研报评级☆ ◇603081 大丰实业 更新日期：2026-09-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.16│ 0.21│ 0.31│ 0.36│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 6.78│ 6.72│ 7.56│ 7.80│ 8.07│ 8.36│
│净资产收益率% │ 3.49│ 2.25│ 2.75│ 4.01│ 4.50│ 4.80│
│归母净利润(百万元) │ 101.00│ 64.61│ 87.79│ 132.33│ 154.00│ 170.67│
│营业收入(百万元) │ 1937.66│ 1843.05│ 2383.66│ 2794.67│ 3155.33│ 3484.33│
│营业利润(百万元) │ 109.26│ 90.92│ 127.38│ 180.33│ 213.67│ 235.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-19 增持 首次 --- 0.30 0.37 0.42 华源证券
2026-05-05 增持 维持 --- 0.24 0.26 0.28 华西证券
2026-04-22 增持 维持 --- 0.39 0.46 0.52 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-19│大丰实业(603081)文体旅装备龙头，乘政策春风开启运营新增长 │华源证券 │增持
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聚焦文体旅主业，全产业链布局筑牢盈利基本盘。公司聚焦文体旅领域，已成为文体旅创新科技与赋能服务平台企业
。公司以创建“全球领先文体旅产业解决方案提供商”为愿景，已形成文化、体育、数艺科技、智慧运营、文旅融合、轨
道交通六大产业布局，是引领行业发展的文体旅装备龙头企业。公司构建了“策划-创意-智造-运营”全产业链闭环，连
续28年承揽创制央视春晚舞台系统，用绿色科技点燃北京冬奥会主火炬，并全面参与国内外顶级赛事和体育场馆建设，为
雅典奥运会、世界杯、杭州亚运会等贡献优质产品和服务。截至2025年末，公司累计拥有专利超1000项，主导制定30余项
国家及行业标准，获评国家文化和科技融合示范基地、国家制造业单项冠军示范企业，品牌与资质壁垒深厚。
文体旅运营服务开启第二增长曲线，高毛利率贡献持续利润。公司运营超20家大剧院及文体旅综合体，为文化综合体
提供业态规划、方案设计、运营维护等全周期服务，2025年文体旅运营服务毛利率达37.10%，为各业务线最高。公司以文
商旅体大运营模式，打造宋韵文化浸润大戏杭州《今夕共西溪》等自营IP，已构建起竞争对手难以复制的品牌力与综合服
务能力。我们认为，文体旅运营服务有望贡献持续的利润增量，成为公司第二增长曲线的核心驱动力。
前瞻布局具身智能与AI技术，打开远期成长空间。公司主动把握技术变革机遇，将机器人、AI及物联网等前沿数字科
技引入文体旅场景。2025年3月，公司与智元机器人合资设立浙江硅基方舟机器人有限公司，深化“机器人+IP+创新应用
”融合，推进具身智能技术在文商体等多元场景中的规模化落地。同年9月硅基方舟与阿里云签署全面合作协议，围绕全
栈AI与具身智能展开深度协同。在应用落地方面，具身机器人亮相“浙BA城市篮球联赛”赛场，与《今夕共西溪》完成人
机共舞首秀；公司联合音乐人庞宽组建全球首支人机互动机器人乐队“艾瑞巴迪”；同时战略投资全球首个机器人租赁平
台“擎天租”，加速具身智能商业化落地验证。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润1.29/1.58/1.76亿元，同比增速分别为46.5%/22.7%/11.4%，
当前股价对应PE分别为31/25/23倍。我们选取同为文体旅装备和服务领域的风语筑、金马游乐，以及演艺业务和旅游服务
领域的宋城演艺作为可比公司，可比公司2026平均PE为41倍。考虑到公司文体旅科技装备主业受益于设备更新政策持续落
地；文体旅运营服务已跨过培育期，盈利能力持续提升，有望贡献持续的利润增量；同时公司前瞻性布局具身智能与AI技
术，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：订单交付与项目验收不及预期；下游客户需求波动风险；新业务拓展不及预期。
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2026-05-05│大丰实业(603081)聚焦文体旅应用，携手智元布局具身智能 │华西证券 │增持
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事件概述
根据大丰实业披露的2025年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入23.84亿元，同比增加29.33%；实现归母净
利润8779.49万元，同比增加36.52%，拟每10股派发现金0.6元（税前）；公司2026年一季度实现营业收入3.66亿元，同比
增加26.15%；实现归母净利润361.02万元，同比下降91.38%。
毛利率受项目影响波动较大，费用率下降显著
分业务看，2025年公司文体旅科技装备收入同比提升60.23%，毛利率同比去年降低8.63pct至23.71%，数字艺术科技
业务收入同比下降9.79%，毛利率同比去年降低13.52pct至27.31%，轨道交通装备业务收入同比下降41.82%，毛利率同比
去年下降7.70pct至11.29%，文体旅运营服务业务收入同比增长6.95%，毛利率同比去年下降3.78pct至36.45%。费用率方
