研报评级☆ ◇603179 新泉股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 0 0 0 0 4
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.65│ 2.00│ 1.60│ 2.18│ 2.89│ 3.61│
│每股净资产(元) │ 9.79│ 11.12│ 14.53│ 16.34│ 18.65│ 21.54│
│净资产收益率% │ 16.25│ 17.42│ 11.00│ 13.47│ 15.62│ 16.89│
│归母净利润(百万元) │ 805.53│ 976.64│ 815.07│ 1110.52│ 1473.18│ 1839.75│
│营业收入(百万元) │ 10571.88│ 13263.79│ 15524.32│ 19281.50│ 23517.00│ 28077.00│
│营业利润(百万元) │ 927.90│ 1123.70│ 916.71│ 1249.75│ 1655.50│ 2066.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-23 买入 维持 --- 1.98 2.53 3.10 招商证券
2026-03-23 买入 维持 75.14 2.21 2.98 3.71 国泰海通
2026-03-22 买入 维持 72.53 2.42 3.35 4.45 广发证券
2026-03-20 买入 维持 --- 2.10 2.69 3.17 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-23│新泉股份(603179)营收规模再创新高，海外市场多点突破 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业总收入155.2亿元，同比+17.0%，实现归母净利润8.2亿元，同
比-16.5%，实现扣非归母净利润8.1亿元，同比-16.5%。
2025经营业绩稳步增长，盈利能力受行业竞争影响略有承压。2025年公司实现营业总收入155.2亿元（+17.0%），归
母净利润8.2亿元（-16.5%），扣非归母净利润8.1亿元（-16.5%），受行业竞争影响，公司主要产品综合毛利率下降2.0
个pct。单季度来看，公司4Q25实现营业收入41.1亿元，同比+12.4%；归母净利润1.9亿元，同比-33.9%；扣非归母净利润
1.9亿元，同比-37.1%。利润率方面，4Q25公司实现毛利率20.1%（+2.6pct），净利率4.6%（-3.3pct）。费用率方面，4Q
25公司销售费用率为0.7%（+3.1pct），管理费用率为8.3%（+1.5pct），研发费用率为4.5%（+0.5pct），财务费用率为0
.5%（+0.6pct），整体期间费用率为14.0%，同比上升1.3个pct。
内饰品类表现稳健，座椅及外饰业务成为新增长点。受益于客户订单持续放量，公司2025年主要产品均有不同程度的
增长。其中，仪表板总成、顶柜总成、门板总成、内饰附件等主要内饰产品的营业收入分别为95.6亿、1.3亿、30.8亿、3
.2亿，同比分别+14.5%、+6.6%、+42.1%、+54.9%，毛利率分别为18.0%（-2.9pct）、17.7%（+2.7pct）、14.4%（+0.9pc
t）、25.8%（+0.3pct）；保险杠总成、外饰附件等外饰产品的营业收入分别为6.7亿、2.3亿，同比分别+42.0%、-19.1%
，毛利率分别为17.7%（+2.4pct）、3.3%（-8.1pct）；座椅及座椅附件产品实现营业收入6.3亿，同比+317.7%，毛利率
为17.1%（-4.8pct）。
积极进行基地建设，加速全球化产业布局。2025年，公司募投项目上海研发中心项目以及上海智能制造基地升级扩建
项目（一期）的建设完成并投入使用，并积极推进海外子公司墨西哥生产基地扩建项目、斯洛伐克生产基地扩建项目、德
国生产基地项目的建设。2025年9月，公司在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务，国际化战略得到进一
步推进。截至2025年末，公司境外资产达38.4亿元，占总资产20.8%，北美地区营收同比增长216.6%，欧洲地区营收同比
增长85,768.2%。斯洛伐克生产基地扩建项目计划投资4,500万欧元，预计2026年5月投产，将新增40万套仪表板总成及25
万套门内护板总成产能；德国拜仁生产基地建设项目计划投资3,000万欧元，预计2026年9月投产，将新增25万套仪表板总
成产能。
深耕优质客户资源，新能源配套能力持续增强。公司紧跟新能源汽车的发展步伐，积极开拓新能源汽车市场，2025年
，公司实现配套了更多的新能源汽车项目，诸如理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电
动车企业等品牌下的部分新能源汽车车型项目的配套。目前，公司与国内前五大中、重型卡车企业及吉利、奇瑞、比亚迪
