研报评级☆ ◇603091 众鑫股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 0 0 0 0 7
2月内 7 0 0 0 0 7
3月内 7 0 0 0 0 7
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.02│ 3.17│ 2.60│ 5.65│ 7.45│ 8.87│
│每股净资产(元) │ 14.20│ 19.57│ 21.46│ 26.07│ 32.09│ 39.06│
│净资产收益率% │ 21.25│ 16.19│ 12.13│ 21.90│ 23.72│ 23.37│
│归母净利润(百万元) │ 231.44│ 323.86│ 266.23│ 578.11│ 761.97│ 907.53│
│营业收入(百万元) │ 1326.06│ 1546.20│ 1505.61│ 2312.98│ 3103.96│ 3713.21│
│营业利润(百万元) │ 278.10│ 383.99│ 309.71│ 632.61│ 839.18│ 1008.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 --- 5.81 7.80 9.32 信达证券
2026-04-23 买入 维持 --- 5.86 7.74 9.29 东北证券
2026-04-16 买入 首次 110 5.78 7.43 8.85 天风证券
2026-04-15 买入 首次 97.02 5.39 7.12 8.35 西南证券
2026-04-14 买入 维持 101.97 5.67 7.41 9.33 国泰海通
2026-04-14 买入 维持 --- 5.19 6.86 7.65 华福证券
2026-04-14 买入 维持 --- 5.88 7.79 9.33 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│众鑫股份(603091)国内盈利复苏，泰国产能有望加速爬坡 │信达证券 │买入
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事件：26Q1实现收入y]4.18亿元（同比+12.3%），归母净利润0.94亿元（同比+30.0%），扣非归母净利润0.89亿元（
同比+27.8%），还原808万元资产减值后，归母净利润为1.02亿元。
泰国盈利维持高位，Q2或将价稳量增。根据我们预测，26Q1泰国销量环比平稳略提升，价格端让利客户、环比下滑，
吨盈利跟随价格下滑、但仍有望维持6000+元/吨高位。我们预计Q2产能加速爬坡，产销量环比维持改善、价格保持平稳，
且降本措施落地、吨盈利向上修复。
国内盈利或将回暖。根据我们预测，26Q1国内销量受制于春节&海外地缘冲突影响，环比略有下滑，但受益于供给端
加速出清（主要竞对25年毛利率已降至低个位数），我们预计价格底部已显现。此外，我们预计新基地爬坡、Q1国内吨盈
利亦在提升，未来伴随产能利用率修复、固费进一步摊销，国内吨盈利后续环比提升趋势明确。
毛利率表现优异，净利率仍有向上空间。26Q1公司毛利率为35.77%（同比+1.6pct），净利率为22.46%（同比+3.1pct
）；费用表现来看，26Q1期间费用率为10.83%（同比+1.5pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为2.21%/1.61%/6.
20%/0.80%（（同比分别+0.2/-0.9/+0.6/+1.7pct），未来受益于规模优势显现，费用率仍有节降空间。
现金流&营运能力保持稳定。26Q1经营性现金流净额为0.98亿元（同比-0.37亿元）；存货/应收/应付周转天数分别为
141.3/45.6/46.2天（同比+10.6/+1.3/-1.6天）。
盈利预测与投资建议：我们预计2026年后续季度公司收入/利润均将进入高增通道，2026-2028年归母净利润分别为5.
