研报评级☆ ◇603088 宁波精达 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.38│ 0.24│ 0.31│ 0.39│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 1.66│ 1.78│ 2.27│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 21.90│ 21.16│ 10.53│ 13.11│ 15.71│ 17.58│
│归母净利润(百万元) │ 159.24│ 164.60│ 120.12│ 155.00│ 195.00│ 230.00│
│营业收入(百万元) │ 708.59│ 817.54│ 880.89│ 1015.00│ 1186.00│ 1362.00│
│营业利润(百万元) │ 184.38│ 192.73│ 143.74│ 182.00│ 228.00│ 269.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-14 买入 维持 --- 0.31 0.39 0.46 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-14│宁波精达(603088)四季度确收改善，布局液冷等新兴方向 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年报，2025年实现营业收入8.81亿元，同比增长7.75%；实现归母净利润1.20亿元，同比下降27.
03%。其中四季度单季度实现收入3.31亿元，同比增长40.84%，四季度开始公司确收出现好转。公司同时发布2025年度利
润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税）。
25年分产品表现分化，新产品、海外市场驱动成长。分产品看，2025年公司换热器装备实现收入3.98亿元，同比增长
22.82%，受益于家电以旧换新政策、海外出口市场增长、数据中心投资兴起，该部分业务全年订单同比增长36%，实现了
良好增长。精密压力机板块2025年实现收入1.82亿元、同比下降46%，是主要影响25年公司经营表现的板块，该板块受到
了下游新能源车相关的投资景气度波动影响，不过公司同时也披露，压力机订单先抑后扬全年同比由负转增。展望2026年
，在稳固基础之外，公司将积极做好新产品及海外市场带来的增量，全年目标实现销售收入10亿元以上，保持持续增长。
毛利率下降，经营质量保持优异。2025全年公司综合毛利率35.40%，同比下降6.57pct，主要受压力机板块影响。202
5年公司实现经营净现金流2.08亿元，同比增长76%，继续保持优异的经营质量。
战略布局液冷等新兴产业，外延并购助力发展。2025年公司完成对无锡微研（全资子公司）、精达肖拉（控股90%）
的并购和投资，协同共同拓展市场，尤其北美液冷市场，美国精达和微研美国合并销售渠道，2025年12月至26年1月，公
司陆续接到了加拿大客户1000多万美金的订单，下游应用于机房液冷领域。此为大股东通商投资入股后的首次资本运作，
未来公司仍将持续以内部研发、外部投资并购双轮驱动，将公司打造成具有行业标杆意义的制造业装备平台。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为10.15亿元、11.86亿元、13.62亿元，归母净利润分别
为1.55亿元、1.95亿元、2.30亿元，对应EPS分别为0.31元、0.39元、0.46元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险，汇率波动风险，应收账款上升风险，毛利率下降风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：44家
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2026-02-02│宁波精达(603088)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
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问 1：公司 25年业绩及 26全年业绩目标？
答：公司前三季度业绩受订单确认节奏影响有承压，主要是行业特性和验收确认问题，四季度收入和利润端均出现明
显好转。收入端环比增长 30%以上，利润增速高于收入增速。具体以定期财务审计披露为准。
26 年全年经营目标较去年同比增长，保守增幅达到 20%-30%以上。26 年订单预计将继 25年订单创历史新高以来保
持继续增长，主要还是换热和新能源装备呈现增长，预计 26 年下游国内外能源装备会继续保持较高资本性开支。主要原
因：1）国家对家电以旧换新财政刺激下游扩张。2）海外出口以北美市场、德国精达肖拉公司扩张较为积极。3）无锡微
研协同显现，26 年全年并表。
问 2：行业内铝代铜趋势？
