研报评级☆ ◇603191 望变电气 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.20│ 0.21│ 0.52│ 0.70│ 0.85│
│每股净资产(元) │ 7.18│ 7.24│ 7.51│ 8.21│ 9.03│ 9.98│
│净资产收益率% │ 9.81│ 2.70│ 2.78│ 6.36│ 7.77│ 8.48│
│归母净利润(百万元) │ 234.59│ 65.17│ 69.24│ 172.00│ 231.00│ 279.00│
│营业收入(百万元) │ 2717.79│ 3351.57│ 3917.01│ 5024.00│ 6115.00│ 7098.00│
│营业利润(百万元) │ 276.97│ 110.47│ 83.60│ 219.00│ 294.00│ 355.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-17 增持 维持 --- 0.52 0.70 0.85 中原证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-17│望变电气(603191)年报点评：输配电高端化成效显著，硅钢盈利有望改善 │中原证券 │增持
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事件：公司全年实现营业收入39.17亿元，同比增长16.87%；归属于上市公司股东的净利润6924万元，同比增长6.26%
；扣除非经常性损益的净利润6479万元，同比增长79.38%。
点评：
行业高景气和产品结构升级拉动公司扣非后净利润高增。公司营收增长主要受输配电及控制设备业务收入增长拉动，
扣非净利润大幅增长反映主营业务盈利能力提升。分业务来看，全年公司输配电以及控制设备业务实现收入25.11亿元，
同比增长29.90%，取向硅钢业务实现营业收入12.78亿元，同比下降4.22%。公司综合销售毛利率11.41%，同比提升0.44个
百分点。公司全年计提资产减值损失0.20亿元，信用减值损失0.33亿元，对净利润形成拖累。
高电压等级产品占比提升，核心业务增长动力十足。受益于电网扩容和新能源电力投资高速增长拉动，公司输配电产
品产销良好。2025年，公司电力变压器销售量4536kVA，同比增长35.15%，箱式变压器销量395万kVA，同比增长88.60%。
输配电及控制设备业务毛利率13.22%，同比下降1.26pct，毛利率降低主要受铜等原材料价格上涨影响。公司高电压等级
产品实现快速放量。110kV及以上变压器产品合计实现收入11.03亿元，同比增长74.39%，其占电力变压器业务收入的比重
提升至60.01%，提升了15.96pct。高附加值、高技术壁垒的高电压等级产品已成为拉动输配电业务增长的核心引擎。国家
电网“十五五”规划投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设、科技
创新等领域。海外市场，欧美发达国家电网老化升级改造需求迫切，东南亚国家因本土基建拉动电气设备需求，为中国输
变电设备出口提供良好机遇。2026年，公司有望巩固220kV及以下变压器市场份额，依托云变电气500kV变压器生产能力，
积极拓展超高压、特高压领域市场机会。
公司取向硅钢产品结构高端化趋势显著，2026年高牌号产品涨价将驱动毛利率改善。2025年，公司取向硅钢业务实现
营业收入12.78亿元，同比下降4.22%，销售量17.81万吨，同比基本持平，单位销售均价7177.08元/吨，单位成本6573.99
元/吨。值得一提的是，尽管取向硅钢价格承压，但公司通过降本增效和产品结构升级，单吨毛利提升至603.09元，毛利
率提升2.26pct至8.40%。公司产能结构中高牌号取向硅钢占比超过七成，产品结构不断优。公司成功攻克075牌号高磁感
取向硅钢技术壁垒，成为行业内少数掌握该核心技术的企业之一。2026年，国内暂无新增取向硅钢产能释放，下游高牌号
产品需求将长期增长。2026年4月公司高牌号产品出厂价已提价500元/吨，盈利能力有望提升。
公司产品出海动作明显，海外市场将构成重要业务增长区域。2025年，公司输配电业务海外订单1.1亿元，同比增长2
8.71%。公司开发一带一路客户，在老挝、柬埔寨、罗马尼亚等市场取得准入资格。同时，公司输配电产品获得欧洲KEMA
认证，打入欧洲高端市场获得美国、阿曼和南美洲数据中心终端客户认可，完成中国交建马来西亚东海岸铁路项目牵引变
压器供货。取向硅钢业务海外市场覆盖持续拓宽，重点区域项目稳步推进，深化全球布局。
公司切入重卡超充新赛道，实现设备端的深度协同以及业务链条的延伸。公司投资不超过5.4亿元建设"兆瓦级智能超
充网络建设项目"，正式切入新能源重卡超充赛道。公司依托华为全液冷超充解决方案，规划在云南、重庆等物流枢纽地
区建设近100座电动重卡超充站。收入来源主要通过电价差和运营服务费。产品端开发了箱变超充一体机、三体机等高附
加值产品。超充业务不仅为公司带来新的增长点，也与输配电设备业务形成协同效应，推动公司向能源电力综合服务商转
型升级。
公司研发投入占比较高，持续取得重要研发成果。公司坚持创新驱动，全年研发投入3.06亿元，占营业收入比重达7.
