研报评级☆ ◇603122 合富中国 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
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【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
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2026-10-12│合富中国(603122)2026年10月12日投资者关系活动主要内容
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问题 1：针对当前基层医院能力建设需求，公司在国家卫健委直属单位课题中如何组织专家与基层医院形成远程协作
机制？该模式相对其他远程诊疗方案的核心优势是什么？
答：本次课题由国家卫健委直属单位组织推进，三级医院的专家在基层遴选 5至 8家合作医院组队参与，通过申报课
题获取一定的经费支持。完成课题申报的医院，需采购符合课题研究标准的智能化设备。而公司智能化产品“迈塔威”科
教研数智化平台，恰好可支持课题单位开展远程手术指导方向的课题研究；通过“迈塔威”可实现：基层医生无需脱产赴
外地进修，在日常本地工作中即可接受专家的远程实时指导开展手术；省市级专家也能够借助“迈塔威”常态化覆盖基层
医院多科室，为基层医院赋能。
问题 2：公司将 ACME 作为第二增长曲线，研发背景、产品定位与销售模式分别是什么？该产品在远程手术/示教场
景中的实际功能、与同类竞品相比的技术差异点有哪些？
答：公司 ACME 体系中的远程手术指导平台（迈塔威科教研数智化平台，M），其早期技术源自中国台湾地区某科技
公司，经中国台湾临床专家引荐后引进。公司通过自主研发与迭代优
化，形成了拥有自主知识产权的“迈塔威”，并适用于大陆基层手术场景。在销售与收费安排上，“迈塔威”为软硬
件一体化产品，客户享有设备产权和软件使用权；公司采取灵活的商业模
式，可由医院一次性买断长期使用权，亦可长期租赁。除硬件交付之外，公司持续提供维护与升级服务，形成持续性
收入来源。技术差异化方面，该产品实现无时间差远程实时手术示教，专家可在远程实时圈注影像、现场医生同步查看，
实时通话交流，兼具专家资源对接、医生教学与远程指导多重价值。
问题 3：按当前销售数据，ACME 业务 2026 年上半年在整体营收中的占比情况如何？管理层对下半年的预期是怎样
的？
答：ACME 业务上半年营收占比较小，业务的规模化铺开自今年 9月起逐步启动；伴随后续渠道拓展，公司预计该业
务占比有望逐步提升。该预期基于当前经营情况，不构成盈利预测，具体情况以公司定期报告为准。
问题 4：公司上半年应收账款规模比营业收入高，造成这种现象的主要原因是什么？
答：近年来，医保给付拨款延迟，医院现金流承压，医院优先支付员工薪资和日常运营开支，供应商款项相应顺延，
当期货款支付少于同一时期产生的业务收入，累计应收账款余额较大；但鉴于公司客户主要为公立医院，整体坏账风险较
低。近期多地政府出台政策要求医院及时支付供应商货款，部分政府已主动提供政府化债政策，缓解医院现金流压力，部
分医院已主动与公司协商包括贴现、保理在内的解决方案，公司坏账计提压力整体可控。
问题 5：考虑到应收账款回款压力与净资产收益率持续承
压，公司管理层预期 ROE 何时可以改善？哪些项目或产品对 ROE的回升最具贡献潜力？
答：当前在传统 IVD 集约化业务上，公司利润率基本稳定但绝对额因集采单价下调被压缩，对近年盈利形成一定拖
累。而ACM 数智化产品的毛利率显著高于传统流通业务，伴随后续 ACME 业务规模占比上升，预计将带动整体毛利率与 R
OE 回升。该预期基于当前经营情况，不构成盈利预测，具体财务数据以公司定期报告为准。
问题 6：控股股东合富（香港）控股有限公司此前公告计划减持公司股份 3%，公司如何看待此次减持对二级市场的
影响？同时，公司当前是否具备通过自有资金开展并购的条件？
答：根据此前公告，控股股东计划减持不超过 3%公司股份，主要目的是充实运营资金，成立产业孵化基金；公司认
为控股股东减持属于正常资本运作，对二级市场冲击有限。鉴于当前公司应收账款占款周期较长、自身现金流较为紧张，
暂时不具备大规模并购的条件。如有后续进展，公司将依法依规履行信息披露义务，具体以公司后续公告为准。
问题 7：基于控股股东减持的资金安排，披露将设立产业孵化基金，该基金的具体定位与运作模式是什么？
