研报评级☆ ◇603179 新泉股份 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 12 1 0 0 0 13
6月内 20 2 0 0 0 22
1年内 30 4 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.65│ 2.00│ 1.60│ 1.54│ 1.99│ 2.47│
│每股净资产(元) │ 9.79│ 11.12│ 14.53│ 11.88│ 13.52│ 15.53│
│净资产收益率% │ 16.25│ 17.42│ 11.00│ 13.21│ 15.00│ 16.17│
│归母净利润(百万元) │ 805.53│ 976.64│ 815.07│ 1086.18│ 1404.09│ 1738.60│
│营业收入(百万元) │ 10571.88│ 13263.79│ 15524.32│ 18952.14│ 22959.58│ 27287.62│
│营业利润(百万元) │ 927.90│ 1123.70│ 916.71│ 1242.27│ 1611.56│ 1998.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-08 买入 维持 57.29 1.43 1.73 2.18 华创证券
2026-09-03 买入 维持 --- 1.20 1.35 1.55 中信建投
2026-09-01 买入 首次 --- 1.44 1.76 1.99 德邦证券
2026-08-27 买入 调高 --- 1.47 1.94 2.45 方正证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.43 1.98 2.64 长江证券
2026-08-12 增持 维持 --- 2.09 2.82 3.67 国信证券
2026-08-06 买入 维持 --- 1.32 1.70 2.04 银河证券
2026-08-05 买入 维持 --- 1.39 1.89 2.50 国联民生
2026-08-05 买入 维持 --- 1.42 1.81 2.22 招商证券
2026-08-05 买入 维持 45.76 1.43 2.00 2.50 国泰海通
2026-08-04 买入 维持 --- 1.50 1.92 2.26 东吴证券
2026-08-04 买入 维持 --- 1.45 1.86 2.28 国盛证券
2026-08-03 买入 维持 54.72 1.52 2.06 2.66 东方证券
2026-06-26 买入 维持 --- 1.69 2.26 2.80 华安证券
2026-06-11 买入 维持 63 1.75 2.21 2.77 东方证券
2026-06-10 买入 维持 --- 1.83 2.54 2.96 长江证券
2026-05-11 买入 维持 --- 1.76 2.14 2.57 华鑫证券
2026-05-06 增持 维持 --- 1.66 2.21 2.92 国信证券
2026-05-03 买入 维持 53.49 1.51 1.89 2.26 华泰证券
2026-05-02 买入 维持 --- 1.40 1.73 2.12 天风证券
2026-04-30 买入 维持 62.79 1.75 2.21 2.76 东方证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.45 1.84 2.26 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-08│新泉股份(603179)跟踪分析报告：海外放量驱动主业修复，座椅+机器人接力 │华创证券 │买入
│成长 │ │
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海外业务进入放量期，全球化布局有望持续贡献业绩增量。2025年公司北美地区收入22.21亿元、同比+217%，欧洲地
区收入由0.01亿元增至8.28亿元。分基地看，2025年墨西哥新泉收入22.16亿元/同比+278%、26H1收入10.64亿元/同比+10
.63%；斯洛伐克新泉2025年收入8.50亿元、26H1收入6.98亿元/同比+121.59%。在既有海外基地放量的同时，公司仍在持
续追加投入：1）预计年内落实对墨西哥工厂1.18亿美元的增资及斯洛伐克工厂的产能扩充；2）依托德国拜仁新泉（26M2
增资1亿美元）与慕尼黑研发中心拓展当地主机厂合作、切入欧洲主流车企供应链；3）26M4设立马来西亚全资子公司（投
资总额4200万美元），辐射东南亚新兴市场。我们认为，在地缘政治风险加剧背景下，localforlocal逐渐成为全球供应
链的主流选择，公司在各地已建成并跑通的本地化产能已形成先发优势，全球化内外饰龙头的成长路径逐步清晰。
借收购切入整椅赛道，有望再造一个规模业务平台。公司于25M4完成对安徽瑞琪70%股权的收购，瑞琪前身为芜湖李
尔，具备汽车整椅生产能力，此前为奇瑞等提供座椅及相关零部件。2025年新泉来自座椅及座椅附件收入达到6.25亿元，
毛利率17.11%、与主营业务整体毛利率基本持平，26H1收入3.39亿元、同比+66%，持续高增。26M5，公司设立全资子公司
芜湖新泉座椅有限公司，持续布局汽车座椅业务。座椅单品价值量高于仪表板、门内护板等内外饰件，赛道空间与国产替
代空间兼具，我们看好其成为公司又一支柱品类。
中长期，机器人零部件有望贡献业绩与估值弹性。25M12，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心
零部件业务，协同公司客户与机器人厂商推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。在此基础上，公司进一步引
入外部伙伴补齐能力：26M1与线性驱动领域龙头凯迪股份签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件，26M7董事会审
议通过将新泉机器人30%股权转让给凯迪股份，以股权绑定深化合作关系；同时公司作为产业方参与智能装备整体解决方
案商中科摩通近2亿元C轮融资，向产线装配环节延伸。我们认为，公司以自身注塑总成能力为基础、以凯迪股份补足电机
与线性驱动、以中科摩通补足产线装配，已具备切入机器人零部件的技术与客户基础，若后续定点、量产取得进展，有望
贡献业绩与估值弹性。
投资建议：公司是内饰自主龙头，主业盈利有望随海外放量逐步修复，座椅、机器人两条新曲线同步开拓，根据公司
近期财务及行业销量表现，我们预计公司2026-28年营收179/216/257亿元，同比+16%/+20%/+19%；归母净利10.5/12.7/16
.0亿元，同比+29.2%/+20.8%/+26.1%。给予公司2026年目标PE40倍，对应目标市值421亿元，目标价57.29元，空间38%，
维持“强推”评级。
风险提示：机器人业务进展不及预期、海外经营不及预期、下游客户销量不及预期等。
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2026-09-03│新泉股份(603179)业绩基本符合预期，战略纵深强化 │中信建投 │买入
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核心观点
公司是国内领先的汽车饰件整体解决方案提供商，以仪表板总成等内饰件为核心。2026上半年业绩基本符合预期，全
球化提速、座椅新业务放量构筑成长动能，但受汇兑损失等因素扰动，中期盈利承压。公司正深度推进国际化，并前瞻布
局机器人赛道；建议持续关注公司能否实现海外产能的顺利爬坡以及新业务（座椅/机器人）的实质性突破。
事件
公司发布2026年中报。2026上半年公司实现营业收入80.15亿，YoY+7.45%；归母净利润4.14亿元，YoY-1.9%；扣非后
归母净利润4.11亿元，YoY-1.11%。Q2单季营收43.75亿元，YoY+11.04%；归母净利润2.11亿元，YoY+0.83%；扣非后归母
净利润2.1亿元，YoY+2.12%。
简评
收入稳步扩张，汇兑掩盖真实盈利
1）成长性分析：Q2营收增长11%，较Q1（YoY+3.4%）显著提升。2026年上半年公司海外营收同比提升43.34%，占比从
去年同期的19.78%提升至26.38%；座椅业务稳定放量。
2）盈利能力分析：Q2单季销售毛利率为19.96%，环比基本持平；Q2管理费用/研发费用增速分别为50.87%/16.94%，
快于营收增速；2026年上半年汇兑损失为3,461万，去年同期为-3,508万；还原后归母净利润约4.5亿元，较去年同期的3.
