研报评级☆ ◇603115 海星股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.95│ 0.57│ 0.67│ 0.98│ 1.33│ 1.87│
│每股净资产(元) │ 8.49│ 8.32│ 8.51│ 8.84│ 9.32│ 10.03│
│净资产收益率% │ 11.22│ 6.88│ 7.90│ 11.10│ 14.20│ 18.70│
│归母净利润(百万元) │ 227.71│ 136.79│ 160.90│ 236.00│ 321.00│ 453.00│
│营业收入(百万元) │ 1765.23│ 1790.47│ 1927.97│ 2294.00│ 2748.00│ 3088.00│
│营业利润(百万元) │ 255.28│ 159.33│ 182.37│ 267.00│ 363.00│ 512.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-02 买入 首次 --- 0.98 1.33 1.87 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-02│海星股份(603115)首次覆盖报告：产能加速落地，技术优势开启新周期 │银河证券 │买入
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全球铝电极箔行业领军者，迎接行业新周期。公司深耕铝电解电容器用电极箔领域二十余年，是国内最早实现电极箔
国产化突破的企业之一，具备低、中、高压全系列产品供应能力，市场地位稳居全球前二。公司客户覆盖全球主流铝电解
电容器厂商，产品结构以中高端为主，客户粘性强。创始团队行业经验丰富，管理结构稳定。经历前期行业下行周期后，
伴随下游需求回暖及公司产能释放，盈利能力持续修复。公司资产结构及稳定的现金流能稳定支撑扩张，在盈利的同时维
持高比例分红。
产能加速落地，规模与成本优势持续强化。公司围绕江苏南通、四川雅安、宁夏石嘴山及新疆霍尔果斯布局四大生产
基地，在优化产能布局、降低运营风险的同时持续加码中高端电极箔产能建设。新疆基地依托电力与政策优势，有效降低
单位制造成本，同时产品聚焦中高端电极箔，优先应用于AI服务器、新能源汽车等高盈利新兴市场。24年底新疆项目完成
初期建设，2025年底全部达产后公司整体产能规模接近5400万平，同比+29%。公司交付能力增强，市占率有望进一步提升
，龙头地位稳固。
固态产品抢滩AI战略高地。AI服务器相关产品对极端工况寿命、比容一致性及高电压段稳定性要求极高，固态电容器
替换成为明确趋势之一；部分对ESR、高频特性、稳定性、体积要求更高的场景下会采用MLPC产品。公司是国内首家突破
低压腐蚀技术的企业，同时布局固态电容器电极箔近10年，2025年已实现产品如期交付，在AI浪潮竞争中已有先发优势。
投资建议：电极箔行业正值上行周期，叠加AI趋势带来新产品趋势，公司作为行业龙头企业率先受益。随着公司新疆
先进产能的持续投放，公司成本、技术、市场优势有望进一步放大，量利齐升可期。我们预计公司2025-2027年营收分别
为23/27/31亿元；归母净利分别为2.4/3.2/4.5亿元，EPS0.98、1.33、1.87元/股，对应PE28x/21x/15x。首次覆盖，给予
“推荐”评级。
风险提示：下游需求复苏、AI及高端应用放量不及预期等风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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