研报评级☆ ◇603197 保隆科技 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 8 6 0 0 0 14
1年内 8 6 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.79│ 1.43│ 1.00│ 1.88│ 2.24│ 2.72│
│每股净资产(元) │ 13.93│ 14.81│ 14.96│ 15.91│ 17.43│ 19.23│
│净资产收益率% │ 12.83│ 9.46│ 6.54│ 11.69│ 12.86│ 14.17│
│归母净利润(百万元) │ 378.83│ 302.55│ 212.67│ 401.53│ 478.96│ 580.77│
│营业收入(百万元) │ 5897.46│ 7024.87│ 8747.28│ 10667.47│ 12691.69│ 14831.96│
│营业利润(百万元) │ 482.59│ 433.83│ 396.66│ 626.44│ 758.57│ 923.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-12 买入 维持 --- 2.08 2.21 2.69 中信建投
2026-09-09 增持 维持 --- 1.78 2.15 2.51 国信证券
2026-08-30 买入 维持 --- 1.86 2.16 2.68 招商证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.91 2.18 2.63 爱建证券
2026-08-28 增持 维持 40.32 --- --- --- 中金公司
2026-08-27 买入 维持 35.91 1.92 1.97 2.51 国泰海通
2026-07-18 买入 维持 --- 2.08 2.44 2.85 国海证券
2026-05-06 增持 首次 --- 1.89 2.35 2.83 东北证券
2026-05-06 买入 维持 --- 1.73 2.16 2.68 招商证券
2026-05-05 买入 维持 44.61 2.26 2.85 3.71 国元证券
2026-05-05 买入 维持 --- 1.59 2.12 2.52 东吴证券
2026-05-02 增持 维持 36.82 1.64 2.12 2.47 华泰证券
2026-04-30 增持 维持 --- 1.78 2.15 2.51 国信证券
2026-04-29 增持 维持 46.09 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-12│保隆科技(603197)营收增长及盈利能力改善带动利润高增，主动悬架打开增长│中信建投 │买入
│空间 │ │
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核心观点
公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%。智能悬
架业务H1收入为11.1亿元，同比+74.4%是核心增长点。Q2毛利率同比明显提升，规模效应及精益降本成效显著。智能悬架
快速放量，其中主动悬架ASP为3-5千元，进一步打开单车价值量空间。展望H2，公司美国、匈牙利、泰国、摩洛哥等全球
产能布局同步推进，看好公司智能悬架等业务未来增长空间。
事件
公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%。
简评
Q2营收同比+19.5%，空气悬架业务是核心增长点。公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利
润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%（Q2参股公司上市，含1.4亿元公允价值收益）；扣非归母净利润0.47亿元，同
比+187.0%同样实现高增长。
H1主营业务收入45.7亿元，同比+18.4%，其中TPMS/智能悬架/汽车金属管件/气门嘴/传感器/其他产品收入分别为12.
5/11.1/7.9/3.9/3.9/6.4亿元，同比+3.3%/+74.4%/+6.4%/-2.9%/+4.7%/+28.5%。智能悬架贡献了约2/3主营收入增量，收
入占比由16.5%提升至24.3%，已成为仅次于TPMS的第二大产品线。
Q2毛利率同比明显提升，规模效应及精益降本成效显著。Q2毛利率22.8%，同比+2.3pcts、环比+0.7pcts。公司上半
年智能悬架等业务持续放量，并持续推进精益降本，有效对冲上游原材料价格影响。Q2期间费用率约16.9%，同比+0.8pct
s，其中销售/管理/研发/财务费用率分别约3.0%/4.8%/7.1%/2.1%，同比-0.2pcts/基本持平/-0.6pcts/+1.7pcts；其中财
务费用增加主要系人民币升值导致汇兑损失。销售、管理、研发三项费用率合计同比下降约0.9pcts。
智能悬架快速放量，主动悬架ASP为3-5千元，进一步打开单车价值量空间。26H1智能悬架收入11.1亿元，同比+74.4%
，2026年公司空气悬架在手定点订单较为饱满，后续蔚来、奇瑞和比亚迪等重点大客户上量，全年有望延续高增长；主动
悬架方面，公司4月取得全球高端品牌车企MPU项目定点，覆盖PHEV和BEV两款车型，实力获海外高端品牌认可。全主动悬
架塑造舒适智能化体验，主要应用于豪华车型，单车ASP有望提升到3000-5000元左右。
展望H2，全球产能布局同步推进，智能悬架仍是核心增长点。公司布局美国、匈牙利、泰国、摩洛哥等制造园区，全
球业务版图持续拓展，并进入宝马优选供应商体系。产能方面，年产482万支空气悬架募投项目持续推进；匈牙利园区二
期已经建成，空气悬架产线完成安装调试，海外本地化配套能力进一步完善。空气悬架增长斜率高，竞争格局清晰，H2空