答：控股股东减持资金拟用于设立产业孵化基金，属于股东层面的独立安排，与上市公司层面无直接关系。其投资定
位为围绕医疗科技方向孵化项目，可为公司前瞻布局新技术、新业务提供储备。
问题 8：ACME 作为 AI医疗智能体项目，已有哪些医院完成落地？公司在 AI 智能体上的具体收费模式是什么、未来
如何平衡硬件投入与智能体服务的盈利结构？
答：截至当前，AI 临床专科诊疗辅助智能体（A）已初步在一些课题牵头医院及其带动的基层医疗机构中开展落地使
用；后续将随课题推进有望向更多专科与区域扩展。收费模式上，公司将寻求更多临床专科 AI智能体产品合作，多个 AI
智能体整体形成规模效应，可分摊硬件投入的成本费用；部分专科如眼科 AI智能体需配合数字化裂隙灯、电子显微镜等
额外设备，整体收费因医院具体配置而异。
问题 9：当前 AI 应用从“医生对医生”逐步走向“智能体对智能体”的协同模式，公司在这一趋势中是如何定位 A
CME 智能体的、是否考虑与其他智能体平台对接？
答：公司的 AI 临床专科诊疗辅助智能体（A）主要面向医生提供辅助诊疗服务，旨在提升基层医院医生诊疗水平，
将诊疗结果作为“第二意见”供医生参考；并可提供专家指导。当不同智能体之间出现判断差异时，医生可与专家进行沟
通，由专家给出第三方案；该方式既保护患者诊疗安全，也帮助大专家通过远程会诊扩大影响力。
问题 10：从 3-5 年中期维度看，公司收入构成将如何演化？ACME 业务对总营收的增量贡献预期如何？
答：IVD 集约化业务作为公司业务基本盘，期望在收入上保持基本稳定；增量主要依靠 A/C/M 数智化产品及后续孵
化的其他新的科技产品。目前公司深度参与的国家卫健委直属单位课题
“以智能技术在继续医学教育中的应用研究”进展良好，9月 30日，眼科 AI、病理科 AI、运营管理、心内科、介入
科等多个科室的课题申报指南已公示。公司有望通过支持课题研究，结合公司当前 A/C/M 数智化产品，打造标准化强基
层方案；当前，强基层市场尚有大量未开拓空间，中长期增量存在一定潜力。以上表述不代表盈利预测，具体财务数据以
公司定期报告为准。
问题 11：在体外诊断集中带量采购全面落地的背景下，该政策对公司核心业务的影响是否已经见底？公司应对集采
采取的具体策略是什么？
答：集采政策对公司 IVD 集约化业务的影响在 2024—2025年报表中已较充分反映，预计 2026 年以后边际影响将进
一步减弱。集采降价对毛利额影响较大，但毛利率基本保持稳定。公司应对集采的核心策略是：第一，为客户提供 ACME
赋能服务，借赋能服务增强客户黏性，争取客户长期合作；第二，公司持续推出 ACM 等非集采、高毛利的“产品+服务+
数智化赋能”业务，以平滑 IVD 集约化业务的收入下行压力。
问题 12：公司同时向医院输出“运营管理”产品，该业务的具体商业模式和盈利方式是什么？能为医院解决哪些核
心运营痛点？
答：“合富 CT”决策分析一体化平台是公司自主研发的软件产品；公司可直接向医院客户销售该产品，也可以与渠
道商合作，协助产品入院；客户可选择一次性买断或者长期租赁，公司取得对应的产品销售收入或者软件使用权收入。
“合富 CT”决策分析一体化平台通过借鉴两岸知名医院的精细化管理经验，将医院的各项数据进行标准化、集成化
、自动化处理后，可输出门诊效率、患者耗材管理、医护排班等 200 多套医院运营管理报表；帮助医院持续提升运营管
理能力、实现降本增效。平台采用“软件+辅导”模式，可邀请中国台湾的医院运营管理专家团队远程培训，通过 PDCA
循环（计划-执行-检查-改进）帮助医院培养自主管理能力。
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参与调研机构：1家
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2026-09-16│合富中国(603122)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
问题 1、公司今年二季度实现单季扭亏，请问该盈利是否具备可持续性？IVD 集采带来的业务冲击是否已经充分释放
？本期毛利率提升，主要来自产品结构优化还是成本管控？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2026 年二季度实现单季扭亏，主要得益于两方面：一是 IVD 集约化业务受集采的
