研报评级☆ ◇603209 兴通股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 5 6 0 0 0 11
6月内 5 8 0 0 0 13
1年内 6 12 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.90│ 1.25│ 0.83│ 1.24│ 1.38│ 1.54│
│每股净资产(元) │ 7.88│ 9.10│ 10.39│ 11.14│ 12.20│ 13.39│
│净资产收益率% │ 11.43│ 13.76│ 8.00│ 10.99│ 11.18│ 11.37│
│归母净利润(百万元) │ 252.20│ 350.42│ 269.99│ 400.21│ 434.79│ 501.47│
│营业收入(百万元) │ 1237.27│ 1514.74│ 1628.42│ 2122.15│ 2523.10│ 2854.50│
│营业利润(百万元) │ 318.50│ 452.36│ 348.34│ 516.26│ 574.12│ 642.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-23 买入 维持 --- 1.26 1.43 1.53 华源证券
2026-10-22 增持 维持 15.05 1.25 1.39 1.47 广发证券
2026-10-22 增持 维持 --- 1.26 1.37 1.56 财通证券
2026-10-22 未知 未知 19.5 --- --- --- 中金公司
2026-10-21 买入 维持 --- 1.31 1.43 1.63 国金证券
2026-10-10 买入 维持 --- 1.32 1.27 1.55 天风证券
2026-08-22 买入 维持 --- 1.14 1.44 1.53 华源证券
2026-08-21 增持 维持 15.05 1.25 1.39 1.47 广发证券
2026-08-20 未知 未知 --- 1.01 1.14 1.28 西南证券
2026-08-19 增持 维持 --- 1.33 1.57 1.81 国海证券
2026-08-19 增持 维持 --- 1.23 1.36 1.55 财通证券
2026-08-19 增持 维持 19.5 --- --- --- 中金公司
2026-08-19 买入 维持 --- 1.25 1.39 1.58 国金证券
2026-07-08 增持 维持 --- 1.23 1.36 1.55 财通证券
2026-07-07 增持 维持 19.5 --- --- --- 中金公司
2026-05-07 增持 维持 19.3 1.09 1.27 1.38 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-23│兴通股份(603209)内贸景气拐点或渐近，静待外贸运力兑现成长 │华源证券 │买入
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事件：兴通股份发布2026年三季报，2026Q3公司营业收入为5.07亿元，同比上升28.1%；归母净利润为0.95亿元，同
比上升63.7%；扣非归母净利润为0.82亿元，同比上升41.1%。
扣非归母净利润同比+41%兑现运价弹性，2027年内贸景气拐点或渐近。Q3营收5.07亿元，同比+28.1%，增长主因2026
年H1公司新投2艘不锈钢化学品船以及运价回升。Q3毛利率29.6%，同比+3.5pcts、环比-3.1pcts；毛利同比增约0.47亿元
（同比+45%），与扣非归母净利润同比增速基本同步，费用端未见明显侵蚀。展望2027年，我们认为1）内贸：供给受行
政管制，需求端炼厂开工率回暖+新产能投放，2027年运价中枢有望系统性上移。2）外贸：地缘溢价逐步回落，化工品低
库存待补，2027需求增速有望反超供给，推动运价企稳。
运力建设稳步推进，2026-2027年新船投产有望贡献增量收益。2026H1，公司新增2艘船舶（"善邦"轮1.3万吨+"XTWAL
RUS"轮2.59万吨甲醇双燃料），合计3.89万载重吨，同时处置2艘老旧船舶，截至2026年H1，公司在营船舶40艘，总运力
达50.68万载重吨，内贸化学品船舶23艘，运力规模26.20万载重吨（同比+7.6%），外贸化学品船舶11艘（不含内外贸兼
营），运力规模17.46万载重吨（同比+35.6%）。公司共有13艘在建化学品船舶（内贸化学品船1艘，外贸化学品船12艘）
，运力规模达21.97万载重吨，预计船舶投产后，将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力，助力公司业绩稳步提升。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.09/4.66/4.96亿元，当前股价对应PE分别为11.1/9.
7/9.1x，考虑到公司2026-2027年业绩有望随外贸运力投放而保持较高的成长性，当前估值具备较高性价比，维持“买入
”评级。
风险提示：宏观经济景气波动导致需求低于预期；行业监管政策变动影响公司扩张节奏；危化品运输事故风险。
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2026-10-22│兴通股份(603209)业绩延续高增，新船交付有望与景气周期共振 │广发证券 │增持
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公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入15.26亿元，同比增长28.95%；归母净利润3.08
亿元，同比增长59.10%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长28.59%；经营活动现金流净额4.88亿元，同比增长25.51%。
其中26Q3实现营业收入5.07亿元，同比增长28.14%；归母净利润0.95亿元，同比增长63.74%；扣非归母净利润0.82亿元，
同比增长41.11%。
盈利质量扎实，外贸景气兑现。26Q3公司归母净利润同比+63.74%，扣非归母净利润同比+41.11%，非经规模有限且主
要来自船舶处置损益和政府补贴，经营质量扎实。据克拉克森，26Q3休斯顿-远东化学品船平均运价为93美元/公吨，同比
+47%，外贸化学品船运市场依然保持相对景气；据沛君航运数据，内贸沿海6000MT化学品船全航线平均运价为170元/吨，
同比+14%，内贸市场稳中有升。公司通过深耕欧美景气航线，内贸长约订单筑牢基本盘，三季度收入端同比增长28%，延
续增长。
外贸高景气有望延续，新船交付与景气周期共振。外贸视角，海峡通行扰动仍存，绕行带来的有效运力收缩、战争险
与等待成本未消除，中欧化学品价差维持高位，化工贸易流的重构趋势不变，高端不锈钢/双燃料化学品船稀缺性持续凸
显。内贸视角，国内炼厂减油增化长逻辑推进下，大宗化学品需求有望逐步走出底部。运力端，在建工程由年初5.76亿元
增至Q3的10.14亿元，据公司半年报，公司签订5艘高端不锈钢化学品船，其中4艘为13,000载重吨外贸不锈钢化学品船，1
艘25,900DWT双燃料不锈钢化学品船，新船交付周期有望与行业景气周期共振，成长与盈利弹性兼具。
盈利预测与投资建议：预计公司26-28年EPS分别为1.25、1.39、1.47元/股，参考可比公司估值，给予公司26年12倍P
E估值，对应合理价值15.05元/股，给予“增持”评级。
风险提示：需求波动风险，产能扩张不及预期，运力调控政策风险等。
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2026-10-22│兴通股份(603209)内贸盈利韧性凸显，外贸静候补库弹性可期 │财通证券 │增持
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事件：10月21日，公司发布2026年三季度报告。2026Q1-Q3/26Q3单季度公司营收同比+29.0%/+28.1%至15.3/5.1亿元
，归母净利润同比+59.1%/+63.7%至3.1/1.0亿元，扣非归母净利润同比+28.6%/+41.1%至2.4/0.8亿元。
内贸盈利韧性凸显，稀缺运力指标再度斩获：2026Q3，面对炼厂集中检修开工率回落以及台风天气影响船舶周转，公
司与大客户深度绑定合作，依靠长协及期租锁定货源，实现内贸业务稳健增长。26Q1-Q3/26Q3单季度公司境内业务分别实
现营收6.88/2.27亿元，同比+1.64%/+2.76%，毛利2.45/0.74亿元，同比+9.69%/+8.25%，毛利率分别为35.57%/32.48%。
同期行业现货运价来看，26Q3内贸化学品船3000MT/6000MT运价分别为183/171元/吨，同比分别+9.9%/+14.8%，环比分别-
3.9%/+1.3%。此外2026年10月14日，公司再次以第一名的成绩获得一艘具备甲醇加注功能的化学品船（运力13000载重吨
），实现连续八年九次累计13个项目均以第一名的成绩获得新增运力。
外贸运价环比回落压低弹性，后续补库开启空间可期：运力方面，8月20日，兴通股份“兴通开荣”轮(13000DWT)、
兴通万邦“善明”轮(13800DWT)顺利交付，船队规模进一步扩大。运价方面，2026Q3，休斯顿-远东(10000MT)/鹿特丹-休
斯顿(10000MT)/鹿特丹-远东(5000MT)/韩国-新加坡(5000T)运价分别为93/43/114/61美元/吨，同比分别+46.7%/+42.6%/+
13.0%/+23.6%，环比分别-37.8%/-15.0%/-1.2%/-2.7%。外贸运价环比回落压低利润弹性，26Q1-Q3/26Q3单季度公司境外
业务分别实现营收8.38/2.80亿元，同比+65.48%/+59.63%，毛利2.22/0.77亿元，同比+100.13%/+120.57%，毛利率分别为
26.45%/27.38%，后续伴随中东货源释放补库开启，外贸弹性可期。
投资建议：作为内贸化学品运输龙头，公司竞争优势显著，且外贸运力端成长性明确，后续补库驱动景气端回暖或放
大公司盈利弹性，并推动估值修复。预计公司26-28年实现营业收入20.7/26.5/30.8亿元，归母净利润分别为4.1/4.4/5.1
亿元，对应PE分别为11.5/10.6/9.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：化工需求不及预期，地缘政治风险，安全经营风险，产能扩张不及预期，燃油价格波动风险等。
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2026-10-22│兴通股份(603209.)3Q26扣非业绩符合预期，看好4Q内外贸景气度上行 │中金公司 │未知
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3Q26扣非业绩符合我们预期
公司公布三季度业绩：1-3Q26收入15.26亿元，同比+28.95%；归母净利润3.08亿元，同比+59.10%；扣非归母净利润2
.44亿元，同比+28.59%。其中3Q26收入5.07亿元，同比+28.14%；归母净利润0.95亿元，同比+63.74%；扣非归母净利润0.