82%。全年申请专利73项，获得授权42项。公司成功研制国内最大容量110kV天然酯绝缘油变压器、首台220kV三相一体自
耦变压器、220kV组合式电力变压器及220kV低压双分裂变压器、开展了固态变压器关键材料Fe基非晶/纳米晶制备技术与
应用研究、新能源重卡超充桩与智能变充一体机、新一代环保气体绝缘金属封闭开关设备以及推进高硅薄带取向硅钢的研
发等。
投资建议：维持公司“增持”评级。预计公司2026、2027、2028年归属于上市公司股东的净利润分别为1.72、2.31和
2.79亿元，暂时不考虑非公开发行股票的摊薄效应，对应的全面摊薄EPS分别为0.52、0.70和0.85元，按照4月16日21.07
元/股收盘价计算，对应PE分别为40.36、30.04和24.90倍。公司将充分受益于国内外电力行业景气上行、高电压等级变压
器结构优化、高牌号硅钢技术迭代以及产品出海。维持公司“增持”评级。
风险提示：电力行业投资规模波动风险；原材料价格大幅波动风险；行业竞争激烈，盈利能力下滑风险；汇率波动风
险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：77家
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2026-04-10│望变电气(603191)2026年4月10日-28日投资者关系活动主要内容
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1、2026年第一季度公司主营业务经营情况？
答：2026年第一季度，公司输配电及控制设备业务总体呈稳定略有上升态势；取向硅钢业务在2025年三季度末出现价
格下滑，截止2026年第一季度未有大幅度改善，预计对公司利润有一定影响，公司八万吨高端磁性新材料项目高牌号产出
占比的提升一定程度上缓解了部分利润压力。具体数据以公告为准。
2、请问公司近期海外业务的营收占比及同比增速具体是多少？海外订单的毛利率水平与国内业务相比是否更高，汇
率波动对海外业务盈利的影响有多大？
答：近期，公司取向硅钢业务海外订单较同期有增长，变压器出口订单同比有较大增幅。根据发展规划，未来三年公
司将重点提升海外业务占比。关于汇率风险，公司实时关注汇率变化情况，会结合公司资金需求、外汇需求、汇率趋势等
多重因素决定外汇管理；同时公司有外汇套期保值手段可以运用。
3、近期针对变压器板块海外热潮，公司的取向硅钢业务海外订单是否有暴涨体现？
答：公司取向硅钢出口受海外价格、运费、政策等综合因素影响较多，公司实时调整出口策略。近期，公司取向硅钢
业务海外订单较同期有增长，后期需要持续关注海外价格和需求。
4、公司输配电及控制设备业务是否有海外新订单？2026年变压器出口订单预期是多少？
答：公司产品订单运用区域已经覆盖南美洲、美国德克萨斯州、阿曼等地，以上订单参与项目均为数据中心项目。基
于以前东南亚、中东、南亚的市场基础，以及现有欧洲市场的突破，结合第一季度新增及原有订单的可持续性，公司输配
电及控制设备出口业绩有一定业绩想象空间，公司会持续积极拓展国际市场，后期将持续关注海外优质项目。
5、公司对于拓展海外市场，是否有一些更具体的规划或者方案？是否有在海外建设工厂的规划？
答：根据公司“未来三年重点提升海外业务占比”的战略规划，2026年将海外业务作为重点突破方向。输配电设备领
域，将深度参与“一带一路沿线国家电力基础设施建设，依托央企海外项目实现设备出口与工程服务协同出海。在东南亚
市场将努力把握区域基建拉动电气设备需求的机遇，扩大变压器、成套设备市场份额；在中东市场持续跟进数据中心项目
，拓展高端市场应用；在欧美市场依托取向硅钢产品既有客户基础，深化与国际知名企业合作，提升高端材料出口比例。
重大投资战略请以公告为准。
6、现目前八万吨高端磁性新材料项目的产出情况？目前，高牌号取向硅钢净利润大概是多少个点?
