研报评级☆ ◇603194 中力股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 1 5 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.37│ 2.09│ 2.14│ 2.28│ 2.60│ 2.94│
│每股净资产(元) │ 8.42│ 12.07│ 13.32│ 15.07│ 17.03│ 19.24│
│净资产收益率% │ 28.14│ 17.36│ 16.08│ 15.20│ 15.33│ 15.40│
│归母净利润(百万元) │ 805.75│ 839.81│ 858.61│ 915.49│ 1040.06│ 1177.40│
│营业收入(百万元) │ 5921.17│ 6552.48│ 7253.59│ 8083.50│ 8954.25│ 9906.00│
│营业利润(百万元) │ 990.12│ 1009.88│ 1050.09│ 1113.25│ 1268.75│ 1435.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 增持 维持 --- 2.30 2.57 2.92 东吴证券
2026-09-03 增持 维持 --- 2.30 2.57 2.92 东吴证券
2026-08-30 买入 维持 41.09 2.28 2.53 2.82 国泰海通
2026-08-29 增持 维持 38.3 2.25 2.71 3.08 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│中力股份(603194)2026年三季报点评：Q3营收同比+23%，无人化、智能化打开│东吴证券 │增持
│第二成长曲线 │ │
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Q3营收同比+23%，汇兑与减值拖累利润：2026年前三季度公司实现营业收入61亿元，同比增长17%，归母净利润6.4亿
元，同比下降7%。单Q3实现营业收入22亿元，同比增长23%，归母净利润2.1亿元，同比下降12%。收入端，2026前三季度
明显加速（26H1同比+14%），利润下滑主要系：（1）汇兑由收益转为损失，财务费用由上年同期的-0.58亿元转为0.97亿
元；（2）信用及资产减值合计计提1亿元，同比多提0.46亿元。我们假设财务费用维持上年同期水平，且减值计提金额与
上年同期持平，则前三季度归母净利润约8.1亿元，同比增长18%（按15%所得税率测算）。展望后续，随汇率企稳与减值
出清，公司利润端有望修复。
智能化布局加速，费用率小幅度提升：2026年前三季度公司销售毛利率30.0%，同比提升0.2pct，销售净利率10.6%，
同比下降2.7pct；单Q3公司销售毛利率28.4%，同比下降2.0pct，销售净利率9.6%，同比下降3.8pct。费用端，单Q3期间
费用率15.6%，同比提升2.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.0%/3.8%/4.7%/1.1%，同比分别变动+1.4/-0.5
/+1.0/+0.8pct。公司智能化布局加速，销售费用率与研发费用率有所提升。
无人化、智能化打开第二成长曲线：公司持续完善数智物流布局：（1）柔性无人化方案：支持客户分阶段投入，无
需大幅改造基建，降低初始投入门槛；依托“产品级、模式级、系统级”三级方案体系适配不同场景，有望加快物流、制
造等领域的渗透；（2）增资控股子公司：公司拟以自有资金及自筹资金2250万元增资湖北数智新仓，持股比例由87.5%提
升至90.9%，资金用于智能仓储机器人及配套设备的研发、生产与运营，与现有电动叉车、智能搬运设备业务形成协同，
提升整体解决方案交付能力。看好公司从电动叉车龙头向智能搬运解决方案转型，打开成长空间。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为9.2/10.3/11.7亿元，对应动态PE分别为14/1
3/11x，维持“增持”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。
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2026-09-03│中力股份(603194)26H1营收同比+14%，毛利率改善、智能化打开成长空间 │东吴证券 │增持
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营收稳健增长，26H1剔除汇兑利润同比约+26%
2026年上半年公司实现营业收入39.2亿元，同比增长14.2%；归母净利润4.3亿元，同比下降4.3%，其中汇兑亏损约0.