82亿元，同比+41.11%。扣非业绩符合我们预期，归母净利润略超我们预期，主要因为3Q出售船舶实现资产处置收益。
发展趋势
4Q26内外贸运价趋势或环比向上。1）内贸：随着检修季过去，4Q26PX开工率已提升至80%以上（隆众资讯），叠加油
价上行，沿海液体化学品各船型运价10月环比9月均有6%-12%的上涨；2）外贸：3Q26成品油轮收益高企持续抽离化学品船
的摇摆运力，9月中旬我们已经看到部分外贸航线的运价逐步上行（Clarkson数据）。展望2027年，我们认为明年外贸运
价或具有弹性，基于：1）中国化学品库存处于历史偏低位置，支持补库需求；2）成品油船对化学品船运力的持续抽离；
3）2026-28年行业净新增供给或只有4%（ClarksonsResearch&CKBFleet）。
公司运力有序扩张。截至6月30日，公司拥有各类在营散装液体危险货物船舶40艘，运力规模达50.68万载重吨，同比
+8.0%；公司另有13艘在建船舶，运力规模21.97万载重吨。
盈利预测与估值
考虑到4Q26运价环比向上的趋势，我们上调公司2026年收入6.5%至20.7亿元，上调2026年的归母净利润3.2%至3.94亿
元，利润上调幅度小于收入主要考虑到美元贬值带来的汇兑损失增加；我们对明年外贸化学品船运价更为乐观，我们分别
上调2027年收入4.9%至21.5亿元，上调归母净利润16.5%至3.84亿元。我们预计公司2026/27扣非后归母净利润分别为3.31
/3.84亿元，同比增长25.6%/16.2%。公司当前交易在2026/27年11.9x/12.2xP/E，我们维持目标价19.5元不变，对应2026/
27年16.1x/16.5xP/E，较当前有35.0%的上行空间。
风险
运力扩张及船舶投产不及预期风险，地缘政治扰动外贸业务。
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2026-10-21│兴通股份(603209)船队优化，运力扩张，Q3经营稳健 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年10月21日，兴通股份发布2026年第三季度报告，公司业绩稳健增长，船队结构持续优化。公司2026年1-9月实
现营业收入15.26亿元，同比增长29.0%；归母净利润3.08亿元，同比增长59.1%；扣非归母净利润2.44亿元，同比增长28.
6%。2026Q3实现营收5.07亿元，同比增长28.1%；归母净利润0.95亿元，同比增长63.7%；扣非归母净利润0.82亿元，同比
增长41.1%。公司利润增长主要来自主营业务稳健发展，以及优化船队结构、出售老旧船舶取得资产处置收益。
经营分析
1.主营业务保持增长，第三季度利润受资产处置收益提振。公司2026Q3营收同比增长28.1%，扣非归母净利润同比增
长41.1%，主营业务盈利同比改善；同期，公司资产处置损益约1481万元，税后非经常性损益合计约1331万元。公司9月出
售老旧船舶“兴通799”轮，交易金额为2770万美元，按公告汇率折合人民币约1.88亿元。
2.新船陆续交付，在建运力继续补充。公司9月披露，8月已交付2艘新船，合计运力2.68万载重吨；另有11艘船舶在
建、合计运力19.29万载重吨，计划于2026年下半年至2028年上半年陆续交付。在建船舶以高端不锈钢船和甲醇双燃料船
为主，拟用于拓展外贸业务、适配高端化工品运输及绿色合规要求。
3.新增绿色运力资质，充分证明经营优势。10月15日，公司公告以评审第一名获得一艘13000载重吨、具备甲醇加注
功能的化学品船新增运力。该运力尚需按规定办理审批手续，最终以交通运输部核发的行政许可为准。2019年至今，交通
运输部共开展九次沿海省际散装液体危险货物船舶新增运力综合评审，公司连续八年九次累计13个项目均以第一名的成绩
获得新增运力，充分证明公司在专业经营、运营管理、安全管理及综合服务能力等方面的竞争优势。
盈利预测、估值与评级
公司船队年轻化、高端化、绿色化，经营与盈利保持稳健。我们预测公司2026-2028年EPS为1.313/1.425/1.633元，
公司股票现价对应PE估值为11.00/10.13/8.84倍，维持“买入”评级。
风险提示
地缘政治风险；国际业务经营缺乏经验风险；安全运营风险。
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2026-10-10│兴通股份(603209)化学品航运高景气，盈利有望上行 │天风证券 │买入
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内外贸化学品运价有望上涨
2026H1公司营业收入、归母净利润分别同比增长29.36%、57.99%，境外收入和毛利润分别同比增长68%、91%，境外业
务毛利润占比提升至46%。2026年年初以来中国液体化学品内贸运价上涨18%，东亚化学品船运价上涨17%。中东原油出口
受限，亚洲部分化工原料供应趋紧，进口需求转为国内沿海调拨，部分出口货种集港需求增加，有望推动内贸化学品运价
上涨。美国依托原料成本优势、中国凭借能源保供体系和库存优势，化工品出口量逆势增长。国际原油、成品油航运高景
气度吸引摇摆运力回归，收紧化学品运输市场有效供给。我们预计外贸化学品运价或继续上涨。
外贸化学品运量有望提升
2026H1公司散装液体危险货物运量同比增长3.64%，其中液体化学品运量同比增长6.32%。中东地缘冲突导致中国原油
进口量和加工量下降，2026年6月二者较3月分别下降40%、17%，导致2026年中国内贸化学品、成品油运量同比下降。7月
以来中国原油进口量、加工量、主营炼厂产能利用率提升，有望推动内贸化学品和成品油运量提升。全球原油及化学品库
存处于相对低位，若未来霍尔木兹海峡通航，有望带来化学品补库需求。地缘事件持续扰动全球能源化工海运线路，叠加
炼化产能布局调整，推动化工品贸易流向重塑，我们预计全球化学品航运高景气有望延续。
运力扩张和结构优化推动成长
2022-25年公司运力CAGR达25%。截至2026年6月末公司在营散装液体危险货物船舶40艘，运力50.68万载重吨，其中外
贸船舶11艘（不含内外贸兼营），运力17.46万载重吨；公司在建船舶13艘，运力21.97万载重吨，其中外贸化学品船舶12
艘，运力20.92万载重吨。境外业务是公司业绩增长的核心引擎，未来外贸化学品船舶运力占比有望超50%。
调整盈利预测，维持“买入”评级
考虑2025年内外贸化学品运价下降，2026H1出售老旧船舶实现资产处置收益，调整2026-27年预测归母净利润至4.29
、4.12亿元（原预测4.82、5.29亿元），引入2028年预测归母净利润5.04亿元，维持“买入”评级。
风险提示：化工品产量下降，国内化学品出口不及预期，运价不及预期，运力投放不及预期，危化品运输出现安全事
故，燃油价格大幅上涨。
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2026-08-22│兴通股份(603209)内贸景气有望逐步修复，外贸成长性显现 │华源证券 │买入
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事件：兴通股份发布2026年半年报，2026年H1公司实现营业收入10.19亿元，同比增长29.36%；归母净利润为2.13亿
元，同比增长57.11%。2026Q2实现营业收入5.51亿元，同比增长36.04%；归母净利润为1.02亿元，同比增长64.28%。
内贸景气有望逐步修复，外贸化学品运输成长性显现。从内贸来看，2026H1，地缘冲突改变化工品贸易流向、推高运
输成本，带动国内沿海化学品海运运价回升，上半年平均运价同比涨5.67%，6月同比涨幅达17.47%。若后续地缘局势缓和
，国内炼厂开工有望修复，行业运量或将改善。外贸来看，中东地缘冲突重塑全球化工贸易，区域市场景气分化。公司凭
借全球化布局，主动优化海外航线，重点布局欧美优质航线，抢抓航运市场机遇；上半年新增超30家海外能源化工客户，
国际认可度提升。2026H1实现境外营收5.58亿元，同比+68.37%，毛利率26.01%，同比提升3.14个百分点，境外收入占比
超50%，成为业绩增长核心驱动力。
