研报评级☆ ◇603132 金徽股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-11│金徽股份(603132)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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一、公司三季度在采矿、选矿等环节的生产成本控制效果如何？新的探矿权获取和现有矿山资源增储方面有哪些重要
进展？
答：公司将继续加大研发投入，持续对采矿选矿工艺优化，整体成本可控。目前拥有4宗采矿权6宗探矿权，今年公司
已完成对甘肃豪森矿业有限公司剩余股权的收购，实现100%控股。豪森矿业持有的“徽县杨家山-袁家坪铅锌金多金属矿
”普查项目，勘查面积达56.6平方公里，已探获资源量达中型—大型矿床规模，公司正积极推进地质详查报告提交。此外
公司积极推进徽县东坡铅锌矿普查项目勘查工作，该矿权总体勘查面积11.7947平方公里，目前详查面积3.2平方公里，东
坡铅锌矿普查项目截止三季度完成钻探11,045.75米，在已勘查工作经钻探工程控制银含量较高，具备较高综合回收价值
。
二、公司前三季度业绩增长的主要因素有哪些？2025年上半年锌价呈现下行趋势。如果主要产品价格持续波动，公司
有哪些具体的应对策略来稳定毛利率？
答：公司前三季度业绩略有增长主要因素是公司今年采选矿石的品位有所提高，精矿产销量均实现增长，同时金属银
的价格也有所增长。应对主要产品价格持续波动的具体策略，公司通过科学安排生产计划，持续优化采选工艺，强化成本
控制等措施以稳定毛利率。
三、三季度主要产品（如锌精矿、铅精矿）的产销情况及平均销售价格与去年同期相比有何变化？这对公司三季度的
营收和利润构成了怎样的影响？答：公司2025年三季度（7-9月）锌精矿生产量同比上升13%；铅精矿生产量同比上升10.2
8%；锌精矿销售量同比上升12.12%；铅精矿销售量同比上升9.79%；锌精矿结算价同比下降15.76%，铅精矿结算价同比下
降7.48%。较去年第三季度铅锌销售价格有所下降，同时产销量增加；价格下降对营收的影响与产销量增加对营收的影响
相互抵消，较去年同期基本持平，相应利润较去年同期有所下降。
四、江洛矿区资源整合进度如何？谢家沟浮选厂（150万吨/年）选矿项目预计2025年底前满足试生产条件。请问该项
目目前的实际建设进度如何，以及预计何时能开始贡献产量和收入？
答：江洛矿区已经完成子公司甘肃豪森矿业有限公司剩余股权的收购，实现对该公司100%控股，同时，江洛矿权目前
三宗采矿权均已经整合至甘肃金徽西成矿业有限公司，目前，徽县杨家山-袁家坪铅锌金多金属矿普查项目，该矿权总体
勘查面积56.607平方公里，详查面积约3平方公里，已探获资源量达到中—大型矿床规模，公司已经积极组织提交地质详
查报告。谢家沟浮选厂（150万吨/年）选矿项目预计2025年底前满足试生产条件，配套建设已经全部建设，公司将积极推
进争取早日贡献收入。
五、面对市场价格波动，金徽股份在三季度采取了哪些具体的套期保值或销售策略来平滑业绩？公司下一步在资源并
购和产业链延伸方面有何具体规划？
答：公司未开展套期保值业务。2025年前三季度，面对外部环境变化，公司通过内部经营优化积极应对，核心产品锌
精矿、铅精矿（含银）产销量均实现同比增长，借助产销规模协同提升，在金属价格可能波动的背景下，依然实现营业收
入与净利润增长。未来公司将继续深耕矿产资源并购领域，2025年8月收购豪森矿业剩余51%股权，并已完成工商变更，目
前已顺利完成江洛矿区核心整合工作。江洛矿区矿权整合全面落地，配套选矿工程正全力推进，选矿厂等核心设施建设已
基本完成，有望成为新的利润增长点。同时公司将持续推进徽县东坡铅锌矿普查等勘查项目，为未来资源持续增储奠定坚
实基础。
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参与调研机构：7家
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2025-10-26│金徽股份(603132)2025年10月26日-27日投资者关系活动主要内容
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1.江洛矿区一期选厂的资本开支预算是多少？资金来源包括哪些？
答：为推进江洛矿区的整合，公司正在全力建设江洛矿区选厂项目，截至目前基本完成选矿厂、充填站、综合楼及相
关配套设施的建设，江洛矿区300万吨/年选矿工程项目投资一期预算为11.2亿元。资金来源主要为自有资金+募资资金+银
行贷款的组合。所需银行贷款的资金已经与相关合作银行完成洽谈，贷款按计划推进落实中。自有资金，主要源于以往年
度积累的经营性净现金流和未分配利润。
2.江洛矿区后续采矿扩展的资本开支预计多少？主要用于哪些方面？
答：江洛矿区后续采矿扩展支出预计为5-6亿元人民币。资金以分年度、按项目进度的方式进行支出，主要用于开拓
工程（如打竖井）提升运输能力、改善通风与安全、利用老矿山现有巷道改造利用已有工程，可以大幅减少掘进工程量和
新开拓的石方处理成本，节省支出。
3.公司银的成本与结算方式是怎样的？
答：公司年产白银超30000千克，其产品形态为铅精矿伴生银。与独立银矿不同，公司在矿石采选过程中，银是伴生
品，伴生银本身没有单独核算的成本。白银的结算以上海有色网1#银月平均价作为参考，并根据铅精矿粉含银量的不同乘
以82%-86%进行计价，当前伴生银的结算价超7000元/千克，伴生银占产品销售收入的比例进一步提升，增强了公司盈利能
力。
4.公司整合江洛矿权目前进展如何？
答：江洛矿区处于西成铅锌矿带的核心地带，公司通过设立甘肃金徽西成矿业有限公司来整合该区域的矿业权，公司
于2025年8月已完成对豪森矿业剩余51%股权的收购，2025年10月已完成工商变更，实现对豪森矿业的全资控股。目前已完
成对江洛矿区矿权的收购，并全部全资控股，此外杨家山—袁家坪项目探获资源量已达中—大型矿床规模，该矿权勘查面
积56.61平方公里，计划探转采的首采区约为3平方公里，探矿品位较高，目前公司正在积极组织提交地质详查报告。
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