气悬架持续量产+主动悬架定点持续突破下，公司具备增长空间。
投资建议：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为4.45/4.73/5.75亿元，对应PE分别为14.25/13.42/11.04倍，
给予“买入”评级。
风险提示：行业景气不达预期、行业竞争格局恶化、原材料价格大幅波动、新客户拓展及产能投放不及预期。
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2026-09-09│保隆科技(603197)上半年归母净利润同比增长96%，多业务布局优势初显 │国信证券 │增持
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上半年归母净利润同比增长96%，盈利能力实现大幅修复。保隆科技2026年上半年实现营业收入46.84亿元，同比增长
18.59%；归母净利润2.64亿元，同比增长95.79%，公司上半年营收增速持续超越行业，主要系布局多种业务优势。利润主
要受益于参股公司上市。单季度看，26Q2营收24.44亿元，同比+19.54%；归母净利润1.92亿元，同比增长386.31%。
26Q2毛利率同比提升2.33pct。2026Q2毛利率为22.81%，同比+2.33pct，环比+0.72pct；净利率为7.86%，同比+5.90p
ct，环比+4.64pct；毛利率增长或因公司经营能力改善抵御原材料波动风险、参股公司上市公司确认公允价值变动收益。
2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.99%/4.75%/7.12%/2.05%，同比-0.24/0.00/-0.66/1.65pct，财务费用提升或
因汇兑损失所致，公司盈利持续向好。
传统业务持续发力，公司份额业内领先。1）TPMS标配产品，公司26年上半年收入12.48亿元，同比增长3.28%；2）金
属管件从排气管转向新能源，液冷板等新产品持续获单，26年上半年收入7.91亿元，同比增长6.44%；3）气门嘴及配件上
半年收入3.89亿元，同比下降2.88%。
空气悬架完善空气弹簧、减震器、供气单元产品布局，海外订单加速突破。公司复用气门嘴橡胶能力，12年开始做皮
囊，17年切入乘用车空簧，自主掌控配方、混炼、压延、成型、硫化、装配全工艺链，完善减震器、供气单元产品布局。
26年上半年智能悬架收入11.11亿元，同比增长74.43%。公司空气弹簧、供气单元、减震器、主动悬架电液泵定点持续获
高端车型突破。
保隆形成6类40种车身传感器布局，同时切入环境传感器+域控，完善智驾感知、规划布局。公司自研+并购形成压力
类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类6个品类、40多种产品布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000元。26
年上半年公司汽车传感器收入3.85亿元，同比增长4.69%。并在智能驾驶业务布局毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等。
风险提示：中美贸易风险、TPMS降价风险、客户价格战持续风险、智能驾驶业务不及预期的风险。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。全球TPMS龙头，新品在手订单充足，公司显著受益于投资收益及
空悬等业务加速放量，我们维持盈利预测，预计26/27/28年净利润3.80/4.60/5.36亿元，维持“优于大市”评级。
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2026-08-30│保隆科技(603197)智能悬架业务驱动收入高增，海外布局加速 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，26H1公司实现营收/归母净利润46.8/2.6亿元，同比+18.6%/+95.8%。其中26Q2实现营收
/归母净利润24.4/1.9亿元，同比+19.5%/+386.3%，环比+9.1%/+168.8%。
26H1营收利润高速增长，智能悬架业务增长迅速。（1）收入端，26H1公司持续深耕汽车智能化与轻量化主业，营业
规模显著增长，实现营业收入46.8亿元，同比+18.6%。主要是公司智能悬架、ADAS业务快速增长，TPMS、汽车金属管件、
传感器持续增长。其中，TPMS业务实现收入12.5亿元，同比+3.3%；智能悬架实现收入11.1亿元，同比+74.4%，智能悬架
业务是营收增长的核心驱动力；汽车金属管件实现收入7.9亿元，同比+6.4%；气门嘴及配件实现收入3.9亿元，同比-2.9%
；传感器实现收入3.9亿元，同比+4.7%；其他业务实现收入6.5亿元，同比+28.5%。（2）利润端，公司对参股公司确认了
公允价值变动收益，提升了公司半年度业绩。26H1公司实现归母净利润2.6亿元，同比+95.8%，但受汇兑损失及资产减值
等因素影响，公司扣非后归母净利润为1.4亿元，同比+40.3%。
26Q2毛/净利率同环增长，财务费用率提高明显。单二季度来看，核心业绩指标方面，26Q2实现营收24.4亿元，同比+
19.5%，环比+9.1%；实现归母净利润1.9亿元，同比+386.3%，环比+168.8%；实现扣非后归母净利润0.5亿元，同比+187.0
%，环比-47.6%。利润率方面，26Q2公司实现毛利率22.8%，同环比+2.3/+0.7个pct；实现净利率8.6%，同环比分别+6.1/+
5.0个pct。期间费用率方面，26Q2公司整体期间费用率为16.9%，同环比分别+0.8/+1.0个pct，其中财务费用率同环比+1.
