研报评级☆ ◇603214 爱婴室 更新日期：2026-04-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 0 0 0 0 4
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.77│ 0.59│ 0.91│ 1.08│ 1.26│
│每股净资产(元) │ 8.10│ 8.33│ 8.52│ 9.20│ 9.95│ 10.85│
│净资产收益率% │ 9.20│ 9.22│ 6.90│ 10.24│ 11.17│ 12.03│
│归母净利润(百万元) │ 104.72│ 106.41│ 81.46│ 125.73│ 148.60│ 175.17│
│营业收入(百万元) │ 3331.54│ 3466.82│ 3782.10│ 4130.18│ 4505.27│ 4898.59│
│营业利润(百万元) │ 137.89│ 140.54│ 135.41│ 187.50│ 222.50│ 261.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-09 买入 维持 --- 0.91 1.06 1.26 浙商证券
2026-04-08 买入 维持 18.12 0.82 0.93 1.02 广发证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.01 1.23 1.46 国盛证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.89 1.08 1.31 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-09│爱婴室(603214)年报点评报告：营收稳步增长，自有品牌占比提升2% │浙商证券 │买入
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2025年营收同增9%，归母净利受股权投资计提减值影响同比下滑24%
1）2025年：公司实现营收37.82亿元（+9.1%，以下均为同比）；归母净利润0.81亿元（-23.5%）；扣非归母净利润0
.58亿元（-19.45%）。其中利润下滑主要系股权投资计提减值影响。
2）25单Q4：实现营收10.57亿元（+5.8%）；归母净利润0.29亿元（-50.2%）；扣非归母净利润0.19亿元（-60.1%）
。
3）2025年分产品：奶粉类/食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别营收23.43/3.57/5.23/2.29/0.84亿元，分别同增12
%/14%/4%/3%/19%。
4）2025年分渠道：门店/电商/母婴服务/供应商服务分别营收26.55/8.74/0.33/2.12亿元，分别同比+7%/+22%/-7%/-
5%。
奶粉毛利率下滑+电商业务占比提升，毛利率短期下滑0.7pct
1）2025年利润率：毛利率为26.2%（-0.7pct），其中奶粉毛利率16.2%（-0.6pct），食品毛利率33.2%（+3.1pct）
，用品毛利率30.4%（持平），棉纺毛利率47.0%（+5.9pct），玩具及出行毛利率37.5%（+9.2pct）。
2）2025年费用率：销售/管理/财务费用率分别为18.8%/2.9%/0.6%，分别同比下滑0.7pct/0.2pct/0.2pct。
加速开设优质门店，自有品牌发展成效卓著
1）拓展新的区域市场，完善全国化布局。2025年公司在上海、杭州、成都、南京、镇江等城市累计新开近100家门店
，进入扬州、合肥、泉州、广州等新区域，新店数量较24年底增长36家，门店销售收入同增6.9%，截至2026年3月底，全
国门店数量已突破530家。
2）围绕“安全、健康、优质、平价”，推动自有品牌创新升级。2025年自有品牌销售额同增21%，占比提升2%，并成
功开拓山东、海南、山西、陕西等新区域市场。
盈利预测
爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门店拓展提速双重催化，有望加速恢复
增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市场拓展，布局大热潮玩IP赛道，授权店有望持续贡献业绩增量。我们预计2026-2
028年公司收入分别为41/45/50亿元，同增9%/9%/11%，归母净利润分别为1.3/1.5/1.7亿元，同增55%/16%/19%，当前市值
对应PE18/15/13X，维持“买入”评级。
风险提示：
生育率不及预期的风险，母婴行业竞争进一步加剧风险，高达基地门店运营效果不及预期等风险
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2026-04-08│爱婴室(603214)25年营收稳步增长，“渠道+品牌+多产业”战略持续推进 │广发证券 │买入
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事件：公司发布2025年报，实现营业收入37.82亿元，同比增长9.09%；实现归母净利润0.81亿元，同比降低23.45%；
实现扣非归母净利润0.58亿元，同比降低9.45%，利润端下滑主要由于公司计提资产减值准备2282万元。经测算，单四季
度公司实现收入10.57亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润0.29亿元，同比降低50.23%；实现扣非归母净利润0.19亿元
，同比降低60.09%。
从费用率看，2025年公司主营业务毛利率为26.21%，同比降低0.65pp；销售费用率18.84%，同比降低0.71pp；管理费
用率2.94%，同比降低0.20pp；研发费用率0.05%，同比增长0.05pp；财务费用率0.63%，同比降低0.19pp。整体来看，公
司收入端受益于线下开店提速及线上渠道增长，但利润端仍受到毛利率小幅下滑、绩效激励支出增加以及数字化研发投入
加大的影响。
分销售模式看，门店销售收入26.55亿元，同比增长6.86%，2025年公司持续推进全国化布局，累计新开近100家门店
，截至年末门店数达534家；电子商务收入8.74亿元，同比增长21.49%；母婴服务收入0.33亿元，同比降低6.92%；供应商
服务收入2.12亿元，同比降低5.00%。此外，公司旗下品牌销售额同比提升21%，占比提升2pp，并在营养食品、纸品、棉
品、玩具等多个核心品类持续推进产品创新。
盈利预测与投资建议：预计公司25-27年实现归母净利润分别为1.14、1.28、1.41亿元，同比增长40.1%、12.4%、9.7
%。参考可比公司估值，给予26年22倍PE，对应合理价值为18.12元/股，维持“买入”评级。
