价值分析☆ ◇603127 昭衍新药 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 6 3 0 0 0 9
2月内 6 3 0 0 0 9
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 6 3 0 0 0 9
1年内 6 3 0 0 0 9
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.46│ 2.01│ 0.53│ 0.60│ 0.72│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 18.72│ 15.28│ 11.04│ 11.57│ 12.19│ 12.91│
│净资产收益率% │ 7.81│ 13.13│ 4.79│ 5.14│ 5.87│ 6.63│
│归母净利润(百万元) │ 557.46│ 1074.26│ 396.99│ 448.17│ 540.17│ 647.89│
│营业收入(百万元) │ 1516.68│ 2267.97│ 2376.49│ 2445.20│ 2715.34│ 3081.19│
│营业利润(百万元) │ 642.89│ 1225.64│ 507.10│ 538.70│ 652.23│ 783.73│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-04-15 买入 维持 --- 0.54 0.73 0.80 国信证券
2024-04-09 买入 维持 19.83 0.66 0.77 0.89 国泰君安
2024-04-07 买入 维持 --- 0.54 0.67 0.84 中泰证券
2024-04-02 增持 维持 --- 0.37 0.45 0.71 浙商证券
2024-04-02 买入 维持 --- 0.60 0.67 0.78 太平洋证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.66 0.77 0.90 银河证券
2024-03-31 增持 调低 --- 0.74 0.95 1.16 光大证券
2024-03-31 增持 维持 21.5 --- --- --- 中金公司
2024-03-31 未知 未知 --- 0.59 0.72 0.83 国联证券
2024-03-30 买入 维持 --- 0.67 0.75 0.86 国盛证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-15│昭衍新药(603127)2023年年报点评：2023全年收入基本持平，国际化战略成效显现
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：细分领域市场保持优势，国际化与一体化布局成效显现，维持“买入”。公司2023年全年收入
基本持平，考虑到市场竞争加剧及地缘政治风险，下调2024/2025年盈利预测、新增2026年盈利预测，预计202
4-2026年归母净利润4.04/5.46/6.04亿元（原2024/2025年7.02/8.06亿元），同比增速1.82%/34.96%/10.65%
，当前股价对应PE=35.2/26.1/23.6x。随着公司国际化与一体化布局的不断成熟，未来有望保持稳健增长。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-09│昭衍新药(603127)2023年年报点评：盈利能力短期承压，国际化持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
维持增持评级。2023营收23.76亿元（+4.78%），归母净利润3.97亿元（-63.04%），其中实验室服务业务
贡献净利润4.73亿元，资金管理收益贡献净利润1.31亿元，生物资产公允价值变动净损失2.67亿元，业绩符合
预期。考虑项目价格竞争压力以及生物资产公允价值变动影响，下调2024-2025年EPS预测至0.66/0.77元（原
为1.15/1.40元），新增2026年EPS预测为0.89元。参考可比公司估值，给予2024年PE30X，下调目标价至19.83
元（原30.24元），维持增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-07│昭衍新药(603127)生物性资产价值变动影响利润，静待2024逐步恢复
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：考虑公司订单持续稳健，利润端源于非人灵长类价格带来生物性资产价值变动波动
，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司收入24.13、26.73、30.82亿元（调整前2024-2025年约36.87、45
.85亿元），同比增长1.55%、10.74%、15.30%，我们预计2024-2026年归母净利润4.06、5.02、6.30亿元（调
整前2024-2025年约10.13、13.48亿元），同比增长2.32%、23.69%、25.29%，对应2024-2026年PE估值约33.27
、26.89、21.47倍。公司在国内临床前CRO领域处龙头地位，未来有望通过拓展海外市场与产业链纵向延伸带
来长期成长性，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-02│昭衍新药(603127)2023年报点评：海外高增长，本土静待景气修复
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
考虑行业整体景气度、订单执行周期及公司市场拓展策略的变化，我们预测公司2024年毛利率仍有一定程
度的下滑。我们预测2024-2026年EPS为0.37、0.45、0.71元/股。参考2024年4月2日收盘价对应2024年50倍PE
。参考可比公司估值及行业地位，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-02│昭衍新药(603127)海外业务增速亮眼，新签项目数环比改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为24.13/26.17/30.19亿元，同比增长1.52%/8.48
%/15.35%；归母净利为4.52/5.01/5.86亿元，同比增长13.83%/10.91%/16.84%，对应当前PE为31/28/24倍，给
予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-01│昭衍新药(603127)公司整体运营稳健，利润阶段性承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：昭衍医药作为国内临床前安评行业的龙头企业，同时拥有高门槛的GLP资质和丰富的实验动物
资源，受行业景气度影响公司利润阶段性承压，长期来看整体运营状况稳健。我们下调公司2024-2026年归母
净利润分别至4.95/5.81/6.72亿元，EPS分别0.66元、0.77元、0.90元，当前股价对应2024-2026年PE27/23/20
倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-31│昭衍新药(603127)2023年年报点评：多重因素影响利润，海外业务快速发展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：全球生物医药投融资景气度尚在恢复，公司面临竞争加剧，且生物资产公允价值
大幅降低，下调24-25年归母净利润预测为5.53/7.13亿元（分别下调60.5%/60.0%），新增26年归母净利润预
测为8.71亿元，对应24-26年PE为24/19/16倍，下调评级至“增持”。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-31│昭衍新药(603127)业绩符合预期，期待行业需求回暖
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
维持2024年和2025年盈利预测不变。
当前A股股价对应2024/2025年33.8倍/27.0倍市盈率。当前H股股价对应2024/2025年15.3倍/11.7倍市盈率
。A股维持跑赢行业评级和21.50元目标价，对应40.2倍2024年市盈率和32.2倍2025年市盈率，较当前股价有18
.9%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和12.00港元目标价，对应20.0倍2024年市盈率和15.3倍2025年市盈率
，较当前股价有30.9%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-31│昭衍新药(603127)国内业务短期承压，海外收入稳步增长
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到当前行业景气度略有承压，我们预计公司2024-2026年收入分别为24.42/26.81/30.62亿元，对应增
速分别为2.74%/9.80%/14.20%；归母净利润分别为4.45/5.43/6.22亿元，对应增速分别为12.05%/22.07%/14.6
0%，EPS分别为0.59/0.72/0.83元，3年CAGR为16.16%。公司是国内领先的临床前CRO企业，安评业务经验丰富
，海外收入持续扩张，建议保持关注。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-30│昭衍新药(603127)收入符合预期，公允价值变动影响较大，等待行业逐步回暖
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.01亿元、5.62亿元、6.4
8亿元，同比增长26.3%、12.2%、15.3%；对应PE分别为28X、25X、21X倍，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
