研报评级☆ ◇603088 宁波精达 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 4 0 0 0 0 4
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.36│ 0.38│ 0.24│ 0.32│ 0.39│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 1.66│ 1.78│ 2.27│ 2.28│ 2.53│ 2.82│
│净资产收益率% │ 21.90│ 21.16│ 10.53│ 14.21│ 16.52│ 17.77│
│归母净利润(百万元) │ 159.24│ 164.60│ 120.12│ 158.33│ 197.00│ 230.00│
│营业收入(百万元) │ 708.59│ 817.54│ 880.89│ 1038.67│ 1185.33│ 1367.67│
│营业利润(百万元) │ 184.38│ 192.73│ 143.74│ 183.67│ 228.67│ 267.33│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-23 买入 维持 --- 0.28 0.32 0.39 太平洋证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.40 0.50 0.57 甬兴证券
2026-05-10 买入 维持 --- 0.27 0.36 0.42 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-23│宁波精达(603088)Q2迎来强修复，海外业务经营亮眼 │太平洋证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026半年报，2026上半年实现营业收入4.49亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润4996.60万元，
同比下滑23.19%。其中Q2单季度，公司实现营业收入2.85亿元，同比增长32.44%；实现归母净利润4194.23万元，同比增
长46.26%；单季度迎来强修复。
数据中心建设带动换热器需求向好，海外成为增长亮点。公司为换热器装备行业领军企业，具备供应高端换热器成套
装备及承担交钥匙工程能力，与众多世界知名品牌建立战略合作伙伴关系。随着全球数据中心的建设，换热器市场迎来强
劲增长，公司海外市场取得亮眼成绩，上半年境外销售收入1.85亿元、同比增长47%，海外市场订单同比增长118.65%。其
中无锡微研模具国际业务同比增长122%，北美业务上半年订单已和去年全年持平。
发布员工持股计划，激发经营活力。今年8月公司公告了2026年员工持股计划，规模为1004.7673万股，约占公司总股
本的2%；总人数不超过204人（不含预留份额）；业绩考核指标设定2026/2027/2028年，营业收入触发值/目标值分别为8.
41/10.51亿元、9.17/11.46亿元、9.94/12.42亿元，剔除股份支付的归属上市公司股东的扣非净利润触发值/目标值分别
为1.13/1.41亿元、1.27/1.59亿元、1.42/1.77亿元，传递出公司的长期稳健经营导向。
协同无锡微研、德国肖拉，继续坚定出海战略。无锡微研、德国肖拉均为具备全球竞争力的企业，整合进公司后协同
良好，带动公司上半年海外市场获得亮眼表现。公司将继续坚定出海战略，抓住北美数据中心业务市场机会，利用美洲精
达、德国肖拉两个海外子公司积极拓展海外销售。今年9月公司公告拟为全资子公司美洲精达2026年度合同履约、投标等
履约事项提供担保额度，最高不超过500万美元，以保障北美业务发展。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为9.93亿元、11.13亿元和12.61亿元，归母净利润分别
为1.42亿元、1.60亿元和1.94亿元，对应EPS分别为0.28元、0.32元、0.39元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，汇率波动风险，订单验收不及预期风险，行业景气度波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-02│宁波精达(603088)2026年半年报点评：26Q2业绩同环比高增，海外收入、订单│甬兴证券 │买入
│增速表现亮眼 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件概述
