研报评级☆ ◇603171 税友股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 4 5 0 0 0 9
2月内 4 5 0 0 0 9
3月内 4 5 0 0 0 9
6月内 4 5 0 0 0 9
1年内 4 5 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.28│ 0.34│ 0.55│ 0.78│ 1.09│
│每股净资产(元) │ 5.98│ 6.13│ 6.26│ 6.61│ 7.14│ 7.87│
│净资产收益率% │ 3.42│ 4.51│ 5.35│ 8.24│ 10.91│ 13.51│
│归母净利润(百万元) │ 83.39│ 112.58│ 136.24│ 221.88│ 318.25│ 442.75│
│营业收入(百万元) │ 1828.71│ 1945.33│ 2053.75│ 2444.50│ 2899.00│ 3383.13│
│营业利润(百万元) │ 76.59│ 114.53│ 143.71│ 228.03│ 327.73│ 455.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 增持 维持 --- 0.68 0.81 1.02 长城证券
2026-04-26 增持 维持 --- 0.67 1.00 1.18 华创证券
2026-04-24 增持 维持 70 --- --- --- 中金公司
2026-04-23 买入 维持 --- 0.53 0.83 1.23 银河证券
2026-04-23 买入 维持 --- 0.48 0.60 0.70 中银证券
2026-04-23 买入 维持 74.16 0.55 0.83 1.22 国泰海通
2026-04-23 增持 维持 --- 0.41 0.50 0.61 财通证券
2026-04-23 买入 维持 74.5 0.63 1.20 2.14 广发证券
2026-04-22 增持 维持 --- 0.41 0.50 0.61 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│税友股份(603171)业绩稳增，公司生态及竞争壁垒进一步巩固 │长城证券 │增持
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事件：公司4月23日发布2025年度报告及2026一季度报告，2025年公司实现营收20.54亿元，同比增长5.57%，归母净
利润1.36亿元，同比增长21.02%，扣非净利润8870.56万元，同比增长7.96%。2026一季度，公司营收4.88亿元，同比增长
8.67%，归母净利润3127.62万元，同比增长26.39%，扣非净利润2884.36万元，同比增长33.28%。
数智财税业务进一步巩固生态。2025年内，公司亿企赢平台进一步巩固了竞争壁垒与生态用户黏性，AI业务驱动收入
结构向高价值服务升级。随着数电发票全国推广及《会计档案管理办法》修订落地，企业加速财税数字化转型，带动亿企
赢平台用户数实现跨越式增长。截至2025年末，平台活跃企业用户1,180万户，较年初增长10%，平台付费企业用户815万
户，较年初增长15%。业绩端，公司2025年数智财税业务实现营业收入13.2亿元，较上年同期增长12%，其中AI产品及业务
实现回款4.21亿元，占数智财税业务2025年度回款28%，较上年同期增长60%。总体上，公司数智财税业务的市场需求仍然
稳定，依靠财税AIBM生态平台构建与原生AI产品创新，公司仍有能力进一步巩固自身生态。
数字政务业务助力税务升级。数字政务业务方面，2025年公司继续承担金税四期项目攻坚任务，并且包含数字政务大
模型应用及信创化建设、数据治理等。公司致力于由传统的软件研发与运维服务商向财税大模型数智服务商转型，依托“
人工智能+数据服务”帮助政务领域客户实现从“管理”到“治理”的智能化升级。2025年内，公司数字政务基于AI驱动
经营策略从“规模导向”转向“战略与效益导向”，聚焦高价值项目、强化全流程闭环管理，持续推动经营质效提升，业
务盈利指标显著改善、核心壁垒持续加固，实现营业收入7.3亿元，毛利率较上年提升7%。数字政务端公司保持稳定，展
现公司领先的技术优势和成熟的应用经验。
盈利预测与评级：公司2025年及2026年一季度业绩表现持续稳增，行业需求不改，公司生态稳固，AI技术的融入展现
公司行业领先的技术优势。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收24.45亿元、29.46亿元、35.