8亿增长约17%。
国际化、多元化战略加速落地
1）全球化提速：境外资产较年初增长31%，占总资产26%。公司向拜仁新泉增资1亿美元扩充欧洲产能，在马来西亚设
立全资子公司（投资4,200万美元），北美得克萨斯与肯塔基基地持续推进。
2）座椅业务独立建制：5月设立注册资本1亿元的全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，持续布局汽车座椅业务；26H1
座椅及座椅附件收入同比增长65.57%至3.39亿元，逐步进入规模化放量阶段。
3）机器人引入战投：7月公司将新泉机器人30%股权转让给凯迪股份，有助于提升公司在机电执行器领域的技术实力
，同时保留70%控股权。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别约183/216/255亿元，归母净利润分别为8.84/9.89/11.41亿元，
对应PE分别约35/31/27倍，考虑到公司全球化与多元化布局可能带来的业绩弹性，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争格局恶化；原材料价格及人民币汇率大幅波动；客户拓展及新项目量产进度不及预期。
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2026-09-01│新泉股份(603179)智能终端浪潮将至，汽车座椅&具身智能助力新成长 │德邦证券 │买入
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深耕汽车饰件赛道，内饰件位居国内第二。公司成立于2001年，并于2017年完成上市，是国内少数具备全链条汽车饰
件系统解决方案供应能力的领先企业之一，2024年公司位居中国第二大汽车内饰件系统解决方案供应商。
产品/客户/全球化布局完善，2026年拟推动H股上市。公司拥有完整的汽车饰件产品系列，包括仪表板、门内护板、
座椅等总成产品；客户覆盖国内头部中型/重型客车企业，以及国内外知名乘用车厂商；22个生产基地及6大研发中心实现
全球本地化配套服务；2026年拟推动H股上市，加速全球化及新产业布局。
2次把握产业趋势实现阶梯式高速成长，短期费用端压制利润。公司自上市以来，通过把握国产自主品牌崛起及新能
源汽车发展浪潮两轮产业趋势，经营规模实现2轮阶梯式的高速成长，长期角度盈利能力相对稳定，近3年费用端压制利润
。
汽车智能化终端趋势加速，海外产能布局&汽车座椅业务助力新成长。当前，汽车产业增速放缓，品牌高端化及智能
化趋势加速，智能座舱带动内饰件及座椅ASP增长；公司自2021年开始在马来西亚、斯洛伐克、墨西哥、德国陆续扩张仪
表板及门内护板产能，并积极拓展座椅业务，业绩有望进入高速成长第三阶段。
搭建具身智能供应链生态，切入核心零部件赛道打造第二成长曲线。公司积极布局机器人新兴产业，联合凯迪股份、
中科摩通等公司搭建具身智能供应链生态，切入机器人核心零部件赛道，并协同核心客户，推进产品研发与量产落地，打
造除汽车产业外的第二成长曲线。
“四大战略方针”构成核心竞争力：综上，我们认为公司持续推进“四大战略方针”构成核心竞争力：1）绑定核心
客户并积极拓展潜在客户，共享产业红利；2）瞄准高成长细分赛道，拓展品类支撑ASP持续提升；3）推进全球产能布局
，配套国内外本地化配套产能，加强人才团队建设；4）坚持Tier1定位，协同客户完成研发-量产，实现高速响应及高效
降本。
盈利预测及投资建议：我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.44、1.76、1.99元/股，PE为27.58、22.49、19.89倍，
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：汽车行业增速放缓及竞争加剧风险；客户集中度较高风险；海外市场开拓不及预期及贸易相关风险；新兴
业务拓展不及预期风险。
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2026-08-27│新泉股份(603179)公司点评报告：座椅及机器人业务构筑第二曲线，海外放量│方正证券 │买入
│打开盈利上行空间 │ │
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26Q2收入增速明显回升，海外业务推动毛利率持续修复。公司26H1实现营收80.15亿元，同比+7.5%；实现归母净利润
4.14亿元，同比-1.9%；实现扣非归母净利润4.11亿元，同比-1.1%。26Q2单季度实现营业收入43.75亿元，同比+11.0%、
环比+20.2%；实现归母净利润2.11亿元，同比+0.8%、环比+3.5%；实现扣非净利润2.10亿元，同比+2.1%、环比+5.0%。Q2
收入增速较Q1明显提升，主要受海外项目放量以及座椅、保险杠等品类增长带动；但管理、研发、汇兑及信用减值等因素
对利润释放形成压制，导致利润增速低于收入增速。
26Q2毛利率显著改善，费用与减值压制利润释放。26H1公司综合毛利率为20.1%，同比+2.0pct；26Q2单季度毛利率为
20.0%，同比+3.1pct，环比0.3pct。分区域看，26H1境内收入59.00亿元，同比-1.4%，毛利率为17.4%，同比+0.4pct；境
外收入21.15亿元，同比+43.4%，毛利率达到27.6%，同比+4.8pct。海外高毛利项目加速放量，是公司毛利率修复的核心
原因。26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.52/6.93/4.56/0.64%，同比0.1/+1.8/+0.2/+0.7pct。管理费用主要
受全球扩张带来的工资及福利增加影响。26H1财务费用主要受汇兑损失影响，26H1汇兑损失0.35亿元，上年同期为汇兑收
益0.35亿元。26Q2信用减值损失约0.63亿元，进一步压制利润。
座椅与保险杠业务快速增长，海外产能建设与新项目定点同步推进。26H1公司仪表板总成/门板总成分别实现收入46.
75/16.87亿元，同比+7.3/8.2%，传统优势业务保持稳健。座椅及座椅附件实现收入3.39亿元，同比增长65.6%，成为增速
最快的主要品类；保险杠总成实现收入3.92亿元，同比增长26.0%，公司正由传统汽车内饰件向更多汽车总成品类延伸。
报告期内，公司向拜仁新泉增资1亿美元，并设立马来西亚全资子公司，进一步完善全球产能布局。同时，公司积极开拓
中高端外资及合资品牌客户，持续深化客户合作，获得部分新车型仪表板、副仪表板等重点产品的定点开发与制造项目；
座椅业务亦加快拓展，有望持续丰富公司产品矩阵并打开新的成长空间。
加快机器人产业布局，引入产业伙伴强化协同发展。公司积极把握具身智能与机器人产业的发展机遇，通过设立新泉
机器人、引入凯迪股份以及投资中科摩通，逐步完善机器人业务布局。2026年7月，公司将新泉机器人30%股权转让给凯迪
股份，交易金额3,000万元；交易完成后，新泉股份与凯迪股份分别持股70%和30%，有望通过产业合作进一步汇聚技术、
制造和市场资源，推动机器人相关产品的研发与产业化。同时，公司以自有资金2,000万元增资中科摩通，交易后持股2.0
636%，进一步加强在智能制造产业链的协同布局。公司深耕汽车内外饰件多年，在产品开发、精密制造、规模化交付和客
户服务等方面具备较强积累，相关能力有望向机器人零部件领域延伸，机器人业务有望成为中长期产品边界拓展和第二增
长曲线的重要方向。
盈利展望与投资建议：我们看好公司海外业务持续放量，以及座椅和保险杠等新品类扩张对中长期成长的积极贡献，
机器人业务具备长期想象空间。预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.8/14.3/18.0亿元，对应2026-2028年PE分别
为27.1/20.5/16.2，现调升评级，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：海外业务拓展不及预期、机器人等新业务拓展不及预期、原材料价格及汇率波动风险。
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2026-08-17│新泉股份(603179)2026年中报点评：Q2业绩符合预期，机器人开启长期成长空│长江证券 │买入
│间 │ │
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事件描述
新泉股份2026年上半年实现营收80.15亿元，同比增长7.4%，归母净利润4.14亿元，同比下降1.9%。
事件评论
收入端环比明显提速，汇兑与减值扰动下实际经营质量好于表观。公司Q2实现营业收入43.75亿元，同环比增长11.0%
/20.2%，海外市场放量仍为收入端核心弹性来源。利润端，Q2实现归母净利润2.11亿元，同环比增长0.8%/3.5%，表观增
速低于收入增速主要系汇兑扰动及信用减值计提影响所致。Q2信用减值损失0.63亿元，较去年同期的0.32亿元多计提约0.