风险提示：门店销售恢复慢于预期；电商对线下业态的冲击；开店速度不达预期。
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2026-04-08│爱婴室(603214)收入稳步增长，25Q4毛利率回升 │国盛证券 │买入
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发布2025年报。2025年公司实现营收37.82亿元，同比+9.09%；归母净利润0.81亿元，同比-23.45%；扣非归母净利润
0.58亿元，同比-19.45%。其中，25Q4单季度实现营收10.57亿元，同比+5.81%；归母净利润0.29亿元，同比-50.23%；扣
非归母净利润0.19亿元，同比-60.09%。
收入端稳步增长，主要得益于线下加速开店及线上快速发展。1）线下稳步扩张并通过精细化运营提升单店贡献：202
5年公司在已有优势区域加密并进入新区域，累计新开门店近100家（（新店量同同比增长36家），截至2026年3月底全国
门店量同突破530家。2025年实现门店销售收入26.55亿元，同比增长6.9%。并通过精简SKU、门店形象陈列升级及AI技术
赋能，实现人效同比提升7%，坪效同比提升13%，库存周转天量较上年度加快22天。2）线上拓展公域流同：已建立了包括
近场、远场不同配送范围和时效的全渠道零售矩阵。2025年实现线上销售收入8.74亿元，同比增长21%。
IP零售持续扩张。与万代南梦宫深度合作，2025年内新开合肥、长沙、沈阳3家高达基地，有望形成年轻客群第二增
长曲线。
自有品牌势能强劲，改善毛利率。2025年旗下自有品牌销售额同比提升21%，占比提升2pct，已成为公司改善盈利结
构的重要手段。其中营养零辅食与保健销同较好，同时战略入股纸尿裤供应商湖北永怡，深化上游供应链布局。
利润端因资产减值损失利润承压，毛利率小幅下滑已于25Q4回升。1）2025年资产减值损失为0.23亿元，2024年同期
仅为90万元。2）2025年毛利率26.21%，同比-0.65pct；25Q4毛利率已提升至28.15%。3）2025年销售/管理费用率分别为1
8.8%/2.9%，同比-0.71pct/-0.20pct。
投资建议：公司持续拓店，实现稳步增长。与万代南梦宫深度合作，有望形成年轻客群第二增长曲线。我们预计公司
2026-2028年营业收入40.48/43.84/47.24亿元，同比+7.0%/8.3%/7.7%；归母净利润1.4/1.7/2.03亿元，维持“买入”评
级。
风险提示：生育率下降；母婴行业竞争加剧；开店不及预期。
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2026-04-07│爱婴室(603214)公司信息更新报告：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响│开源证券 │买入
│利润 │ │
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事件：2025年营收同比+9.1%，归母净利润同比-23.4%
公司发布年报：2025年实现营收37.82亿元（同比+9.1%，下同）、归母净利润0.81亿元（-23.4%）；单2025Q4实现营
收10.57亿元（+5.8%）、归母净利润2912万元（-50.2%），业绩下滑主要系股权投资计提减值影响。考虑市场竞争激烈、
新业务拓展进度低于预期，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.23/1.50/
1.82亿元（2026-2027年原值为1.69/2.01亿元），对应EPS为0.89/1.08/1.31元，当前股价对应PE为18.1/14.8/12.2倍。
我们认为，未来伴随公司自有品牌占比提升、产品结构持续优化，盈利修复确定性强，估值合理，维持“买入”评级。
线上渠道快速发展，奶粉毛利率阶段性下滑
2025年分渠道看，公司门店/电商/母婴服务/供应商服务分别实现营收26.55/8.74/0.33/2.12亿元，同比分别+6.9%/+
21.5%/-6.9%/-5.0%，电商业务增长块。分产品看，奶粉类/食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别实现营收23.43/3.57/5.
23/2.29/0.84亿元，同比分别+11.7%/+14.3%/+3.8%/+2.9%/+19.1%。盈利能力方面，整体毛利率为26.2%（-0.7pct），其
中奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行毛利率分别为16.2%（-0.6pct）/33.2%（+3.1pct）/30.4%（+0pct）/47.0%（+5.9pc
t）/37.5%（+9.2pct），奶粉品类毛利承压+低毛利线上业务拉低整体毛利率。费用方面，销售/管理/财务费用率分别为1
8.8%/2.9%/0.6%，同比分别-0.7pct/-0.2pct/-0.2pct，经营效率稳步提升。
门店实现高质量增长，万代合作进一步深化
（1）渠道：2025年，公司新开102家门店并关闭43家门店，期末门店合计534家，较三季度末增加18家。（2）品牌：
公司自有品牌持续发力，销售额同比提升21%，占比提升2个百分点。（3）万代合作：与万代南梦宫合作进一步推进，202
5年成功入驻长沙、合肥、沈阳3家城市的重点商圈，预计“区域核心城市+重点商圈”双轨扩张策略有望加速推进。
风险提示：行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-13│爱婴室(603214)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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上海爱婴室商务服务股份有限公司于2025年11月13日在上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.c
om/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有11月13日参与“2025年上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会”的
投资者，上市公司接待人员有1、董事长兼总裁施琼，2、董事、董事会秘书兼高级副总裁高岷，3、财务副总裁龚叶婷，4
、独立董事盛颖。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76972603214.pdf
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