宁波精达发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营收4.49亿元，同比+12.14%；归母净利润0.50亿元，同
比-23.19%，主要受汇率扰动及费用增加影响；扣非归母净利润0.50亿元，同比-17.34%。
2026Q2单季度，公司营收2.85亿元，同比+32.44%，环比+73.40%；归母净利润4194.23万元，同比+46.26%，环比+422
.73%；扣非归母净利润4392.56万元，同比+55.49%，环比+572.23%。
核心观点
2026H1模具产品及汽车零部件业务营收大幅增长。2026年H1，公司换热器产品系列/精密压力机系列/微通道系列设备
实现营收1.66/1.19/0.38亿元，同比+11.19%/-13.28%/-36.14%，营收占比为36.91%/26.42%/8.50%；对应毛利率为39.20%
/35.74%/40.41%，同比+5.60/+6.45/-11.72pct。模具产品/汽车零部件贡献营收0.64/0.21亿元，同比+141.61%/+232.34%
，占公司整体营收的14.32%/4.63%，对应毛利率为47.41%/18.59%，同比-2.63/+20.97pct。
2026H1海外收入同比+47.20%，海外订单同比+118.65%；无锡微研模具海外订单同比+122%，北美订单高速增长。分地
区看，2026H1公司海外/国内收入为1.85/2.64亿元，同比+47.20%/-3.88%，营收占比为41.18%/58.82%；对应毛利率45.17
%/33.93%，同比-6.18/+3.63pct。从订单层面看，2026H1公司整体订单同比+18.3%，海外订单同比+118.65%。无锡微研模
具海外订单同比+122%，北美市场订单高速增长，东南亚等新兴市场需求广阔。快换机构新技术模具与镁铝合金翅片模具
在国际市场实现应用，为占领国际AI数据中心等应用领域的高端空调市场奠定了基础。
2026H1整体毛利率改善，汇兑等因素影响期间费用率，净利率承压。2026年上半年，公司整体毛利率/净利率为38.55
%/11.50%，同比+1.65/-5.09pct。期间费用率23.34%，同比+7.20pct，销售/管理/财务/研发费用率为10.10%/7.25%/0.99
%/5.00%，同比+2.45/+1.77/+3.03/-0.05pct，汇兑由2025H1的442.02万汇兑收益转为945.53万汇兑损失。
新质事业部统筹液冷、氢能、机器人等前瞻项目，重点关注传动机构、压制装备、精密减速与复合材料应用4大新方
向。2026H1，公司参与并完成6项顶置调模、行星滚柱丝杠等重大研发项目。新质事业部统筹液冷、氢能、机器人等前瞻
项目，重点关注传动机构、压制装备、精密减速与复合材料应用4大新方向。换热器事业部对适合液冷数据中心的新品（
如13米胀管、智能长U机等）进行了顺利完工研制，缩短海外业务交付周期。微通道事业部完成了全球首台自动化率最高
的第三代全自动暖风组装机开发，实现20%的降本增效。
推出2026年员工持股计划（草案），业绩考核目标为剔除股份支付的扣非归母净利润达到1.41/1.59/1.77亿元。2026
年8月，公司发布2026年员工持股计划（草案），员工持股计划拟持有的标的股票数量不超过1,004.7673万股，约占员工
持股计划草案公布日公司股本总额的2.00%，员工持股计划购买股票的价格为5.10元/股。业绩考核的目标值为2026-2028
年的营收达到10.51/11.46/12.42亿元，剔除股份支付的扣非归母净利润达到1.41/1.59/1.77亿元。2026-2029年员工持股
计划费用摊销额预计为720.29/2437.89/941.91/332.44万元。
投资建议
公司是换热器装备行业的领军企业，微通道技术可用于液冷微通道水冷板。子公司无锡微研在精密模具及精密制造深
耕约30年，是中国换热器翅片模具行业标准的制定者，并已进入维谛等国际企业的液冷产品供应链。未来，公司有望受益
于空调产能的建设带来的换热器需求，并有望随着数据中心换热需求的提升而打开成长空间。我们预计2026/2027/2028年
公司营收11.10/12.74/14.71亿元，同比+26.0%/+14.8%/+15.4%；归母净利润1.99/2.50/2.87亿元，同比+65.3%/+25.8%/+
15.0%；对应EPS为0.40/0.50/0.57元。按2026年9月01日收盘价，PE为26.16/20.80/18.08倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外经营环境恶化的风险；行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险；供应链稳定性的风险；无锡微研业绩不及预期的