运力建设稳步推进，2026-2027年新船投产有望贡献增量收益。2026H1，公司新增2艘船舶（"善邦"轮1.3万吨+"XTWAL
RUS"轮2.59万吨甲醇双燃料），合计3.89万载重吨，同时处置2艘老旧船舶，截至2026年H1，公司在营船舶40艘，总运力
达50.68万载重吨，内贸化学品船舶23艘，运力规模26.20万载重吨（同比+7.6%），外贸化学品船舶11艘（不含内外贸兼
营），运力规模17.46万载重吨（同比+35.6%）。公司共有13艘在建化学品船舶（内贸化学品船1艘，外贸化学品船12艘）
，运力规模达21.97万载重吨，预计船舶投产后，将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力，助力公司业绩稳步提升。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.70/4.67/4.98亿元，当前股价对应PE分别为12.7/10
.0/9.4x，考虑到公司2026-2027年业绩有望随外贸运力投放而保持较高的成长性，当前估值具备较高性价比，维持“买入
”评级。
风险提示：宏观经济景气波动导致需求低于预期；行业监管政策变动影响公司扩张节奏；危化品运输事故风险。
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2026-08-21│兴通股份(603209)运力规模持续扩张，外贸弹性持续释放 │广发证券 │增持
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公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入10.19亿元，同比增长29.36%；归母净利润2.13亿元
，同比增长57.11%；扣非归母净利润1.63亿元，同比增长23.09%。其中26Q2实现营业收入5.51亿元，同比增长36.07%；归
母净利润1.02亿元，同比增长64.28%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长65.87%。
运输量稳步增长，运力规模持续扩张。2026年上半年，公司完成散装液体危险货物运输总量635.57万吨，同比增长3.
64%，其中液体化学品运输总量534.99万吨，同比增长6.32%。截至报告期末，公司在营船舶40艘，运力规模50.68万载重
吨；在建船舶13艘，运力规模21.97万载重吨；其中外贸在营船舶11艘（不含内外贸兼营），运力规模17.46万载重吨，在
建外贸船舶12艘，运力规模20.92万载重吨。公司船队平均船龄仅6.79年，不锈钢船舶占比高达76.47%，运力结构持续优
化。
受益全球化学品海运贸易格局重塑，公司外贸业务弹性持续释放。据公司半年报，2026年上半年，受美伊地缘冲突影
响，霍尔木兹海峡这一核心能源化工航运通道通航效率受限，全球化学品海运贸易格局再度重塑，中东地区化工品出口规
模有所下滑；美国依托原料成本优势、中国凭借多元化的能源保供体系和库存优势，化工品出口量实现逆势增长。化工贸
易流的重构带动全球化学品航运景气度上行，其中美欧相关航线运价上涨表现尤为突出。26H1公司境外业务实现营业收入
5.58亿元，同比增长68.37%，境外业务毛利率26.01%，同比增长3.14个百分点，公司境外收入占比超50%，成为公司业绩
增长的核心引擎。
盈利预测与投资建议：因公司外贸高增，预计公司26-28年EPS分别为1.25、1.39、1.47元/股，参考可比公司估值，
给予公司26年12倍PE估值，对应合理价值15.05元/股，给予“增持”评级。
风险提示：需求波动风险，产能扩张不及预期，运力调控政策风险等。
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2026-08-20│兴通股份(603209)2026年中报点评：沿海化学运输龙头企业，上半年业绩显著│西南证券 │未知
│增长 │ │
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事件：公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入10.19亿元，同比增长29.36%；归属于上市公司股东
的净利润2.13亿元，同比增长57.11%。?公司是国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业。1997年公司前身兴通船务公
司正式注册成立，2000年公司获得国内沿海、长江及珠江水系间的成品油、散装化学品运输的经营资质。2022年公司成功
在上海主板挂牌上市。经过多年积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，是中国船东协会化工
品运输专业委员会副主任单位，也是福建省三大航运领军企业之一。公司在主营业务上不断深耕，持续提质降本增效，以
做大做强国内沿海液货危险品运输业务为主线，以开拓清洁能源运输和参与国际海运为两翼，以打造数字化平台为助力，
向化工供应链综合服务商转型升级，实现高质量发展。
沿海化学品运输：2026年上半年主要航线运价普遍回升，船队可用率与作业效率有所改善。2026年上半年，主要航线
运价较2025年同期普遍回升。华北-华东、华北-华南和华东-华南航线平均运价分别为222.50、314.17和221.67元/吨，较
2025年同期均值分别上涨11.55%、7.19%和9.83%。中国沿海化学品运输船队平均营运率和航行率分别为99.21%和54.39%，
较2025年均值分别提高0.29%和0.45%，平均航速为9.62节，提高1.74%。同时，平均航次为6.73次，下降8.08%，平均锚泊
时间为16.62小时，增加25.06%，平均装卸时间缩短至14.87小时，下降25.85%，船队可用率与作业效率有所改善。
公司从事全球散装液体危险货物的水上运输业务。从营业收入来看，2026年上半年公司的营收主要来自境外业务，占
比约为54.79%，境内业务占比约45.21%；毛利贡献方面，境内业务所贡献的毛利占比最高，约为54.12%，境外占比约45.8
8%。境内业务方面，公司深耕国内沿海化学品航运领域近三十年，国内沿海各港口间的运输航线北至辽宁、河北、天津、
山东、江苏、上海、浙江，南至广东、广西、海南等省份。在夯实内贸业务优势的基础上，公司积极响应国家“航运强国
”和“一带一路”倡议，坚定推进国际化发展战略，持续拓展全球航线网络，优化境外客户结构、投放高端先进运力。截
至2026年6月底，公司的国际航线覆盖40个国家和地区，靠泊全球158个港口。
盈利预测与投资建议：预计公司2026/27/28年营业收入分别为19.9、23.3、26.4亿元，归母净利润分别为3.3、3.7、
4.2亿元，EPS分别为1.01、1.14、1.28元，对应的PE分别为14、12、11倍。考虑到公司作为国内领先的沿海危险品运输企
业，能够受益于行业的恢复，首次覆盖，建议关注。
风险提示：船舶安全运营风险，燃油价格波动风险，国际业务经营风险等。
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2026-08-19│兴通股份(603209)外贸高增，运力扩张，H1强劲增长 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月18日，兴通股份发布2026年半年度报告，公司业绩强劲增长，外贸业务成为核心引擎。公司实现营收10.19
亿元（同比+29.4%），归母净利润2.13亿元（同比+57.1%），扣非净利润1.63亿元（同比+23.1%）。其中，2026Q2公司实
现营业收入5.51亿元，同比增长36.04%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长64.28%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增
长65.87%。
经营分析
1.外贸业务高速增长，主力公司业绩强劲增长。公司上半年境外业务实现收入5.58亿元，同比+68.37%，境外业务毛