3亿元（Q1为冲回-0.12亿元），若将同比超额计提的约0.3亿元予以还原，Q2归母净利润约2.4亿元、同比增长约15%，与
收入端增速基本匹配，公司主业实际盈利质量显著好于报表表观。盈利能力方面，Q2毛利率为20.0%，同比提升3.1pct，
受益于高毛利率的海外业务收入占比提升；归母净利率为4.8%，同比下降0.5pct，主要系汇兑及信用减值影响所致。Q2期
间费用率为12.7%，同比提升2.7pct，其中管理费用率6.9%（同比+1.8pct）、财务费用率0.6%（同比+0.7pct），管理费
用率提升主要系座椅新业务前期投入及海外基地人员配套所致。
海外业务稳步推进：墨西哥与斯洛伐克双基地协同发力，主业弹性持续释放。2026H1公司实现海外收入约21.2亿元，
同比增长43.3%。展望后续，墨西哥工厂伴随特斯拉Cybercab车型落地放量有望持续贡献业绩弹性；斯洛伐克二期项目建
设加速推进，将成为公司开拓欧洲市场的新增长极。整体来看，公司海外业务正进入加速发力阶段，预计2026年海外收入
有望保持持续高增长，成为公司业绩弹性的核心贡献来源。
第二成长曲线开启：座椅加速放量，机器人打开中长期空间。座椅业务方面，2026H1座椅及座椅附件实现收入3.39亿
元、同比增长65.57%，销量99.49万件、同比增长62.12%；同期产量106.07万件，反映公司产能主动爬坡与订单前置备货
。当前板块仍处产能爬坡与垂直整合投入期，规模化效应尚未充分释放，短期对整体利润率略有摊薄，属新业务成长的正
常阶段；伴随订单释放与产能利用率、自制率稳步提升，有望加速向盈亏平衡点迈进。机器人业务方面，公司聚焦核心总
成零部件领域，加速向结构件、执行器等维度延伸布局，依托精密制造能力积淀与优质客户资源储备，有望成为中长期成
长的重要引擎。
投资建议：短期汇兑与减值计提节奏对表观利润形成扰动，但公司海外放量趋势明确、斯洛伐克盈利能力超预期、毛
利率维持高位，主业经营质量扎实，座椅与机器人第二成长曲线逐步兑现。维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为1
0.18亿元、14.17亿元、18.83亿元，PE分别为28.30倍、20.34倍、15.30倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、海外业务拓展不及预期风险；2、座椅业务整合及盈利兑现不及预期风险；3、原材料价格波动及汇率扰动风险。
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2026-08-12│新泉股份(603179)全球化布局持续推进，座椅及机器人第二成长曲线加速 │国信证券 │增持
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Q2收入同比增长11%，规模持续提升。公司2026Q2实现营收43.75亿元，同比上升11.04%，环比上升20.23%；归母净利
润2.11亿元，同比上升0.83%，环比增长3.52%。根据中汽协数据，2026年上半年中国汽车产量为1449.3万辆，同比下降4%
，公司收入大幅领先行业。
毛利率同比增长3.12pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q2公司毛利率19.96%，同比+3.12pct，环比-0.27pct，
整体盈利能力持续修复；归母净利率4.82%，同比-0.48pct，环比-0.76pct；销售/管理/研发/财务费用率分别0.53%/6.93
%/4.55%/0.64%；同比-0.11/+1.82/+0.23/+0.72pct，核心或为汇兑损失影响财务费用、研发投入与管理费用随业务增长
影响。
股票激励彰显长期信心。公司于2026年6月披露股权激励草案，7月首次授予767名激励对象2202.00万股限制性股票，
包含公司董事、高管及中层核心人员，业绩考核目标为2026-2028年收入200/240/300亿元，彰显公司长期增长信心。
座椅及机器人第二成长曲线加速。公司深度绑定特斯拉、奇瑞、吉利等优质客户，围绕客户需求持续拓展品类，2025
年获安徽瑞琪70%股权加强整椅布局，2026年5月设立全资芜湖座椅子公司，增强配套能力，当前乘用车单车配套从2000元
-4000元-上万元提升。同时协同产业需求，2025年末公司设立常州机器人子公司，聚焦机器人核心零部件研发与量产落地
，2026年7月，子公司引入凯迪股份（30%股权）增强产业链协同。
全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司已围绕主机厂在国内常州、芜湖、宁波等城市及海外马来西亚、
墨西哥、斯洛伐克、美国、德国等多个地区设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，并在美国、德国设立
研发中心，加速培育海外市场并推动公司业务辐射至全球。
风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是内饰细分龙头，深度绑定客户，完善全球产能布局。我们
看好公司在优质客户赋能下海外盈利加速兑现，看好公司乘用车座椅及机器人等第二曲线业务加速拓展，考虑短期国内市
场承压，我们下调盈利预测，预测公司26-28年归母净利润为10.68/14.38/18.70亿元（原预测为11.86/15.80/20.88亿元
），维持“优于大市”评级。
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2026-08-06│新泉股份(603179)2026年半年报业绩点评：座椅业务高速增长，汇兑及减值影│银河证券 │买入
│响短期利润 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入80.15亿元，同比+7.45%，实现归母净利润4.14亿元，同比-
1.90%，实现扣非归母净利润4.11亿元，同比-1.11%。2026Q2，公司实现营业收入43.75亿元，同比+11.04%，环比+20.23%
，实现归母净利润2.11亿元，同比+0.83%，环比+3.52%，实现扣非归母净利润2.10亿元，同比+2.12%，环比+5.03%。
座椅新业务收入高速增长，安微瑞琪实现扭亏为盈。2026H1营收同比增长7.45%，主要得益于座椅新业务拓展及海外
业务的持续放量。分产品看，保险杠总成、门板总成、仪表板总成等传统优势产品保持稳健增长，收入分别同比+25.96%
、+8.24%、+7.25%；座椅及座椅附件业务成为新增长点，实现收入3.39亿元，同比大幅+65.57%，经营主体安徽瑞琪26H1
实现营收1.15亿元，同比+145%，实现盈利162.35万元，去年同期亏损1083.88万元。公司于2026年5月设立全资子公司芜
湖新泉座椅有限公司，持续布局汽车座椅业务，加快完善座椅产品体系，进一步增强公司整体配套能力，培育新的业务增
长空间。H1及Q2毛利率同比改善，汇率波动和信用减值损失影响短期利润。
2026H1毛利率为20.08%，同比+1.99pct;净利率为5.17%，同比-0.43pct。2026Q2毛利率为19.96%，同比+3.12pct,环
比-0.27pct;净利率为4.97%,同比-0.24pct，环比-0.43pct。H1及Q2毛利率同比改善，主要受益于产品结构优化和降本增
效措施。H1归母净利润同比下滑，主要受期间费用和信用减值的因素影响。26H1管理费用5.47亿元，同比增长25.45%，主
要系新布局的座椅业务等持续投入所致；研发费用为3.86亿元，同比增长14.4%，为新业务持续加大创新投入；财务费用0
.81亿元，同比大幅增长345.74%，主要由于汇率波动导致汇兑损失3461万元，而上年同期为汇兑收益3508万元。26Q2期间
费用率12.64%，同比+2.67pct，环比-1.35pct，边际有所改善，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/6.93%/4.5
5%/0.64%，分别同比-0.11/+1.82/+0.23/+0.72pct,分别环比-0.19/+0.22/-0.59/0.79pct。公司上半年信用减值损失达50
90万元，较去年同期的2905万元显著增加，对当期利润造成一定影响。
海外产能持续落地，机器人业务深化产业协同。公司2026H1境外实现收入21.15亿元，同比+43.34%。同时，境外业务
毛利率达到27.6%，同比提升4.8pct，显著高于国内业务。墨西哥工厂经营稳健，后续随特斯拉cybercab车型落地有望持
续贡献弹性；斯洛伐克工厂二期项目也在加速推进。墨西哥和斯洛伐克生产基地成为重要的收入来源，26H1分别实现营收
10.64亿元和6.98亿元。公司对德国拜仁新泉增资1亿美元用于产能扩充，预计2026年9月投产，有望新增25万套仪表板总
成产能，为公司打开中长期成长空间。同时，公司在马来西亚设立新公司开拓东南亚市场，美国得克萨斯、肯塔基等新基
地的建设也在积极推进中，为服务北美大客户的未来需求莫定坚实基础。机器人业务方面，公司向凯迪股份转让新泉机器
