价值分析☆ ◇603197 保隆科技 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 15 5 0 0 0 20
6月内 35 10 0 0 0 45
1年内 77 20 0 0 0 97
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.11│ 1.29│ 1.03│ 2.02│ 2.68│ 3.50│
│每股净资产(元) │ 6.97│ 10.58│ 11.96│ 13.62│ 16.00│ 19.07│
│净资产收益率% │ 15.92│ 12.21│ 8.57│ 14.87│ 16.79│ 18.58│
│归母净利润(百万元) │ 183.18│ 268.40│ 214.14│ 427.73│ 567.64│ 740.48│
│营业收入(百万元) │ 3331.09│ 3897.59│ 4777.71│ 6013.26│ 7811.80│ 9737.15│
│营业利润(百万元) │ 203.18│ 379.37│ 305.09│ 579.08│ 766.02│ 999.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-01 买入 维持 --- 1.86 2.69 3.43 东吴证券
2024-03-29 买入 首次 --- 1.86 2.58 3.39 中航证券
2024-03-23 买入 维持 --- 1.88 2.41 3.29 天风证券
2024-03-22 买入 维持 --- 1.88 2.39 3.24 民生证券
2024-03-01 增持 首次 --- 1.89 2.36 3.00 平安证券
2024-02-07 买入 维持 59.5 1.91 2.38 3.26 西南证券
2024-02-02 增持 维持 --- 1.89 2.63 3.52 财通证券
2024-02-01 买入 维持 --- 1.90 2.51 3.07 国海证券
2024-02-01 买入 维持 --- 1.89 2.44 3.43 申万宏源
2024-02-01 买入 维持 --- 1.85 2.58 3.44 东海证券
2024-01-31 买入 维持 --- 1.91 2.56 3.46 华安证券
2024-01-31 买入 维持 --- 1.86 2.59 3.43 信达证券
2024-01-30 增持 维持 51.82 1.91 2.41 3.39 华泰证券
2024-01-30 增持 维持 78.4 1.86 2.61 3.56 海通证券
2024-01-30 买入 维持 --- 1.86 2.69 3.43 东吴证券
2024-01-30 买入 维持 --- 1.88 2.59 3.39 民生证券
2024-01-30 增持 维持 --- 2.01 2.81 3.62 东莞证券
2024-01-30 买入 维持 --- 1.87 2.60 3.36 德邦证券
2024-01-30 买入 维持 --- 1.87 2.52 3.40 西部证券
2024-01-29 买入 调高 55.01 1.85 2.41 3.12 国元证券
2023-12-08 买入 维持 --- 2.18 2.88 3.63 东海证券
2023-11-20 买入 维持 85 2.05 3.03 4.09 国信证券
2023-11-09 增持 维持 85.57 2.25 3.02 3.88 海通证券
2023-11-09 买入 首次 --- 2.19 3.01 3.80 中原证券
2023-11-08 买入 维持 65 1.97 2.61 3.42 中信证券
2023-11-04 买入 维持 --- 2.08 2.59 3.21 国海证券
2023-11-02 买入 维持 74.2 2.08 2.65 3.23 广发证券
2023-11-02 买入 维持 80.4 2.12 2.68 3.36 国泰君安
2023-11-02 买入 维持 85 2.05 3.03 4.09 国信证券
2023-11-02 买入 维持 --- 2.18 2.88 3.63 东海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-01│保隆科技(603197)新获自主大额空悬订单，自主龙头加速市场拓展
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年营收预测为63.47/78.10/95.04亿元，同比分别+33%/+23
%/+22%；维持2023~2025年归母净利润预测为3.94/5.70/7.26亿元，同比分别+84%/+45%/+27%，对应PE分别为2
5/17/13倍，维持“买入”评级。
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2024-03-29│保隆科技(603197)空悬与智能化业务发力，构造第二增长曲线
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预计公司2023-25年实现营收59.43亿元/78.34元/98.50亿元，归母净利润3.94亿元/5.46亿元/7.18亿元对
应市盈率25X/18X/14X,首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-03-23│保隆科技(603197)再获新能源龙头空悬订单，新兴业务加速放量
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投资建议：公司客户及新兴业务持续放量，我们坚定看好公司中长期的发展。考虑到公司大客户销量具备
不确定风险以及股权激励费用，我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.99、5.10、6.96亿元（此前预计公