答：由于铜价上涨，行业内铝代铜的趋势明确，对公司来说是有一定利好，部分设备更新升级需求，尤其是微通道装
备适合铝材料。
问 3：公司液冷客户拓展情况？
答：公司是行业生产换热装备头部企业，下游合作温控、热管理企业众多，近期有开始对接国内头部温控企业英维克
已开始合作包括新产品开发，部分装备商务采购等工作。近期也走访了很多其他的液冷厂家，发现对液冷板的薄度要求非
常高，目前很少有厂家能够做到。公司目前非常重视液冷业务，计划加大研发投入，后续将会和客户成立一个研发创新小
组，共同攻克技术难题。
问 4：公司液冷这块的竞争对手？
答：主要是一些原先做换热器设备的厂商，非上市公司，海外公司，公司跟它们比起来产品系列更加齐全，接触下来
客户认可度更高。
问 5：公司北美地区液冷业务是否有进展？
答：无锡微研进入了北美维谛的供应链，是北美维谛非本土的唯一模具供应商。因为目前技术端迭代比较快，对高端
模具的需求量比较大。母公司宁波精达这边，去年 12 月至今年 1月，陆续接到了加拿大客户 1000 多万美金的订单，产
品下游应用于机房液冷领域。
问 6：微通道设备、刻蚀以及 3D打印几个技术路径的优劣势？
答：没有说哪个技术路径更好，最终都是为了实现产品批量化做出来。3D 打印的成本会比较高。
问 7：公司收购无锡微研之后，协同进展怎么样？
答：技术上，微研派了研发人员加入精达这边的研究所，一起合作研发。业务上，精达这边给微研带去了 3000~4000
万订单；微研进入北美维谛的供应链之后，母公司也将借此次积极拓展北美地区业务，预期增速较高。
问 8：机器人领域布局？
答：公司内部近期已有成立新质事业部，看好对机器人、液冷等新兴产业布局，布局研发机器人丝杠设备、空心杯等
，工艺上将结合冲压成形、MIM、3D 打印技术等，也会结合资本手段采用并购工具可能。
问 9：公司收并购进展情况？
答：公司一直有在看相关标的。大股东通商控股集团非常支持。
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参与调研机构：4家
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2025-12-09│宁波精达(603088)2025年12月9日-30日投资者关系活动主要内容
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一、公司与调研人员相关问题交流
问 1、公司前三季度，营收、利润下滑的主要原因？
答：前三季度营收下滑主要是客户验收、交付延长了。公司海外销售以前大部分是报关的时候确认收入。部分国内企
业出海的订单比较多，需要在海外工厂验收，因此验收周期比以往相应延长。利润下滑主要受收入确认影响。
问 2、公司在液冷领域的拓展情况？
答：数据中心液冷业务是公司新的增量，公司在一次侧和二次侧换热，包括机房外，机房内，机柜内等场景都有下游
客户生产相应产品。产品覆盖换热器，冷凝器，管件，微通道散热水冷板等，合作国内客户美的、申菱，佳力图等。
子公司无锡微研主要生产精密模具为主，毛利率相对较高，海外拓展优势较大。3季度公司和微研的产业协同已充分
展开，同时无锡微研有合作进入北美维谛技术液冷供应链。
问 3、公司目前的订单情况？
答：公司前三季度订单创了同期历史新高，换热器订单持续增长，压力机业务也逐渐好转。公司新的业务拓展领域也
陆续接到订单。公司已销售公司成立，主要目的扩大了产品销售范围，同时在公司产能不足的情况下，可以通过外协来补
充。
问 4、通商集团资产对公司并购扩张的意向？
答：公司大股东意向这块，希望公司能持续的外延式拓展，往高端制造装备平台型公司发展。大方向上，公司聚焦不
同成形技术的装备整合，下游关注核心零部件的生产及进口替代机会。
问 5、反内卷对于公司是否有影响？
答：反内卷的核心是提升生产效率，提高生产质量，这对装备生产企业提出了更高的要求。公司深耕换热器装备、高
速精密压力机、微通道装备多年，以研发为主导，为客户提供整体解决方案，已获得了客户广泛认可。我们认为反内卷对
公司来说也是一次机遇。
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参与调研机构：1家
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2025-11-19│宁波精达(603088)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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1.压力机订单好转的原因是什么？
答：公司精密压力机部分下游受新能源，储能、电机、金属部件等行业回暖，资本性投资增加，三季度环比转增同比
转正。
2.四季度业绩是否好转？
答：公司目前的订单情况保持增长，产能利用率高，排产至明年 1季度。公司管理层也做出了相应的措施，加快销售
产品的验收节奏，四季度业绩环比应该会有所好转。
3.公司机器人这块的方向布局如何？
答：公司专业从事装备产业，与机器人部分产业与公司的主营业务有一定关联性。公司今年也走访调研了部分机器人
主机公司及相关零部件公司，与他们进行了深入的探讨，了解了机器人零部件制造中的难点、痛点，计划利用自身装备制
