研报评级☆ ◇603099 长白山 更新日期：2026-10-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 5 0 0 0 6
3月内 1 5 0 0 0 6
6月内 3 7 0 0 0 10
1年内 6 9 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.54│ 0.47│ 0.59│ 0.72│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 3.90│ 4.36│ 5.49│ 5.97│ 6.55│ 7.20│
│净资产收益率% │ 13.29│ 12.41│ 8.64│ 9.96│ 10.97│ 11.39│
│归母净利润(百万元) │ 138.06│ 144.25│ 129.35│ 162.01│ 194.67│ 222.13│
│营业收入(百万元) │ 620.43│ 743.32│ 787.78│ 884.46│ 993.41│ 1092.43│
│营业利润(百万元) │ 182.16│ 210.08│ 178.39│ 225.25│ 269.93│ 308.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-15 增持 维持 --- 0.60 0.69 0.78 华源证券
2026-08-27 增持 维持 --- 0.58 0.75 0.90 财通证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.54 0.64 0.73 东吴证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.62 0.71 0.82 中银证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.59 0.72 0.79 开源证券
2026-08-25 增持 调低 --- 0.53 0.63 0.71 太平洋证券
2026-05-14 增持 维持 --- 0.62 0.74 0.85 国信证券
2026-05-09 买入 维持 --- 0.63 0.76 0.87 太平洋证券
2026-05-03 增持 维持 --- 0.64 0.79 0.91 财通证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.59 0.72 0.79 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-15│长白山(603099)上半年利润同比扭亏，高铁+冰雪双轮驱动 │华源证券 │增持
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2026H1整体业绩水平稳步提升，净利润同比扭亏。公司实现营业收入2.77亿元，同比+17.74%；归母净利润126.85万
元，扣非归母净利润46.67万元，同比均实现扭亏为盈。单季看，Q2实现收入1.21亿元，同比+13.36%，但环比下降22.68%
，归母净利润-682.79万元，季节性短期承压；上半年利润扭亏主要由Q1贡献，亏损主要受Q2营收环比下降影响。上半年
公司经营活动现金流净额3,039.93万元，同比+272.10%，现金流改善明显。
客流显著回升，交通基建利好兑现。受冰雪旅游持续火热，沈白高铁等重大交通基础设施开通影响，26H1景区游客接
待量同比显著提升。26H1长白山景区累计接待游客123.56万人次，同比+19.14%。沈白高铁迎来开通后首个暑运，共发送
旅客175.2万人次，铁路部门针对长白山旅游客流加开长春、北京至长白山方向列车。
分业务营收分化明显，酒店及旅行社业务弹性更高。旅游客运收入1.69亿元，同比+7.41%，占总收入的60.95%，毛利
率小幅下滑至18.69%；酒店业务收入0.72亿元，同比+27.32%，毛利率28.14%，同比提升2.98pct；旅行社业务收入0.08亿
元，同比+50.82%，毛利率为31.01%，同比提升3.57pct。
募投项目推进，火山温泉部落二期预计年底投运。长白山火山温泉部落二期截至2026年6月底累计投入约9,366.60万
元，累计投入进度48.44%；2026年上半年该项目投入约2,441.19万元，预定可使用状态日期为2026年12月31日。
