研报评级☆ ◇603090 宏盛股份 更新日期：2026-04-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.49│ 0.82│ 1.98│ 3.20│ 4.97│
│每股净资产(元) │ 5.60│ 5.78│ 6.33│ 7.65│ 9.74│ 12.95│
│净资产收益率% │ 9.61│ 8.53│ 13.01│ 25.92│ 32.83│ 38.41│
│归母净利润(百万元) │ 53.78│ 49.36│ 82.39│ 198.43│ 319.67│ 497.34│
│营业收入(百万元) │ 695.93│ 713.04│ 763.84│ 1105.63│ 1498.61│ 2045.50│
│营业利润(百万元) │ 70.92│ 60.95│ 97.33│ 244.00│ 394.00│ 613.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 增持 维持 --- 1.98 3.20 4.97 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│宏盛股份(603090)2025年报点评：业绩稳步增长，热管理主业驱动盈利改善 │东吴证券 │增持
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业绩增长强劲，盈利能力显著提升：
2025年公司实现营业收入7.64亿元，同比+7.13%；归母净利润8239万元，同比+66.91%；扣非归母净利润8252万元，
同比+67.55%。分业务看，2025年换热器实现收入6.98亿元，同比+9.85%；锂电池实现收入0.33亿元，同比-3.12%；热能
管理相关产品实现收入0.09亿元，同比+19.62%；深冷设备实现收入0.01亿元，同比-90.56%。公司2025年业绩预告归母净
利润中值为8000万元，实际8239万元略高于业绩预告中值，公司收入增长主要受益于换热器主业需求扩展及产品结构优化
，新兴领域带动热管理产品增长；同时，规模效应叠加投资收益增加及减值损失减少使得利润提升。2025年公司实现投资
收益642万元，同比2024年大幅提升，我们判断主要系合资公司和宏智贡献（和宏智25年营收7986万元，净利润1768万元
，贡献投资收益866万元）。
盈利能力整体改善，费用率保持稳定：
2025年公司毛利率为25.68%，同比-0.36pct；销售净利率为10.7%，同比+3.75pct，销售净利率提升而销售毛利率下
降主要系期间费用率下降及投资收益提升；期间费用率为13.9%，同比-0.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3
.2%/6.7%/4.4%/-0.4%，同比+0.25/-0.0/-0.2/-0.1pct。
热管理技术积累深厚，全球化布局持续推进：
1）公司深耕铝制板翅式换热器及热管理系统，在工程机械、风电、数据中心等领域持续拓展，2025年新能源相关出
货量增长较快。随着行业由传统配套向核心部件转变，公司在高效热管理领域的技术积累有望持续受益于新能源及算力基
础设施需求增长。
2）公司北美工厂已投运，欧洲产能建设接近完成，全球化产能布局逐步成型，有助于提升海外客户响应能力。
3）合资公司盈利好增速快初具规模，看好未来液冷布局：子公司和宏智聚焦数据中心液冷CDU产品的核心零部件板翅
式换热器，我们判断随AI算力需求驱动液冷产业链发展，该技术路线会大规模应用，公司业绩有望开启加速上行空间。
盈利预测与投资评级：考虑到公司核心业务稳健、新业务拓展顺利及海外布局成效，我们基本维持公司2026-2027年
归母净利润为2.0/3.2亿元，预计2028年归母净利润为5.0亿元，当前股价对应动态PE分别为30/19/12倍，维持“增持”评
级。
风险提示：下游装备制造需求不及预期；原材料价格波动风险；海外业务拓展存在不确定性。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-01│宏盛股份(603090)2025年12月1日投资者关系活动主要内容
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1、司液冷业务进展如何？有没有利润兑现？未来规划如何
答：尊敬的投资者您好！公司持股49%的合资公司和宏智的产品出货量在逐步增长，和宏智已经盈利。公司积极拥抱
新技术变革，努力把握技术变革带来的市场机遇，目前公司在各业务条线积极布局、稳步推进。感谢您的关注！
2、请问公司三季度盈利情况如何
答：尊敬的投资者您好！公司前三季度营业收入较上年同期增长6.73%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增
长34.78%。具体详见公司于2025年10月31日披露的《2025年第三季度报告》。感谢您对公司的关注！
3、面对复杂恶劣的外部环境，公司接下来如何维持相对稳定的业绩增长？
答：尊敬的投资者您好！目前的经济环境，既存在挑战，又充满机遇。一方面，公司将继续推进存量业务的市场开拓
、持续降本增效；另外一方面，公司将积极拥抱AI等新技术变革带来的市场机遇，加大新业务布局，争取公司业务持续、
稳定增长。感谢您对公司的关注！
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