研报评级☆ ◇603088 宁波精达 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.38│ 0.24│ 0.31│ 0.39│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 1.66│ 1.78│ 2.27│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 21.90│ 21.16│ 10.53│ 13.11│ 15.71│ 17.58│
│归母净利润(百万元) │ 159.24│ 164.60│ 120.12│ 155.00│ 195.00│ 230.00│
│营业收入(百万元) │ 708.59│ 817.54│ 880.89│ 1015.00│ 1186.00│ 1362.00│
│营业利润(百万元) │ 184.38│ 192.73│ 143.74│ 182.00│ 228.00│ 269.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-14 买入 维持 --- 0.31 0.39 0.46 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-14│宁波精达(603088)四季度确收改善，布局液冷等新兴方向 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年报，2025年实现营业收入8.81亿元，同比增长7.75%；实现归母净利润1.20亿元，同比下降27.
03%。其中四季度单季度实现收入3.31亿元，同比增长40.84%，四季度开始公司确收出现好转。公司同时发布2025年度利
润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税）。
25年分产品表现分化，新产品、海外市场驱动成长。分产品看，2025年公司换热器装备实现收入3.98亿元，同比增长
22.82%，受益于家电以旧换新政策、海外出口市场增长、数据中心投资兴起，该部分业务全年订单同比增长36%，实现了
良好增长。精密压力机板块2025年实现收入1.82亿元、同比下降46%，是主要影响25年公司经营表现的板块，该板块受到
了下游新能源车相关的投资景气度波动影响，不过公司同时也披露，压力机订单先抑后扬全年同比由负转增。展望2026年
，在稳固基础之外，公司将积极做好新产品及海外市场带来的增量，全年目标实现销售收入10亿元以上，保持持续增长。
毛利率下降，经营质量保持优异。2025全年公司综合毛利率35.40%，同比下降6.57pct，主要受压力机板块影响。202
5年公司实现经营净现金流2.08亿元，同比增长76%，继续保持优异的经营质量。
战略布局液冷等新兴产业，外延并购助力发展。2025年公司完成对无锡微研（全资子公司）、精达肖拉（控股90%）
的并购和投资，协同共同拓展市场，尤其北美液冷市场，美国精达和微研美国合并销售渠道，2025年12月至26年1月，公
司陆续接到了加拿大客户1000多万美金的订单，下游应用于机房液冷领域。此为大股东通商投资入股后的首次资本运作，
未来公司仍将持续以内部研发、外部投资并购双轮驱动，将公司打造成具有行业标杆意义的制造业装备平台。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为10.15亿元、11.86亿元、13.62亿元，归母净利润分别
为1.55亿元、1.95亿元、2.30亿元，对应EPS分别为0.31元、0.39元、0.46元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险，汇率波动风险，应收账款上升风险，毛利率下降风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：16家
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2026-04-09│宁波精达(603088)2026年4月9-30日投资者关系活动主要内容
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一、介绍 2025 年经营概况
蒋总：公司 2025 年销售订单和营业收入再创历史新高，报告期内全年换热器产品订单相比 2024 年同比提高了 36.
