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603136(天目湖)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇603136 天目湖 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-12 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 0 1 0 0 0 1 2月内 4 1 0 0 0 5 3月内 8 4 0 0 0 12 6月内 21 8 0 0 0 29 1年内 50 20 0 0 0 70 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.47│ 0.28│ 0.11│ 0.84│ 1.11│ 1.34│ │每股净资产(元) │ 7.60│ 6.28│ 6.38│ 7.10│ 8.06│ 9.23│ │净资产收益率% │ 5.77│ 4.40│ 1.71│ 11.77│ 13.74│ 14.45│ │归母净利润(百万元) │ 54.88│ 51.50│ 20.31│ 155.48│ 205.70│ 248.00│ │营业收入(百万元) │ 374.24│ 418.64│ 368.57│ 628.26│ 750.55│ 855.53│ │营业利润(百万元) │ 87.44│ 86.88│ 27.60│ 228.07│ 300.96│ 362.09│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-12 增持 首次 --- 0.78 0.97 1.16 东吴证券 2024-02-23 买入 维持 --- 0.80 1.08 1.24 长江证券 2024-02-05 买入 首次 --- 0.84 1.03 1.29 浙商证券 2024-01-29 买入 维持 --- 0.80 1.08 1.24 长江证券 2024-01-28 买入 维持 25.96 0.80 1.08 1.33 广发证券 2024-01-23 买入 维持 --- 0.78 1.03 1.29 民生证券 2024-01-22 买入 维持 --- 0.81 1.05 1.25 中银证券 2024-01-22 买入 维持 --- 0.79 1.07 1.30 财通证券 2024-01-22 买入 维持 --- 0.81 1.08 1.39 银河证券 2024-01-20 增持 维持 --- 0.81 1.13 1.41 方正证券 2024-01-19 增持 维持 --- 0.77 1.04 1.35 中信建投 2023-12-31 增持 维持 30.25 0.81 1.21 1.44 海通证券 2023-12-04 买入 维持 --- 0.86 1.09 1.40 银河证券 2023-11-20 增持 维持 --- 0.79 0.96 1.07 首创证券 2023-11-08 未知 未知 --- --- --- --- 信达证券 2023-11-06 买入 维持 --- 0.76 1.07 1.25 天风证券 2023-11-05 买入 维持 --- 0.96 1.27 1.45 长江证券 2023-11-03 买入 维持 --- 0.83 1.07 1.32 德邦证券 2023-11-02 买入 维持 --- 0.87 1.09 1.34 东北证券 2023-11-02 买入 维持 26.48 0.80 1.06 1.23 国泰君安 2023-11-02 买入 维持 --- 0.79 1.12 1.38 国信证券 2023-11-01 增持 维持 23 --- --- --- 中信证券 2023-11-01 买入 维持 --- 0.81 1.23 1.52 民生证券 2023-10-31 增持 维持 --- 0.83 1.11 1.35 申万宏源 2023-10-31 买入 维持 --- 0.97 1.18 1.40 国元证券 2023-10-31 买入 维持 30.8 0.83 1.23 1.41 国联证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.86 1.08 1.40 银河证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.81 1.05 1.25 中银证券 2023-10-31 买入 维持 24.5 0.98 1.24 1.38 国投证券 2023-10-30 增持 维持 --- 1.06 1.37 1.60 山西证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-12│天目湖(603136)一站式休闲旅游先行者,强运营&新项目赋能成长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:天目湖作为国内一站式旅游模式先行者,资源禀赋稀缺,项目开发运营能力优异, 国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏,公司盈利能力加速恢复,未来新项目将陆续投运,公司成长性可 观。我们预测天目湖2023-2025年归母净利润分别为1.46/1.81/2.17亿元,对应PE估值为24/19/16倍,2024年 对应估值相比疫情前估值区间为历史低位,首次覆盖给予“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-23│天目湖(603136)公司深度研究:时在中春,阳和方起 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议 短期来看,旅游消费市场复苏以及休闲游需求增长有望提振公司业绩;远期来看,公司仍为景区板块中组 织治理最优、成长逻辑最顺公司。我们看好公司与溧阳城发协作发展的前景。新项目维度,未来三年溧阳“根 据地”将以“零星增量完善功能+动物王国重磅项目落地”为主线,同时异地扩张上有望取得突破,在地方国 资扶持下成长为全国性休闲旅游龙头。预计2023~2025年公司实现归母净利润1.50/2.01/2.31亿元,对应股价P E分别为22X/16X/14X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-05│天目湖(603136)首次覆盖报告:江南优质旅行目的地,增量项目落地可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 2023-2025年,预计公司营业收入6.40/7.25/7.99亿元,同比分别+73.57%/+13.31%/+10.24%;景区业务贡 献超过50%,其中山水园景区业务收入1.89/2.16/2.34亿元,南山竹海景区业务收入1.69/1.93/2.09亿元;202 3-2025年归母净利润分别为1.56/1.92/2.41亿元,2023-2025年同比+666.27%/+23.63%/+25.37%,2023-2025年 EPS分别为0.84/1.03/1.29元。