7亿元（去年同期汇兑收益0.6亿元），影响利润增速约30%（=2026H1汇兑亏损的增加/2025H1归母净利润）。单Q2实现营
业收入21.8亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.5亿元，同比下降3.8%，其中汇兑亏损约0.4亿元（去年同期汇兑收益0.4
亿元），影响利润增速约31%。受益于电动平衡重大车放量、数智物流解决方案拓展，公司收入稳健增长。
毛利率持续改善，费用率整体优化
2026年上半年公司销售毛利率30.9%，同比提升1.5pct，销售净利率为11.1%，同比下降2.1pct，扣非后销售净利率为
10.4%，同比下降2.2pct。2026上半年公司期间费用率15.7%，同比上升2.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5
.9%/4.4%/3.6%/1.9%，同比分别变动-0.4/-0.1/-0.3/+3.7pct，规模效应摊薄销售与管理费用，汇兑影响财务费用。
外销持续拓展，智能化打开第二成长曲线
公司为国产电动叉车龙头，2021-2025年三类车全球销量份额超20%，一类车凭油改电技术和对外积极合作（如2025年
与永恒力签署合作协议），在国内外市场弯道超车，份额正快速提升。展望下半年，叉车内销低基数下保持稳健、海外高
油价下中国锂电叉车性价比凸显（截至2025年国内/海外大车锂电化渗透率约25%，根据InteractAnalysis预测，到2034年
渗透率有望提升至约75%），龙头份额提升与行业β修复共振。同时，中力与国内同行相比、美欧敞口更高，美国依托早
年收购的本土品牌BIGJOE开展业务，欧洲积极与同行合作，打开海外市场。中长期，制造业和物流业无人化转型为大趋势
，叉车企业切入智能物流和解决方案具备供应链和销售渠道优势，有望成为第二成长曲线。公司通过品牌中力数智（X-Mo
ver）布局，提供产品级、模式级和系统级三类方案，自下而上覆盖不同层级的用户需求，后续随具身搬运机器人新品与
订单落地，将对业绩和估值持续产生催化。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为9.2/10.3/11.7亿元，当前市值对应PE15/13/12X
，维持“增持”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等
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2026-08-30│中力股份(603194)2026半年报点评：汇兑扰动利润承压，数智化布局打开长期│国泰海通 │买入
│空间 │ │
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本报告导读：
中力股份2026H1毛利率提升1.45pct，净利润受汇兑扰动。公司国际化布局成熟，数智化战略落地加速打开长期空间
，看好公司未来业绩成长。
投资要点：
投资建议：中力股份2026H1毛利率同比提升1.45pct，净利润受汇兑扰动。调整公司2026、2027年EPS为2.28/2.53元
，新增2028年EPS预期为2.82元。考虑到公司国际化布局成熟，电动化地位领先，数智化战略落地加速打开长期空间，看
好公司未来业绩成长，因此给予公司估值溢价。给予公司2026年高于行业平均的18倍PE，对应目标价41.09元，维持增持
评级。
事件：中力股份公布2026年半年报，26H1实现营收39.16亿/同比+14.16%，归母净利润4.28亿/同比-4.30%，扣非归母
净利润4.09亿/同比-5.56%。
毛利率提升，汇兑损失挤压盈利能力。2026H1公司实现毛利率30.87%/同比+1.45pct，主要是公司持续加强海外市场
且产品矩阵持续迭代。公司26H1销售/管理/研发费用率分别为5.89%/4.42%/3.56%，分别同比-0.45/-0.04/-0.34pct，规
模效应彰显，财务费用率受会对影响从25H1的-1.83%增长至+1.86%，26H1汇兑损失6,984万影响公司利润增速。随公司泰
国生产子公司产能建设有序推进，海外产能释放有望在中长期缓解汇率波动对利润的冲击。经营现金流净额由上年同期的
-0.20亿元转正至1.29亿元，回款质量改善。
全球产能布局成熟，数智化打开第二增长曲线。1）北美BigLift成熟运营，欧洲依托永恒力联合品牌AntOnbyJunghei
nrich实现深度本地化，泰国生产子公司产能建设有序推进，预计辐射亚太地区。
公司“全球化管理+本地化运营”模式在贸易壁垒抬升背景下保持了供应链灵活性。2）数智物流解决方案加速落地，
3月公告投资3.5亿元建设年产5万台智能机器人及10万套叉车部套件项目（26年9月开工）；4月与中兴通讯联合发布Co-Cl
awAMR智慧物流解决方案，融合AI智能体技术实现自然语言交互与自主决策。第八届"629"创新大会发布智能仓储叉车、全