9、8.0、9.5亿元，对应PE估值分别为14.0X、10.4X、8.7X，维持“买入“评级。
风险提示：竞争加剧，原材料价格大幅波动，人民币升值
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2026-04-23│众鑫股份(603091)2025年业绩点评：泰国众鑫盈利能力优异，有望带动公司业│东北证券 │买入
│绩持续改善 │ │
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事件：众鑫股份发布2025年年报，公司实现营业收入15.06亿元/-2.62%；归母净利润2.66亿元/-17.79%；2025Q4，公
司实现营业收入4.50亿元/+13.09%，归母净利润0.68亿元/-22.17%，扣非净利润0.84亿元/-5.14%。
泰国众鑫产能爬坡顺利，盈利能力显著增强。公司提前布局海外产能从容应对“双反”，泰国众鑫一、二期陆续建成
并在2025年末形成7.5万吨产能，及时承接部分美国客户订单，2025年实现营业收入4.32亿元，其中2025H2为3.70亿元，
目前产能利用率超90%。泰国众鑫受益于产能持续爬坡，单位生产成本显著下降，盈利能力快速提升，2025年实现净利润1
.63亿元，其中2025H2为1.48亿元，2025H2净利率超40%，较2025H1的23.19%提升明显。随着泰国众鑫产能逐步释放，公司
产品销量有望快速增长，净利率有望保持高位。
非美市场开拓+老旧设备报废，公司国内产能利用率有望逐步恢复。“双反”导致纸浆模塑国内产能出现富余，公司
原有产能12万吨，随着非美市场拓展力度加大，公司在中东、欧洲、澳洲新开发客户，其中包括两家海外知名的供应链企
业，国内产能利用率约为50%。由于永昌工厂部分设备老旧且改造维修成本较高，公司拟报废处置，国内产能减少2.5万吨
左右，报废固定资产净值为0.19亿元。此外，2025Q4，公司计提0.17亿元资产减值损失，加回后归母净利润为1.02亿元/+
14.93%。随着老旧设备报废处置和非美市场进一步开拓，国内产能利用率有望持续回升，带动公司收入和盈利能力改善。
产能爬坡+技术迭代双轮驱动，公司盈利能力有望稳步提升。2025年公司毛利率32.95%/-2.05pct，2025Q4毛利率34.2
4%，同比下降2.00pct，环比提高0.46pct。未来随着泰国众鑫产能爬坡、国内产能利用率回升及技术带动生产成本下降，
公司毛利率有望稳步提高。
盈利预测与投资评级：预计2026-2028年公司营业收入为22.78/30.64/36.82亿元，归母净利润为5.99/7.92/9.50亿元
，对应PE为14.03/10.62/8.86X，维持公司“买入”评级。
风险提示：国内产能利用率不及预期；产能爬坡不及预期。
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2026-04-16│众鑫股份(603091)精益制造为基，全球扩产蓄力成长 │天风证券 │买入
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纸浆模塑龙头从模具制造向全产业链拓展
公司是国内知名的纸浆模塑餐具用品解决方案提供商，主营业务为自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产及销售。
公司自2004年起从事纸浆产品模具制造，从模具厂商逐渐发展为产品制造商，积累丰富行业经验，2022年公司纸浆模塑餐
饮具产量在国内市场占比达到20%，市占率稳居全球前列，产品销售遍及全球80多个国家和地区。
2019-2025年公司营业收入从5.56亿元提升至15.06亿元，CAGR为18.0%，归母净利润从1.11亿元提升至2.66亿元，CAG
R为15.7%，收入及利润实现快速成长。2025年经营承压主要系受到美国商务部“双反”调查影响，为此公司及时调整经营
计划，重点加快海外产能建设，我们预计26年经营调整成效有望显现。
纸浆模塑行业：渗透率有望提升，全球供应优势显著
行业需求：根据GrandViewResearch数据显示，2022年全球纸浆模塑包装市场价值为51亿美元，相较全球塑料包装市
场渗透率仅1.4%，预计2023-2030年CAGR为7.6%，政策&需求共振背景下行业有望迎来快速发展；由于纸浆模塑在可降解餐
饮包材领域具备降解难度更低（自然全降解）、适用温度范围更广、成本更低的特点，我们预计渗透率有望加速提升。
