价值分析☆ ◇603181 皇马科技 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 3 0 0 0 6
1月内 3 3 0 0 0 6
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.81│ 0.55│ 0.66│ 0.81│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 3.83│ 4.29│ 4.68│ 5.24│ 5.97│ 6.85│
│净资产收益率% │ 19.86│ 18.89│ 11.78│ 12.56│ 13.52│ 14.12│
│归母净利润(百万元) │ 448.40│ 477.14│ 324.73│ 388.13│ 475.67│ 569.47│
│营业收入(百万元) │ 2336.50│ 2182.35│ 1894.11│ 2322.40│ 2753.20│ 3205.20│
│营业利润(百万元) │ 512.49│ 539.85│ 367.45│ 444.06│ 544.24│ 652.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-22 增持 维持 13.65 0.65 0.80 1.01 海通证券
2024-04-22 买入 维持 --- 0.64 0.79 0.94 中银证券
2024-04-18 增持 维持 12.5 --- --- --- 中金公司
2024-04-18 买入 维持 --- 0.71 0.92 1.08 方正证券
2024-04-18 买入 首次 --- 0.67 0.81 0.98 浙商证券
2024-04-17 增持 维持 10.71 0.63 0.72 0.83 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-22│皇马科技(603181)公司年报点评：2023年扣非净利润同比下滑+7.90%，持续深耕小品种领域
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盈利预测
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.81、4.74和5.93亿元。参考同行业公司，考虑到公司为表
面活性剂龙头且积极开拓成长性产品给予一定估值溢价，我们给予公司2024年18-21倍PE，对应合理价值区间
为11.70-13.65元，维持“优于大市”评级。
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2024-04-22│皇马科技(603181)产品结构持续优化，四季度销售毛利率提升
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估值
结合原料价格波动以及下游市场需求变化，调整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.64元、0.79元、
0.94元，对应PE分别为15.3倍、12.3倍、10.4倍。看好公司产品结构调整以及小产品放量增长，维持买入评级
。
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2024-04-18│皇马科技(603181)优化业务结构，2023年净利润下滑31.9%
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传统下游需求羸弱，我们下调2024年盈利预测15%至4.08亿元，并首次引入2025年预测5.37亿元，当前股
价对应2024/25年14/11倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利下调及板块估值上移，我们维持目标价12.5
元，对应18/14倍2024/25年市盈率，较当前股价27%的上行空间。
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2024-04-18│皇马科技(603181)公司点评报告：23年调整产品结构业绩短暂承压，24年轻装上阵未来可期
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投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入25.24/29.35/33.55亿元，同比增长33.23
%/16.31%/14.31%，实现归母净利润4.19/5.40/6.36亿元，同比增长29.01%/28.91%/17.84%，当前股价对应202
4/2025/2026年PE分别为13.84/10.74/9.11X，维持“强烈推荐”评级。
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2024-04-18│皇马科技(603181)2023年报点评：2023Q4业绩环比改善，看好小品种持续成长
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.94/4.75/5.77亿元，EPS分别为0.67/0.81/0.98元，现价对
应PE为14.70/12.20/10.05倍。皇马科技是国内表活龙头，公司深耕高盈利小品种领域，随着新产能持续释放
，看好公司中长期成长，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-04-17│皇马科技(603181)23年盈利同比承压，新项目有序推进
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23年归母净利3.2亿元，维持“增持”评级
皇马科技于4月17日发布年报，2023年实现营收18.9亿元（yoy-13%），归母净利3.2亿元（yoy-32%），扣
非净利2.9亿元（yoy-8%）。其中Q4实现营收4.9亿元（yoy+6%，qoq-4%），归母净利0.9亿元（yoy-9%，qoq+7
%）。公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税）。我们预计公司24-26年归母净利润3.72/4.22/4.88亿元，对
应EPS为0.63/0.72/0.83元，可比公司24年Wind一致预期PE均值为15倍，考虑公司特种表面活性剂龙头地位，
给予公司24年17倍PE，目标价10.71元，维持“增持”评级。
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