业务呈现明显的季节性特征，Q3避暑与Q4冰雪季为传统经营旺季。从公司历史股价表现来看，2024年1月单月累计涨
幅达71.23%，2024年8至9月双月累计涨幅39.71%；2025年8至10月三个月累计涨幅42.27%，11月4日单日涨幅近7.38%。复
盘历史行情，我们认为冰雪旅游板块在Q4有望受到市场关注，相关板块存在一定的季节性交易特征。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.62/1.87/2.14亿元，同比增速分别为25.36%/15.63%
/13.94%，当前股价对应的PE分别为63/55/48倍。鉴于公司拥有长白山核心景区交通运营与温泉资源，沈白高铁等交通改
善及冰雪旅游渗透率提升有望带动客流持续增长，维持“增持”评级。
风险提示：客流增长及交通改善不及预期；极端天气、自然灾害及突发公共事件风险；景区经营权、收费标准调整及
募投项目投运不及预期。
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2026-08-27│长白山(603099)受天气影响，二季度盈利承压 │财通证券 │增持
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事件：2026年8月24日，公司发布2026年半年度报告。2Q2026公司实现营业收入1.21亿元/yoy+13.36%，归母净利润-6
83万，扣非归母净利润-751万元。1H2026公司实现营业收入2.77亿元/yoy+17.74%；归母净利润127万/同比扭亏；扣非归
母净利润47万/同比扭亏。
受天气因素影响，利润率整体承压。2Q2026公司毛利率为13.88%，同比0.55pcts，与去年同期基本持平，较正常情况
仍然显著承压，主要受到二季度天气影响。费用端，公司销售费用率同比-0.93pcts至3.33%，费用管控有所优化；管理费
用率同比+3.47pcts至18.61%，预计主要受固定人力成本及折旧摊销刚性影响；财务费用率同比-0.32pcts至0.55%，利息
支出有所减少；综合影响下，公司2Q2026归母净利率为-5.65%，整体承压。
投资建议：二季度整体受到天气扰动较大，但不改变公司中长期成长性。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别
为1.59/2.03/2.44亿元，对应PE分别为66x/52x/43x，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动、天气扰动客流、酒店建设进度不及预期等风险
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2026-08-26│长白山(603099)公司信息更新报告：上半年利润实现扭亏，定增项目蓄力未来│开源证券 │买入
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公司2026H1营收同比+17.7%，归母净利润实现扭亏
公司发布中报：2026H1实现营收2.77亿元（同比+17.7%，下同）、归母净利润0.01亿元（2025H1为-0.02亿元），单2
026Q2营收1.21亿元（+13.4%）、归母净利润-0.07亿元（2025Q2为-0.06亿元）。我们认为，公司积极推进景区全域资源
平台化整合，叠加高铁红利释放有望持续驱动客流增长。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.62/1.
96/2.15亿元，对应EPS0.59/0.72/0.79元，当前股价对应PE为64.1/52.8/48.3倍，维持“买入”评级。
2026H1各业务营收呈现良好增长，管理费用有所提升
2026H1公司客运/酒店/旅行社收入1.69/0.72/0.08亿元，同比分别+7.4%/+27.3%/+50.8%，呈现良好增长趋势；对应
毛利率18.7%/28.1%/31.0%，同比分别-1.3/+3.0/+3.6pct。此外景区2026H1累计接待游客123.56万人次，同比+19.1%。盈
利能力方面，2026Q2公司综合毛利率为13.9%（-0.6pct），销售/管理/财务费用率3.3%/18.6%/0.6%，同比分别-0.9/+3.5
/-0.3pct。