67亿元；归母净利润2.76亿元、3.29亿元、4.13亿元；EPS0.68元、0.81元、1.02元；PE85.4X、71.6X、57.0X，维持“增
持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动；股东减持
股份。
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2026-04-26│税友股份(603171)2025年报及2026年一季报点评：业绩稳健，数智财税与数字│华创证券 │增持
│政务双轮驱动 │ │
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事项：
4月22日，税友股份发布2025年年度报告与2026年一季度报告：2025年全年实现营业收入20.54亿元，同比增长5.57%
；归母净利润1.36亿元，同比增长21.02%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长7.96%。2026年一季度实现营业收入4.88
亿元，同比增长8.67%；归母净利润0.31亿元，同比增长26.39%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长33.28%。
评论：
数智财税业务高增领跑，AI产品规模化变现加速。2025年公司数智财税业务实现营收13.20亿元，同比大增12.17%，
毛利率69.34%，保持高水平盈利；其中AI产品及业务回款4.21亿元，占数智财税总回款28%，同比大幅增长60%。截至年末
，亿企赢平台活跃企业用户1180万户（同比+10%），付费企业用户815万户（同比+15%），生态机构伙伴5.2万家（同比+1
9%），合同负债8.05亿元（同比+21%），用户、收入、订单三维度同步高增。
数字政务提质增效显著，金税四期+非税拓展打开空间。数字政务业务营收7.30亿元，毛利率36.31%(同比+7.19pct)
；公司作为金税四期核心供应商，深度参与新电局、税智撑、税务人端等全国核心项目；依托“犀友”财税垂域大模型构
建智能体矩阵，覆盖智能合规审查和数据分析等20余项功能，已落地风险、稽查、信用、征管、数据服务5条产品线；同
时向人社、财政等非税领域突破，与云南、新疆、广西、浙江、上海等多地达成合作，政务业务由项目服务向数智化高价
值服务转型，增长确定性进一步增强。
AI驱动商业模式升级，财税AIBM生态打开成长空间。公司以“人工智能+场景落地+生态协同”为核心路径，坚定推进
AIBM数智化商业管理战略落地，依托亿企赢品牌构建覆盖全行业的财税AIBM生态服务平台，面向财税服务机构输出标准化
作业体系与高价值经营标杆，可规模化复制高效经营范式，有效破解行业同质化竞争、服务非标、盈利薄弱等长期痛点。
同时，公司基于“犀友”垂直大模型打造财赢Agentic数智工场，以“人机协同”形式重构财税实务、合规税优和财经管
理三层价值体系结果交付机制。25年AI产品及业务实现回款4.21亿元，同比大增60%，占数智财税业务回款比重达28%。依
托原生AI技术，公司产品矩阵正在实现从“提供工具”到“结果交付”的跃迁，助力财税服务行业开辟广阔成长空间。
投资建议：公司坐拥数智财税与数字政务双重核心壁垒，受益于金税四期建设与AI产业化落地红利，但考虑到政务端
项目节奏与财税SaaS竞争加剧，我们预计公司2026-2028年营收分别为26.61、32.21、34.23亿元（26-27年前值为28.12、
35.10亿元），归母净利润分别为2.74、4.05、4.80亿元（26-27年前值为4.49、6.46亿元），对应EPS为0.67、1.00、1.1
8元，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；费用管控不及预期；营运效率不及预期。
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2026-04-24│税友股份(603171)AI产品进入规模拓展阶段，B端在手合同充沛 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025年和1Q26收入、利润符合市场预期
公司公布2025年和1Q26业绩：2025年营收20.54亿元，同比+5.6%；归母净利润1.36亿元，同比+20.8%。1Q26营收4.88
