研报评级☆ ◇603197 保隆科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 9 6 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.79│ 1.43│ 1.00│ 1.90│ 2.15│ 2.60│
│每股净资产(元) │ 13.93│ 14.81│ 14.96│ 16.47│ 18.02│ 19.85│
│净资产收益率% │ 12.83│ 9.46│ 6.54│ 11.71│ 12.21│ 13.44│
│归母净利润(百万元) │ 378.83│ 302.55│ 212.67│ 405.57│ 460.00│ 555.86│
│营业收入(百万元) │ 5897.46│ 7024.87│ 8747.28│ 10708.00│ 12781.43│ 14955.00│
│营业利润(百万元) │ 482.59│ 433.83│ 396.66│ 605.50│ 696.17│ 858.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-04 买入 维持 --- 1.64 1.93 2.33 西部证券
2026-09-12 买入 维持 --- 2.08 2.21 2.69 中信建投
2026-09-09 增持 维持 --- 1.78 2.15 2.51 国信证券
2026-08-30 买入 维持 --- 1.86 2.16 2.68 招商证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.91 2.18 2.63 爱建证券
2026-08-28 增持 维持 40.32 --- --- --- 中金公司
2026-08-27 买入 维持 35.91 1.92 1.97 2.51 国泰海通
2026-07-18 买入 维持 --- 2.08 2.44 2.85 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-04│保隆科技(603197)2026年三季报点评：扣非业绩稳健，具身智能电感编码器实│西部证券 │买入
│现突破 │ │
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事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收74.10亿元，同比+22.53%；实现归母净利润2.52亿元，同比
+27.14%。其中，26Q3实现营收27.26亿元，同比+29.96；归母净利润-0.12亿元，同比-119.08%。
点评：
26Q3业绩短暂承压，非经项影响较大。公司扣非净利润快速增长，前三季度达1.90亿元，同比提升43.6%，反映核心
业务盈利能力持续增强。但26Q3归母净利润转负，表观业绩承压，主要系公司参股公司股价下跌导致公允价值变动较大，
产生较大负面影响。
智能悬架业务同比近翻倍增长，传统业务基盘稳固。分业务来看，公司智能悬架业务前三季度实现营收18.89亿元，
同比+98.28%，增长势头强劲；TPMS及配件和工具业务实现营收18.83%，同比+2.73%；汽车金属管件业务实现营收11.52亿
元，同比+2.72%；传感器业务实现营收6.18亿元，同比+10.98%；气门嘴及配件业务实现营收6.06亿元，同比-1.97%。
机器人编码器项目实现定点突破，具身智能布局持续完善。公司已获得头部新势力品牌的机器人旋转关节编码器项目
定点，计划于2026年12月量产。本次定点的机器人旋转关节编码器为同侧双编单圈绝对值电感式编码器，采用非接触式电
磁耦合原理，具有抗干扰、耐高温、高精度等优势。具身智能产品相继获得定点彰显了公司依托汽车行业深厚的技术积淀
与工程化能力切入具身智能赛道、厚积薄发的发展动能。
投资建议：公司传统业务发展稳健，随着智能悬架等新兴业务持续放量，公司具有较大成长空间。我们预计2026-202
8年公司归母净利润3.51/4.13/4.99亿元，维持“买入”评级。
风险提示：海外市场汽车消费不及预期；海运费上涨风险；原材料价格波动风险。
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2026-09-12│保隆科技(603197)营收增长及盈利能力改善带动利润高增，主动悬架打开增长│中信建投 │买入
│空间 │ │
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核心观点
公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%。智能悬
架业务H1收入为11.1亿元，同比+74.4%是核心增长点。Q2毛利率同比明显提升，规模效应及精益降本成效显著。智能悬架
快速放量，其中主动悬架ASP为3-5千元，进一步打开单车价值量空间。展望H2，公司美国、匈牙利、泰国、摩洛哥等全球
产能布局同步推进，看好公司智能悬架等业务未来增长空间。
事件
公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%。
简评
Q2营收同比+19.5%，空气悬架业务是核心增长点。公司26Q2实现营收24.4亿元，同比+19.5%、环比+9.1%；归母净利
润1.92亿元，同比+386.3%、环比+168.8%（Q2参股公司上市，含1.4亿元公允价值收益）；扣非归母净利润0.47亿元，同
比+187.0%同样实现高增长。
H1主营业务收入45.7亿元，同比+18.4%，其中TPMS/智能悬架/汽车金属管件/气门嘴/传感器/其他产品收入分别为12.
