研报评级☆ ◇603088 宁波精达 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.38│ 0.24│ 0.34│ 0.41│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 1.66│ 1.78│ 2.27│ 2.19│ 2.33│ 2.50│
│净资产收益率% │ 21.90│ 21.16│ 10.53│ 15.57│ 17.74│ 19.61│
│归母净利润(百万元) │ 159.24│ 164.60│ 120.12│ 170.50│ 205.00│ 240.50│
│营业收入(百万元) │ 708.59│ 817.54│ 880.89│ 1051.50│ 1193.50│ 1366.00│
│营业利润(百万元) │ 184.38│ 192.73│ 143.74│ 195.50│ 235.50│ 277.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-23 买入 维持 --- 0.28 0.32 0.39 太平洋证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.40 0.50 0.57 甬兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-23│宁波精达(603088)Q2迎来强修复，海外业务经营亮眼 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2026半年报，2026上半年实现营业收入4.49亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润4996.60万元，
同比下滑23.19%。其中Q2单季度，公司实现营业收入2.85亿元，同比增长32.44%；实现归母净利润4194.23万元，同比增
长46.26%；单季度迎来强修复。
数据中心建设带动换热器需求向好，海外成为增长亮点。公司为换热器装备行业领军企业，具备供应高端换热器成套
装备及承担交钥匙工程能力，与众多世界知名品牌建立战略合作伙伴关系。随着全球数据中心的建设，换热器市场迎来强
劲增长，公司海外市场取得亮眼成绩，上半年境外销售收入1.85亿元、同比增长47%，海外市场订单同比增长118.65%。其
中无锡微研模具国际业务同比增长122%，北美业务上半年订单已和去年全年持平。
发布员工持股计划，激发经营活力。今年8月公司公告了2026年员工持股计划，规模为1004.7673万股，约占公司总股
本的2%；总人数不超过204人（不含预留份额）；业绩考核指标设定2026/2027/2028年，营业收入触发值/目标值分别为8.
41/10.51亿元、9.17/11.46亿元、9.94/12.42亿元，剔除股份支付的归属上市公司股东的扣非净利润触发值/目标值分别
为1.13/1.41亿元、1.27/1.59亿元、1.42/1.77亿元，传递出公司的长期稳健经营导向。
协同无锡微研、德国肖拉，继续坚定出海战略。无锡微研、德国肖拉均为具备全球竞争力的企业，整合进公司后协同
良好，带动公司上半年海外市场获得亮眼表现。公司将继续坚定出海战略，抓住北美数据中心业务市场机会，利用美洲精
达、德国肖拉两个海外子公司积极拓展海外销售。今年9月公司公告拟为全资子公司美洲精达2026年度合同履约、投标等
履约事项提供担保额度，最高不超过500万美元，以保障北美业务发展。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为9.93亿元、11.13亿元和12.61亿元，归母净利润分别
为1.42亿元、1.60亿元和1.94亿元，对应EPS分别为0.28元、0.32元、0.39元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，汇率波动风险，订单验收不及预期风险，行业景气度波动风险。
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2026-09-02│宁波精达(603088)2026年半年报点评：26Q2业绩同环比高增，海外收入、订单│甬兴证券 │买入
│增速表现亮眼 │ │
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事件概述
宁波精达发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营收4.49亿元，同比+12.14%；归母净利润0.50亿元，同