司2023-2025年归母净利润为4.24、5.79、8.82亿元），对应当前股价PE分别为26、20、15倍，维持“买入”
评级。
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2024-03-22│保隆科技(603197)系列点评二：空簧再下一城，智能化业务提速
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投资建议：公司传统业务全球市占率领先、基本盘稳固；公司新业务空气悬架、传感器、ADAS产品矩阵完
整，不断获得新客户和新定点，有望打造公司新增长极。考虑到下游客户销量的不确定性等因素，我们调整盈
利预测，预计公司2023-2025年营收为58.6/77.1/96.0亿元，归母净利由4.0/5.5/7.2亿元调为4.0/5.1/6.9亿
元，对应EPS由1.88/2.59/3.39元调为1.88/2.39/3.24元。按照2024年3月21日收盘价51.23元，对应PE分别为2
7/21/16倍，维持“推荐”评级。
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2024-03-01│保隆科技(603197)核心部件自制率高、空悬业务与标杆客户共成长
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盈利预测与投资建议
保隆科技基盘业务发展稳健，较早进行国际化布局，具备丰富的国际化运营经验，近几年公司立足自身优
势积极拓展增量业务，空气悬架赛道广阔，公司产品布局全面、伴随标杆客户共同成长，空气悬架核心部件之
一空气弹簧自制率高，伴随标杆客户共同成长，看好未来增长空间。我们预计公司2023/2024/2025年净利润为
4.0亿/5.0亿/6.4亿。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
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2024-02-07│保隆科技(603197)2023年业绩预告点评：Q4业绩低于预期，费用计提影响利润
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盈利预测与投资建议：预计23-25年EPS分别为1.91/2.38/3.26元，对应PE分别为22/18/13倍，归母净利润
复合增速为47.8%，维持“买入”评级。
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2024-02-02│保隆科技(603197)全年业绩预告同比高增长，持续获得新项目定点
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投资建议：我们预测公司2023-2025年实现归母净利润4.01/5.57/7.45亿元。对应PE分别为22.16/15.92/1
1.91倍，维持“增持”评级。
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2024-02-01│保隆科技(603197)2023+年业绩预告点评报告：2023+年业绩预增，空悬+传感器铸就长期成长
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盈利预测和投资评级
公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS等业务，在传统主业稳定增长的基础上，随着汽车
智能化渗透率提升，空悬、传感器、ADAS业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高。考虑公司最新情
况，我们对公司的盈利预测进行相应调整，预计公司2023-2025年实现营业收入59/76/92亿元，同比增速为23%
/29%/22%；实现归母净利润4.0/5.3/6.5亿元，同比增速88%/32%/22%；EPS为1.90/2.51/3.07元，对应PE估值
分别为22/17/14倍，看好公司未来发展，维持“买入”评级。
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2024-02-01│保隆科技(603197)Q4业绩受费用扰动，不改空悬、传感器成长空间
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下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司股权激励费用以及减值等因素影响，我们下调公司2023-2
025年归母净利润至4.01/5.18/7.28亿元（前值为4.64/5.74/7.37亿元），对应当前PE为22/17/12倍。公司作
为汽零平台型公司，传统业务优势地位稳固，空悬、传感器等新业务已经进入收获阶段，同时有望进军全球市
场进一步打开天花板，24年相较于可比公司（拓普集团、伯特利、科博达）PE21倍，仍然存在20%以上空间，
维持“买入”评级。
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2024-02-01│保隆科技(603197)公司简评报告：全年业绩高速增长，海外市场定点持续落地
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投资建议：考虑到股权激励、研发投入等因素的影响，我们维持营收预测不变、调整业绩预测，预计2023
-2025年公司归母净利润3.93亿元、5.46亿元、7.28亿元（原预测值分别为4.62亿元、6.11亿元、7.69亿元）
