价值分析☆ ◇603199 九华旅游 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 3 5 0 0 0 8
1年内 3 10 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.55│ -0.12│ 1.58│ 1.83│ 2.01│
│每股净资产(元) │ 11.13│ 11.53│ 11.24│ 12.67│ 14.27│ 16.02│
│净资产收益率% │ 4.43│ 4.74│ -1.10│ 12.56│ 12.94│ 12.67│
│归母净利润(百万元) │ 54.55│ 60.52│ -13.70│ 174.16│ 202.26│ 222.66│
│营业收入(百万元) │ 341.04│ 425.67│ 332.04│ 713.98│ 794.92│ 854.91│
│营业利润(百万元) │ 75.44│ 82.29│ -12.60│ 228.67│ 265.60│ 291.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-11 买入 首次 --- 1.59 2.05 2.20 民生证券
2024-03-01 增持 维持 --- 1.58 1.81 1.99 中信建投
2024-02-09 买入 首次 36.2 1.58 1.81 2.02 广发证券
2024-02-04 买入 首次 39.67 1.58 1.85 1.99 国泰君安
2024-01-29 增持 维持 --- 1.59 1.77 1.97 财通证券
2024-01-26 增持 首次 --- 1.52 1.68 1.89 浙商证券
2024-01-25 增持 首次 --- 1.61 1.88 2.07 华西证券
2023-10-25 增持 维持 --- 1.55 1.77 1.98 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-11│九华旅游(603199)首次覆盖报告：交通优化强化客流接待能力，业绩弹性带来高成长空间
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投资建议：看好九华旅游后续成长，聚焦三大逻辑：1）交通优化：停车场扩建/池黄高铁开通预期/九华
山机场扩建预期优化景区交通，后续客流有望增长；2）业绩弹性：酒店/索道缆车/客运业务业绩弹性大，且
过往归母净利润与收入增长比多数时间高于1，客流增长将促毛利率/净利率优化；3）需求旺盛：九华山高知
名度叠加佛教圣地属性带来长期高热度，寺庙游属性匹配年轻群体需求，需求端有望长期旺盛。我们预计23-2
5年公司归母净利润1.75/2.27/2.43亿元，以3月8日收盘价为基础，对应PE值为21X/17X/15X，首次覆盖，给予
“推荐”评级。
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2024-03-01│九华旅游(603199)业绩表现良好，受益优质文化定位增量项目及交通改善
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投资建议：预测公司2023-2025年实现归母净利润1.75亿元、2.00亿元、2.20亿元，当前股价对应PE分别
为21X、19X、17X，维持“增持”评级。
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2024-02-09│九华旅游(603199)背靠文化名山，交通改善+新项目赋力成长
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盈利预测与投资建议：预计公司23-25年收入分别为7.2/7.9/8.6亿元，同比增速分别为117.8%/9.8%/8.0%
，归母净利润分别为1.7/2.0/2.2亿元，23年扭亏为盈，24-25年同比增速分别为14.7%/11.5%。考虑公司背靠
稀缺佛教名山，旗下优质资产丰富，未来交通改善与新项目建设助力成长，且有望受益寺庙主题游，给予公司
2024年20倍PE估值，对应合理价值为36.20元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-02-04│九华旅游(603199)公司首次覆盖报告：需求刚性叠加交通改善，新项目打开空间
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首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2023-2025年EPS为1.58/1.85/1.99元，对应2023-2025年PE为20/17
/16倍。看好交通改善及平价出行趋势下名山大川客流受益，给予目标价39.67元，增持。
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2024-01-29│九华旅游(603199)业绩预告符合预期，关注春节旺季及高铁带动
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投资建议：预计公司2023-2025年实现营收7.23/7.96/8.76亿元，归母净利润1.76/1.96/2.18亿元，对应P
E为19.2/17.2/15.4X，维持“增持”评级。
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2024-01-26│九华旅游(603199)首次覆盖报告：灵山开九华，扩容提质贡献边际成长
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盈利预测与估值
2023-2025年，预计公司营业收入7.04/7.47/7.87亿元，同比分别+111.97%/+6.13%/+5.41%；酒店业务和
索道缆车业务贡献超过75%，酒店业务收入2.52/2.64/2.78亿元，索道缆车业务收入2.93/3.14/3.36亿元；202
3-2025年归母净利润分别为1.68/1.86/2.09亿元，2024-2025年同比+10.57%/+12.28%，2023-2025年EPS分别为
1.52/1.68/1.89元，对应PE20X/18X/16X。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-01-25│九华旅游(603199)四大佛教名山之一，基础设施改善助力新成长
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投资建议
预计公司23-25年实现营业收入分别为702/791/861百万元，实现归母净利润178/208/229百万元，EPS分别
为1.61/1.88/2.07元，对应最新PE分别为19/16/14倍（参照2024年1月24日收盘价29.82元），首次覆盖，给予
“增持”评级。
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2023-10-25│九华旅游(603199)客流复苏提升盈利，关注项目扩容与高铁通车
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投资建议：预计公司2023-2025年实现营收6.91/7.63/8.41亿元，归母净利润1.71/1.96/2.19亿元，对应P
E为16.9/14.8/13.2X，维持“增持”评级。
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