亿元，同比+8.7%；归母净利润0.31亿元，同比+26.4%。2025、1Q26收入及净利润表现符合市场预期。
发展趋势
AI驱动数智财税业务收入增长、在手合同充沛。1）数智财税业务2025年收入13.2亿元，同比+12%，其中AI产品回款4
.21亿元，同比+60%，占数智财税回款28%。考虑2025年末数智财税合同负债8.05亿元，同比+21%，我们认为公司B端收入
增速具有潜力，我们估算1Q26数智财税业务同比增长约15%。
2）数字政务业务2025年收入7.3亿元，同比-4.3%。
G端减亏，销售、管理费用投入支撑业务拓展。2025年数智财税毛利率69.3%，同比-2.7ppt，我们认为源自AI商业化
初期投入增加；数字政务毛利率36.3%，同比+7.2ppt，G端业务减亏支撑利润表现。销售费用同比+22.3%，强化B端产品推
广；管理费用同比+15.5%；研发费用同比-3.8%，主要源自AI提效。
AIBM战略打开长期价值空间，我们认为2026年公司AI收入有望规模化增长。公司推出“财赢Agentic数智工场”，以
“人机协同”的方式帮助从业者构建财税实务、合规税优和财经管理三层价值体系。目前公司智能体已支持自动化申报、
智能合规审查等20余项功能，全面覆盖税务流程场景。我们认为2026年公司AI收入将进入规模化放量阶段。同时考虑到客
户合规需求增长，公司拓展平台化运营，我们认为有望带动高价值服务占比提升。
盈利预测与估值
维持2026年盈利预测不变，我们首次引入2027年净利润4.94亿元。当前股价对应2026/27年55.3倍/46.1倍市盈率。维
持跑赢行业评级，考虑到公司AIBM商业模式拓展、AI收入26年有望规模化放量带动B端收入及利润增长、26-27年净利润率
改善，我们切换至2027市盈率估值，上调目标价42.9%至70.0元对应57.6倍2027年市盈率，较当前股价有25.0%的上行空间
。
风险
AI业务拓展不及预期；费用投入超预期。
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2026-04-23│税友股份(603171)2026年年报及2026年一季报点评：业绩增长稳健，AIBM战略│银河证券 │买入
│成效显著 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年全年实现营业收入20.54亿元，同比增长5.57%，归母净利润1.36
亿元，同比增长21.02%；2026年Q1实现营收4.88亿元，同比增长8.67%，归母净利润3127.62万元，同比增长26.39%。
盈利能力持续改善，经营呈现高质量发展态势。公司业绩呈现稳中有进发展态势，其中：
1）2025年业绩稳健增长，盈利能力提升。2025年全年公司业绩端稳健增长，盈利能力稳步提升，归母净利润增速超
过营收增速，主要为公司盈利能力持续改善，整体盈利质量较高，2025年公司毛利率57.3%，同比+2.09pct，主要系G端数
字政务业务毛利率36.31%，同比+7.19pct，销售/管理/研发费用率分别为18.75%/12.3%/22.48%，期间费用率52.21%，同
比+1.9pct，主要为公司加大营销力度所致，整体经营质量持续提升。
2）2026Q1利润端延续高增态势，扣非归母利润端超预期。2026Q1公司实现扣非归母净利润2884.36万元，同比大幅增
长33.28%，公司核心业务增长强劲，利润端保持高速增长态势，截至一季度末。公司合同负债为7.94亿元，虽然较年初有
所下降，符合Saas业务季节性收入的特征。
AIBM战略成果显著，AI驱动B端数智财税高价值转型加速。2025年全年公司数智财税业务实现营收13.19亿元，同比增
长12.17%，毛利率69.34%，是公司增长的核心驱动力，公司正从传统财税Saas服务商逐步转型以AI驱动的AIBM生态服务平
台，推动客户从财税实务向高附加值的合规税优、财经管理跃迁。公司依托“犀友”垂直大模型推出财赢Agentic数智工
场，2025年全年亿企赢凭条AI产品及业务实现回款4.21亿元，同比增长60%，占数智财税业务年度回款的28%；用户实现跨
越式增长，平台活跃企业用户1180万户，较年初增长10%，平台付费企业用户815万户，较年初增长15%。我们认为，公司
的AI产品已成功跑通商业模式，公司B端业务AI商业化落地持续验证，成为B端业务增长的核心引擎。
经营策略调整初现成效，G端数字政务业务质效双升。公司聚焦税费治理关键项目数字化建设，数字政务大模型应用