，EPS为1.85元、2.58元、3.44元（原预测值分别为2.18元、2.88元、3.63元），对应PE为23X、16X、12X，维
持“买入”评级。
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2024-01-31│保隆科技(603197)Q4业绩短期波动，新兴业务快速发展
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投资建议：
我们认为公司具有业绩确定性，同时新兴业务规模效应凸显。考虑到公司业绩预告指引，下调23-25年营
收为58.35/78.69/100.41亿元，同比+22.1%/34.9%/27.6%；归母净利润为4.05/5.44/7.33亿元，同比+89.1%/3
4.2%/34.8%，分别对应PE为22.78/16.98/12.59x。
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2024-01-31│保隆科技(603197)23年业绩预增，三大增量业务快速成长
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盈利预测与投资评级：公司三大传统业务金属管件、气门嘴、TPMS作为基本盘有望稳中有升，新兴业务空
气悬架、传感器、ADAS定点不断取得突破，24年起有望逐渐放量。我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.0
亿元、5.5亿元和7.3亿元，对应PE分别为23、17和13倍，维持“买入”评级。
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2024-01-30│保隆科技(603197)23年净利同比增长，智能化业务提速
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公司23年实现归母净利3.6-4.3亿元
公司发布23年业绩预增公告，全年实现归母净利润3.6-4.3亿元，同比增长68.12%-100.81%；实现归母扣
非净利润2.8-3.5亿元，同比增长235.7%-319.6%。考虑到公司需计提2023年股权激励计划摊销费用，我们下调
24-25年净利润至5.1/7.2亿元（前值5.8/7.5亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值为21.5倍，我们给予
公司24年21.5倍PE，目标价51.82元（前值78.91元），维持“增持”评级。
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2024-01-30│保隆科技(603197)预告四季度业绩压力，智驾核心零部件成长逻辑不变
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2023/24/25年取得营收56/71/88亿元，归母净利润3.95/5.54/7.54亿
元，对应EPS为1.86/2.61/3.56元。参考可比公司，我们认为保隆科技2024年合理PE在25~30倍，合理价值区间
65.33~78.40元。
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2024-01-30│保隆科技(603197)2023年业绩预告点评：全年利润同比高增，新产品+新客户加速落地
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盈利预测与投资评级：考虑到公司2023年业绩预告不及预期，我们维持公司2023-2025年营收预测为63.47
/78.10/95.04亿元，同比分别+33%/+23%/+22%；下调2023~2025年归母净利润预测为3.94/5.70/7.26亿元（原
为4.46/6.22/7.81亿元），同比分别+84%/+45%/+27%，对应PE分别为23/16/13倍，维持“买入”评级。
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2024-01-30│保隆科技(603197)系列点评一：Q4业绩承压，新兴业务加速突破
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投资建议：公司传统业务气门嘴、汽车金属管件、TPMS具备客户资源与规模效应优势，全球市占率领先、
基本盘稳固；公司新业务空气悬架、传感器、ADAS产品矩阵完整，不断获得新客户和新定点。随产能的不断释
放，新业务将打造公司新增长极。我们预计公司2023-2025年营收分别为58.6/77.1/96.0亿元，归母净利为4.0
/5.5/7.2亿元，对应EPS分别为1.88/2.59/3.39元。按照2024年1月29日收盘价43.03元，对应PE分别为23/17/1
3倍，维持“推荐”评级。
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2024-01-30│保隆科技(603197)深度报告：传统业务引领全球，智能驾驶业务放量增长
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投资建议：公司为TPMS、气门嘴等细分领域的全球领先企业，通过多年的内生外延，市场份额稳步增长。
布局智能驾驶新赛道，公司在空气悬架系统及车载传感器打破原有海外tier1供应商的技术壁垒，在国产替代
的背景下，营收规模快速增长，驱动公司开启二次成长曲线。预计公司2023-2025年每股收益分别为2.01元、2
.81元、3.62元，对应PE分别为21倍、15倍、12倍，给予“增持”评级。
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2024-01-30│保隆科技(603197)2023年净利润预计高增，加大投入智能化业务