7/+0.6个pct。
全球产能布局加速，海外配套能力增强。为应对美国关税战的长期不确定性以及国际客户对供应链安全的要求，公司
积极推进更多全球本地化生产布局：截至26年中报，匈牙利园区二期已经按期建成，空气悬架产线已经安装调试完成；泰
国新厂已于2026年一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整的橡胶能力；美国TPMS工厂已启动建设，预计于2027年投产。
加速布局具身智能，为公司发展注入动力。公司依托在汽车智能传感器领域的技术和工业化优势加速布局具身智能业
务，已构建起关节模组及编码器、摄像头与超声波雷达、力传感器等机器人产品矩阵，为公司发展注入动力。
维持“强烈推荐”投资评级。随着电动智能汽车的快速发展，智能悬架、传感器和ADAS系列产品的应用是大趋势，公
司维持传统业务领先的优势，通过悬架系统及ADAS系列产品打造多品类成长曲线，贡献公司更大的业绩弹性。考虑到公司
参股企业上市带来的公允价值收益已在26年上半年兑现，上调此前对26年的利润预测，预计26-28年公司归母净利润分别
为4.0/4.6/5.7亿元，当前市值对应26-28年PE为16.1/13.9/11.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、新增产能存在消化风险等。
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2026-08-28│保隆科技(603197)收入利润双高增，全球化产能布局纵深推进 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合市场预期
1H26收入同比+19%至46.84亿元，归母净利润同比+96%至2.64亿元，扣非净利润同比+40%至1.38亿元。其中2Q26收入
同环比+20%/+9%至24.44亿元，归母净利润同环比+386%/+169%至1.92亿元，扣非净利润同环比+187%/-48%至0.47亿元。2Q
26业绩符合市场预期。
发展趋势
新项目量产带动收入高增，境内占比首破六成。2Q26营收同环比+19.5%/+9.1%至24.44亿元。主要得益于智能悬架、A
DAS、TPMS、汽车金属管件、传感器等业务持续增长。分地区来看，境内主营业务收入占比提升至61.02%，主要系境内新
业务快速增长推动。我们认为，随着新项目持续放量，公司收入有望稳步增长。
毛利率提升，公允价值变动收益增厚利润。2Q26毛利率同环比+2.3pct/+0.7pct至22.8%，主要系公司推进精益降本，
削弱原材料价格上涨对毛利率的影响。费用端，2Q26销管研费用率同比-0.9pct至14.9%，财务费用率同比+1.7pct至2.1%
，主要系汇兑损失0.24亿元。盈利端，主要受参股公司上市带来公允价值变动推动。我们认为，随着规模效应显现，公司
盈利能力有望提升。
全球化产能布局纵深推进，海外交付韧性持续增强。公司持续推进全球化产能布局并预计：匈牙利园区二期已按期建
成、泰国新厂于1Q26投产，美国TPMS工预计2027年投产，全球供应链闭环初步形成。我们认为，随着海外产能落地爬坡与
产能利用率优化，海外业务有望成为收入增长的重要引擎。
盈利预测与估值
维持2026/2027年盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应16.5/12.6倍2026/2027年P/E。但由于板块风险偏
好下降，我们下调目标价12.8%至40.70元对应22.0倍2026年市盈率和16.8倍2027年市盈率，较当前股价有33.8%的上行空
间。
风险
汇率大幅波动风险，智能驾驶技术商业化落地进程不及预期，汽车整体产销规模不及预期。
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2026-08-28│保隆科技(603197)业绩点评：悬架放量高增，全球布局提速 │爱建证券 │买入
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8月27日，公司发布2026年半年报并召开业绩说明会，26Q2实现营业总收入24.44亿元，同比+19.54%，归母净利1.92
亿元，同比+386.31%。26H1实现营业总收入46.84亿元，同比+18.59%；归母净利2.64亿元，同比+95.79%。
一次性收益抬升表观利润，盈利修复仍待成本与汇率压力缓解。公司26H1中国大陆主营收入占比达60%，系中国新能
源车企对智能悬架及智能零部件需求释放。26Q2扣非净利0.47亿元，同比+187.04%。公司归母净利增速快于扣非净利，系
参股淦捷电子上市确认公允价值变动收益。费用方面，26Q2销售、管理、研发费用分别同比+10.93%/+19.55%/+9.58%，财
务费用同比+512.28%，系人民币升值导致汇兑损失；叠加铜、铝等原材料涨价及整车价格竞争形成盈利压力。公司精益降
本、优化产品结构，26Q2毛利率22.81%，同比+2.33pct。
传统业务稳健，智能化产品打开成长空间。26H1公司TPMS及配件、智能悬架、汽车金属管件、传感器收入分别为12.4
8/11.11/7.91/3.85亿元，主业结构持续优化。公司深耕TPMS业务，爆胎监测市占率达75%，前视摄像头进入国内头部梯队
