研报评级☆ ◇603179 新泉股份 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 12 3 0 0 0 15
6月内 17 3 0 0 0 20
1年内 17 3 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.65│ 2.00│ 1.60│ 2.16│ 2.76│ 3.41│
│每股净资产(元) │ 9.79│ 11.12│ 14.53│ 16.07│ 18.32│ 21.13│
│净资产收益率% │ 16.25│ 17.42│ 11.00│ 13.80│ 15.49│ 16.67│
│归母净利润(百万元) │ 805.53│ 976.64│ 815.07│ 1138.40│ 1457.60│ 1801.11│
│营业收入(百万元) │ 10571.88│ 13263.79│ 15524.32│ 19287.32│ 23386.73│ 27825.33│
│营业利润(百万元) │ 927.90│ 1123.70│ 916.71│ 1305.32│ 1678.49│ 2069.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-11 买入 维持 63 1.75 2.21 2.77 东方证券
2026-06-10 买入 维持 --- 1.83 2.54 2.96 长江证券
2026-05-11 买入 维持 --- 2.46 3.00 3.60 华鑫证券
2026-05-06 增持 维持 --- 2.33 3.10 4.09 国信证券
2026-05-03 买入 维持 53.49 2.11 2.64 3.17 华泰证券
2026-05-02 买入 维持 --- 1.96 2.42 2.97 天风证券
2026-04-30 买入 维持 62.79 2.45 3.09 3.87 东方证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.03 2.57 3.16 国盛证券
2026-04-13 买入 维持 --- 2.56 3.55 4.14 长江证券
2026-04-10 买入 维持 --- 2.08 2.51 3.04 华鑫证券
2026-04-10 买入 维持 --- 1.76 1.97 2.48 中信建投
2026-04-09 增持 维持 --- 2.33 3.10 4.09 国信证券
2026-04-08 买入 维持 54.07 2.11 2.64 3.17 华泰证券
2026-03-28 买入 维持 62.79 2.45 3.09 3.87 东方证券
2026-03-26 增持 维持 57.64 --- --- --- 中金公司
2026-03-23 买入 维持 --- 2.04 2.41 2.98 银河证券
2026-03-23 买入 维持 --- 1.98 2.53 3.10 招商证券
2026-03-23 买入 维持 53.46 2.21 2.98 3.71 国泰海通
2026-03-22 买入 维持 51.59 2.42 3.35 4.45 广发证券
2026-03-20 买入 维持 --- 2.10 2.69 3.17 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-11│新泉股份(603179)拟实施股权激励计划，业绩考核目标彰显发展信心 │东方证券 │买入
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事件：公司发布股权激励计划草案。
股权激励计划覆盖范围较广，为公司中长期发展保驾护航。本次激励计划股票来源为定向发行，拟授予股票数量2600
万股，占总股本3.64%；授予价格为每股25.91元，激励对象包括10名高管及850名中层管理人员及核心骨干，覆盖范围较
广，有助于公司吸收及留住优秀人才，并将股东利益、公司利益及核心团队个人利益高度绑定，对公司中长期发展将形成
积极影响。
业绩考核目标较高彰显公司发展信心，个人考核有助于充分调动员工积极性。本次激励计划公司层面业绩考核指标为
：2026-2028年公司营业收入达到200/240/300亿元则完全解除限售（对应增速为29%/20%/25%，2026-2028年CAGR为24.6%
），达到180/216/270亿元则解除90%限售（对应增速为16%/20%/25%，2026-2028年CAGR为20.3%），我们认为公司制定的
营收增速目标彰显公司对未来3年发展的长足信心。同时公司还对个人设置了绩效考核体系，我们认为个人考核对激励对