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盈利预测与投资建议：考虑到公司客户开拓较为顺利，同时积极加大对空悬业务的投入，我们预计公司20
23-2025年归母净利润分别为3.97、5.50、7.13亿元，根据2024年1月29日收盘价43.03元计算，对应PE估值分
别为22.96、16.58、12.79倍，维持“买入”评级。
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2024-01-30│保隆科技(603197)2023年业绩预告点评：空悬客户多元突破，出海成长可期
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.97/5.35/7.2亿元，对应EPS分别为1
.87/2.52/3.4元，当前股价对应23/24/25年PE分别为23/17.1/12.7倍，维持“买入”评级。
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2024-01-29│保隆科技(603197)2023年度业绩预告点评：头部客户战略合作加速，空悬有望快速放量
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投资建议与盈利预测
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为58.84\76.17\94.89亿元，归母净利润分别为3.89\5.06\6.55亿
元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.85\2.41\3.12元，按照最新股价测算，对应PE24.08\
18.54\14.32倍。上调至“买入”评级。
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2023-12-08│保隆科技(603197)公司深度报告：国产替代风华盛，智能驾驶天地宽
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投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润4.62亿元、6.11亿元、7.69亿元，对应EPS为2.18元、2.88元
、3.63元，对应PE为26X、20X、16X，维持“买入”评级。
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2023-11-20│保隆科技(603197)胎压监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期
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投资建议：TPMS龙头企业，维持“买入”评级。公司是全球TPMS龙头企业，空悬、ADAS、传感器等业务发
展迅速，在手订单充足，我们维持盈利预测，预计23-25年公司净利润4.29/6.33/8.54亿元，对应PE为29/20/1
5倍，维持“买入”评级。
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2023-11-09│海通证券-保隆科技(603197)公司季报点评：23Q3扣非归母净利润大幅增长，与蔚来汽车签订
│战略合作框架协议-231109
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盈利预测与投资建议：我们认为传感器业务和空气悬架业务将推动保隆科技营收稳健增长。预计公司2023
/24/25年取得营收56/68/80亿元，归母净利润4.8/6.4/8.2亿元，对应EPS为2.25/3.02/3.88元。参考可比公司
，我们认为保隆科技2023年合理PE在36-38倍，合理价值区间81.06-85.57元。维持“优于大市”评级。
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2023-11-09│中原证券-保隆科技(603197)季报点评：Q3业绩快速增长，新业务持续向上-231109
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首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。预计公司2023-2025年全面摊薄EPS分别为2.19元/股、3.01元/股
，3.80元/股，按照11月8日61.15元/股收盘价计算，对应PE分别为27.97倍，20.28倍，16.07倍。公司TPMS市
占率不断提升，空悬业务客户需求加速向上，新项目量产增加稳定，传感器产品矩阵清晰，随着量产车型的增
加打开向上空间。公司传统业务稳健增长，新兴业务快速成长，首次公司“买入”投资评级给予。
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2023-11-08│中信证券-保隆科技(603197)业绩超出市场预期，新兴业务放量加速-231108
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盈利预测、估值与评级：公司顺应电动化、智能化趋势，空悬、传感器等新兴业务产品线不断丰富，持续
斩获主机厂定点。另一方面，公司传统业务规模效应逐步显现，降本措施相继落地，盈利能力有望加速释放。
考虑到股本变动带来的稀释作用，我们调整公司2023/24/25年EPS预测至1.97/2.61/3.42元（原预测为2.00/2.
