价值分析☆ ◇603108 润达医疗 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-12-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.66│ 0.72│ 0.46│ 0.53│ 0.77│ 1.01│
│每股净资产(元) │ 5.78│ 6.52│ 7.06│ 7.63│ 8.33│ 9.30│
│净资产收益率% │ 10.98│ 10.74│ 6.39│ 6.50│ 8.69│ 10.20│
│归母净利润(百万元) │ 380.23│ 417.75│ 273.30│ 314.94│ 458.86│ 603.29│
│营业收入(百万元) │ 8860.11│ 10494.42│ 9147.37│ 9323.32│ 10567.43│ 12075.19│
│营业利润(百万元) │ 777.80│ 816.37│ 646.80│ 703.00│ 1045.25│ 1374.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-12-02 增持 首次 23.8 0.42 0.68 0.87 海通证券
2024-11-12 买入 维持 --- 0.43 0.68 0.99 华安证券
2024-10-15 买入 维持 --- 0.65 0.86 1.15 浙商证券
2024-09-11 买入 维持 --- 0.60 0.85 1.02 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-12-02│润达医疗(603108)公司研究报告：携手华为打造医疗垂域大模型，AI+医疗多场景应用前景广
│阔
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为83.42/96.06/113.66亿元，同比-8.8%/15.2%/18.3%；归母净利
润分别为2.52/4.06/5.24亿元，同比-7.6%/61.0%/28.8%；EPS分别为0.42/0.68/0.87元。参考可比公司，给予
公司2025年动态PE33-35倍，合理价值区间为22.44-23.80元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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2024-11-12│润达医疗(603108)主业恢复在即，B&C&G多领域实现AI医疗应用
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投资建议
考虑公司依旧面临回款压力，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年将实现营业总收入93.20/102.89/
115.68亿元（前值106.36/123.31/140.08亿元），同比+1.9%/+10.4%/+12.4%（前值+16.3%/15.9%/13.6%）；
实现归母净利润2.59/4.08/5.91亿元（前值3.71/4.71/5.65亿元），同比-5.3%/+57.8%/+44.8%（前值+35.6%/
27.0%/20.0%），维持“买入”评级。
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2024-10-15│润达医疗(603108)点评报告：联合华为深耕医疗AI，“小慧”鸿蒙版进入开发认证阶段
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盈利预测与估值
公司是国内IVD产品流通龙头，渠道规模优势显著，多年深耕积累了大批客户，伴随公司与华为云持续在
医疗AI领域发布产品、进行推广，并与公司的服务类业务相互协同，各项业务有望相互促进、加速增长。我们
预计2024-2026年公司收入分别为105.23、121.85、141.01亿元，同比增长15.04%、15.79%、15.73%；归母净
利润分别为3.89、5.12、6.88亿元，同比增长42.25%、31.81%、34.30%。对应2024-2026年PE为26、20、15。
维持“买入”评级。
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2024-09-11│润达医疗(603108)“2B+2C”大模型同步发布，多场景实现商业应用
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维持“买入”评级：上半年受到信用减值影响，公司利润下滑。考虑公司客户均为二三级公立医院，实际
坏账风险低，下半年有望逐步缓解。考虑国内医疗宏观环境导致需求变化，下调公司2024-2025年收入预测（
预计增速为0%和12%），预计2024-2025年归母净利润分别为3.60亿元、5.09亿元（此前预测为5.52亿元、6.67
亿元），并首次给与2026年盈利预测，预计归母净利润6.10亿元，对应PE分别为24倍、17倍和14倍。考虑今年
公司应收账款减值的拖累，以2025年作为比较，生物医药指数PE为21倍，高于公司2025年PE，维持“买入”评
级。
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