象将形成约束作用，有助于充分调动管理层及员工积极性。本次激励计划预计需摊销总费用6.53亿元，其中2026-2029年
预计将分别摊销2.12/2.94/1.14/0.33亿元，对各年的净利润将产生一定影响，但考虑到激励计划对公司业务拓展及经营
效率的积极影响，预计激励计划对公司未来营收及利润增长将发挥正向作用。
预计座椅及海外业务将成为公司重要增长点。公司于5月22日完成芜湖座椅子公司设立，注册资本1亿元，公司大规模
投资彰显了公司对发展座椅业务的决心。2025年公司座椅业务处于整合及产能爬坡阶段出现亏损，随着国内外客户订单进
入量产阶段，预计座椅业务规模效应将逐步释放，2026年有望逐步迎来盈利拐点。海外业务方面，2025年公司墨西哥及斯
洛伐克基地分别实现营收22.21、11.68亿元，北美及欧洲地区主营毛利率均好于整体平均水平。据公司港股申请材料，公
司海外客户包括国际领先新能源品牌、大众、福特、沃尔沃等，随着美国、斯洛伐克、德国、马来西亚等多地产能扩建项
目持续推进，公司海外客户在手订单投产，预计公司海外营收占比将有望持续快速提升，进而带动公司整体盈利能力向上
。
预测2026-2028年归母净利润分别为12.49、15.76、19.75亿元，维持可比公司26年PE平均估值36倍，目标价63元，维
持买入评级。
风险提示
乘用车行业需求低于预期、汽车产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期、海外工厂盈利低于预期。
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2026-06-10│新泉股份(603179)2026Q1业绩点评：业绩符合预期，海外持续贡献业绩弹性 │长江证券 │买入
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事件描述
新泉股份2026年一季度实现营收36.39亿元，同比增长3.4%，归母净利润2.03亿元，同比下降4.6%。
事件评论
营收符合预期，海外业务贡献核心收入弹性。公司Q1实现营业收入36.39亿元，同比增长3.4%、环比下降11.5%，营收
表现符合预期，海外市场放量成为公司收入端核心弹性来源。利润端，公司Q1实现归母净利润2.03亿元，同比下降4.6%、
环比增长5.7%，短期利润表现承压主要源于两方面因素:其一，受外部扰动，公司Q1海外收入占比较高，汇兑损失影响利
润；其二，座椅业务仍处于整合期，产能爬坡阶段规模化效应尚未充分释放，盈利贡献有待兑现。盈利能力方面，Q1公司
综合毛利率为20.2%，同比提升0.7pct、环比提升0.1pct，毛利率改善主要受益于高毛利率的海外业务收入占比提升；归
母净利率为5.6%，同比下降0.5pct、环比提升0.9pct，同比小幅承压主要系汇兑损失影响所致。Q1期间费用率为14.0%，
同比提升1.3pct、环比持平，其中研发费用率5.1%(同比+0.4pct、环比+0.6pct)、财务费用率1.4%(同比+0.9pct、环比+0
.9pct)。座椅业务方面，公司持续加大该板块战略布局力度，近期已在芜湖新设座椅全资子公司，后续随着订单持续释放
及产能利用率稳步提升，座椅业务有望加速向盈亏平衡点迈进。
海外业务稳步推进:墨西哥与斯洛伐克双基地协同发力，主业弹性持续释放。海外业务已成为公司主业稳健增长的核
心驱动力。墨西哥工厂经营态势稳健，后续随着特斯拉Cybercab车型落地放量，有望持续贡献业绩弹性；斯洛伐克工厂亦
在加速推进，其中二期项目建设进度良好，将成为公司开拓欧洲市场的新增长极。整体来看，公司海外业务正进入加速发
力阶段，预计2026年海外收入有望保持持续高增长，成为公司业绩弹性的核心贡献来源。
第二成长曲线开启:座椅与机器人业务双轮驱动，打开中长期成长空间。公司在巩固海外主业基础上，正通过座椅与
机器人两大新兴业务打造第二成长曲线，有望迎来戴维斯双击。座椅业务方面，公司持续深化整椅业务垂直整合，2026年
力争实现盈利拐点；中长期来看，公司座椅业务加速布局，致力于打造行业领先的座椅供应商。机器人业务方面，公司聚
焦核心总成零部件领域，当前正加速向结构件、执行器等维度延伸布局，依托自身精密制造能力积淀及优质客户资源储备
，机器人业务有望成为公司中长期成长的重要引擎。
投资建议：维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为13.08亿元、18.12亿元、21.13亿元，对应PE分别为28.71倍
、20.73倍、17.77倍，维持"买入"评级。
风险提示
1、海外业务拓展不及预期风险；2、座椅业务整合及盈利兑现不及预期风险；3、原材料价格波动及汇率扰动风险。
