价值分析☆ ◇603193 润本股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 14 4 0 0 0 18
2月内 16 4 0 0 0 20
3月内 30 9 0 0 0 39
6月内 42 11 0 0 0 53
1年内 55 20 0 0 0 75
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.47│ 0.56│ 0.77│ 0.97│ 1.20│
│每股净资产(元) │ 1.63│ 2.10│ 4.75│ 5.37│ 6.23│ 7.28│
│净资产收益率% │ 21.48│ 22.15│ 11.76│ 14.46│ 15.68│ 16.59│
│归母净利润(百万元) │ 120.65│ 160.04│ 226.03│ 312.78│ 392.12│ 483.62│
│营业收入(百万元) │ 582.15│ 856.09│ 1032.95│ 1336.74│ 1688.93│ 2081.27│
│营业利润(百万元) │ 140.89│ 185.80│ 264.62│ 365.81│ 459.21│ 566.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-27 买入 维持 --- 0.78 1.02 1.27 方正证券
2024-10-24 增持 首次 --- 0.79 1.01 1.27 东方财富
2024-10-24 买入 维持 30.51 0.79 0.99 1.22 国泰君安
2024-10-24 买入 维持 --- 0.80 0.99 1.21 德邦证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.78 0.95 1.12 招商证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.74 0.94 1.17 华源证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.79 0.99 1.22 中邮证券
2024-10-23 增持 维持 --- 0.79 0.99 1.23 国元证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.77 0.97 1.20 东北证券
2024-10-23 增持 维持 29.82 0.79 1.00 1.25 华泰证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.77 0.97 1.17 申万宏源
2024-10-23 增持 维持 --- 0.79 0.99 1.19 财通证券
2024-10-23 买入 维持 --- 0.82 1.05 1.32 民生证券
2024-10-23 买入 维持 28.88 0.76 0.93 1.15 国投证券
2024-10-22 买入 维持 --- 0.78 0.96 1.18 开源证券
2024-10-22 买入 维持 --- 0.79 1.01 1.27 华西证券
2024-10-22 买入 维持 --- 0.77 0.98 1.24 东吴证券
2024-10-22 买入 维持 --- 0.79 1.00 1.20 国联证券
2024-09-24 买入 维持 --- 0.79 1.02 1.28 民生证券
2024-09-23 买入 首次 --- 0.77 0.98 1.24 东吴证券
2024-08-21 买入 首次 --- 0.74 0.94 1.17 华源证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.78 0.96 1.13 中信建投
2024-08-17 增持 维持 --- 0.77 0.96 1.18 财通证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.77 0.97 1.17 申万宏源
2024-08-16 买入 维持 --- 0.74 0.92 1.13 上海证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.79 1.02 1.28 民生证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.79 0.96 1.14 国联证券
2024-08-16 买入 维持 21.14 0.76 0.94 1.16 国泰君安
2024-08-16 买入 维持 --- 0.78 0.96 1.18 开源证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.73 0.90 1.12 万联证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-27│润本股份(603193)公司点评报告：Q3稳健增长婴童业务起势，关注Q4新品放量
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投资建议：润本依托完善C2M模式持续创新迭代，构建差异化爆品矩阵打造“大品牌”认知，未来将成为
婴童个护领域的“小池大鱼”。当前步入婴童业务的增长旺季，公司单品矩阵完善持续推新，10月已呈现显著
爆发态势，后续可关注抖音、拼多多等新渠道放量及重磅新品放量超预期，长期来看我们认为格局重塑及国货
婴童龙头崛起将成为国内婴童行业核心趋势。预计24-26年归母净利润为3.2、4.1、5.2亿元，对应PE约31/24/
19X，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-24│润本股份(603193)2024年三季报点评：符合预期，各细分业务量价齐增
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盈利预测：进入Q3后婴童类目接力成长，婴童护肤类新品储备陆续贡献增量，由于Q3较多地区降温感知不
明显，进入Q4开始降温后有望迎来婴童更优销售增速表现，新品系列亦有望逐步开始放量，进一步向婴童驱蚊
+婴童护肤龙头迈进，24-26年归母净利润分别为3.2/4.1/5.1亿元，同比分别增长42.2%/27.5%/25.1%，对应PE
分别为33/26/21X，给予“增持”评级。