对应PE18X/15X/12X。综合考虑天目湖的成长性及未来空间,给予2024年23倍PE 估值,对应目标市值44亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-29│天目湖(603136)2023年业绩预告点评:旅游消费复苏,休闲游潜力可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级。预计2024-2025年公司归母净利润分别为2.01和2.31亿元,对应PE分别为18X和16X, 维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-28│天目湖(603136)元旦假期客流高增,多元化市场营销带动业绩提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 预计公司23-25年收入分别为6.29、7.61、8.63万元,归母净利润分别为1.5、2.0、2.5亿元,24、25年同 比增速分别为35.2%、22.7%,参考可比公司估值,给予公司24年24xPE,对应合理价值25.96元/股,维持“买 入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-23│天目湖(603136)2023年业绩预告点评:23年业绩符合预期,酒店矩阵展开和国资入股或为核心 │驱动力 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:短期关注三大方向:1)天目湖位处长三角中心地带,区位交通优势显著,引流能力持续提升 ;2)公司酒店矩阵壮大,带动营收增长,酒店业务当前毛利率水平偏低,关注酒店业务后续经营结构优化为 公司带来的内生动能;3)漂流项目落地后或将为公司带来新业绩增量。长期聚焦四大增长点:1)沪苏湖铁路 预计2024年年底完工,天目湖上海客流有望增长;2)溧阳城发入股后天目湖成为国资企业,后续有望获溧阳 市政府多方位支持;3)动物王国项目启动,建成后有望成为公司利润新增长点。4)公司二次消费韧性足,商 品销售及体验项目创新可带来业绩新增量。预计2023-2025年归母净利润分别为1.46/1.91/2.40亿元,对应202 3-2025年PE为25/19/15X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-22│天目湖(603136)23年业绩稳定增长,关注项目扩张贡献增量 ──────┴───────────────────────────────────────── 23年受益于旅游市场复苏,公司抓住机遇积极开展营销策划,业绩实现显著增长。短期内看好冬季温泉游 热度及免票活动对景区业绩的催化,中长期看好国资控股助推公司进行外延扩张带来的业绩增量。本次公司业 绩预告基本符合我们此前预期,预计公司23-25年EPS为0.81/1.05/1.25元,对应市盈率为25.7/19.9/16.6倍, 维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-22│天目湖(603136)公司景区春节全国免票,关注冬季温泉热度提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:预计公司2023-2025年实现营收6.26/7.64/8.95亿元,归母净利润1.48/1.99/2.43亿元,对应P E为26.3/19.5/16.0X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-22│天目湖(603136)Q4业绩平稳增长,提质扩容潜力可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司估值的判断与评级说明:公司区位优势显著,项目运营能力优异,同时地方政府进一步赋能资源整合 ,未来伴随新项目逐步爬坡,以及南山小寨二期、动物王国等项目投运,成长空间可观。我们预计公司2023-2 5年归母净利各为1.5、2.0、2.6亿元,当前股价对应PE各为26X、19X、15X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-20│天目湖(603136)23年归母净利润符合预期,关注新项目落地节奏 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:我们预计公司23-25年收入分别为6.4/7.6/8.5亿元,同比增加74%/19%/12%,归母 净利润分别为1.5/2.1/2.6亿,同比增加647%/38%/25%,当前股价对应PE26/19/15X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-19│天目湖(603136)稀缺优质一站式休闲目的地,新阶段受益精品增量+赋能能力 ──────┴───────────────────────────────────────── 预计2023-2025年归母净利分别1.43亿元、1.94亿元、2.51亿元,当前股价对应PE分别27X、20X、15X,维 持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-31│天目湖(603136)公司季报点评:3Q23利润0.6亿增2.6%,收入修复亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:我们预计2023E-25E公司收入分别为6.39亿元、7.89亿元、8.57亿元,同比增长73.5%、 23.4%、8.6%;公司新项目稳步推进,有望进一步贡献业绩增量。预计2023E-25E公司归母净利润分别为1.51亿 元、2.25亿元、2.68亿元,同比增长642.7%、49.4%、19.1%,对应EPS分别为0.81元、1.21元、1.44元。参考 可比公司,给予公司2024年20-25倍PE,计算每股合理价值区间24.20-30.25元,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-04│天目湖(603136)公司深度报告:疾风劲雨过,云开月明 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司估值判断与评级说明:公司区位优势显著,项目运营能力优异,同时地方政府进一步赋能资源整合。 