研报评级☆ ◇603122 合富中国 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-08-11│合富中国(603122)2026年8月11日投资者关系活动主要内容
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问题1：请介绍ACME新业务的市场空间、商业化进展及对业绩的贡献？
答：在国家相关政策的支持鼓励下，公司投入资源支持的由国家卫健委能力建设和继续教育中心（国家卫生健康委党
校）发起的“智能技术在继续医学教育中的应用研究”课题，7月17日在北京正式启动，全国150余位专家、学科带头人参
与。
该课题紧密围绕国家“十五五”规划核心任务与战略导向精心设计，旨在将先进的智能技术（包括A-AI临床专科诊疗
辅助智能体、C-决策分析?体化平台、M-迈塔威科教研数智化平台）对接部省级专家（E）资源和指导,形成精准有效的强
医疗基层方案。课题具有深远的现实意义和前瞻性。
课题将落地超30个细分研究方向，面向全国覆盖风湿免疫、血管外科、骨肿瘤、眼科、显微外科、肝胆外科、心内科
、介入科等多个临床重点科室，以及聚焦专科医院及基层医院运营管理能力提升的相关课题，也将有大量省级、地市级、
县域级、不同专科医院参与其中。后续随着研究方向的逐步扩容，全国预计将有500家各级医院分批次参与到课题的实践
。
公司期待在课题研究过程中，可同步推动A、C、M产品落地。A、C、M作为公司自研自产的产品，其毛利率高于第一赛
道集约化业务。公司将尽可能借助这第二赛道业务持续优化业务结构，改善经营业绩；具体经营业绩以公司定期报告为准
。
问题2：请介绍ACME产品目前的落地进展？
答：ACME产品目前在总收入中占比较小；但作为非集采项目，其高毛利属性意味着其对利润的贡献弹性远大于收入占
比。各产品主要落地进展如下：A-AI风湿免疫专科诊疗辅助智能体：已在中国医科大学附属第一医院完成验证，公司亦已
于7月30日中标抚顺市中心医院风湿免疫专科智能体项目，另还在争取其他20家已成为首批课题医院的入院。C-决策分析
一体化平台：已在近20家医院部署，覆盖三甲、地市、县域三级体系。课题研究进展：已召开项目咨询会，后续将陆续有
数十家医院开展课题申报，相关进展以国家卫健委及公司后续公告为准。公司会积极的在争取这些智能技术入院的机会。
M-迈塔威科教研数智化平台：目前已在全国10多家医院落地，完成多例高难度远程手术指导，技术可靠性得到实战验证；
产品已实现国产化，并已纳入中国电信面向全国医院的标准化解决方案，从单点推广逐步进入运营商级渠道分发。课题研
究进展：骨肿瘤、血管外科方向课题评审工作正有序推进，其他科室方向预计将陆续启动课题申报，相关进展以国家卫健
委及公司后续公告为准。公司也将积极的在争取这些智能技术入院的机会。
公司凭借提前布局的ACME数智化产品矩阵，借助国家级课题的机会可以快速发展——把单点变成标准、把标准变成全
国几百、上千家医院都能用的方案。公司将在这一轮行业变革中抢占先发优势，努力成为推动全国医疗强基工程落地的核
心产业力量。
问题3：ACME产品的商业模式如何？
答：商业模式可选一次性买断和长期租赁（租期至少两年、按月付费）。
问题4：迈塔威产品的技术门槛和专利壁垒如何？
答：迈塔威产品可连接当前市场上绝大多数主流手术室内设备的数据及影像；可同时间轴分别采集手术室内多达8路
“多模态”的影像与音频信号；多角度、全流程记录手术实况；支持多信号源画面自由组合与同步观察；为远程精准指导
与术后深度复盘提供完整依据；同时又设置三重隐私安全守护，有实时隐私遮蔽、单向授权等功能，全面保障患者信息与
医疗数据安全。
迈塔威产品技术源于台湾，由头部专家深度参与迭代研发已近十年，目前已拥有及申请多项发明专利。考虑到医疗设
备研发验证周期、专利积累及专家认可需要较长时间，预计同行短期内难以复制。此外，公司在提供产品的同时，还提供
专家指导服务；以“专家+产品”的商业模式，形成渠道与信任壁垒。
问题5：体外诊断集采政策对公司业绩的影响？
答：公司与上游厂商多是采用依集采价按比例让利的采购模式，无论集采降价后产品售价如何变化，公司毛利率基本
保持不变，集采降价主要影响收入规模，对公司利润率影响有限。目前全国主要省份已完成体外诊断集采落地，政策冲击
最集中的阶段已基本过去。集采业务利润率相对有限，公司正逐步将人员与资源向ACME第二赛道业务转移。公司通过“以