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2024-10-24│润本股份(603193)2024年三季报点评：业绩符合预期，看好Q4婴童新品带动高增
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投资建议：推新+扩渠道下看好公司持续增长，考虑近期新品表现亮眼，上调盈利预测，预计2024-2026EP
S0.79（+0.03）、0.99（+0.05）、1.22（+0.06）元，参考行业估值给与2025年31xPE，上调目标价至30.69（
+9.37）元，维持“增持”评级。
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2024-10-24│润本股份(603193)业绩延续高增长，看好抖音渠道布局
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投资建议：润本股份产品矩阵进一步丰富，线上渠道抖音表现出彩，期待后续各渠道销售布局及新品上线
。预计24-26年营收为13.43亿/16.65亿/19.82亿，归母净利润为3.22亿/4.01亿/4.89亿，同增42.4%/24.5%/22
.0%，PE为30.05X/24.13X/19.78X，维持“买入”评级。
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2024-10-23│润本股份(603193)24Q3业绩稳健增长，婴童护理迎旺季起量
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盈利预测及投资建议：公司是国内驱蚊及个护行业领先企业，在品牌及价格差异化定位、研产销一体化布
局等方面优势明显；产品端婴童护理新品持续上线、Q4旺季即将到来；渠道端全渠道协同布局稳步推进。预计
公司2024-2026年归母净利润分别为3.15亿元、3.86亿元、4.53亿元，同比增长39%、22%、17%，对应24PE31X
、25PE25X、26PE21X，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-23│润本股份(603193)24Q3业绩亮眼，婴童护理系列稳步放量
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.0/3.8/4.7亿元，同比增速分别为33%/26%/
24%，当前股价对应的PE分别为36/28/23倍。我们看好公司深耕细分赛道十余年，成功打造优质的国货品牌形
象，凭借“大品牌、小品类”的经营战略及极致性价比在细分赛道中竞争优势显著，未来通过持续精细化拓宽
品牌矩阵，公司有望维持高速增长，维持“买入”评级。
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2024-10-23│润本股份(603193)Q3驱蚊婴童护理保持增长韧性，财务费用率带动净利率提升
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盈利预测及投资建议：公司驱蚊产品在新品&抖音渠道发力下快速增长，份额不断提升，秋冬旺季将至，
储备较多婴童护理新品有望带动业务加速，我们调整公司盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.2亿元/4
.0亿元/5.0亿元，对应PE分别为33倍/27倍/22倍，维持“买入”评级。
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2024-10-23│润本股份(603193)2024年三季报点评：产品持续推新及迭代，抖音渠道增长良好
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投资建议与盈利预测
公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2024-2
026年实现归母净利润3.20/3.99/4.99亿元，EPS为0.79/0.99/1.23元，对应PE为34/27/22x，维持“增持”评
级。
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2024-10-23│润本股份(603193)婴童产品逐步放量，盈利能力再创新高
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投资建议：公司聚焦婴童护理和驱蚊细分赛道，依靠完善产业链和高效运营体系，持续打造优质的高性价
比国货，产品认可度不断提高。预计2024-2026年营业收入分别为13.42/17.09/21.01亿元，归母净利润分别为
3.10/3.93/4.87亿元，对应PE为31/25/20倍，维持“买入”评级。
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2024-10-23│润本股份(603193)淡季增长有强韧性
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盈利预测与估值
我们预测公司24-26年归母净利润为3.22亿元、4.06亿元和5.05亿元（前值3.22亿元、3.74亿元和5.00亿
元，考虑公司后续婴童护理新品增长有望提速/产品结构优化亦带来毛利率提升，略调高盈利预测），同比增
速分别为42%、26%、24%，对应EPS为0.79、1.00、1.25元。可比公司25年WIND一致盈利预测为PE24倍，公司目
前仍处快速增长阶段，给予25年目标PE30，对应目标价为30.0元（前值23.70元）。
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2024-10-23│润本股份(603193)24Q3扣非归母净利润同增37%，看好婴童细分品类与渠道扩容
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公司深耕国内个人护理市场，依托驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类，持续打造新产品并及时把握线上
流量红利，开拓线下渠道机遇，未来预计贯穿线上线下持续增长。24年品类端/渠道端拓展，预计打开公司全