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2026-05-11│新泉股份(603179)公司事件点评报告：26Q1业绩超预期，盈利能力稳步修复 │华鑫证券 │买入
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事件
公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收36.4亿元，同比+3.4%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-4.3%。
投资要点
营收稳健增长，利润受汇兑损失拖累短期承压
2026Q1业绩超预期，毛利率持续修复。（1）营收方面，2026Q1营收36.4亿元，同比+3.4%；（2）扣非归母净利润方
面，2026Q1扣非归母净利润2.0亿元，同比-4.3%，利润同比下滑主要系汇兑损益所致；（3）毛利率方面，2026Q1毛利率2
0.2%，同比+0.7pct，环比+0.1pct，毛利率稳步回升；（4）费用率方面，2026Q1期间费用率为13.9%，同比+1.3pct，环
比-0.1pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/6.7%/5.1%/1.4%，同比+0.1/0.0/+0.4/+0.8pct，环比0.0/-1
.6/+0.6/+0.9pct，财务费用大幅增长主要受汇兑亏损所影响。
拟设立全资子公司，深化汽车座椅业务布局
拟设立全资子公司，汽车座椅业务加速扩张。2025年4月，公司完成对安徽瑞琪70%股权的收购，布局汽车座椅业务；
2026年4月，公司拟设立芜湖新泉座椅有限公司，注册资本1亿元，聚焦汽车座椅及座椅零部件，汽车座椅业务持续扩张。
拟发行H股股票，全球化战略稳步推进
拟通过H股上市搭建国际化资本平台，持续推进全球生产基地扩建项目。2026年1月，公司在港交所递交发行H股并在
港交所主板上市的申请，加速走向全球市场；2026年4月，公司完成马来西亚子公司设立；2026年5月，斯洛伐克生产基地
扩建项目有望投产，预计新增40万套仪表板总成、25万套门内护板总成的产能；2026年9月，德国拜仁生产基地扩建项目
有望投产，预计新增25万套仪表板总成的产能。
开拓人形机器人业务，勾勒公司第二增长曲线
积极拥抱人形机器人赛道，打造新增长曲线。2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元
。公司通过设立全资子公司正式切入智能机器人领域，聚焦机器人核心零部件业务并拟与与国内外领先机器人企业开展战
略合作。2026年1月，公司与凯迪股份正式签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道。凯迪股份为线性驱动领
域的龙头企业，深耕精密传动及电机控制领域，有望与新泉股份协同配合，持续开拓人形机器人核心零部件。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为194.6、236.0、284.9亿元，归母净利润分别12.6、15.3、18.4亿元，公司以内外饰
系统为核心，汽车座椅与机器人业务为新增长极，持续拓展海外市场，维持“买入”投资评级。
风险提示
地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险。
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2026-05-06│新泉股份(603179)全球化布局优势初显，收入增速大幅跑赢行业，盈利稳步修│国信证券 │增持
│复 │ │
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2026Q1收入同比增长3.4%，收入规模持续提升。2026Q1公司实现营收36.39亿元，同比上升3.42%，环比下降11.48%；
归母净利润2.03亿元，同比下降4.57%，环比增长5.73%。根据中汽协数据，2026Q1中国汽车产量703.9万辆，同比下降6.9
%，新泉收入增速大幅跑赢行业，短期利润下滑或主要受汇兑损益的影响。
毛利率同比增长0.73pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q1公司毛利率20.23%，同比+0.73pct，环比+0.11pct，
整体盈利能力持续修复；归母净利率5.58%，同比-0.47pct，环比+0.91pct;26Q1公司的销售/管理/研发/财务费用率分别0