5/11.1/7.9/3.9/3.9/6.4亿元，同比+3.3%/+74.4%/+6.4%/-2.9%/+4.7%/+28.5%。智能悬架贡献了约2/3主营收入增量，收
入占比由16.5%提升至24.3%，已成为仅次于TPMS的第二大产品线。
Q2毛利率同比明显提升，规模效应及精益降本成效显著。Q2毛利率22.8%，同比+2.3pcts、环比+0.7pcts。公司上半
年智能悬架等业务持续放量，并持续推进精益降本，有效对冲上游原材料价格影响。Q2期间费用率约16.9%，同比+0.8pct
s，其中销售/管理/研发/财务费用率分别约3.0%/4.8%/7.1%/2.1%，同比-0.2pcts/基本持平/-0.6pcts/+1.7pcts；其中财
务费用增加主要系人民币升值导致汇兑损失。销售、管理、研发三项费用率合计同比下降约0.9pcts。
智能悬架快速放量，主动悬架ASP为3-5千元，进一步打开单车价值量空间。26H1智能悬架收入11.1亿元，同比+74.4%
，2026年公司空气悬架在手定点订单较为饱满，后续蔚来、奇瑞和比亚迪等重点大客户上量，全年有望延续高增长；主动
悬架方面，公司4月取得全球高端品牌车企MPU项目定点，覆盖PHEV和BEV两款车型，实力获海外高端品牌认可。全主动悬
架塑造舒适智能化体验，主要应用于豪华车型，单车ASP有望提升到3000-5000元左右。
展望H2，全球产能布局同步推进，智能悬架仍是核心增长点。公司布局美国、匈牙利、泰国、摩洛哥等制造园区，全
球业务版图持续拓展，并进入宝马优选供应商体系。产能方面，年产482万支空气悬架募投项目持续推进；匈牙利园区二
期已经建成，空气悬架产线完成安装调试，海外本地化配套能力进一步完善。空气悬架增长斜率高，竞争格局清晰，H2空
气悬架持续量产+主动悬架定点持续突破下，公司具备增长空间。
投资建议：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为4.45/4.73/5.75亿元，对应PE分别为14.25/13.42/11.04倍，
给予“买入”评级。
风险提示：行业景气不达预期、行业竞争格局恶化、原材料价格大幅波动、新客户拓展及产能投放不及预期。
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2026-09-09│保隆科技(603197)上半年归母净利润同比增长96%，多业务布局优势初显 │国信证券 │增持
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上半年归母净利润同比增长96%，盈利能力实现大幅修复。保隆科技2026年上半年实现营业收入46.84亿元，同比增长
18.59%；归母净利润2.64亿元，同比增长95.79%，公司上半年营收增速持续超越行业，主要系布局多种业务优势。利润主
要受益于参股公司上市。单季度看，26Q2营收24.44亿元，同比+19.54%；归母净利润1.92亿元，同比增长386.31%。
26Q2毛利率同比提升2.33pct。2026Q2毛利率为22.81%，同比+2.33pct，环比+0.72pct；净利率为7.86%，同比+5.90p
ct，环比+4.64pct；毛利率增长或因公司经营能力改善抵御原材料波动风险、参股公司上市公司确认公允价值变动收益。
2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.99%/4.75%/7.12%/2.05%，同比-0.24/0.00/-0.66/1.65pct，财务费用提升或
因汇兑损失所致，公司盈利持续向好。
传统业务持续发力，公司份额业内领先。1）TPMS标配产品，公司26年上半年收入12.48亿元，同比增长3.28%；2）金
属管件从排气管转向新能源，液冷板等新产品持续获单，26年上半年收入7.91亿元，同比增长6.44%；3）气门嘴及配件上
半年收入3.89亿元，同比下降2.88%。
空气悬架完善空气弹簧、减震器、供气单元产品布局，海外订单加速突破。公司复用气门嘴橡胶能力，12年开始做皮
囊，17年切入乘用车空簧，自主掌控配方、混炼、压延、成型、硫化、装配全工艺链，完善减震器、供气单元产品布局。
26年上半年智能悬架收入11.11亿元，同比增长74.43%。公司空气弹簧、供气单元、减震器、主动悬架电液泵定点持续获
高端车型突破。
保隆形成6类40种车身传感器布局，同时切入环境传感器+域控，完善智驾感知、规划布局。公司自研+并购形成压力
类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类6个品类、40多种产品布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000元。26
