价值分析☆ ◇603129 春风动力 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 6 2 0 0 0 8
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.74│ 4.68│ 6.70│ 8.21│ 10.59│ 12.95│
│每股净资产(元) │ 24.23│ 28.11│ 33.49│ 41.00│ 50.75│ 62.74│
│净资产收益率% │ 11.32│ 16.65│ 20.00│ 20.68│ 21.64│ 21.45│
│归母净利润(百万元) │ 411.52│ 701.37│ 1007.52│ 1235.12│ 1592.54│ 1949.29│
│营业收入(百万元) │ 7861.49│ 11378.02│ 12110.35│ 14958.19│ 18247.09│ 21945.21│
│营业利润(百万元) │ 445.70│ 780.95│ 1201.57│ 1426.17│ 1844.33│ 2256.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-21 增持 维持 160 8.27 10.39 12.84 华创证券
2024-04-21 买入 维持 --- 7.37 10.13 12.45 东吴证券
2024-04-17 买入 维持 192.5 7.70 10.11 12.22 国投证券
2024-04-16 增持 维持 175 --- --- --- 中金公司
2024-04-16 买入 维持 --- 8.85 11.11 13.07 招商证券
2024-04-16 买入 维持 165.83 8.05 10.54 13.20 华泰证券
2024-04-16 买入 维持 --- 8.79 11.17 13.78 中信建投
2024-04-15 买入 维持 --- 8.43 10.65 13.12 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-21│春风动力(603129)2023年报&24Q1季报点评：23年营收稳健增长，24Q1利润超预期
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投资建议：公司为动力运动装备行业龙头，自主研发及自建渠道能力构建优质自主品牌α，三大增量驱动
公司持续成长。但短期受北美四轮市场需求疲弱影响，我们调整公司24/25年归母净利润预测为12.4/15.6亿元
（前值13.6/16.5亿元），新增26年归母净利润预测为19.3亿元，24-26年对应PE分别为17/13/11倍。短期北美
四轮需求承压但公司新品周期成长动力充足，采用DCF估值法，调整目标价为160元，维持“推荐”评级。
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2024-04-21│春风动力(603129)2023年年报&2024年一季报点评：24Q1业绩好于预期，把握海内外消费新趋
│势
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盈利预测与投资评级：综合考虑市场环境影响，我们下调公司2024/2025年归母净利润预期至11/15亿元（
原为13/20亿元），我们预期2026年公司归母净利润为19亿元，对应PE为18/13/11倍。鉴于公司摩托车业务依
托出色的产品力+品牌力成功把握国内消费升级新趋势，借全地形车经验及渠道，出海进展顺利；研发+产品+
渠道三轮驱动全地形车全球市占率逐年攀升，同时渠道库存优化完成。我们仍然维持“买入”评级。
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2024-04-17│春风动力(603129)2024Q1业绩优异，高端化、全球化驱动高成长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年净利润分别为11.6、15.2、18.4亿元，对应当前市值，PE分别为18X
、14X、12X。考虑到公司2024年Q1业绩优异，并且2024年是公司的产品大年，新产品有望热销，我们给予公司
2024年25倍PE，对应6个月目标价192.5元/股，维持“买入-A”投资评级。
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2024-04-16│春风动力(603129)大排量出口持续高增，盈利能力稳步提升
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盈利预测与估值
考虑到大排量摩托车出口需求旺盛，我们提高公司2024年盈利预测6.3%至13.18亿元，并引入2025年盈利
预测16.18亿元，当前股价对应2024/2025年16.0倍/13.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，由于大排量摩托车出
口需求旺盛和盈利能力提升超预期，我们上调目标价21%至175元，对应20.0倍2024年市盈率和16.3倍2025年市
盈率，较当前股价有25.0%的上行空间。
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2024-04-16│春风动力(603129)两轮车外销数据亮眼，综合盈利能力持续提升
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公司壁垒清晰，海外市场地位稳固，维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司24-26年营收为144.27亿
元、173.14亿元、204.37亿元，归母净利润为13.31亿元、16.72亿元、19.67亿元，对应当前市值PE为16.1倍
、12.8倍、10.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-04-16│春风动力(603129)Q1净利高增，全球化布局稳步推进
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公司发布23年年报及24年一季报：23年实现营收121.1亿元，同比增长6.4%，实现归母净利10.1亿元，同
比增43.65%；24Q1实现营收30.6亿元，同比增长6.3%；归母净利2.8亿元，同比高增32.0%，环比增34.9%。我
们看好公司全地形车/摩托业务提升海外市场份额，预计公司24-26年归母净利分别为12.1/15.9/19.9亿元（24
-25年维持前值），可比公司24年Wind一致预期PE均值为20.6倍，我们给予公司24年20.6倍PE，目标价165.83
元（前值113.51元），维持“买入”评级。
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2024-04-16│春风动力(603129)库存持续优化，期待新品放量
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投资建议：动力运动行业处于增长快车道，消费升级、休闲娱乐需求增加助推全地形车、中大排量摩托车
产品渗透，公司产品性价比优势明显，提出全球化+智能化+电动化发展战略，有望享受行业红利，不断开拓业
务新增长点。我们预测2024-2026年公司实现归母净利润13.22/16.80/20.74亿元，对应EPS为8.79/11.17/13.7
8元，当前股价对应PE为15.93/12.54/10.16倍，维持“买入”评级。
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2024-04-15│春风动力(603129)系列点评二：Q1业绩超预期，量价利三重共振
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投资建议：长期看好公司摩托车强劲品牌力+矩阵扩充带来的销量提振作用，以及全地形车业务性价比优
势+渠道扩展+结构改善带来的量价齐升机遇，我们预计公司2024-2026年营收150.2/185.5/229.0亿元，归母净
利润12.68/16.03/19.74亿元，EPS为8.43/10.65/13.12元。对应2024年4月15日140.00元/股收盘价，PE分别17
/13/11倍，维持“推荐”评级。
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