答：八万吨高端磁性新材料项目已于2024年6月全线投产。截至目前项目生产稳定，满产满销，现目前080-095为主流
产出牌号。具体产品盈利能力以实际产出和实时出货价格而定。
7、公司原有的CGO生产产线是否有改造计划？
答：公司将综合取向硅钢全球产能布局同时结合公司自身的财务规划综合评估技改计划和启动时机；公司重大投资请
以公告为准。
8、2026年取向硅钢的价格展望？
答： 2025年12月10日宝武宣布取向硅钢从2026年1月10日起基价上调100元/吨，截止目前，取向硅钢价格每月均有上
调调整，且延续涨势明显，对市场和公司而言，可所谓战略性拐点，对取向硅钢行业是一个较大的利好。
我们认为在全球电力设备市场热潮、国家十五五在网高损耗电力变压器的大规模升级改造和批量更换、电力变压器能
效限定值及能效等级新标准、关于新形势下配电网高质量发展的指导意见以及其他一系列推进“电力装备绿色低碳”的政
策基础上，又恰逢能源革命与AI算力风口，进一步拉动了输配电设备的需求，加之市场化产能调整基本结束，预计未来一
般取向硅钢的市场需求会继续减少，高磁感取向硅钢需求增加，取向硅钢价格在经历市场调整后将逐步趋向稳定。
9、据市场反馈预期取向硅钢的原材料会有上涨的趋势，公司如何应对后期的原料上涨风险？
答：取向硅钢原材料成本一般情况下可以向下游端传导；同时公司将持续不断降本增效；另一方面公司也不断提升产
出的质量和牌号，努力实现效益做大化。
10、公司是否研发了固态变压器产品？
答：公司高度重视前沿产品的发展情况，有关注到固态变压器的相关市场信息；同时，公司也高度重视相关市场标准
制定出台等政策。目前，公司正在积极开展相关研发工作，具体研发进展请以公告为准。
11、海外变压器订单的毛利率与国内相比毛利率差异？未来毛利率是否稳定？
答：海外变压器毛利率因受地域成本、运用领域、电压等级、容量大小等因素存在差异，与国内毛利率呈现不同是市
场有序竞争的正常表现。公司认为未来海外变压器毛利率因海外需求持续增长及能参与海外竞争的企业较少会相对稳定且
往上提升。
12、公司提到十五五期间，重点是高压和出口业务的拓展，请问公司高电压等级的发展规划？
答：公司在输配电设备的供应可覆盖500kV及以下电压等级范围。公司将持续提升研发能力和加大对前沿产品的研发
，强化技术突破、聚焦高电压等级核心设备研发，深化市场渗透，精准对接客户需求，力争在全球高压电力建设中获取批
量订单，驱动公司持续增长。
13、公司220kV订单可见度是多少？
答：公司220kV及以下（35-220千伏kV）变压器订单饱和，储备订单已有6个月。
14、云变电气的下游市场是哪些？
答：变压器在电力体系的发电、输电、变电和用电全场景可以使用；云变电气的下游市场主要以铁路、电网、电建、
能建、交建等相关客户承接的项目为主。运用领域涵盖铁路建设、电网建设、新能源各种运用场景、各种电站、数据中心
、海外各类需求等。
15、云变电气的整体业绩发展规划？
答：云变电气目前生产场地具备30亿元生产产值能力；云变电气利用自身的品牌优势、人才优势、专精特新的技术优
势已在2024年首次突破10亿收入；云变电气地处“一带一路”关键地理位置，结合公司大力拓展海外市场，云变电气有望
实现330kv和500kv的业绩突破，公司业绩有望进一步提升。
16、公司的兆瓦级智能超充网络建设项目，目前最新的进展如何？今年预期目标是什么样的？
答：公司该项目按计划推进中；目前已建成投运7个项目（重庆1个、云南6个），公司正在内蒙、广东、广西、陕西
、山西、山东、江西、贵州资源丰富、电动重卡大力发展的省份开发、布局新的站点，正在开发及拟开发站点近30个。同
时，公司计划在东南亚国家尝试布局重卡充电站建设和运营，具体进展以公告为准。
17、大宗期货铜价持续上涨，是否对公司利润有影响？公司是否采取了相应的对冲手段，比如外汇套期保值业务？
答：铜作为输配电产品的主要原材料，其价格对公司的生产成本是有关键性影响。公司长期与客户保持良好的合作关