及信创化建设，公司及时调整经营策略，依托“人工智能+数据服务”，从“规模导向”转向“战略与效益导向”，聚焦
高价值项目、强化全流程闭环管理，2025年实现营收7.3亿元，虽同比小幅下降4.27%，但毛利率较上年大幅提升7.19pct
，此外公司数据价值服务开拓市场潜力较大，有望打开长期增长曲线。
投资建议：公司是国内领先的财税信息化综合服务提供商，通过AI与生态化赋能平台，B端业务增长确定性强，G端业
盈利质量持续提升，AIBM战略成效显著，有望延续利润高速增长态势。预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.16/3.37
/5亿元，同比增长58.47%/55.97%/48.46%，EPS为0.53/0.83/1.23元，当前股价对应PE分别为105/68/46倍，维持推荐评级
。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争
加剧风险。
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2026-04-23│税友股份(603171)B端业务进展迅速，AI应用加速落地 │广发证券 │买入
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事件：税友股份发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入20.5亿元，同比+5.6%；归母净利润1.3
6亿元，同比+21.0%；扣非归母净利润8871万元，同比+8.0%。26Q1，公司实现营业收入4.9亿元，同比+8.7%；归母净利润
3128万元，同比+26.4%；扣非归母净利润2884万元，同比+33.3%。
业绩稳步增长，利润端延续较快释放。B端财税业务表现较好，2025年实现营收13.2亿元，同比+12.2%；G端政务业务
受下游支付能力等因素影响，相对偏弱，实现营收7.3亿元，同比-4.3%。盈利能力方面，受业务结构优化及G端毛利率修
复带动，公司总体毛利率同比提升2.4pct至57.6%。
B端进展顺利，财税SaaS空间广阔，AI落地持续强化成长逻辑。企业数量增长与合规要求提升推动财税SaaS市场扩容
；同时，AI等技术加速迭代，行业竞争格局有望持续优化。公司依托“亿企赢”品牌，已形成覆盖大中小客户的产品体系
。2025年，公司AI产品及业务回款4.21亿元，占数智财税业务年度回款28%，同比增长60%；财税业务合同负债8.05亿元，
较上年末增长21%，后续收入兑现基础进一步夯实。
G端业务稳健发展，盈利能力明显修复。公司深度参与金税三期、自然人税费治理、金税四期等国家重大工程，已成
为税务信息化建设的重要参与者。2025年，尽管政务业务收入同比下滑4.3%至7.3亿元，但毛利率同比提升7.2pct至36.3%
，显示该板块盈利能力修复明显。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年，公司营业收入分别为25.23/31.70/39.16亿元，同比增长22.8%/25.6%/23.6
%。参考可比公司估值，给予公司2026年12xPS估值，对应每股合理价值约74.5元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；AI应用对业绩的贡献存在不确定性。
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2026-04-23│税友股份(603171)2025年报&2026年一季报业绩点评：25年业绩稳健增长，AI │国泰海通 │买入
│业务回款高增 │ │
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本报告导读：
公司发布2025年财报&2026年一季报，25年整体业绩稳健增长，toG业务毛利率显著改善，全年AI产品及业务回款4.21
亿元，同比+60%。
投资要点：
维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润为2.23/3.36/4.98亿元，对应EPS预测值为0.55/0.83/1.22
元（原2026-2027年EPS预测值为0.87/1.18元），参考可比公司估值，给予公司2026年135倍PE，目标市值为301亿元，对
应目标价为74.16元。
