研报评级☆ ◇603100 川仪股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.88│ 1.52│ 1.25│ 1.31│ 1.50│ 1.75│
│每股净资产(元) │ 10.01│ 8.40│ 9.13│ 10.02│ 10.99│ 12.15│
│净资产收益率% │ 18.81│ 18.04│ 13.71│ 13.01│ 13.40│ 14.02│
│归母净利润(百万元) │ 743.83│ 778.05│ 642.55│ 674.75│ 772.50│ 901.75│
│营业收入(百万元) │ 7410.84│ 7591.75│ 6804.95│ 7074.25│ 7936.00│ 9024.25│
│营业利润(百万元) │ 805.98│ 846.68│ 716.66│ 728.75│ 833.75│ 973.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 维持 --- 1.33 1.51 1.71 国金证券
2026-04-26 买入 维持 21.77 1.28 1.47 1.74 国投证券
2026-04-21 买入 维持 22.86 1.27 1.43 1.70 广发证券
2026-04-20 买入 维持 --- 1.37 1.60 1.87 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│川仪股份(603100)经营状况企稳，费用控制改善 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月28日，公司披露2026年一季报，26Q1公司实现营收14.5亿元，同比+0.4%；实现归母净利润1.1亿元，同比-1.0%；
毛利率33.0%，同比-0.5pct。
经营分析
业绩符合预期，经营状况企稳，费用控制改善。分板块看，公司26Q1销售/管理/研发费用率分别为12.7%/5.3%/6.7%
，同比分别-0.4/-0.6/-0.6pct，主要原因为公司进一步强化费用预算控制，同时强化项目管理和预算控制。
订单稳中有增，经营状况企稳。根据年报，2025年化工领域新签合同基本持平，油气、冶金、电力等领域新签合同额
增长，核电、航空航天、水利水务等领域实现增长，经营状况企稳；新签中石油广西炼化一体化项目、北方华锦联合炼化
一体化项目等大型项目。未来随着国机集团入主带来的资源整合作用、渠道协同效应发挥，公司业绩有望进一步改善。
盈利预测、估值与评级
预计26/27/28年实现归母净利润6.8/7.7/8.8亿元，同比+6.3%/+13.2%/+13.3%，对应EPS为1.33/1.51/1.71元，维持
“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。
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2026-04-26│川仪股份(603100)业务拓展与国产化替代打开增长新空间 │国投证券 │买入
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全年业绩承压，Q4收入降幅收窄
2025年川仪股份实现营业收入68.05亿元，同比下降10.36%；实现归母净利润6.43亿元，同比下降17.42%，实现扣非
归母净利润5.86亿元，同比下降8.79%。其中，2025年第四季度实现营业收入19.15亿元，同比下降2.79%，收入降幅明显
收窄；实现归母净利润1.81亿元，同比下降17.77%。
行业阶段性承压，政策支持下市场有望迎来拐点
2025年行业整体阶段性承压。根据睿工业统计数据，2025年中国工业自动化市场规模同比下降1.0%，过程控制领域下
降4.6%。政策支持国产仪器仪表发展，国家“十五五”规划将高端仪器仪表列为重大工程，提升仪器仪表产业链供应链韧
性和安全水平具有重要战略意义。此外，下游行业转型也有望催生更多发展空间。当前我国正处于能源结构变革的关键时
期，能源结构将向“大力度发展非化石能源”倾斜，煤炭、煤化工、核能、光伏及储能成为增长引擎，带动高端仪器仪表
需求稳步增长；“一带一路”高质量共建等推进也将为行业带来新的市场机遇。根据睿工业预测，2026年中国工业自动化
市场有望止跌回正，其中过程控制产品市场规模约844亿元，同比增长4.8%，到2028年将达到890亿元。
核心产品与行业地位稳固，高端化与国产替代持续推进
公司核心产品竞争力仍是基本盘。2025年公司工业自动化仪表及装置业务毛利率同比增加1.43pcts，主要是产品结构
变化所致。睿工业统计数据显示，2025年度，外资品牌仍保有较高的市场占有率，但国产品牌在智能调节阀、智能执行机
构、控制系统、温度仪表等的市场份额超过50%。2025年公司在多个细分领域维持领先地位。根据睿工业数据，2025年度
公司智能变送器/智能流量仪表/温度仪表/智能调节阀在中国市场的份额位居国产品牌第一。公司主导产品技术性能国内
领先，部分达到国际先进水平。
拓展新领域、海外市场，依托央企赋能，打开中长期增长空间公司深耕核心客户，依托央企“总对总”战略协同，持
续深化与大型央企的顶层合作，全年中标31个央企集采框架，实现主力产品全覆盖。2025年公司全年新签合同额与上年基
本持平，其中化工领域新签合同（占比28.6%）与上年基本持平，石油天然气（占比18.1%）、冶金（占比11.4%）、电力
（占比6.0%）等领域新签合同额增长。2026年，公司预计实现营业收入71.0亿元，同比增长4.3%，利润总额7.3亿元，同
比增长2.1%。公司持续做好新行业、新领域的拓展和布局，核电、航空航天、水利水务领域订单实现增长；海外市场紧扣
共建“一带一路”倡议，在“借船出海”基础上拓展海外市场，全年海外新签合同额与上年同期基本持平。
投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价21.77元。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为4.1%、13.0%、14.4%，净利