65/3.47元）。根据Wind一致预期，可比公司拓普集团、中鼎股份2023年PE均值为23倍。公司空悬业务不断斩
获主机厂定点，在手订单已覆盖空悬所有部件，业务加速放量，且公司传感器业务高速发展，上述新兴业务有
望带动公司盈利水平提升。我们给予公司2023年33倍PE，对应目标价65元（原目标价为64元），维持“买入”
评级。
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2023-11-04│国海证券-保隆科技(603197)2023三季报点评报告：业绩表现超预期，费用端优化显著-231104
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盈利预测和投资评级（基于谨慎性原则，股权激励事项暂不纳入盈利预测）
公司是全球TPMS龙头企业，空气悬架、传感器、ADAS等业务发展迅速，我们预计公司2023-2025年实现主
营业务收入62、78、97亿元，同比增速为29%、27%、23%；实现归母净利润4.4、5.5、6.8亿元，同比增速106%
、25%、24%；EPS为2.1、2.6、3.2元，对应PE估值分别为31、25、20倍，维持“买入”评级。
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2023-11-02│广发证券-保隆科技(603197)23Q3点评：Q3业绩高增，新品拓展进入收获期-231102
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盈利预测与投资建议：公司传统优势业务继续稳健增长，空悬打开向上成长空间，更多产品线有望持续拓
展。预计23-24年EPS分别为2.08/2.65元/股，结合可比公司估值以及经营质地差异，我们给予公司24年28倍PE
，合理价值为74.20元/股，维持“买入”评级。
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2023-11-02│国泰君安-保隆科技(603197)2023年三季报点评报告：Q3业绩超预期，空悬及传感器驱动新一
│轮成长-231102
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上调目标价至80.4元，维持“增持”评级。公司2023年三季度业绩超预期，考虑费用改善以及新业务放量
等因素影响，上调公司2023-2025年EPS为2.12（+0.28）/2.68（+0.24）/3.36（+0.28）元，同时考虑到公司
中期成长性及智能化属性，给予公司2024年30倍PE，高于行业平均，上调目标价至80.4元，上调幅度为10%。
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2023-11-02│保隆科技(603197)单三季度归母净利润同比增长70%，公司与蔚来达成战略合作
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投资建议：上调盈利预测，维持买入评级。公司全球TPMS龙头地位稳固，空悬业务、智能驾驶业务、传感
器等业务发展迅速，营收快速增长。1）传统产品方面，公司TPMS项目持续起量，2022年末，公司TPMS业务收
入14.76亿元，当年共销售TPMS发射器3808万只。2）新品方面，传感器、空气悬架新品快速放量，2022年已占
公司总营收的8%、5%，同时匈牙利传感器生产园区、合肥园区、宁国园区的空气悬架产能释放，公司营收有望
进一步增长。2023年5月，公司进一步发布可转债预案，拟新增空气弹簧减振器总成、独立式空气弹簧、空气
供给单元和悬架控制器将分别实现141万、137万、100万和104万支产能；新增312万支商用车空气弹簧和150万
支乘用车空气弹簧产能；新增270万支储气罐和278万支铝制件产能。
我们短期看好物流成本压力恢复带来的复苏、中长期看好公司TPMS+传感器+空悬+ADAS多样化产品布局能
力持续带来业绩增量，公司定点快速放量，上调盈利预测，预计23/24/25年净利润4.29/6.33/8.54亿元（前次
预测数值为3.94/5.38/7.15亿元），对应EPS为2.05/3.03/4.09元，给予2024年26-28倍PE，对应公司合理估值
区间79-85元，相较当下有19%-28%的估值空间，维持“买入”评级。
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2023-11-02│保隆科技(603197)公司简评报告：空悬、传感器业务持续放量，携手蔚来全面合作
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投资建议：根据公司盈利改善情况调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润4.62、6.11、7.69亿
元（原预测值分别为4.03、5.33、6.73亿元），EPS为2.18、2.88、3.63元（原预测值分别为1.93、2.55、3.2
2元），对应PE为30X、23X、18X，维持“买入”评级。
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