影响已逐步边际减弱，产品毛利率维持稳定；二是公司通过精细化管理、费用控制效果显著。集采对收入额的冲击集中在
2024—2025 年度，预计 2026年以后边际影响将进一步减弱；叠加新业务逐步导入，公司盈利的韧性有望增强。本期毛
利率提升，主要来自集约化业务成本管控（毛利率较 2025 年显著提升）、费用管控并重，并非单一因素驱动。以上如涉
及对行业的预测、公司发展战略及未来计划等内容，不代表公司盈利预测，不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注
意风险，以公司定期报告为准。感谢您对公司的关注！
问题 2、ACME AI 业务目前处于市场导入阶段，请问该业务预计何时能对上市公司利润形成稳定贡献？抚顺市中心医
院中标项目以及课题医院的布局，后续转化为商业化订单的预期是怎样的？
答：尊敬的投资者，您好！ACME 业务目前处于市场导入早期，公司对该业务形成稳定利润贡献的时间持审慎乐观态
度，预计将随标杆项目落地而逐步显现，具体节奏取决于市场接受度与推广进度。公司已于 2026 年 7 月 30 日中标抚
顺市中心医院风湿免疫专科智能体项目，这是公司 AI 诊疗辅助智能体从验证走向商业落地的标志性一步；结合国家卫健
委直属单位课题的推进，公司有望在课题医院中形成可复制的标杆，并逐步转化为商业化订单。课题医院的订单转化将遵
循“先验证、后规模”的路径，公司争取在首批课题医院中建立信任与口碑，再向更广范围推广。以上表述不代表盈利预
测。感谢您对公司的关注！
问题 3、控股股东减持计划有效期至 10 月 28日，目前减持实施进度如何？控股股东设立的产业孵化基金，未来是
否存在将体外孵化医疗资产注入上市公司的规划？
答：尊敬的投资者，您好！关于控股股东减持计划，目前减持实施进度以公司在指定信息披露媒体发布的公告为准，
敬请投资者关注相关进展公告，公司会严格按照监管要求履行信息披露义务。关于控股股东设立的产业孵化基金，其投资
定位为围绕医疗科技方向孵化项目，可为公司前瞻布局新技术、新业务提供储备。如未来涉及将相关资产注入上市公司的
安排，公司将严格按照法律法规及上市规则履行审议与披露程序。以上不构成任何资产注入承诺。感谢您对公司的关注！
问题 4、请问贵司如何看待 ACME 业务，发展当中存在的机遇与风险？
答：尊敬的投资者，您好！公司早在 2023 年时即布局 ACME 业务，这是一个长期战略方向。其契合国家“十五五”
医疗强基政策，符合推动优质医疗资源下沉、助力基层医疗机构诊疗能力提升的政策导向与市场需求。
机遇方面：基层专科能力薄弱、专家资源分布不均，公司“A（AI 临床专科诊疗辅助智能体）、C（合富 CT，医院决
策分析一体化平台）、M（迈塔威科教研数智化平台）、E（全国专家资源与互动平台）”四位一体赋能体系可形成差异化
竞争力；国家卫健委直属单位课题的推广，为公司数智化产品的市场教育和落地推广提供了丰富的应用场景；公司近 30
年医院渠道积累为推广提供基础。
风险方面：ACM 产品处于导入期，市场教育、医院付费意愿、数据合规与专家持续答疑机制均是需要持续打磨的环节
；行业竞争与政策落地节奏亦存在不确定性。公司将以参与课题研究先行、标杆先立的方式稳健推进，控制投入节奏。感
谢您对公司的关注！
问题 5、请问贵司 ACME 业务未来发展，是否会在实现社会价值的同时，达成商业化可持续盈利？
答：尊敬的投资者，您好！公司认为 ACME 业务的社会价值与商业化可持续盈利是相互促进关系。通过 AI 诊疗辅助
智能体、专家远程指导等，公司帮助基层医院提升诊疗能力、让患者就近获得更优质服务，本身就是推动优质医疗资源下
沉的具体实践。公司目标是让社会效益转化为可复制的商业订单，在创造社会价值的同时达成可持续盈利，这一过程需要
时间。目前合富有多种路径进入市场，在取得一定数量的医院用户认可后，未来面对的将是上万家医院需求，届时盈利可
期。以上相关预期不代表公司盈利预测。请投资者注意投资风险。感谢您对公司的关注！
问题 6、据了解贵司是本次课题唯一受邀参与的企业，面对这么难得的发展机遇，请问贵司在课题项目转化为 ACME
商业订单的过程中，预计会遇到哪些难点？准备通过哪些方式化解难题，实现业务价值？
答：尊敬的投资者，您好！公司为 7 月 17 日课题启动大会唯一受邀参与的企业，在课题成果转化为 ACME 商业订
单的过程中挑战有：一，基层医院使用 ACM 产品付费能力考验；二，从课题实战验证到规模化部署需跨越“信任—试用
