价值分析☆ ◇603197 保隆科技 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 11 6 0 0 0 17
3月内 12 10 0 0 0 22
6月内 26 17 0 0 0 43
1年内 43 21 0 0 0 64
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.29│ 1.03│ 1.79│ 1.94│ 2.77│ 3.60│
│每股净资产(元) │ 10.58│ 11.96│ 13.93│ 15.36│ 17.65│ 20.63│
│净资产收益率% │ 12.21│ 8.57│ 12.83│ 12.54│ 15.65│ 17.48│
│归母净利润(百万元) │ 268.40│ 214.14│ 378.83│ 412.18│ 587.38│ 763.60│
│营业收入(百万元) │ 3897.59│ 4777.71│ 5897.46│ 7251.59│ 9228.71│ 11353.26│
│营业利润(百万元) │ 379.37│ 305.09│ 482.59│ 537.01│ 765.55│ 995.04│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-26 增持 维持 --- 1.76 2.64 3.25 平安证券
2024-11-11 增持 维持 57.9 1.93 2.73 3.72 海通证券
2024-11-04 增持 维持 --- 1.87 2.82 3.69 国信证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.91 2.80 3.74 德邦证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.88 2.56 3.22 国海证券
2024-11-02 增持 维持 --- 1.94 2.90 3.64 财通证券
2024-11-01 买入 维持 40.95 1.88 2.73 3.64 国投证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.96 2.83 3.69 西部证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.82 2.34 3.05 东海证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.87 2.41 3.19 国元证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.92 2.80 3.76 申万宏源
2024-10-31 买入 维持 --- 1.92 2.86 3.70 民生证券
2024-10-31 增持 维持 51.77 1.92 2.86 3.58 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 2.01 2.78 3.66 东吴证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.79 2.26 2.72 东方财富
2024-10-30 买入 维持 --- 1.87 2.65 3.56 西南证券
2024-10-08 买入 调高 --- 1.90 2.86 3.48 中信建投
2024-09-26 增持 维持 --- 1.90 2.50 3.14 上海证券
2024-09-09 增持 维持 47.21 1.90 2.77 3.64 海通证券
2024-09-08 增持 维持 --- 1.94 2.89 3.60 财通证券
2024-09-05 增持 维持 38.79 1.94 2.85 3.83 国信证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.96 2.61 3.26 国海证券
2024-09-02 增持 维持 --- 2.11 2.82 3.27 东方财富
2024-09-02 买入 维持 36.99 1.86 2.41 3.28 西南证券
2024-09-02 买入 维持 --- 2.00 2.90 3.74 华安证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.89 2.88 3.97 太平洋证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.98 2.63 3.60 中泰证券
2024-09-01 买入 维持 38.85 2.17 3.12 4.12 国泰君安
2024-08-31 增持 维持 39.39 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 --- 1.93 3.06 3.98 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-26│保隆科技(603197)新项目储备丰富，公司空气悬架业务迈入高增长期
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盈利预测与投资建议：2024年业绩承压主要是由于部分客户规划车型上市节奏变化、汇率波动、海运费波
动、股权激励费用等多因素导致，2025年股权激励费用压力同比将大幅减小，根据公司于上证路演平台举办的
2023年度及2024年一季度业绩说明会，公司2024年股权激励费用合计约1.24亿，2025年全年约3754万元。此外
近期公司可转债成功发行将有望节省财务成本。考虑到公司客户新品上市节奏推迟及股权激励费用较高等因素
，我们调整公司2024~2026年归母净利润预测为3.73亿/5.59亿/6.9亿（此前预测值为4.74/6.03/7.21亿），考
虑到当前估值、以及保隆科技在空气悬架及传感器等高成长细分领域的发展前景、行业地位、客户储备等因素
，我们依然维持对公司的“推荐”评级。
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2024-11-11│保隆科技(603197)获空悬总成定点以及欧洲客户空悬定点
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/25/26年取得营收72/91/115/亿元，归母净利润4.09/5.79/7.88
亿元，对应EPS为1.93/2.73/3.72元。参考可比公司，我们认为保隆科技2024年合理PE在25-30倍，合理价值区
间48.25-57.90元。
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2024-11-04│保隆科技(603197)公司空悬业务持续拓展，增资完善供气单元核心部件自制
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。全球TPMS龙头，新品在手订单充足，考虑今年股权激
励等支出，下调盈利预测，预计24/25/26年收入72/90/104亿元（原预测74/90/109亿元），净利润3.96/5.98/
7.81亿元（原预测4.11/6.03/8.12亿元），维持“优于大市”评级。
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2024-11-04│保隆科技(603197)Q3业绩符合预期，经营持续改善
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为71.1、91.2、114.0亿元，归母净利润分别为
4.1、5.9、7.9亿元，根据2024年11月1日收盘价38.30元计算，对应PE估值分别为20.1、13.7、10.3倍，维持
“买入”评级。
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2024-11-03│保隆科技(603197)2024Q3业绩点评：公司收入稳健增长，空悬及传感器业务持续放量
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盈利预测和投资评级：公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS等业务，在传统主业稳定增
长的基础上，随着汽车智能化渗透率提升，空悬、传感器等业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高
。考虑公司最新情况，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2024-2026年实现营业收入71、87、107
亿元，同比增速为20%、23%、22%；实现归母净利润3.98、5.42、6.84亿元，同比增速5%、36%、26%；EPS为1.
