研报评级☆ ◇603138 海量数据 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.29│ -0.22│ -0.16│ 0.03│ 0.12│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.90│ 2.77│ 2.88│ 2.83│ 3.05│ ---│
│净资产收益率% │ -9.89│ -7.76│ -5.58│ 1.00│ 3.90│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -81.18│ -63.33│ -47.23│ 8.00│ 35.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 261.83│ 372.47│ 512.04│ 614.00│ 748.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ -106.56│ -57.67│ -51.56│ 10.00│ 44.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-14 增持 首次 --- 0.03 0.12 --- 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-14│海量数据(603138)深度研究报告：卡位AI+Infra，AgenticData引航数智转型 │华创证券 │增持
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深耕数据库十九载，开启“自研+AI”双核驱动新纪元。2007年7月，北京海量数据技术股份有限公司正式成立，初期
以技术服务与系统集成为主。经过十九年深耕，公司已成功转型并形成了以Vastbase系列数据库为核心的国产数据库产品
体系。2017年，公司在主板上市，成为国内首家以数据库为主营业务的主板上市公司。2024年起，在自主可控政策深化与
市场需求释放的双轮驱动下，公司营收恢复增长，全年实现营业收入3.72亿元，同比大幅增长42.26%。2025年前三季度，
公司实现营业收入3.14亿元，同比增长17.68%，其中数据库业务收入同比大增50.89%，并在2025年第四季度实现了近三年
来首次单季度盈利，经营基本面呈现探底回升的复苏态势。
国产化与AI机遇并存，AIInfra赋能行业新成长空间。生成式AI与大模型快速落地正在重塑数据智能库行业，企业数
据价值由简单的报表分析升级为可被模型调用的“数据资产”。面对模型落地过程中“幻觉”现象以及私有知识缺失等痛
点，RAG（检索增强生成）正成为AI数据存取落地主流路径，使得“向量检索+混合检索”从可选变为标配。这一产业趋势
推动数据库需求结构从“功能型”向“能力型”转变，为具备平台化与向量化能力的国产数据库厂商打开了广阔的增量市
场与全新的成长曲线。
“G/V100”筑增长引擎，数据智能引航公司进入广阔赛道。一方面，公司核心产品VastbaseG100等关系型数据库在金
融、政务、制造等关键行业核心系统中的存量替代与规模化落地，推动核心主业高毛利稳健增长；另一方面，专为生成式
AI打造的VastbaseV100原生向量数据库确立了AIInfra第二增长曲线，在AIInfra中创造了全新的增量市场空间。2024年，
公司增资入股AINative公司数智引航，布局AIDB与AgenticData等前沿方向。2025年12月，清华大学联合北京海量数据技
术股份有限公司及北京清华工业开发研究院，成功获批共建“数据智能北京市重点实验室”。2026年4月1日，发布Agenti
cData多源异构数据智能体系统。目前，公司产品已在金融、能源、通信、高端制造等“2+8+N”关键领域实现标杆突破，
在上海证券交易所、中国电建、比亚迪等头部客户的核心系统中实现规模化应用。我们认为，公司正从传统数据厂商，向
AIInfra全面转型，成长为DataAgent数据智能体核心玩家。
投资建议：2026年是Agent爆发元年，数据智能价值重估在即。公司深耕数据库核心技术，核心产品Vastbase完成面
向AI原生数据库能力升级。结合2025年业务表现及Agent高景气度，我们给予公司2025-2027年营业收入预测4.8、6.14、7
.48亿元，对应增速28.9%、28.0%、21.7%；归母净利润预测为-0.55、0.08、0.35亿元，对应增速分别为13.8%/115.4%/31
7.6%；对应EPS分别为-0.19、0.03、0.12元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：技术研发与产品迭代不及预期、行业竞争加剧与盈利压力持续、市场开拓进度及商业化落地不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
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