—采购”的转化过程。为此，公司准备通过以下方式化解：一，以课题参与医院为标杆，先用验证数据说话、降低医院决
策顾虑；二，提供按月订阅、长期租赁等更加匹配医院现金流的模式。公司将以“先立标杆、再复制”的节奏推进业务价
值实现。感谢您对公司的关注！
问题 7、贵司主业深耕医疗行业近 30 年，请问长期积累的医院渠道资源，对新业务 ACME 推广以及打造可复制标杆
有哪些帮助？ACME 商业模式较为新颖，可根据需求选择一次性买断、长期租赁或支付软件使用费三种模式，其中长期租
赁租期至少两年、按月付费，请问这种商业模式的初心是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司主业深耕医疗行业近三十年，长期积累的不仅是客户名单，更是与医院管理层、科室
的深度信任关系，以及对医院真实运营痛点的理解。这对 ACME 推广有两方面帮助：一是新业务进入医院时信任成本更低
、决策链条更短；二是公司能更精准地将 ACME 产品匹配到“运营管理改善、专科能力补强、专家资源交流”等真实场景
，更快打造可复制标杆。关于 ACME采用“一次性买断、长期租赁、支付软件使用费”三种灵活模式，其初心是降低医院
初始投入门槛——让医院先以较低成本体验产品价值，在认可后再扩大合作；这既契合公司“以服务赋能换取存量业务合
作”的思路，也有利于形成长期、稳定的客户黏性与持续收入，而非一次性买卖。感谢您对公司的关注！
问题 8、中报显示公司上半年营业收入 3.39 亿元、同比下降7.87，归母净利润仍亏损 750 万元，但Q2 单季扣非净
利润已实现81 万元、环比扭亏为盈，毛利率从去年同期的 15.99 提升至 17.30。请问Q2 单季扭亏主要得益于毛利率改
善还是费用控制？在 IVD 集约化业务受集中带量采购政策深化影响下，公司如何应对医院客户采购价格下调和订单波动
？公司新拓展的 ACME 业务目前进展如何，能否成为下半年的新增长内容？
答：尊敬的投资者，您好！ 关于Q2 单季扭亏的驱动因素是产品组合带来的毛利率改善与费用控制共同作用的成效。
上半年公司毛利率由去年同期的15.99%提升至 17.30%；同时，公司也通过精细化管理严格控制费用，费用控制对单季扭
亏形成正向贡献。
关于 IVD 集采政策的应对。 公司 IVD 业务定位为上游原厂与医院之间的渠道商角色，与上游厂商多采用按比例让
利的采购模式，集采降价对毛利额影响较大、但毛利率基本保持稳定。面对医院客户采购价格下调的波动，已在过去三年
的财务报表里充分反映，同时公司采取以下策略应对：第一，为客户提供 ACME 赋能服务，借赋能服务增强客户黏性，争
取客户长期合作；第二，集采政策影响预计 2026 年以后边际冲击将逐步减弱，公司也将持续通过产品结构优化平滑波动
。
关于 ACME 业务进展与下半年贡献。目前 ACME 业务处于市场导入早期，进展符合预期。近期标志性节点包括：7 月
17 日，公司作为唯一一家企业代表受邀参与国家卫健委直属单位课题启动大会；公司争取透过课题触达约 500 家医院
，推进 ACME 产品落地。风湿免疫科 AI 诊疗辅助智能体已于 2026 年 7 月 30 日中标抚顺市中心医院专科智能体项目
，实现从验证到商业落地的突破。公司看重 ACM 产品长期潜力，下半年，持续专注 ACME 业务的落地推广。具体业绩情
况以公司后续披露的定期报告数据为准。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：32家
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2026-09-07│合富中国(603122)2026年9月7日-11日投资者关系活动主要内容
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问题 1：请介绍 AI 方向合作医院数量、面向基层医院推广时的客单价水平、收费模式以及未来向其他专科拓展的可
能性。
答：目前，风湿免疫科 AI诊疗辅助智能体已完成验证并已中标抚顺市中心医院智能体项目。同时，公司还在与同仁
医院沟通合作眼科 AI 诊疗辅助智能体，并同步规划病理切片 AI 辅助判读、影像 AI 辅助判读等方向。公司未来 AI 布
局并非单一产品，而是通过多元产品矩阵覆盖整体解决方案。在收费安排上，单一产品面向基层医院可采取按月订阅付费
，亦可一次性买断长期使用权。在推广路径上，基层医院（一般课题单位）可依托国家卫健委直属单位课题与三级医院（