新增长曲线。我们预计公司24-26年营收为13.45/17.36/21.90亿元，归母净利润为3.12/3.91/4.75亿元，对应
PE分别为34/27/23倍，维持“买入”评级。
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2024-10-23│润本股份(603193)净利率提升盈利韧性强，期待婴童新品旺季表现
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投资建议：公司聚焦大品牌小品类策略，产品矩阵丰富细分程度高，驱蚊和婴童护理双轮驱动，下半年婴
童护理板块布局蛋黄油&洋甘菊系列新品，期待旺季表现，我们预计公司2024-2026年营业收入13.38/17.20/21
.29亿元，归母净利润3.22/4.02/4.83亿元。对应PE分别为33/27/22倍，维持“增持”评级。
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2024-10-23│润本股份(603193)2024年三季报点评：Q3淡季不淡，建议关注Q4婴童护理旺季催化，婴童护理
│龙头持续成长
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投资建议：公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，通过深耕细分市场实现差异化竞争，目前
已在驱蚊市场和婴童护理市场建立起良好的知名度和市场认知度，未来有望通过持续提升的研发能力和生产力
、不断完善的渠道结构，推进新产品的上市和销售，驱动公司收入稳健提升，我们预计2024-2026年公司归母
净利润分别为3.3、4.27、5.35亿元，同比增速分别为46.1%、29.2%、25.5%，10月22日收盘价对应PE为32X、2
5X、20X，维持“推荐”评级。
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2024-10-23│润本股份(603193)Q3营收净利双增，产品创新驱动持续提升
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投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价29.06元。我们预计公司2024年2026年的营业收入同比+29.1%/+
24.7%/+19.1%至13.3/16.6/19.8亿元，归母净利润同比+36.9%/+21.2%/+23.7%至3.1/3.7/4.6亿元；给予买入-
A的投资评级，6个月目标价为29.06元，相当于2024年38xPE。
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2024-10-22│润本股份(603193)公司信息更新报告：2024Q3归母净利润同增32%，婴童护理表现良好
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2024Q3归母净利润同比增长32.0%表现亮眼
公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收10.38亿元（+32.0%）、归母净利润2.61亿元（+44.3%），其中2024
Q3实现营收2.93亿元（+20.1%）、归母净利润0.81亿元（+32.0%）。公司是“驱蚊+婴童护理”细分龙头，平
价消费顺应消费趋势，组织灵活+高度自产构筑公司底层优势，推新品有望持续成长。我们维持盈利预测不变
，预计公司2024-2026年归母净利润为3.15/3.90/4.79亿元，对应EPS为0.78/0.96/1.81元，当前股价对应PE为
34.0/27.5/22.4倍，维持“买入”评级。
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2024-10-22│润本股份(603193)婴童护理快速放量，秋冬新品稳步推进
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投资建议：公司深耕婴童驱蚊及护理产品多年，在研产销一体以及优质品牌形象的深厚护城河下有望加速
抢占线上及线下市场份额。公司成长确定性强，考虑到公司产品季节波动影响，但盈利能力持续增强，我们下
修收入预测，上调盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为13.1/16.9/21.6亿元（前值13.4/17.2/21.6亿
元），每股收益0.79/1.01/1.27元（前值0.73/0.93/1.18元），对应2024年10月22日收盘价26.48元，PE分别
为33.41/26.31/20.92X，维持“买入”评级。
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2024-10-22│润本股份(603193)2024年三季报点评：婴童护理接力成长，盈利能力持续提升
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盈利预测与投资评级：公司深耕驱蚊及婴童护理细分赛道，产品定位“质高价优”，凭借大品牌小品类的
经营战略及极致性价比战略下空间广阔，同时公司推新顺利，持续精细化拓宽品牌矩阵，产品结构升级推动毛
利率、净利率处于上升通道。我们维持公司2024-26年归母净利润3.1/4.0/5.0亿元预测，分别同比+38%/+27%/
+26%，对应PE分别为34/27/21X，维持“买入”评级。
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2024-10-22│润本股份(603193)淡季业绩韧性强，投资智能工厂夯实产品壁垒
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“大品牌+小品类”战略延续，维持“买入”评级
考虑到公司2024Q3业绩延续亮眼表现，我们预计公司2024-2026年收入分别为13.32/17.01/21.01亿元，对
应增速分别为29.0%/27.6%/23.5%；归母净利润分别为3.20/4.05/4.87亿元，对应增速分别为41.5%/26.6%/20.