供给情况：我国为纸浆模塑生产及出口大国，根据UNComtrade数据，2015-2024年中国纸浆模塑产品出口量从30.6万
吨提升至100.9万吨，同期美国纸浆模塑进口量从16.9万吨提升至48.2万吨，CAGR为12.7%，其中美国对我国进口依存度较
高（24年占比56%），中国供应链稀缺性凸显。行业格局：贸易摩擦压力测试，有望加速行业洗牌；一方面，国内产能利
用率下降带来部分扩产停滞、工厂停产，竞争压力缓和、价格或触底；另一方面，头部厂商加速向海外基地转移产能，我
们认为具备一定资金实力、快速应对能力、成本优势及客户拓展能力的龙头厂商海外产能爬坡速度更快、盈利空间更可观
，有望长期享受市场份额提升。
精益制造+全球布局尽显龙头底色
1）精益制造+规模经济铸就超额盈利根基：公司单吨成本较友商平均节约2500-4000元/吨，盈利能力表现优异，我们
认为主要系公司坚持精益制造，从原料布局（贴近原料产地&规模采购）、能源利用（生物质与天然气结合可节约单位能
源成本500-1000元/吨）、设备及模具自研（单吨投资额较友商节约1000元/吨+，设备折旧&生产效率具备优势）、生产工
艺精进到产能规模放量的制造链路上持续节降成本、提升效率。
2）客户资源优质：凭借多年行业深耕经验，公司能独立为客户提供从前道的外观设计、结构设计、样品制造、产品
生产到后续风险的管控的一站式点对点的整体解决方案，响应速度快、服务能力强，与国内外大型餐饮和食品包装产品制
造商合作密切。
3）产能全球布局提速：为应对贸易摩擦战略布局泰国基地承接美国市场订单需求，据公司公告，25年泰国基地净利
率38%（公司整体为17.6%），我们预计伴随产能爬坡，竞争优势有望进一步凸显；此外，公司拟对美投资年产2万吨纸浆
模塑餐具项目，提升美国市场竞争力。
首次覆盖，给予“买入”评级
公司具备从原料&能源把控、设备及模具自研、生产工艺精进到产能规模放量的制造优势，后续泰国生产基地规模效
应有望释放，国内产能利用率有望稳步抬升，我们预计公司26-28年归母净利润分别为5.9/7.6/9.1亿元，对应PE分别为13
X/10X/9X。我们采用可比公司估值法，给予公司26年15-19XPE，对应目标价为87-110元/股，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，汇率波动的风险，产能消化的风险，技术创新不及预期的风险，主要原材料价格波动
的风险，国际贸易政策风险等
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2026-04-15│众鑫股份(603091)2025年年报点评：泰国产能表现靓丽，品类与区域双优化 │西南证券 │买入
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业绩摘要：2025年公司实现营收15.1亿元，同比-2.6%；实现归母净利润2.66亿元，同比-17.8%；实现扣非净利润2.7
5亿元，同比-10.8%。利润下滑主要受汇兑收益减少以及减值损失计提充分的影响。单季度25Q4公司实现营收4.5亿元，同
比+13.1％，环比+18.3%；实现归母净利润6839.6万元，同比-22.2%；实现扣非净利润8429.8万元，同比-5.1%，环比+3.6
%，经营逐季向好。
毛利率暂时回落，费控良好。2025年公司整体毛利率为32.9%，同比-2pp，其中餐饮具/其他环保包装毛利率分别为32
.8%/28.2%，分别同比-1.8pp/+8.5pp，国外/国内毛利率分别为33.5%/25.0%，同比-0.9pp/-10.2pp。费用率方面，2025年
公司总费用率为10.6%，同比+0.6pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.3%/5.9%/-0.1%/2.4%，同比+0.4pp/+0.2p
p/+0.7pp/-0.6pp。综合来看，25年公司净利率为17.7%，同比-3.3pp。单季度25Q4毛利率为34.2%，同比-2pp；净利率为1
5.2%，同比-6.9pp。
泰国工厂表现靓丽，加大非美市场的拓展力度。分地区来看，公司25年外销/内销/其他业务分别实现营收12.6/2.2/0
.2亿元，同比-4.6%/+8.2%/+20.8%，分别占总营业收入的83.9%/14.6%/1.5%。受美国“双反”政策影响，公司国内工厂对
美出口受限，公司前瞻性布局的泰国基地于2025年4月投产，至年底已形成7.5万吨产能，并成功承接美国客户订单，经营