88、2.56、3.22元，对应PE估值分别为20、15、12倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。
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2024-11-02│保隆科技(603197)持续聚力研发创新，助力理想100万辆里程碑
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.12、6.15、7.72亿元，对应PE分别为19.70、13.2
0、10.52倍，维持“增持”评级。
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2024-11-01│保隆科技(603197)24Q3业绩符合预期，空悬订单加速落地
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.0、5.8、7.7亿元，对应当前市值，PE分别为
20、14、10.5倍，维持“买入-A”评级，给予公司2025年15倍PE，6个月目标价40.95元/股。
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2024-11-01│保隆科技(603197)2024年三季报点评：24Q3业绩符合预期，盈利能力有望进一步修复
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投资建议：公司是气门嘴和TPMS细分市场的领先企业，随着空悬市场不断扩容以及传感器品类持续拓展，
公司具有较大成长空间。我们预计2024-2026年公司营收72.00/92.06/115.45亿元，同比+22.1%/+27.9%/+25.4
%，归母净利润4.15/6.00/7.82亿元，同比+9.6%/+44.5%/+30.3%，维持“买入”评级。
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2024-11-01│保隆科技(603197)公司简评报告：TPMS业务延续高增速，空悬海外拓展取得突破
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投资建议：公司成熟业务全球份额领先，新兴业务在手订单丰富，维持盈利预测，预计2024-2026年实现
归母净利润3.86亿元、4.96亿元、6.47亿元，EPS为1.82元、2.34元、3.05元，按照2024年10月31日收盘价计
算，对应PE为21X、16X、13X，维持“买入”评级。
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2024-11-01│保隆科技(603197)2024年三季度报告点评：三季度营收维持高增，转债落地助力增长
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投资建议与盈利预测
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为71.45\86.36\106.35亿元，归母净利润分别为3.97\5.12\6.76
亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.87\2.41\3.19元，按照最新股价测算，对应PE21.3
2\16.54\12.52倍。我们看好公司中长期的成长空间，维持“买入”评级。
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2024-10-31│保隆科技(603197)24Q3业绩符合预期，关注业绩拐点出现
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维持盈利预测，维持“买入”评级。公司作为汽零平台型公司，传统业务优势地位稳固，空悬、传感器等
新业务已经进入收获阶段，adas等业务也将进入放量阶段。我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为4.08/
5.93/7.96亿元，对应当前PE为20/14/10倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│保隆科技(603197)系列点评五：24Q3业绩符合预期，转债获批助力空悬成长
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投资建议：公司传统业务全球市占率领先、基本盘稳固；新业务空气悬架、传感器、ADAS产品矩阵完整，
不断获得新客户和新定点，打造新增长点。我们预计公司2024-2026年营收为71.1/91.6/115.2亿元，归母净利
润为4.1/6.1/7.8亿元，对应EPS为1.92/2.86/3.70元。按照2024年10月30日收盘价38.79元，对应PE分别为20/
14/10倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│保隆科技(603197)Q3盈利回升，空悬业务向海外迈进
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盈利预测与估值
我们预测2024-2026年归母净利润为4.06亿元、6.06亿元、7.60亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值
为18.1倍，给予公司24年18.1倍PE，对应目标价51.77元（前值40.32元）。维持“增持”评级。
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2024-10-31│保隆科技(603197)2024年三季报点评：空悬业务拓展顺利，业绩环比拐点出现
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盈利预测与投资评级：维持2024-2026年营收预测为73/95/115亿元，同比分别+24%/+30%/+21%；基本维持
2024-2026年归母净利润为4.3/5.9/7.8亿元，同比分别+13%/+38%/+32%，对应PE分别为19/14/11倍，维持“买
入”评级。
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2024-10-31│保隆科技(603197)2024年三季报点评：Q3业绩环比改善，空悬与传感器业务不断突破
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短期，随着新项目逐步进入量产，公司营收体量有望持续提升，同时伴随公司降本增效措施，盈利能力有
望逐步恢复；中长期，在汽车新能源、智能化趋势下，公司凭借空悬与传感器等产品拿下更多客户，同时不断
完善在全球多个主要汽车市场的本地化经营能力，成长为国际化一流汽车零部件企业。考虑到行业竞争加剧，
盈利能力下降，我们维持了公司2024-2026年营收预测，下调了公司归母净利润预测。预计公司2024-2026年营