比-23.19%，主要受汇率扰动及费用增加影响；扣非归母净利润0.50亿元，同比-17.34%。
2026Q2单季度，公司营收2.85亿元，同比+32.44%，环比+73.40%；归母净利润4194.23万元，同比+46.26%，环比+422
.73%；扣非归母净利润4392.56万元，同比+55.49%，环比+572.23%。
核心观点
2026H1模具产品及汽车零部件业务营收大幅增长。2026年H1，公司换热器产品系列/精密压力机系列/微通道系列设备
实现营收1.66/1.19/0.38亿元，同比+11.19%/-13.28%/-36.14%，营收占比为36.91%/26.42%/8.50%；对应毛利率为39.20%
/35.74%/40.41%，同比+5.60/+6.45/-11.72pct。模具产品/汽车零部件贡献营收0.64/0.21亿元，同比+141.61%/+232.34%
，占公司整体营收的14.32%/4.63%，对应毛利率为47.41%/18.59%，同比-2.63/+20.97pct。
2026H1海外收入同比+47.20%，海外订单同比+118.65%；无锡微研模具海外订单同比+122%，北美订单高速增长。分地
区看，2026H1公司海外/国内收入为1.85/2.64亿元，同比+47.20%/-3.88%，营收占比为41.18%/58.82%；对应毛利率45.17
%/33.93%，同比-6.18/+3.63pct。从订单层面看，2026H1公司整体订单同比+18.3%，海外订单同比+118.65%。无锡微研模
具海外订单同比+122%，北美市场订单高速增长，东南亚等新兴市场需求广阔。快换机构新技术模具与镁铝合金翅片模具
在国际市场实现应用，为占领国际AI数据中心等应用领域的高端空调市场奠定了基础。
2026H1整体毛利率改善，汇兑等因素影响期间费用率，净利率承压。2026年上半年，公司整体毛利率/净利率为38.55
%/11.50%，同比+1.65/-5.09pct。期间费用率23.34%，同比+7.20pct，销售/管理/财务/研发费用率为10.10%/7.25%/0.99
%/5.00%，同比+2.45/+1.77/+3.03/-0.05pct，汇兑由2025H1的442.02万汇兑收益转为945.53万汇兑损失。
新质事业部统筹液冷、氢能、机器人等前瞻项目，重点关注传动机构、压制装备、精密减速与复合材料应用4大新方
向。2026H1，公司参与并完成6项顶置调模、行星滚柱丝杠等重大研发项目。新质事业部统筹液冷、氢能、机器人等前瞻
项目，重点关注传动机构、压制装备、精密减速与复合材料应用4大新方向。换热器事业部对适合液冷数据中心的新品（
如13米胀管、智能长U机等）进行了顺利完工研制，缩短海外业务交付周期。微通道事业部完成了全球首台自动化率最高
的第三代全自动暖风组装机开发，实现20%的降本增效。
推出2026年员工持股计划（草案），业绩考核目标为剔除股份支付的扣非归母净利润达到1.41/1.59/1.77亿元。2026
年8月，公司发布2026年员工持股计划（草案），员工持股计划拟持有的标的股票数量不超过1,004.7673万股，约占员工
持股计划草案公布日公司股本总额的2.00%，员工持股计划购买股票的价格为5.10元/股。业绩考核的目标值为2026-2028
年的营收达到10.51/11.46/12.42亿元，剔除股份支付的扣非归母净利润达到1.41/1.59/1.77亿元。2026-2029年员工持股
计划费用摊销额预计为720.29/2437.89/941.91/332.44万元。
投资建议
公司是换热器装备行业的领军企业，微通道技术可用于液冷微通道水冷板。子公司无锡微研在精密模具及精密制造深
耕约30年，是中国换热器翅片模具行业标准的制定者，并已进入维谛等国际企业的液冷产品供应链。未来，公司有望受益
于空调产能的建设带来的换热器需求，并有望随着数据中心换热需求的提升而打开成长空间。我们预计2026/2027/2028年
公司营收11.10/12.74/14.71亿元，同比+26.0%/+14.8%/+15.4%；归母净利润1.99/2.50/2.87亿元，同比+65.3%/+25.8%/+
15.0%；对应EPS为0.40/0.50/0.57元。按2026年9月01日收盘价，PE为26.16/20.80/18.08倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外经营环境恶化的风险；行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险；供应链稳定性的风险；无锡微研业绩不及预期的