重点课题单位）开展专家合作，由三级医院专家牵头，形成“专家+AI+基层医生”双线机制：AI 先行开展诊疗判读，若
医生判读结果与 AI判读结果不一致，可由三级医院专家提供二次判读支持，专家在 AI诊疗辅助的基础上还可给予临床指
导；AI 诊疗辅助智能体可助力基层医院医生提升对患者的诊疗能力与服务水平。
问题 2：其他 AI 医疗厂商多通过医保局、卫健委等渠道参与政府招标，公司后续是否会参与此类招标？同时，公司
AI 产品主要基于三级医院真实病例训练，往基层推广时数据通用性如何保证？
答：公司目前的 AI产品是部署在医院本地，而非采用云端架构，主要考虑数据出院的合规要求。在政府/医保招标层
面，公司收费模式有两种：一是医院认可产品带来的绩效与质量提升后直接从其运营经费支付，二是省级医保部门按使用
量付费。公司以试用、课题研究等方式先行建立产品可信度与市场知名度，再择机参与整体招投标，从而降低医院使用成
本。在数据通用性方面，公司认为训练数据质量比数量更为关键；公司在合作时确认医院知识库与病例书写完整度，再下
沉至基层医院进行结果一致性验证；且合作的专家可在 24 小时内响应基层医生的答疑需求，保障对患者的服务质量。
问题 3：公司是头部医院数据争夺中的先行者之一，请介绍公司当年较早介入 AI 模式的核心判断依据，以及后续的
业务规划与资金安排。
答：从市场端看，中国台湾地区因医疗信息化推进较早，有较多的经营总结；公司此前也与国际知名企业有过深度合
作，接触较多前沿医疗技术方案并推进科研成果转化。公司从患者与医生的实际需求出发设计产品内容，与专家、机构的
合作黏性较强——AI产品直接面向专科医生提供辅助服务，而非面向患者开展诊疗咨询。公司选择专业技术合作伙伴进行
AI 智能体模型的合作研发，完成后公司将 AI诊疗辅助产品推入市场，强强结合；目前第一个风湿免疫科诊疗辅助智能
体已经研发落地可供基层医院安装使用；后续眼科、病理科、放射科的诊疗辅助智能体陆续启动。当前产品推广阶段依靠
现有人员与渠道推进，不会产生大量资金占用。
问题 4：合富 CT、迈塔威与 AI智能体三类产品分别面向头部医院与基层医院的差异化场景，请介绍三类产品如何组
合形成完整的医院赋能解决方案？
答：这三类产品面向不同医院场景，其中合富 CT针对医院科室运营管理，指引医院高级管理者作出提升运营绩效的
决策。迈塔威可以开展专家远程手术指导，响应基层专家手术需求，AI 专科诊疗辅助智能体针对基层医院专科诊疗能力
补强。这三类产品的共同逻辑是帮助医院提升运营管理能力、帮助基层医生提升手术能力和提高诊断能力。三类产品都有
专家提供指导服务。
问题 5：公司原有的 IVD 主业以渠道商身份面对客户，请介绍该业务的赋能商业模式、与同行 IVD 提供者的差异化
以及面对集采政策的应对策略；同时，公司当前产品的知识产权安排是怎样的？
答：公司 IVD业务定位为上游原厂与医院之间的渠道商角色，公司与上游厂商多采用按比例让利的采购模式。因此，
集采政策对公司集约化业务收入额影响较大，但毛利率基本保持稳定，毛利额变化主要受销售额变动影响；2024—2025
年公司报表已充分反映上述影响，预计 2026 年以后集采冲击将边际减弱。公司原有 IVD集约化业务的特色在于“无代理
，多品牌合作”模式，并且通过提供 ACME赋能服务获取当前业务存量合作机会——客户可以在不额外提高采购成本的同
时获得 ACME赋能服务。当前，合富 CT、AI 智能体、迈塔威三类产品的知识产权均归公司所有。合富 CT、AI 智能体的
客户仅享有软件使用权。迈塔威为软硬件一体化产品，客户享有设备产权和软件使用权。
问题 6：公司为什么会考虑引入迈塔威产品？
答：早在 2023 年，公司就前瞻性布局业务升级，拟依托新的科技项目为医院提供综合解决方案。迈塔威科教研平台
的技术源自中国台湾，相关产品已覆盖中国台湾 70%的医学中心，受到临床专家的广泛认可；经中国台湾临床专家引荐，
公司考察研究后认为该技术在推动优质医疗资源下沉、助力基层医疗机构诊疗能力提升方面具有独特价值，能够契合公司
面向基层医院构建综合解决方案的战略方向，遂决定引进该技术，并通过与许多头部专家的交流学习、迭代升级，自主研
发与迭代优化形成拥有自主知识产权的迈塔威科教研平台。
接待过程中，公司接待人员严格按照信息披露有关的规定，与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信
息泄露等情况。以上如涉及对行业的预测、公司发展战略及未来计划等相关内容，不代表公司盈利预测，不构成公司对投