场景AMR柔性搬运平台、智能装卸商业化解决方案等，与西南交大、东风汽车、格林美等签署战略合作，公司从“卖产品
”向“卖解决方案+构建生态”转型。
风险提示：汇率波动导致汇兑损失扩大；海外市场需求不及预期
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2026-08-29│中力股份(603194)2026年半年报点评：汇兑短期扰动利润，电动叉车主业景气│华创证券 │增持
│与经营质量稳步向上 │ │
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事项：
公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业总收入39.16亿元，同比增长14.16%，归母净利润4.28亿元，同
比下降4.30%，扣非归母净利润4.09亿元，同比下降5.56%。第二季度营业总收入21.77亿元，同比增长15.22%，归母净利
润2.46亿元，同比下降3.84%，扣非归母净利润2.31亿元，同比下降5.71%。
评论：
电动叉车景气支撑营收增长，汇兑损失扩大拖累利润增速。2026年上半年，国内工业车辆行业延续电动化、智能化、
国际化趋势，中国机动工业车辆总销量86.19万台，同比增长16.58%。公司以电动叉车为主业，同步推进数智物流业务与
全球化布局，上半年实现稳健增长。销售毛利率、净利率分别为30.87%、11.12%，分别同比+1.45pct、-2.09pct，毛利率
提升主要系产品结构和海外收入占比提升所致，而净利率下降主要系汇率波动导致财务费用提升所致。公司销售、管理、
研发、财务费用率分别为5.89%、4.42%、3.56%、1.86%，同比-0.45pct、-0.04pct、-0.34pct、+3.69pct，销售、管理及
研发费用率下降主要系规模效应释放，财务费用率提升主要系汇兑损失影响。上半年经营活动现金流量净额1.29亿元，同
比由负转正，主要系销售收入增长及货款收取增加所致。
技术研发与产品迭代多维共进，智能物流与全球化布局构筑核心竞争优势。技术端，公司锚定"绿色化、智能化、数
字化"主线，持续推进全系列锂电产品迭代升级，扩大"油电同价"方案适用范围；智能搬运装备方面，发布新一代高集成
智能仓储叉车、全场景AMR柔性搬运平台等新产品，深化"产品级、模式级、系统级"三级智能搬运布局，覆盖装卸、转运
、仓储、拣选四大核心环节，上半年取得双向叉取三向AGV叉车等多项专利，靖江数智物流装备项目顺利推进。市场端，
公司电动仓储叉车（II类+III类）产销量连续13年位居国内第一，智能搬运解决方案加速向机场、生物医药、酒水酿造等
多元行业渗透，深度服务顺丰、京东、德邦等头部物流与高端制造标杆客户。全球化端，公司延续"全球化经营、本地化
管理"战略，土耳其、泰国、越南等境外运营主体经营有序，欧洲运营中心进入稳定运营阶段，与德国永恒力合作项目有
序推进，核心产品已覆盖欧洲、北美洲、东南亚等多个国家和地区。
投资建议：公司是国内电动叉车领先企业，长期看好行业锂电化转型，公司加速布局智能物流业务，有望成为第二成
长曲线。由于汇率波动对公司利润产生一定影响，调整盈利预测，我们预计公司2026~2028年收入分别为82.8、92.3、102
.1亿元（原预测分别为80.4、88.7、98.0亿元），分别同比增长14.1%、11.5%、10.5%，归母净利润分别为9.0、10.9、12
.3亿元（原预测分别为9.4、10.7、12.2亿元），分别同比增长5.1%、20.5%、13.4%；EPS分别为2.25、2.71、3.08元，参
考可比公司估值，考虑到公司智能物流业务具有较大潜力，给予2026年17倍PE，对应目标价为38.3元，维持“推荐”评级
。
风险提示：国内宏观经济增长不及预期；国内制造业下滑叉车需求不及预期；海外经济增速放缓需求不及预期；公司
推进相关事项存在不确定性。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-10-30│中力股份(603194)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司第三季度收入增速为23.06%，与上半年相比有所加速，有哪些原因？
答: 感谢您的提问。第三季度公司国内外均保持较快的收入增速。公司持续推进整机产品迭代升级，加快前沿技术的
场景验证与产业化落地。国内方面，不断完善覆盖全国的经销及服务网络；海外方面，持续优化本地化运营能力，完善渠
道拓展、备件保障、售后响应体系。
2、剔除汇兑因素的影响后，前三季度的利润增长情况如何？
答: 感谢您的提问。剔除汇兑损益的影响后，公司2026年前三季度利润保持良好的增长态势。
3、公司无人化智能化业务的产品布局情况，目前有哪些客户落地情况？
答: 感谢您的提问。无人化产品分为产品级、模式级和系统级，产品级丰富自动化硬件矩阵；模式级面向机场、生物
医药、食品酿造等行业输出定制化方案；系统级依托DAS工厂数字化打通端到端数据流。目前已落地客户覆盖行业广泛，