收分别为74.13、94.60和108.92亿元，归母净利润分别为3.80、4.80和5.77（原4.48、5.97和6.94）亿元，对
应EPS分别为1.79、2.26和2.72（2.11、2.82和3.27）元，对应PE分别为21、17和14倍，维持“增持”评级。
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2024-10-30│保隆科技(603197)2024年三季报点评：Q3业绩符合预期，净利润环比显著回升
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为1.87/2.65/3.56元，对应PE为21/15/11倍，归母净利润CAGR为25.9%，维
持“买入”评级。
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2024-10-08│保隆科技(603197)盈利有望筑底回升，可转债获批发行，空悬及传感器业务走向全球
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投资建议：公司传感器及空悬业务具备成长性，24年H2业绩有望筑底回升（需求旺季+人民币升值/海运费
下降等外部因素改善），25年利润弹性来自于营收放量（空悬营收增速上行，传感器延续高增）下费用率压降
，尤其股权激励一次性费用确认大幅减少，可转债融资落地后利息支出降低、以及研发费用率回落。
我们预计公司2024-2026年营业收入分别约69.6/89.4/112.0亿元，同比+18.1%/+28.5%/+25.2%。其中按业
务拆分：TPMS营收分别为20.5/22.5/24.8亿元；汽车金属管件分别为14.9/15.7/16.5亿元；气门嘴分别为8.2/
9.0/9.9亿元；空气悬架分别为10.0/20.0/30.0亿元；传感器分别为8.0/11.2/15.7亿元；其他分别为8.0/11.0
/15.1亿元。我们预计公司归母净利润分别约4.04/6.06/7.38亿元，对应PE分别约20.6、13.8、11.3倍，给予
“买入”评级。
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2024-09-26│保隆科技(603197)空悬拓展欧洲定点+传感器持续上量，新兴业务打开成长空间
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TPMS、气门嘴、汽车金属管件等传统业务稳定增长，空气悬架和传感器等新业务营收高增。我们预计公司
2024-2026年营收分别为71.23/86.86/108.19亿元；归母净利润分别为4.03/5.31/6.67亿元，同比增长6.31%/3
1.85%/25.55%。2024年9月25日收盘价对应PE分别为16.54X/12.54X/9.99X，维持“增持”评级。
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2024-09-09│保隆科技(603197)公司半年报点评：布局多新能源车专属产品，看好空气悬架长期潜力
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/25/26年取得营收71/88/108/亿元，归母净利润4.02/5.87/7.73
亿元，对应EPS为1.90/2.77/3.64元。参考可比公司，我们认为保隆科技2024年合理PE在20~25倍，合理价值区
间37.93~47.42元。
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2024-09-08│保隆科技(603197)深耕智能化+轻量化，全球布局蓄力发展
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投资建议：我们预测公司2024-2026年实现归母净利润4.12/6.12/7.64亿元。对应PE分别为16.55/11.14/8
.92倍，维持“增持”评级。
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2024-09-05│保隆科技(603197)业绩环比明显改善，公司空悬首获海外车企定点
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投资建议：我们看好公司TPMS+传感器+空悬+ADAS多样化产品布局能力持续带来业绩增量，考虑今年公司
存在较多股权激励、新品研发等费用支出，下调盈利预测，预计74.31/90.28109.30亿元（原预测为78.95/99.
98/125.32亿元），净利润4.11/6.03/8.12亿元（原预测为5.1/6.9/9.7亿元），对应EPS为1.94/2.85/3.83元
（原预测值为2.11/3.02/4.56元），给予2024年19-20倍PE，更新一年期股价为37-39元，维持“优大于市”评
级。
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2024-09-04│保隆科技(603197)2024年中报业绩点评：公司收入稳健增长，空悬及传感器业务持续放量
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公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS等业务，在传统主业稳定增长的基础上，随着汽车
智能化渗透率提升，空悬、传感器等业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高。考虑公司最新情况，
我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2024-2026年实现营业收入71、87、107亿元，同比增速为20%
、23%、22%；实现归母净利润4.2、5.5、6.9亿元，同比增速10%、33%、25%；EPS为1.96、2.61、3.26元，对
应PE估值分别为15/11/9倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。
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2024-09-02│保隆科技(603197)2024年中报点评：盈利能力短期承压，新兴业务表现亮眼
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短期，随着新项目逐步进入量产，公司营收体量有望持续提升，同时伴随公司降本增效措施，盈利能力有
望逐步恢复；中长期，在汽车新能源、智能化趋势下，公司凭借空悬与传感器等产品拿下更多客户，同时不断
完善在全球多个主要汽车市场的本地化经营能力，成长为国际化一流汽车零部件企业。我们维持预计公司2024
-2026年营收分别为74.13、94.60和108.92亿元，归母净利润分别为4.48、5.97和6.94亿元，对应EPS分别为2.