利率26.01%，同比+3.14pct，境外营收占比突破50%，成为公司经营的核心引擎。外贸业务的增长主要得益于：1）把握结
构性机遇：中东地缘冲突导致全球化工品贸易路径重构，运距拉长。公司依托全球化布局，前瞻性调整航线，深耕欧洲美
洲等高景气市场，充分受益。2）供给端缩紧：国际油运市场高景气，吸引部分油化两用摇摆运力回归油运，收紧了化学
品运输的有效供给，优化了供需格局。3）客户与能力拓展：公司上半年拓展超30家境外能源化工客户，持续提升全球市
场的商务服务能力。
2.内贸业务企稳回升，龙头地位稳固。上半年在下游炼厂开工率受影响的背景下，公司通过优化客户与航线结构，实
现国内营收4.61亿元，同比稳定增长1.00%，毛利率同比提升3.19pct至37.18%。公司与中石油、中石化、中海油等核心客
户的合作签订长期运输协议或期租合同，锁定核心客户与货源，有效保障了公司的稳定经营。截至2026年6月底，公司拥
有沿海省际运输化学品船舶22艘，运力规模25.82万载重吨，居国内领先地位。
3.运力扩张有序推进，高端绿色船队构筑核心壁垒。截至2026H1，公司在营船舶40艘，总运力50.7万dwt；在建船舶1
3艘，总运力21.97万dwt，未来运力增幅高达43.35%。运力扩张聚焦外贸市场，13艘在建船舶中有12艘为外贸化学品船。
公司化学品船队平均船龄仅约6.8年，不锈钢船舶占比高达76.5%，高端不锈钢船舶占比稳居行业前列，在EEXI、CII等环
保新规趋严的背景下，年轻化、高端化、绿色化的船队将成为公司抢占市场先机、服务高端客户的核心竞争力。
盈利预测、估值与评级
内贸企稳维持龙头地位，船队年轻化、高端化、绿色化，公司外贸业务打开巨大想象空间。我们预测公司2026/2027/
2028年EPS为1.254/1.389/1.581元，公司股票现价对应PE估值为10.75/9.70/8.53倍，维持“买入”评级。
风险提示
地缘政治风险；国际业务经营缺乏经验风险；安全运营风险。
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2026-08-19│兴通股份(603209)2026年半年报点评：2026Q2归母净利润高增64%，看好运力 │国海证券 │增持
│运价齐升 │ │
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事件:
兴通股份2026年8月18日发布2026半年度报告：
营业收入：2026年上半年实现10.19亿元，同比增长29.36%；其中2026年第二季度实现5.51亿元，同比增长36.04%。
归母净利润：2026年上半年实现2.13亿元，同比增长57.11%；其中2026年第二季度实现1.02亿元，同比增长64.28%。
扣非归母净利润：2026年上半年实现1.63亿元，同比增长23.09%；其中2026年第二季度实现1.02亿元，同比增长65.8
7%。
投资要点:
内贸化学品航运：地缘扰动引起贸易重构，带动运价上涨。2026年上半年，受中东地缘局势扰动、国际能源价格波动
、国内下游需求变化等因素影响，化工品贸易流向重塑。中国沿海化学品运输价格在2026年上半年同比上涨5.67%，其中
在6月同比上涨17.47%。截至2026年上半年末，公司现有内贸化学品船共23艘，运力26.20万载重吨，同比增长7.55%。
外贸化学品航运：全球船舶老龄化叠加有效供给压缩，我们认为行业运价中枢有望持续上移。全球化学品航运行业船
队呈现老龄化现象，截至2026年上半年末，船龄15年以上的船舶运力占比约52%，其中船龄20年以上的船舶运力占比约23%
。在船队老龄化的基础上，2026年上半年，受美伊地缘冲突影响，国际原油、成品油航运的高景气度吸引一部分兼具成品
油与化学品运输能力的运力转入油运市场，间接收紧化学品运输市场的有效供给。截至2026年上半年末，公司现有外贸化
学品船共11艘，运力17.46万载重吨，同比高增35.56%。考虑到公司持续拓展国际客户，我们看好公司外贸化学品航运业
务的长期成长性。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入20.03、23.62、27.04亿元，同比增速分别为23%、18%
、14%，实现归母净利润4.33、5.10、5.88亿元，同比增速分别为61%、18%、15%，2026年8月18日收盘价对应PE为10、9、
7倍，维持“增持”评级。
风险提示：内贸液体危险货物航运需求不及预期；外贸液体危险货物航运需求不及预期；公司运力投放不及预期；燃
油、人工等成本项目控制不及预期；经营稳定性不及预期；宏观经济波动风险；地缘冲突缓和、航运景气度超预期回落风
险；危化品航运安全生产及合规经营风险。
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2026-08-19│兴通股份(603209)1H26业绩符合预期，外贸收入首次超过内贸 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们和市场的预期
1H26公司收入10.19亿元，同比+29.36%；归母净利润2.13亿元，同比+57.11%，业绩符合预期。
分业务板块：程租业务收入8.68亿元，同比+53.82%，毛利2.73亿元，同比+83.70%；期租业务收入1.21亿元，同比-3
2.71%，毛利为0.43亿元，同比-47.08%，主要由于部分船舶处置和转COA导致。内贸合计收入4.61亿元，同比+1.0%，毛利
1.71亿元，同比+10.48%；外贸合计收入5.58亿元，同比+68.37%，毛利1.45亿元，同比+91.49%，公司首次半年度实现了
外贸收入赶超内贸收入。
发展趋势
运力有序扩张。截至6月30日，公司拥有各类在营散装液体危险货物船舶40艘，运力规模达50.68万载重吨，同比+8.0
%；其中，内贸船舶29艘，运力规模33.22万载重吨，同比+2.0%；外贸船舶11艘（不含内外贸兼营），运力规模17.46万载
重吨，同比+25.7%。此外，公司另有13艘在建船舶，运力规模21.97万载重吨，其中12艘为外贸船舶。
国内液体化学品运输有所回暖，外贸景气仍在。1）内贸：根据沛君航运，2026年上半年，中国沿海化学品运输平均
运价较2025年同期上涨5.67%，6月运价同比上涨17.47%。2）外贸：中东冲突导致油价大幅上行叠加上油运市场对于摇摆
运力的虹吸效应，Q2外贸化学品船显现出结构性紧张行情，根据CKBFleet，2026-29年预计有21%的新增运力，但考虑到市
场中17%的船舶船龄大于20年，我们认为考虑拆船后实际净新增运力约14%，未来整体市场或仍维持供需相对紧张的状态。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，对应2026/2027年预测营业收入为19.4亿元/20.5亿元，2026/2027年预测归母净利润为3.8亿
元/3.3亿元。当前股价对应2026/2027年11.5/13.3倍市盈率，我们维持目标价19.5元和跑赢行业评级，对应2026/2027年1
6.6/19.2倍市盈率，较当前股价有44.7%的上行空间。
风险
船舶投产不及预期，上游开工不及预期。
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2026-08-19│兴通股份(603209)内贸基本盘稳健，外贸高增驱动业绩兑现 │财通证券 │增持
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事件：8月18日，公司发布2026年半年度报告。2026H1/26Q2单季度公司营收同比+29.4%/+36.0%至10.2/5.5亿元，归
母净利润同比+57.1%/+64.3%至2.1/1.0亿元，扣非归母净利润同比+23.1%/+65.9%至1.6/1.0亿元，其中26Q2扣非归母净利
润环比增长67.1%。
内贸基本盘稳健，长协锁定经营韧性：2026年上半年，面对国际地缘冲突引发的下游炼厂开工率回落、运输航线重构
及安全环保监管趋严的复杂经营环境，公司依靠长协及期租锁定货源、调整航线布局、深化精细化运营等举措有效对冲行
业不利影响，实现内贸业务稳健增长。报告期内公司境内业务实现营收4.61亿元，同比+1.00%，毛利1.71亿元，同比+10.