风险；并购整合不及预期的风险；技术路线不确定的风险；地缘政治风险；研发不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-10│宁波精达(603088)业绩短期承压，不改液冷设备长期趋势 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
宁波精达发布2026年一季报，2026Q1，公司实现营业收入1.64亿元，同比-11.4%，实现归属于上市公司股东净利润80
2.37万元，同比-77.94%，实现扣非归母净利润653.43万元，同比-80.07%。
公司一季度业绩不及预期，主要受到收入确认节奏影响，此外，公司费用端也有所增加。2026Q1，公司销售费用为20
02.07万元，同比增长46.17%，管理费用为1339.92万元，同比增长243.78%。
公司在手订单饱满，存货和合同负债均呈增长态势。2026Q1，公司存货为5.14亿元，较去年同期增长30.15%；公司合
同负债为4.31亿元，同比增长49.69%。我们认为，公司业绩有望于二季度释放。
公司设备可应用于液冷数据中心，有望受益于液冷产业趋势。2025年，公司研发销售了首台套适用于液冷数据中心的
大型冷却装置13米生产卧式移动胀管机。公司在换热器领域与热管理行业头部企业美的，申菱，双良、华为等有广泛的合
作关系。
公司数据中心液冷用模具已与NV系供应商达成合作关系。公司通过子公司无锡微研的数据中心液冷用模具业务，与维
谛技术进行合作，并成功进入其供应链体系。维谛技术是全球数据中心与AI液冷领域领先厂商，同时为NVIDIA人工智能计
算液冷产品的供应商。2025年无锡微研积极布局数据中心市场，订单中海外出口订单占比超过55%，同比增长64%。
投资建议：公司业绩短期承压，长期仍有望受益于液冷产业趋势。考虑公司一季度业绩不及预期，我们修改盈利预测
，预计26/27/28年公司分别实现收10.13、11.69、13.71亿元，归母净利润1.34、1.81、2.09亿元，对应PE47.3/35.1/30.
4倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：国际贸易环境恶化、市场竞争激烈化、收购标的业绩不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-21│宁波精达(603088)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.订单端：微研海外拓展是否有新的变化？收入出口趋势（分产品）？
答：无锡微研海外拓展正在积极展开，尤其北美市场，同时公司注重和宁波精达的双方协同
2.请问：数据中心换热产品收入管理层的预期是什么体量？
答：公司今年海外换热器装备销售订单增幅较大。
3.德国肖拉的目前收入体量？重要客户是那几家？
答：德国肖拉正在逐步提升阶段。重要客户包括微通道的头部客户马勒，法来奥等
4.出口北美首套液冷胀管机 2025年底交付，调试验收进展到了哪一步
答：胀管机目前已经基本调试完成。公司各类胀管机技术成熟，逐步会扩大销售。
5.与微研的业务协同目前有什么进展？谢谢！
答：微研在北美市场进展还不错，和精达协同共同开发客户。目前进展良好
6.合同负债大增但营收下滑，交付和验收延迟问题什么时候能解决？
答：合同负债增加表明是我们订单是增加较多。交付和验收问题公司采取了相应措施，后续会有改善
7.液冷板、数据中心液冷业务现在到底有多少在手订单？今年能确认多少收入？
答：公司没有做具体客户应用的区分，总体来说今年的换热器订单增幅较大。
8.公司成立了新质事业部和研究所，请问公司重点的产品研发方向有哪些，目前进展如何
答：新质事业部和研究所重点开发新产品为主，比如液冷，氢能等新方向，如有具体进展将及时和市场交流，谢谢。
9.公司近几年海外业务都有增长，毛利率也相当不错，请问公司后续海外拓展的计划？
答：出海战略是公司积极拓展路径，毛利率相对较高，现已布局北美和德国，日本市场等，详见定期报告。
10.一季度净利大跌 77.94%，是季节性短期因素，还是行业需求真的变差了？二季度能不能明显回暖？
答：尊敬的投资者，您好！一季度净利润下滑主要是验收节奏的原因。
11.请问:1.营收增 7.75%为何净利降 27%，毛利率下滑主因?2.收购无锡微研业绩刚达标，商誉减值风险及整合致管
理费用激增 36%是否可持续? 3.未决诉讼冻结资金 700余万进展如何?
答：尊敬的投资者，您好！
1、毛利率下滑主要是公司销售的产品结构原因。
2、管理费用增加是收购无锡微研合并报表原因导致。
3、未决诉讼目前没有最终结果，请关注公司对外披露信息。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|