公司发布2025年报&2026年一季报，25年整体业绩稳健增长，毛利率有所提升。25年公司实现营收20.54亿元，同比+5
.57%；归母利润1.36亿元，同比+21.02%；扣非归母利润0.89亿元，同比+7.96%，整体业绩稳健增长。25年公司整体销售
毛利率57.30%，同比+2.09pct，毛利率有所提升，主要得益于ToG数字政务业务毛利率显著改善。26年Q1，公司实现收入4
.88亿元，同比+8.67%；归母利润0.31亿元，同比+26.39%；扣非归母利润0.29亿元，同比+33.28%。
分业务来看，1）ToB数智财税：25年全年实现收入13.2亿，同比+12%；毛利率69.34%，同比-2.71pct；年末合同负债
8.05亿元，同比+21%。AI驱动公司业务向高价值服务升级，25年公司发布财赢Agentic数智工场，全年AI产品及业务回款4
.21亿元，同比+60%，占数智财税业务回款的28%。公司亿企赢平台用户数保持增长，截止25年末，平台活跃企业用户1180
万户，同比+10%；付费企业用户815万户，同比+15%。2）ToG数字政务：25年全年实现收入7.30亿元，同比-4.27%，毛利
率36.31%，同比+7.19pct，毛利率显著改善，持续推动经营质效提升。
AI驱动财税服务价值升维。ToB端，公司依托“犀友”垂直大模型推出财赢Agentic数智工场，助力传统财税作业执行
者向风险管控、客户运营与高价值服务等专业角色转变。ToG端，公司依托“人工智能+数据服务”，帮助政务领域客户实
现从“管理”到“治理”的智能化升级，公司也逐步实现由传统软件开发商到财税大模型数智服务商的转型。
风险提示：行业竞争加剧风险，toB业务AI产品落地不及预期，toG业务下游需求不及预期。
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2026-04-23│税友股份(603171)业绩稳步增长，税务智能体构建垂直场景护城河 │中银证券 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收20.54亿元，同增5.6%；归母净利1.36亿元，同增21.0%；
扣非归母净利0.89亿元，同增8.0%。公司在税务智能体开发领域成果显著，有望打造垂直场景下AI应用护城河。维持公司
买入评级。
支撑评级的要点
2026Q1业绩稳步提升，盈利能力增强。2025Q4公司营收6.28亿元，同减5.2%；归母净利0.26亿元，同增869.0%；2026
Q1公司营收4.88亿元，同增8.7%；归母净利0.31亿元，同增26.4%。盈利能力方面，2025年公司毛利率57.30%，同增2.09p
ct；归母净利率6.63%，同增0.84pct。2026Q1毛利率60.35%，同减0.57pct；归母净利率6.41%，同增0.90pct。2025年及2
026Q1公司归母净利率同比均有提升。费用控制能力方面，2025年公司销售/管理/研发费用率分别为18.75%/12.30%/22.48
%，同比分别变动+2.57/+1.06/-2.19pct。经营现金流方面，2025年公司经营净现金流为2.51亿元，同减8.3%。
数智财税业务用户数提升，回款同比增长60%。公司盈利指标改善主要系2025年AI驱动公司数智财税业务收入结构向
高价值服务升级，生态化平台商业模式创新提供新的增长动力；数字政务业务经营策略从“规模导向”转向“战略与效益
导向”，聚焦高价值项目、强化全流程闭环管理所致。分业务来看，2025年公司数智财税业务收入13.20亿元，同增12.2%
，毛利率69.34%，同减2.71pct；数字政务业务收入7.30亿元，同减4.3%，毛利率36.31%，同增7.19pct。数智财税业务领
域，企业加速财税数字化转型，带动亿企赢平台用户数实现跨越式增长。截至2025年末，平台活跃企业用户1180万户，同
增10%；平台付费企业用户815万户，同增15%；生态机构伙伴5.2万户，同增19%。2025年亿企赢平台AI产品及业务实现回
款4.21亿元，占数智财税业务2025年度回款的28%，同增60%。此外，公司还以大型集团企业员工薪资个税社保集中管理、
财税统筹管理等需求为切入点，打造了“亿企薪福”、“亿企兆睿”等涉税及非税SaaS平台。数字政务领域，公司深耕20
余年，2025年自觉承担金税四期项目攻坚任务，收获了税费治理关键项目数字化建设、数据价值服务开拓、数字政务大模
型应用及信创化建设等成果。