多元文旅IP加快培育，定增项目温泉酒店二期持续推进
7月以来，长白山主景区单日接待游客突破3万人次，外籍游客总量同比上涨38%；8月“书舟拾年”8
17系列活动举办，公司借助新媒体矩阵开展精准内容营销，把握免票季、毕业季等重要节点，打造主题IP传播，有效
扩大全网品牌曝光。整体来看，公司围绕“长白山不止天池”核心品牌，推动酒店、市集、商业园区多元业态提质发展；
创新打造婚恋文旅IP，培育“甜蜜经济”差异化业态；立足“大长白山”发展格局，放大协同发展效应。此外，公司新增
项目有望为后续带来业绩增量：（1）麓角村项目：公司新增长白山麓角村项目托管，推动景区客流和变现能力提升。（2
）火山温泉二期：定增项目火山温泉二期建设持续推进，预计2026年12月可投运，增加了亲子客房供给，适当减少温泉区
域面积，满足游客住宿刚需为前提，弥补温泉部落整体度假功能及休闲配套设施的不足。
风险提示：自然灾害等不可抗力、酒店项目建设不及预期、燃油价格变动风险。
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2026-08-26│长白山(603099)2026年半年报点评：上半年扭亏，温泉部落二期稳步推进 │东吴证券 │增持
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事件：2026年上半年公司实现营收2.77亿元，同比+17.7%；归母净利润126.85万元，同比扭亏；扣非归母净利润46.6
7万元，同比扭亏。
H1归母净利润同比扭亏，Q2利润端仍承压：单Q2营收1.21亿元，同比+13.4%，归母净利润亏损683万元，同比-5.9%，
扣非归母净利润亏损751万元、同比-13.3%。26年H1整体毛利率19.4%，同比+0.4pct；Q2毛利率13.9%，同比-0.6pct。26
年H1销售、管理及财务费用率合计19.0%，同比+1.2pct；归母净利率0.5%，同比+1.3pct。
客流带动客运和酒店收入增长：分部门，26年H1旅游客运/酒店/旅行社业务收入分别为16899/7221/810万元，同比+7
.4%/+27.3%/+50.8%；毛利率分别为18.7%/28.1%/31.0%，同比-1.3/+3.0/+3.6pct。旅游客运及酒店业务受益于客流增长
。据长白山管委会数据，2026年H1长白山景区累计接待游客123.56万人次，同比增长19.14%。7月主景区接待游客69.13万
人次，同比-14.7%，主要系大风、强降水等天气导致景区全天关闭5天。
稳步推进在建项目，提高旺季接待能力：公司持续推进温泉部落二期建设，截至26年H1底，项目累计投入募集资金93
66.60万元、投入进度48.44%，预计2026年底建成投运。公司预计项目达产后年均营收1.2亿元，年均净利润3313万元，丰
富冰雪旅游服务体验。
盈利预测与投资评级：长白山是兼具避暑游和冰雪游稀缺资源的区域旅游龙头，背靠国资享受冰雪政策红利，新项目
和交通改善打开接待能力天花板。我们调整2026/2027年新增2028年盈利预测，2026-2028年归母净利润为1.5/1.7/2.0亿
元（2026/2027年前值为1.9/2.3亿元），对应PE为71/60/52倍。考虑长白山作为冰雪游核心标的，客流快速增长且天花板
广阔，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动，新项目落地进度不及预期，自然灾害和极端天气影响经营等。
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2026-08-26│长白山(603099)景区游客人次显著回升，经营动能持续释放 │中银证券 │增持
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公司发布2026年半年报。26H1公司实现营收2.77亿元，同比+17.74%；归母净利润126.85万元，同比扭亏为盈+161.84
%。长期看好外部交通改善叠加内部项目扩容对客流的吸引，维持增持评级。
支撑评级的要点
Q2营收稳健增长,业绩端略增亏。26H1公司实现营收2.77亿元，同比+17.74%；归母净利润126.85万元，同比扭亏为盈
+161.84%；扣非归母净利润46.67万元，同比+120.97%。其中26Q2公司实现营收1.21亿元，同比+13.36%；归母净亏损682.
79万元，同比-5.92%。