资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请广
大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：7家
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2026-08-11│合富中国(603122)2026年8月11日投资者关系活动主要内容
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问题1：请介绍ACME新业务的市场空间、商业化进展及对业绩的贡献？
答：在国家相关政策的支持鼓励下，公司投入资源支持的由国家卫健委能力建设和继续教育中心（国家卫生健康委党
校）发起的“智能技术在继续医学教育中的应用研究”课题，7月17日在北京正式启动，全国150余位专家、学科带头人参
与。
该课题紧密围绕国家“十五五”规划核心任务与战略导向精心设计，旨在将先进的智能技术（包括A-AI临床专科诊疗
辅助智能体、C-决策分析?体化平台、M-迈塔威科教研数智化平台）对接部省级专家（E）资源和指导,形成精准有效的强
医疗基层方案。课题具有深远的现实意义和前瞻性。
课题将落地超30个细分研究方向，面向全国覆盖风湿免疫、血管外科、骨肿瘤、眼科、显微外科、肝胆外科、心内科
、介入科等多个临床重点科室，以及聚焦专科医院及基层医院运营管理能力提升的相关课题，也将有大量省级、地市级、
县域级、不同专科医院参与其中。后续随着研究方向的逐步扩容，全国预计将有500家各级医院分批次参与到课题的实践
。
公司期待在课题研究过程中，可同步推动A、C、M产品落地。A、C、M作为公司自研自产的产品，其毛利率高于第一赛
道集约化业务。公司将尽可能借助这第二赛道业务持续优化业务结构，改善经营业绩；具体经营业绩以公司定期报告为准
。
问题2：请介绍ACME产品目前的落地进展？
答：ACME产品目前在总收入中占比较小；但作为非集采项目，其高毛利属性意味着其对利润的贡献弹性远大于收入占
比。各产品主要落地进展如下：A-AI风湿免疫专科诊疗辅助智能体：已在中国医科大学附属第一医院完成验证，公司亦已
于7月30日中标抚顺市中心医院风湿免疫专科智能体项目，另还在争取其他20家已成为首批课题医院的入院。C-决策分析
一体化平台：已在近20家医院部署，覆盖三甲、地市、县域三级体系。课题研究进展：已召开项目咨询会，后续将陆续有
数十家医院开展课题申报，相关进展以国家卫健委及公司后续公告为准。公司会积极的在争取这些智能技术入院的机会。
M-迈塔威科教研数智化平台：目前已在全国10多家医院落地，完成多例高难度远程手术指导，技术可靠性得到实战验证；
产品已实现国产化，并已纳入中国电信面向全国医院的标准化解决方案，从单点推广逐步进入运营商级渠道分发。课题研
究进展：骨肿瘤、血管外科方向课题评审工作正有序推进，其他科室方向预计将陆续启动课题申报，相关进展以国家卫健
委及公司后续公告为准。公司也将积极的在争取这些智能技术入院的机会。
公司凭借提前布局的ACME数智化产品矩阵，借助国家级课题的机会可以快速发展——把单点变成标准、把标准变成全
国几百、上千家医院都能用的方案。公司将在这一轮行业变革中抢占先发优势，努力成为推动全国医疗强基工程落地的核
心产业力量。
问题3：ACME产品的商业模式如何？
答：商业模式可选一次性买断和长期租赁（租期至少两年、按月付费）。
问题4：迈塔威产品的技术门槛和专利壁垒如何？
答：迈塔威产品可连接当前市场上绝大多数主流手术室内设备的数据及影像；可同时间轴分别采集手术室内多达8路
“多模态”的影像与音频信号；多角度、全流程记录手术实况；支持多信号源画面自由组合与同步观察；为远程精准指导
与术后深度复盘提供完整依据；同时又设置三重隐私安全守护，有实时隐私遮蔽、单向授权等功能，全面保障患者信息与
医疗数据安全。
迈塔威产品技术源于台湾，由头部专家深度参与迭代研发已近十年，目前已拥有及申请多项发明专利。考虑到医疗设
备研发验证周期、专利积累及专家认可需要较长时间，预计同行短期内难以复制。此外，公司在提供产品的同时，还提供
专家指导服务；以“专家+产品”的商业模式，形成渠道与信任壁垒。
问题5：体外诊断集采政策对公司业绩的影响？
答：公司与上游厂商多是采用依集采价按比例让利的采购模式，无论集采降价后产品售价如何变化，公司毛利率基本
保持不变，集采降价主要影响收入规模，对公司利润率影响有限。目前全国主要省份已完成体外诊断集采落地，政策冲击