公司在税务智能体开发领域成果显著。通过打造“犀友”人工智能平台，围绕垂域模型建设和智能体应用两方面持续
升级，构建垂直场景人工智能应用的护城河，目前已全面覆盖不同层级税务局及政府机关的大部分办公类应用场景。一方
面，公司构建垂直领域的“Harness”持续对“犀友”人工智能平台底层的财税垂域大模型进行迭代升级，在通用大模型
基础上赋予高质量财税实务及行业认知知识，减少大模型幻觉，并快速迭代更新。另一方面，“犀友”智能体融合了多模
态AI与传统小模型技术，使得智能体在垂直领域的能力更强、场景适应性更优。目前，公司财税垂域大模型已经积累大量
高精度的财税专业知识图谱，能够有力支撑数智财税专家咨询业务；智能体支持自动化申报、智能合规审查等20余项功能
，全面推动税务流程智能化。
估值
2025年公司业绩稳步增长，考虑到公司选择性收缩数字政务业务，我们对应调整盈利预测。预计2026-2028年公司营
收24.7/29.1/33.4亿元，归母净利2.0/2.5/2.8亿元，EPS0.48/0.60/0.70元，PE124.2/99.0/85.9倍。考虑到公司是在财
税领域积累深厚，数据资源丰富，聚焦高价值项目有望进一步提升公司盈利能力，且公司“犀友”人工智能平台有望构建
垂直场景下人工智能应用的护城河，因此维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
用户增长不及预期，费用管控不及预期，AI技术赋能不及预期。
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2026-04-23│税友股份(603171)数智财税持续增长，经营效率稳步提升 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月22日，公司发布2026年一季报，1Q26实现营业收入4.88亿元，同比增长8.67%；归母净利润0.31亿元
，同比增长26.39%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长33.28%。
数智财税业务：业务增长趋势延续，经营效率提升释放利润弹性。报告期内，公司数智财税业务保持持续增长，带动
收入端稳步提升；同时经营效率持续改善，推动利润端表现优于收入端，公司盈利能力延续修复趋势。
数字政务业务：智慧税务建设推进，带来系统升级与数据服务机会。公司年报披露，税收征管及财税体制改革将带动
税务信息系统持续技术升级和模块重构；同时，税费数据要素作为政务大数据重要组成部分，具备数据内循环和横向延伸
应用价值。公司依托多年财税行业积累，有望持续服务税费治理数字化建设。
投资建议：我们持续看好公司在财税数字化和数字政务领域的长期积累，伴随金税四期、数电票、A财税服务及税费
数据要素开发推进，公司业务成长空间有望持续打开。我们预测公司2026-2028年实现收入23.62、26.69、29.62亿元，实
现归母净利润1.67、2.04、2.49亿元，对应PE分别为145.5x、119.0x、97.6x，维持“增持”评级。
风险提示：财税数字化推进不及预期；数字政务项目落地不及预期；AI财税产品商业化不及预期；行业竞争加剧。
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2026-04-22│税友股份(603171)财税数字化稳步推进，AI生态服务打开空间 │财通证券 │增持
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事件：2026年4月22日，公司发布2025年年报，全年实现营业收入20.54亿元，同比增长5.57%；归母净利润1.36亿元
，同比增长21.02%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长7.96%。
数智财税业务：财税数字化主线明确，企业合规需求持续提升。公司是国内领先的数智财税平台厂商，长期聚焦财税
数字化领域。随着金税四期、数电票、电子凭证会计数据标准深化推进，企业财税合规与数字化管理需求持续提升，公司
数智财税业务具备较强政策与市场支撑。
AI财税生态：AIBM平台推动财税服务智能化升级。公司定位财税AIBM生态服务平台，通过智能引擎、数据管理系统及
专业资源整合，推动财税服务从“人力密集型”向“智能驱动型”升级，并构建“工具+服务+生态”的战略闭环。
数字政务业务：智慧税务建设带来系统升级与数据服务机会。税收征管改革、金税四期建设及税费数据要素开发持续