等主流乘用车品牌均建立了良好合作关系。2025年公司前五名客户销售额合计占年度销售总额77.9%。
维持“强烈推荐”投资评级。公司专注于汽车饰件领域，一直以满足客户需求为企业发展目标，通过新技术、新工艺
的广泛应用，不断提升自身服务水平，已形成了与外资、合资零部件企业角力的实力与优势，预计26-28年归母净利润分
别为10.1/12.9/15.8亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：汽车行业发展速度的风险；汽车产业政策变动风险；客户集中的风险；现供车型销量下滑及新供车型销售
不畅风险；全球地缘政治因素导致供需变化的风险等。
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2026-03-23│新泉股份(603179)2025年年报点评：座椅与机器人等新兴业务开辟全新成长曲│国泰海通 │买入
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本报告导读：
新泉股份2025年全年营业收入稳步增长，盈利能力有所承压，利润有所下滑，公司积极推进座椅与机器人等新兴业务
，有望为公司开辟全新成长曲线。
投资要点：
维持“增持”评级，给予目标价75.14元。我们预计2026-2028年EPS分别为2.21/2.98/3.71元，参考可比公司估值，
考虑到公司在机器人和座椅等新兴业务稳步推进，有望助力公司打开全新成长曲线，给予公司2026年34倍PE，对应目标价
75.14元，维持增持评级。
公司2025年营业收入稳健增长，盈利能力有所下滑。2025年公司实现营收155.24亿元，同比+17.04%，归母净利润8.1
5亿元，同比-16.54%，毛利率18.00%，同比-1.64pct，净利率5.18%，同比-2.16pct，2025年公司营业收入稳中有升，盈
利能力有所下滑我们判断主要受部分客户销量波动以及国内主机厂降价等因素的影响。分单季度看，2025Q4公司实现营业
收入41.11亿元，同比+12.36%，环比+3.97%，公司2025Q4收入再创单季度历史新高，归母净利润1.92亿元，同比-33.87%
，环比-3.97%，毛利率为20.12%，同比+2.64pct，环比+4.48pct，净利率为4.68%，同比-3.27pct，环比-0.39pct。
座椅与机器人等新兴业务取得持续突破。2025年公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权，并实现并表，同时
由于公司海外基地座椅背板规模化量，座椅及座椅附件产品的收入大幅提升，2025年公司实现座椅及座椅附件收入6.25亿
元，同比+317.69%。公司积极布局机器人新兴业务，2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，并拟与国内外
领先机器人企业开展战略合作，公司旨在更早参与客户机器人产品规划，从概念阶段开展联合开发，并将现有工艺能力应
用于机器人核心零部件及轻量化结构件从而与公司的整车厂客户的机器人战略协同发展。我们判断座椅和机器人等新兴业
务的顺利拓展有望为公司带来全新的业绩增量，助力公司开辟全新成长曲线。
H股上市有助力公司实现全球化与新兴业务拓展。公司审议通过了关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市涉及
的相关议案；2026年1月27日，公司向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请，并在香港联交所刊
登了本次发行上市的申请资料，我们预计公司H股的发行成功有望助力公司业务的全球化和机器人等新兴业务的拓展。
风险提示：主要客户车型销量不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
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2026-03-22│新泉股份(603179)业绩短期承压，全球化、机器人等新品双轮驱动 │广发证券 │买入
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25年短期业绩承压，海外收入表现亮眼。公司发布财报，公司25年实现营收155.2亿元/同比+17.0%，实现归母净利润
分别为8.2亿元/同比-16.5%。25年收入增速有所降档，主要由于公司重要客户国际知名品牌电动车企、理想等批发销量有
所下降。而25年归母净利润下滑，我们认为一方面行业竞争加剧，另一方面海外工厂投产准备等因素导致员工增加和折旧
摊销增加。分国内外来看，25年中国大陆、海外分别实现收入120.9亿元、34.4亿元，分别同比-0.7%、+214.9%，国外收
入放量主要受益于配套国际知名品牌电动车企的海外工厂开始放量。