48%，毛利率37.18%，同比+3.19pcts。
外贸深耕大西洋景气航线，高现货充分受益：报告期内公司新增2艘船舶，合计3.93万DWT，有效扩大船队规模。同时
公司前瞻优化全球航线布局，深耕欧洲、美洲优质景气航线。2026Q2受益于美伊冲突引发的供应链紊乱，美湾出口增加拉
长运距，带动欧洲、美洲航线涨幅领先。2026Q2，休斯顿-远东(10000MT)/鹿特丹-休斯顿(10000MT)/鹿特丹-远东(5000MT
)运价分别为150/51/115美元/吨，同比分别+93.0%/+59.6%/+13.2%，环比分别+61.7%/+41.2%/+11.7%。外贸运价高景气叠
加公司高现货运营，带动公司境外业务上半年实现营收5.58亿元，同比+68.37%，毛利1.45亿元，同比+91.49%，毛利率26
.01%，同比+3.14pcts，成为业绩增长的核心引擎。
投资建议：公司作为内贸化学品运输龙头竞争优势显著，且外贸运力端成长性明确，后续补库驱动景气端回暖或放大
公司盈利弹性，并推动估值修复。预计公司26-28年实现营业收入22.0/26.8/30.7亿元，归母净利润分别为4.0/4.4/5.0亿
元，对应PE分别为11.0/9.9/8.7倍，维持“增持”评级。
风险提示：化工需求不及预期，地缘政治风险，安全经营风险，产能扩张不及预期，燃油价格波动风险等。
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2026-07-08│兴通股份(603209)受益外贸高景气，扣非环比大幅增长 │财通证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年度业绩预增公告。预计26年上半年实现归母净利润2.10-2.23亿元，同比增加55%-65%，其
中26Q2单季度归母净利润为0.99-1.12亿元，同比增加60%-81%，环比-11%-+0.4%；预计26年上半年实现扣非归母净利润1.
55-1.76亿元，同比增加17%-33%，其中26Q2单季度扣非归母净利润为0.94-1.15亿元，同比增加53%-87%，环比增加54%-89
%。
内贸高比例长协，整体稳健增长：内贸运价主要挂钩国内化工行业景气度，2026年初以来，伴随前期反内卷成效逐步
体现以及美伊冲突刺激，化工品价格指数显著改善，内贸化学品运价也已同步出现反弹。2026Q23000MT/6000MT内贸化学
品船运价分别为190/169元/吨，同比分别+13.4%/+12.3%，环比分别+6.0%/+7.1%。公司内贸化学品运输业务约70-80%为CO
A及期租模式，该部分运价预计整体平稳，增长预计主要源自少数现货船及船舶周转率的提升。
外贸深耕大西洋景气航线，高现货充分受益：报告期内公司新增2艘船舶，合计3.93万载重吨，有效扩大船队规模。
同时公司前瞻优化全球航线布局，深耕欧洲、美洲优质景气航线。2026Q2受益于美伊冲突引发的供应链紊乱，美湾出口增
加拉长运距，带动欧洲、美洲航线涨幅领先。2026Q2，休斯顿-远东(10000MT)/鹿特丹-休斯顿(10000MT)/鹿特丹-远东(50
00MT)运价分别为150/51/115美元/吨，同比分别+93.0%/+59.6%/+13.2%，环比分别+61.7%%/+41.2%/+11.7%。展望未来，
本轮美伊冲突，由于霍尔木兹海峡封锁导致原油供给实质性受损，供给缺口导致下游持续消耗库存，而化工链条作为下游
环节同步去库，后续潜在补库有望驱动物流端维持高景气。
投资建议：考虑到公司作为内贸化学品运输龙头竞争优势显著，且外贸运力端成长性明确，后续补库驱动景气端回暖
或放大盈利弹性，并推动估值修复，结合公司上半年业绩表现，我们上调公司盈利预测，预计公司26-28年实现营业收入2
2.0/26.8/30.7亿元，归母净利润分别为4.0/4.4/5.0亿元，对应PE分别为11.1/10.1/8.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：化工需求不及预期，地缘政治风险，安全经营风险，产能扩张不及预期，燃油价格波动风险等。
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2026-07-07│兴通股份(603209)1H26预告同比高增，2Q26外贸高景气 │中金公司 │增持
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公司预告1H26盈利同比增长55.2%-64.8%
公司发布1H26业绩预增公告，预计归母净利润实现2.1-2.2亿元，同比增长55.2%-64.8%；我们测算2Q26归母净利润约
为1.0-1.1亿元，同比增长60.0%-92.6%，超出市场和我们的预期，超预期原因主要在于外贸业务明显受益于2Q26外贸化学
品船的高景气度。
关注要点
2Q26外贸化学品船高景气，与油运市场共振。Q2中东冲突导致油价大幅上行叠加上油运市场对于摇摆运力的虹吸效应
，Q2外贸化学品船显现出结构性紧张行情，根据Clarksons数据，跨太平洋行航线4月份运价最高价达到了跳涨前的2-3倍
，虽然5月份运价有所回落，但供需层面仍紧。兴通股份扩张以来，2025年末外贸运力同比2023年增长约73.7%，我们认为
此次公司受益外贸化学品的景气度是此次Q2业绩超预期的主要原因。往未来看，根据CKBFleet，2026-29年预计有21%的新
增运力，但考虑到市场中有6%的船舶船龄大于25年，17%的船舶船龄大于20年，考虑拆船后实际净新增运力约14%，未来整
体市场或仍维持供需相对紧张的状态。
回购彰显公司信心。公司于3月27日公告0.5-1亿元回购方案，截至6月30日，公司合计回购约401万股，累计支付约0.
56亿元，对应每股回购价格约13.98元/股，较当前价格溢价约4.6%。
盈利预测与估值
考虑到Q2外贸船舶运营超出我们预期，我们上调2026年全年业绩14.5%至3.82亿元，暂时维持2027年业绩不变，2026/
27年盈利增速分别为41.6%/-13.7%，考虑到2026年有一次性的船舶出售收益，扣非后2026/27年盈利增速分别为25.8%/-0.
5%。当前公司交易在2026/27年11.4x/13.2xP/E，维持跑赢行业评级及19.5元/股目标价，对应2026/27年16.6x/19.2xP/E
，较当前有约46%的上行空间。
风险
船舶投产不及预期，上游开工不及预期。
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2026-05-07│兴通股份(603209)2025年报及2026年一季报点评：业绩短期承压，4月内外贸 │华创证券 │增持
│运价现改善信号 │ │
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公司公告2025年报和2026年一季报：2025年公司实现营业收入16.3亿元，同比+7.5%；归母净利润2.7亿元，同比-23%
。2026Q1公司实现营业收入4.7亿元，同比+22.3%；归母净利润1.1亿元，同比+51%；扣非后归母净利润0.6亿元，同比-14
%，非经常性损益主要是处置船舶收益0.6亿元。
内贸化学品市场：25年运价承压，26Q1运价跌幅收敛，26年4月运价同比回升。2025年受宏观经济需求偏弱和下游炼
化行业产能结构调整的影响，沿海化学品航运市场运价整体承压下行；根据行业第三方监测机构沛君航运、睿思港航研究
院统计，2025年中国沿海散装液体化学品平均运价同比下降约12.5%，其中下半年随着国家石化行业控产能、反内卷政策
落地见效、炼化行业景气度逐步回升，市场供需结构持续改善，运价已止跌企稳。根据沛君航运数据，以华北-华南线、3
000MT船型为例，26Q1内贸化学品海运价格均值为271元/吨，同比-1.3%；26年4月运价均值286元/吨，同比+11%。
外贸化学品航运市场：中东冲突推升4月运价。根据克拉克森数据，以新加坡-鹿特丹航线、5000MT船型为例，2025年
均值116美元/吨，同比-35.8%，主要系24年红海危机导致运价基数较高；26Q1均值118美元/吨，同比-6.2%；26年4月均值
150美元/吨，同比+30.4%，主要是受到中东冲突的影响，以及成品油轮景气的联动传导。
中长期来看，公司夯实内贸业务的同时，持续拓展外贸业务，为市场回暖后公司业绩提升奠定基础。具体来看，1）
内贸业务方面，截至25年底，公司运营沿海省际化学品船舶23艘，运力规模25.85万载重吨，占市场总运力比重为15.59%
，居国内领先地位。25年公司首次与巴斯夫达成合作，签订2.5+1年期COA水路运输合同，成功与埃克森美孚等高端客户达
成合作，进一步优化客户结构。2）外贸业务方面，近年来公司外贸运力规模持续扩张，截至25年底，公司共有外贸化学