4%；EPS分别为0.79/1.00/1.20元/股，以10月22日收盘价计，对应2024-2026年PE分别为33.5x、26.5x、22x，
维持“买入”评级。
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2024-09-24│润本股份(603193)事件点评：建设润本智能智造未来工厂，进一步拓展产能天花板，看好公司
│后续增长
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投资建议：公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，通过深耕细分市场实现差异化竞争，目前
已在驱蚊市场和婴童护理市场建立起良好的知名度和市场认度，未来有望通过持续提升的研发能力和生产力、
不断完善的渠道结构，推进新产品的上市和销售，驱动公司收入稳健提升，我们预计2024-2026年公司归母净
利润分别为3.19、4.12、5.19亿元，同比增速分别为41.2%、29.2%、25.8%，9月23日收盘价对应PE为23X、18X
、14X，维持“推荐”评级。
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2024-09-23│润本股份(603193)差异化深耕“小品类”，打造优质国货“大品牌”
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盈利预测与投资评级：公司持续深耕“大品牌、小品类”的差异化定位，布局驱蚊、婴童护理等细分品类
，具有较大增长潜力。我们预计公司2024~26年分别实现归母净利润3.1/4.0/5.0亿元，分别同增38.3%/27.2%/
25.9%，当前市值对应2024~26年PE22/18/14X，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-08-21│润本股份(603193)驱蚊&婴童赛道优质国货，多维实力共筑品牌护城河
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年实现营业收入13.5/17.0/21.0亿元，同比增速分别为30%/26%/23%
，实现归母净利润3.0/3.8/4.7亿元，同比增速分别为33%/26%/24%，我们选取拥有婴童品牌的上美股份和拥有
驱蚊品牌的上海家化作为可比公司，根据Wind，2024年行业可比公司一致预期平均PE为20倍，考虑公司深耕细
分赛道十余年，已成功打造优质的国货品牌形象，凭借“大品牌、小品类”的经营战略及极致性价比在细分赛
道中竞争优势显著，未来通过持续精细化拓宽品牌矩阵，公司有望维持高速增长，首次覆盖，给予“买入”评
级。
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2024-08-21│润本股份(603193)Q2旺季表现靓丽，期待下半年新品发力
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为13.40、16.60、19.46亿元，同比增长29.8%、23.9%
、17.2%；归母净利润分别为3.14、3.89、4.57亿元，同比增长38.8%、23.9%、17.6%；对应P/E为22.0x、17.7
x、15.1x，维持“增持”评级。
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2024-08-17│润本股份(603193)驱蚊旺季快速增长，产品结构优化盈利能力增强
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投资建议：公司聚焦大品牌小品类策略，产品矩阵丰富细分程度高，驱蚊和婴童护理双轮驱动，我们预计
公司2024-2026年营业收入13.38/17.20/21.29亿元，归母净利润3.13/3.90/4.77亿元。对应PE分别为22/18/15
倍，维持“增持”评级。
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2024-08-16│润本股份(603193)24Q2扣非归母净利润同增49%，看好下半年婴童护理新品接力
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公司深耕国内个人护理市场，依托驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类，持续打造新产品并及时把握线上
流量红利，开拓线下渠道机遇，未来预计贯穿线上线下持续增长。24年品类端/渠道端拓展，预计打开公司全
新增长曲线。我们预计公司24-26年营收为13.45/17.36/21.90亿元，归母净利润为3.12/3.91/4.75亿元，对应
PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。
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2024-08-16│润本股份(603193)业绩高增，盈利能力提升
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投资建议
