价值分析☆ ◇603093 南华期货 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 4 0 0 0 7
2月内 3 4 0 0 0 7
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.40│ 0.66│ 0.79│ 0.90│ 0.99│
│每股净资产(元) │ 4.98│ 5.44│ 6.07│ 6.69│ 7.34│ 7.89│
│净资产收益率% │ 8.02│ 7.42│ 10.85│ 12.20│ 12.37│ 12.40│
│归母净利润(百万元) │ 243.60│ 246.06│ 401.85│ 485.12│ 549.94│ 603.27│
│营业收入(百万元) │ 10514.80│ 6822.73│ 6246.53│ 6797.95│ 7420.21│ 7791.61│
│营业利润(百万元) │ 339.02│ 295.55│ 486.55│ 567.36│ 635.00│ 695.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-18 买入 维持 --- 0.80 0.93 0.99 太平洋证券
2024-03-12 买入 维持 --- 0.79 0.88 0.94 山西证券
2024-03-11 增持 维持 14.4 0.80 0.87 0.95 广发证券
2024-03-11 买入 维持 15.33 0.70 0.79 0.88 国泰君安
2024-03-10 增持 维持 13.5 0.80 0.94 1.06 华创证券
2024-03-10 增持 维持 --- 0.83 0.96 1.08 财通证券
2024-03-09 增持 维持 --- 0.84 0.95 1.03 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-18│南华期货(603093)2023年报点评:依旧受益全球布局,境外业务驱动持续高增
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投资建议:公司境外业务持续受益于清算体系优势,同时期货市场高水平对外开放加速,境外业务有望以
量补价,期货市场持续扩容下境内业务亦有望得到支撑。预计2024-2026年营收同比增长17.47%、10.22%、0.4
1%,归母净利润同比增长22.20%、15.32%、6.86%,EPS为0.80、0.93、0.99元,对应3月15日收盘价的PE为13.
58、11.77、11.02倍。维持“买入”评级。
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2024-03-12│南华期货(603093)经纪业务逆势增长,境外布局优势凸显
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投资建议
公司为首家期货民营上市公司,境外业务具备综合金融牌照,随着资本市场双向开放,作为中国期货市场
的桥头堡,公司有望利用清算系统优势获取海外客户,具备较强增长潜力。预计公司2024年-2026年分别实现
营业收入68.90亿元、75.84元和80.75亿元,增长10.31%、10.07%和6.48%;归母净利润4.85元、5.34亿元和5.
75亿元,增长20.57%、10.28%和7.56%;PB分别为1.63/1.52/1.47,维持“买入-B”评级。
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2024-03-11│南华期货(603093)境内业务增速加快,海外加息贡献高净利
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盈利预测与投资建议:受基差贸易缩减以及资本金约束影响,调低收入预期,预计24年营收58.64亿元,
归母净利润4.86亿元,同比增长21%。公司23年初至今PE均值24x,24年初至今PE均值16x,考虑2024年美联储
降息预期,基于24年EPS0.80元,给予PE估值为18x,对应合理价值14.4元/股,给予公司“增持”评级。
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2024-03-11│南华期货(603093)2023年年报点评:境外利息收入高增,全球清算抢抓机遇
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维持“增持”评级,维持目标价至15.33元,对应2024年21.84xPE、2.62xPB。公司2023年营收/归母净利
润62.47/4.02亿元,同比-8.45%/63.32%;加权平均ROE同比+3.71pct至11.46%,业绩基本符合预期。基于最新
业务发展环境,下调盈利预期为24-26年EPS0.70/0.79/0.88元(调整前为0.90/1.08/-元);考虑到公司全球
交易清算优势显著,有助于抢抓中资企业境外金融服务增长机遇,维持目标价15.33元,对应2024年21.84xPE
、2.62xPB,维持“增持”评级。
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2024-03-10│南华期货(603093)2023年报点评:全球清算体系独具优势,支撑业绩大幅提升
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投资建议:公司境外业务的护城河在于牌照等业务资质以及早期布局的先发优势。在高利率环境下,23年
业绩达到预期内的高增长。尽管本轮加息周期或已经到达尾声,预计24年利率水平仍将总体处于高位,贡献重
要利润增长点。考虑美联储加息节奏,下调盈利预测。2024/2025/2026年EPS预期:0.80/0.94/1.06元(2024/
2025前值1.02/1.17元),BPS预期:6.80/7.66/8.62元,ROE:11.7%/12.3%/12.2%。当前股价对应PE分别为13
.4/11.3/10.1倍。展望公司全年表现以及海外,给予公司2024年业绩17倍PE估值,对应目标价13.5元,维持“
推荐”评级。
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2024-03-10│南华期货(603093)业绩符合预期,境外业务α+行业扩容β驱动未来增长
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投资建议:看好公司凭借全球化清算体系在境外业务中的α与境内期货市场扩容带来的行业β。境外业务
方面,中资企业套保资金回流叠加公司独特的清算优势有望推动客户权益持续增长;境内业务方面,新业务放
开+产业客户加速入市+新品种加速推出有望驱动行业规模持续扩容。预计公司2024-2026年分别实现归母净利
润5.09、5.83、6.58亿元,同比分别+26.6%、+14.5%、+12.9%,对应3月8日收盘价的PE分别为12.80、11.18、
9.90倍,维持“增持”评级。
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2024-03-09│南华期货(603093)2023年年报点评:发展潜力持续兑现,境外利息净收入为主要支撑
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盈利预测与投资评级:南华期货境内业务发展稳健,境外业务优势突出,尤其在境外清算方面拥有显著优
势,伴随我国期货市场加速双向开放,有望持续兑现发展潜力。结合2024年一季度市场情况,我们小幅上调此
前盈利预测,预计2024-2025年南华期货归母净利润分别为5.11/5.78亿元(前值为5.06/5.75亿元),对应增
速27.16%/13.05%。预计2026年公司归母净利润将达到6.27亿元,对应增速8.59%。当前市值对应2024-2026年P
E分别为12.76/11.29/10.40倍。公司中长期成长空间可观,维持“增持”评级。
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