最集中的阶段已基本过去。集采业务利润率相对有限，公司正逐步将人员与资源向ACME第二赛道业务转移。公司通过“以
赋能换存量”策略增强客户粘性，存量客户基本盘保持稳定。
问题6：公司AI产品与科大讯飞、医渡科技等AI医疗企业的差异化优势是什么？
答：公司差异化定位细分专科市场，聚焦风湿免疫等基层薄弱专科，以“专家+产品”商业模式区别于纯技术公司。
公司AI产品仅面向医生提供辅助诊疗服务，旨在提升基层医院医生诊疗水平；与当前众多高科技公司覆盖的面向患者的AI
诊断领域市场明显不同。公司深耕医疗行业近三十年，积累了大量部省级头部专家资源，专家资源同时也构成公司的核心
壁垒。
问题7：控股股东减持股份拟设立产业基金，该基金的规模、投资方向及与上市公司的协同机制如何？
答：控股股东减持资金拟用于设立产业孵化基金，属于股东层面的独立安排，与上市公司无直接关系。公司控股股东
2023年投资台湾玛克多公司，取得相应产品的技术授权。从协同机制看，这一模式：由控股股东在体外孵化、培育医疗健
康领域的技术与渠道资源，成熟后优先为上市公司所用。目前基金尚在筹划阶段。如有后续进展，公司将依法依规履行信
息披露义务，具体以公司后续公告为准。
问题8：公司与台湾控股股东的资源协同如何运作？
答：台湾控股股东主体定位为项目寻找与技术引进，负责在全球范围寻找先进医疗技术、产品及专家资源，赋能上市
公司。公司IPO时，控股股东已承诺不会单独销售与上市公司相同的产品，不从事上市公司竞争业务。控股股东资源优先
服务于上市公司发展，控股股东的两岸专家资源、技术引进通道及境内外渠道资源构成公司的核心竞争优势。
问题9：ACME产品线中，公司最看重哪条线？
答：从需求紧迫度看，M（迈塔威远程手术在线指导）最先启动，契合支持上万家基层医院手术科室留住患者、培养
专科人才的迫切需求；从贡献体量看，C（医院决策分析一体化平台）依托运营管理赋能，以“运营管理+检验试剂集约化
供应”模式绑定客户，贡献体量大、持续性强；从产品入院速度看，A（风湿免疫专科诊疗辅助智能体）精准匹配基层医
院风湿免疫科诊疗困境，帮助基层医生提升诊疗水平，操作便利，可快速入院；三条产品线以E（全国医疗资源整合与互
动平台）为纽带协同推进。
公司ACME是整体战略，公司均投入资源，同步推进。
问题10：迈塔威产品在三甲医院推广是否存在患者分流等障碍？
答：不存在。按照分级诊疗整体政策导向，三甲医院聚焦三、四级高难度手术，一、二级手术本应由基层医疗机构承
担。迈塔威可帮助三甲医院专家远程指导基层开展手术，将三、四级手术集中至专家所在医院，同时将一、二级手术留在
基层，符合国家分级诊疗导向，得到医院科教处及专家的欢迎与支持。
问题11：公司转型过程中面临的最大挑战是什么？
答：主要挑战在于医院引进新项目需经预算审批、周期较长，且因医院资金需求较多、项目优先顺序竞争激烈。公司
有幸并期望能以国家课题方式提升项目优先级，有利于市场培育与客户锁定。
问题12：ACME业务长期的收入体量展望？
答：以ACME业务所处市场测算：全国二三级医院约2万家、手术室约10万间，市场空间广阔。随着课题模式验证成熟
、产品获得广泛认可，ACME业务有望为公司业绩增长提供重要支撑，具体业绩以公司定期报告为准。
接待过程中，公司接待人员严格按照信息披露有关的规定，与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信
息泄露等情况。以上如涉及对行业的预测、公司发展战略及未来计划等相关内容，不代表公司盈利预测，不构成公司对投
资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请广
大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：13家
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2026-06-23│合富中国(603122)2026年6月23日投资者关系活动主要内容
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一、路演活动：
公司董事、副总经理曾冠凯先生向与会投资者介绍了公司发展历程、ACME创新战略、市场机遇及未来展望。合富中国
深耕医疗行业近三十年，长期致力于为医疗机构提供精细化管理服务。公司近年来重点推进 ACME创新战略，通过 A-AI临