风险；并购整合不及预期的风险；技术路线不确定的风险；地缘政治风险；研发不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-11-10│宁波精达(603088)2026年11月10日投资者关系活动主要内容
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网络互动
1.三季度公司出资 5100万元增资控股铪池科技 51%，布局粉末冶金“装备+零部件”，应用方向延伸到机器人齿轮、
光通讯部件等。市场关心的是这笔收购对 2026年和 2027年的收入与利润增量，能告知吗
答：铪池科技主要增资控股 51%，粉末冶金行业下游应用广泛，适用机器人齿轮等零部件方面，对提高零部件生产效
率有重要影响。该业务目前营收不大，对公司总体营收，利润贡献较小。铪池科技目前正在交割状态中，收入和利润增量
详见定期报告。
2.李总你好。公司机械制造能力突出，技术领先，李博士具有丰富的海外学习和工作经验，除公司治理外，中国装备
企业如何全球布局，可以看好哪些行业发展？
李文龙答：您好！谢谢您的提问。中国装备行业遇到了新的发展机遇，特别是在国际市场。最近，看到一些报道，很
多装备企业海外营收超过了 25%的增长。新能源汽车行业，AI和大数据行业是最有前景的发展方向。所以，全球布局也应
该考虑国外这方面相对集中和发达区域。
3.李总您好。公司前三季度取得了不错的同比增长，4季度是否能持续？公司 4季度会重点开展哪些工作？
答：公司总体还是保持良好态势。公司在 4季度会对明年工作做一些准备。
4.李总你好。公司近期与奥斯瓦尔德签订战略合作，布局下游燃料电池领域，请问公司具体的项目节奏如何？大概什
么时候能贡献营收和业绩？
答：公司对于和奥斯瓦尔的合作是公司进入燃料电池的重要举措，公司已经成立项目小组，并已经开始进行设计研发
工作5.李总好。从公告来看，铪池科技未来主要看点在哪里如何和上市公司共同协同？
答：并购铪池科技是公司在机器人等新质产业布局的关键一步，宁波精达将利用原有设备开发技术能力，市场能力赋
能铪池，但仍可能受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素影响，未来经营收益存在不确定性。
6.董秘你好。公司数据中心品类的产品今年增幅比较大，预计全年能占公司总体营收的多少？
答：公司主要以生产液冷产品装备为主，对公司外销增速较大，下游传统暖通企业、液冷企业行业发展积极，资本性
开支积极，对公司业务发展有积极帮助。具体营收占比以公司定期报告为准。
7.有没有机器人订单 特别是特斯拉
答：公司有在机器人领域业务布局研发，目前在起步阶段。公司尚未取得机器人特斯拉订单。
8.公司现在整体布局战略如何？下阶段公司有什么目标呢
答：详见公司年度报告，公司整体布局战略上注重主业发展，以新质事业部、研究所等研发部门孵化内延式增长，同
时积极开展战略投资并购，提高公司收入规模和市值。但交易对象可能受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素影响
，未来投资并购存在不确定性。
9.胡总你好。公司 3季度经营费用控制良好，同比增加主要原因，3季度和今年外销收入结构预计占比多少？出口毛
利率一般为多少？
答：尊敬的投资者，3季度利润同比增加原因主要是主营业务收入的增加，出口毛利率水平较为平稳。
10.Q3单季营收+70.68%主要由换热器产品放量驱动。想请教两个层面：第一，换热器产品在 Q3单季收入中的大致占
比是多少，它的毛利率与公司传统的精密压力机、模具业务相比，是更高、持平还是更低？第二，Q3的换热器放量中，是
国内需求为主，还是海外拓展带来的增量？
答：第三季度换热器业务占公司营收 50%左右，换热器产品毛利率与公司总体毛利率持平。第三季度换热器业务放量
主要是海外拓展带来的增量。
11.三季报显示，公司前三季度业绩稳步提升，单看第三季度的话，归母净利润同比增长 267.50%，毛利率环比也有
所上升，请问管理层是哪些业务发力了呢
答：公司今年海外业务同比大幅增长，特别是换热器、模具业务，海外订单非常好。
12.公司在微通道散热技术上有深厚积累，有没有在机器人散热上的应用？
答：公司的微通道技术目前没有在机器人散热上应用
13.李总好，目前机器人零部件企业大幅投资扩产，公司相关装备最近订单如何？客户有哪些？
答：公司 CGA系列压力机，下游客户主要用于生产机器人微型齿轮，预计今年销售会突破百台。机器人相关业务占公
司总体营收比重较小。
14.公司进入粉末冶金行业，研发的设备可否用于固态电池相关材料的生产?