。传统业务具备全球客户基础和稳定现金流属性，智能悬架、传感器等智驾产品收入持续提升。公司已形成传感器自供、
控制器开发及空气悬架总成集成的全栈能力，有望受益于智能底盘系统化趋势。
智能悬架放量高增，渗透率下探、定点兑现与客户结构升级支撑份额提升。空悬渗透率正由30万级下探至20万级车型
。据盖世汽车，26H1中国乘用车空气悬架集中度高，CR3份额超90%，公司以230,896套、份额28.5%，位列第三；公司26H1
智能悬架收入同比+74.43%，收入占比同比提升7.59pct至23.71%。增量来自两端：1）量产端，蔚来系等车型集中SOP，叠
加匈牙利二期空悬产线调试完成，产能逐步释放，小鹏GX、蔚来ES9等车型预计26H2进一步贡献装机。2）客群端，公司成
为宝马优选供应商，客户延伸至合资、豪华品牌，单价与验证壁垒有望抬升。
全球化产能布局持续落地，海外制造支撑长期拓展。公司在全球已设15个研发中心、23家工厂，有效授权专利946项
。匈牙利园区二期按期建成，空气悬架产线安装调试完成；泰国新厂26Q1投产，生产气门嘴并建立完整橡胶产业链能力；
美国TPMS工厂已启动建设，预计2027年投产；摩洛哥园区规划中，构建全球化产能矩阵。
投资建议：维持"买入"评级。公司智能悬架持续放量，考虑到新产线转固、原材料涨价，我们下调公司2026-2027年
归母净利润预测为4.09/4.67亿元，下调幅度为-1.0%/-13.2%，并新增2028年预测为5.63亿元，对应PE为16/14/12倍。
风险提示：原材料涨价压制毛利率；汇率波动；海外工厂达产不及预期。
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2026-08-27│保隆科技(603197)悬架业务快速增长，全球化布局加速 │国泰海通 │买入
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本报告导读：保隆科技发布2026年半年报，持续深耕汽车智能化与轻量化主业，营业规模显著增长，全球化布局加速
。维持“增持”评级。
投资要点：目标价36.29元，维持“增持”评级。考虑到在2026年上半年全球汽车市场总量承压的背景下，公司营业
规模显著增长，结合2025年和2026半年报数据，我们略下调26-28年EPS预测至1.92、1.97、2.51元，参考可比公司，给予
公司2026年19倍PE，目标价36.29元，维持“增持”评级。
保隆科技发布2026年半年报，2026年H1实现营业总收入46.8亿元，同比+19%；实现归母净利润2.6亿元，同比+96%；
净利率5.6%，同比+2.2pcts。26Q2实现营业总收入24.4亿元，同比+20%，环比+9%；归母净利润1.9亿元，同比+386%，环
比+169%，净利率8.6%，同比+6.1pcts，环比+5.0pcts。
持续深耕主业，悬架收入实现高速增长。在全球、中国汽车产销量同比下降的背景下，公司持续推进市场拓展，智能
悬架、ADAS等产品线新项目陆续量产，收入快速增长，车金属管件、TPMS、传感器等业务也持续增长，推动公司主营业务
收入同比增长18.4%。
全球化布局加速推进。为了更好地拓展海外业务，同时应对美国关税战的长期不确定性以及国际客户对供应链安全的
要求，公司积极推进更多全球本地化生产布局。匈牙利园区二期已经按期建成，空气悬架产线已经安装调试完成；泰国新
厂已于2026年一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整的橡胶能力；美国TPMS工厂已启动建设，预计于2027年投产。
风险提示：全球乘用车景气度下行，原材料涨价，关税政策变动，汇率波动。
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2026-07-18│保隆科技(603197)专题报告：空悬放量驱动业绩拐点确立，中长期第二成长曲│国海证券 │买入
│线加速兑现 │ │
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本报告围绕保隆科技当前业绩拐点、中期成长逻辑与远期业务布局三大核心问题展开分析，得出以下主要结论：
短期业绩拐点已现，空悬放量驱动收入高增。2025年公司营收87.47亿元（同比+24.52%），2026Q1营收22.4亿元（同
比+17.6%）。2026Q1归母净利润0.72亿元，扣非归母净利润同比+10.66%，毛利率环比+2.28pct至22.09%，净利率回升至3
.59%，盈利拐点初现。
中期增量明确，空悬业务有望再造“一个保隆”。据盖世汽车，2026Q1公司国内空悬装机份额约26.9%，位居前三。2
025年渗透率5.54%，我们预计2030年有望提升至30%，中性假设情形下，对应市场空间超300亿元。假设公司市占率30%，
空悬收入有望达94.5亿元，具备再造当前收入体量的潜力。
远期拓展清晰，传感器与机器人业务支撑成长。2025年传感器营收7.88亿元（同比+18.4%），具备6大类40余种产品
，海外产能全面投产。公司布局具身智能/机器人领域，具备车规级量产优势。
盈利预测和投资评级：公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS等业务，在传统主业稳定增长的基础上