景区接待游客人次显著回升，各业务板块经营动能持续释放。受冰雪游持续火热以及高铁通车的影响，景区接待游客
量同比显著回升。26H1长白山景区累计接待游客123.56万人次，同比+19.14%。分业务来看，26H1公司的旅游客运/酒店/
旅行社/景区管理/温泉开发业务分别实现营收1.69/0.72/0.08/0.03/0.01亿元，同比分别+7.4%/+27.3%/+50.8%/+12.8%/-
17.5%；毛利率分别为18.7%/28.1%/31.0%/-34.4%/-0.3%，同比分别-1.3/+3.0/+3.6/+9.7/+77.1pct。旅游客运业务毛利
率小幅下滑，主要是由于公司为优化消费体验吸引客源，自6月起下调部分环保车的票价；公司也在积极与关联方协商场
地使用费，以对冲票价下调对后续经营的影响。
期间费用率小幅提升。26H1公司的销售/管理/财务费用率分别为3.89%/14.50%/0.61%，同比分别+0.23/+1.11/-0.12p
ct，管理费用率增幅显著，主要是人工成本、折旧和装修费用增加所致。
定增项目投运在即，打开业绩增长空间。公司的募投项目火山温泉部落二期建设持续推进，截至26年6月底，项目累
计投入进度已达48.44%，预计将于2026年年底完工投运，新项目落地后将增加住宿供给，有望进一步推升景区客流和酒店
业务营收，打开业绩增长空间。
估值
我们预计公司26-28年EPS为0.62/0.71/0.82元，对应市盈率分别为62.5/53.9/47.0倍。公司的冰雪资源禀赋稀缺，冰
雪旅游政策利好持续释放，展望未来，看好外部交通改善叠加内部项目扩容对客流的吸引，维持增持评级。
评级面临的主要风险
极端气候影响，新项目推进不及预期，居民消费恢复不达预期风险。
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2026-08-25│长白山(603099)26年中报点评：客流高速增长，Q2淡季盈利偏弱 │太平洋证券 │增持
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事件：长白山发布2026年中报，报告期内公司实现营业收入2.77亿元，同比+17.74%；归母净利润126.85万元，上年
同期?205.13万元，实现扭亏；扣非归母净利润46.67万元，上年同期?222.62万元。其中Q2单季度营收1.21亿元，同比+13
.36%；归母净利润?682.79万元，扣非归母净利润?750.64万元，二季度出现亏损。
点评：高铁带动客流显著增长，业务板块结构性分化。上半年景区接待游客123.56万人次，同比+19.14%，沈白高铁
持续释放交通红利，冰雪季客流表现亮眼。分板块看：旅游客运仍是第一大收入来源，实现1.69亿元，同比+7.41%，收入
增速跑输客流增速；酒店业务收入7221万元，同比+27.32%，旅行社收入810万元，同比+50.82%，酒店及旅行社成为收入
核心拉动；温泉业务收入89万元，同比?17.51%，温泉板块短期承压。公司手握景区独家客运经营权、聚龙温泉采矿权，
资源壁垒稳固，高铁打开中长期客流空间。
重资产属性凸显，结构变化拖累综合毛利水平。2026H1综合毛利率19.44%，同比+0.4个百分点，整体上半年毛利率同
比变化不大，但内部业务、季度之间分化明显。核心的旅游客运业务本期毛利率仅18.7%，同比下滑1.26pct。Q1冰雪旺季
客运周转饱满，公司整体毛利率23.74%，，进入Q2平季，客运、酒店折旧人工固定成本刚性，产能利用率下滑，叠加6月
下旬外部接驳班线票价下调落地，进一步压低客运单季盈利，Q2整体毛利率13.88%，这也是Q2陷入亏损的重要诱因。
营收增长带动规模效应，但成本刚性推升费用总额。2026H1期间费用合计5267万元，期间费用率19.0%，同比上升1.2
2pct。销售费用率3.89%，同比增加0.23pct，主要为市场推广、渠道佣金投放增加，匹配高铁开通后的市场拓展；管理费
用率14.5%，上升1.11pct，主要来自人员薪酬、资产折旧摊销增加；财务费用率0.61%，同比下降0.12pct，利息支出有所
减少。
经营现金流大幅修复，回款质量改善。上半年经营活动现金流净额3040万元，同比2025年同期的817万元大幅增长，
主要来自营收规模扩张，销售回款增加。景区客运业务以现收为主，现金流质量显著优于账面利润，体现文旅行业季节性
特征，现金造血能力得到验证。
