研报评级☆ ◇603112 华翔股份 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.89│ 1.00│ 1.03│ 1.31│ 1.50│ 1.67│
│每股净资产(元) │ 5.98│ 6.45│ 8.07│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 14.14│ 14.84│ 12.79│ 14.60│ 15.20│ 15.30│
│归母净利润(百万元) │ 389.15│ 470.56│ 557.87│ 708.00│ 812.00│ 900.00│
│营业收入(百万元) │ 3263.51│ 3827.52│ 4127.26│ 4733.00│ 5257.00│ 5805.00│
│营业利润(百万元) │ 399.54│ 510.82│ 632.09│ 788.00│ 912.00│ 1012.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-10 买入 维持 --- 1.31 1.50 1.67 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-10│华翔股份(603112)25年报点评：净利率创新高，机器人业务加速布局 │申万宏源 │买入
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25年收入业绩表现基本符合预期。公司发布2025年年报，全年实现营业总收入41.27亿元，同比增长7.83%，实现归母
净利润5.58亿元，同比增长18.55%；实现扣非归母净利润4.88亿元，同比增长20.85%。其中，25Q4单季度实现营业总收入
11.45亿元，同比增长10.04%，实现归母净利润1.52亿元，同比增长17.59%；实现扣非归母净利润1.21亿元，同比增长22.
38%，Q4业绩环比提速，整体表现基本符合我们此前在业绩前瞻中给到的预期。
分业务板块看：1）压缩机零部件业务，行业层面，根据产业在线数据，25年中国家用空调实现总销量19839.0万台，
同比下滑1.2%。其中，内销市场受益“以旧换新”政策拉动，25年实现内销量10521.0万台，同比微增0.7%；出口在25Q1
抢运高增长以后，Q2起进入下行周期，25年实现外销量9318.1万台，同比下滑3.3%。零部件方面，转子压缩机25年实现销
量2.89亿台，同比下滑2.8%；全封闭活塞压缩机实现销量2.99亿台，同比增长1.3%，公司主营压缩机零部件与白电压缩机
行业景气度息息相关，随着进入25H2白电整机产销增速放缓，预计公司压缩机零部件业务增速也随之放缓；根据产业在线
最新排产数据，2026年3-5月家空排产较去年同期实绩同比分别-6.1％/＋2.9％/＋4.9％，我们预计公司26Q1压缩机零部
件相关业务收入同比持平。2）汽零业务，根据中汽协数据2025年全年中国汽车产/销量累计分别达3453.1/3440万辆，同
比增长10.4%/9.4%。公司汽零业务持续深化与华域汽车的战略合作，新增产能迅速爬坡，季度数据环比改善，26Q1我们预
计有望延续双位数高增势头；3）其他，工程机械业务受到行业去库存周期及欧洲需求波动影响，25年收入同比下滑21.7%
至5.05亿元，公司积极拓展日韩等新客户，推进短流程工艺降本，我们预计26Q1有望该业务有望触底反弹，重新进入增长
通道。公司重启晋源生铁冶炼业务，25Q3起贡献部分营收增长，25年整体实现收入1.42亿元，同比增长98.9%。机器人新
兴业务领域，公司瞄准减速器金属结构件赛道积极布局，25年已与多家头部减速器厂商及机器人整机企业建立业务联系，
完成多款产品的送样验证，并顺利通过重点客户现场审厂考核；产能建设方面，项目一期引进高精度进口加工机床，为后
续批量供货与订单交付提供保障。
生铁业务减亏，盈利能力持续提升。25年公司实现销售毛利率21.93%，同比＋0.21pct，预计主要系生铁业务大幅减
亏所致。期间费用方面，公司25年销售费用率同比-0.14pct至0.67%，管理费用率同比-0.11pct至3.35%，财务费用率-1.1
0pcts至0.75%，主要系可转债转股带来利息支出减少所致。最终录得公司25年净利率达13.63%，同比＋1.83pcts。
维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司26-27年盈利预测，同时新增28年盈利预测，预计26-28年可实现归母
净利润7.08/8.12/9.00亿元，同比+27%/+15%/+11%，对应当前市盈率为14/13/11倍。公司凭借其在精密制造领域的深厚积
累、卓越的成本控制能力和前瞻的全球化布局，建立起坚实竞争壁垒，年报验证了公司经营的韧性与成长性，25Q4业绩环
比加速。考虑到其主业稳健，新业务增长路径清晰，我们维持“买入”投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游排产不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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