年上半年公司汽车传感器收入3.85亿元，同比增长4.69%。并在智能驾驶业务布局毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等。
风险提示：中美贸易风险、TPMS降价风险、客户价格战持续风险、智能驾驶业务不及预期的风险。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。全球TPMS龙头，新品在手订单充足，公司显著受益于投资收益及
空悬等业务加速放量，我们维持盈利预测，预计26/27/28年净利润3.80/4.60/5.36亿元，维持“优于大市”评级。
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2026-08-30│保隆科技(603197)智能悬架业务驱动收入高增，海外布局加速 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，26H1公司实现营收/归母净利润46.8/2.6亿元，同比+18.6%/+95.8%。其中26Q2实现营收
/归母净利润24.4/1.9亿元，同比+19.5%/+386.3%，环比+9.1%/+168.8%。
26H1营收利润高速增长，智能悬架业务增长迅速。（1）收入端，26H1公司持续深耕汽车智能化与轻量化主业，营业
规模显著增长，实现营业收入46.8亿元，同比+18.6%。主要是公司智能悬架、ADAS业务快速增长，TPMS、汽车金属管件、
传感器持续增长。其中，TPMS业务实现收入12.5亿元，同比+3.3%；智能悬架实现收入11.1亿元，同比+74.4%，智能悬架
业务是营收增长的核心驱动力；汽车金属管件实现收入7.9亿元，同比+6.4%；气门嘴及配件实现收入3.9亿元，同比-2.9%
；传感器实现收入3.9亿元，同比+4.7%；其他业务实现收入6.5亿元，同比+28.5%。（2）利润端，公司对参股公司确认了
公允价值变动收益，提升了公司半年度业绩。26H1公司实现归母净利润2.6亿元，同比+95.8%，但受汇兑损失及资产减值
等因素影响，公司扣非后归母净利润为1.4亿元，同比+40.3%。
26Q2毛/净利率同环增长，财务费用率提高明显。单二季度来看，核心业绩指标方面，26Q2实现营收24.4亿元，同比+
19.5%，环比+9.1%；实现归母净利润1.9亿元，同比+386.3%，环比+168.8%；实现扣非后归母净利润0.5亿元，同比+187.0
%，环比-47.6%。利润率方面，26Q2公司实现毛利率22.8%，同环比+2.3/+0.7个pct；实现净利率8.6%，同环比分别+6.1/+
5.0个pct。期间费用率方面，26Q2公司整体期间费用率为16.9%，同环比分别+0.8/+1.0个pct，其中财务费用率同环比+1.
7/+0.6个pct。
全球产能布局加速，海外配套能力增强。为应对美国关税战的长期不确定性以及国际客户对供应链安全的要求，公司
积极推进更多全球本地化生产布局：截至26年中报，匈牙利园区二期已经按期建成，空气悬架产线已经安装调试完成；泰
国新厂已于2026年一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整的橡胶能力；美国TPMS工厂已启动建设，预计于2027年投产。
加速布局具身智能，为公司发展注入动力。公司依托在汽车智能传感器领域的技术和工业化优势加速布局具身智能业
务，已构建起关节模组及编码器、摄像头与超声波雷达、力传感器等机器人产品矩阵，为公司发展注入动力。
维持“强烈推荐”投资评级。随着电动智能汽车的快速发展，智能悬架、传感器和ADAS系列产品的应用是大趋势，公
司维持传统业务领先的优势，通过悬架系统及ADAS系列产品打造多品类成长曲线，贡献公司更大的业绩弹性。考虑到公司
参股企业上市带来的公允价值收益已在26年上半年兑现，上调此前对26年的利润预测，预计26-28年公司归母净利润分别
为4.0/4.6/5.7亿元，当前市值对应26-28年PE为16.1/13.9/11.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、新增产能存在消化风险等。
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2026-08-28│保隆科技(603197)业绩点评：悬架放量高增，全球布局提速 │爱建证券 │买入
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8月27日，公司发布2026年半年报并召开业绩说明会，26Q2实现营业总收入24.44亿元，同比+19.54%，归母净利1.92
亿元，同比+386.31%。26H1实现营业总收入46.84亿元，同比+18.59%；归母净利2.64亿元，同比+95.79%。