，随着汽车智能化渗透率提升，空悬、传感器等业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高。我们预计公司2026-2
028年实现营业收入112.40、133.29、153.00亿元，同比增速为28%、19%、15%；实现归母净利润4.46、5.22、6.09亿元，
同比增速110%、17%、17%；EPS为2.08、2.44、2.85元，对应PE估值分别为14、12、10倍，看好公司未来发展，维持“买
入”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期风险；2）行业竞争加剧风险；3）海外业务拓展及汇率风险；4）新产品量产及客户
认证风险；5）原材料价格波动风险；6）资产减值及费用波动风险。
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2026-05-06│保隆科技(603197)悬架业务高速增长，积极推进全球本地化生产布局 │东北证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年全年公司实现营业收入87.47亿元，同比+24.52%，实现
归母净利润2.13亿元，同比-29.71%。2026Q1实现营收22.40亿元，同比+17.57%。实现归母净利润0.72亿元，同比-24.87%
。
点评：毛利率短期承压，费用率持续优化。2025年公司毛利率21.08%，同比-3.97个百分点，2026Q1毛利率22.09%，
同比-1.16个百分点。毛利率下降主要原因为受到国内市场降价压力传导等因素影响。2025年销售/管理/研发/财务费用率
分别为2.96%/4.86%/7.23%/0.95%，同比-0.32/-0.95/-0.89/-0.60个百分点。2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2
.82%/4.94%/6.70%/1.49%，同比-0.05/-1.00/-0.27/+1.02个百分点。
公司智能悬架业务2025年实现营收16.02亿元，同比+61.32%。据盖世研究院统计，2025年中国乘用车空气悬架渗透率
已升至5.54%。空气悬架系统市场需求的快速增长，将给公司空气弹簧、电控减振器、储气罐、车身高度传感器、车身加
速度传感器、车轮加速度传感器、空气悬架系统控制单元、空气供给单元等零件，以及空气悬架系统带来巨大的机遇。公
司传感器业务2025年实现营收7.88亿元，同比+18.40%。随着汽车电子化进程加速、全球排放标准升级，公司包括压力类
传感器、光学类传感器、速度/位置类传感器、加速度/偏航率类传感器在内的车辆感知传感器迎来高速发展期。
公司积极推进更多全球本地化生产布局。公司泰国新厂于2026年一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整的橡胶能力
；美国TPMS新工厂已启动建设，预计2027年初投产；公司正在启动北非摩洛哥设厂计划；公司也在研究通过与合作伙伴在
墨西哥合作的方式实现排气系统管件的低风险本地化落地。
盈利预测及评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.05亿、5.02亿、6.06亿，EPS分别为1.89元、2.35元、2.
83元，PE分别为18.16倍、14.65倍、12.15倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：海外工厂建设不及预期；业绩预测和估值不及预期。
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2026-05-06│保隆科技(603197)营收稳步增长，加速布局海外产能+具身智能产品矩阵 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，25全年实现营业收入87.5亿元，同比+24.5%，实现归母净利润2.1亿元
，同比-29.7%。1Q26实现营收22.4亿元，同环比+17.6%/-17.0%，实现归母净利润0.72亿元，同环比-24.9%/+387.7%。
营业收入稳步提升，26Q1扣非净利润同环比增长。2025年公司营收稳定增长，实现营业收入87.5亿元，同比+24.5%。
主要系公司智能悬架系统、TPMS、ADAS、传感器等业务持续增长。其中，TPMS&配件和工具业务实现收入25.2亿元，同比+
17.6%，智能悬架实现收入16.0亿元，同比+61.3%；汽车金属管件实现收入15.4亿元，同比+6.2%；气门嘴及配件实现收入
8.3亿元，同比+6.0%；传感器实现收入7.9亿元，同比+18.4%；其他主营业务实现收入12.6亿元，同比+53.8%。分季度来
看：4Q25实现营收27.0亿元，同环比+35.1%/+28.7%；实现归母净利润0.1亿元，同环比有所下降，其中资产减值损失7,80
2万元显著影响当期利润表现；毛利率为19.8%，同环比-2.4/-1.5个pct；期间费用率为15.3%，同环比-1.4/-1.3个pct。1
Q26实现营收22.4亿元，同环比+17.6%/-17.0%；实现扣非归母净利润0.9亿元，同环比-10.7%/+2,273.5%；实现归母净利
润0.7亿元，同环比-24.9%/+387.7%；毛利率为22.1%，同环比-1.2/+2.3个pct；期间费用率15.9%，同环比-0.3/+0.7个pc
