研报评级☆ ◇603103 横店影视 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 1 0 0 1
1年内 1 0 1 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.26│ -0.15│ 0.25│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.11│ 1.84│ 1.95│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.38│ -8.25│ 12.86│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 165.85│ -96.38│ 159.21│ 360.00│ 390.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2348.92│ 1971.47│ 2297.66│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 155.88│ -109.02│ 157.79│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 中性 维持 18 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│横店影视(603103)Q1业绩好于预期，积极布局短剧业务 │中金公司 │中性
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1Q26业绩好于我们预期
公司1Q26收入同降50.4%至5.82亿元，归母净利润同降88.3%至4,012万元。1Q26业绩好于我们预期，我们认为主要因
为成本及费用控制好于我们预期。此前，公司已发布2025年业绩：营业收入22.98亿元，同比增长16.55%；归母净利润1.5
9亿元，同比扭亏为盈。公司2025年现金分红总额8,878.8万元，分红率55.77%。
发展趋势
1Q26电影大盘票房同比回落，公司影投市占率较稳定。据艺恩，1Q26全国含服务费票房同降48.8%至119亿元，我们认
为2025年春节档票房高基数致公司1Q26放映侧收入承压；而公司艺恩影投口径市占率稳定，FY25与1Q26月度排名均位列前
三。据公司公告，2025年公司新开直营影院10家，期末影院数达446家，其中，三四五线城市市占率超70%。我们认为，公
司顺应行业提质增效趋势，提升单店能效并及时退出低质影院，渠道分布侧重低线城市观影需求，重点档期的影投票房弹
性较强。
施行精细化管理，深入降本增效。公司1Q26毛利率为14.7%，销售费用同降44.1%，财务费用同降19.1%，管理费用同
比稳定，维持低位。我们认为，公司主投影片成本相对控制，深度降本增效成果有望随公司精细化管理而进一步显现。
完善“大横小竖”品牌运营体系。据公告，公司“大横小竖”品牌已启动多部AI漫剧与短剧项目，开发模式方面，坚
持“IP改编+原创开发”双线布局，拓展与番茄、七猫等平台的内容IP合作，同时提高平台定制剧比重。我们认为，面对
当前电影市场头部效应加剧的趋势，公司主动采取审慎投资电影的策略，并探索第二增长曲线，建议关注短剧漫剧、IP衍
生品等新业务进展。
盈利预测与估值
维持26/27年3.6/3.9亿元的归母净利润预测不变。当前股价对应2026/2027年38/34倍市盈率。维持中性评级和目标价
18.0元不变，对应32/29倍2026/2027年市盈率，因电影档期效应，当前估值水位较高，目标价较现价有15.1%的向下空间
。
风险
大盘票房不及预期，重点内容票房不确定性，新业务进展缓慢。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-29│横店影视(603103)2026年9月29日投资者关系活动主要内容
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1、想请管理层介绍一下,目前IP业务的团队规模和核心能力建设处于什么阶段?在IP资源获取方面,公司倾向于自主孵
化还是与外部IP方合作?
回复:尊敬的投资者您好,目前公司已完成IP业务主体架构搭建,新设子公司统筹IP运营管理业务,团队规模近30人,目
前团队核心能力锚定在IP在动画领域从0到1的策划、内容开发、制片与导演创作,能够独立完成IP立项策划、故事体系搭
建、系列内容规划,具备动画项目全周期制片管理经验。IP资源获取方面公司将以自主孵化为主,外部合作为辅。感谢您的
关注。
2、请问公司在AI方面的布局与规划?
回复:尊敬的投资者您好,公司已在影视内容、IP运营及院线等核心业务开展AI应用与储备。内容创作端,经过前期内
容创作和AI技术团队搭建、体系完善、算力算法平台等适配磨合,目前已形成内部AI自制剧能力,并与平台签署年框AI动画
短剧协议;IP运营端,轻IP短视频运营和设计开发等项目,均已使用AI技术降本增效,动画电影、动画番剧等多模态内容开发
项目处于前期储备立项阶段;院线端依托现有数智化信息系统,完善数据与环境,为上线AI智能体等升级做准备。
同时,公司已成立AI专项工作组,拟从公司层面系统性推进,统筹数据、环境、模块共享、合规安全、算力及模型调度
等要素,推动各业务板块AI从场景式点状应用向体系化升级,并持续探索影视文旅领域的AI应用落地与商业价值。
3、想请管理层介绍一下,从公司自身影院的经营数据来看,暑期档的客流恢复情况与大盘趋势是否一致?惠民观影补贴
政策在公司覆盖区域内的落地情况如何,对票房产出有没有可量化的拉动效果?
回复:尊敬的投资者您好,2026年暑期档公司直营影院观影人次实现同比增长,但是由于公司影院布局目前下沉市场占
比较高,在平均票价、影片受众和观影习惯等方面与发达地区会存在一定差异;公司将锚定战略,进一步完善影院端布局,提
升营销水平和内部管理,巩固院线竞争力。公司下属影院积极宣传相关惠民观影补贴的政策,根据不同地区制定特色营销活
动,相关活动通过电商等平台立减券等形式实现,切实惠及观影群体。感谢您的关注。
4、想请管理层介绍一下,在影院租金方面,公司是否有与业主协商租金减免或调整租约条款的空间?应收分账款的回款
周期通常是多长,下半年现金流是否有望改善?
回复:尊敬的投资者您好,近几年公司持续与业主协商影院租金减免,经过前期的协商以及根据市场行情沟通协调,实现
了较大降幅,目前谈判难度不断增加,公司将继续努力每年争取实现实质性的下降。公司电影投资的应收分账款回款周期通
常是影片下映后半年以上,公司将持续改善现金流水平。感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-04-23│横店影视(603103)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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横店影视股份有限公司于2026年4月23日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有
董事会秘书马俊华女士、财务总监刘胜波先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/83583603103.pdf
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