品船舶10艘，合计16.88万载重吨；在建外贸船舶8艘，合计15.72万载重吨，为公司在国际市场的拓展提供有力支撑。
投资建议：1）盈利预测：考虑4月内外贸运价同比趋势向好，我们上调26年归母净利预测为3.5亿（原为3.4亿），维
持27年预测为4.1亿，新增28年预测为4.5亿，对应26-28年PE分别为14、12、11倍。2）目标价：公司作为内贸化学品海运
业龙头，巩固内贸市场竞争优势，同时着力深化国际市场布局，具备较高的成长性，若下游需求端复苏，有望展现较强的
业绩弹性。参考公司近3年PE中枢，给予公司2026年预期利润18倍PE，对应一年期目标市值63亿元，目标价19.5元，预期
较当前有31%空间，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、运力扩张不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-10-28│兴通股份(603209)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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（一）公司2026年第三季度经营情况
2026年第三季度，公司实现营业收入5.07亿元，同比增长28.14%；归属于上市公司股东净利润为0.95亿元，同比增长
63.74%。
2026年前三季度，公司实现营业收入15.26亿元，同比增长28.95%；归属于上市公司股东净利润为3.08亿元，同比增
长59.10%。公司完成散装液体危险货物运输总量为964.64万吨，同比增长5.40%，其中，液体化学品运输总量为801.00万
吨，同比增长8.55%。
截至2026年9月30日，公司船舶合计52艘（含在建船舶），总运力规模达72.17万载重吨。其中，在营船舶共40艘，运
力规模达51.50万载重吨，包括35艘化学品船，运力规模为44.91万载重吨；3艘LPG船，运力规模为1.15万载重吨；2艘成
品油船，运力规模为5.44万载重吨。此外，公司在建船舶共12艘，运力规模达20.67万载重吨，计划于2026年第四季度至2
028年上半年陆续投入运营。
（二）交流的主要问题及公司回复概要
问题1：公司船队平均船龄显著低于全球平均水平，大量高端不锈钢船，是否能够满足越来越严苛的国际环保法规，
持续拿到海外高附加值货盘？
回复：当前全球化学品船队老龄化趋势日益显现，叠加EU ETS碳排放交易体系、FuelEU Maritime等国际环保法规相
继实施，优质、高效、合规运力的竞争优势进一步凸显。公司持续推进船队高端化、绿色化、智能化建设，着力打造船龄
结构合理、技术性能先进的不锈钢化学品船队，不断提升船舶能效水平、安全运营及环保合规能力，更好满足国际环保监
管要求和海外高端客户的运输需求。公司优质运力布局有利于增强国际市场竞争力，提升高附加值货源承接能力，为持续
拓展海外业务奠定坚实基础。
问题2：公司提前开展海外客户储备，在建新船交付前就提前锁定货源，是否可以实现新船交付即可投入运营，快速
释放收益？
回复：公司高度重视新增运力与市场需求的有效衔接，针对在建新船提前开展海外客户开发、市场拓展及货源储备工
作，积极对接潜在客户运输需求，统筹推进船舶交付与后续营运安排。在新船完成交付并取得相关营运资质后，根据市场
需求及货源落实情况及时投入运营，加快运力释放，提升船舶运营效率和资产使用效益，为公司经营业绩增长提供有力支
撑。
问题3：国内下游大型炼化企业持续扩产，公司和头部炼厂保持长期深度合作，后续内贸运量能否稳步抬升？
回复：随着国内炼化产业结构持续优化、产业集中度逐步提升，以及石化行业“反内卷”、优化产能结构等相关政策
持续推进，化学品运输需求有望得到进一步支撑。公司作为国内沿海化学品航运领域的重要企业，与下游大型炼化企业保
持长期稳定的合作关系，具备较为扎实的客户基础和货源保障能力。未来，公司将持续深化与头部炼化企业的战略合作，
积极把握下游产业发展及运输需求变化带来的市场机遇，不断提升客户服务能力和运力配置效率，力争推动内贸运输业务
实现规模与经营质量稳步提升。
问题4：全球存量化学品船队整体老化，老旧船舶加速退出市场，这是否会持续改善行业供给格局，利好公司新增运
力？
回复：当前全球化学品船队老龄化趋势日益显现，叠加国际环保法规趋严及安全运营标准提升，老旧船舶合规成本和
运营压力持续增加，部分低效运力逐步退出市场，有利于推动行业运力结构优化，改善优质运力供需格局。公司积极把握
行业发展机遇，持续推进船队高端化、绿色化、智能化建设，新增高端不锈钢化学品船舶在技术性能、安全环保及运营效
率等方面具备一定优势，有利于提升优质货源承接能力和国际市场竞争力。未来，公司将持续优化运力布局，提升运营效
率，积极把握行业供给结构优化带来的市场机遇。
问题5：公司布局甲醇双燃料船舶，前瞻性匹配低碳航运要求，未来是否可以享受绿色航运带来的运价溢价？
回复：随着全球航运业绿色低碳转型持续推进，EU ETS碳排放交易体系、FuelEU Maritime等国际环保法规相继实施
，市场对绿色低碳、高效环保运力的需求日益提升。公司积极顺应行业发展趋势，前瞻性布局甲醇/氨双燃料船舶，持续
推进船队绿色化、高端化、智能化升级，提升船舶能效水平及环保合规能力。绿色低碳运力有望在高端客户拓展、优质货
源获取及运价议价等方面形成差异化竞争优势，为公司提升经营效益创造有利条件。未来，公司将积极把握绿色航运发展
机遇，持续提升国际市场竞争力。具体运价溢价情况仍取决于市场供需、客户需求及绿色燃料成本等因素。
问题6：公司自主研发智能船队管理系统，持续优化航线，降低空驶率，能否长期压缩运营成本，增厚单船利润？
回复：公司持续深化“人工智能+航运”融合应用，自主打造“AI-兴仔”智能体平台，整合“海运管家”系统，并与
金蝶“云星瀚”“云苍穹”平台深度协同，构建涵盖航线优化、港口动态监测、航行安全预警、船舶管理及船岸协同等功
能的智能化管理体系。通过优化航线规划、提升船舶调度效率及精细化运营水平，有利于减少无效航行和船舶待港时间，
提高运力利用率，增强成本管控能力和单船盈利能力。未来，公司将持续推进智能化技术应用，以科技创新赋能降本增效
，提升整体经营效益。
问题7：危化品航运资质审批严格，行业监管持续趋严，是否会抬高行业准入门槛，进一步巩固公司龙头地位？
回复：散装液体危险货物航运行业准入门槛较高，随着运力调控、安全管理及环保合规等监管要求持续提升，行业规
范化、专业化发展趋势进一步凸显，有利于推动优质运力资源向综合实力突出的优势企业集聚。公司深耕化学品航运领域
，持续夯实安全合规管理及专业化运营优势。自2019年以来，交通运输部累计开展九次沿海省际散装液体危险货物船舶新
增运力综合评审，公司均以第一名的成绩获得新增运力，充分体现了公司的综合竞争优势。未来，公司将持续提升安全管
理与运营服务水平，积极把握行业发展机遇，进一步巩固和提升市场竞争地位。
问题8：全球化工贸易路线拉长，平均运距提升，在同等运量的前提下，是否会推高整体航运需求，利好公司运力？
回复：受全球炼化产能布局调整、国际贸易格局变化及地缘政治等因素影响，部分化学品贸易航线呈现运距拉长趋势
。在货物运输总量相对稳定的情况下，平均运距提升将带动吨海里运输需求增长，增加对船舶运力的占用，有利于改善行
业运力供需格局。公司积极把握全球化学品贸易格局调整带来的市场机遇，持续扩大高端化、绿色化外贸化学品船队规模
，完善全球客户服务网络，灵活优化航线布局及运力配置，不断提升运力利用率和运营效率，增强国际市场竞争力和经营
效益。
问题9：公司持续淘汰老旧船舶，替换为更大吨位的高端新船，船队整体升级完成之后，单船盈利中枢是否有望抬升
？
回复：公司持续推进船队运力结构优化升级，结合二手船市场行情、新船交付进度及经营实际，稳步推进老旧船舶更
新处置，加快船队高端化、绿色化、智能化转型。相较于老旧船舶，新型高端化学品船舶在装载能力、能效水平、运营效
率及环保合规等方面具备一定优势，有利于降低单位运输成本，提升运力利用效率和优质货源承接能力。随着船队结构持
续优化，公司整体运营效率、资产质量及市场竞争力有望进一步提升，为改善单船盈利水平创造有利条件。公司将持续加
强精细化运营管理，积极把握市场机遇，推动经营质量与效益稳步提升。
问题10：今年是否有送转股方式回报投资者计划？
回复：公司高度重视股东回报，始终坚持与广大投资者共享经营发展成果，持续实施稳健的利润分配政策。自上市以
来，公司已连续四年实施现金分红，并于2026年6月完成2025年度权益分派，积极回馈广大股东的长期支持。未来，公司
将在充分考虑经营业绩、财务状况、资金需求及中长期发展规划的基础上，统筹兼顾公司可持续发展与股东合理投资回报
，综合考虑现金分红、送红股及资本公积金转增股本等权益分派方式。如后续有相关方案，公司将严格履行相应审议程序
和信息披露义务，具体请以公司正式公告为准。
问题11：为什么很多公司都每个月公布一次股东信息，而我们公司不能每月公布股东信息，什么原因?