造企业及上市公司平台的优势，通过自主研发，产业合作或资本收购等方式，进入机器人相关领域。
4.请问领导，收购了无锡微研之后，目前对公司业务上有哪些实质性的帮助？能否请领导具体说明下，谢谢！
答：主要体现在产品协同，销售协同，研发协同等方面。宁波精达生产精密压机机床，无锡微研生产精密模具，产品
相互协同。另外双方有共同的下游客户，具有协同销售可能，尤其无锡微研在海外业务渠道较强，在出海销售战略上有较
大的协同。研发上，互派研发人员任职，提高产品研发，提高服务和业务前期沟通，二季度后正积极推动销售协同。
5.今年整体业务量情况如何？明年的订单情况如何？
答：截至三季度末，公司今年整体的订单量创了同期历史新高，具体订单情况详见公司对外披露信息。
6.今年的业绩预测较去年提升多少？收购微研后会有多大的贡献？
答：公司的业绩情况请参阅公司对外披露的信息
7.三季度末公司存货比半年度末增长了近 9000万，主要是什么原因造成的？
答：尊敬的投资者，您好！三季度末存货增长，主要原因是发出商品和原材料等有所增加。
8.液冷和机器人相关事业部是否即将组建完成？
答：公司会统一对外发布相关信息。
9.公司前三季度业绩下滑的主要原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司前三季度业绩下滑，主要原因是营业收入和毛利率同比去年有所下降。
10.公司与德国肖拉成立的合资公司，在欧洲微通道装备市场的开拓进展如何？2026 年的订单和收入目标是多少？
答：德国肖拉（Schoeler）公司是一家历史悠久 1922年的德国百年微通道换热器设备制造商，专注于微通道热交换
器生产设备及系统的研发与制造；铜及铝质热交换器生产线，包括制管机、滚翅片机、装配焊接设备等，广泛应用于汽车
水箱、空调系统、冷凝器等领域。高频制管机和滚带机技术处于行业领先水平，以高精度、稳定性和自动化行业著称。行
业应用：覆盖汽车工业、机械制造、石化等领域；精达肖拉合资公司今年3月份成立了，目前业务正在积极开展中，营收
及订单信息请参阅公司定期报告。
11.政府计划把精达打造成一个高科技的平台，也可能把其它优良资产注入，今年有无希望？
答：公司一家全球领先的定制化成形技术及装备服务商，控股股东和大股东方面有资产注入将积极履行信息披露。
12.公司前三季度的销售毛利率较去年有所下降，主要是什么原因？
答：尊敬的投资者，您好！公司前三季度销售毛利率有所下降，主要原因是前三季度的产品售价较去年有所下降。
13.机器人事业部筹备到哪一步了
答：公司重视新业务发展状况，如有进一步信息将履行市场披露义务
14.无锡微研进入了维谛的供应链，请问这块业务后续发展如何?
答：无锡微研进入维谛供应链对后一步公司北美业务发展带来积极影响，同时争取带动公司压力机业务在北美市场拓
展。
15.请问市府对于精达有无市值管理的要求？是多少？100亿是目标吗？
答：宁波精达立足于主业积极发展，对公司长期价值发展有积极信心。
16.无锡微研与维谛技术的合作目前是否已有相关订单或订单意向？
答：无锡微研与维谛技术有相关的订单和长期业务合作，是北美维谛该品类合作供应商，同时争取带动公司压力机业
务在北美市场拓展。
17.请问三季度毛利率显著回升至 41.76%的主要驱动因素是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司第三季度毛利率同比回升，主要驱动因素是第三季度境外销售占比上升。
18.管理层提到与无锡微研的产业协同已充分展开，请问自收购以来，在交叉销售或联合研发方面有哪些具体的成功
案例？
答：无锡微研一直是公司的配套模具供应商，公司对外销售的机床中有配套微研的模具。
19.换热器装备前三季度订单增长 61.9%，请问此增长在传统暖通、数据中心、冷冻冷藏等下游的分布情况如何？其
中，用于数据中心的“特种空调”装备毛利率与传统产品相比有何差异？
答：数据中心、冷链等下游领域的拓展是换热器装备增长的新动力。装备的毛利率差异请参阅公司定期报告。
20.微通道订单的客户结构和收入趋势？谢谢！
答：公司微通道业务稳步发展，客户结构及营收信息请参阅公司定期报告。
21.海外客户拓展有哪些新的进展？
答：公司今年与德国肖拉成立了海外合资公司，收购的无锡微研在美国、日本、欧洲均有子公司。公司会充分利用这
些优势，加快全球化布局。
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参与调研机构：31家
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2025-11-03│宁波精达(603088)2025年11月3日--25日投资者关系活动主要内容
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问 1、微研数据中心业务的进展情况，会做下游具体产品吗？
答：公司近几年空调翅片模具的增量很大一部分自于数据中心业务，数据中心散热由风冷进化风液结合模式，公司与
维谛及其他客户在液冷方面合作开发，目前翅片生产工艺有多种方案，包括冲压、挤压、机加工等，微研都有能力做，微
