研报评级☆ ◇603185 弘元绿能 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.28│ -3.97│ 0.27│ 0.28│ 0.66│ 1.63│
│每股净资产(元) │ 20.80│ 17.50│ 18.10│ 18.38│ 19.04│ 20.68│
│净资产收益率% │ 6.16│ -22.69│ 1.51│ 1.55│ 3.45│ 7.91│
│归母净利润(百万元) │ 740.57│ -2696.89│ 186.84│ 194.45│ 448.74│ 1116.60│
│营业收入(百万元) │ 11858.88│ 7302.36│ 7425.48│ 10785.00│ 10785.00│ 15066.00│
│营业利润(百万元) │ 698.24│ -3149.09│ 285.22│ 221.00│ 510.00│ 1270.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 0.28 0.66 1.63 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│弘元绿能(603185)2025年年报&2026年一季报点评：成本优势持续体现，静待 │东吴证券 │买入
│行业修复 │ │
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事件：公司25年营收74.3亿元，同比+1.7%，归母净利润1.9亿元，同比+106.9%，扣除非经常性损益后的净利润-3.3
亿元，同比+87.9%,毛利率11.1%，同比+18.5pct，归母净利率2.5%，同比+39.4pct。26Q1营收19.4亿元，同环比+17.1%/+
11.4%，归母净利润-2.9亿元，同环比-370%/-499.7%，扣除非经常性损益后的净利润-0.6亿元，同环比+39%/+87.8%。
超一体化成本优势明显、组件业务持续拓展。公司25年硅片销售约21.5GW，同比+7.7%；电池销售9.2GW，同比+69.6%
，组件销售4.3GW，同比-1.1%。26年我们预计海外组件有望发力，组件海外出货预期达到6GW，国内达到4GW，整体出货量
将提升。
费用保持稳定、在手现金充足。公司26Q1期间费用2.5亿元，同环比+21.3%/+16%，费用率12.9%，同环比+0.5/+0.5pc
t；26Q1经营性现金流3.1亿元，同环比+153.2%/+790.8%；26Q1资本开支4.6亿元，同环比+58.0%/+650.0%。截止Q1公司货
币资金约52亿元、现金充沛。
盈利预测与投资评级：考虑到公司资本开支上升，短期费用压力加大，主营业务盈利能力尚未改善，我们下调公司20
26-2027年归母净利润为1.9/4.5亿元（原预期10.1/14.1亿元），新增28年预期归母净利润11.2亿元，同增4%/131%/149%
，本次下调已较充分反映短期盈利压力，但公司一季度营收稳健增长、货币资金充裕，一体化布局和海外组件拓展仍具备
中期修复弹性。鉴于公司成本优势和后续盈利改善空间，维持“买入”评级。
风险提示：公司盈利修复不及预期，资本开支增加加剧短期业绩压力，竞争加剧，组件出货或不及预期，政策变动超
预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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