价值分析☆ ◇603187 海容冷链 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 19 5 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 1.06│ 1.07│ 0.95│ 1.07│ 1.19│
│每股净资产(元) │ 9.68│ 13.20│ 10.33│ 10.87│ 11.53│ 12.24│
│净资产收益率% │ 9.51│ 8.02│ 10.35│ 8.71│ 9.22│ 9.60│
│归母净利润(百万元) │ 225.15│ 292.21│ 413.09│ 367.65│ 412.91│ 458.17│
│营业收入(百万元) │ 2661.79│ 2904.64│ 3204.91│ 3016.03│ 3322.55│ 3658.70│
│营业利润(百万元) │ 279.37│ 344.21│ 488.96│ 429.10│ 480.80│ 531.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-24 增持 维持 --- 0.87 1.05 1.21 申万宏源
2024-10-24 买入 维持 13.2 0.85 0.98 1.12 华创证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.85 0.92 0.97 华安证券
2024-10-24 买入 维持 13.4 0.89 0.96 1.03 国投证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.89 1.04 1.15 长江证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.85 0.92 0.97 华安证券
2024-08-16 买入 维持 13.2 0.89 0.99 1.14 华创证券
2024-08-16 增持 调低 --- 0.92 1.10 1.26 申万宏源
2024-08-15 买入 维持 13.91 1.07 1.13 1.21 国投证券
2024-05-21 买入 维持 --- 1.14 1.25 1.40 中信建投
2024-05-19 买入 维持 --- 1.23 1.42 1.59 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-24│海容冷链(603187)2024年三季报点评：冷冻业务Q3环比改善，冷藏外销景气依旧
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维持“增持”投资评级。考虑到冷藏展示柜业务行业竞争较为剧烈等因素影响，我们小幅下调此前对于公
司2024-2026年盈利预测至3.37/4.06/4.68亿元（前值为3.57/4.25/4.87亿元），同比分别-18.5%/+20.7%/+15
.2%，对应当前市盈率分别为13倍/10倍/9倍。公司在冷冻展示柜领域优势地位稳固，随着冷藏客户的持续开拓
，第二成长曲线有望加速形成，我们持续看好公司的未来发展，维持“增持”的投资评级。
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2024-10-24│海容冷链(603187)2024年三季报点评：收入表现好于预期，业绩降幅收窄
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投资建议：外部环境扰动下公司经营确有压力，伴随进入新的经营周期，后续表现有望好转，我们微调24
/25/26年EPS预测为0.85/0.98/1.12元（前值为0.89/0.99/1.14元），对应PE为13/11/10倍。参考DCF估值法，
我们维持目标价13.2元，对应24年16倍PE，维持“强推”评级。
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2024-10-24│海容冷链(603187)2024Q3点评：收入增速转正
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投资建议：
我们的观点：
Q3单季度收入增速由负转正，利润端承压但降幅已有收窄。公司前期冷冻柜投放较大造成的基数问题及业
务调整等问题逐步缓解，外销大客户持续贡献弹性，我们预计公司业务逐步回归平稳，Q4有望延续改善趋势。
盈利预测：我们维持前次盈利预测。预计2024-2026年公司收入28.67/30.04/31.61亿元，同比-10.5/+4.8
%/+5.2%，归母净利润3.30/3.55/3.74亿元，同比-20.1%/+7.7%/+5.1%；对应PE13/12/11X，维持“买入”评级
。
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2024-10-24│海容冷链(603187)Q3收入恢复稳健增长
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投资建议：海容是国内商用冷柜行业的领军企业，产品研发能力领先，柔性化制造能力突出，掌握全球优
质客户资源。我们认为，随着公司冷藏柜业务新客户逐渐放量、智能柜加速投放，长期成长动力充足。我们预
计2024~2026年EPS为0.89/0.96/1.03元，6个月目标价13.40元，对应2024年15XPE，维持买入-A的投资评级。
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2024-09-01│海容冷链(603187)营收有所回落，业绩阶段承压
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投资建议：公司专注商用冷链设备领域，推动产品创新满足个性化细分市场需求，市场份额和品牌影响力
持续提升。我们预期公司2024-2026年归母净利润分别为3.45、4.00和4.43亿元，对应PE分别为10.76、9.29和
8.39倍，维持“买入”评级。
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2024-08-16│海容冷链(603187)2024Q2点评：客户投放节奏+印尼配额限制影响业绩
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盈利预测：基于公司Q2业绩情况及未来行业下游恢复节奏，我们下调业绩预期。预计2024-2026年公司收
入28.67/30.04/31.61亿元（前值35.12/38.46/42.14亿元），同比-10.5/+4.8%/+5.2%（前值+9.6%/+9.5%/+9.
6%），归母3.30/3.56/3.74亿元（前值4.57/4.97/5.52亿元），同比-20.1%/7.7%/+5.1%（前值+10.5%/+8.8%/
+11.1%）；对应PE12/11/11X，维持“买入”评级。
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2024-08-16│海容冷链(603187)2024年中报点评：短期经营压力放大，盈利能力相对稳健
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投资建议：外部压力加剧与短期营收不及预期，公司经营压力客观存在。我们调整24/25/26年EPS预测为0
.89/0.99/1.14元（前值为1.18/1.33/1.52元），对应PE为12/11/10倍。参考DCF估值法，我们调整目标价至13
.2元，对应24年15倍PE，维持“强推”评级。
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2024-08-16│海容冷链(603187)2024年中报点评：冷冻柜业务拖累Q2表现，净利率水平稳健依旧
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下调至“增持”投资评级。考虑到冷藏展示柜业务竞争较为剧烈，冷冻柜国内需求波动，东南亚出口短期
受印尼出口配额政策影响，我们下调此前对于公司2024-2026年盈利预测至3.57/4.25/4.87亿元（前值为4.87/
5.68/6.47亿元），同比分别-13.6%/19.2%/14.5%，对应当前市盈率分别为12X/10X/9X，下调至“增持”的投
资评级。公司在冷冻展示柜领域优势地位稳固，随着冷藏客户的持续开拓，第二成长曲线有望加速形成，我们
持续看好公司的未来发展。
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2024-08-15│海容冷链(603187)经营短期承压，期待未来改善
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投资建议：海容冷链是国内商用冷柜行业的领军企业，产品研发能力领先，柔性化制造能力突出，掌握全
球优质客户资源。我们认为，随着公司冷藏柜业务新客户逐渐放量、智能柜加速投放，长期成长动力充足。我
们预计2024~2026年EPS为1.07/1.13/1.21元，6个月目标价13.91元，对应2024年13XPE，维持买入-A的投资评
级。
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2024-05-21│海容冷链(603187)Q1业绩略承压，中长期增长逻辑不变
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投资建议：我们预计24-26年公司分别实现营业收入34.61、38.42、42.65亿元，同比分别增长8%、11%、1
1%；分别实现归属母公司净利润4.40、4.83、5.40亿元，同比分别增长6.54%、9.75%、11.75%。看好公司在冷
藏、智能、商超柜市场份额的持续提升以及海外市场的持续开拓，维持买入评级。
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2024-05-19│海容冷链(603187)营收阶段回落，毛利率有所改善
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投资建议：公司专注商用冷链设备领域，推动产品创新满足个性化细分市场需求，市场份额和品牌影响力
持续提升。我们预期公司2024-2026年归母净利润分别为4.74、5.48和6.14亿元，对应PE分别为11.89、10.28
和9.17倍，维持“买入”评级。
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