人30%股权，双方将在关节模组等关键零部件领域加强合作，深化产业协同。
拟实施股权激励计划，业绩考核目标彰显中长期发展信心。7月2日，公司2026年限制性股票激励计划完成首次授予，
向767名激励对象授予2202万股限制性股票，授予价格25.91元/股。激励对象覆盖海内外业务、座椅新业务、机器人业务
的高管、中层管理人员、业务与技术骨干等核心人员。公司层面达到完全解除限售条件的考核目标为2026/2027/2028年营
收分别不低于200/240/300亿元，叠加个人绩效考核共同决定个人当年实际解除限售额度。
投资建议：公司2026年下半年增长潜力主要来源于：1）全球化布局稳步推进，墨西哥、斯洛伐克等海外工厂产能释
放，依托北美及欧洲核心客户贡献业绩；2）座椅业务进入收获期，加速放量有望成为新增长极；3）积极卡位人形机器人
赛道，凭借精密制造能力和核心客户资源，有望在旋转关节等核心零部件领域取得突破。预计公司2026-2028年营收分别
为178.47/212.19/257.38亿元；归母净利润分别为9.43/12.15/14.58亿元，EPS分别为1.32/1.70/2.04元，对应PE分别为3
0.07/23.34/19.46倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产业链价格波动风险；新能源汽车渗透率不及预期的风险；技术升级不及预期的风险等。
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2026-08-05│新泉股份(603179)2026年中报点评：持续拓展座椅与机器人等新兴业务 │国泰海通 │买入
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本报告导读：新泉股份2026年上半年年营业收入稳步增长，毛利率显著回升，净利润略降，公司积极发展座椅与机器
人等新兴业务，不断丰富和拓展产品品类。
投资要点：维持“增持”评级，给予目标价45.76元。我们预计2026-2028年EPS分别为1.43/2.00/2.50元，参考可比
公司估值，考虑到公司在机器人和座椅等新兴业务稳步推进，有望助力公司打开全新成长曲线，给予公司2026年32倍PE，
对应目标价45.76元，维持增持评级。
公司2025年上半年营业收入稳健增长，净利润略降。2026年上半年公司实现营收80.15亿元，同比+7.45%，归母净利
润4.14亿元，同比-1.90%，毛利率20.08%，同比+1.99pct，净利率5.17%，同比0.43pct，上半年公司业绩表现平稳，毛利
率显著回升而净利率有所下滑我们判断主要受汇兑等财务费用大幅提升的影响。分单季度看，2026Q2公司实现营业收入43
.75亿元，同比+11.04%，环比+20.23%，归母净利润2.11亿元，同比+0.83%，环比+3.52%，毛利率为19.96%，同比+3.12pc
t，环比-0.28pct，净利率为4.81%，同比-0.49pct，环比0.78pct。
持续拓展座椅和机器人等新兴业务。公司于2026年5月设立全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，持续布局汽车座椅业
务，加快完善座椅产品体系，进一步增强公司整体配套能力，培育新的业务增长空间，2026年上半年公司座椅及座椅附件
业务实现收入3.4亿元，同比增长66%。2026年1月26日，常州凯迪电器股份有限公司与江苏新泉汽车饰件股份有限公司正
式签署战略合作协议，双方将携手布局机器人关键零部件赛道，开启优势互补、协同创新的全新征程，为行业发展注入强
劲动能。我们认为本次合作有望助力双方充分释放各自在制造、技术、供应链、资源等方面的核心优势，深化协同创新，
加速新泉在机器人产业上的技术转化与规模化落地。
H股上市有助力公司实现全球化与新兴业务拓展。2026年上半年公司向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所
主板上市的申请，并在香港联交所刊登了本次发行上市的申请资料；并向中国证监会提交备案申请。我们预计公司H股的
发行有望助力公司业务的全球化和机器人等新兴业务的拓展。
风险提示：合作协议为意向协议，短期内无法对公司业绩造成重大影响；机器人行业整体发展不及预期；主要客户车
型销量不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
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2026-08-05│新泉股份(603179)系列点评十二：2026H1业绩符合预期，剑指全球内外饰龙头│国联民生 │买入
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事件：公司披露2026年半年报：2026H1营收80.1亿元，同比+7.4%；归母净利润4.14亿元，同比-1.9%；扣非归母净利
润4.1亿元，同比-1.1%。其中2026Q2营收43.8亿元，同比+11.0%/环比+20.2%；归母净利润2.1亿元，同比+0.8%/环比+3.5
%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+2.1%/环比+5.0%。
2026H1业绩符合预期海外业务进展顺利。1）收入端：2026H1及2026Q2收入均实现同比增长，主要系公司持续开拓海
外业务，并加快培育汽车座椅业务；2）盈利端：2026H1归母净利率5.2%、同比-0.4pct，2026Q2归母净利率4.8%、同比-0
.5pct/环比-0.8pct，一是行业竞争影响、导致公司业绩收增利减，二是汇兑损失对公司净利润带来影响；3）费用端：20
26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1pct/+1.8pct/+0.2pct/+0.7pct至0.5%/6.9%/4.6%/0.6%，管理费用率
增长较多，分析主要系公司全球化布局持续推进、导致管理费用提升。
产品&客户双拓展战略布局机器人。客户+：公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系彰显竞争实力，同时拓展理想
、比亚迪、吉利、长城、极氪、广汽等客户，新能源驱动高成长。产品+：公司从仪表板等内饰件拓展到保险杠等外饰件
，实现单车配套价值量的持续提升，并于2025年4月1日完成安徽瑞琪70%股权收购、2026年5月设立芜湖新泉座椅子公司，
进入乘用车座椅总成领域。领域+：2025年12月公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件，2026年7
月，引入战略投资者凯迪股份（持股30%），打造第二增长曲线。
全球化战略布局海外基地持续拓展。公司积极推进国际化战略布局，2023年11月在马来西亚、墨西哥工厂基础上，公
告加码布局斯洛伐克工厂，海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区；2024年3月公司增资斯洛伐克新泉并设立新泉美
国集团及新泉（德克萨斯）；2025年4月增资斯洛伐克新泉以拓展当地产能；2025年5月及6月，于德国慕尼黑和拜仁州因
戈尔施塔特市设立子公司；2025年9月，在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务；2026年4月，公司在马来
西亚设立全资子公司，深化东南亚市场布局。
投资建议：新势力+自主品牌供应链+全球化布局，剑指全球内饰龙头：公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想
等新势力客户，积极建设产能辐射东南亚、北美、欧洲地区，有望凭借高性价比和快速响应能力实现全球市占率的加速提
升。看好公司海外产能布局完善带动业务全球化加速突破，预计公司2026-2028年营业收入为189.2/232.7/288.4亿元，归
母净利润为10.0/13.5/17.9亿元，对应EPS为1.39/1.89/2.50元，对应2026年8月5日39.72元/股的收盘价，PE分别为28/21
/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：乘用车销量不及预期，客户拓展不及预期，原材料成本提升等。
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2026-08-05│新泉股份(603179)积极拓展新业务，海外市场稳步发展 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，1H26实现营业收入80.1亿元（+7.4%），归母净利润4.1亿元（-1.9%），扣非归母净利
润4.1亿元（-1.1%）。其中，2Q26实现营业收入43.8亿元（+11.0%），归母净利润2.1亿元（+0.8%），扣非归母净利润2.