通道制管这块，母公司宁波精达具备非常好的能力，有利于精达和微研技术互补，共同出海销售。
问 2、宁波精达与无锡微研有打算进一步一起拓展业务吗？
答：：面对北美贸易不确定性，有北美投资布局规划。选址在美国的核心地带。做好双方产品协同，精达的压力机、
微研模具有共同渠道和客户。
问 3、微研模具产品可以冲压多少次？
答：：正常情况下，每冲压 3000 万次需维护保养一下，全生命周期大概在 3亿次。
问 4、维谛自己有做换热器吗？
答：：维谛自己有做换热器。无锡微研是北美维谛模具类唯一海外供应商。公司目前与客户在研发数据中心机柜液冷
板的翅片模具，包括铝、铜、不锈钢等材料。
问 5、根据披露，微研今年海外订单增长了 70%以上，主要是哪些地区增长了？另外公司模具订单构成是什么样的？
答：：公司海外订单的增长主要来自于北美，东南亚等地区。公司模具订单中，换热器模具占 70%，汽车零部件模具
占 30%。未来两块业务的增长趋势都挺好的。
问 6：精达这边对换热器业务怎么看？公司产能会快速释放吗？
答：换热器装备业务是公司重要组成部分，包括暖通空调，汽车空调，特种空调等，同时公司有关注到下游国内企业
出海产能布局，带动业务出海增长，至少会持续 1到 2年。公司的产能主要受制于资产投入、成熟产业工人和技术工程师
等。
问 7：公司订单创新高，产能能安排过来吗？
答：公司目前针对这个情况也在积极安排，目前的订单来说，公司当下产能可以覆盖，交期有一定延后。公司现有产
能已到明年 1季度以后。
问 8：明年公司新的业务板块（液冷、机器人方向）大概会怎么样？
答：公司将规划成立新事业部，专门拓展新业务发展。公司如有进一步信息会及时对外公布。
问 9：公司后续的资本收购扩张这块怎么样？
答：公司按照大股东战略部署持续地外延式拓展，往高端制造装备平台公司发展。大方向上，公司聚焦不同材料、不
同成形技术的装备整合，下游关注核心零部件及进口替代机会。适时推进新项目的并购重组机会。
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参与调研机构：15家
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2025-10-24│宁波精达(603088)2025年10月24日-31日投资者关系活动主要内容
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电话会议，现场参观
一、宁波精达董秘蒋良波向投资者介绍公司 2025 年前三季度经营情况；
1）公司前三季度收入同比下滑主要是部分国内客户海外建厂验收周期延长。上半年压力机订单下滑，在三季度有所
反应。换热器的收入与订单前三季度继续保持同比都增长向好，精密压力机 3季度订单环比转增，同比转正。财务数据合
同负债和存货都表现积极。目前公司生产排产到明年一季度。
二、公司与调研人员相关问题交流
问 1、三季度营收、利润下滑，毛利率还可以，四季度会回转吗？
答：前三季度营收下滑主要是客户验收、交付延长了。公司海外销售以前大部分是报关的时候确认收入。现在国内企
业出海的订单比较多，需要在海外工厂验收，因此验收周期比以往相应延长。另外精密压力机前 2个季度接单不太行，但
3季度订单同比和环比都增加了。换热器装备订单前三季度持续增长。
三季度公司销售公司成立，主要目的扩大了产品销售范围，同时在公司产能不足的情况下，可以通过外协来补充。
因此四季度盈利环比会有回转。
问 2、公司压力机订单好转的原因是什么？
答：主要是下游电池端行业回暖，上半年下游处于观望状态，下半年电池、储能、电机定子转子等下游行业扩产导致
订单增加。另外公司也有往新领域拓展。
问 3、公司液冷这块有新的进展吗？
答：数据中心液冷业务是公司新的增量，下游积极扩展数据中心建设，公司在一次侧和二次侧换热，包括机房外，机
房内，机柜内等场景都有下游客户生产相应产品。产品覆盖换热器，冷凝器，管件，微通道散热水冷板等，合作国内客户
美的、申菱，佳力图等。
子公司无锡微研主要生产精密模具为主，毛利率相对较高。近几年北美业务拓展较为积极，3季度公司和微研的产业
协同已充分展开，同时无锡微研有合作进入北美维谛技术等液冷供应链。
无锡微研的模具和机加工能力及高端设备保障都足以支撑新项目的开发。
问 4、四季度大概能有多少增长？
答：出货以及验收会同步往后延一延，相应结算同步往后延。四季度结算来看环比有增长。北美和德国欧洲区域销售
都表示积极，具体视业务结算和定期报告。
问5、公司没有公开市场业绩指引，公司股权激励后续还做吗？
答：前次 3年期股权激励已完成解禁，后期视大股东及公司安排。
问 6：机器人这块布局的思路？
答：市场调研基本上结束了，预期在四季度落地机器人/液冷等相关新事业部，公司基础条件较好，技术研发和装备
能力都比较强。下游合作的也多有电机/汽车零部件等，有切入了机器人、液冷等新赛道。如果有机会的话也会往该方向
去发展。
问 7：收并购这块的标的？
答：无锡微研的并购主要是通商和管理层主导。通商这块大股东意愿非常明显。他们要求希望把精达做成宁波装备制
造的平台，树立宁波标杆企业的形象。谢谢。
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