价值分析☆ ◇603105 芯能科技 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.38│ 0.44│ 0.54│ 0.67│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 3.22│ 3.53│ 3.85│ 4.60│ 5.13│ 5.75│
│净资产收益率% │ 6.84│ 10.85│ 10.63│ 11.95│ 13.30│ 14.21│
│归母净利润(百万元) │ 110.01│ 191.53│ 220.16│ 270.03│ 333.60│ 398.25│
│营业收入(百万元) │ 445.13│ 649.88│ 686.21│ 784.20│ 951.13│ 1166.95│
│营业利润(百万元) │ 125.71│ 213.97│ 244.24│ 301.16│ 371.43│ 443.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-11 增持 调低 --- 0.51 0.67 0.83 浙商证券
2024-04-02 买入 维持 12.31 0.56 0.67 0.80 华福证券
2024-04-01 增持 维持 13.5 --- --- --- 中金公司
2024-03-30 买入 维持 --- 0.55 0.66 0.76 西南证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-11│芯能科技(603105)2023年报点评报告：发电业务量利双增，充储业务静待花开
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下调盈利预测，给予“增持”评级。公司为国内工商业光伏运营龙头，布局充储打造一体化平台。考虑到
分布式光伏装机规模增长不及预期，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年
公司归母净利润分别为2.53、3.33、4.14亿元（下调之前2024-2025年归母净利润为4.13、5.32亿元），对应E
PS分别为0.51、0.67、0.83元；对应PE分别为18、14、11倍。
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2024-04-02│芯能科技(603105)主业基本盘稳定，期待充储业务放量
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盈利预测：公司为稀缺纯分布式光伏运营商，考虑到公司工商业储能和户储放量仍需时间，我们下调公司
2024-2026年归母净利润分别为2.80、3.37、3.99亿元（24-25年前值为3.36、4.23亿元），对应PE分别为17、
14、12倍，给2024年22倍PE，目标价12.31元，维持“买入”评级。
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2024-04-01│芯能科技(603105)2023年业绩符合预期，关注24年储能业务进展
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盈利预测与估值
考虑装机节奏及工商业电价24年承压，我们下调2024年盈利预测20.3%至2.4亿元，引入2025年盈利预测2.
92亿元。考虑组件跌价对冲电价下跌以及新业务带来的增量，维持跑赢行业评级，考虑业绩预测下调我们下调
目标价25.8%至13.5元，对应2024/2025年28/23倍P/E，较当前股价有43%的上行空间。当前股价对应2024/2025
年19.5/16.1倍P/E。
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2024-03-30│芯能科技(603105)2023年年报点评：发电业务稳中有进，组件&EPC业务承压静待修复
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盈利预测与投资建议
预计公司24-26年归母净利润分别为2.8亿元/3.3亿元/3.8亿元，对应24-26年PE分别为17/14.2/12.4倍，
维持“买入”评级。
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