.71%/6.71%/5.14%/1.43%；同比+0.06/+0.03/+0.39/+0.83pct，核心或为汇率波动下汇兑损益增加公司财务费用进而影响
利润表现。
设立全资子公司，座椅及机器人第二成长曲线加速。公司2025年4月获安徽瑞琪70%股权进一步完善国内整车大内饰产
品布局，当前乘用车单车价值有望从2000元-4000元-上万元水平提升。2026年4月，公司设立芜湖新泉座椅有限公司，聚
焦汽车座椅及座椅零部件的研发、设计、制造和销售，座椅业务布局加速。2025年12月，公司设立常州新泉智能机器人有
限公司，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。
全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂已经在常州、丹阳、芜湖、宁波、等多个城市设立生
产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，降低产品运输成本。结合现有客户未来新增车型以及潜在客户汽车饰件
需求，公司围绕主机厂持续推进斯洛伐克、德国产能建设，拓展海外市场业务布局。
风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国内仪表板细分领域龙头，客户结构持续拓展，全球产能
稳步释放，核心产品竞争力强悍，深耕业务多年与核心客户深度绑定。我们看好公司在优质客户赋能下海外盈利加速兑现
，看好公司乘用车座椅及机器人等第二曲线业务加速拓展，维持盈利预测，预测公司26-28年归母净利润为11.86/15.80/2
0.88亿元；维持“优于大市”评级。
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2026-05-03│新泉股份(603179)全球化+拓品类战略持续推进 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年一季报：实现营业总收入36.39亿元（yoy+3.42%，qoq-11.48%），归母净利2.03亿元（yoy-4.57%，q
oq+5.73%），扣非归母净利2.00亿元（yoy-4.29%，qoq+3.67%）。公司Q1营收维持正增长、毛利率延续修复态势，财务费
用率上行短期拖累净利率。展望后续，公司海外业务有望持续放量，品类向保险杠/座椅扩张提升单车ASP，同时战略布局
机器人业务打开远期空间。维持“买入”评级。
收入端：营收yoy+3.4%延续正增长，座椅业务26年有望盈利
1）26Q1营收36.39亿元（yoy+3.42%，qoq-11.48%），环比下降主要系汽车季节性因素及25Q4高基数（41.11亿元）影
响；同比看，我们预计门板/保险杠/座椅等新品类延续放量（参考2025年营收同比分别+42%/+42%/+318%），有效对冲传
统仪表板业务受核心客户排产波动的拖累，公司向平台型零部件企业演进逻辑延续兑现。2）座椅业务进入产能落地期，2
5年为座椅业务量产爬坡初期，公司目标26年实现盈利拐点；26年4月新设芜湖座椅子公司，叠加25H1并入的安徽瑞琪及常
州基地，进一步完善座椅业务区域产能布局。
盈利端：毛利率同环比双改善，财务费用率短期波动
1）毛利率延续修复态势：26Q1毛利率20.23%，同环比+0.73pct/+0.11pct，已连续两个季度站稳20%上方。我们判断
主要受益于海外工厂规模化收入贡献释放、保险杠/门板等新品类盈利能力改善（25年保险杠毛利率yoy+2.35pct、门板毛
利率yoy+0.89pct），结构性优化逻辑兑现。2）四费率13.98%（同环比+1.33pct/0.02pct），销售/管理/研发/财务费用
率分别为0.71%/6.70%/5.13%/1.44%，同比+0.07/+0.02/+0.39/+0.85pct，环比+0.06/-1.58/+0.58/+0.92pct，其中财务
费用0.52亿元（同比+153.00%，环比+145.60%）为本季最主要拖累，我们认为主要系汇兑损益同比波动及借款规模上行。
全球化+拓品类战略持续推进，布局机器人打开远期空间
1）海外产能全面扩张：根据公司公告，墨西哥将增资1.18亿美元、德国拜仁增资1亿美元、马来西亚投资4,200万美
元，海外产能持续加码，并且2026年1月递交H股上市申请，搭建国际化资本平台。2）品类扩张持续兑现：公司沿"内饰→
外饰→座椅"路径梯次延伸单车配套ASP，2025年保险杠总成收入6.74亿元（yoy+42.02%）、门板总成30.80亿元（yoy+42.