表现亮眼。25年泰国子公司实现营收4.3亿元，净利润1.6亿元，净利率37.7%，成为公司利润的重要增长极。同时，公司
拟通过泰国众鑫在美国设立全资投资主体，并计划依托该投资平台，在宾夕法尼亚州投建年产2万吨纸浆模塑餐具项目，
进一步规避海外经营及贸易风险。非美市场方面，公司积极调整经营策略，在欧洲、中东、澳洲等区域新客户拓展取得突
破，新增两家海外知名供应链企业，区域结构持续优化。
拓展工业包装，成本优势构筑核心壁垒。公司于25年收购东莞达峰，切入消费电子等精品工业包装领域，逐步形成“
餐饮具+工业包装”双轮驱动格局。分产品来看，公司2025年餐饮具/其他主营业务/其他环保包装分别实现收入14.4亿元/
4711.9万元/1679.9万元；餐饮具同比-5.0%，其他环保包装同比+64.1%。公司凭借自研设备与模具、靠近原材料产地的区
位布局及生物质能源利用，构筑成本护城河。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为5.39元、7.12元、8.35元，对应PE分别为14倍、11倍、9倍。考虑
到公司所处纸浆模塑赛道成长属性突出，叠加泰国产能稀缺性带来显著利润弹性，给予2026年18倍估值，对应目标价97.0
2元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：国际贸易摩擦加剧的风险，原材料价格大幅波动的风险，汇率大幅波动的风险，行业竞争加剧的风险，海
外产能释放不及预期风险。
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2026-04-14│众鑫股份(603091)泰国盈利靓丽，成长路径清晰 │信达证券 │买入
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事件：公司发布2025年报。25全年实现收入15.06亿元（同比-2.6%），归母净利润2.66亿元（同比-17.8%），扣非归
母净利润2.75亿元（同比-10.8%）。25Q4实现收入4.50亿元（同比+13.1%），归母净利润0.68亿元（同比-22.2%），扣非
归母净利润0.84亿元（同比-5.1%）。
点评：我们判断25Q4国内量增价减，收入环比稳定；海外新产能持续爬坡贡献增量，环比延续成长。此外，盈利能力
方面，还原25Q4资产处置损失0.04亿元、资产减值损失0.17亿元（存货）、报废固定资产净值（0.19亿元），实际经营利
润达1.09亿元（同比+23.5%），利润率延续边际向上趋势。
泰国盈利超预期，国内盈利拐点清晰。根据公司年报拆分，泰国基地25H2净利率高达40%（（25H1为23%），我们判断
伴随海外产能规模优势扩大、供应链布局趋于完善，公司降本成效显著；展望未来，我们预计受市场竞争影响及加速客户
拓展，泰国出货价或将小幅回落，但公司持续降本，盈利能力有望保持高位。国内方面，受反倾销等影响，我们判断25Q4
价格环比延续下滑，但产能有望稳步爬坡，且海外塑料价格提升有助于纸浆模塑产品渗透率提升，26年产销有望提速。
产品结构多元化，成长动能充沛。公司25年通过收购东莞达峰切入精品工业包装，并将其定义为战略新兴板块，25年
收入体量有限，但未来凭借自身技术优势，有望持续提升份额。此外，目前公司崇左基地尚未完全投产、泰国亦有2.5万
吨产能26年落地，且后续计划在美国新建生产基地，成长动能充沛。
盈利能力仍有望向上。25Q4公司毛利率为34.2%（（同比-2.0pct，环比+0.5pct），还原后净利率为24.1%（（同比+2
.0pct，环比+2.7pct），我们判断伴随后续泰国基地放量、占比提升，公司盈利能力或将继续上行。费用表现来看，25Q4
期间费用率为8.8%（同比-1.2pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/1.8%/4.6%/-0.2%，费用管控优异且汇
兑影响有限。现金流稳步复苏，原材料存货提升。25Q4公司经营现金流净额为0.96亿元（同比-0.48亿元，环比+0.24亿元
）；存货/应收/应付天数分别为136.75/46.89/52.81天（同比+28.1/+10.4/+3.0天），存货天数增加主要系公司前瞻性备
货、原材料库存大幅提升。
盈利预测及投资评级：我们预计2026-2028年公司归母净利润实现6.0、8.0、9.5亿元，对应PE估值分别为13.5X、10.