t。
全球产能布局加速，海外配套能力增强。2026年，为应对美国关税战的长期不确定性以及国际客户对供应链安全的要
求，公司将积极推进更多全球本地化生产布局：泰国新厂于2026年一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整的橡胶能力；
美国TPMS新工厂已启动建设，预计2027年初投产；公司正在启动北非摩洛哥设厂计划；公司也在研究通过与合作伙伴在墨
西哥合作的方式实现排气系统管件的低风险本地化落地。此外，匈牙利生产园区和美国DILL生产园区将加速产能新建，从
而进一步扩大TPMS、传感器和空气悬架业务的全球布局。
加速布局具身智能，为公司发展注入动力。公司依托在汽车智能传感器领域的技术和工业化优势加速布局具身智能业
务，已构建起关节模组及编码器、摄像头与超声波雷达、力传感器等机器人产品矩阵，为公司发展注入动力。
维持“强烈推荐”投资评级。随着电动智能汽车的快速发展，智能悬架、传感器和ADAS系列产品的应用是大趋势，公
司维持传统业务领先的优势，通过悬架系统及ADAS系列产品打造多品类成长曲线，贡献公司更大的业绩弹性。预计26-28
年公司归母净利润分别为3.7/4.6/5.7亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、新增产能存在消化风险等
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2026-05-05│保隆科技(603197)2025年报&2026年一季报业绩点评：2025年业绩仍承压，26Q│东吴证券 │买入
│1收入盈利显著修复 │ │
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公告要点：公司发布2025年年报和2026年一季报，业绩低于我们预期。2025年全年实现营业收入87.47亿元，同比增
长24.52%；归母净利润为2.13亿元，同比下滑29.71%；扣非归母净利润1.35亿元，同比下滑46.40%；2026Q1营业收入22.4
亿元，同环比+17.6%/-17.0%，归母净利润0.7亿元，同环比-24.9%/+387.7%，扣非归母净利润0.9亿元，同环比+10.7%/+2
773.5%。
基盘业务稳定增长，新业务增长势头强劲。2025年公司新业务传感器/空气悬架业务收入分别为7.9/16.0亿元，增速
分别为+18%/+61%，公司受益于中国汽车产业的电动化与智能化趋势持续向前，但同时整车厂激烈的价格竞争或影响行业
盈利水平。成熟业务中TPMS业务收入增速为+17.6%，延续公司在该细分领域的领先地位，汽车金属管件/气门嘴业务2025
年收入增速分别为-6.2%/+6.0%。2026Q1收入增长趋势延续，我们预计主要是空气悬挂配套的核心车型放量，空悬等业务
收入增长所致。
2025年毛利率仍承压，26Q1毛利率环比提升。2025年毛利率为21.08%，同比-3.97pct，主要受主机厂年降压力、海运
费提升等外部因素扰动，同时公司智能悬架等新业务高增长，但该业务毛利率较公司整体毛利率较低，2025年该业务收到
市场竞争压力的影响毛利率同比-7.5pct拉低整体毛利率。26Q1毛利率为22.1%，同环比-1.2pct/+2.3pct，盈利压力边际
有所改善。费用端，2025年期间费用为14亿元，同比+6.2%，期间费用率同比-2.8pct，主要为股权激励费用边际减少所致
，26Q1期间费用率同环比-0.3pct/+0.7pct基本维持稳定。2025年和26Q1公司收到非经营性因素影响压制业绩，25年公司
资产减值损失-0.98亿元，26Q1公司公允价值变动收益-0.28亿元。
盈利预测与投资评级：由于下游车企竞争压力变大或影响供应链盈利，我们维持2026-2027年营收预测为103/125亿元
，预计2028年营收为143亿元，同比分别+17%/+22%/+15%；下调2026-2027年归母净利润为3.4/4.5亿元（原为5.7/7.5亿元
），预计2028年归母净利润为5.4亿元，同比分别+60%/+33%/+19%，对应PE分别为21/16/13倍，我们看好公司的空悬业务
有望实现量利齐升，维持“买入”评级。
风险提示：新产品落地不及预期，乘用车价格战超出预期。
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2026-05-05│保隆科技(603197)2025年年报与2026年一季报点评报告：全球化持续推进，构│国元证券 │买入
│建智能悬架体系 │ │
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事件：
4月27日，公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。公司实现营收87.47亿元，同比增长24.52%；实现归属于母
公司股东的净利润2.13亿元，同比下滑29.71%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.35亿元，同比下滑
46.40%。2026年一季度：实现营收22.40亿元，同比增长17.57%；实现归属于母公司股东的净利润0.72亿元，同比下滑24.