投资建议：预计2026-2028年长白山将实现归母净利润1.44/1.72/1.94亿元，同比增速10.97%/19.67%/13.21%。预计2
026-2028年EPS分别为0、53/0.63/0.71元/股，对应2026-2028年PE分别为73X、61X和54X，看好外部交通改善及景区内部
扩容带来的客流增长，给予“增持”评级。
风险提示：存在天气及自然灾害风险影响景区开放的风险，存在市场竞争加剧的风险，存在项目推进不及预期的风险
，存在人力成本、原材料成本、能源成本等持续上涨的风险。
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2026-05-14│长白山(603099)年初至今客流表现积极，避暑旺季成长可期 │国信证券 │增持
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公司2025年营收同比增长5.98%，归母净利润同比下滑10.33%。公司2025年全年实现营收7.88亿元/+5.98%，归母净利
润1.29亿元/-10.33%，扣非净利润1.28亿元/-15.63%。分季度看，2025Q1-Q4营收分别为1.29亿、1.07亿、4.01亿、1.52
亿元；归母净利润分别为0.04亿、-0.06亿、1.51亿、-0.20亿元。其中三季度系全年最旺季，暑期客流表现强劲，弥补上
半年疲弱态势。全年营收增长而利润承压，主要系高毛利的北景区主峰交通业务受恶劣天气影响关闭天数增多，同时人力
成本及新业务培育期费用增加所致。全年客流稳健增长，但结构变化及天气因素致人均消费下滑。2025年景区全年接待游
客367.73万人次，同比增长7.9%，其中暑期旺季（7-9月）客流同比增长20%，“817稻米节”、沈白高铁开通助力客流增
长。人均消费下滑的核心原因在于，高毛利的北景区天池倒站车（票价80元）受天气影响，比24年多关闭49天，影响客流
约11万人次，对公司收入产生直接影响。
2026年一季度业绩迎“开门红”，营收及利润均实现高增。公司2026Q1实现营收1.56亿元，同比增长21.37%；归母净
利润809万元，同比增长84.23%。一季度业绩高增主要受益于春节假期较去年延后19天，完整覆盖2月核心旺季时段，有效
延长了冰雪旺季时长。一季度景区客流达58.03万人次，同比增长21.63%，与收入增长趋势基本匹配。
厄尔尼诺效应有望强化避暑需求，交通改善与项目扩容打造一年双旺季。一方面，Q3作为传统业绩高峰期，公司已采
购38辆大巴车提升运力，预计暑期将单日承载力从3.5万提升至4万，打开旺季盈利空间；同时厄尔尼诺预期强化可能有助
于抬升游客的避暑需求，作为国内避暑胜地的长白山有望受益。另一方面，Q1优异表现再次验证冰雪游需求景气增长以及
淡季可挖掘空间，沈白高铁已于2025年9月底开通运营，极大缩短京津冀、辽沈等核心客源地的交通时间（北京至长白山
约4小时），叠加景区更积极的免票活动（门票不体现在上市公司），引流效应已在2026年1-4月及五一假期显现（客流分
别同比增长24%、36%）。重点募投项目温泉部落二期预计于2026年底前投产，新增约400间客房，有望再造一个现有皇冠
假日业绩体量。
风险提示：恶劣天气扰动，交通改善效果不及预期，交通免票比例增加等。
投资建议：考虑运力增加折摊阶段影响以及家庭游下免票比例增加，我们下调公司2026-2028年归母净利润至1.7/2.0
/2.3亿元（此前为1.9/2.2/-亿元），最新股价对应PE为61/51/44x。短期即将进入暑期旺季，运力提升有望打开核心盈利
空间；政策大力倡导提振冰雪经济、沈白高铁开通触达核心客源地有望抬升一年双旺季的中线成长预期，维持“优于大市
”评级。
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2026-05-09│长白山(603099)客流高速增长，Q1业绩实现开门红 │太平洋证券 │买入
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事件：长白山发布2026Q1财报：报告期内实现营业收入1.56亿元，同比增长21.37%；实现归母净利润809.6万元，同
比大幅增长84.23%；扣非后归母净利润为797.3万元，同比增长81.31%
点评：
客流增长是公司业绩的核心驱动力。2026Q1长白山景区累计接待游客58.03万人次，同比增长21.63%，与营收增速21.