2X、8.5X，维持“买入”评级。
风险提示：贸易摩擦加剧，国内外产能爬坡不及预期，人民币&成本振幅提升。
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2026-04-14│众鑫股份(603091)泰国基地持续超预期，计提减值轻装上阵 │华福证券 │买入
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公司发布2025年年报
公司2025年实现营收15.06亿元，同比-2.62%，归母净利润2.66亿元，同比-17.79%，扣非归母净利润2.75亿元，同比
-10.78%。25Q4收入4.5亿元，同比+13.09%，归母净利润0.68亿元，同比-22.17%，扣非归母净利润0.84亿元，同比-5.14%
。
供应链转移顺利，泰国基地持续超预期
在国际贸易政策冲击下，公司顺应供应链格局重构，提前布局海外产能，泰国项目一、二期项目陆续建成并在2025年
期末形成7.5万吨产能，已经及时承接部分美国客户订单，有力缓解了双反调查带来的不利影响。同时，公司自主研发和
制造生产模具和生产线迭代速度快、生产效率高，泰国工厂自2025年4月份投产后，各项生产数据表现优异，有效降低生
产成本。2025年公司泰国基地表现超预期，泰国基地营收4.32亿元，净利润达1.63亿元，净利率37.7%，远高于公司归母
净利率17.68%。此外，针对非美市场公司也加大开拓力度，2025年公司在中东地区、欧洲地区、澳洲地区新开发客户，取
得了进步，其中包括2家海外知名的供应链企业。2025年公司实现销量9.18万吨，同比小幅下滑1.4%，侧面印证双反后公
司持续优化产能布局和产品结构，打造了适配新形势的全球供应链。
计提减值轻装上阵，成长动能充足
25年公司毛利率/净利率分别为32.95%/17.68%，同比分别-2.05/-3.27pct，从子公司表现来看，公司广西基地盈利能
力良好，其中广西华宝、崇左众鑫的净利率分别为14.9%/27.3%。25Q4毛利率/净利率分别34.24%/15.2%，同比-2/-6.88pc
t。为盘活存量资源，减少无效资产和维护成本，公司对永昌工厂部分设备报废处置，影响2025年度母公司损益1896.66万
元，此外，公司也对部分存货计提了减值准备，25年公司计提库存商品跌价准备2348.27万元。公司充分计提减值，为26
年轻装上阵做好准备。中长期看，随泰国工厂持续爬坡，国内产能利用率的不断提升，以及美国基地的建设，我们认为公
司成长动能充足。
盈利预测与投资建议
公司作为纸浆模塑餐饮具领军企业，盈利能力持续领先。在贸易政策波动下，公司前瞻性布局海外基地，逐步完善全
球供应链的打造，随产能爬坡看好业绩修复及长期市场份额提升。考虑到短期地缘冲突与汇率波动影响，我们小幅下调26
-27年预期，预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.31/7.02/7.83亿元（前值为5.50/7.04亿元），同比+99%/+32%/+12
%，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧、贸易政策及关税变动、原材料价格波动、客户集中风险等
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2026-04-14│众鑫股份(603091)2025年报点评：业绩符合预期，2026年经营势能向上 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
四季度经营稳健，2026年高景气订单有望牵引产销向上。
投资要点：
维持盈利预期，维持“增持”评级。考虑公司经营近况，我们调整公司2026-2027年盈利预期，并新增2028年盈利预
期，预计2026-2028年公司EPS为5.67/7.41/9.33元（2026-2027年前值5.65/7.37元）。参考可比公司，考虑公司可降解产
品赛道成长性更优，同时前瞻布局海外基地有望持续提升海外客户订单份额，给予公司2026年18XPE，提高目标价至101.9
7元，维持“增持”评级。