赋能换存量”策略增强客户粘性，存量客户基本盘保持稳定。
问题6：公司AI产品与科大讯飞、医渡科技等AI医疗企业的差异化优势是什么？
答：公司差异化定位细分专科市场，聚焦风湿免疫等基层薄弱专科，以“专家+产品”商业模式区别于纯技术公司。
公司AI产品仅面向医生提供辅助诊疗服务，旨在提升基层医院医生诊疗水平；与当前众多高科技公司覆盖的面向患者的AI
诊断领域市场明显不同。公司深耕医疗行业近三十年，积累了大量部省级头部专家资源，专家资源同时也构成公司的核心
壁垒。
问题7：控股股东减持股份拟设立产业基金，该基金的规模、投资方向及与上市公司的协同机制如何？
答：控股股东减持资金拟用于设立产业孵化基金，属于股东层面的独立安排，与上市公司无直接关系。公司控股股东
2023年投资台湾玛克多公司，取得相应产品的技术授权。从协同机制看，这一模式：由控股股东在体外孵化、培育医疗健
康领域的技术与渠道资源，成熟后优先为上市公司所用。目前基金尚在筹划阶段。如有后续进展，公司将依法依规履行信
息披露义务，具体以公司后续公告为准。
问题8：公司与台湾控股股东的资源协同如何运作？
答：台湾控股股东主体定位为项目寻找与技术引进，负责在全球范围寻找先进医疗技术、产品及专家资源，赋能上市
公司。公司IPO时，控股股东已承诺不会单独销售与上市公司相同的产品，不从事上市公司竞争业务。控股股东资源优先
服务于上市公司发展，控股股东的两岸专家资源、技术引进通道及境内外渠道资源构成公司的核心竞争优势。
问题9：ACME产品线中，公司最看重哪条线？
答：从需求紧迫度看，M（迈塔威远程手术在线指导）最先启动，契合支持上万家基层医院手术科室留住患者、培养
专科人才的迫切需求；从贡献体量看，C（医院决策分析一体化平台）依托运营管理赋能，以“运营管理+检验试剂集约化
供应”模式绑定客户，贡献体量大、持续性强；从产品入院速度看，A（风湿免疫专科诊疗辅助智能体）精准匹配基层医
院风湿免疫科诊疗困境，帮助基层医生提升诊疗水平，操作便利，可快速入院；三条产品线以E（全国医疗资源整合与互
动平台）为纽带协同推进。
公司ACME是整体战略，公司均投入资源，同步推进。
问题10：迈塔威产品在三甲医院推广是否存在患者分流等障碍？
答：不存在。按照分级诊疗整体政策导向，三甲医院聚焦三、四级高难度手术，一、二级手术本应由基层医疗机构承
担。迈塔威可帮助三甲医院专家远程指导基层开展手术，将三、四级手术集中至专家所在医院，同时将一、二级手术留在
基层，符合国家分级诊疗导向，得到医院科教处及专家的欢迎与支持。
问题11：公司转型过程中面临的最大挑战是什么？
答：主要挑战在于医院引进新项目需经预算审批、周期较长，且因医院资金需求较多、项目优先顺序竞争激烈。公司
有幸并期望能以国家课题方式提升项目优先级，有利于市场培育与客户锁定。
问题12：ACME业务长期的收入体量展望？
答：以ACME业务所处市场测算：全国二三级医院约2万家、手术室约10万间，市场空间广阔。随着课题模式验证成熟
、产品获得广泛认可，ACME业务有望为公司业绩增长提供重要支撑，具体业绩以公司定期报告为准。
接待过程中，公司接待人员严格按照信息披露有关的规定，与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信
息泄露等情况。以上如涉及对行业的预测、公司发展战略及未来计划等相关内容，不代表公司盈利预测，不构成公司对投
资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请广
大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：13家
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2026-06-23│合富中国(603122)2026年6月23日投资者关系活动主要内容
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一、路演活动：
公司董事、副总经理曾冠凯先生向与会投资者介绍了公司发展历程、ACME创新战略、市场机遇及未来展望。合富中国
深耕医疗行业近三十年，长期致力于为医疗机构提供精细化管理服务。公司近年来重点推进 ACME创新战略，通过 A-AI临
床专科诊疗辅助智能体、C-医院决策分析一体化平台、M-迈塔威科教研数智化平台及 E-医疗资源整合与互动平台，为医