系，具备一定的议价能力和市场竞争格局，一定程度上保障了部分成本压力转移空间；另外，公司持续提高技术创新，从
技术端降本增效；此外，公司会根据市场环境评估，持续通过包括供应商锁价、优化库存等手段以应对原材料价格的剧烈
波动。
18、公司未来是否有其他战略投资规划？比如产业链其他板块的收并购，或者参与投资产业基金？
答：公司重大投资规划以公告为准。
19、输配电及控制设备业务存在账期问题，避免应收账款坏账风险，公司是否有完善的风险统筹管理体系，包括市面
上相关保险产品作为风险对冲？
答：公司清楚认识到建立一个完善且与之高度匹配的风险管理系统是战略升级成功的先决条件，公司会根据实际经营
发展实时综合调整提升相关风险控制系统。公司认为市面上相关保险工具纳入应收账款风险管理体系是构建成熟、稳健的
“全生命周期综合解决”商业模式的关键一环；这不仅是一种风险对冲，更是一种战略性的财务和业务赋能工具，公司考
虑折机选择合适产品。
20、公司本次向特定对象发行股票，出发点是什么？
答：首先，本次向特定对象通过认购发行股票可巩固控股股东的控制地位，此举将提升公司控股股东的持股比例，有
助于进一步增强公司控制权的稳定性。
同时，公司控股股东之一的杨泽民先生控制的企业全额认购此次发行的股票，彰显其对上市公司未来发展前景的坚定
信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号。
另外，随着公司业务规模的扩张以及公司发展战略的实施，公司资金需求逐步增加。本次向特定对象发行股票募集资
金扣除发行费用后拟用于补充流动资金，此举可优化公司资本结构，提高公司抗风险能力，有效提升公司的资金实力，可
以为公司业务发展提供资金支持，实现战略发展目标。
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参与调研机构：46家
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2026-02-10│望变电气(603191)2026年2月10日-3月20日投资者关系活动主要内容
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1、2025年第四季度公司主营业务经营情况？
答：2025年第四季度，公司输配电及控制设备业务总体呈稳定态势；取向硅钢业务在三季度末出现价格下滑，预计对
公司利润有一定影响，但公司八万吨高端磁性新材料项目高牌号产出占比的提升一定程度上缓解了部分利润压力。具体数
据以公告为准。
2、请问公司海外业务的营收占比及同比增速具体是多少？海外订单的毛利率水平与国内业务相比是否更高，汇率波
动对海外业务盈利的影响有多大？
答：基于效益最大化原则，公司取向硅钢出口同比约有缩减，变压器出口订单同比有较大增幅。根据发展规划，未来
三年公司将重点提升海外业务占比。关于汇率风险，公司实时关注汇率变化情况，会结合公司资金需求、外汇需求、汇率
趋势等多重因素决定外汇管理；同时公司有外汇套期保值手段可以运用。
3、近期针对变压器板块海外热潮，公司的取向硅钢业务海外订单是否有暴涨体现？
答：公司取向硅钢出口受海外价格、运费、政策等综合因素影响较多，公司实时调整出口策略。据公司国际贸易部在
欧美拜访情况反馈，客户订单较同期有增长，后期需要持续关注海外价格和需求。
4、公司输配电及控制设备业务是否有海外新订单？2026年变压器出口订单预期是多少？
答：公司产品订单运用区域已经覆盖南美洲、美国德克萨斯州、阿曼等地，以上订单参与项目均为数据中心项目。基
于以前东南亚、中东、南亚的市场基础，以及现有欧洲市场的突破，结合订单的可持续性，公司输配电及控制设备出口业
绩有一定业绩想象空间，公司会持续积极拓展国际市场，后期将持续关注海外优质项目。
5、现目前八万吨高端磁性新材料项目的产出情况？目前，高牌号取向硅钢净利润大概是多少个点?
