研报评级☆ ◇603214 爱婴室 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 15 4 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.75│ 0.77│ 1.02│ 1.25│ 1.51│
│每股净资产(元) │ 7.66│ 8.10│ 8.33│ 9.09│ 9.91│ 10.93│
│净资产收益率% │ 7.98│ 9.20│ 9.22│ 11.46│ 12.92│ 14.14│
│归母净利润(百万元) │ 85.95│ 104.72│ 106.41│ 140.50│ 172.50│ 209.00│
│营业收入(百万元) │ 3619.46│ 3331.54│ 3466.82│ 3847.00│ 4204.50│ 4583.00│
│营业利润(百万元) │ 131.01│ 137.89│ 140.54│ 189.50│ 234.50│ 285.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-17 买入 维持 --- 1.03 1.27 1.57 方正证券
2025-11-05 买入 维持 --- 1.01 1.22 1.45 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-17│爱婴室(603214)公司跟踪报告：收入增速边际向上，线下重回扩张轨道加速开│方正证券 │买入
│店 │ │
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公司线下加速开店，背后反应第6代标准化店型（更小的单店面积、精简的SKU、差异化产品及透明的销售机制）的成
功跑通，线上流水加速放量，整体收入增速持续向上。同时发力自有品牌，如9月收购湖北永怡30%股权垂直整合纸尿裤等
供应链，中长期有望构筑渠道壁垒并提升盈利中枢。此外，公司高达基地及后续的麦趣乐集合店具备想象空间，契合新消
费趋势，其开店、运营本身在公司能力圈范围内。
Q3收入同比+15%向上提速，线上、线下渠道均有所改善。公司25Q3收入8.91亿/+15.1%；归母净利0.06亿/+2.4%；扣
非归母净利0.02亿/+121.8%。Q3收入同比+15%向上提速，线上、线下渠道均有所改善。其中线下加速改善（Q3渠道516家
、环比净增29家、同比净增53家，为驱动线下增长核心）、线上自营显著好转、代运营持续高增、供应商服务收入减少。
25Q3公司净利润率0.6%/同比-0.1pct，扣非净利率0.2%/同比+1.1pct，盈利能力保持稳健。
高达基地如期展店，打造第二增长曲线。去年底公司携手万代南梦宫，成功开设苏州首家高达基地；今年长沙店（国
金中心）于10月成功开业、沈阳店（大悦城）预计11月开业，城市本身消费人气较旺且点位客流大，看好开业表现。考虑
到远期谷子经济在中国崛起趋势，以及万代在日谷头部地位，爱婴室与万代强强联合有望构筑公司第二增长曲线。
投资建议：外部关税扰动下政策端强调消费作为拉动经济增长的重要作用，生育补贴作为提振内需重要抓手，公司自
身主业渠道端在25年重回扩张态势，实现稳健增长；同时公司高达基地及后续的麦趣乐集合店具备想象空间，有望打造第
二增长曲线。预计25、26年公司归母净利润1.4、1.8亿元，对应25/26年PE为18x/14x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：零售消费持续疲软；母婴生育政策推出不及预期；万代南梦宫中国市场推广不及预期
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2025-11-05│爱婴室(603214)公司信息更新报告：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续│开源证券 │买入
│推进 │ │
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事件：2025Q3整体经营稳健
公司发布三季报：2025Q1-Q3实现营收27.25亿元（同比+10.4%，下同）、归母净利润5233万元（+9.3%），实现扣非
归母净利润3858万元（+65.9%）；单2025Q3实现营收8.91亿元（+15.1%）、归母净利润560万元（+2.4%）。公司是母婴零
售龙头，主业表现稳健，万代合作获得稀缺授权打造第二增长曲线。我们维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利
润为1.39/1.69/2.01亿元，对应EPS为1.01/1.22/1.45元，当前股价对应PE为18.2/14.9/12.6倍，维持“买入”评级。
门店销售表现稳健，经营效率提升驱动费用率略降
2025Q1-Q3，分渠道看，门店/电商/母婴服务/供应商服务/供应链综合管理分别实现营收19.10/1.12/0.27/1.24/5.49
亿元，同比分别+6.8%/-7.4%/+3.4%/-8.9%/+39.3%，门店销售表现稳健，供应链综合管理表现较好。分产品看，奶粉类/
食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别实现营收12.66/1.74/3.76/1.47/0.60亿元，同比分别+7.3%/+4.9%/+2.8%/+1.7%/+1
1.5%，奶粉类和玩具及出行类表现相对较好。盈利能力方面，2025Q1-Q3毛利率为25.5%（-0.6pct），其中奶粉/食品/用
品/棉纺/玩具及出行毛利率分别为18.4%（+0.3pct）/48.2%（+7.6pct）/30.1%（+0.4pct）/47.3%（+7.7pct）/36.6%（+
10.9pct）。费用方面，2025Q1-Q3销售/管理/财务费用率分别为18.8%/3.3%/0.7%，同比分别-1.4pct/+0.1pct/-0.3pct，
经营效率稳步提升。
渠道加速扩张，万代合作持续推进
（1）渠道：2025Q1-Q3期间，公司新开72家门店并关闭31家门店，期末门店合计516家，较二季度末增加29家。（2）
品牌：公司自有品牌持续发力，多维度提升产品竞争力。（3）万代合作：与万代南梦宫合作顺利进行，依托国际知名IP
合作，2025年10月官宣长沙、沈阳两家新店，预计“区域核心城市+重点商圈”双轨扩张策略有望加速推进。
风险提示：行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-13│爱婴室(603214)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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上海爱婴室商务服务股份有限公司于2025年11月13日在上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.c
om/）举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有11月13日参与“2025年上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会”的
投资者，上市公司接待人员有1、董事长兼总裁施琼，2、董事、董事会秘书兼高级副总裁高岷，3、财务副总裁龚叶婷，4
、独立董事盛颖。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76972603214.pdf
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