1亿元（+2.1%）。
Q2毛利率同比提升，费用率有所增长。2026年上半年，公司以精益智造降本增效，开拓海外市场，拓宽增长空间，实
现营业收入80.1亿元（+7.4%），归母净利润4.1亿元（-1.9%），扣非归母净利润4.1亿元（-1.1%）。其中，2Q26公司实
现营业收入43.8亿元（+11.0%），归母净利润2.1亿元（+0.8%），扣非归母净利润2.1亿元（+2.1%）。利润率方面，2Q26
公司实现毛利率20.0%（+3.1pct），净利率5.0%（-0.2pct)。费用率方面，2Q26公司销售费用率为0.5%（-0.1pct),管理
费用率6.9%（+1.8pct),研发费用率4.6%（+0.2pct),财务费用率0.6%（+0.7pct),整体期间费用率为12.7%，同比上升2.7
个pct。
深耕配套拓展座椅业务，精益智造夯实核心竞争力。国内汽车行业市场竞争日趋白热化，公司依托技术迭代、产品结
构优化两大核心抓手，依靠稳定优质的产品交付能力与高效客户响应服务抢抓行业发展机遇。客户拓展落地成效显著，公
司成功拿下多款全新车型仪表板、副仪表板核心内饰件定点开发与量产订单。2026年5月公司设立全资子公司芜湖新泉座
椅有限公司，专门运营汽车座椅相关业务，加速搭建完整座椅产品谱系。本次业务延伸补齐了公司内饰产品线短板，强化
对整车厂一站式配套供货能力，2026年上半年，公司大力实施精益改善和智改数转，进一步提高智能化、自动化生产水平
，通过工艺技术革新等多举措降低产品制造成本，既保障供货品质满足车企高标准要求，又依靠成本优势增强行业竞争力
。
内外同步完善生产布局，全球研产一体化打开增长空间。为深度服务海外客户、开拓全球市场，公司致力于将汽车内
饰产品打造为具备全球竞争力的自主品牌。2026年公司落地多项海外布局举措，2月增资10000万美元扩充拜仁新泉产能，
就近服务欧洲整车客户、拓展欧洲市场；4月于马来西亚设立全资子公司，深耕东南亚市场，海内外同步落地的布局动作
持续推动公司国际化战略落地深化。报告期内公司持续完善海内外生产基地布局，国内新设全资子公司开封新泉汽车零部
件，同时有序推进海外得克萨斯、肯塔基两大生产基地建设项目，通过新增本土生产产能，充分承接存量客户新车型配套
订单与潜在整车客户的内饰供货需求，夯实长期配套交付基础。伴随客户资源沉淀与工艺技术成熟，公司搭建多层次全域
战略布局。国内依托长三角、京津、华中等国内核心汽车产业集群，在22座城市落地生产基地，缩短供货距离、提升交付
效率、压缩物流成本；研发端设立上海研发中心深耕前沿技术，巩固技术壁垒；海外在马来西亚、墨西哥、欧美多国搭建
生产基地，并在美国、德国设立研发中心，同步覆盖东南亚、北美、欧洲市场，实现业务全球化辐射。
维持“强烈推荐”投资评级。公司持续拓展国内外多品类车企定点、布局汽车座椅新业务，同步推进海内外生产基地
与全球化研产布局，并通过数智化产线改造实现提质降本增效，全方位夯实长期成长竞争力。预计公司26-28年归母净利
润分别为10.1/12.9/15.8亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：国际贸易环境相关风险；汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险；原材料价格波动风险；产品价格下
降风险；汇率变动风险等。
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2026-08-04│新泉股份(603179)2026年中报点评：Q2营收实现双位数增长，股权激励落地翻│东吴证券 │买入
│开新篇章 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入80.15亿元，同比+7.45%；实现归母净利润4.14亿元，
同比-1.90%；实现扣非归母净利润4.11亿元，同比-1.11%。26H1公司汇兑损益对利润造成约7000万元负面影响。
2026Q2营收保持双位数增长：1）2026Q2单季度公司实现营业收入43.75亿元，同/环比分别+11.04%/+20.23%；2）实
现归母净利润2.11亿元，同/环比分别+0.83%/+3.52%；3）实现扣非归母净利润2.10亿元，同/环比分别+2.12%/+5.03%。
从盈利能力看：1）公司2026Q2单季度毛利率为19.96%，同/环比分别+3.12/-0.28pct；2）归母净利率为4.81%，同/环比
分别-0.49/-0.78pct。
Q2业绩受费用及减值影响：公司2026Q2单季度期间费用率为12.65%，同/环比分别+2.67/-1.33pct；其中，财务费用
同比增加0.31亿元，主要受汇兑损失影响；管理费用同/环比增加1.02/0.59亿元，主要系员工工资及福利支出增加所致；
计提信用减值损失6337万元，同/环比分别多影响3245/7604万元，主要系应收账款坏账损失增加所致。
座椅业务增速亮眼，公司布局持续加码：26H1公司汽车座椅配件收入3.39亿元，同比+65.57%，并且已于2026年5月设
立全资子公司芜湖新泉座椅。其余核心主业表现亮眼：1）仪表盘总成收入46.75亿元，同比+7.25%；2）门板总成收入16.
87亿元，同比+8.24%；3）保险杠总成收入3.92亿元，同比+25.96%；4）内饰件收入1.55亿元；5）外饰件收入0.65亿元，
同比-58.71%；6）顶柜总成收入0.68亿元，同比+26.59%。
全球化战略持续推进。公司正积极推进海外子公司得克萨斯生产基地建设项目、肯塔基生产基地建设项目，以更好的
满足未来现有客户新增车型及潜在客户的汽车饰件配套需求。
股权激励落地彰显公司信心：6月9日，公司发布股权激励草案，计划授予2600万股（占总股本的3.64%），7月2日已
首次授予。考核指标：2026-2028年营收触发值为180/216/270亿元（同比+16%/20%/25%)；营收目标值为200/240/300亿元
（同比+29%/20%/25%）。
盈利预测与投资评级：Q2业绩受费用及减值影响，考虑到公司Q2毛利率同比提升显著，座椅业务持续放量，且26H2下
游车市有望逐步回暖，因此我们维持对公司2026-2028年归母净利润为10.69亿元、13.74亿元、16.17亿元的预测，当前市
值对应2026-2028年PE分别为26、20、17倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户开拓不及预期；原材料价格波动影响；座椅业务放量不及预期。
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2026-08-04│新泉股份(603179)Q2业绩稳步增长，机器人业务持续推进 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2026年H1业绩。2026年H1，公司收入80亿元，同比+7%，归母净利润4.1亿元，同比-2%；2026Q2，公
司收入44亿元，同比+11%，环比+20%；归母净利润2.1亿元，同比+1%，环比+4%。
Q2收入稳健增长，计提信用减值损失0.6亿元。根据中国汽车工业协会，2026年1-6月，中国汽车销量1501.7万辆，同
比-4.1%，其中乘用车销量1272万辆，同比-6%；新能源汽车销量744.6万辆，同比+7.3%。受益于客户结构优秀+墨西哥等
地全球化产能布局，公司收入实现稳健增长。
此外，公司2026年H1销售毛利率20.1%，同比+2.0pct，销售净利率5.2%，同比-0.4pct；2026Q2销售毛利率20.0%，环
比-0.3pct，同比+3.1pct，销售净利率5.0%，环比-0.4pct，同比-0.2pct，主要系Q2管理费用率6.9%，环比+0.2pct，同
时计提应收账款坏账损失等因素导致信用减值损失0.6亿元（Q1为收益0.1亿元）。
持续推进全球化布局，支撑未来业绩增长。为了更好的服务公司客户，同时不断开拓国际市场，2025年公司向斯洛伐
克新泉增加投资4,500万欧元，以满足其新增定点项目的产能扩充；分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子
公司；在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。国内方面，公司募投项
目上海研发中心项目以及上海智能制造基地升级扩建项目（一期）已经建设完成并投入使用。此外，公司已经向香港联交
所递交了发行H股股票并在香港联交所主板上市申请。
收购安徽瑞琪+布局机器人业务，打造公司未来增长曲线。公司以技术创新和产品结构优化为推动力，不断扩展产品
品类。公司收入以仪表板总成为主，不断向外饰开拓，提升单车配套价值量。2025年，公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限
公司70%股权。安徽瑞琪前身为芜湖李尔座椅工厂，客户主要为奇瑞等，并具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品的生产
能力。同时，公司积极布局机器人新兴业务，2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，2026年7月将其30%股权转让
给凯迪股份，合作推进机器人业务发展，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。
盈利预测：考虑到行业竞争加剧，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10/13/16亿元，对应PE分别为27/21/1
7倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。
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2026-08-03│新泉股份(603179)预计今年将是盈利的拐点，机器人业务培育新增长曲线 │东方证券 │买入
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上半年及2季度毛利率同比改善，汇兑影响盈利，预计下半年及2027年盈利能力有望逐步回升。上半年营业收入80.15
亿元，同比增长7.4%；归母净利润4.14亿元，同比下降1.9%；扣非归母净利润4.11亿元，同比下降1.1%。2季度营业收入4
3.75亿元，同比增长11.0%，环比增长20.2%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长2.1%，环比增长5.0%。上半年毛利率20
.1%，同比提升2.0个百分点；2季度毛利率20.0%，同比提升3.1个百分点，预计主要受益于海外业务收入及盈利贡献比重
