研报评级☆ ◇603077 和邦生物 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.15│ 0.00│ -0.06│ 0.13│ 0.17│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 2.22│ 2.07│ 1.98│ 2.30│ 2.46│ 2.71│
│净资产收益率% │ 6.56│ 0.17│ -3.00│ 5.50│ 7.10│ 10.10│
│归母净利润(百万元) │ 1283.24│ 31.46│ -536.41│ 1124.00│ 1532.00│ 2417.00│
│营业收入(百万元) │ 8824.11│ 8547.48│ 7187.51│ 8603.00│ 9571.00│ 18078.00│
│营业利润(百万元) │ 1541.79│ -61.79│ -602.86│ 1296.00│ 1765.00│ 2779.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 首次 3.31 0.13 0.17 0.27 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│和邦生物(603077)化工板块困境反转，矿业开启第二成长曲线！ │国投证券 │买入
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事件：①公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入71.88亿元，同比-15.91%；实现归母净利润
-5.36亿元，同比1804.79%。2026年一季度公司实现营业收入13.88亿元，同比19.58%；实现归母净利润1.74亿元，同比+1
286.79%。②根据百川盈孚，截至4月22日，草甘膦价格为34294元/吨，较2月底上涨+47%；固体蛋氨酸、液体蛋氨酸价格
分别为45、29公斤/吨，较2月底分别上涨+136%、+107%。
草甘膦&蛋氨酸价格上行，化工板块景气持续回升：
①成本推升叠加需求旺季，草甘膦景气有望持续上行
近期草甘膦价格快速上涨，已由2月底的23395元/吨增长至4月中下旬的34294元/吨，涨幅+47%。主要系：①美国正式
将草甘膦正式列为国防关键战略物资，引发全球供应链重构预期；②中东地缘冲突扰动导致黄磷、甘氨酸等上游核心原料
价格上涨，成本端推升草甘膦价格；③三四月国内春耕刚需集中释放，南美大豆种植旺季与东南亚用药需求同步攀升，海
内外需求形成共振。截至4月17日，草甘膦工厂库存约4.37万吨，较美伊冲突前去化2.84万吨，整体处于历史偏低位置，
在成本支撑与需求旺季的背景下，预计短期草甘膦价格易涨难跌。公司目前拥有20万吨双甘膦和6万吨草甘膦产能，有望
充分受益于本轮行业景气上行。向后展望，公司有序推进广安50万吨双甘膦项目和印尼35万吨草甘膦项目，预计2027年建
成达产，届时公司将以领先的成本和质量优势成为草甘膦领域的领跑者，核心竞争力和可持续发展能力将进一步增强。
②地缘扰动冲击海外供应，蛋氨酸价格快速上涨
受中东局势升级、霍尔木兹海峡航运严重受阻影响，蛋氨酸所需生产的关键原料硫磺、丙烯、甲醇等化工品价格大幅
攀升，持续推高蛋氨酸生产成本。与此同时，海外产能遭受重创，据澎湃新闻，赢创新加坡蛋氨酸工厂及住友化学亚洲公
司先后宣布不可抗力停产，二者合计产能占全球总产能约20%。而蛋氨酸作为家禽生产的第一限制性氨基酸，下游需求存
在刚性，海外装置不可抗力下，预计全球蛋氨酸存在较大的供需缺口。根据百川盈孚，截至4月22日，固体蛋氨酸、液体
蛋氨酸价格分别为45、29元/公斤，较2月底分别+136%、+107%。公司目前拥有蛋氨酸产能10万吨，收入与盈利水平有望伴
随蛋氨酸的价格上涨而显著修复。
矿业业务加速拓展，贡献第二成长曲线：
截至2026年4月20日，公司通过收购、竞拍、股权投资及合作等方式，直接或间接持有矿权共计51宗，资源类型涵盖
盐、磷、金、银、铅锌、铜、锂、锡（伴生稀土矿）、硅石等。在盐矿方面，公司拥有马踏盐矿和罗城盐矿两宗采矿权，
均已投入正常生产，2025年公司实现卤水销量1558万标方，为公司提供了稳定的利润来源。在磷矿方面，公司拥有三座磷
矿项目，分别为马边磷矿洗选项目、刘家山磷矿开发项目及AEV磷矿开发项目。其中，马边烟峰磷矿已建成投产，2025年
实现磷矿石销售约69万吨；汉源刘家山磷矿井下工程正在建设，已产出工程矿；AEV磷矿（Wonarah磷矿）系公司通过股权
投资澳大利亚上市公司AEV获得，为澳大利亚最大的高品质磷矿资源，资源储量超过5亿吨，目前该项目的采矿工程计划正
积极推进，采矿设备机械已开始订购，预计项目一期建设将于年内完工。在有色矿种方面，公司通过对AEV的股权投资，
获得了其超过1000平方公里的金矿探矿权，预计年内启动详细勘探。此外，公司与AFRICORPHOLDINGSLIMITED（非洲企业
控股有限公司）签署协议，双方约定共同在尼日利亚合作开发25个锂矿及13个锡矿（伴生稀土矿）的探矿权。其中，两个
锡矿已完成探矿，计划于今年10月取得采矿权证；锂矿已实施地表测绘，部分区域完成了槽探及钻探工作。同时，公司在
国内的多个矿产项目按计划推进，包括新疆的库迪铜矿、塔木铅锌矿、喀怕银矿、卧龙岗铅锌矿，以及四川的上屋基铜矿
、缅萨洼金矿等。在硅石矿方面，公司通过入股参与新疆布尔津硅石矿项目。目前项目已投产，2025年实现矿石销售25.7
万吨，预计2026年达成全年100万吨的生产目标。展望未来，公司矿业开发将采取探矿权与采矿权相结合的模式，坚持“
以采代勘、探采结合”及“分期投入、滚动发展”的策略，持续推进低成本扩张，以实现投资资金的快速回笼并降低运营
风险。随着各矿产项目陆续开发与投产，公司的营业收入与利润水平将稳步提升。
发布第四期员工持股计划，强化激励彰显信心：2026年4月15日，公司发布第四期员工持股计划。本次员工持股计划
由公司全体员工自愿参与，总人数不超过5000人，其中参与本员工持股计划的董事、高管人员共计6人；拟筹集资金总额
不超过7.91亿元。通过本次员工持股计划，公司持续建立和完善劳动者与所有者共享机制，有望进一步优化公司治理结构
，有效调动管理者和员工的积极性，同时有利于吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，促进公司长期、持续、健康发展。
投资建议：我们预计公司2026-2028年的收入增速为+19.7%、+11.2%、+88.9%，净利润增速为+315.0%、+36.2%、+57.
5%。考虑到公司有望充分受益草甘膦与蛋氨酸产品景气上行，且后续伴随广安50万吨双甘膦项目和印尼35万吨草甘膦项目
建成，以及各类矿产项目的开发投产，公司的营收和利润将持续增加。给予公司2026年PE为26倍，对应6个月目标价为3.3
1元/股，首次给予买入-B的投资评级。
风险提示：原料价格大幅波动风险、下游需求不及预期、原料价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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