润的增速分别为1.5%、15.1%、18.2%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为21.77元，相当于2026年17x的动态市盈率
。
风险提示：宏观经济波动和国际形势变化带来的不确定性风险，市场竞争加剧的风险，高端新品拓展不及预期风险，
投资收益波动风险，部分原材料供应及价格波动风险等。
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2026-04-21│川仪股份(603100)深耕主业布局新赛道，长期价值可期 │广发证券 │买入
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川仪股份发布2025年年报。2025年公司实现营业收入68.05亿元，同比减少10.36%；归属于上市公司股东的净利润为6
.43亿元，同比减少17.42%。第四季度营业总收入19.15亿元，同比减少2.79%，第四季度归母净利润1.81亿元，同比下降1
7.77%。根据25年年报，主要原因是25年国内下游客户有效需求不足、行业市场竞争持续加剧。
公司各主要产品线及解决方案持续巩固市场优势。其中工业自动化仪表及装置收入59.88亿元，同比减少11.90%；复
合材料收入6.69亿元，同比增长4.57%；电子器件收入1.00亿元，同比增加0.64%。根据公司25年年报，公司工业自动化仪
表及装置业务营业收入同比下降主要原因系行业竞争加剧，主要下游行业石油、化工、煤炭等营收同比均呈下降趋势；复
合材料营业收入同比增长主要原因系复合封装材料业务收入规模增长。
深耕主业布局新赛道，长期价值稳步提升。2025年，公司积极应对外部形势变化，深耕化工、石油天然气、冶金、电
力等主体市场同时积极开拓核电、航空航天、船舶、水利水务等新质新域。未来公司将持续面向国家重大需求，加快向价
值链高端延伸，向“产品+服务型”制造转型，加快打造世界一流的工业测量与控制核心装备和解决方案企业。
盈利预测与投资建议：我们预计公司26年到28年归母净利润分别为6.51/7.32/8.74亿元。考虑到公司是国内工业自动
控制系统装置制造业的领先企业，我们给予公司26年归母净利润18倍PE估值，对应每股合理价值22.86元，维持“买入”
评级。
风险提示：宏观经济波动和国际形势变化带来的不确定性风险；市场竞争加剧的风险；产品研发的风险；部分原材料
供应及价格波动风险。
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2026-04-20│川仪股份(603100)年报点评：26年经营目标稳健，国产替代加速可期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布年报，全年实现营业收入68.05亿元，同比下降10.36%；实现归母净利润6.43亿元，同比下降17.42%；扣非
归母净利润5.86亿元，同比下降8.79%。按此计算，2025Q4公司实现营收19.15亿元，同比下滑2.79%，环比增长19.02%；
归母净利润1.81亿元，同比下滑17.77%，环比增长31.95%。经营性现金流表现亮眼，全年净额6.10亿元，同比增长26.31%
。
事件评论
归母净利润下滑较多，主要系投资收益影响。由于市场需求趋缓市场竞争加剧，联营企业横河川仪业绩下滑导致的投
资收益同比大幅减少44.97%，因此拖累全年业绩增速。但公司整体毛利率维持相对稳定，Q4毛利率34.35%，同比提升近1.
2pct，或主要系产品结构影响，高毛利产品占比提升。产销量数据显示，智能执行机构、智能调节阀和温度仪表产量均实
现正增长，分别为+13.27%、+4.50%和+9.94%。
下游需求边际改善，订单先行指标向好。公司2025年新签合同额与上年基本持平，下半年增速好于上半年，展现较强
经营韧性。同时，公司2026年经营目标为营收71亿元（同比+4.3%），利润总额7.3亿元（同比+2.1%），彰显发展信心。
下游市场来看，公司核心市场稳固，新兴领域多点开花。公司在稳固化工（新签合同占比28.6%）、石油天然气（占比18.
1%）、冶金（占比11.4%）、电力（占比6.0%）等主体市场的同时，积极拓展新兴行业。2025年公司在核电、航空航天、
水利水务领域订单实现增长，特别是在国家“十五五”规划将高端仪器仪表、生物制造、商业航天等列为重大工程的背景
下，公司在新兴领域的布局有望贡献新的业绩增长点。同时，煤化工在油价中枢上涨及能源安全的背景下有望提速，公司
也有望受益。
央企赋能开启新篇章，国产替代加速可期。公司实控人变更为国机集团，正式回归央企序列，有望从三方面赋能公司
：1）央企客户市场有望实现突破：公司在“三桶油”等大型央企的市占率一直较低，背靠国机集团的央企平台，公司有
望通过“总对总”战略合作模式，深化与大型央国企客户的合作关系，显著提升在石油、化工、核电等核心领域的市场份
额。2）加速出海业务布局：公司海外业务虽保持增长，但规模尚小（2025年营收占比约2.4%）。国机集团旗下中工国际
等公司拥有丰富的海外工程承包经验和全球业务网络，将为公司产品出海提供重要渠道，助力公司打造海外品牌影响力；
3）内部协同与资源整合：国机集团旗下拥有沈阳仪表科学研究院等科研院所及众多工业企业，未来有望在高端仪器仪表
研发、产业链资源整合等方面与公司产生协同效应，助力公司突破关键核心技术，打造世界级产品。
维持买入评级。预计2026-2028年公司实现归母净利润7.0、8.2、9.6亿元，对应PE15/12/11倍。
风险提示
1、宏观经济波动风险；2、国际经济形势波动风险；3、产品研发的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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