公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，积极开拓线上、线下渠道，进一步丰富产品矩阵，我
们看好公司品牌价值的持续提升。预计公司2024-2026年营收分别为13.52/17.14/20.33亿元，同比增速分别为
30.84%、26.85%、18.60%；归母净利润分别为3.00/3.71/4.59亿元，同比增速分别为32.56%、23.75%、23.72%
，每股收益为0.74/0.92/1.13元，对应2024年8月15日收盘价PE为23/19/15X。维持“买入”评级
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2024-08-16│润本股份(603193)2024年半年报点评：产品结构变化带动盈利能力提升，持续推进有质量增长
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投资建议：公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，通过深耕细分市场实现差异化竞争，目前
已在驱蚊市场和婴童护理市场建立起良好的知名度和市场认度，未来有望通过持续提升的研发能力和生产力、
不断完善的渠道结构，推进新产品的上市和销售，驱动公司收入稳健提升，我们预计2024-2026年公司归母净
利润分别为3.19、4.13、5.19亿元，同比增速分别为41.2%、29.3%、25.8%，8月16日收盘价对应PE为22X、17X
、13X，维持“推荐”评级。
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2024-08-16│润本股份(603193)线上销售驱动+产品推陈出新，2024H1业绩亮眼
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“大品牌+小品类”战略延续，组织活力释放，维持“买入”评级
考虑到公司2024H1业绩亮眼，预计公司2024-2026年收入分别为13.32/16.66/20.02亿元，对应增速分别为
29.0%/25.0%/20.2%；归母净利润分别为3.19/3.90/4.61亿元，对应增速分别为41.0%/22.3%/18.3%；EPS分别
为0.79/0.96/1.14元/股，以8月15日收盘价计，对应2024-2026年PE分别为22x、18x、15x，维持“买入”评级
。
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2024-08-16│润本股份(603193)2024半年报点评：业绩高增符合预期，驱蚊品类领增
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投资建议：推新+扩渠道下看好公司持续增长，维持盈利预测，预计2024-2026EPS0.76、0.94、1.16元，
维持目标价21.32元，维持“增持”评级。
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2024-08-16│润本股份(603193)公司信息更新报告：2024H1归母净利润同比+50.7%，驱蚊品类表现亮眼
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2024H1归母净利润同比增长50.7%，表现亮眼
公司发布半年报：2024H1公司实现营收7.44亿元（同比+28.5%，下同）、归母净利润1.80亿元（+50.7%）
；2024Q2实现营收5.77亿元（+35.0%）、归母净利润1.45亿元（+47.0%）。公司是“驱蚊+婴童护理”细分龙
头，高性价比符合消费趋势，组织灵活+高度自产构筑公司底层优势，推新品有望持续成长。我们维持盈利预
测，预计公司2024-2026年归母净利润为3.15/3.90/4.79亿元，对应EPS为0.78/0.96/1.18元，当前股价对应PE
为21.9/17.7/14.4倍，维持“买入”评级。
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2024-08-16│润本股份(603193)点评报告：业绩同比大幅增长，驱蚊类产品表现出色
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盈利预测与投资建议：公司专注于驱蚊和个人护理等领域，经过二十余年的深耕，目前已成为国内知名婴
童护理及驱蚊日化企业。在理性消费大背景下，公司凭借自建产线形成供应链优势，叠加团队精简、高效运营
，产品在保质保量的前提下打造出明显的价格优势，广受消费者青睐。随着未来研发赋能产品，新品不断推出
上新，未来公司业绩有望保持较快速度增长。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2024-2026年EPS分别为
0.73/0.90/1.12元/股，对应2024年8月15日股价的PE分别为23/19/15倍，维持“买入”评级。
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