37%基本匹配，客流增长有效转化为收入。从月度看，1月客流同比下降8.0%，但受益于假期错位，2月、3月分别实现64.2
%和44.2%的高速增长。进入二季度，客流增长势头不减：4月份通过免门票活动实现客流同比增长53.2%。截至4月末，景
区累计客流已达65.07万人次，同比增长24.45%。
利润端增速远高于收入端，体现了旅游业务的经营杠杆效应。报告期内公司整体毛利率同比提升0.88个百分点至23.7
4%，净利率同比提升1.59个百分点至5.01%。在期间费用率上，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.32%/11.31%/
0.66%，同比分别为+1.16pct/-0.63pct/+0.04pct。此外，经营性现金流净额达1032.3万元，同比大幅增长3571.03%，盈
利质量较高。
投资建议：预计2026-2028年长白山将实现归母净利润1.73/2.08/2.37亿元，同比增速33.67%/20.32%/13.84%。预计2
025-2027年EPS分别为0、63/0.76/0.87元/股，对应2026-2028年PE分别为56X、47X和41X，看好外部交通改善及景区内部
扩容带来的客流增长，给予“买入”评级。
风险提示：存在天气及自然灾害风险影响景区开放的风险，存在市场竞争加剧的风险，存在项目推进不及预期的风险
，存在人力成本、原材料成本、能源成本等持续上涨的风险。
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2026-05-03│长白山(603099)一季报显著增长，看好长期发展潜力 │财通证券 │增持
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事件：4月28日，公司发布2026年一季度财报。1Q2026，公司营业收入为1.56亿元/yoy+21.37%，归母净利润为810万
元/yoy+84.23%，扣非归母净利润797万元/yoy+81.31%。
销售费率略有提升，整体盈利能力增强。1Q2026毛利率为23.74%/yoy+0.88pcts；费用端，公司销售/管理/财务费用
率分别为4.32%/11.31%/0.66%，同比各+1.16/-0.63/+0.04pcts；归母净利率为5.18%/yoy+1.77pcts。
攻坚业态品牌升级，增强转型发展支撑。公司积极提速温泉部落二期等重点项目建设，突出火山温泉特色打造中高端
康养目的地，深化全季业态打造，做强避暑、冰雪、温泉三大核心业态，推动“酒店即目的地”建设，补齐春秋季产品短
板，强化“长白山不止天池”品牌认知，构建“一主多副”品牌矩阵。
投资建议：沈白高铁于2025年9月全线通车，华北旅客出行时长将明显缩短；温泉部落二期项目加快建设。短期看好
公司外部交通改善和景区内部扩容，中长期公司受益于冰雪旅游热。我们预计公司2026-2028年公司归母净利润分别为1.7
5/2.15/2.47亿元，对应PE分别为54x/44x/39x，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动、天气扰动客流、酒店建设进度不及预期等风险
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2026-04-30│长白山(603099)公司信息更新报告：2026Q1入区人数增加，新业态及定增项目│开源证券 │买入
│打开空间 │ │
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2026Q1收入端快增，看好全年利润端弹性
公司发布一季报：2026Q1公司实现营收1.56亿元（同比+21.4%，下同）、归母净利润0.08亿元（+84.2%），主要系冰
雪季入山客流稳健增长和规模效应释放。我们认为公司积极推进景区全域资源平台化整合，2026年高铁红利释放有望持续
驱动客流景气。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.62/1.96/2.15亿元，对应EPS0.59/0.72/0.79元
，当前股价对应PE为58.8/48.4/44.3倍，维持“买入”评级。
2026Q1冰雪季客流持续向好，盈利能力如期改善
2026年1/2/3月主景区接待游客约25/28/5万人次，同比-8.0%/+64.2%/+44.2%，4月清明假期沈白高铁日均发送游客超
2万人次，交通改善有望持续带来客流弹性。盈利能力方面，2026Q1公司综合毛利率为23.7%（+0.9pct），销售/管理/财
