研报评级☆ ◇603124 江南新材 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.30│ 1.61│ 1.50│ 3.30│ 4.72│ ---│
│每股净资产(元) │ 10.77│ 12.39│ 12.70│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.04│ 13.02│ 11.84│ 18.40│ 22.20│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 141.76│ 176.31│ 219.12│ 481.00│ 689.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 6817.51│ 8698.71│ 10329.02│ 12443.00│ 14819.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 164.04│ 209.13│ 259.88│ 581.00│ 842.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-31 买入 首次 132 3.30 4.72 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-31│江南新材(603124)深度研究：PCB铜基新材料龙头，液冷助力发展提速 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
铜基新材料龙头，产品包括铜球、氧化铜粉及高精密铜基散热片，上游铜材行业，下游主要应用于PCB。
投资要点：
投资建议：给予“增持”评级，目标价132.00元。我们预计公司2025-2027年营收分别为103.08亿元、124.43亿元和1
48.19亿元，净利润分别为3.25亿元、4.81亿元、6.89亿元，EPS分别为2.23元、3.30元、4.72元，参考可比公司估值，给
予公司2026年PE为40倍，对应目标价为132.00元。
公司主要从事铜基新材料的研发、生产与销售。公司核心产品包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列
三大产品类别。公司自主研发的铜球系列产品已应用于各种类型与工艺的PCB以及光伏电池板的镀铜制程等领域；氧化铜
粉系列产品已应用于PCB镀铜制程、锂电池PET复合铜箔制造、有机硅单体合成催化剂等领域；高精密铜基散热片系列产品
已应用于PCB埋嵌散热工艺领域。
氧化铜粉由于其表面积大、溶解速度快、纯度高等特点，能在电镀液中迅速溶解，快速稳定地释放铜离子，有效保持
了电镀液中铜离子的浓度与稳定性。此外，氧化铜粉工艺可以实现自动化添加与连续生产，并且减少了铜耗，更好地满足
了高阶PCB产品的电镀要求。
高精度铜基散热片方面，江南新材聚焦一站式全制程的垂直整合产品，获得CoolerMaster最佳交付奖。
2020-2024年，公司营业收入分别为35.98、62.84、62.30、68.18、86.99亿元，归母净利润分别为0.73、1.48、1.05
、1.42、1.76亿元。25年前三季度实现收入75.69亿元，同比+18.34%；归母净利润1.65亿元，同比+21.95%。单Q3来看，2
5Q3收入27.48亿元，同比+20.03%，环比+7.51%；归母净利润0.60亿元，同比+60.50%，环比-13.61%；扣非归母净利润0.5
8亿元，同比+92.81%，环比+0.68%。
风险提示：产能释放不及预期：电子级氧化铜粉项目和液冷产能若未能按时达产，将影响公司未来业绩；客户订单波
动：AI服务器和新能源行业若出现需求波动，可能导致订单量下降；市场竞争加剧：若竞争对手加快扩产或降价促销，可
能影响公司产品价格和毛利率。
【5.机构调研】 暂无数据
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