回复：根据相关信息披露规定，公司依法在定期报告中披露报告期末的股东信息。对于非定期报告时点的股东信息，
相关规则未作强制披露要求，不同公司可结合自身实际情况及信息披露安排，在合规前提下进行自愿披露。公司始终坚持
公平、公正的信息披露原则，综合考虑信息披露的规范性及全体投资者获取信息的公平性，目前主要通过定期报告披露股
东情况。如您为公司股东，可按照相关规定提供持股证明及身份证明材料，联系公司证券部办理股东信息查询事宜。
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参与调研机构：11家
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2026-09-02│兴通股份(603209)2026年9月2日至9月4日投资者关系活动主要内容
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问题1：上半年公司外贸营收占比已经超过50%，成为第一增长引擎。在地缘带来全球化工贸易流向重构、运距拉长的
大背景下，公司外贸船队灵活调配到中东绕行、美湾－欧洲等高景气航线，请问目前外贸业务客户储备情况如何，海外头
部客户拓展有没有进一步突破？
回复：公司持续深耕海外化工品运输市场，稳步拓展国际客户。公司组建专业化国际业务团队，核心人员具备深厚行
业积淀与海外客户资源；2026年上半年新增能源化工类海外客户超30家，累计海外客户已超百家，客户储备持续夯实，海
外市场认可度稳步提升。依托年轻化、绿色化、高端化的外贸船队优势，公司持续推进海外头部石化企业资质认证与商务
对接，头部客户拓展取得积极进展。
问题2：公司在建13艘新船陆续交付，新船多为高端不锈钢、绿色甲醇双燃料船舶。请问这批年轻化高端船队，对比
市场大量老旧船舶，会给公司带来哪些差异化竞争优势，如何助力公司抢占海外优质订单？
回复：公司已于今年8月份交付2艘新船，合计2.68万载重吨，截至目前，公司在建船舶共11艘，合计运力19.29万载
重吨，计划自今年下半年至2028年上半年陆续交付，新船以高端不锈钢船、甲醇双燃料船为主，持续推动船队向年轻化、
高端化、绿色化升级。相较于市场存量老旧船舶，公司新造船差异化竞争优势主要体现在：一是货物适配优势，不锈钢舱
可承运高附加值特种化工品，覆盖高端货种，满足海外客户复杂装货需求；二是绿色低碳优势，甲醇双燃料船舶碳排放表
现更优，可适配全球日趋严格的环保与碳减排监管政策；三是运维与合规优势，新船设备工况良好，运维成本更低，安全
及合规指标能够满足欧美等海外市场严苛准入标准，船舶适航可靠性更强。依托上述船舶综合优势，公司可更好对接海外
头部化工企业，获得优质订单，持续提升外贸业务竞争力。
问题3：公司既有COA长协作为业绩安全垫，同时配置部分现货船舶捕捉市场景气红利。长协与现货的组合模式，让公
司既可以享受行业上行红利，又可以平滑周期波动。请介绍下公司如何动态平衡长协和现货的比例，来保障公司业绩的韧
性与成长性？
回复：公司结合不同区域市场特征及行业周期环境，动态调整长协与现货运力配比。内贸方面，作为国内沿海化学品
航运龙头企业，公司与下游头部客户维持长期稳定合作，通过签订COA长协、期租合同等方式锁定核心货源，保持相对较
高的长协占比，夯实业绩基本盘。外贸业务目前处于快速拓展阶段，当前以现货运作为主、辅以部分长协；后续随着外贸
船队扩张、海外客户储备持续增加，将逐步提升外贸板块长协占比，增强业绩稳定性。同时公司将根据市场行情灵活优化
现货运力比例，在行业出现结构性上行机会时适度提高现货占比，充分把握市场红利，兼顾经营韧性与盈利弹性。
问题4：公司持续处置老旧船舶，优化船队结构，叠加回购股份用于员工持股激励。请问船队持续更新迭代，以及股
权激励落地，对公司降本增效、团队稳定性、长期价值提升会带来哪些积极影响？
回复：面对全球化工海运行业合规升级、存量船队老化的行业现状，公司常态化推进老旧船舶处置与运力结构优化，
持续改善船队船龄、绿色化、高端化水平，有效降低船舶运维损耗与合规风险，稳步提升经营效率与资产质量，盘活存量
资产、优化公司现金流状况，夯实公司稳健经营基础。公司实施的员工持股计划等中长期激励机制，进一步完善了公司治
理与人才激励体系，有助于稳定核心骨干团队，凝聚发展合力。运力端的硬件优化与人才端的机制赋能，将持续助力公司
实现稳健、可持续的高质量发展。
问题5：霍尔木兹海峡局势带来贸易格局变化，即便未来通航情景发生变化，全球化工贸易格局已经出现结构性调整
。除短期地缘红利之外，公司如何看待？
回复：中短期来看，受地缘因素影响，全球原油及化学品库存处于相对低位，若后续霍尔木兹海峡通航环境改善，有
望带来一定化学品补库需求。长期维度，多重地缘事件持续扰动全球能源化工海运线路，叠加炼化产能布局调整，推动化
工品贸易流向重塑、运距提升。全球化工贸易格局已发生结构性变化，供应链与货流布局的调整具备持续性，航道恢复难
以迅速逆转该结构性趋势。
问题6：请问三四季度有没有卖旧船计划？
回复：公司持续践行运力优化策略，常态化对各在营船舶的运营状况、运维成本、货物适配性开展评估。对于涂层老
化、运维成本较高、碳指标压力较大的老旧船舶，公司将择机予以处置。老旧船舶处置节奏将综合考量二手船市场行情、
新船交付节点等因素统筹安排，实现新旧运力平稳衔接，保障公司经营持续稳定。若后续发生达到信息披露标准的资产处
置事项，公司将严格按照监管规则及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：24家
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2026-08-26│兴通股份(603209)2026年8月26日-9月1日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司新船投产后是否有产能爬坡期？
回复：公司针对新船实施前置客户开发与货源储备，在船舶正式交付前对接客户、落实货源线索；新船办妥全套营运
资质后即可投入营运，产能爬坡周期较短，能够实现投产即运营，运力可及时释放。
问题2：国际油品运输与化学品运输景气度之间的关系是怎么样的？
回复：国际油品运输与化学品运输市场存在较强关联。一方面，红海航线绕行、巴拿马运河通行效率扰动等因素，会
同时作用于国际油运与化学品运输市场，推升航距、降低船舶周转效率，对两类市场共同形成影响。另一方面，二者景气
度存在间接传导效应：原油航运景气上行时，会吸引部分成品油轮转向原油运输市场；若成品油航运景气提升，则部分兼
具成品油与化学品运输能力的“摇摆运力”将回流油运市场，进而收紧化学品运输市场有效供给，改善化学品航运供需格
局。
问题3：公司后续的外贸化学品运力投放是否已有客户储备？
回复：公司已组建专业化国际业务团队，核心人员具备深厚行业积淀与海外客户资源。自布局国际化学品运输业务以
来，公司持续深耕海外市场，稳步拓展国际客户，海外市场认可度持续提升，为后续外贸化学品运力投放储备了客户基础
。同时，公司船队呈现年轻化、绿色化、高端化特征，相较于市场老旧船舶具备综合竞争优势，有助于获得下游客户的认
可与订单机会。
问题4：公司后续是否还有老旧船舶处置计划？
回复：公司持续践行运力优化策略，常态化对各在营船舶的运营状况、运维成本、货种适配性开展评估。对于涂层老
化、运维成本较高、碳指标压力较大的老旧船舶，公司将择机予以处置。老旧船舶处置节奏将综合考量二手船市场行情、
新船交付节点等因素统筹安排，实现新旧运力平稳衔接，保障公司经营持续稳定。
问题5：公司外贸化学品业务的发展目标是什么？
回复：全球化学品航运市场受炼化产能布局调整、地缘冲突带来的贸易路线重构等因素影响，运输距离呈拉长趋势，