一次性收益抬升表观利润，盈利修复仍待成本与汇率压力缓解。公司26H1中国大陆主营收入占比达60%，系中国新能
源车企对智能悬架及智能零部件需求释放。26Q2扣非净利0.47亿元，同比+187.04%。公司归母净利增速快于扣非净利，系
参股淦捷电子上市确认公允价值变动收益。费用方面，26Q2销售、管理、研发费用分别同比+10.93%/+19.55%/+9.58%，财
务费用同比+512.28%，系人民币升值导致汇兑损失；叠加铜、铝等原材料涨价及整车价格竞争形成盈利压力。公司精益降
本、优化产品结构，26Q2毛利率22.81%，同比+2.33pct。
传统业务稳健，智能化产品打开成长空间。26H1公司TPMS及配件、智能悬架、汽车金属管件、传感器收入分别为12.4
8/11.11/7.91/3.85亿元，主业结构持续优化。公司深耕TPMS业务，爆胎监测市占率达75%，前视摄像头进入国内头部梯队
。传统业务具备全球客户基础和稳定现金流属性，智能悬架、传感器等智驾产品收入持续提升。公司已形成传感器自供、
控制器开发及空气悬架总成集成的全栈能力，有望受益于智能底盘系统化趋势。
智能悬架放量高增，渗透率下探、定点兑现与客户结构升级支撑份额提升。空悬渗透率正由30万级下探至20万级车型
。据盖世汽车，26H1中国乘用车空气悬架集中度高，CR3份额超90%，公司以230,896套、份额28.5%，位列第三；公司26H1
智能悬架收入同比+74.43%，收入占比同比提升7.59pct至23.71%。增量来自两端：1）量产端，蔚来系等车型集中SOP，叠
加匈牙利二期空悬产线调试完成，产能逐步释放，小鹏GX、蔚来ES9等车型预计26H2进一步贡献装机。2）客群端，公司成
为宝马优选供应商，客户延伸至合资、豪华品牌，单价与验证壁垒有望抬升。
全球化产能布局持续落地，海外制造支撑长期拓展。公司在全球已设15个研发中心、23家工厂，有效授权专利946项
。匈牙利园区二期按期建成，空气悬架产线安装调试完成；泰国新厂26Q1投产，生产气门嘴并建立完整橡胶产业链能力；
美国TPMS工厂已启动建设，预计2027年投产；摩洛哥园区规划中，构建全球化产能矩阵。
投资建议：维持"买入"评级。公司智能悬架持续放量，考虑到新产线转固、原材料涨价，我们下调公司2026-2027年
归母净利润预测为4.09/4.67亿元，下调幅度为-1.0%/-13.2%，并新增2028年预测为5.63亿元，对应PE为16/14/12倍。
风险提示：原材料涨价压制毛利率；汇率波动；海外工厂达产不及预期。
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2026-08-28│保隆科技(603197)收入利润双高增，全球化产能布局纵深推进 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合市场预期
1H26收入同比+19%至46.84亿元，归母净利润同比+96%至2.64亿元，扣非净利润同比+40%至1.38亿元。其中2Q26收入
同环比+20%/+9%至24.44亿元，归母净利润同环比+386%/+169%至1.92亿元，扣非净利润同环比+187%/-48%至0.47亿元。2Q
26业绩符合市场预期。
发展趋势
新项目量产带动收入高增，境内占比首破六成。2Q26营收同环比+19.5%/+9.1%至24.44亿元。主要得益于智能悬架、A
DAS、TPMS、汽车金属管件、传感器等业务持续增长。分地区来看，境内主营业务收入占比提升至61.02%，主要系境内新
业务快速增长推动。我们认为，随着新项目持续放量，公司收入有望稳步增长。
毛利率提升，公允价值变动收益增厚利润。2Q26毛利率同环比+2.3pct/+0.7pct至22.8%，主要系公司推进精益降本，
削弱原材料价格上涨对毛利率的影响。费用端，2Q26销管研费用率同比-0.9pct至14.9%，财务费用率同比+1.7pct至2.1%
，主要系汇兑损失0.24亿元。盈利端，主要受参股公司上市带来公允价值变动推动。我们认为，随着规模效应显现，公司
盈利能力有望提升。
全球化产能布局纵深推进，海外交付韧性持续增强。公司持续推进全球化产能布局并预计：匈牙利园区二期已按期建
成、泰国新厂于1Q26投产，美国TPMS工预计2027年投产，全球供应链闭环初步形成。我们认为，随着海外产能落地爬坡与
产能利用率优化，海外业务有望成为收入增长的重要引擎。
盈利预测与估值
维持2026/2027年盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应16.5/12.6倍2026/2027年P/E。但由于板块风险偏
好下降，我们下调目标价12.8%至40.70元对应22.0倍2026年市盈率和16.8倍2027年市盈率，较当前股价有33.8%的上行空
