研报评级☆ ◇603155 新亚强 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.34│ 0.55│ 0.36│ 0.32│ 0.36│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 10.40│ 9.96│ 7.17│ 7.21│ 7.23│ 7.26│
│净资产收益率% │ 12.86│ 5.49│ 5.05│ 4.00│ 5.00│ 6.00│
│归母净利润(百万元) │ 301.72│ 123.44│ 114.36│ 101.00│ 114.00│ 144.00│
│营业收入(百万元) │ 1133.60│ 675.20│ 720.54│ 618.00│ 739.00│ 855.00│
│营业利润(百万元) │ 346.35│ 138.85│ 129.65│ 116.00│ 130.00│ 165.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-11 增持 首次 --- 0.32 0.36 0.46 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│新亚强(603155)公司动态研究：主营产品毛利下滑业绩承压，电子级化学品发│国海证券 │增持
│力驱动成长 │ │
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主营产品毛利下滑，前三季度公司业绩承压
2025年前三季度，公司实现营业收入为4.51亿元，同比-19.05%；实现归母净利润0.79亿元，同比-20.39%；实现扣非
归母净利润0.53亿元，同比-32.58%；销售毛利率为19.89%，同比-1.25个pct，销售净利率为17.66%，同比-0.11个pct；
加权ROE为3.42%，同比-0.89个pct。2025Q3单季度，公司实现营业收入1.29亿元，同比-20.19%，环比-14.64%；实现归母
净利润为0.20亿元，同比+14.14%，环比-29.56%。销售毛利率为17.41%，同比+2.92个pct，环比-2.11个pct；销售净利率
为16.03%，同比+5.37个pct，环比-2.55个pct。
2025年前三季度，公司持续加大技术改造投入，成功攻克多领域定制化产品的关键技术指标壁垒，技术服务和市场响
应能力显著提升，应用领域持续拓展，市场覆盖区域不断扩大，进一步巩固了行业相对优势地位；主要生产装置保持安全
、稳定、高效运行，产能利用率处于高位。据公司披露的经营数据，2025年前三季度，公司主要产品（功能性助剂+苯基
氯硅烷）产量为11312.90吨，同比+6.5%；销量为10555.31吨，同比+2.0%。具体来看，功能性助剂产销量分别为9471.61
、9271.84吨，分别同比-1.3%、+3.6%；苯基氯硅烷产销量分别为1841.29、1283.47吨，分别同比+79.8%、-8.3%。
但是，受有机硅产品价格走低的影响，公司主要产品销售单价同比均出现了一定下滑：功能性助剂营业收入为2.95亿
元，同比-21.3%，销售单价为3.18万元/吨，同比-24.1%；苯基氯硅烷营业收入为0.37亿元，同比-19.9%，销售单价为2.8
6万元/吨，同比-12.7%。公司主要产品价格下滑致使产品毛利同比下滑，公司业绩承压，前三季度公司毛利为0.90亿元，
同比下降23.7%；归母净利润为0.79亿元，同比下降20.39%。
电子级化学品产销占比稳步提升，特种化学品业务持续发力
功能型湿电子化学品是公司产品体系拓展的重点方向，公司在电子级六甲基二硅氮烷的基础上，拓展了多个电子级产
品在国内外供货。目前已与国内外多家主要半导体和面板厂商合作，部分已签订常年合作协议。
随着进口替代进程加速及电子化学品市场需求的持续攀升，电子级系列产品的产销占比正稳步提升。据公司2025年半
年报，公司电子级六甲基二硅氮烷、电子级二甲基二甲氧基硅烷等电子化学品销量同比取得显著增长，成功进入多家国内
外头部半导体企业的核心直供渠道，苯基特种树脂、硅油、电子级六甲基二硅氧烷等高附加值产品已实现规模销售，为特
种化学品业务的持续增长奠定了坚实基础。
保持高分红比例与节奏，增强投资者信心
据公司权益分派实施公告，2025年9月30日，公司以方案实施前的总股本3.16亿股为基数，每股派发现金红利0.15元
（含税），共计派发现金红利0.47亿元。自2020年公司上市以来，公司一直保持年度分红，并保持高分红比例，为投资者
及市场注入信心。
盈利预测和投资评级
预计公司2025-2027年营业收入为6.18、7.39、8.55亿元，归母净利润分别为1.01、1.14、1.44亿元，对应PE分别55
、49、38倍，考虑公司在有机硅精细化学品行业处于领先地位，特种化学品有望放量，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
下游需求明显下滑、市场竞争加剧风险、宏观经济与市场环境变化风险、原材料价格波动、环保政策变动、汇率大幅
波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-03│新亚强(603155)2025年11月3日投资者关系活动主要内容
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1、请问截至三季度末，电子化学品业务的营收贡献占比是否有新的突破？在半导体、新能源等高端应用领域，是否
有新增的重要客户或订单落地？
答：您好，功能型湿电子化学品是公司产品体系拓展的重点方向，公司在电子级六甲基二硅氮烷的基础上，拓展了多
个电子级产品在国内外供货。目前已与国内外多家主要半导体和面板厂商合作，部分已签订常年合作协议。随着进口替代
进程加速及电子化学品市场需求的持续攀升，电子级系列产品的产销占比正稳步提升。感谢您对公司的关注。
2、初总好，请问公司账上留存大量现金进行理财，为什么不用做项目投资或进行前瞻性并购？
答：您好，公司始终积极关注市场机遇，研究进行产业链延伸、产业联动等可持续的产业投资。尤其在先进材料、半
导体、高端装备等有可持续前景的领域，一直在调研能够形成强协同效应的优质标的，如有相关进展，公司将及时履行信
息披露义务。感谢您对公司的关注。
3、股价相对光刻胶和半导体其他股票没有怎么涨，大股东减持，怎么保证中小股东利益？
答：您好，公司管理层始终将提升内在价值作为保障股东权益的根本。坚持聚焦主业，电子级产品成功导入头部供应
链，特种硅烷、苯基新材料等高端市场取得显著突破；同时坚持高比例分红，以真金白银回馈投资者；公司也将通过优化
信息披露与沟通，持续增强市场信心。感谢您对公司的关注。
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