受海外爬坡期和行业竞争等影响，25年归母净利率同比-2.2pct。根据财报，公司25年实现毛利率18.0%，同比-1.6pc
t，主要受行业竞争加剧影响以及海外尚处于爬坡放量期；归母净利率5.2%/同比-2.2pct；期间费用率为11.9%/同比+1.0p
ct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/6.4%/4.4%/0.4%，同比分别0/+1.2/+0.3/-0.5pct，管理费用率增加
主要由于海外员工增加、无形资产摊销及折旧增加所致。
全球化步伐加速，积极布局机器人等新兴产业。根据25年年报，公司收购安徽瑞琪70%股权，积极布局座椅业务，拓
展产品品类。此外25年12月，公司设立常州新泉智能机器人，聚焦机器人核心零部件业务，打造公司第二增长曲线。海外
积极推进墨西哥、斯洛伐克生产基地扩建、德国生产基地的建设，打开更为广阔的成长空间。
盈利预测与投资建议：公司是自主内外饰件龙头，持续受益自主及新势力崛起，全球化、拓品类打开成长空间。预计
公司26-27年EPS分别为2.42/3.35元/股，参考可比公司估值，考虑到公司的高成长性，给予26年30倍PE，对应合理价值72
.53元/股，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；核心客户销量不及预期；原材料价格波动。
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2026-03-20│新泉股份(603179)2025年年报点评：营收稳健增长，布局机器人费用高增 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入155.24亿元，同比增长17.04%；实现归母净利润8.15亿元
，同比下降16.54%。其中，2025Q4单季度公司实现营业收入41.11亿元，同比增长12.36%，环比增长3.97%；实现归母净利
润1.92亿元，同比下降33.87%，环比下降3.97%。公司2025Q4业绩低于我们的预期。
2025Q4毛利率修复显著，Q4期间费用影响利润。2025年公司毛利率为18.00%，同比-1.64pct。2025Q4单季度公司毛利
率为20.12%，同比+2.64pct/环比+4.48pct。期间费用方面，公司2025Q4单季度期间费用率14.00%，同/环比分别+5.80/+3
.23pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.66%/8.27%/4.55%/0.51%，同比+3.13/+1.48/+0.60/+0.58pct。
2025全年分业务来看：1）仪表盘总成收入95.57亿元，同比+14.48%，毛利率为17.95%，同比-2.87pct；2）门板总成
收入30.80亿元，同比+42.14%，毛利率为14.42%，同比+0.89pct；3）保险杠总成收入6.74亿元，同比+42.02%，毛利率为
17.70%，同比+2.35pct；4）座椅及座椅附件收入6.25亿元，同比+317.69%，毛利率为17.11%，同比-4.75pct；5）内饰附
件收入3.19亿元，同比+54.85%，毛利率为25.83%，同比+0.27pct；6）外饰附件收入为2.34亿元，同比-19.14%，毛利率
为3.26%，同比-8.06pct；7）顶柜总成收入1.27亿元，同比+6.63%，毛利率为17.73%，同比+2.66pct。
业务版图持续扩张，积极布局新兴产业。公司深耕乘用车用户，扩展向商用车客户提供产品品类，2025年获得了部分
新车型项目仪表板、副仪表板等重点产品的定点开发和制造。机器人方面，2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有
限公司，聚焦机器人核心零部件业务。
拟发行H股，全球化战略加速。2026年1月27日，公司在港交所递交发行H股并在港交所主板上市的申请。国际化方面
，公司出海布局步伐领先，持续坚定推进全球化战略，在墨西哥、斯洛伐克、德国和美国等地陆续布局，有望成为全球化
的汽车饰件龙头。
盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目的量产节奏和汽车行业竞争加剧，我们将公司2026-2027年归母净利润的预
测下调至10.69亿元、13.74亿元（前值为11.76亿元、14.85亿元），预测2028年归母净利润为16.17亿元，当前市值对应2
026-2028年PE分别为33X、26X、22X倍。考虑到公司作为自主内饰件龙头企业，当前正加速全球化发展，并积极布局新兴
产业，因此维持“买入”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户开拓不及预期；原材料价格波动影响。
【5.机构调研】 暂无数据
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