14%），新品类规模化放量驱动收入结构优化。3）机器人布局打开远期空间：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公
司，2026年1月与凯迪股份签署战略合作协议聚焦机器人关节模组，年报将2026年定位为“机器人业务产业化元年”。
盈利预测与估值
我们维持前次盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入191/233/268亿元，归母净利润10.8/13.5/16.2亿元；可比公
司2026年iFind一致预期PE均值35.6倍，给予公司2026年35.6倍PE，目标价75.19元（前值76.00元，对应26年35.9倍PE）
。维持“买入”评级。
风险提示：客户开拓不及预期、海外工厂爬坡不及预期、原材料价格波动。
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2026-05-02│新泉股份(603179)营收稳中有升，盈利能力短期承压 │天风证券 │买入
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营收稳中有升，盈利能力受财务费用&研发费用影响下行
2026年Q1，公司实现营业收入36.39亿元，同比增长3.42%；实现归母净利润2.03亿元，同比下降4.57%；扣非归母净
利润2亿元，同比下降4.29%。利润下滑主要系财务费用率同比+0.9pct和研发费用率同比+0.4pct所致。2026年Q1毛利率为
20.23%，同比+0.73pct；净利率为5.4%，同比-0.63pct。
下游客户资源丰富，全球化布局完善
客户层面，公司以汽车行业快速发展为契机，迅速积累了吉利汽车、奇瑞汽车、广汽集团、上汽集团、一汽集团、北
汽福田、中国重汽等优质客户资源：在提供汽车饰件生产制造服务过程中，公司不断通过技术积累，能够为汽车制造商提
供包括同步开发、模具开发、检测试验等服务，巩固原有客户关系的同时，也赢得更多潜在客户的青睐；凭借先进技术的
应用，公司不断丰富自身产品系列，并促使公司产品在外观、性能、安全性等方面均符合客户预期，进一步增强双方合作
黏性。
产能层面，随着客户资源的逐步积累及工艺技术的日益成熟，公司开始积极进行战略布局，以长三角地区、京津地区
、华中地区、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，结合现有客户生产区域布局，在常州、丹阳、芜湖、宁波等
21个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。此外，为
把握汽车产业国际领域内的发展趋势、满足客户需求，公司已在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克、美国投资设立公司并建立
生产基地，并在美国、德国设立研发中心，培育东南亚、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。
投资建议
考虑到汽零业务稳中有升，我们预计公司2026-2028年营收为183.9、215.0、248.7亿元（此前26年为196亿元），归
母净利润为10.0、12.4、15.1亿元（此前26年为17.2亿元），对应当前市值，PE分别为31x、25x、21x，考虑到汽车行业
竞争加剧下调收入和利润预测，维持“买入”评级。
风险提示：核心客户销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格超预期上涨，海外业务开拓不及预期等
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2026-04-30│新泉股份(603179)收购安徽瑞琪+布局机器人业务，打造公司未来增长曲线 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年及2026Q1业绩。2025年，公司收入155亿元，同比+17%，归母净利润8.2亿元，同比-17%；2026
Q1，公司收入36亿元，同比+3%，环比-11%；归母净利润2.0亿元，同比-5%，环比+6%。
收入稳健增长，汇兑、利息费用等干扰盈利能力。根据中国汽车工业协会，2025年，中国汽车销量3440万辆，同比+9
%，其中乘用车销量3010万辆，同比+9%；新能源汽车销量1649万辆，同比+28%，市占率达48%，同比+7pct；2026年Q1，中