10%，压力机销售订单呈现先抑后扬全年同比由负转增。同时也受国际贸易不确定、海外战争、客户验收及时性等影响，
全年实现营业收入 8.81 亿元，同比增长 7.75%，实现归母净利润 1.2亿元，同比下降 27.03%。一季度订单受新能源下
游资本投资增加，换热器装备继续保持增长，精密压力机保持景气。去年12 月份公司内部寻求新的变化，新成立新质事
业部，寻求积极产业和市场机会，目前正在开发新产品，包括机器人方向，液冷方向等。公司治理上完成第六届董事会和
专委会的换届工作。公司 2025 年完成了无锡微研的全资收购，另外与德国肖拉合资成立了德国精达肖拉公司，是公司大
股东通商控股集团投资入股后第一个产业并购项目，并购资产将作为公司长期战略去产业布局。
柯总：公司一直秉承技术领先推动销售的经营理念，技术上主要是成形装备为主，下游应用很广泛。对机器人，液冷
等有前瞻布局，具体装备产品有进入北美数据中心客户，市场接受度强。无锡微研进入了北美维谛等供应链。
二、投资者问题答复
问 1：公司的微通道产品在液冷领域有哪些？
答：公司的微通道产品主要服务于暖通换热，汽车空调换热数据中心特种空调领域，在一次侧和二次侧都有应用。
问 2：公司给英伟达的供货节奏？
答：公司没有直接给英伟达供货。
问 3：除了维谛以外，公司还有其他液冷的客户吗？
答：公司是换热装备企业，产品类别是行业内最为齐全的，和国内国际知名企业都有合作，主要包括热管理领域，冷
热交换方面，提供装备给下游客户。
问 4：截止一季度，订单怎么样？其中压力机订单怎么样？如何保证完成年报中经营层提出的 10亿目标？
答：1）新接订单至一季度有比较大的增长，包括在制的、未发货的产品，具备验收条件的产品比去年同期增长明显
；装备行业存在一定收入确认波动，整体趋势看好。2）无锡微研2026 年全年并表；3）2025 年度压力机订单呈现前低后
高，目前受益于锂电扩产及储能复苏，一季度压力机订单较好同比增长明显。公司经营团队对 2026 年有信心完成 10亿
目标。
问 5：液冷方向占比进展如何？
答：1）首先液冷数据中心方向市场空间巨大，而且是新增市场，公司主要针对数据中心机房内外都有涉及，海外主
要有北美客户数据中心应用；2）同时注意到下游传统客户比如美的等也正在积极布局；3）我们也有给些头部客户提供液
冷流道方案送样做模拟测试。
问 6：并购项目进展如何？
答：并购项目更多参考 25 年一投一并方式，项目正在积极推进工作，如有进展将及时对外披露。
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参与调研机构：44家
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2026-02-02│宁波精达(603088)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
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问 1：公司 25年业绩及 26全年业绩目标？
答：公司前三季度业绩受订单确认节奏影响有承压，主要是行业特性和验收确认问题，四季度收入和利润端均出现明
显好转。收入端环比增长 30%以上，利润增速高于收入增速。具体以定期财务审计披露为准。
26 年全年经营目标较去年同比增长，保守增幅达到 20%-30%以上。26 年订单预计将继 25年订单创历史新高以来保
持继续增长，主要还是换热和新能源装备呈现增长，预计 26 年下游国内外能源装备会继续保持较高资本性开支。主要原
因：1）国家对家电以旧换新财政刺激下游扩张。2）海外出口以北美市场、德国精达肖拉公司扩张较为积极。3）无锡微
研协同显现，26 年全年并表。
问 2：行业内铝代铜趋势？
答：由于铜价上涨，行业内铝代铜的趋势明确，对公司来说是有一定利好，部分设备更新升级需求，尤其是微通道装
备适合铝材料。
问 3：公司液冷客户拓展情况？
答：公司是行业生产换热装备头部企业，下游合作温控、热管理企业众多，近期有开始对接国内头部温控企业英维克
已开始合作包括新产品开发，部分装备商务采购等工作。近期也走访了很多其他的液冷厂家，发现对液冷板的薄度要求非
常高，目前很少有厂家能够做到。公司目前非常重视液冷业务，计划加大研发投入，后续将会和客户成立一个研发创新小
组，共同攻克技术难题。
问 4：公司液冷这块的竞争对手？
答：主要是一些原先做换热器设备的厂商，非上市公司，海外公司，公司跟它们比起来产品系列更加齐全，接触下来