87%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润0.91亿元，同比增长10.66%。
投资要点：
全球化产能布局加速推进，应对关税挑战与市场机遇
面对国际贸易不确定性与客户供应链安全需求，公司正系统性推进全球化产能布局：泰国新厂已于2026年一季度投产
，完成气门嘴及橡胶供应链本地化；美国TPMS新工厂预计2027年初投产，同时公司推进摩洛哥设厂计划，并探索墨西哥合
作路径，兼顾成本控制与供应链韧性；匈牙利园区正加速智能底盘产能扩张，叠加欧洲SAP系统升级，强化境内外协同，
把握市场机遇，优化盈利结构。
智能底盘与感知业务加速放量，筑牢中长期增长动能
公司持续深化智能底盘与智能感知核心赛道布局，依托完整技术平台与量产能力，推动高价值产品线快速放量。智能
悬架体系覆盖半主动、空气悬架至全主动悬架，随高端车型渗透率提升与新项目量产落地，规模与盈利同步改善；传感器
业务依托车规级技术积淀，在国内外主流车企平台持续突破，产品矩阵不断丰富；ADAS感知板块聚焦高像素成像与毫米波
雷达，通过工艺优化与客户结构升级，稳步提升盈利水平，为中长期增长筑牢核心动能。
投资建议
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为108.28\125.65\146.63亿元，归母净利润分别为4.83\6.08\7.94亿元，按
照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为2.26\2.85\3.71元，按照最新股价测算，对应PE15.61\12.38\9.49倍。维
持“买入”评级。
风险提示
市场竞争风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、新业务发展不及预期的风险
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2026-05-02│保隆科技(603197)26年盈利能力有望逐步改善 │华泰证券 │增持
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保隆科技发布年报，2025年实现营收87.47亿元（yoy+24.52%），归母净利2.13亿元（yoy-29.71%），扣非净利1.35
亿元（yoy-46.40%）。其中Q4实现营收27.00亿元（yoy+35.08%，qoq+28.69%），归母净利1466.54万元（yoy-72.82%，qo
q-76.82%）。全年净利低于Wind一致预期的3.2亿元，系存货跌价及合同履约成本减值损失拖累净利。26Q1公司营收22.4
亿元（yoy+17.57%，qoq-17.0%），归母净利0.72亿元（yoy-24.87%,qoq+387.73%）。我们认为26年公司空气悬架、ADAS
等业务订单有望加速释放，规模效应释放或带来盈利拐点。维持增持。
核心客户项目落地，推动营收快增
分业务看，2025年公司TPMS及配件和工具/智能悬架/汽车金属管件/气门嘴及配件/传感器/其他业务分别实现收入25.
23/16.02/15.37/8.27/7.88/12.55亿元，同比+17.6%/+61.3%/+6.2%/+6.0%/+18.4%/+53.8%。其中智能悬架26新项目落地
推动营收高增；TPMS受益于全球份额及配套规模提升，保持稳健增长。26Q1核心客户蔚来等产销同比高增推动公司营收同
比+17.6%，环比-17.0%。
26Q1扣非利润率边际修复
2025年公司综合毛利率21.08%，同比-3.97pct；26Q1毛利率为22.09%，同比-1.15pct，毛利率下降主要系行业竞争加
剧、以及海运费、原材料价格波动等因素综合影响。费用端，2025年销售/管理/研发费率分别为3.0%/4.9%/7.2%，同比分
别-0.3/-0.9/-0.9pct；26Q1销售/管理/研发费率分别为2.8%/4.9%/6.7%，同比-0.05/-1.0/-0.3pct，减费增效成效明显
。Q1公司毛利同比提升，但归母利润同比下滑，主要受到汇兑波动拖累（财务费用同比增约0.24亿元），以及公允价值变
动损失等非经常项影响。Q1扣非净利同比实现增长10.66%，主业盈利已出现边际修复趋势。
全球化布局提速，智能化产品线有望持续放量
公司2026年将继续推进全球本地化生产布局，泰国新厂已于一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整橡胶能力；美国
TPMS新工厂已启动建设，预计2027年初投产；同时公司正推进北非摩洛哥设厂计划。产能落地后有望显著减少贸易政策以
及海运费等外因波动带来的成本风险。叠加26年智能悬架及传感器等新兴业务持续放量，公司盈利能力有望随产能爬坡、
规模效应释放逐步修复。
盈利预测与估值
考虑到公司海外新生产基地前期产能爬坡期盈利或受到阶段性压制，我们下调公司26-27年毛利率0.75/0.73pct至22.
1%/22.7%，下调归母净利润16.1%/15.7%至3.5/4.5亿元，并预计28年归母净利5.3亿元。我们基于可比公司估值均值，给
予公司26年22.8xPE，对应目标价37.39元（前值41.75元，26E21.3xPE）
风险提示：下游整车产销不及预期，短期内新业务盈利能力不及预期。
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2026-04-30│保隆科技(603197)2025年营收同比增长25%，多业务布局优势初显 │国信证券 │增持
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2025年营收同比增长25%，利润短期承压；26Q1稳步回升。公司2025年实现营收87亿元，同比增长25%；归母净利润2.