国汽车销量705万辆，同比-6%，新能源汽车销量296万辆，同比-4%，市占率达42%。受益于客户结构优秀，公司收入实现
稳健增长。此外，公司2025年销售毛利率18%，同比-1.6pct，销售净利率5.2%，同比-2.2pct；2026Q1销售毛利率20.2%，
环比+0.1pct，同比+0.7pct，销售净利率5.4%，环比+0.8pct，同比-0.6pct，盈利能力受到汇兑损益、转债赎回利息费用
等因素影响。
持续推进全球化布局，支撑未来业绩增长。为了更好的服务公司客户，同时不断开拓国际市场，2025年公司向斯洛伐
克新泉增加投资4,500万欧元，以满足其新增定点项目的产能扩充；分别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立了子
公司；在美国肯塔基州设立子公司，进一步开拓欧美市场业务，公司国际化战略得到进一步推进。国内方面，公司募投项
目上海研发中心项目以及上海智能制造基地升级扩建项目（一期）已经建设完成并投入使用。
收购安徽瑞琪+布局机器人业务，打造公司未来增长曲线。公司以技术创新和产品结构优化为推动力，不断扩展产品
品类。公司收入以仪表板总成为主，不断向外饰开拓，提升单车配套价值量。2025年，公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限
公司70%股权。安徽瑞琪前身为芜湖李尔座椅工厂，客户主要为奇瑞等，并具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品的生产
能力。同时，公司积极布局机器人新兴业务，2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务
，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。
盈利预测：考虑到行业竞争加剧及原材料价格上涨，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10/13/16亿元，对
应PE分别为28/22/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。
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2026-04-30│新泉股份(603179)季报点评：毛利率逆市提升，预计海外业务比重提升将促进│东方证券 │买入
│盈利能力向上 │ │
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1季度毛利率逆市提升，利润预计受汇兑损失拖累。公司1季度营业收入36.39亿元，同比增长3.4%；归母净利润2.03
亿元，同比下降4.6%；扣非归母净利润2.00亿元，同比下降4.3%。1季度毛利率20.2%，同比提升0.7个百分点，环比25年4
季度提升0.1个百分点，毛利率实现逆市同环比提升，预计主要系海外销售占比提升带动；1季度非利息相关财务费用同比
增加3444万元，预计主要系汇兑影响。
座椅业务有望加速放量并实现扭亏为盈，机器人业务将为公司中长期增长奠定基础。据公司公告，公司拟在芜湖设立
座椅子公司，注册资本1亿元，我们认为投资反映了公司国内座椅项目在手订单较为饱满以及公司对加快发展座椅业务的
决心。2025年安徽瑞琪处于整合及产能爬坡阶段出现亏损，随着公司国内外客户在手订单投产、座椅产能利用率逐步提升
，座椅业务规模效应有望释放，预计2026年座椅业务有望逐步实现扭亏为盈，未来座椅业务将有望成为公司重要增长点。
公司完成机器人子公司设立并与凯迪股份达成战略合作，预计公司将持续深化机器人业务布局，后续将有望跟随战略客户
在机器人领域的拓展而实现共同成长，机器人业务将有望为公司中长期增长奠定基础。
预计海外收入比重提升将带动公司盈利能力向上。公司在2026年4月完成马来西亚子公司设立，斯洛伐克、德国拜仁
产能扩建项目预计将分别在5月、9月完成，达产后预计欧洲基地将合计新增65万套仪表板总成、25万套门内护板总成的年
产能。随着公司海外产能布局持续完善、海外销售规模持续扩大，预计公司海外业务收入比重将有望大幅提升；2025年公
司北美及欧洲地区主营毛利率均好于整体平均水平，预计海外收入比重提升将带动公司毛利率及净利率实现向上。
预测2026-2028年归母净利润分别为12.49、15.76、19.75亿元，维持可比公司26年PE平均估值36倍，目标价88.20元