包括物流、汽车零部件、工程机械制造、食品等行业。
4、请公司介绍下无人化智能化业务的研发投入情况？
答: 感谢您的提问。公司智能化业务当前研发团队规模约300人，覆盖研发、算法、测试等全环节。智能化是公司核
心发展方向之一，公司高度重视对该业务的技术投入，后续将持续加大相关资源投入，推动前沿技术落地，进一步筑牢技
术壁垒。
5、如何展望未来的国内外市场需求？
答: 感谢您的提问。据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2026年1-9月，共销售叉车1297510台，同比
增长17.3%。其中：国内销量800014台（含AGV8004台），同比增长14.7%；出口497496台（含AGV693台），同比增长21.6%
。从行业发展趋势看，电动化替代进程持续推进，智能搬运装备需求持续释放，智能化升级成为行业重要发展方向。
6、公司双十一大会活动有哪些亮点？
答: 感谢您的提问。公司双十一大会将于11月12日在靖江新投用厂房举办，本届大会以 “将来已来” 为核心主题，
聚焦 AI 与工业物流的深度融合，集中发布行业趋势判断、四大场景落地方案（装卸、转运、仓储、拣选）与全周期AI服
务体系等，集中展现中力机器人工程化落地方面的实践成果。上述内容为本次活动展示的业务方向，不构成对公司未来业
绩的预测。
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参与调研机构：1家
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2026-10-14│中力股份(603194)2026年10月14日投资者关系活动主要内容
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1、 无人化项目的部署周期是多久？公司后续在技术端有哪些降本提效的规划？
答: 感谢您的提问。无人化项目具有定制化程度较高、现场适配环节较多的特点，落地需要工程师深入了解客户需求
，期间会与客户反复打磨需求；根据项目复杂度、现场条件及系统对接要求不同，部署周期可能为数周至数月不等。公司
后期将在技术端做更多调整如通过线上方式处理实物地图构建等工作，以降低实施成本。相关措施对成本和效率的实际影
响仍取决于技术成熟度及项目推广情况，存在不确定性。
2、公司在无人化市场的竞争优势、覆盖行业及客户批量采购情况怎样？
答: 感谢您的提问。国内及海外巨头对无人化均有较大需求，许多企业还专门设立自动化部门推进，公司核心优势在
于产品线覆盖较全，相关产品经过项目实践持续迭代优化。客户覆盖行业广泛，包括物流、汽车零部件、工程机械制造、
食品等行业。不同客户、不同项目的采购规模存在差异，在物流行业通用性等因素促使大批量落地更快，行业整体仍处于
不断迭代优化阶段。相关经营情况请以公司在法定信息披露媒体上披露的公告为准，感谢您的关注。
3、公司无人化设备目前单机智能化能达到什么程度？多设备协同及系统对接的落地状态如何？
答: 感谢您的提问。单机层面已实现带领无人化设备走完目标路线、完成指定点位标定后，设备即可自主沿线路行驶
；还可识别指定区域，通过摄像头扫描并绘制点位，自动将区域内货物搬运至目标位置。多设备协同、物料流转方式适配
以及与ERP等系统对接的场景相对复杂，例如货物搬运、库位管理、产线消耗数据同步等，前期需要人员参与调度和对接
。
4、相比传统自动化集成方案，公司柔性无人化方案的优势是什么？
答: 感谢您的提问。公司柔性无人化方案与传统自动化集成方案存在一定差异，公司柔性无人化方案核心特点是设备
柔性强，可根据客户场景分阶段投入、逐步增加设备与系统模块，并且能够在不大幅改动基建、沿用原有作业方式的前提
下，实现从有人到无人的升级。传统自动化仓库往往在建设初期就要配置自动化货架等设备，前期投资资本开支相对较高
；而公司柔性无人化方案可从小场景、单条线开始投入，客户覆盖面更宽、落地逻辑更强。
5、 公司海外业务有哪些布局与竞争优势？
答: 感谢您的提问。布局与优势方面：一是海外本土化布局程度高，公司在美国、欧洲市场均实现本土化运营，海外
本地外籍员工有几百人；二是品牌矩阵完善，公司在美国市场拥有七十余年历史的纯正美国本土品牌，同时依托中力品牌
把握欧洲电动化、自动化行业发展趋势拓展市场。根据中叉网统计数据，2025年公司在全球叉车供应商中排名由第十二提
升到第十。
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参与调研机构：3家
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2026-09-15│中力股份(603194)2026年9月15日、2026年9月22日、2026年9月24日投资者关系活动主要内容
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1、公司无人叉车业务的进展如何？