疗机构提供多维度赋能支持。公司积极贯彻国家“十五五”规划医疗强基和医疗数智化政策理念，支持国家卫健委能力建
设和继续教育中心“医疗强基”的使命，期望通过 ACME 创新战略，打破医疗资源的空间壁垒，推动优质医疗资源下沉。
二、投资者交流会：
问题 1 请介绍公司的发展历程？
答：公司成立于 2000 年，主营体外诊断试剂及耗材精细化管理服务。2013年，公司间接控股股东合富医疗控股股份
有限公司于在台湾证券柜台买卖中心上柜（股票简称：合富-KY；股票代码：4745）；2022 年，公司在上海证券交易所主
板挂牌上市（股票简称：合富中国；股票代码：603122）。
问题 2 公司近两年业绩承压的主要原因是什么？
答：公司业绩波动主要受国家医疗器械集中带量采购政策影响。集中带量采购是指国家或省级联盟组织医疗机构以量
换价，通过统一招标确定中标企业及产品价格，降低医疗耗材采购成本。公司主营的体外诊断集约化业务自 2022 年起逐
步纳入国家及地方集采范围。截至 2026 年 6 月，全国主要省份完成体外诊断集采落地工作。集采政策对公司业绩的冲
击已逐步消化。公司正通过优化产品结构、拓展非集采业务及推进 ACME 赋能服务等方式积极应对市场变化。
问题 3 公司如何看待市场关注的两岸概念题材？
答：公司作为台资背景企业，长期致力于两岸医疗卫生领域的交流与合作。公司历年来持续支持各项对台交流活动，
在两岸医疗政策研讨、医院管理交流等方面积累了丰富经验。公司严格遵守信息披露相关规定，未主动参与或引导相关市
场概念炒作。公司股价波动受多种市场因素影响，敬请投资者注意投资风险。
问题 4 公司在 AI及数字化赋能方面有何布局？
答：公司 AI 临床专科诊疗智能体产品以浙江大学计算机研究院“启真”大模型为底座，结合中国科学院大学附属第
一医院风湿免疫科临床数据，旨在提升基层医院风湿免疫专科诊疗能力。此外，公司 Compass Tower医院决策分析一体化
平台、迈塔威科教研数智化平台等产品已在国内多家医疗机构部署应用。
问题 5 公司医院决策分析一体化平台的市场覆盖情况如何？
答：公司 Compass Tower 医院决策分析一体化平台已在上海市、洛阳市、萍乡市、清河县等多家医院部署应用。公
司可在开展体外诊断试剂及耗材集约化业务的同时，将该平台赋能给医院使用。该平台也可以直接通过销售、租赁的方式
给公司直接带来业务收入。鉴于医院运营管理信息化方面整体渗透率较低，未来市场拓展空间较大。
问题 6 公司对 2026 年及未来业绩有何展望？
答：公司今年将继续优化供应链管理、加强应收账款回收以提升运营效率；集中资源推动“ACME”高附加值服务转型
，预计智能化产品将在 2026 年成为新的增长点。此外，公司控股股东方也有投资及产业布局计划。公司将借助控股股东
等多方资源，拓展产品线、拓展渠道，加快高附加值业务落地，逐步实现收入来源多元化。未来，公司将在继续维持集约
化业务基本盘稳定的同时，双轮驱动，迭代叠加开拓新的业务增长。
问题 7 公司的核心竞争优势是什么？
答：公司核心竞争优势主要体现在：（1）间接控股股东是台湾证券柜买中心上柜企业，独特两岸医疗资源桥梁：（2
）近 30年医疗行业深耕经营，积累了丰富的专家资源及医院客户资源，拥有全国范围内可迅速复制的渠道网络。（3）AC
ME 创新战略精准卡位“医疗强基”痛点，用 AI 临床辅助弥补技术差距，用决策分析平台提升管理效率，用教科研平台
及资源互动打破空间壁垒。（4）A/C/M产品已完成本地化生产和自有知识产权，在多家医院形成可复制的标杆效应，通过
“以赋能换存量”的创新商业模式，深度绑定客户。（5）ACME 赋能产品可以与中国电信等多维渠道广泛合作，构建差异
化竞争优势。（6）公司自成立以来始终坚守合规经营，在监管趋严背景下赢得医疗机构长期信赖。
接待过程中，公司接待人员严格按照信息披露有关的规定，与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信
息泄露等情况。以上如涉及对行业的预测、公司发展战略及未来计划等相关内容，不代表公司盈利预测，不构成公司对投
资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请广
大投资者注意投资风险。
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