未来伴随新项目逐步爬坡,以及南山小寨二期、动物王国等项目投运,成长空间可观。我们预计公司2023-25 年归母净利各为1.6/2.0/2.6亿元,当前股价对应PE各为23/18/14X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-20│天目湖(603136)23Q3季报点评:Q3收入持续增长,关注新项目进展 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:预计公司23-25年EPS为0.79/0.96/1.07元,对应PE为24/20/18倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-08│信达证券-天目湖(603136)23年三季报点评:短期业绩承压,关注在手项目建设及国资赋能-23 │1108 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司作为长三角优质休闲度假目的地,一站式旅游模式突出,短期有望受益出行需求释放以及 周边游趋势提升,中长期在手项目投运贡献业绩看点,国资注入赋能公司长期发展。根据Wind一致预期,2023 -2025年公司归母净利润分别为1.63/2.15/2.56亿元,11月7日收盘价对应PE分别为22/16/14倍。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-06│天风证券-天目湖(603136)23Q3归母净利0.58亿元,增量项目稳步推进-231106 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司前期召开第五届董事会第十七次会议,会议提名孟广才先生、陶平先生、陈东海先生、李 淑香女士、刘科先生、潘际泳先生为公司第六届董事会非独立董事候选人,任期自2023年第一次临时股东大会 审议通过之日起算,任期三年。本议案尚需提交2023年第一次临时股东大会审议(2023年11月6日),建议关注 后续换届进展,看好国资资源支持。考虑到暑期有长线游分流、天气等原因影响,我们暂时下调业绩预期,预 计23-25年归母净利润分别为1.4/2/2.3亿(前值分别为1.72/2.2/2.6亿),对应PE分别为25/18/15X,维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-05│长江证券-天目湖(603136)2023Q3业绩点评:收入创新高,关注新项目进展-231105 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议与盈利预测:远期来看,公司仍为景区板块中组织治理最优、成长逻辑最顺公司。我们看好董事 长与溧阳城发协作发展的战略判断。新项目维度,未来三年溧阳“根据地”将以“零星增量完善功能+动物王 国重磅项目落地”为主线,同时异地扩张上有望取得突破,在地方国资扶持下成长为全国性休闲旅游龙头。预 计2023-2025年公司实现营业收入6.48/7.85/8.83亿元,归母净利润1.79/2.36/2.70亿元,维持“买入”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-03│德邦证券-天目湖(603136)Q3经营稳步复苏,项目创新带来新亮点-231103 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司精确定位且系统打造“一站式旅游”的发展模式,不断增强全产业链文旅项目 的策划、建设和运营能力。短期内业绩恢复确定性高,中长期看好公司存量项目提升扩容以及全产业链文旅项 目建设和运营能力。地方国资控股强强联合,促进区域内资源整合。基于前三季度业绩表现,我们预计2023-2 025年公司分别实现收入6.51/7.40/8.26亿元,实现归母净利1.54/1.99/2.45亿元,对应明后年增速29%/23%, 当前股价对应2024年PE估值为18倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-02│东北证券-天目湖(603136)新项目业绩释放致酒店贡献提升,内生+外延成长可期-231102 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:竹溪谷等疫情期间推出的项目验证天目湖的产品运营能力,公司持续丰富产品内容,不断探索 内生和外延扩张,未来增量项目看点十足。明年漂流项目、南山小寨二期项目有序推进落地将带来天目湖内生 业绩增量,同时在国资控股加持下,公司持续推进动物王国等重点项目的前期筹备、策划工作,积极对外沟通 洽谈并购项目标的,外延成长可期。预计2023-2025年归母净利润1.61亿元/2.04亿元/2.50亿元,维持“买入 ”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-02│天目湖(603136)2023Q3业绩点评:周边游短期承压,关注新项目落地进展 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑到短期周边游+中高端景区承压,下调公司2023-2025年EPS为0.8(-55%)/1.06(-51%)/ 1.23(-51%)元,参考景区行业估值,给予2024年25xP/E,下调目标价至26.48元,维持增持评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-02│国信证券-天目湖(603136)三季度经营表现平稳,国资入主未来资源整合成长可期-231102 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:综合公司三季度经营表现及中长途阶段分流周边游等影响,下调公司2023-2025EPS至0.79/1.1 2/1.38元(此前EPS为0.87/1.13/1.39元),对应PE为24/17/14x。公司立足一站式度假模式深度耕耘,景区内 容持续优化,管理运营能力稀缺,地方国资入主后未来区域内资源支持有望全面加速,可进一步跟踪国资入主 后的企业治理效能变化,维持“买入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│中信证券-天目湖(603136)盈利表现弱于预期,储备项目支撑成长-231101 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:公司23Q3业绩不及预期,暑期气候影响、长线游分流等均存在一定影响,酒店业 务占比提升及折旧人工成本增加导致毛利率下滑,费用管控仍然优秀。展望中长期,国内休闲度假游的发展趋 势仍较明确,且未来漂流项目、南山小寨二期、动物王国等储备项目有望为公司贡献新的增长点;且国资入主 或有利于公司资源整合和项目获取。