Q4经营稳健，产能爬坡、销量环比增长。2025全年公司餐饮具及其他产品实现销量9.18万吨，同比-1.4%，单价16144
元/吨，同比-2.7%。2025Q4公司实现收入4.50亿元，同比+13.09%，实现扣非归母净利润0.85亿元，同比-4.76%。我们预
计四季度公司国内基地受下游春节提前备货影响，销量环比增长。泰国基地产能爬坡持续，销量环比保持高速增长，单价
保持稳定。
还原减值及汇兑亏损后，四季度扣非利润同比增长双位数。四季度公司扣非归母净利润0.85亿元，我们预计四季度公
司汇兑亏损及存货减值合计影响约2000万元，还原后四季度利润同比增长双位数。此外，2025Q4公司毛利率34.2%，环比+
0.5pct，销售/管理/研发/财务费用率环比+0.9pct/-1.4pct/-0.9pct/-0.8pct，随产能爬坡，毛利率及整体费用率改善。
聚焦成长性赛道下游高景气，经营阿尔法明确。纸浆模塑产品相对传统淋膜纸工艺复杂、造型立体，海外对产品环保
性认可度更高，替塑逻辑更顺。美国纸浆模塑产品进口依赖度约85%，明显高于淋膜纸，本土可替代产能少。公司凭借技
术优势，国内模具市占率曾达70%。后续基于设备调试经验积累，业务延伸至自主生产用品，并实现设备自研自产，固定
资产投资较同行节约显著。此外，公司在精细化管理、订单柔性切改能力等方面具备领先优势。
风险提示：新业务扩张不及预期，行业竞争加剧等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-15│众鑫股份(603091)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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1.请问在美国关税战以来、公司是否在美国除原有保有量外、获得了更多的增量订单？
答:尊敬的投资者您好，自关税战以来，海外产能受限，众鑫股份快速布局，取得了部分增量订单。新客户下单前，
需对工厂的资质及产品进行认证，公司在2025年度已基本完成上述认证，上述工作成果将在2026年的销售中能够充分的体
现出来。感谢您对公司的关注。
2.截止2026.4.13泰国基地达产产能多少?开机率多少?
答:尊敬的投资者您好，2026.4.13泰国基地7.5万吨已经达产，2.5万吨已在试产爬坡，达产的车间正常开机率在90%
以上。感谢您对公司的关注。
3.年报披露泰国工厂员工数1150，与广西华宝和崇左总人数差不多，以这样的用工数量在美国建厂，人均工效不够高
，有盈利的把握吗？
答:尊敬的投资者您好，目前众鑫各个基地承接的订单结构具有多品类、定制化、多样化的特点，因此在后工序阶段
（包装检验环节）所需的人员较多。
我们美国工厂订单模式是针对单一品种进行批量化生产，2025年，公司在单品CCD产品检测设备研发上已经取得了成功，
在后工序自动化减员上取得成功。感谢您对公司的关注。
4.请问北美市场可能被替代吗？2026年全球市占率会提升吗？
答:尊敬的投资者您好，北美市场是纸浆模塑产品的一个最佳实践区域，在这个区域，纸浆模塑料产品代替塑料制品
，是一个不变的大趋势，众鑫更关注的是致力于推动整个行业的健康持续发展，无论是从产品的新应用领域的开发、性能
提升、成本的进一步下降，随着泰国的产能增加，市场占有率将会有一定的提升。感谢您对公司的关注。
5.请问公司经过技改，2026年生产成本会比2025年低吗？大概能低多少？谢谢
答:尊敬的投资者您好，生产成本跟单耗和单价两方面相辅相成，随着单机产能和产品合格率的有效提高，人效和单
耗有望进一步下降。感谢您对公司的关注。
6.预计2026年会在美国启动工厂建设吗？如果在美国建厂原料来源如何解决？成本会比在泰国运到美国低吗？
答:尊敬的投资者您好，目前还在项目具体落地规划中，请关注公司的具体进展公告。美国原料以美国本土的浆种为
主。生产成本致力于绝对值成本的领先，公司的重要目标是美国市场品牌渠道的建设和对美国本土制造需求的客户进行服
务。感谢您对公司的关注。
7.请问公司管理层对2025年遇到关税等各种困难下所完成的业绩是否合理，跟预期相符吗？对比相关同行业公司是否
更有竞争力？谢谢
答:尊敬的投资者您好，2025年在关税的压力情况下，众鑫的在海外产能的落地和销售业绩跑赢行业平均水平，跟预