床专科诊疗辅助智能体、C-医院决策分析一体化平台、M-迈塔威科教研数智化平台及 E-医疗资源整合与互动平台，为医
疗机构提供多维度赋能支持。公司积极贯彻国家“十五五”规划医疗强基和医疗数智化政策理念，支持国家卫健委能力建
设和继续教育中心“医疗强基”的使命，期望通过 ACME 创新战略，打破医疗资源的空间壁垒，推动优质医疗资源下沉。
二、投资者交流会：
问题 1 请介绍公司的发展历程？
答：公司成立于 2000 年，主营体外诊断试剂及耗材精细化管理服务。2013年，公司间接控股股东合富医疗控股股份
有限公司于在台湾证券柜台买卖中心上柜（股票简称：合富-KY；股票代码：4745）；2022 年，公司在上海证券交易所主
板挂牌上市（股票简称：合富中国；股票代码：603122）。
问题 2 公司近两年业绩承压的主要原因是什么？
答：公司业绩波动主要受国家医疗器械集中带量采购政策影响。集中带量采购是指国家或省级联盟组织医疗机构以量
换价，通过统一招标确定中标企业及产品价格，降低医疗耗材采购成本。公司主营的体外诊断集约化业务自 2022 年起逐
步纳入国家及地方集采范围。截至 2026 年 6 月，全国主要省份完成体外诊断集采落地工作。集采政策对公司业绩的冲
击已逐步消化。公司正通过优化产品结构、拓展非集采业务及推进 ACME 赋能服务等方式积极应对市场变化。
问题 3 公司如何看待市场关注的两岸概念题材？
答：公司作为台资背景企业，长期致力于两岸医疗卫生领域的交流与合作。公司历年来持续支持各项对台交流活动，
在两岸医疗政策研讨、医院管理交流等方面积累了丰富经验。公司严格遵守信息披露相关规定，未主动参与或引导相关市
场概念炒作。公司股价波动受多种市场因素影响，敬请投资者注意投资风险。
问题 4 公司在 AI及数字化赋能方面有何布局？
答：公司 AI 临床专科诊疗智能体产品以浙江大学计算机研究院“启真”大模型为底座，结合中国科学院大学附属第
一医院风湿免疫科临床数据，旨在提升基层医院风湿免疫专科诊疗能力。此外，公司 Compass Tower医院决策分析一体化
平台、迈塔威科教研数智化平台等产品已在国内多家医疗机构部署应用。
问题 5 公司医院决策分析一体化平台的市场覆盖情况如何？
答：公司 Compass Tower 医院决策分析一体化平台已在上海市、洛阳市、萍乡市、清河县等多家医院部署应用。公
司可在开展体外诊断试剂及耗材集约化业务的同时，将该平台赋能给医院使用。该平台也可以直接通过销售、租赁的方式
给公司直接带来业务收入。鉴于医院运营管理信息化方面整体渗透率较低，未来市场拓展空间较大。
问题 6 公司对 2026 年及未来业绩有何展望？
答：公司今年将继续优化供应链管理、加强应收账款回收以提升运营效率；集中资源推动“ACME”高附加值服务转型
，预计智能化产品将在 2026 年成为新的增长点。此外，公司控股股东方也有投资及产业布局计划。公司将借助控股股东
等多方资源，拓展产品线、拓展渠道，加快高附加值业务落地，逐步实现收入来源多元化。未来，公司将在继续维持集约
化业务基本盘稳定的同时，双轮驱动，迭代叠加开拓新的业务增长。
问题 7 公司的核心竞争优势是什么？
答：公司核心竞争优势主要体现在：（1）间接控股股东是台湾证券柜买中心上柜企业，独特两岸医疗资源桥梁：（2
）近 30年医疗行业深耕经营，积累了丰富的专家资源及医院客户资源，拥有全国范围内可迅速复制的渠道网络。（3）AC
ME 创新战略精准卡位“医疗强基”痛点，用 AI 临床辅助弥补技术差距，用决策分析平台提升管理效率，用教科研平台
及资源互动打破空间壁垒。（4）A/C/M产品已完成本地化生产和自有知识产权，在多家医院形成可复制的标杆效应，通过
“以赋能换存量”的创新商业模式，深度绑定客户。（5）ACME 赋能产品可以与中国电信等多维渠道广泛合作，构建差异
化竞争优势。（6）公司自成立以来始终坚守合规经营，在监管趋严背景下赢得医疗机构长期信赖。
接待过程中，公司接待人员严格按照信息披露有关的规定，与投资者进行了充分的交流与沟通，未出现未公开重大信
息泄露等情况。以上如涉及对行业的预测、公司发展战略及未来计划等相关内容，不代表公司盈利预测，不构成公司对投
资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请广
大投资者注意投资风险。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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