考虑到23Q3客流恢复及利润率弱于此前预期,我们下调2023-25年归母净 利预测至1.38/1.71/2.06亿元(原预测为1.74/2.15/2.55亿元),现价对应PE为26/21/17x,选取景区板块宋 城演艺、中青旅、黄山旅游、峨眉山A、海昌海洋公园作为可比公司(黄山旅游为Wind一致预期,其余为中信 证券研究部预测),可比公司现价对应2024年动态PE均值为19x,考虑到天目湖ROE及成长性优于可比公司平均 水平,给予其2024年25xPE估值,对应目标价23元,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│天目湖(603136)2023年三季报点评:Q3毛利率同比上升,关注后续酒店业务经营结构优化带来 │的内生动能 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:短期关注两大方向:1)天目湖位处长三角中心地带,区位交通优势显著,引流能力持续提升 ;2)公司酒店矩阵持续壮大,带动营收增长,酒店业务当前毛利率水平偏低,关注酒店业务后续经营结构优 化为公司带来的内生动能。长期聚焦四大增长点:1)根据长三角一体化示范区水乡客厅国土空间详细规划新 闻发布会,沪苏湖铁路预计2024年完工,天目湖上海客流有望增长;2)溧阳城发入股后天目湖成为国资企业 ,后续有望获溧阳市政府多方位支持;3)动物王国项目启动,建成后有望成为公司利润新增长点。4)公司二 次消费韧性足,商品销售及体验项目创新可为营收带来新增量。预计23-25年归母净利润分别为1.50/2.29/2.8 4亿元,对应23-25年PE为24/15/13X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│天目湖(603136)毛利率同比提升,线上线下双渠道引流 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:公司立足自然资源优势,打造一站式休度假生态。线上线下双渠道引流,促进区域资源整 合,引入国资打造新竞争优势。我们维持盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为1.55/2.06/2.52亿元 ,对应23-25年PE为23/17/14倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│天目湖(603136)2023年三季报点评:利润增速弱于收入增速,新项目持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议与盈利预测 公司较早定位一站式旅游的战略发展模式,业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业、旅行社等 全方位旅游产业链。我们预计公司2023-2025年归母净利润1.81/2.20/2.61亿元,EPS分别为0.97/1.18/1.40元 ,对应PE分别为20/16/14x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│天目湖(603136)经营持续恢复,期待新项目推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 考虑到旅游经济复苏特征,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为6.5/7.7/8.8亿元,同比增速分别为 77.2%/17.6%/15.1%,归母净利润分别为1.5/2.3/2.6亿元(原值为1.80/2.30/2.63亿元),同比增速分别为66 0.5%/48.6%/14.6%,EPS分别为0.8/1.2/1.4元/股。鉴于公司区位优质,运营能力强,项目储备充足,参照可 比公司估值,我们给予公司2024年25倍PE,目标价30.80元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│天目湖(603136)经营持续修复,看好新项目业绩弹性释放 ──────┴───────────────────────────────────────── 行业估值的判断与评级说明: 公司区位优势显著,项目运营能力优异,同时地方政府进一步赋能资源整合,未来伴随新项目逐步爬坡, 以及南山小寨二期、动物王国等项目投运,成长空间可观。我们预计公司2023-25年归母净利各为1.6、2.0、2 .6亿元,当前股价对应PE各为22X、17X、13X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│天目湖(603136)Q3业绩持续修复,静待项目扩张贡献增量 ──────┴───────────────────────────────────────── 估值 Q3受益于市场复苏,公司业绩稳定恢复,收入结构变化下,盈利能力仍存在上升空间,长期看好国资控股 助推公司进行外延扩张带来的业绩增量。考虑到Q3毛利恢复略低于预期,我们调整23-25年EPS为0.81/1.05/1. 25元,对应市盈率为23.5/18.2/15.2倍,维持买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│安信证券-天目湖(603136)暑期旅游恢复良好,新项目稳步推进-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023/24年净利润为1.8和2.3亿元。给予买入-A的投资评级,6个月目标价为24.5 元,相当于2023年25倍的动态市盈率。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│天目湖(603136)2023年三季报点评:暑期旅游市场带动公司营收、利润恢复至三年最佳水平 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 与疫情前相比公司酒店业务占比持续提升,高毛利率酒店产品有望带动公司整体盈利能力提升。南山小寨 年内有望推动开工建设,动物王国规划设计方案有序进行。经营环境全面转暖,看好公司辐射全国客群、漂流 等新项目投产落地。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.06\1.37\1.6元,对应公司10月30日收盘价19.01元 ,2023-2025年PE分别为17.9\13.8\11.9倍,维持“增持-A”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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