间。
风险
汇率大幅波动风险，智能驾驶技术商业化落地进程不及预期，汽车整体产销规模不及预期。
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2026-08-27│保隆科技(603197)悬架业务快速增长，全球化布局加速 │国泰海通 │买入
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本报告导读：保隆科技发布2026年半年报，持续深耕汽车智能化与轻量化主业，营业规模显著增长，全球化布局加速
。维持“增持”评级。
投资要点：目标价36.29元，维持“增持”评级。考虑到在2026年上半年全球汽车市场总量承压的背景下，公司营业
规模显著增长，结合2025年和2026半年报数据，我们略下调26-28年EPS预测至1.92、1.97、2.51元，参考可比公司，给予
公司2026年19倍PE，目标价36.29元，维持“增持”评级。
保隆科技发布2026年半年报，2026年H1实现营业总收入46.8亿元，同比+19%；实现归母净利润2.6亿元，同比+96%；
净利率5.6%，同比+2.2pcts。26Q2实现营业总收入24.4亿元，同比+20%，环比+9%；归母净利润1.9亿元，同比+386%，环
比+169%，净利率8.6%，同比+6.1pcts，环比+5.0pcts。
持续深耕主业，悬架收入实现高速增长。在全球、中国汽车产销量同比下降的背景下，公司持续推进市场拓展，智能
悬架、ADAS等产品线新项目陆续量产，收入快速增长，车金属管件、TPMS、传感器等业务也持续增长，推动公司主营业务
收入同比增长18.4%。
全球化布局加速推进。为了更好地拓展海外业务，同时应对美国关税战的长期不确定性以及国际客户对供应链安全的
要求，公司积极推进更多全球本地化生产布局。匈牙利园区二期已经按期建成，空气悬架产线已经安装调试完成；泰国新
厂已于2026年一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整的橡胶能力；美国TPMS工厂已启动建设，预计于2027年投产。
风险提示：全球乘用车景气度下行，原材料涨价，关税政策变动，汇率波动。
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2026-07-18│保隆科技(603197)专题报告：空悬放量驱动业绩拐点确立，中长期第二成长曲│国海证券 │买入
│线加速兑现 │ │
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本报告围绕保隆科技当前业绩拐点、中期成长逻辑与远期业务布局三大核心问题展开分析，得出以下主要结论：
短期业绩拐点已现，空悬放量驱动收入高增。2025年公司营收87.47亿元（同比+24.52%），2026Q1营收22.4亿元（同
比+17.6%）。2026Q1归母净利润0.72亿元，扣非归母净利润同比+10.66%，毛利率环比+2.28pct至22.09%，净利率回升至3
.59%，盈利拐点初现。
中期增量明确，空悬业务有望再造“一个保隆”。据盖世汽车，2026Q1公司国内空悬装机份额约26.9%，位居前三。2
025年渗透率5.54%，我们预计2030年有望提升至30%，中性假设情形下，对应市场空间超300亿元。假设公司市占率30%，
空悬收入有望达94.5亿元，具备再造当前收入体量的潜力。
远期拓展清晰，传感器与机器人业务支撑成长。2025年传感器营收7.88亿元（同比+18.4%），具备6大类40余种产品
，海外产能全面投产。公司布局具身智能/机器人领域，具备车规级量产优势。
盈利预测和投资评级：公司基于传统主业TPMS，陆续开发空悬、传感器、ADAS等业务，在传统主业稳定增长的基础上
，随着汽车智能化渗透率提升，空悬、传感器等业务已经进入快速放量期，公司未来增长确定性高。我们预计公司2026-2
028年实现营业收入112.40、133.29、153.00亿元，同比增速为28%、19%、15%；实现归母净利润4.46、5.22、6.09亿元，
同比增速110%、17%、17%；EPS为2.08、2.44、2.85元，对应PE估值分别为14、12、10倍，看好公司未来发展，维持“买
入”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期风险；2）行业竞争加剧风险；3）海外业务拓展及汇率风险；4）新产品量产及客户
认证风险；5）原材料价格波动风险；6）资产减值及费用波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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