答：八万吨高端磁性新材料项目已于2024年6月全线投产。截至目前项目生产稳定，满产满销，在技术团队、供应商
等各方协同下，高牌号产出占比在2025年三季度有了一定程度地提升，现目前090/095为主流牌号，牌号结构显示截止目
前，085及以上牌号产出占比因每月市场需求实时调整投料规划而变化，整体工艺生产水平最高可占约60%，具体数据以实
际产出为准。
6、公司原有的CGO生产产线是否有改造计划？
答：公司将综合取向硅钢全球产能布局同时结合公司自身的财务规划综合评估技改计划和启动时机；公司重大投资请
以公告为准。
7、2026年取向硅钢的价格展望？
答：历年取向硅钢价格走势看，价格涨跌基本形成了3至5年一次波动的规律。2025年12月10日宝武宣布取向硅钢从20
26年1月10日起基价上调100元/吨，我们认为这100元/吨的涨幅是一个由下跌向上升的拐点，对取向硅钢行业是一个较大
的利好。
我们认为在全球电力设备市场热潮、国家十五五在网高损耗电力变压器的大规模升级改造和批量更换、电力变压器能
效限定值及能效等级新标准、关于新形势下配电网高质量发展的指导意见以及其他一系列推进“电力装备绿色低碳”的政
策基础上，又恰逢能源革命与AI算力风口，进一步拉动了输配电设备的需求，加之市场化产能调整基本结束，预计未来一
般取向硅钢的市场需求会继续减少，高磁感取向硅钢需求增加，取向硅钢价格在经历市场调整后将逐步趋向稳定。
8、公司是否研发了固态变压器产品？
答：公司高度重视前沿产品的发展情况，有关注到固态变压器的相关市场信息；同时，公司也高度重视相关市场标准
制定出台等政策。公司会持续致力于技术提升，以丰富公司产品相关运用领域，具体研发进展请以公告为准。
9、公司海外布局新进展？是否有在海外建设工厂的规划？
答：公司输配电及控制设备领域积极推进"一带一路"业务布局，主要依托国家走出去战略，高度关注我们自身客户中
如中铁、中交、电建等相关大型央企的海外项目，并积极获取深度参与出口机会；公司取向硅钢材料依托现有区域及客户
体系，做大做深服务，扩大市场规模。重大投资战略请以公告为准。
10、海外变压器订单的毛利率与国内相比毛利率差异？未来毛利率是否稳定？
答：海外变压器毛利率因海外市场不同而不同，扣除海外人工等成本后优势有限。公司认为未来海外变压器因海外需
求持续增长及能参与海外竞争的企业较少而导致毛利率会相对稳定且往上提升。
11、公司提到十五五期间，重点是高压和出口业务的拓展，请问公司高电压等级的发展规划？
答：公司于2024年成功收购云变电气后，标志着公司在输配电设备的供应可覆盖500kV及以下电压等级范围。公司持续提
升研发能力和加大对前沿产品的研发，强化技术突破、聚焦高电压等级核心设备研发，深化市场渗透，精准对接客户需求
，力争在全球高压电力建设中获取批量订单，驱动公司持续增长。
12、公司220kV订单可见度是多少？
答：公司220kV及以下（35-220千伏kV）变压器订单饱和，储备订单已有6个月。
13、高原变压器的产品特点？
答：高原变压器具有低损耗、低噪音、低局放；绝缘程度高；抗短路能力强；过负荷能力强；免吊芯、低维护的特点
。
14、云变电气的下游市场是哪些？
答：云变电气的下游市场主要分为四类：铁路、电网、新能源、海外。
15、云变电气的整体业绩发展规划？
答：云变电气利用自身的品牌优势、人才优势、专精特新的技术优势已在2024年首次突破10亿，收入，结合公司调整
