研报评级☆ ◇603200 上海洗霸 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.22│ 0.24│ 0.81│ 1.15│ 3.58│
│每股净资产(元) │ 5.07│ 5.27│ 5.47│ 5.99│ 6.72│ 8.98│
│净资产收益率% │ 4.80│ 4.23│ 4.47│ 13.46│ 17.13│ 39.80│
│归母净利润(百万元) │ 42.27│ 38.97│ 42.95│ 141.52│ 201.98│ 627.37│
│营业收入(百万元) │ 604.98│ 541.44│ 510.02│ 543.43│ 1005.09│ 2520.48│
│营业利润(百万元) │ 40.81│ 39.96│ 38.79│ 154.00│ 269.00│ 893.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 买入 维持 --- 0.81 1.15 3.58 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│上海洗霸(603200)2025年三季报点评：水处理主业经营稳健，硫化锂产能持续│东吴证券 │买入
│扩张 │ │
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Q3业绩符合市场预期。公司25年Q1-3营收3.5亿元，同降5.5%，归母净利润1.2亿元，同增147%，扣非净利润0.3亿元
，同降29.9%，毛利率33.5%，同降4.6pct，归母净利率33.8%，同增20.8pct；其中25年Q3营收1.3亿元，同环比+20％/+6
％，归母净利润0.1亿元，同环比+84%/-88％，扣非净利润0.1亿元，同环比+189%/+11％，毛利率34.0%，同环比+0.5/+1.
3pct，归母净利率9.3%，同环比+3.2/-70.7pct。
水处理主业发展稳健，新能源材料实现突破。公司传统水处理业务保持稳定发展，25年Q3收入1.3亿元，同环比+20％
/+6％，设备销售与安装业务有所增长，毛利率34.0%，同环比+0.5/+1.3pct，盈利水平保持稳健，25年全年预计收入5.0-
5.5亿元，同增约5%。此外，公司大力推进新能源领域电池先进材料业务，25年1-9月，公司固态电解质粉体材料完成79个
批次送货，覆盖48家客户；新型硅碳负极材料完成106个批次送货，覆盖38家客户，新能源材料业务仍收入规模小，有望
打造第二增长曲线。
固态材料龙头技术领先，硫化锂产能持续扩张。25年7月，公司成功竞得有研稀土硫化锂相关资产，25年10月，公司
与有研稀土合资设立公司控股子公司安石固锂（持股82.5%），跃升国内硫化锂龙头厂商，产品的纯度、粒径和一致性优
势突出，并具备快速扩产放量的能力，25年我们预计实现百吨级扩产，26年我们预计实现千吨级扩产，后续有望贡献较大
利润弹性。
费用率环比有所下降。公司25年Q1-3期间费用0.9亿元，同降4%，费用率26.2%，同增0.4pct，其中Q3期间费用0.3亿
元，同环比-13%/-3%，费用率23.3%，同环比-9.0/-2.3pct；25年Q1-3经营性净现金流0.4亿元，同增1566%，其中Q3经营
性现金流0.1亿元，同环比-488%/-23%；25年Q1-3资本开支-0.8亿元，同比转负，其中Q3资本开支-0.01亿元，同比转负，
环比缩小98.3%；25年Q3末存货1.3亿元，较年初增长22%。
盈利预测与投资评级：我们基本维持公司25-27归母净利润1.4/2.0/6.3亿元的预期，同比+229%/+43%/+211%，PE分别
为112/79/25倍。考虑到公司固态电池+硅碳负极爆发，中长期成长空间广阔，维持“买入”评级。
风险提示：新技术进展不及预期，原材料价格波动风险，产能释放不及预期，下游需求不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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