客户认可度更高。
问 5：公司北美地区液冷业务是否有进展？
答：无锡微研进入了北美维谛的供应链，是北美维谛非本土的唯一模具供应商。因为目前技术端迭代比较快，对高端
模具的需求量比较大。母公司宁波精达这边，去年 12 月至今年 1月，陆续接到了加拿大客户 1000 多万美金的订单，产
品下游应用于机房液冷领域。
问 6：微通道设备、刻蚀以及 3D打印几个技术路径的优劣势？
答：没有说哪个技术路径更好，最终都是为了实现产品批量化做出来。3D 打印的成本会比较高。
问 7：公司收购无锡微研之后，协同进展怎么样？
答：技术上，微研派了研发人员加入精达这边的研究所，一起合作研发。业务上，精达这边给微研带去了 3000~4000
万订单；微研进入北美维谛的供应链之后，母公司也将借此次积极拓展北美地区业务，预期增速较高。
问 8：机器人领域布局？
答：公司内部近期已有成立新质事业部，看好对机器人、液冷等新兴产业布局，布局研发机器人丝杠设备、空心杯等
，工艺上将结合冲压成形、MIM、3D 打印技术等，也会结合资本手段采用并购工具可能。
问 9：公司收并购进展情况？
答：公司一直有在看相关标的。大股东通商控股集团非常支持。
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参与调研机构：4家
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2025-12-09│宁波精达(603088)2025年12月9日-30日投资者关系活动主要内容
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一、公司与调研人员相关问题交流
问 1、公司前三季度，营收、利润下滑的主要原因？
答：前三季度营收下滑主要是客户验收、交付延长了。公司海外销售以前大部分是报关的时候确认收入。部分国内企
业出海的订单比较多，需要在海外工厂验收，因此验收周期比以往相应延长。利润下滑主要受收入确认影响。
问 2、公司在液冷领域的拓展情况？
答：数据中心液冷业务是公司新的增量，公司在一次侧和二次侧换热，包括机房外，机房内，机柜内等场景都有下游
客户生产相应产品。产品覆盖换热器，冷凝器，管件，微通道散热水冷板等，合作国内客户美的、申菱，佳力图等。
子公司无锡微研主要生产精密模具为主，毛利率相对较高，海外拓展优势较大。3季度公司和微研的产业协同已充分
展开，同时无锡微研有合作进入北美维谛技术液冷供应链。
问 3、公司目前的订单情况？
答：公司前三季度订单创了同期历史新高，换热器订单持续增长，压力机业务也逐渐好转。公司新的业务拓展领域也
陆续接到订单。公司已销售公司成立，主要目的扩大了产品销售范围，同时在公司产能不足的情况下，可以通过外协来补
充。
问 4、通商集团资产对公司并购扩张的意向？
答：公司大股东意向这块，希望公司能持续的外延式拓展，往高端制造装备平台型公司发展。大方向上，公司聚焦不
同成形技术的装备整合，下游关注核心零部件的生产及进口替代机会。
问 5、反内卷对于公司是否有影响？
答：反内卷的核心是提升生产效率，提高生产质量，这对装备生产企业提出了更高的要求。公司深耕换热器装备、高
速精密压力机、微通道装备多年，以研发为主导，为客户提供整体解决方案，已获得了客户广泛认可。我们认为反内卷对
公司来说也是一次机遇。
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参与调研机构：1家
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2025-11-19│宁波精达(603088)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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1.压力机订单好转的原因是什么？
答：公司精密压力机部分下游受新能源，储能、电机、金属部件等行业回暖，资本性投资增加，三季度环比转增同比
转正。
2.四季度业绩是否好转？
答：公司目前的订单情况保持增长，产能利用率高，排产至明年 1季度。公司管理层也做出了相应的措施，加快销售
产品的验收节奏，四季度业绩环比应该会有所好转。
3.公司机器人这块的方向布局如何？
答：公司专业从事装备产业，与机器人部分产业与公司的主营业务有一定关联性。公司今年也走访调研了部分机器人