推进，带动税务信息系统技术升级和模块重构需求。公司依托多年财税行业积累，有望持续服务智慧税务和税费治理数字
化建设。
投资建议：我们持续看好公司在财税数字化和数字政务领域的长期积累，伴随金税四期、数电票、AI财税服务及税费
数据要素开发推进，公司业务成长空间有望持续打开。我们预测公司2026-2028年实现收入23.62、26.69、29.62亿元，实
现归母净利润1.67、2.04、2.49亿元，对应PE分别为145.5x、119.0x、97.6x，维持“增持”评级。
风险提示：财税数字化推进不及预期；数字政务项目落地不及预期；AI财税产品商业化不及预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-04-23│税友股份(603171)2026年4月23日-24日投资者关系活动主要内容
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1、公司持续深耕财税领域，在打造财税AI原生应用方面具备哪些独特优势？后续是否存在被通用模型厂商或者竞争
对手追赶的风险？
答：公司AI产品能够输出准确、稳定、可靠的结果。并实现了规模化的商业落地。保障AI能力规模化推广依赖于三个
核心要素：（1） 完成了对财税领域专业知识（Know-how）的全面覆盖与知识图谱构建；（2）积累了海量且难以被复制
的财税业务与咨询案例等训练语料；（3）针对具体场景进行了大量符合Harness框架的AI工程优化。
在商业落地层面，公司拥有三大核心优势：（1）客户优势：拥有815万付费企业客户、超5万家机构客户，便于快速
渗透市场；（2）先发优势：AI原生智能体（Agent）产品已投入实际应用近1年，大规模应用约半年，积累了千万级别的
原始任务记录，并已完成近100个版本的迭代；（3）生态赋能优势：形成了“订阅服务+AI产品+生态赋能”三驾马车并行
的商业模式，短期内同业难以复制。
综合来看，公司所推进的AIBM不仅仅需要依靠AI产品重塑增值服务结果交付方式，更加需要构建生态，赋能行业伙伴
破解增长痛点，为行业打开增长空间。公司在行业 Know-how、垂直大数据、Harness工程三方面具备较高竞争壁垒，具备
充分应对信心。
2、公司在推进AI业务过程中积累了哪些关键经验？下游的代账机构及中小微企业对AI产品的反馈如何？公司对2026
年的AI业务有何量化或定性目标？
答：在经验积累方面，公司的AI产品已深度覆盖超过1000家代账机构，帮助超30万家企业实现了票据、做账、报税等
作业流程的AI化。市场反馈非常积极，主要体现在两方面：（1）帮助机构财税人士实现了效率倍数级提升；（2）释放财
税人士转向更高价值的业务，带来业绩增量。例如，西安XX企服公司在使用AI开票产品后，开票人员从6人减少至1人，开
票耗时从数小时缩短至几分钟，且准确率得到提升；杭州税XX公司在使用AI会计产品后，效率提升4倍，人力释放50%，当
月客户续费率从30%提升至80%。
关于2026年AI业务规划，主要包括：（1）持续优化AI开票与AI会计产品，支持更多行业与场景；（2）推出高阶AI会
计产品（涵盖基础行业账、合规账、经营账），形成可持续升版的财税会员服务序列；（3）推出AI服务顾问，辅助顾问
会计进行智能化的客户服务与经营；（4）在年底前推出完整的AI化客户顾问工作台。
3、随着AI产品从基础服务扩展到行业账、合规账、经营账等高阶服务，市场空间是否得到进一步拓展？公司“生态
赋能+AI产品交付”模式的增长前景如何？
答：随着高价服务落地，财税服务行业市场进一步打开增长空间。以一个典型的服务500户企业的代账公司为例，在
全面导入公司的会员服务体系后，预计在1-2年内可产生约100万元的增量收入。公司亿企赢平台致力于在未来三年内推动
约20%合作机构伙伴（约1万家）完成服务升级，这将为财税服务行业带来约100亿元的增量市场。对亿企赢平台而言，机
构伙伴的成功等于生态平台的成长，公司有望在赋能行业增长的同时实现业务持续增长。
4、公司打造的服务标准体系有哪些具体成果？这套体系是否具备可复制性？
答：公司基于标准化作业体系和高价值服务经营标杆打造，为财税服务行业输出可规模化复制的高效经营范式，目前
沉淀了五大体系成果：（1）产品服务体系；（2）作业流程体系（如前店后厂协同、岗位作业指导书）；（3）组织考
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