价值分析☆ ◇603127 昭衍新药 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 7 5 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.46│ 2.01│ 0.53│ 0.10│ 0.46│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 18.72│ 15.28│ 11.04│ 11.13│ 11.41│ 11.69│
│净资产收益率% │ 7.81│ 13.13│ 4.80│ 0.90│ 4.05│ 4.75│
│归母净利润(百万元) │ 557.46│ 1074.26│ 396.99│ 112.00│ 342.00│ 422.50│
│营业收入(百万元) │ 1516.68│ 2267.97│ 2376.49│ 2021.50│ 2287.00│ 2578.00│
│营业利润(百万元) │ 642.89│ 1225.64│ 507.10│ 80.00│ 400.50│ 493.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 19.6 0.08 0.52 0.68 国泰君安
2024-09-13 增持 维持 --- 0.12 0.40 0.45 国信证券
2024-09-02 增持 维持 17.5 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│昭衍新药(603127)2024年三季报点评：毛利率短期承压，产能及国际化稳步推进
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维持“增持”评级。2024Q1-Q3营收13.35亿元，同比下滑15.87%，归母净利润-0.70亿元，其中实验室服
务贡献净利润-171万元，资金管理收益贡献净利润6522万元，生物资产公允价值变动净损失1.77亿元；Q3单季
度营收4.86亿元，同比下滑15.51%，归母净利润0.99亿元，同比下滑58.04%，业绩符合预期。考虑项目价格竞
争压力以及生物资产公允价值变动影响，下调2024-2026年EPS预测为0.08/0.52/0.68元（原0.65/0.76/0.88元
）。参考可比公司估值，给予2025年PE38X，维持目标价19.60元，维持“增持”评级。
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2024-09-13│昭衍新药(603127)2024年半年报点评：业绩短期承压，核心业务回暖
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投资建议：考虑到猴价降低带来的生物资产公允价值损失，叠加行业竞争加剧对订单价格及利润率所带来
的影响，下调2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年收入20.42/22.68/25.22亿元（原2024/2025/2026
年23.89/26.52/29.48亿元），预计2024/2025/2026年归母净利润0.91/3.00/3.35亿元（原2024/2025/2026年4
.04/5.46/6.04亿元），同比增速-77.1%/+229.7%/+11.6%。公司核心业务行业地位稳固，技术能力领先，长期
发展势能充足，维持“优于大市”评级。
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2024-09-02│昭衍新药(603127)环比改善明显，项目经验及质量体系保持领先
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盈利预测与估值
由于行业竞争加剧以及生物资产公允价值变动带来净损失，我们下调2024/2025净利润52.9%/33.3%至1.89
亿元/3.34亿元。当前A股股价对应2025年29.5倍市盈率，H股股价对应2025年12.9倍市盈率。A/H股维持跑赢行
业评级，我们下调A股目标价18.6%至17.50元对应39.2倍2025年市盈率，较当前股价有32.8%的上行空间，我们
下调H股目标价20.8%至9.50港元对应18.7倍2025年市盈率，较当前股价有44.4%上行空间。
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