期基本相符。感谢您对公司的关注。
8.根据公司发布的年度报告，第4季度的存货计提了2,300万之多的资产处置损失，请问这是不是主要是当初美国双反
之前专门为美国市场准备的备货？是的话，这批存货的账面余额占总存货的比例是多少？
答:尊敬的投资者您好！公司2025年度计提存货跌价准备2348.27万元，是按照公司存货跌价准备的会计政策，根据成
本与可变现净值孰低计提减值准备。部分是由于美国双反的高关税未出货导致库存增加，但该部分库存商品期末占比不高
。感谢您对公司的关注。
9.请问贵公司，油价持续在高位，对公司的业务长期来看有何利弊？
答:尊敬的投资者您好，油价的持续高位，将拉高普通塑料餐具的销售价格，这也将更有利于消费者作出绿色消费选
择。感谢您对公司的关注。
10.感谢腾董事长及全体员工的辛苦努力，公司前景非常好。请问董事长先生，泰国项目7点5万吨现在满产吗？最后2
点5万吨投产了吗？如果投产了，总计10万吨产能的利用率是多少？谢谢。
答:尊敬的投资者您好，泰国项目7.5万吨现在开机率在90%以上，2.5万吨已在试产爬坡，目前新客户订单所需的对工
厂资质及产品的认证在2025年已基本完成，随着订单的引入开机率将会逐步提升。感谢您对公司的关注。
11.4月固定资产报废后，国内产能大概减少多少？
答:尊敬的投资者您好，国内永昌工厂一二车间设备报废后，国内的产能减少2.5万吨左右。感谢您对公司的关注。
12.请问公司领导，美伊战争造成的原油天然气的价格上涨，对泰国的生产基地的能源供应及物流成本等等相关的生
产成本会有多大影响？有个大概的上涨比例的测算吗？
答:尊敬的投资者您好，泰国生产基地的能源消耗主要系生物质燃料，对成本影响不大。产品大部分销售模式为FOB，
物流成本占比有限，美伊战争对纸塑产品整体成本影响非常有限，随着塑料制品成本的大幅提升，对行业为利好。感谢您
对公司的关注。
13.2026年国内的产能利用率和净利率展望？2026年在国内产能的消化方面有何策略？
答:尊敬的投资者您好，2026年国内的产能利用率和净利率将进一步提升，产能利用率提升至60%左右，通过加大对非
美非加拿大市场的拓展和销售，搭建多元化销售渠道，推进产品在多领域多用途的应用。感谢您对公司的关注。
14.泰国二期5万吨何时实现满产，利润率相比泰国一期有提高吗？泰国三期是否有规划，预计产能规模、投产时间？
答:尊敬的投资者您好，公司在年报中披露泰国已形成7.5万吨产能达产，截止目前最后的2.5万吨已在试产，泰国三
期暂未确定，请关注公司相关公告。感谢您对公司的关注。
15.公司在美国设立子公司，为何选择到特拉华州、宾夕法尼亚州这两个地方？美国2万吨纸浆模塑餐具项目进展如何
？后续是否还有扩产计划？美国工厂的产品结构、均价跟泰国工厂是否有差异？预期毛利率、净利率水平，是否会低于泰
国工厂？
答:尊敬的投资者您好，美国项目正在推进中，请关注公司后续公告，感谢您对公司的关注。
16.2025年为何销量（9.18万吨）大于产量（8.81万吨）？2025年销量9.18万吨，其中国内、泰国销量分别多少？
答:尊敬的投资者您好，2025年销量大于产量是因为有部分库存产品，2025年销量9.18万吨，其中国内、泰国销量分
别为6.67万吨、2.51万吨。感谢您对公司的关注。
17.请腾秘书，介绍一下公司工业精品包装的情况。
答:尊敬的投资者您好，公司通过收购东莞达峰，快速布局工业精品包装业务，因东莞达峰体量较小还在孵化期。精
品包装众鑫还处于学习阶段，属耐心资本，尤其是在包装设计方案能力和服务客户能力上有差距更有空间。众鑫希望通过
制造成本能力为精品包装未来巨大市场增量赋能。感谢您对公司的关注。
18.2025年双反后，国内产能是否盈利，以及净利率水平？双反调查后，我们对加拿大出货从哪个工厂发货？除了美
国、泰国，未来两年公司是否考虑到其他国家投资建厂？
答:尊敬的投资者您好，请关注公司年度报告”第五部分的（七）主要控股参股公司分析“的披露。加拿大的双反调
查只涉及部分产品，目前国内和泰国工厂都有供货。暂未决定在某具体国家投资建厂，请关注公司相关公告。感谢您对公
司的关注。
19.精品工业包装主要在国内生产，还是泰国、美国也会生产？东莞达峰收入规模和盈利能力展
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