研报评级☆ ◇603218 日月股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 5 9 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ 0.47│ 0.61│ 0.65│ 0.84│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 9.35│ 9.54│ 9.82│ 10.40│ 11.07│ 11.87│
│净资产收益率% │ 3.59│ 4.90│ 6.16│ 6.29│ 7.61│ 8.24│
│归母净利润(百万元) │ 344.33│ 481.51│ 623.81│ 662.91│ 857.79│ 993.03│
│营业收入(百万元) │ 4865.02│ 4655.64│ 4695.95│ 6102.50│ 7190.50│ 7693.00│
│营业利润(百万元) │ 350.56│ 491.33│ 686.99│ 719.00│ 932.50│ 1084.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-09 增持 维持 --- 0.65 0.83 0.95 西部证券
2025-10-31 未知 未知 16.77 --- --- --- 中金公司
2025-10-30 买入 维持 --- 0.64 0.84 0.98 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-09│日月股份(603218)跟踪点评：公司毛利率三季度提升，有望继续受益于风电高│西部证券 │增持
│景气度 │ │
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日月股份Q1-Q3营收同比+52.45%。根据日月股份2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收48.55亿元，同比+52.4
5%；实现归母净利润4.34亿元，同比-14.25%。其中单25Q3实现营收16.30亿元，同比+16.67%，环比-15.35%；实现归母净
利润1.51亿元，同比+77.42%，环比-7.33%。
公司Q3毛利率同环比提升。2025年前三季度，公司综合毛利率为16.32%，同比-0.90pct。2025年单三季度，公司毛利
率17.46%，同比+2.69pct，环比+1.57pct。
公司费用率同比下降。2025年前三季度，公司期间费用率（销售、管理、研发、财务四项费用合计）为6.35%，较去
年同期的8.06%下降了1.71个百分点，费用管控成效显著。
公司产能充沛，高端合金钢打开成长空间。截至2025年中报，公司已经形成70万吨铸造产能，42万吨的精加工能力。
公司积极通过“一体化交付”产业链的建设提升对客户的产品交付能力，采取自有精加工产能与外协加工产能协调共进、
优势互补的方式。此外，公司布局高端合金钢市场，在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时，积极研发新能源汽车大
型压铸机对铸铁和铸钢需求的产品，进一步优化和丰富公司产品线，增强企业的抗风险能力。
投资建议：预计25-27年公司分别实现归母净利润6.71/8.51/9.77亿元，同比+7.6%/+26.8%/+14.8%，EPS分别为0.65/
0.83/0.95元，维持“增持”评级。
风险提示：风电新增装机不及预期，原材料价格波动风险等
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2025-10-31│日月股份(603218)3Q25业绩略低于市场预期，利润率呈现提升 │中金公司 │未知
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3Q25业绩略低于市场预期
公司公布3Q25业绩：收入16.30亿元，同比16.67%，环比-15.35%；归母净利润1.51亿元，同比77.42%，环比7.33%。
公司3Q25业绩略低于市场预期，主要由于三季度气温较高导致产量环比下降，不过3Q25公司综合毛利率达到17.46%，实现
今年以来单季度最高，环比提升1.57ppt。
发展趋势
风电铸件盈利2026年有提升空间。2025年在国内风电新增装机大幅增长的趋势下，公司利润率未能相较于2024年呈现
明显回升，我们认为主要由于：1）公司今年出货量增加较多，但自身精加工产能无法完全匹配加工需求，外协加工增加
导致加工成本提升；2）公司去年开始向上游原材料布局的生铁产品仍处于爬坡阶段。2026年我们认为公司风电铸件盈利
有望受益于行业需求向好带来的量价向好趋势，产品结构方面有望受益于精加工能力的提升和海风等高端产品结构优化趋
势，也有望逐步改善今年拉低盈利的一些影响因素。
电站业务滚动开发有望持续贡献盈利。电站滚动开发方面，公司2024年出售300MW酒泉风电场80%股权贡献2.73亿元投
资收益，公司目前在建的酒泉二期200MW风电场规划于今年出售，我们预计电站业务有望持续给公司贡献盈利。
盈利预测与估值
由于公司风电铸件毛利率回升幅度低于预期，我们分别下调公司2025/2026年盈利预测8.9%/7.5%至7.92/9.02亿元。
公司当前股价对应2025/2026年18.9倍/16.6倍市盈率。我们看好公司作为风电铸件行业头部企业，有望通过产品结构优化
、精加工产能投放以及内部成本管控持续保持盈利韧性。考虑行业估值水平切换至2026年，我们维持公司目标价16.77元
不变，对应2026年19.2倍市盈率，较当前股价有15.4%的上行空间。
风险
原材料价格不降反升；风电行业需求不及预期；风电铸件行业竞争加剧。
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2025-10-30│日月股份(603218)2025年三季报点评：Q3出货环比小幅下滑，单吨净利维持高│东吴证券 │买入
│位 │ │
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事件：公司25年Q1-3营收48.6亿元，同比+52.5%，归母净利润4.3亿元，同比-14.3%，扣非净利润4亿元，同比+80.8%
，毛利率16.3%，同比-0.9pct，归母净利率8.9%，同比-7pct；其中25年Q3营收16.3亿元，同环比+16.7％/-15.4％，归母
净利润1.5亿元，同环比+77.4%/-7.3％，扣非净利润1.4亿元，同环比+104.3%/-6.8％，毛利率17.5%，同环比+2.7/+1.6p
ct，归母净利率9.3%，同环比+3.2/+0.8pct。
Q3费用率环比有所提升：公司25Q1-3期间费用3.1亿元，同比+20.1%，费用率6.3%，同比-1.7pct，其中Q3期间费用1.