提升。上半年汇兑损失3461万元，去年同期为汇兑收益3508万元，若不考虑汇兑预计上半年盈利将同比转正。公司发布股
权激励草案，完全解除限售的业绩考核目标为2026/2027/2028年营收分别达200/240/300亿元，对应2026年下半年营收目
标近120亿元。我们认为下半年公司座椅及海外业务营收将有望继续增长，且汇兑影响将较上半年边际减弱，预计下半年
及2027年盈利能力将逐步回升。
深化外延合作，与合作伙伴携手打造机器人全球配套能力。据中科摩通官网，公司与凯迪股份先后入股中科摩通，其
中公司投资额为2000万元。中科摩通是一家专注于智能装备解决方案的国家级专精特新“小巨人”企业，已推出人形机器
人关节模组、空心杯电机、精密丝杠等零部件装配线。此外，公司董事会已批准将子公司新泉机器人的30%股权转让给凯
迪股份，进一步深化双方战略合作。我们认为公司的海外良好的经营管理能力、客户资源及凯迪股份的电机及驱动技术能
力以及中科摩通的智能装备将形成协同效应，助力公司快速形成人形机器人核心零部件的研发及全球化配套能力，为后续
获取国内外机器人客户订单、培育新增长曲线奠定基础。
座椅业务实现扭亏为盈，海外营收占比及毛利率提升，预计将促进公司后续盈利能力持续向上。上半年安徽瑞琪营收
1.15亿元，同比增长145.0%；实现盈利162万元，去年同期亏损1084万元。公司于2026年5月设立芜湖新泉座椅公司，注册
资本1亿元，反映了公司大力发展座椅业务的决心。公司座椅业务一方面能够通过安徽瑞琪为奇瑞等国内客户配套，另一
方面有望借助北美及欧洲产能优势切入海外客户座椅配套体系，随着公司国内外客户持续开拓、在手订单逐步投产，预计
座椅业务规模效应有望释放，盈利能力有望持续提升。上半年公司海外业务收入21.15亿元，同比增长43.3%，海外营收占
比由20%提升至26%；海外业务毛利率27.6%，同比提升4.8个百分点。上半年公司推进拜仁新泉增资及肯塔基、得克萨斯等
生产基地建设项目，预计公司海外订单持续饱满，海外业务将是未来核心增长点。我们认为2026年将成为公司的盈利拐点
，随着座椅业务盈利能力改善，海外营收占比继续提升，预计公司后续净利率将有望实现逐年向上。
预测2026-2028年归母净利润分别为10.87、14.71、18.98亿元（原为12.49、15.76、19.75亿元，调整收入、毛利率
及费用率等），维持可比公司26年PE平均估值36倍，目标价54.72元，维持买入评级。
风险提示
乘用车行业需求低于预期、汽车产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期、海外工厂盈利低于预期。
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2026-06-26│新泉股份(603179)国际化战略加速推进，机器人打造新成长曲线 │华安证券 │买入
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股权激励彰显信心，机器人业务打造新增长点
股权激励彰显信心，公司于2026年6月发布股权激励计划草案，覆盖860名核心员工。业绩考核目标要求2026-2028年
营业收入目标值分别为200/240/300亿元，高增长目标向市场传递了管理层对公司发展的信心。公司是全国百家优秀汽车
零部件供应商。近年来公司积极发展汽车座椅业务，不断丰富和拓展产品品类，2025年公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限
公司70%股权。此外公司积极布局机器人新兴业务，2025年12月公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心
零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造第二成长曲线。
26Q1毛利率同环比改善，研发投入持续加码
25年公司实现营收155.24亿元（同比+17.04%），归母净利润8.15亿元（同比-16.54%），扣非归母净利润8.09亿元（
同比-16.50%）。26Q1单季实现营收36.39亿元（同比+3.42%，环比-11.48%），归母净利润2.03亿元（同比-4.57%，环比+
5.73%），扣非归母净利润2.00亿元（同比-4.29%，环比+3.67%）。归母净利润同比下降，主要系财务费用大幅增加，研
发投入持续加大所致。25年公司实现毛利率18.00%，同比-1.64pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.64%/6.36%/4.4
5%/0.40%，同比+0.04/+1.15/+0.31/-0.47pct。26Q1，公司实现毛利率20.23%，同环比+0.73/+0.11pct。销售/管理/研发
/财务费用率分别0.71%/6.70%/5.13%/1.44%,同比分别+0.07/+0.02/+0.39/+0.85pct，环比分别+0.06/-1.58/+0.58/+0.92
pct。
深化全球市场拓展，海外产能逐步释放
国内市场方面，公司募投项目上海研发中心项目以及上海智能制造基地升级扩建项目（一期）已建设完成并投入使用
。公司积极推进港股上市工作，2026年1月27日公司向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请。国
际市场方面，2025年4月，公司召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资4,500万欧元，以满足斯洛伐克新泉新增定点项目的产
能扩充；2025年5月和6月，公司分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子公司；2025年9月，公司在美国肯塔
基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。
投资建议
公司不断开拓国际市场，产能逐步落地，座椅业务取得较好进展，同时前瞻布局机器人核心零部件业务，有望打开新
成长空间。我们预计公司26-28年归母净利润为12.09/16.17/19.99亿元（26年原值18.59亿元），对应PE为28.0/20.9/16.
9倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，机器人业务产业化进程不及预期风险。
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2026-06-11│新泉股份(603179)拟实施股权激励计划，业绩考核目标彰显发展信心 │东方证券 │买入
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事件：公司发布股权激励计划草案。
股权激励计划覆盖范围较广，为公司中长期发展保驾护航。本次激励计划股票来源为定向发行，拟授予股票数量2600
万股，占总股本3.64%；授予价格为每股25.91元，激励对象包括10名高管及850名中层管理人员及核心骨干，覆盖范围较
广，有助于公司吸收及留住优秀人才，并将股东利益、公司利益及核心团队个人利益高度绑定，对公司中长期发展将形成
积极影响。
业绩考核目标较高彰显公司发展信心，个人考核有助于充分调动员工积极性。本次激励计划公司层面业绩考核指标为
：2026-2028年公司营业收入达到200/240/300亿元则完全解除限售（对应增速为29%/20%/25%，2026-2028年CAGR为24.6%
），达到180/216/270亿元则解除90%限售（对应增速为16%/20%/25%，2026-2028年CAGR为20.3%），我们认为公司制定的
营收增速目标彰显公司对未来3年发展的长足信心。同时公司还对个人设置了绩效考核体系，我们认为个人考核对激励对
象将形成约束作用，有助于充分调动管理层及员工积极性。本次激励计划预计需摊销总费用6.53亿元，其中2026-2029年
预计将分别摊销2.12/2.94/1.14/0.33亿元，对各年的净利润将产生一定影响，但考虑到激励计划对公司业务拓展及经营
效率的积极影响，预计激励计划对公司未来营收及利润增长将发挥正向作用。
预计座椅及海外业务将成为公司重要增长点。公司于5月22日完成芜湖座椅子公司设立，注册资本1亿元，公司大规模
投资彰显了公司对发展座椅业务的决心。2025年公司座椅业务处于整合及产能爬坡阶段出现亏损，随着国内外客户订单进
入量产阶段，预计座椅业务规模效应将逐步释放，2026年有望逐步迎来盈利拐点。海外业务方面，2025年公司墨西哥及斯
洛伐克基地分别实现营收22.21、11.68亿元，北美及欧洲地区主营毛利率均好于整体平均水平。据公司港股申请材料，公
司海外客户包括国际领先新能源品牌、大众、福特、沃尔沃等，随着美国、斯洛伐克、德国、马来西亚等多地产能扩建项
目持续推进，公司海外客户在手订单投产，预计公司海外营收占比将有望持续快速提升，进而带动公司整体盈利能力向上
。
预测2026-2028年归母净利润分别为12.49、15.76、19.75亿元，维持可比公司26年PE平均估值36倍，目标价63元，维
持买入评级。
风险提示
乘用车行业需求低于预期、汽车产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期、海外工厂盈利低于预期。
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2026-06-10│新泉股份(603179)2026Q1业绩点评：业绩符合预期，海外持续贡献业绩弹性 │长江证券 │买入
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事件描述
新泉股份2026年一季度实现营收36.39亿元，同比增长3.4%，归母净利润2.03亿元，同比下降4.6%。
事件评论
营收符合预期，海外业务贡献核心收入弹性。公司Q1实现营业收入36.39亿元，同比增长3.4%、环比下降11.5%，营收
表现符合预期，海外市场放量成为公司收入端核心弹性来源。利润端，公司Q1实现归母净利润2.03亿元，同比下降4.6%、
环比增长5.7%，短期利润表现承压主要源于两方面因素:其一，受外部扰动，公司Q1海外收入占比较高，汇兑损失影响利
润；其二，座椅业务仍处于整合期，产能爬坡阶段规模化效应尚未充分释放，盈利贡献有待兑现。盈利能力方面，Q1公司
综合毛利率为20.2%，同比提升0.7pct、环比提升0.1pct，毛利率改善主要受益于高毛利率的海外业务收入占比提升；归
母净利率为5.6%，同比下降0.5pct、环比提升0.9pct，同比小幅承压主要系汇兑损失影响所致。Q1期间费用率为14.0%，
同比提升1.3pct、环比持平，其中研发费用率5.1%(同比+0.4pct、环比+0.6pct)、财务费用率1.4%(同比+0.9pct、环比+0
