研报评级☆ ◇603113 金能科技 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.16│ -0.07│ 0.03│ 0.14│ 0.18│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 10.04│ 9.90│ 9.47│ 9.49│ 9.60│ 9.80│
│净资产收益率% │ 1.57│ -0.67│ 0.27│ 1.50│ 1.90│ 3.40│
│归母净利润(百万元) │ 137.38│ -57.87│ 22.04│ 118.65│ 151.68│ 280.93│
│营业收入(百万元) │ 14583.78│ 16265.09│ 16912.81│ 19611.00│ 18863.00│ 18311.00│
│营业利润(百万元) │ 75.51│ -111.38│ 25.25│ 142.00│ 182.00│ 338.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 首次 --- 0.14 0.18 0.33 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│金能科技(603113)循环体系构建成本优势，出海打开成长空间 │中邮证券 │买入
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事件
2026年4月14日，金能科技发布2025年年度报告，实现营业收入169.13亿元，同比增长4.01%；实现归属于上市公司股
东的净利润0.22亿元，同比增长138.08%；实现扣除非经常性损益归母净利润-2.64亿元，同比下降104.62%。其中2025Q4
，公司实现营收42.20亿元，环比增长1.78%；实现归母净利润1.00亿元，环比实现扭亏为盈（Q3为-1.05亿元）；实现扣
除非经常性损益归母净利润-1.10亿元，亏损环比收窄（Q3为-1.21亿元）。
烯烃产品驱动收入增长，精化与炭黑板块承压
分产品板块来看，烯烃产品板块实现营收95.91亿元，同比增长32.43%，收入占比达到57.51%，毛利率同比提升2.51
个百分点，成为公司收入增长的核心驱动力；炭黑产品板块实现营收43.18亿元，同比下降7.78%，毛利率同比下降3.89个
百分点；煤焦产品板块实现营收23.56亿元，同比下降22.30%，毛利率同比提升3.22个百分点；精化产品实现营收4.13亿
元，同比下降7.62%，毛利率同比下降14.46个百分点。
循环经济构筑核心成本优势，出海战略打开需求增量
公司秉承循环发展的理念，以青岛、齐河两大基地为核心，打造了“丙烷脱氢-炭黑生产-锅炉产汽-丙烷脱氢”及“
炼焦化产-焦油加工-炭黑生产-尾气再炼焦”等全球独特的资源循环利用模式。在2025年复杂多变的宏观环境下，公司凭
借显著的循环经济降本增效优势，有效抵御了市场波动。同时，公司坚定推进销售国际化战略，积极拓展海外市场。2025
年全年PP（聚丙烯）出口49.60万吨，同比增长约29倍；炭黑出口24.27万吨，同比增长45%，依托青岛港等区位优势，海
外出口强劲增长为公司产能消纳提供了有力的需求支撑。
地缘博弈推升油价，煤基炭黑价差有望走阔
近期受中东等地缘政治冲突发酵等宏观因素影响，国际原油价格持续高位震荡，布伦特原油价格走强。由于海外炭黑
产能绝大多数为“油头”路线（高度依赖催化裂化澄清油等炼厂副产品），原油价格中枢的上行直接推高了全球炭黑的边
际生产成本，对国际炭黑价格形成强力支撑。金能科技的炭黑产能属于典型的“煤基”路线，核心原料为煤焦油。在当前
国际市场“油强煤弱”、油煤价差拉大的宏观格局下，公司煤基炭黑的相对成本优势凸显。凭借底层的原料成本护城河，
公司炭黑板块的盈利空间与价差有望在成本支撑下迎来显著修复。
风险提示：
宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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