研报评级☆ ◇603102 百合股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.15│ 2.64│ 2.18│ 2.35│ 3.13│ 3.77│
│每股净资产(元) │ 22.22│ 23.66│ 25.09│ 26.69│ 28.89│ 31.52│
│净资产收益率% │ 9.69│ 11.16│ 8.67│ 8.79│ 10.85│ 11.94│
│归母净利润(百万元) │ 137.84│ 169.07│ 139.31│ 150.00│ 201.00│ 241.00│
│营业收入(百万元) │ 725.33│ 871.25│ 801.40│ 1117.00│ 1339.00│ 1511.00│
│营业利润(百万元) │ 159.07│ 194.11│ 159.90│ 191.00│ 264.00│ 304.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 维持 --- 2.35 3.13 3.77 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│百合股份(603102)公司点评报告：25Q3功能饮品持续引领增长，期待后续跨境│方正证券 │增持
│业务的发展 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，25Q1-Q3公司实现营业收入6.45亿元，同比+6.44%，归母净利润0.99亿元，同比-15.1
5%，扣非归母净利润0.92亿元，同比-16.39%。其中，25Q3公司实现营业收入2.25亿元，同比+15.71%，归母净利润0.27亿
元，同比-19.54%，扣非归母净利润0.23亿元，同比-23.76%。
25Q3收入增长亮眼，功能饮品持续放量，软糖及粉剂增长显著。25Q3公司营业收入同比+6.44%，其中：
分剂型看：1）功能饮品作为主力剂型之一持续增长，25Q3功能饮品实现收入0.66亿元，同比+22.42%；2）软糖及粉
剂快速增长：25Q3软糖/粉剂分别实现收入0.15/0.35亿元，分别同比+392.52%/+66.01%。
分销售模式看：25Q3公司合同生产/自主品牌分别实现收入2.04/0.18亿元，分别同比+18.35%/-13.00%。
分区域看：25Q3境内/境外分别实现收入1.91/0.31亿元，分别同比+11.65%/+39.88%。
毛利率有所下滑，短期费用影响盈利能力。25Q3公司实现毛利率/净利率分别为33.06%/12.04%，分别同比-1.60/-5.2
9pct，毛利率下滑我们判断主要系产品结构变化以及市场竞争加剧。费用端来看，25Q3公司销售/管理/研发/财务费用率
分别为9.03%/5.76%/5.76%/-0.47%，分别同比-0.62/+1.32/+1.65/+0.36pct，我们判断公司今年受收购事项、新研发大楼
落成等多个项目影响，短期一次性费用增加，预计后续费用端影响有限。
投资建议：公司营养健康食品的代工业务增长强劲，未来期待跨境业务及宠物业务逐步为公司提供业绩新增量。我们
预计公司2025-27年分别实现归母净利润1.50/2.01/2.41亿元，同比+8%/+34%/+20%,EPS分别为2.35/3.13/3.77元/股，对
应PE分别为18X/14X/11X，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求恢复不及预期风险、市场竞争加剧风险、食品安全风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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