研报评级☆ ◇603076 乐惠国际 更新日期：2026-07-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ 0.17│ 0.22│ 0.29│ 0.68│ 0.84│
│每股净资产(元) │ 10.95│ 10.83│ 10.65│ 10.93│ 11.61│ 12.45│
│净资产收益率% │ 1.49│ 1.61│ 2.06│ 2.63│ 5.82│ 6.75│
│归母净利润(百万元) │ 19.69│ 21.10│ 26.45│ 34.76│ 81.59│ 101.40│
│营业收入(百万元) │ 1651.78│ 1490.38│ 1576.48│ 1749.00│ 1962.00│ 2155.00│
│营业利润(百万元) │ 11.04│ 16.31│ 27.97│ 44.00│ 102.00│ 132.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-30 买入 首次 --- 0.29 0.68 0.84 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-30│乐惠国际(603076)设备主业恢复稳健，鲜啤第二曲线韧性成长 │东吴证券 │买入
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主营装备制造业务，恒心打造精酿鲜啤第二曲线。乐惠国际主业是啤酒设备等细分领域装备制造，通过不断拓展海外
市场保持业务稳健增长。公司从2020年开始投资“鲜啤30公里”第二曲线，当前分别在上海、宁波、长沙、武汉建成4家
规模鲜啤工厂。董事长赖云来、副董事长兼总经理黄粤宁为公司实际控制人，具有丰富的从业经验和良好的公司战略配合
。2025年装备制造板块、鲜啤30公里板块收入占比分别为90.57%、9.12%，装备制造板块仍为收入主要贡献，第二曲线鲜
啤收入占比快速提升。
装备制造业务板块：稳健增长，格局明朗。根据Technavio数据显示，全球包装设备市场规模预计将从2024年的613亿
美元增加至2029年的769亿美元，24-29年CAGR约为4.6%。此外PrecedenceResearch数据显示，全球啤酒加工设备市场规模
预计将从2024年的185.2亿美元增加至2034年的329.4亿美元，2024-2034年CAGR约为5.9%。而乐惠已形成完整的产品体系
，在酒类酿造设备方面成为全球少数能够提供整厂交钥匙的公司之一。对比德国Krones来看，乐惠未来在国际化方面仍具
备较强成长潜力。
鲜啤30公里业务板块：蓝海市场，快速成长。中国精酿啤酒市场规模从2022年的428亿元增加至2024年的680亿元，22
-24年CAGR达到26%，中研普华研究院预计到2030年将达到2000亿元，24-30年CAGR约为18.5%。同时中国精酿啤酒渗透率已
从2016年的0.8%提升至2021年的2.8%，但对比来看，2021年美国精酿啤酒渗透率为13.1%，中国精酿啤酒行业仍属于蓝海
市场。公司坚持以城市酒厂为核心的本地化运营商业逻辑，将设有酒厂的城市运营团队独立为子公司并全面负责本地化经
营的策略，当前战略大客户直营、经销分别占比四成左右，线上渠道、小酒馆合计占比接近两成。短期来看，2025年鲜啤
30公里业务收入1.44亿元，同比+3.85%，归母净利润-0.39亿元，同比减亏49%，并实现经营性现金流扭亏为盈的阶段性战
略目标。中长期来看，鲜啤30公里已建成上海、宁波、长沙、武汉4家工厂，设计产能3.3万吨/年，形成合理的全国性供
应链体系，并将持续推进“百城百厂”战略。
盈利预测与投资评级：公司装备制造主业兼顾国内外市场拓展，并在巩固啤酒设备优势基础上、加大培育烈酒设备等
新业务，致力于未来装备板块更加平衡和稳健。同时将精酿鲜啤作为第二主业，当前鲜啤30公里业务进入复制和韧性成长
阶段，看好未来成长潜力。我们预计2026-2028年营收分别为17.49、19.62、21.55亿元，分别同比+11%、+12%、+10%，归
母净利润分别为0.35、0.82、1.01亿元，分别同比+31%、+135%、+24%，对应PE为69、30、24x，首次覆盖给予“买入”评
级。
风险提示：精酿产业的投资风险和市场风险，全球化业务布局引致的管理风险，经营风险，汇率风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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