，维持买入评级。
风险提示
乘用车行业需求低于预期、汽车产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期、海外工厂盈利低于预期。
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2026-04-13│新泉股份(603179)2025年报点评：业绩符合预期，机器人业务加速布局 │长江证券 │买入
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事件描述
3月19日，公司公告，2025年营业收入155.24亿元，同比增长17.04%；归母净利润8.15亿元，同比下降16.54%。
事件评论
Q4业绩符合预期，毛利率持续同环比改善。Q4收入实现41.11亿元，同环比分别+12.4%/+4.0%，收入符合预期；其中
国内/海外收入分别约29/12亿元，海外收入占比约为29.8%。实现归母净利润1.92亿元，同环比分别-33.9%/-4.0%。利润
不及预期，主要系：1、座椅业务发展初期，短期利润仍未达到最佳水平；2、员工增加、无形资产摊销及折旧增加致管理
费用增加所致。盈利性及影响利润的因素：Q4公司综合毛利率为20.1%，同环比分别+2.6pct/+4.5pct，毛利率改善主要系
国内市场趋稳及海外高毛利收入占比提升所致；归母净利率为4.7%，同环比分别为-3.3pct/-0.4pct。净利率承压，主要
系期间费用增加所致。Q4公司期间费用率为14%，同环比分别+5.8pct/+3.2pct，其中销售/管理费用率分别为0.7%、8.3%
，同环比分别+3.1pct/+1.5pct、持平/+2.9pct。
座椅业务及海外业务加速发力，业绩触底向上。公司加速布局座椅整椅业务，打造座椅垂直整合企业。座椅业务开始
并表，H2报表端收入贡献1.18亿元，公司座椅战略已开始加速发力。伴随着座椅业务持续放量，盈利能力持续改善，座椅
业务将成为公司第三增长极。公司持续推进海外T配套份额提升，座椅业务助力ASP翻倍增长，海外持续贡献增量。且核心
客户年降后续将有望缓解，国内海外进入双上升通道。
机器人业务加速布局，打造机器人关键零部件龙头。公司已成立新泉智能机器人公司，全面布局机器人业务。公司加
速布局机器人核心总成零部件，叠加与特斯拉具备较强商务关系，机器人业务将有望开启新的成长曲线。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.08、18.12、21.13亿元，对应PE分别为25.62X、18.49X、15.8
6X，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游客户销量和新项目拓展不及预期；2、海外工厂盈利能力低于预期。
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2026-04-10│新泉股份(603179)营收稳健增长，利润短期承压，全球化与多元化布局 │中信建投 │买入
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核心观点
公司作为汽车饰件头部企业，收入稳健增长展现了其规模优势和客户基础；虽短期利润承压，不改公司通过深度国际
化、横向多元化和前瞻性新赛道布局的战略决心。展望2026年，建议持续关注公司能否有效控制成本、实现海外产能的顺
利爬坡以及新业务（座椅/机器人）的实质性突破。
事件
公司发布2025年财报。
2025年公司实现营业收入155.24亿元，同比增长17.04%；归属于上市公司股东的净利润为8.15亿元，同比下降16.54%
。2025年第四季度公司实现营业收入41.11亿元，同比增长19.96%；实现归母净利润1.92亿元，同比下降25.87%
简评
营收稳健增长，利润短期承压
1、收入端来看，公司收入稳健增长，主要得益于公司主要客户订单持续放量，尤其是门板总成、保险杠总成及座椅
业务的快速增长；分业务来看，仪表板总成/顶柜总成/门板总成/内饰附件/保险杠总成/外饰附件/座椅及座椅附件全年营
收分别为95.57亿/1.27亿/30.8亿/3.19亿/6.74亿/2.34亿/6.25亿，分别同比-14.48%/+6.63%/42.14%/54.85%/42.02%/-19
.14%/+317.69%。公司前五大客户销售额占比达77.
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