11、2.82和3.27元，对应PE分别为13、10和9倍，维持“增持”评级。
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2024-09-02│保隆科技(603197)2024年半年报点评：盈利能力承压，股权激励费用增加
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为1.86/2.41/3.28元，对应PE为16/12/9倍，归母净
利润CAGR为22.5%，维持“买入”评级。
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2024-09-02│保隆科技(603197)24Q2业绩有所承压，新业务定点陆续放量
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投资建议：
我们认为公司具有业务发展确定性，新兴业务规模效应凸显，成熟业务份额进一步提升。费控受宏观环境
及股权激励费用略有承压，我们调整盈利预测，此前预计公司2024~2026年营收分别为78.40/99.71/120.26亿
元，现预计公司2024~2026年营收分别为71.32/91.25/110.79亿元；对应2024~2026年实现归母净利润由5.00/6
.81/8.30亿元调整为4.24/6.15/7.92亿元；2024~2026年对应PE为14.44/9.96/7.73x，维持公司“买入”评级
。
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2024-09-02│保隆科技(603197)空悬龙头再起航
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投资建议：公司空气悬架从橡胶配方到软件算法全面自研，量产产品种类多、零部件自制率高。拿到头部
新势力空气悬架供气单元的定点供应商无刷电机空气压缩机取得突破，定点加速，批产高增，空悬龙头再起航
。我们预计公司24-26年营收77.16/97.49/118.14亿元，同比+30.84%/26.34%/21.19%；实现归母净利润4.02/6
.11/8.42亿元，同比+6.02%/52.11%/37.88%;对应PE分别为15/10/7倍，维持“买入”评级。
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2024-09-01│保隆科技(603197)24Q2营收增长稳健，空悬&传感器明星业务放量持续
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盈利预测与投资评级：考虑到公司股权激励费用增加等因素，调整24/25/26年预测营收为71.50/88.79/10
4.00亿元(前值为74.50/91.79/110.98亿)，同比+21.24%/24.18%/17.13%，调整24/25/26年归母净利润为4.20/
5.59/7.64亿元（前值为4.62/6.61/8.88亿元），同比+10.99%/32.84%/36.76%；对应24/25/26年PE分别为15.0
/11.3/8.3X，维持“买入”评级。
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2024-09-01│保隆科技(603197)2024年半年报点评：Q2收入稳健增长，费用计提影响业绩
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下调目标价至39.06元，维持“增持”评级。考虑到公司计提股权激励费用及市场竞争加剧，下调2024-20
26年EPS至2.17（-0.23）/3.12（-0.11）/4.12（-0.04）元。考虑到公司产品结构与可比公司存在差异，给予
公司高于可比公司估值，给予公司2024年18倍PE，下调目标价至39.06元，维持“增持”评级。
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2024-08-31│保隆科技(603197)空气悬架稳健渗透，海外建厂助传感器扩类上量
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盈利预测与估值
由于下游客户销量不及预期，下调2024/2025年营业收入8.4%/6.5%至71.74/88.43亿元，下调归母净利润1
7.4%/9.2%至4.20/6.00亿元。当前股价对应2024/2025年15.1/10.5倍市盈率。公司增量业务稳健增长，故维持
跑赢行业评级，但考虑到估值中枢下移，下修目标价39.5%至39.6元，对应20/14倍2024/2025年市盈率，较当
前股价有32.9%的上行空间。
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2024-08-30│保隆科技(603197)Q2营收稳定增长，持续加码空悬产能
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维持“强烈推荐”投资评级。随着电动智能汽车的快速发展，空悬系统、传感器和ADAS系列产品的应用是
大趋势，公司维持传统业务领先的优势，通过空悬系统及ADAS系列产品打造多品类成长曲线，贡献公司更大的
业绩弹性。考虑到公司新业务开展过程中容易受到下游客户销量波动的影响，且上半年业绩表现低于此前预期
，故下调此前盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为4.1、6.5和8.5亿元。
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