13亿元，同比-30%。营收增速持续超越行业，多业务布局优势初显。25Q4营收27亿元，创单季新高，归母净利润0.15亿元
，主要受空簧赔付、存货减值扰动。26Q1营收22.40亿元，同比+18%，环比-17%；归母净利润0.72亿元，同比-25%，环比+
388%。
行业压力短期影响盈利，费用率趋稳。2025年公司毛利率21%，同比-3.86pct；归母净利率2.44%，同比-1.88pct。主
要系国内价格战与新业务产品结构影响。2026Q1毛利率22.09%，同比-1.15pct，环比+2.28pct；净利率3.59%，同比-2.07
pct，环比+2.53pct，盈利缓步修复。2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别2.81%/4.96%/6.70%/1.47%，期间费用率同
比下降0.3pct。
传统业务持续发力，公司份额业内领先。1）TPMS标配产品，公司25年收入25.23亿元，同比增长17.58%；2）气门嘴
及平衡块市场需求平稳，公司是全球最大轮胎气门嘴企业之一，25年收入8.27亿元，同比增长6.01%；3）金属管件从排气
管转向新能源，液冷板等新产品持续获单，收入此消彼长，25年收入15.37亿元，同比增长6.17%。
空气悬架完善空气弹簧、减震器、供气单元产品布局，海外订单加速突破。公司复用气门嘴橡胶能力，12年开始做皮
囊，17年切入乘用车空簧，自主掌控配方、混炼、压延、成型、硫化、装配全工艺链，完善减震器、供气单元产品布局。
25年智能悬架收入16.02亿元，同比增长61.32%。公司空气弹簧、供气单元、减震器、主动悬架电液泵定点持续获高端车
型突破。
保隆形成6类40种车身传感器布局，同时切入环境传感器+域控，完善智驾感知、规划布局。公司自研+并购形成压力
类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类6个品类、40多种产品布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000元。25
年公司汽车传感器收入7.88亿元，同比增长18.40%。并在智能驾驶业务布局毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等。
风险提示：中美贸易风险、TPMS降价风险、客户价格战持续风险、智能驾驶业务不及预期的风险。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。全球TPMS龙头，新品在手订单充足，考虑产品结构变动及竞争加
剧，我们下调26/27年盈利预测并新增28年盈利预测，预计26/27/28年净利润3.80/4.60/5.36亿元（原26/27年预测为3.92
/5.65亿元），维持“优于大市”评级。
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2026-04-29│保隆科技(603197)空悬放量带动收入高增；具身智能业务加速落地 │中金公司 │增持
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业绩回顾
4Q25业绩低于我们预期；1Q26业绩符合我们预期公司2025年收入同比+24.5%至87.5亿元，归母净利润同比-29.7%至2.
13亿元，扣非净利润同比-46.4%至1.35亿元。对应4Q25收入同环比+35%/+29%至27.0亿元，归母净利润同环比-73%/-77%至
1467万元，扣非净利润同环比-93%/-91%至315万元。4Q25业绩低于我们预期，主要系当期产生资产减值损失7800万元影响
。公司1Q26收入同环比+18%/-17%至22.4亿元，归母净利润同环比-25%/+388%至7153万元，扣非净利润同环比+11%/+2774%
至9062万元。1Q26业绩符合我们预期。
发展趋势
空悬放量带动收入高增；费用管控有所增强。2025年分业务来看：1）TPMS收入同比+18%至25.2亿元，毛利率同比-1.
3pct至23.4%。2）智能悬架收入同比+61%至16.0亿元，毛利率同比-7.5pct至15.1%。3）汽车金属管件收入同比+6%至15.3
亿元，毛利率同比-1.5pct至28.4%。4）气门嘴及配件收入同比+6%至8.3亿元，毛利率同比-1.7pct至42.3%。5）传感器收
入同比+18%至7.9亿元，毛利率同比+0.4pct至17.6%。公司2025年毛利率（毛利计算未扣除税金及附加）同比-4pct至21.1
%，期间费用率同比-2.8pct至16.0%。
空悬配套多款潜力车型迎增长；具身智能加速落地。近期蔚来ES9、智界V9、大唐、新腾势Z9、小鹏GX、魏牌V9X等多
款车型陆续上市，我们认为公司作为核心悬架供应商有望迎来出货量高增。4月公司成立智感机器人公司，复用车载传感
技术布局具身智能领域，在研摄像头、关节模组及编码器、力传感器等产品，摄像头项目已获得自主品牌头部车企的机器
人项目定点。
盈利预测与估值
考虑到原材料成本上涨、整车厂价格压力传导，我们下调2026年盈利预测8.5%至4.0亿元，首次引入2027年盈利预测5
.2亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应18.3/14.0倍2026/2027年P/E。考虑到公司加速落地具身智能感知业务、估值
中枢上移，维持目标价46.66元不变，对应25.2/19.3倍2026/2027年P/E，较当前股价有37.7%的上行空间。
风险
原材料成本上涨；行业竞争激烈；关税及贸易政策风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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