.9pct)。座椅业务方面，公司持续加大该板块战略布局力度，近期已在芜湖新设座椅全资子公司，后续随着订单持续释放
及产能利用率稳步提升，座椅业务有望加速向盈亏平衡点迈进。
海外业务稳步推进:墨西哥与斯洛伐克双基地协同发力，主业弹性持续释放。海外业务已成为公司主业稳健增长的核
心驱动力。墨西哥工厂经营态势稳健，后续随着特斯拉Cybercab车型落地放量，有望持续贡献业绩弹性；斯洛伐克工厂亦
在加速推进，其中二期项目建设进度良好，将成为公司开拓欧洲市场的新增长极。整体来看，公司海外业务正进入加速发
力阶段，预计2026年海外收入有望保持持续高增长，成为公司业绩弹性的核心贡献来源。
第二成长曲线开启:座椅与机器人业务双轮驱动，打开中长期成长空间。公司在巩固海外主业基础上，正通过座椅与
机器人两大新兴业务打造第二成长曲线，有望迎来戴维斯双击。座椅业务方面，公司持续深化整椅业务垂直整合，2026年
力争实现盈利拐点；中长期来看，公司座椅业务加速布局，致力于打造行业领先的座椅供应商。机器人业务方面，公司聚
焦核心总成零部件领域，当前正加速向结构件、执行器等维度延伸布局，依托自身精密制造能力积淀及优质客户资源储备
，机器人业务有望成为公司中长期成长的重要引擎。
投资建议：维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为13.08亿元、18.12亿元、21.13亿元，对应PE分别为28.71倍
、20.73倍、17.77倍，维持"买入"评级。
风险提示
1、海外业务拓展不及预期风险；2、座椅业务整合及盈利兑现不及预期风险；3、原材料价格波动及汇率扰动风险。
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2026-05-11│新泉股份(603179)公司事件点评报告：26Q1业绩超预期，盈利能力稳步修复 │华鑫证券 │买入
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事件
公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收36.4亿元，同比+3.4%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-4.3%。
投资要点
营收稳健增长，利润受汇兑损失拖累短期承压
2026Q1业绩超预期，毛利率持续修复。（1）营收方面，2026Q1营收36.4亿元，同比+3.4%；（2）扣非归母净利润方
面，2026Q1扣非归母净利润2.0亿元，同比-4.3%，利润同比下滑主要系汇兑损益所致；（3）毛利率方面，2026Q1毛利率2
0.2%，同比+0.7pct，环比+0.1pct，毛利率稳步回升；（4）费用率方面，2026Q1期间费用率为13.9%，同比+1.3pct，环
比-0.1pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/6.7%/5.1%/1.4%，同比+0.1/0.0/+0.4/+0.8pct，环比0.0/-1
.6/+0.6/+0.9pct，财务费用大幅增长主要受汇兑亏损所影响。
拟设立全资子公司，深化汽车座椅业务布局
拟设立全资子公司，汽车座椅业务加速扩张。2025年4月，公司完成对安徽瑞琪70%股权的收购，布局汽车座椅业务；
2026年4月，公司拟设立芜湖新泉座椅有限公司，注册资本1亿元，聚焦汽车座椅及座椅零部件，汽车座椅业务持续扩张。
拟发行H股股票，全球化战略稳步推进
拟通过H股上市搭建国际化资本平台，持续推进全球生产基地扩建项目。2026年1月，公司在港交所递交发行H股并在
港交所主板上市的申请，加速走向全球市场；2026年4月，公司完成马来西亚子公司设立；2026年5月，斯洛伐克生产基地
扩建项目有望投产，预计新增40万套仪表板总成、25万套门内护板总成的产能；2026年9月，德国拜仁生产基地扩建项目
有望投产，预计新增25万套仪表板总成的产能。
开拓人形机器人业务，勾勒公司第二增长曲线
积极拥抱人形机器人赛道，打造新增长曲线。2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元
。公司通过设立全资子公司正式切入智能机器人领域，聚焦机器人核心零部件业务并拟与与国内外领先机器人企业开展战
略合作。2026年1月，公司与凯迪股份正式签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道。凯迪股份为线性驱动领
域的龙头企业，深耕精密传动及电机控制领域，有望与新泉股份协同配合，持续开拓人形机器人核心零部件。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为194.6、236.0、284.9亿元，归母净利润分别12.6、15.3、18.4亿元，公司以内外饰
系统为核心，汽车座椅与机器人业务为新增长极，持续拓展海外市场，维持“买入”投资评级。
风险提示
地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。
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2026-05-06│新泉股份(603179)全球化布局优势初显，收入增速大幅跑赢行业，盈利稳步修│国信证券 │增持
│复 │ │
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2026Q1收入同比增长3.4%，收入规模持续提升。2026Q1公司实现营收36.39亿元，同比上升3.42%，环比下降11.48%；
归母净利润2.03亿元，同比下降4.57%，环比增长5.73%。根据中汽协数据，2026Q1中国汽车产量703.9万辆，同比下降6.9
%，新泉收入增速大幅跑赢行业，短期利润下滑或主要受汇兑损益的影响。
毛利率同比增长0.73pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q1公司毛利率20.23%，同比+0.73pct，环比+0.11pct，
整体盈利能力持续修复；归母净利率5.58%，同比-0.47pct，环比+0.91pct;26Q1公司的销售/管理/研发/财务费用率分别0
.71%/6.71%/5.14%/1.43%；同比+0.06/+0.03/+0.39/+0.83pct，核心或为汇率波动下汇兑损益增加公司财务费用进而影响
利润表现。
设立全资子公司，座椅及机器人第二成长曲线加速。公司2025年4月获安徽瑞琪70%股权进一步完善国内整车大内饰产
品布局，当前乘用车单车价值有望从2000元-4000元-上万元水平提升。2026年4月，公司设立芜湖新泉座椅有限公司，聚
焦汽车座椅及座椅零部件的研发、设计、制造和销售，座椅业务布局加速。2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有
限公司，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。
全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂已经在常州、丹阳、芜湖、宁波、等多个城市设立生
产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，降低产品运输成本。结合现有客户未来新增车型以及潜在客户汽车饰件
需求，公司围绕主机厂持续推进斯洛伐克、德国产能建设，拓展海外市场业务布局。
风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国内仪表板细分领域龙头，客户结构持续拓展，全球产能
稳步释放，核心产品竞争力强悍，深耕业务多年与核心客户深度绑定。我们看好公司在优质客户赋能下海外盈利加速兑现
，看好公司乘用车座椅及机器人等第二曲线业务加速拓展，维持盈利预测，预测公司26-28年归母净利润为11.86/15.80/2
0.88亿元；维持“优于大市”评级。
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2026-05-03│新泉股份(603179)全球化+拓品类战略持续推进 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年一季报：实现营业总收入36.39亿元（yoy+3.42%，qoq-11.48%），归母净利2.03亿元（yoy-4.57%，q
oq+5.73%），扣非归母净利2.00亿元（yoy-4.29%，qoq+3.67%）。公司Q1营收维持正增长、毛利率延续修复态势，财务费
用率上行短期拖累净利率。展望后续，公司海外业务有望持续放量，品类向保险杠/座椅扩张提升单车ASP，同时战略布局
机器人业务打开远期空间。维持“买入”评级。
收入端：营收yoy+3.4%延续正增长，座椅业务26年有望盈利
1）26Q1营收36.39亿元（yoy+3.42%，qoq-11.48%），环比下降主要系汽车季节性因素及25Q4高基数（41.11亿元）影
响；同比看，我们预计门板/保险杠/座椅等新品类延续放量（参考2025年营收同比分别+42%/+42%/+318%），有效对冲传
统仪表板业务受核心客户排产波动的拖累，公司向平台型零部件企业演进逻辑延续兑现。2）座椅业务进入产能落地期，2
5年为座椅业务量产爬坡初期，公司目标26年实现盈利拐点；26年4月新设芜湖座椅子公司，叠加25H1并入的安徽瑞琪及常
州基地，进一步完善座椅业务区域产能布局。
盈利端：毛利率同环比双改善，财务费用率短期波动
1）毛利率延续修复态势：26Q1毛利率20.23%，同环比+0.73pct/+0.11pct，已连续两个季度站稳20%上方。我们判断
主要受益于海外工厂规模化收入贡献释放、保险杠/门板等新品类盈利能力改善（25年保险杠毛利率yoy+2.35pct、门板毛
利率yoy+0.89pct），结构性优化逻辑兑现。2）四费率13.98%（同环比+1.33pct/0.02pct），销售/管理/研发/财务费用
率分别为0.71%/6.70%/5.13%/1.44%，同比+0.07/+0.02/+0.39/+0.85pct，环比+0.06/-1.58/+0.58/+0.92pct，其中财务
费用0.52亿元（同比+153.00%，环比+145.60%）为本季最主要拖累，我们认为主要系汇兑损益同比波动及借款规模上行。
全球化+拓品类战略持续推进，布局机器人打开远期空间
1）海外产能全面扩张：根据公司公告，墨西哥将增资1.18亿美元、德国拜仁增资1亿美元、马来西亚投资4,200万美
元，海外产能持续加码，并且2026年1月递交H股上市申请，搭建国际化资本平台。2）品类扩张持续兑现：公司沿"内饰→
外饰→座椅"路径梯次延伸单车配套ASP，2025年保险杠总成收入6.74亿元（yoy+42.02%）、门板总成30.80亿元（yoy+42.