对行业需求形成支撑。供给端，全球化学品船队整体老龄化加剧，绿色合规相关标准持续收紧，为拥有年轻化、绿色化、
高端化化学品船队的船东带来发展机遇。在此行业背景下，公司以“打造全球化学品航运新标杆”为目标，稳步扩大高端
绿色外贸化学品运力规模，完善全球客户服务体系，持续夯实船舶管理能力，致力成为具备全球竞争力的化学品航运服务
商。
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参与调研机构：45家
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2026-08-20│兴通股份(603209)2026年8月20日投资者关系活动主要内容
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一、公司2026年上半年经营情况
1、运力规模
截至2026年6月30日，公司在营船舶共40艘，运力规模合计50.68万载重吨。其中，化学品船舶34艘，运力规模为43.6
6万载重吨；LPG船3艘，运力规模为1.15万载重吨；成品油船3艘，运力规模为5.87万载重吨。除此之外，公司共有13艘在
建船舶，运力规模合计达21.97万载重吨，计划于2026年下半年至2028年上半年陆续投入运营。
截至2026年6月30日，公司船舶合计53艘（含在建船舶），总运力规模达72.65万载重吨。
2、主要经营数据
2026年上半年，中东地缘冲突持续发酵，全球核心航运贸易通道受到较大扰动，国际原油及石化产品供给端承压，全
球化工及工业品供应链格局迎来深度重构。面对复杂多变的国内外市场环境，公司紧扣国家“海洋强国”“交通强国”战
略以及“一带一路”倡议导向，坚定锚定主营业务发展方向，精准把握国内外航线结构性发展机会，持续推进运力规模有
序扩充、运输航线统筹优化与船舶精细化运营管理，实现内贸业务稳健增长、外贸业务提质增效，主业盈利底盘进一步筑
牢。
报告期内，公司实现营业收入101,864.00万元，同比增长29.36%；归属于上市公司股东的净利润21,304.02万元，同
比增长57.11%。公司完成散装液体危险货物运输总量为635.57万吨，同比增长3.64%，其中，液体化学品运输总量为534.9
9万吨，同比增长6.32%。
二、交流的主要问题及公司回复概要
问题1：上半年内贸行业运量承压，公司仍取得优异表现的核心原因是什么？当前内贸市场是否已好转，下半年能否
更乐观？
回复：2026年上半年，受国内炼厂、PX 装置开工阶段性回落影响，行业整体运量承压。在此背景下，公司内贸板块
实现营收4.61亿元，同比增长1.00%，毛利率37.18%，同比提升3.19个百分点，主要得益于我们内贸板块多项核心竞争优
势共同发挥作用。
第一，长协COA筑牢经营底盘，客户根基扎实。公司深耕国内散装液体危化品航运近30年，与中石油、中石化、中海
油、荣盛控股等头部炼化企业建立深度稳固的合作，市场服务认可度高。报告期内，内贸期租及COA包运占比约80%，长协
能够锁定基础货运量与收益，形成较强的抗周期安全垫，有效对冲行业运量波动。
第二，运力规模充足，灵活响应客户需求。公司内贸化学品船规模位居行业前列，自有运力储备充沛，能够根据客户
订单动态统筹调配；同时适度将外租船舶作为补充手段，优先保障核心客户运输需求，维护客户合作黏性。
第三，优化航线规划，成本管控持续落地。商务运营团队优化往返航线、三角航线的排布，最大限度降低船舶空驶率
，提升单船运营效益；同时对坞修、港口使费等各项运营成本实施精细化管控，推动船舶提质增效，对冲外部行业压力。
从当前行业情况来看，7月以来国内炼厂开工率已出现修复迹象，叠加化工行业传统“金九银十”，以及华锦阿美等
大型炼化项目陆续投产，中长期内贸运输需求具备支撑，市场基本面边际改善。供给端国内沿海危化品运力宏观调控政策
保持不变，对运价形成一定支撑。但三季度是沿海台风高发期，会干扰海上通航，压缩船舶有效营运天数；同时炼化装置
开工水平仍会受宏观环境、油价波动影响，后续走势存在不确定性。公司依托高比例长协底盘，能够较好平抑现货市场的
波动，守住内贸业务的基本盘，实际经营情况请以公司定期报告为准。
问题2：二季度外贸高景气中，地缘冲突带来的溢价占比有多少？
回复：地缘冲突带来的是贸易流向、运距、航线结构的综合变化，会同时作用于运价、货流、燃油、保险、港口、滞
期等多个维度，收入端和成本端双向影响。二季度外贸业绩增长，是多重因素共同形成的：第一，地缘扰动重塑全球化工
贸易流，美欧等航线现货运价上行；但同时燃油费用、战争险等也带来额外成本，并非单纯的收益增厚。第二，公司自有
外贸运力同比有所增长，上半年新增30余家海外客户，客户结构持续优化，高附加值货占比提升，是自身业务拓展带来的
持续性改善。公司会动态优化全球航线排布，灵活平衡航次程租、期租与COA的占比，尽量平滑现货运价大幅波动带来的
影响，实际经营情况请以公司定期报告为准。
问题3：外贸的经营区域覆盖哪些？期租和现货的比例是多少？后续长协规划如何？
回复：公司外贸航线实现全球化布局，覆盖东北亚、东南亚、中东、地中海、西北欧、澳洲、美洲等全球主流贸易区
域。受上半年地缘带来贸易流重构影响，公司阶段性加大欧洲、美洲航线布局力度，同时根据货盘变化动态调配船舶。
报告期内，外贸期租与COA长协合同占比约10%。上半年欧美航线市场景气度较高，公司选择以现货程租运营为主，充
分把握市场周期红利。面向后续发展，随着外贸船队规模持续扩张，公司会逐步提升期租以及COA 长协的业务占比，更好
平衡经营盈利的稳定性与市场弹性。
问题4：若霍尔木兹海峡恢复通航，公司是否会开辟中东航线？未来航线布局规划是什么？
回复：公司已布局中东航线业务，受地缘局势影响，现阶段动态调整该区域航次频次与航行方案。若霍尔木兹海峡通
航条件修复、货盘回归，公司将综合货量、运价、航行安全评估后适度增加中东航次投入，不会因航道恢复盲目投放运力
，航行安全优先。
放眼长远的航线布局，公司坚持全球化、多区域均衡布局的思路，不单一依赖某一条海峡、某一个区域市场。一方面
依托新加坡、欧洲运营节点，持续深耕亚太、中东、地中海、西北欧、美洲、澳洲等全球主流贸易区域，根据不同区域货
盘景气度灵活调配船队；另一方面，伴随后续一批不锈钢外贸新船交付，持续拓展海外优质石化客户，兼顾现货航次与长
协COA业务。
问题5：公司远期新造船与船队规模的长期规划是什么？是否考虑收并购？
回复：公司目前有13艘在建船舶，运力规模合计达21.97万载重吨，计划于2026年下半年至2028年上半年陆续投入运
营。其中2026年下半年计划投产4艘合计6.59万载重吨，2027年计划投产6艘合计11.42万载重吨，2028年上半年计划投产3
艘合计3.96万载重吨。
公司在建船舶将按计划陆续交付，进一步壮大内外贸船队；中长期，公司会结合行业周期、市场货盘、财务安全边际
动态评估新造船计划，统筹平衡资本开支与财务稳健性，不会盲目扩张运力。内贸端，依托运力评审机制，稳步获取新增
运力指标；外贸端持续投放适配国际市场的不锈钢、双燃料船舶，提升海外市场竞争力。
关于收并购，公司会持续关注市场机会，无论是二手船舶购置，还是产业相关的并购标的，以贴合主业、优质资产、
合理估值、业务协同为核心筛选标准，严控财务风险，择优推进外延拓展。
问题6：公司后续是否还有老旧船舶处置计划？
回复：公司坚持“以旧换新”策略，持续评估每一艘在营船舶运营状态、运维成本、货种适配性。对于涂层老化、运
维成本高、碳指标压力大的老旧船舶，会择机处置；处置节奏需要综合考虑二手船市场行情、新船交付节点，做到新旧运
力平稳衔接，不会盲目集中大规模淘汰，保障经营稳定。
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