务费用分别同比+66.0%/+14.9%/+28.4%，对应费用率4.3%/11.3%/0.7%，同比+1.2pct/-0.6pct/持平，盈利能力有所提升
。
打造“长白山+”跨区域精品线路，定增项目推进蓄力未来
公司依托高铁与G331国道联动周边资源打造“长白山+”跨区域精品线路，同时新增项目有望为后续带来业绩增量。
（1）麓角村项目：展望全年，公司新增长白山麓角村项目托管，同时恩都里商旅社区、云顶市集等体验型业态有望延续
高客流表现，推动景区客流和变现能力提升。（2）火山温泉二期：公司定向募资顺利落地，火山温泉二期建设有望加速
，预计可投运时间延期至2026年12月，进一步提升景区引流能力提振未来业绩释放。公司对项目原规划功能及主要业态进
行调整，增加了亲子客房供给，适当减少温泉区域面积，满足游客住宿刚需为前提，弥补温泉部落整体度假功能及休闲配
套设施的不足。此外，公司完善全域旅游格局，攻坚景城融合发展，以二道白河为核心打造七大主题度假片区，推动游客
从“一日游”向“多日度假”转变。
风险提示：自然灾害等不可抗力；酒店项目建设不及预期；燃油价格变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-28│长白山(603099)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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1、问：请问公司上半年业绩情况？
答：报告期内，公司聚焦文旅核心主业，稳步推进各项经营工作，整体经营质效持续提升。上半年公司实现营业收入
约2.77亿元，较上年同期增长17.74%；实现净利润126.85万元，较上年同期实现扭亏为盈。客流端方面，上半年长白山主
景区累计接待游客123.56万人，同比增长19.14%，景区客流复苏态势稳健，为公司经营业绩提升提供了有力支撑。
2、问：近期市场较为关注入境游，请问公司入境游恢复及客源结构情况？
答：报告期内，公司入境游客整体保持稳步恢复态势，阶段性结构性特征较为明显。客源结构层面，本年度雪季，东
南亚客源市场活跃度提升，马来西亚、印度尼西亚、新加坡等地区游客接待量实现增长；传统核心客源地韩国游客占比虽
有所波动，但接待人数保持正向增长，上半年同比增幅约9.91%。整体来看，公司入境客源呈现传统客源稳增、新兴客源
扩容的格局。冰雪旅游产品对东南亚游客具备较强吸引力，季节性特征显著，夏季东南亚客流相对平缓。后续公司将依托
长白山冰雪资源优势，持续深耕东南亚境外客源市场，稳步拓宽入境客群渠道，进一步优化客源结构。
3、问：公司对新增文旅项目拓展、业务延伸及管理输出的整体发展思路是什么？
答：近年来，公司依托自有商业街区、文旅配套项目（恩都里、云顶市集等）持续积累商街运营、场景打造、业态管
理及客户服务经验。同时，公司常态化开展行业对标学习，借鉴国内成熟文旅景区在内容运营、品牌形象管理、标准化服
务体系搭建等方面的先进经验，持续打磨运营团队、完善管理制度、提升综合运营能力。现阶段公司以夯实内部运营底盘
为核心，持续沉淀标准化、可复制的文旅运营管理体系，为后续业态升级、新项目拓展、管理输出及跨区域业务布局储备
核心能力，助力公司主业提质增效、稳健发展。
4、问：公司如何依托“稻米IP”开展文旅融合运营，与稻米节IP客群形成联动？
答：“稻米”IP具备稳定、庞大的全国粉丝客群基础，长白山作为该IP核心场景地标，具备天然的文旅融合优势。公
司立足景区资源禀赋与现有接待配套能力，持续推进自然生态景观与文创IP、青年文化消费深度融合。
目前，公司已与IP版权方保持常态化沟通与合作，持续深挖长白山与稻米IP的场景绑定关系与文化内涵。依托恩都里
等现有商业业态，落地稻米主题文创门店等特色业态，精准承接IP客流，实现IP粉丝客群向景区实景客流、二次消费客流
的有效转化。未来公司将持续丰富IP场景业态、完善文创产品体系，持续深化文旅IP融合发展模式。
5、问：中秋、国庆长假临近，能否结合预订情况介绍假期整体客流及经营预期？
答：从季节性景观与文旅消费趋势来看，每年9月中旬至国庆假期是长白山秋季观光的优质窗口期，秋季山林景观、
自驾出游、边境国道风景线等特色资源，有望持续带动假期文旅客流，受长白山地理因素限制，景区开放情况对天气情况
依赖较高。但公司对中秋、国庆假期整体经营态势保持审慎乐观。
酒店业务方面，结合当前预订趋势（其中，皇冠酒店预定与去年同期持平，蓝景酒店预定增长53%，长白山书院预定
增长15%）及暑期旺季经营数据，预计国庆假期酒店经营表现有望趋近8月旺季水平。公司将提前做好假期运营保障、服务
配套、客流管控等各项筹备工作，全力保障假期经营平稳有序开展。
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