答：公司研发的粉末冶金相关的装备主要应用于氧化物燃料电池的生产。
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参与调研机构：14家
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2026-11-05│宁波精达(603088)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
公司介绍了三季报经营数据、对外投资、产能规划及前沿研发进展。三季度营收 2.54 亿元同比增长 70.68%，扣非
净利润同比增长 265.20%，主业明显提速；1-3 季度营收 7.03 亿元，归母净利润近 9000 万，所有者权益同比下降系公
司股份回购所致。
公司在手订单饱满，订单已排至明年下半年，产能偏紧，以外协方式补充，北美液冷高毛利出口订单三季度尚未大规
模出货，预计在四季度释放。三季度完成两项产业布局：1）与瑞士奥斯瓦尔德战略合作，联合开发燃料电池压力机装备
，已组建联合项目组进行针对性研发；2）出资 5100 万增资控股铪池科技，布局粉末冶金“装备 + 零部件”一体化，看
好粉末冶金成形行业，比如在精密零部件制造行业未来的高渗透率，同时具有高效及近成形材料利用率 95%以上，远高于
机加工60%-70%。资本战略层面，公司计划保持每年 1 投 1并节奏，重点围绕热管理、高端成形装备开展产业并购。
二、投资者交流
1.SOFC 公司现在的进展到什么水平，比如产品、客户进展情况？
答：整体上我们已有所准备。目前国内该领域的生产装备跟国外有差距，我们借着这次跟奥斯瓦尔德合作的契机，提
升公司产品的生产效率及精度，全面提高产品的竞争力，逐步完成进口替代。另外这是一个新兴的领域，产业化催生下游
对装备的需求迫切，公司也已经接到订单，目前对公司来讲，首要的任务就是全力做出首台套，在行业中先获得先发优势
。下游需求主要集中在国外，行业增速翻倍增长，估计 100 台左右，具体视研发定型产品效率而定，市场需求近期 3-5G
W，远期 10GW。2.SOFC 相关的压力机单价质量多少？公司与奥斯瓦尔德怎么分成？
答：从目前来看，市场单台报价大概 300 万美金左右。奥斯瓦尔德这边，因为考虑是联合开发，大家各自承担成本
，联合开发首台套，充分利用各自品牌，技术，渠道等优势。目前更多的是要把首台套的这个问题解决。渠道方面的话，
精达和奥斯瓦尔德目前各自有自己的合作客户。公司认为，目前首台套实现更为重要更为迫切，逐步实现进口替代。
3.公司在第四季度或者明年在研发方面的投入，有什么规划发展吗？
答：公司的创始人郑总是做技术出身的，公司对技术研发的投入十分重视。公司每年的技术研发投入都是非常有效的
，让公司保持了较高的技术壁垒，产品销售毛利率保持了较高的水平。今年初，公司成立了新质事业部，积极组建人员团
队研发新产品，孵化公司未来的“新三样”，注重首台套装备，具备行业卡位优势，具体进展可关注公司后续的公告及定
期报告。4.公司有没有涉及到这个机器人的部件，自己生产这块？
答：整个宁波区域汽车零部件行业比较多，大家都在往机器人产业上布局。我们公司更考虑产业协同性，我们公司是
做金属成形装备的，特点是在于下游利用我们的装备优势提高产品制造生产效率。举个例子，谐波减速器里的柔轮，原先
的加工工艺效率很低，导致成本很高，我们通过研发新装备实现柔轮的高速成形，降低成本。另外我们公司的 CGA 系列
压力机，下游客户主要用于机器人微型齿轮，今年该产品销量累计突破百台。公司此次投资的铪池科技粉末冶金成形对机