海外布局，大力拓展海外市场，预期2026年目标突破20亿收入。另外，云变电气会积极实现330kv和500kv的拓展，有望进
一步提升公司业绩。
16、公司公告提及公司投资建设兆瓦级智能超充网络建设项目，现目前项目进展如何？对后期业绩贡献是否有预期？
答：截至目前，公司该项目按计划建设中；2025年12月，公司标杆站望来充重卡超充1号站已经投用；本项目实施后
，预计将为公司带来稳定的充电服务收入，进一步提升公司在新能源基础设施领域的市场地位和竞争力，具有良好的经济
效益前景。
17、大宗期货铜价持续上涨，是否对公司利润有影响？公司是否采取了相应的对冲手段，比如外汇套期保值业务？
答：铜作为输配电产品的主要原材料，其价格对公司的生产成本是有关键性影响。公司长期与客户保持良好的合作关
系，具备一定的议价能力和市场竞争格局，一定程度上保障了部分成本压力转移空间；另外，公司持续提高技术创新，从
技术端降本增效；此外，公司会根据市场环境评估，持续通过包括供应商锁价、优化库存等手段以应对原材料价格的剧烈
波动。
18、公司是否还有其他新的降本措施？
答：公司持续致力于技术革新实现降本；同时深挖内部潜力，通过“人机料法环”各环节的全面提升精细化管理水平
，努力实现“节能降耗”“效率提升”双向奔赴的效果；积极为股东创造更大价值。
19、公司未来是否有其他战略投资规划？比如产业链其他板块的收并购，或者参与投资产业基金？
答；公司重大投资规划以公告为准。
20、输配电及控制设备业务存在账期问题，避免应收账款坏账风险，公司是否有完善的风险统筹管理体系，包括市面
上相关保险产品作为风险对冲？
答：公司清楚认识到建立一个完善且与之高度匹配的风险管理系统是战略升级成功的先决条件，公司会根据实际经营
发展实时综合调整提升相关风险控制系统。公司认为市面上相关保险工具纳入应收账款风险管理体系是构建成熟、稳健的
“全生命周期综合解决”商业模式的关键一环；这不仅是一种风险对冲，更是一种战略性的财务和业务赋能工具，公司考
虑折机选择合适产品。
21、公司本次向特定对象发行股票，出发点是什么？
答：首先，本次向特定对象通过认购发行股票可巩固控股股东的控制地位，此举将提升公司控股股东的持股比例，有
助于进一步增强公司控制权的稳定性。
同时，公司控股股东之一的杨泽民先生或其控制的企业全额认购此次发行的股票，彰显其对上市公司未来发展前景的坚
定信心，有利于向市场以及中小股东传递积极信号。
另外，随着公司业务规模的扩张以及公司发展战略的实施，公司资金需求逐步增加。本次向特定对象发行股票募集资金
扣除发行费用后拟用于补充流动资金，此举可优化公司资本结构，提高公司抗风险能力，有效提升公司的资金实力，可以
为公司业务发展提供资金支持，实现战略发展目标。
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参与调研机构：17家
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2026-01-08│望变电气(603191)2026年1月8日-2月3日投资者关系活动主要内容
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1、2025年第四季度公司主营业务经营情况？
答：2025年第四季度，公司输配电及控制设备业务总体呈稳定态势；取向硅钢业务在三季度末出现价格下滑，预计对