面，2025年上半年公司销售费用率为6.52%，比去年同期下降0.69pct，管理费用率为12.54%，比去年同期下降0.84pct，
研发费用率为4.51%，比去年同期下降1.14pct，财务费用率为-4.84%，去年同期为-2.79%。
聚焦文体旅赛道，受聘地方政府文旅产业顾问
2025年，公司依托传统舞台机械制造的深厚底座，持续向产业链高附加值环节跃迁。公司以"策划-智造-运营"全链条
服务能力，推动上海西岸大剧院、黄浦文化中心、安徽百戏城、深圳鹭湖艺术中心等重大文化项目密集交付，助力城市文
化载体迭代升级。公司获得2026爱知?名古屋亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权；公司荣获国家文化出口重点企业、
智能演艺装备集成系统“一带一路”推广项目入选国家文化出口重点项目名单。公司制作的《今夕共西溪》宋韵沉浸大戏
入选“杭州市数字文旅标杆案例”，公司受聘成为宁波市“文旅+科技”产业顾问，子公司大丰数艺荣膺“首批杭州市数
字文旅标杆企业”，进一步验证了公司在数字内容创意、数字技术赋能演艺、沉浸式集成技术与一体化运营维度的综合领
先性。
持续探索创新业态，与智元机器人合作设立硅基方舟
公司率先布局具身智能，深化“机器人+IP+创新应用”融合。报告期内，公司与国内领先的具身智能机器人企业智元
机器人签署《战略合作协议》，双方共同投资设立浙江硅基方舟机器人有限公司，以“技术+场景+IP”的模式，推进具身
智能技术在文旅、商业、体育等多元场景中实现规模化落地。2025年9月，硅基方舟与阿里云计算有限公司签署全面合作
协议，基于大模型开发轻量化行业模型，构建云边端协同的具身智能解决方案。硅基方舟具身机器人亮相“浙BA城市篮球
联赛”赛场，与宋韵文化浸润大戏《今夕共西溪》完成人机共舞首秀；公司联合音乐人庞宽组建全球首支人机互动机器人
乐队“艾瑞巴迪”，推动具身智能从实验室走向真实演艺场景。此外，公司战略投资全球首个机器人租赁平台“擎天租”
，以股东身份参与构建机器人产业“租赁基础设施”，与文体旅场景资源形成协同，加速商业化落地验证。
投资建议：维持“增持”评级
结合公司最新财报，我们调整了盈利预测，预计2026-2028年营收为26.05/27.09/27.52亿元（此前预测为20.87/22.1
8/<未预测>亿元），归母净利润为1.01/1.11/1.17亿元（此前预测为1.66/1.79/<未预测>亿元）,EPS为0.24/0.26/0.28元
（此前预测为0.41/0.44/<未预测>元），对应2026年4月30日12.46元/股收盘价，PE分别为52、47、45倍。我们认为公司
业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平合理，维持“增持”评级。
风险提示
国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。
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2026-04-22│大丰实业(603081)25年报及26年一季报点评：经营压力延续，关注人形机器人│光大证券 │增持
│及海外项目进展 │ │
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事件：公司发布25年报及26年一季报。25年实现营收/归母净利/扣非归母净利23.8/0.9/0.8亿元，同比+29.3%/+35.9
%/+46.0%。26Q1实现营收/归母净利/扣非归母净利3.7/0.04/0.02亿元，同比+26.2%/-88.4%/-94.2%。
国内收入增长，境外收入阶段性下滑。
25年整体收入同比+29.3%，主要系文体旅科技装备业务境内项目交付提速驱动。分产品看，25年文体旅科技装备/数
字艺术科技/轨道交通装备/文体旅运营服务实现营收17.2/2.5/1.2/2.8亿元，同比+60.2%/-9.8%/-41.8%/+6.9%，毛利率
为23.7%/27.3%/11.3%/37.1%；其中，文体旅科技装备收入高增主要系境内业务拓展、重大项目密集交付所致，轨道交通
装备收入下滑主要系存量项目完工而新项目尚未开工。分地区看，25年境内/境外实现收入22.3/1.4亿元，同比+43.2%/-4
7.0%，境外收入下降主要系境外项目即将完工新项目尚未开工所致。
25年毛利率有所承压，费用率优化叠加减值损失减少支撑盈利能力修复。
25年公司毛利率25.0%，同比-8.4pcts，估计系国内部分项目结算毛利率较低所致；销售期间费用率18.7%，同比-4.8
pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率为6.5%/12.5%/-4.8%/4.5%，同比-0.7/-0.8/-2.0/-1.1pcts，加上信用减值损失
减少，最终销售净利率为3.7%，同比+0.2pcts。
26Q1公司毛利率29.0%，同比+5.1pcts；销售期间费用率29.2%，同比+3.2pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率为1
2.6%/15.1%/-7.1%/8.6%，同比-0.2/-5.9/+7.8/+1.5pcts，最终销售净利率为1.0%，同比-10.2pcts。
盈利预测、估值与评级：考虑到部分项目盈利水平相对不高，而人形机器人规模化落地和海外高毛利项目尚未集中释
放，我们下调26-27年归母净利预测为1.67/1.93亿元（较上次-55%/-58%），新增28年预测为2.19亿元，维持“增持”评
级。
风险提示：行业景气度下滑，竞争格局恶化，海外项目落地不及预期，应收账款回收风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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