答：感谢您的提问。公司把无人叉车作为重点发展方向，在研发和资源投入上都有所倾斜，已推出带举升、高位抓取
功能的新品，场景覆盖范围持续扩大，目前物流场景落地已经较为成熟，制造业场景也在快速拓展。无人化市场需求较高
，客户通常会先进行单项目试点，验证通过后再逐步扩量。公司已与卡车、家具等行业的头部客户建立了合作，未来合作
程度有望不断加深。
2、公司的核心竞争优势有哪些？
答：感谢您的提问。公司的核心竞争优势如下：
1、技术研发与产品创新优势。公司持续锚定“绿色化、智能化、数字化”发展主线，坚持正向研发，围绕客户真实
作业场景迭代技术与产品，巩固“手动到电动、内燃到锂电、有人到无人”全谱系产品迭代能力。2026年上半年公司发布
一系列新一代智能装备，拓展装卸、拣选等前沿应用场景，推动从物料搬运向数智移动升级。
2、全球化竞争优势。公司延续“全球化经营、本地化管理”战略，持续完善“本地人+中力人+行业人”三角协同本
土化团队机制，海外网络、产业合作、品牌建设同步深化。
3、品牌与客户资源优势。经过长期市场沉淀，公司已深度服务国内头部物流、高端制造领域标杆客户，进入顺丰、
京东、菜鸟、德邦、宜家、益海嘉里、深圳机场、中兴通讯、本田、大长江等企业供应链，持续获得优秀供应商、技术创
新类奖项，客户粘性与复购水平保持良好。
4、成本管控与规模化制造优势。公司坚持全价值链成本管控与集约运营模式，持续放大规模化制造优势。产品前端
设计坚持通用化、系列化思路，持续优化平台化零部件复用率，降低多品类研发、物料投入；锂电池、控制器等核心部件
自制体系持续优化，进一步强化供应链自主可控能力。生产端持续推进精益生产，光伏发电、电能监控等绿色生产手段深
化落地，单位产值能耗维持行业较优水平。
5、循环经济与再制造业务闭环优势。公司持续深化“生产—使用—回收—再制造—再销售/租赁”全生命周期绿色商
业模式，循环经济业务竞争优势不断放大。“油改电”存量改造业务持续推广，将存量内燃叉车改造为零排放锂电叉车，
践行减碳目标；湖北再制造基地产能充分释放，核心部件再利用比例维持高位。
3、剔除汇兑因素后，公司今年上半年的收入和利润表现如何？
答：感谢您的提问。剔除汇兑损益的影响后，公司2026年上半年收入和利润均保持良好的增长态势，且利润增幅高于
收入增幅。
4、公司如何应对汇率波动风险？
答：感谢您的提问。公司存在完善的外汇风险控制制度，对未来可能发生的外汇波动风险进行识别和应对，包括但不
限于持续深化多元化市场与生产布局、贸易条款优化、以金融工具（如远期合约）锁定成本或收益，提升公司主动管理汇
率波动风险的能力。
5、公司下半年业务发展如何展望？
答：感谢您的提问。公司坚持产品驱动发展、创新引领变革，以电动仓储叉车业务为基本盘，同步推进数智物流业务
发展。电动化方面，持续优化锂电叉车产品，扩大高性价比锂电产品覆盖，推动存量设备电动替代；智能化方面，持续完
善智能装备产品谱系，迭代三级数智物流解决方案，推动新技术完成产品化落地；全球化方面，公司依托长期积累的本地
化运营先发优势，以技术、品牌、本地化服务能力参与全球竞争，同时凭借成熟的海外运营体系与抗风险能力，持续巩固
海外市场优势，稳步提升全球市场份额。
6、公司在行业内的市场地位如何？
答：感谢您的提问。国内方面，公司电动仓储叉车（II类+III类）产销量连续13年位居国内第一（数据来源：中国工
程机械工业协会工业车辆分会，截至2026年4月23日），电动叉车整体产销量保持行业第一梯队，细分赛道龙头地位持续
巩固。全球来看，根据中叉网2025全球叉车供应商Top20榜单，公司排名为第10名，较上年跃升2位，挺进全球叉车制造商
前十阵营，成为全球主流物料搬运制造商第一梯队中坚力量。
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参与调研机构：1家
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2026-09-08│中力股份(603194)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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浙江中力机械股份有限公司于2026年9月8日在上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com）举行投资者关
系活动，参与单位名称及人员有线上参与业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理：何金辉，董事、董
事会秘书、副总经理：廖发培，董事、财务负责人：汪时锋，独立董事：楼燕芬。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/92900603194.pdf
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