公司利润有一定影响，但公司八万吨高端磁性新材料项目高牌号产出占比的提升一定程度上缓解了部分利润压力。具体数
据以公告为准。
2、请问公司海外业务的营收占比及同比增速具体是多少？海外订单的毛利率水平与国内业务相比是否更高，汇率波
动对海外业务盈利的影响有多大？
答：基于效益最大化原则，公司取向硅钢出口同比约有缩减，变压器出口同比约有增加。根据发展规划，未来三年公
司将重点提升海外业务占比。关于汇率风险，公司实时关注汇率变化情况，会结合公司资金需求、外汇需求、汇率趋势等
多重因素决定外汇管理；同时公司有外汇套期保值手段可以运用。
3、近期针对变压器板块海外热潮，公司的取向硅钢业务海外订单是否有暴涨体现？
答：公司取向硅钢出口受海外价格、运费、政策等综合因素影响较多，公司实时调整出口策略。据公司国际贸易部在
欧美拜访的最新情况反馈， 客户订单较同期有增长，后期需要持续关注海外价格和需求。
4、公司输配电及控制设备业务是否有海外新订单？
答：公司产品订单运用区域已经覆盖南美洲、美国德克萨斯州、阿曼等地，以上订单参与项目均为数据中心项目，公
司会持续积极拓展国际市场，后期将持续关注海外优质项目。
5、现目前八万吨高端磁性新材料项目的产出情况？目前，高牌号取向硅钢净利润大概是多少个点?
答：八万吨高端磁性新材料项目已于2024年6月全线投产。截至目前项目生产稳定，满产满销，在技术团队、供应商
等各方协同下，高牌号产出占比在2025年上半年的基础上有了一定程度地提升，现目前090/095为主流牌号，牌号结构显
示截止目前，085及以上牌号产出占比因每月市场需求实时调整投料规划而变化，整体工艺生产水平最高可占约60%，具体
数据以实际产出为准。
6、2026年取向硅钢的价格展望？
答：历年取向硅钢价格走势看，价格涨跌基本形成了3至5年一次波动的规律。2025年12月10日宝武宣布取向硅钢从20
26年1月10日起基价上调100元/吨，我们认为这100元/吨的涨幅是一个由下跌向上升的拐点，对取向硅钢行业是一个较大
的利好。
我们认为在全球电力设备市场热潮、国家十五五在网高损耗电力变压器的大规模升级改造和批量更换、电力变压器能
效限定值及能效等级新标准、关于新形势下配电网高质量发展的指导意见以及其他一系列推进“电力装备绿色低碳”的政
策基础上，又恰逢能源革命与AI算力风口，进一步拉动了输配电设备的需求，加之市场化产能调整基本结束，预计未来一
般取向硅钢的市场需求会继续减少，高磁感取向硅钢需求增加，取向硅钢价格在经历市场调整后将逐步趋向稳定。
7、公司海外布局新进展？是否有在海外建设工厂的规划？
答：公司输配电及控制设备领域积极推进"一带一路"业务布局，主要依托国家走出去战略，高度关注我们自身客户中
如中铁、中交、电建等相关大型央企的海外项目，并积极获取深度参与出口机会；公司取向硅钢材料依托现有区域及客户
体系，做大做深服务，扩大市场规模。重大投资战略请以公告为准。
8、海外变压器订单的毛利率与国内相比毛利率差异？未来毛利率是否稳定？
答：海外变压器毛利率因海外市场不同而不同，扣除海外人工等成本后优势有限。公司认为未来海外变压器因海外需
求持续增长及能参与海外竞争的企业较少而导致毛利率会相对稳定且往上提升。
9、公司提到十五五期间，重点是高压和出口业务的拓展，请问公司高电压等级的发展规划？
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