应用于新能源/铝
材/起重/玻璃机械/冶金/造纸/公共工程等行业。
大容量电源产品系列全面，数据中心电源系统前景广阔
公司自主研发的大容量电源产品，涵盖交流/直流、低压/高压、风冷/液冷、固定式/预装式/移动式等多种类型，产
品电压覆盖400V-35kV，容量覆盖500kVA-100MVA，并支持进一步的并联扩容。公司自主研发的SVG等电能质量产品，已通
过电科院严格的高低电压穿越实测认证。除新能源检测用电源系统的批量应用外，公司在高压交流、高压直流、脉冲功率
等特种电源系统，以及数据中心电源系统上，正不断推出创新方案，积极开展工程应用。
盈利预测及估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2026-2028年营业收入分别为52.6/63.6/75.3亿元，YOY为26.2%/21.0%/
18.3%；预计2026-2028年归母净利分别为6.6/7.8/9.2亿元，YOY为24.5%/18.6%/17.1%；预计2026-2028年EPS为1.47/1.74
/2.04元/股，对应PE为40/33/29倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源装机不及预期；市场竞争加剧风险；数据中心电源研发不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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