器人零部件也有积极布局和生产。目前机器人相关业务占公司总体营收比重较小。
5.目前国际形势紧张，国外对国内的限制，会对我们公司的生产经营卡脖子吗？
答：我们精达的产品里面的所有的核心东西都是我们自行研发，我们机床的零部件自制率非常高，我们公司高精尖的
加工机床品类非常齐全，自主生产能力强。全球有业务和产业布局，在美国、日本、德国有实地工厂，不会存在生产经营
卡脖子现象。
6.铪池科技会与原先的股东新睦有同业竞争吗？
答：不会的。按照投资合作协议要求新睦科技原先的业务、人员、资产、技术等都统一转移到铪池科技，新睦科技仅
作为持股平台，不作经营使用。
7.三季度汇兑损益有影响吗
答：第三季度影响不大。上半年影响比较大，上半年汇兑损失同比多了 1000 多万。
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参与调研机构：1家
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2026-05-21│宁波精达(603088)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1.订单端：微研海外拓展是否有新的变化？收入出口趋势（分产品）？
答：无锡微研海外拓展正在积极展开，尤其北美市场，同时公司注重和宁波精达的双方协同
2.请问：数据中心换热产品收入管理层的预期是什么体量？
答：公司今年海外换热器装备销售订单增幅较大。
3.德国肖拉的目前收入体量？重要客户是那几家？
答：德国肖拉正在逐步提升阶段。重要客户包括微通道的头部客户马勒，法来奥等
4.出口北美首套液冷胀管机 2025年底交付，调试验收进展到了哪一步
答：胀管机目前已经基本调试完成。公司各类胀管机技术成熟，逐步会扩大销售。
5.与微研的业务协同目前有什么进展？谢谢！
答：微研在北美市场进展还不错，和精达协同共同开发客户。目前进展良好
6.合同负债大增但营收下滑，交付和验收延迟问题什么时候能解决？
答：合同负债增加表明是我们订单是增加较多。交付和验收问题公司采取了相应措施，后续会有改善
7.液冷板、数据中心液冷业务现在到底有多少在手订单？今年能确认多少收入？
答：公司没有做具体客户应用的区分，总体来说今年的换热器订单增幅较大。
8.公司成立了新质事业部和研究所，请问公司重点的产品研发方向有哪些，目前进展如何
答：新质事业部和研究所重点开发新产品为主，比如液冷，氢能等新方向，如有具体进展将及时和市场交流，谢谢。
9.公司近几年海外业务都有增长，毛利率也相当不错，请问公司后续海外拓展的计划？
答：出海战略是公司积极拓展路径，毛利率相对较高，现已布局北美和德国，日本市场等，详见定期报告。
10.一季度净利大跌 77.94%，是季节性短期因素，还是行业需求真的变差了？二季度能不能明显回暖？
答：尊敬的投资者，您好！一季度净利润下滑主要是验收节奏的原因。
11.请问:1.营收增 7.75%为何净利降 27%，毛利率下滑主因?2.收购无锡微研业绩刚达标，商誉减值风险及整合致管
理费用激增 36%是否可持续? 3.未决诉讼冻结资金 700余万进展如何?
答：尊敬的投资者，您好！
1、毛利率下滑主要是公司销售的产品结构原因。
2、管理费用增加是收购无锡微研合并报表原因导致。
3、未决诉讼目前没有最终结果，请关注公司对外披露信息。
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