研报评级☆ ◇603085 天成自控 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.69│ 0.04│ -0.04│ 0.16│ 0.28│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 2.30│ 2.22│ 2.17│ 2.26│ 2.54│ 2.88│
│净资产收益率% │ -29.93│ 1.61│ -1.92│ 8.30│ 11.50│ 11.96│
│归母净利润(百万元) │ -273.24│ 14.17│ -16.48│ 63.91│ 111.13│ 131.94│
│营业收入(百万元) │ 1424.86│ 1426.84│ 2229.67│ 2828.01│ 3545.37│ 4223.64│
│营业利润(百万元) │ -276.84│ 12.96│ -5.83│ 65.00│ 113.00│ 134.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 买入 维持 --- 0.17 0.29 0.34 浙商证券
2025-10-22 买入 维持 --- 0.15 0.27 0.32 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│天成自控(603085)点评报告：25Q3业绩亮眼，乘用车座椅量价齐升、打开增长│浙商证券 │买入
│空间 │ │
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事件：公司发布2025年第三季度报告。（1）25Q3：营业收入6.99亿元，同比增加21.07%；归母净利润0.27亿元，同
比增长158.24%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增加258.52%。(2)25Q1-Q3：营业收入18.55亿元，同比增加27.30%；归
母净利润0.50亿元，同比增加91.73%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增加70.80%。
三季报点评：25Q1-Q3归母大幅增长，同比增加92%，25Q3贡献过半
25Q1-Q3归母净利润0.5亿元，同比增加92%，其中25Q3归母净利润0.27亿元，同比增长158%。25Q3归母净利润增长主
要系本期业务订单增加，主营产品销量增长，销售毛利额增加所致。
乘用车座椅：量价齐升，已斩获国内某头部新能车企定点，座椅产业链完整
（1）24年实现量价齐升：销量同增64%，ASP同增36%。
（2）25年获得多个座椅总成定点。公司25M9获得国内某头部新能源车企乘用车座椅总成项目的定点，项目预计于26M
6开始量产，预计项目周期（3年）内配套乘用车总量为54万辆，据我们测算，项目预计将总计贡献约17亿营收。此外，25
M6，子公司郑州天成成为国内知名车企乘用车座椅总成项目定点供应商，配套乘用车总量7.56万辆。
（3）公司具有完整的座椅产业链，并实现核心零部件自制。根据投资者关系活动记录中披露，目前公司已实现座椅
骨架、座椅核心件（滑轨、调角器、调高泵）、海绵发泡、总装等全产业链的全面覆盖，已自主成功开发包括滑轨、调角
器、调高泵、电机等核心部件，并实现核心零部件自制。
飞机座椅：海外子公司已获EASE与FAA认证，积极布局低空经济
（1）海外子公司已获EASA、FAA双重认证，单通道商务舱座椅获多家订单。公司的英国子公司AcroAircraftSeatingL
imited为波音、空客的飞机座椅供应商，已经获得欧洲航空安全局（EASA）和美国航空管理局（FAA）认证，单通道商务
舱座椅已经取得多家航空公司订单。
（2）公司具有eVTOL座椅研发量产能力，已与低空产业龙头深度合作。公司是国内少数具备，且具有丰富取证经验，
目前已与低空产业龙头企业峰飞、沃飞长空、高域等建立深度合作，9月29日，沃飞长空自主研制的AE200-100首架机正式
下线。
拟发布员工持股计划，彰显增长信心；拟设立日本海外子公司，加速海外布局
（1）拟发布员工持股计划，考核目标为25/26年同增分别不低于20%/38%。公司9月28日发布《2025年员工持股计划（
草案）》，本次员工持股计划合计不超过300万股，自筹资金总额不超过1632万元，占公司当前总股本的0.76%，受让价格
为5.44元/股。锁定期为12个月和18个月，分两期解锁，每期50%。以2024年营业收入为基数，设定业绩考核指标，第一个
解锁期，2025年营业收入增长率不低于20%，第二个解锁期，2026年营业收入增长率不低于38%。彰显公司对未来持续高增
长的信心。
（2）拟设立日本海外子公司并投资仓储中心及生产基地，加速海外布局。公司9月28日发布公告，拟以不超过1000万
元（或等值外币）设立日本全资子公司并投资仓储中心及生产基地，深化亚太市场布局。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年营收分别为28、35、42亿元，同比增速分别为27%/25%/19%；归母净利润分别为0.7、1.2、
1.4亿元，同比增速分别为-/72%/18%，对应PE分别为61X、35X、30X，维持“买入”评级。
风险提示
乘用车整椅毛利率与ASP提升不及预期，eVTOL发展进度不及预期等
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2025-10-22│天成自控(603085)更新报告：乘用车座椅获新定点，积极布局低空经济 │浙商证券 │买入
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乘用车座椅：量价齐升，已斩获国内某头部新能车企定点，座椅产业链完整
（1）24年实现量价齐升：销量同增64%，ASP同增36%。
（2）25年获得多个座椅总成定点。公司25M9获得国内某头部新能源车企乘用车座椅总成项目的定点，项目预计于26M
6开始量产，预计项目周期（3年）内配套乘用车总量为54万辆，据我们测算，项目预计将总计贡献约17亿营收。此外，25
M6，子公司郑州天成成为国内知名车企乘用车座椅总成项目定点供应商，配套乘用车总量7.56万辆。
（3）公司具有完整的座椅产业链，并实现核心零部件自制。根据投资者关系活动记录中披露，目前公司已实现座椅
骨架、座椅核心件（滑轨、调角器、调高泵）、海绵发泡、总装等全产业链的全面覆盖，已自主成功开发包括滑轨、调角
器、调高泵、电机等核心部件，并实现核心零部件自制。
飞机座椅：海外子公司已获EASE与FAA认证，积极布局低空经济
（1）海外子公司已获EASA、FAA双重认证，单通道商务舱座椅获多家订单。公司的英国子公司AcroAircraftSeatingL
imited为波音、空客的飞机座椅供应商，已经获得欧洲航空安全局（EASA）和美国航空管理局（FAA）认证，单通道商务
舱座椅已经取得多家航空公司订单。
（2）公司具有eVTOL座椅研发量产能力，已与低空产业龙头深度合作。公司是国内少数具备，且具有丰富取证经验，
目前已与低空产业龙头企业峰飞、沃飞长空、高域等建立深度合作，9月29日，沃飞长空自主研制的AE200-100首架机正式
下线。
25H1：归母大幅增长约48%，但扣非承压
25H1归母净利润0.23亿元，同比增长47.55%；扣非归母净利润0.17亿元，同比减少2.55%，主要因25H1政府补助同比
增加838万元。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年营收分别为28、35、42亿元，同比增速分别为27%/25%/19%；归母净利润分别为0.6、1.1、
1.3亿元，同比增速分别为-/76%/19%，对应PE分别为58X、38X、32X，维持“买入”评级。
风险提示
乘用车整椅毛利率与ASP提升不及预期，eVTOL发展进度不及预期等
【5.机构调研】 暂无数据
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