14%），新品类规模化放量驱动收入结构优化。3）机器人布局打开远期空间：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公
司，2026年1月与凯迪股份签署战略合作协议聚焦机器人关节模组，年报将2026年定位为“机器人业务产业化元年”。
盈利预测与估值
我们维持前次盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入191/233/268亿元，归母净利润10.8/13.5/16.2亿元；可比公
司2026年iFind一致预期PE均值35.6倍，给予公司2026年35.6倍PE，目标价75.19元（前值76.00元，对应26年35.9倍PE）
。维持“买入”评级。
风险提示：客户开拓不及预期、海外工厂爬坡不及预期、原材料价格波动。
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2026-05-02│新泉股份(603179)营收稳中有升，盈利能力短期承压 │天风证券 │买入
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营收稳中有升，盈利能力受财务费用&研发费用影响下行
2026年Q1，公司实现营业收入36.39亿元，同比增长3.42%；实现归母净利润2.03亿元，同比下降4.57%；扣非归母净
利润2亿元，同比下降4.29%。利润下滑主要系财务费用率同比+0.9pct和研发费用率同比+0.4pct所致。2026年Q1毛利率为
20.23%，同比+0.73pct；净利率为5.4%，同比-0.63pct。
下游客户资源丰富，全球化布局完善
客户层面，公司以汽车行业快速发展为契机，迅速积累了吉利汽车、奇瑞汽车、广汽集团、上汽集团、一汽集团、北
汽福田、中国重汽等优质客户资源：在提供汽车饰件生产制造服务过程中，公司不断通过技术积累，能够为汽车制造商提
供包括同步开发、模具开发、检测试验等服务，巩固原有客户关系的同时，也赢得更多潜在客户的青睐；凭借先进技术的
应用，公司不断丰富自身产品系列，并促使公司产品在外观、性能、安全性等方面均符合客户预期，进一步增强双方合作
黏性。
产能层面，随着客户资源的逐步积累及工艺技术的日益成熟，公司开始积极进行战略布局，以长三角地区、京津地区
、华中地区、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，结合现有客户生产区域布局，在常州、丹阳、芜湖、宁波等
21个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。此外，为
把握汽车产业国际领域内的发展趋势、满足客户需求，公司已在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克、美国投资设立公司并建立
生产基地，并在美国、德国设立研发中心，培育东南亚、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。
投资建议
考虑到汽零业务稳中有升，我们预计公司2026-2028年营收为183.9、215.0、248.7亿元（此前26年为196亿元），归
母净利润为10.0、12.4、15.1亿元（此前26年为17.2亿元），对应当前市值，PE分别为31x、25x、21x，考虑到汽车行业
竞争加剧下调收入和利润预测，维持“买入”评级。
风险提示：核心客户销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格超预期上涨，海外业务开拓不及预期等
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2026-04-30│新泉股份(603179)收购安徽瑞琪+布局机器人业务，打造公司未来增长曲线 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年及2026Q1业绩。2025年，公司收入155亿元，同比+17%，归母净利润8.2亿元，同比-17%；2026
Q1，公司收入36亿元，同比+3%，环比-11%；归母净利润2.0亿元，同比-5%，环比+6%。
收入稳健增长，汇兑、利息费用等干扰盈利能力。根据中国汽车工业协会，2025年，中国汽车销量3440万辆，同比+9
%，其中乘用车销量3010万辆，同比+9%；新能源汽车销量1649万辆，同比+28%，市占率达48%，同比+7pct；2026年Q1，中
国汽车销量705万辆，同比-6%，新能源汽车销量296万辆，同比-4%，市占率达42%。受益于客户结构优秀，公司收入实现
稳健增长。此外，公司2025年销售毛利率18%，同比-1.6pct，销售净利率5.2%，同比-2.2pct；2026Q1销售毛利率20.2%，
环比+0.1pct，同比+0.7pct，销售净利率5.4%，环比+0.8pct，同比-0.6pct，盈利能力受到汇兑损益、转债赎回利息费用
等因素影响。
持续推进全球化布局，支撑未来业绩增长。为了更好的服务公司客户，同时不断开拓国际市场，2025年公司向斯洛伐
克新泉增加投资4,500万欧元，以满足其新增定点项目的产能扩充；分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子
公司；在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。国内方面，公司募投项
目上海研发中心项目以及上海智能制造基地升级扩建项目（一期）已经建设完成并投入使用。
收购安徽瑞琪+布局机器人业务，打造公司未来增长曲线。公司以技术创新和产品结构优化为推动力，不断扩展产品
品类。公司收入以仪表板总成为主，不断向外饰开拓，提升单车配套价值量。2025年，公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限
公司70%股权。安徽瑞琪前身为芜湖李尔座椅工厂，客户主要为奇瑞等，并具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品的生产
能力。同时，公司积极布局机器人新兴业务，2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务
，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。
盈利预测：考虑到行业竞争加剧及原材料价格上涨，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10/13/16亿元，对
应PE分别为28/22/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。
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2026-04-30│新泉股份(603179)季报点评：毛利率逆市提升，预计海外业务比重提升将促进│东方证券 │买入
│盈利能力向上 │ │
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1季度毛利率逆市提升，利润预计受汇兑损失拖累。公司1季度营业收入36.39亿元，同比增长3.4%；归母净利润2.03
亿元，同比下降4.6%；扣非归母净利润2.00亿元，同比下降4.3%。1季度毛利率20.2%，同比提升0.7个百分点，环比25年4
季度提升0.1个百分点，毛利率实现逆市同环比提升，预计主要系海外销售占比提升带动；1季度非利息相关财务费用同比
增加3444万元，预计主要系汇兑影响。
座椅业务有望加速放量并实现扭亏为盈，机器人业务将为公司中长期增长奠定基础。据公司公告，公司拟在芜湖设立
座椅子公司，注册资本1亿元，我们认为投资反映了公司国内座椅项目在手订单较为饱满以及公司对加快发展座椅业务的
决心。2025年安徽瑞琪处于整合及产能爬坡阶段出现亏损，随着公司国内外客户在手订单投产、座椅产能利用率逐步提升
，座椅业务规模效应有望释放，预计2026年座椅业务有望逐步实现扭亏为盈，未来座椅业务将有望成为公司重要增长点。
公司完成机器人子公司设立并与凯迪股份达成战略合作，预计公司将持续深化机器人业务布局，后续将有望跟随战略客户
在机器人领域的拓展而实现共同成长，机器人业务将有望为公司中长期增长奠定基础。
预计海外收入比重提升将带动公司盈利能力向上。公司在2026年4月完成马来西亚子公司设立，斯洛伐克、德国拜仁
产能扩建项目预计将分别在5月、9月完成，达产后预计欧洲基地将合计新增65万套仪表板总成、25万套门内护板总成的年
产能。随着公司海外产能布局持续完善、海外销售规模持续扩大，预计公司海外业务收入比重将有望大幅提升；2025年公
司北美及欧洲地区主营毛利率均好于整体平均水平，预计海外收入比重提升将带动公司毛利率及净利率实现向上。
预测2026-2028年归母净利润分别为12.49、15.76、19.75亿元，维持可比公司26年PE平均估值36倍，目标价88.20元
，维持买入评级。
风险提示
乘用车行业需求低于预期、汽车产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期、海外工厂盈利低于预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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