主机公司及相关零部件公司，与他们进行了深入的探讨，了解了机器人零部件制造中的难点、痛点，计划利用自身装备制
造企业及上市公司平台的优势，通过自主研发，产业合作或资本收购等方式，进入机器人相关领域。
4.请问领导，收购了无锡微研之后，目前对公司业务上有哪些实质性的帮助？能否请领导具体说明下，谢谢！
答：主要体现在产品协同，销售协同，研发协同等方面。宁波精达生产精密压机机床，无锡微研生产精密模具，产品
相互协同。另外双方有共同的下游客户，具有协同销售可能，尤其无锡微研在海外业务渠道较强，在出海销售战略上有较
大的协同。研发上，互派研发人员任职，提高产品研发，提高服务和业务前期沟通，二季度后正积极推动销售协同。
5.今年整体业务量情况如何？明年的订单情况如何？
答：截至三季度末，公司今年整体的订单量创了同期历史新高，具体订单情况详见公司对外披露信息。
6.今年的业绩预测较去年提升多少？收购微研后会有多大的贡献？
答：公司的业绩情况请参阅公司对外披露的信息
7.三季度末公司存货比半年度末增长了近 9000万，主要是什么原因造成的？
答：尊敬的投资者，您好！三季度末存货增长，主要原因是发出商品和原材料等有所增加。
8.液冷和机器人相关事业部是否即将组建完成？
答：公司会统一对外发布相关信息。
9.公司前三季度业绩下滑的主要原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司前三季度业绩下滑，主要原因是营业收入和毛利率同比去年有所下降。
10.公司与德国肖拉成立的合资公司，在欧洲微通道装备市场的开拓进展如何？2026 年的订单和收入目标是多少？
答：德国肖拉（Schoeler）公司是一家历史悠久 1922年的德国百年微通道换热器设备制造商，专注于微通道热交换
器生产设备及系统的研发与制造；铜及铝质热交换器生产线，包括制管机、滚翅片机、装配焊接设备等，广泛应用于汽车
水箱、空调系统、冷凝器等领域。高频制管机和滚带机技术处于行业领先水平，以高精度、稳定性和自动化行业著称。行
业应用：覆盖汽车工业、机械制造、石化等领域；精达肖拉合资公司今年3月份成立了，目前业务正在积极开展中，营收
及订单信息请参阅公司定期报告。
11.政府计划把精达打造成一个高科技的平台，也可能把其它优良资产注入，今年有无希望？
答：公司一家全球领先的定制化成形技术及装备服务商，控股股东和大股东方面有资产注入将积极履行信息披露。
12.公司前三季度的销售毛利率较去年有所下降，主要是什么原因？
答：尊敬的投资者，您好！公司前三季度销售毛利率有所下降，主要原因是前三季度的产品售价较去年有所下降。
13.机器人事业部筹备到哪一步了
答：公司重视新业务发展状况，如有进一步信息将履行市场披露义务
14.无锡微研进入了维谛的供应链，请问这块业务后续发展如何?
答：无锡微研进入维谛供应链对后一步公司北美业务发展带来积极影响，同时争取带动公司压力机业务在北美市场拓
展。
15.请问市府对于精达有无市值管理的要求？是多少？100亿是目标吗？
答：宁波精达立足于主业积极发展，对公司长期价值发展有积极信心。
16.无锡微研与维谛技术的合作目前是否已有相关订单或订单意向？
答：无锡微研与维谛技术有相关的订单和长期业务合作，是北美维谛该品类合作供应商，同时争取带动公司压力机业
务在北美市场拓展。
17.请问三季度毛利率显著回升至 41.76%的主要驱动因素是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司第三季度毛利率同比回升，主要驱动因素是第三季度境外销售占比上升。
18.管理层提到与无锡微研的产业协同已充分展开，请问自收购以来，在交叉销售或联合研发方面有哪些具体的成功
案例？
答：无锡微研一直是公司的配套模具供应商，公司对外销售的机床中有配套微研的模具。
19.换热器装备前三季度订单增长 61.9%，请问此增长在传统暖通、数据中心、冷冻冷藏等下游的分布情况如何？其
中，用于数据中心的“特种空调”装备毛利率与传统产品相比有何差异？
答：数据中心、冷链等下游领域的拓展是换热器装备增长的新动力。装备的毛利率差异请参阅公司定期报告。
20.微通道订单的客户结构和收入趋势？谢谢！
答：公司微通道业务稳步发展，客户结构及营收信息请参阅公司定期报告。
21.海外客户拓展有哪些新的进展？
答：公司今年与德国肖拉成立了海外合资公司，收购的无锡微研在美国、日本、欧洲均有子公司。公司会充分利用这
些优势，加快全球化布局。
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