2亿元，同环比+5.7%/+24.7%，费用率7.4%，同环比-0.8/+2.4pct，主要是财务费用-1203万元，环比增加2420万元；25年
Q1-3资本开支3.3亿元，同-38.7%，其中Q3资本开支0.6亿元，同环比-21.3%/-56.2%；25年Q3末存货11.4亿元，较年初-7.
1%。
公司产能陆续扩充：截至25H1末，公司目前已拥有年产70万吨铸件的铸造产能规模，42万吨精加工产能规模。
盈利预测与投资评级：考虑公司风场开发、转让节奏放缓，我们下调25~27年盈利预测，预计25~27年归母净利润分别
为6.5/8.6/10.1亿元（前值9.0/10.6/11.6亿元），同增5.0%/32.0%/16.7%，对应PE为23.3/17.7/15.1x，维持“买入”评
级。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期，电站开发转让不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-01-01│日月股份(603218)2026年1月1日-30日投资者关系活动主要内容
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交流内容主要如下：
1、2025年风电装机情况如何？
答：据国家能源局发布的2025年全国电力统计数据，截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16
.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%。
2、公司的研发战略是什么？
答：公司坚持以“做推动人类广泛使用清洁可再生能源的领跑者，为实现人类绿色可持续发展做出关键性贡献”为使
命，以大型球墨铸铁风电铸件作为主攻方向，依托核贮存容器技术，深度研究低温球铁性能，深入推进科技体制改革，加
大科技投入，激发创新活力，为提升产业现代化、数字化、智能化发展水平贡献力量。
3、公司如何进行数字化转型？
答：公司始终坚持“规划先行、管理变革、平台为基、赋能提效”的数字化转型路径，业务管理体系优化和信息系统
建设“双向驱动”，以数字化转型促进公司战略目标的全面落地达成。2025年，公司有序推进管理与生产领域数字化转型
，并取得显著成效。
4、面对原材料的价格波动，公司如何实现降本增效？
答：公司一方面努力提高管理水平，降低材料消耗及价格波动对生产成本的不利影响，另一方面持续进行科技创新和
装备更新，提高产品附加值和生产效率，保持行业领先水平，持续为股东创造价值。
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参与调研机构：5家
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2025-12-01│日月股份(603218)2025年12月1日-31日投资者关系活动主要内容
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交流内容主要如下：
1、公司前三季度经营情况如何？
答：2025年前三季度，公司实现营业收入4,855,341,722.86元，相比上年同期增长52.45%，归属于上市公司股东的扣
除非经常性损益的净利润为403,132,073.77元，相比上年同期增长80.80%；基本每股收益为0.42元/股，加权平均净资产
收益率为4.26%。
2、2025年风电装机情况如何？
答：据国家能源局发布的1-11月份全国电力工业统计数据，截至2025年11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，
同比增长17.1%。其中，太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4%。
3、公司如何看待风电主轴的未来发展趋势？
答：风机主要分双馈、直驱、半直驱三种技术路线，长久以来风电主轴以锻件产品为主，近两年随着海上风电的发展
叠加风机价格迅速下降，陆风偏向双馈路线，海风偏向半直驱路线，随着风机大型化与轻量化的趋势，市场出现主轴以铸
代锻趋势，铸造主轴的渗透率稳步提升。公司铸造主轴产品优势明显，凭借在球墨铸铁领域的技术优势，将球墨铸铁技术
运用在大兆瓦风机轴类产品，发挥其成本竞争优势。
4、公司的高温合金项目有什么进展？
答：高温合金主要应用于航天航空、燃气轮机、能源等领域，用于生产制造涡轮叶片、涡轮盘、燃烧室、压气机盘、
机匣、环形件、尾喷管及紧固件等部件。2025年公司引进高温合金项目，已与中国科学院宁波材料所达成战略合作协议，
双方将共建“高强耐蚀特种合金精密铸件研发中心”，并正式启动产业化进程，标志公司在高端装备核心材料自主创新道
路上迈出了关键一步，彰显企业“以创新驱动转型、以技术引领未来”的坚定决心。
5、公司实现高质量发展的实现路径是什么？
答：公司坚持以技术研发、工艺改进、设备升级、管理提升作为发展重要推手，强化成本领先优势，不断推出质量水
平更高、性能更优的产品，公司将进一步加强风险控制，提升公司信息化管理水平，加强与客户、供应商的沟通合作。
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参与调研机构：3家
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2025-11-28│日月股份(603218)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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交流内容主要如下：
1、公司前三季度经营情况如何？
答：2025年前三季度，公司实现营业收入4,855,341,722.86元，相比上年同期增长52.45%，归属于上市公司股东的扣
除非经常性损益的净利润为403,132,073.77元，相比上年同期增长80.80%；基本每股收益为0.42元/股，加权平均净资产
收益率为4.26%。
2、前三季度风电行业发展情况如何？
答：据国家能源局数据，2025年前三季度，全国风电新增并网容量6109万千瓦，其中陆上风电5759万千瓦，海上风电
350万千瓦。截至2025年9月底，全国风电累计并网容量达到5.82亿千瓦，同比增长21.3%，其中陆上风电5.37亿千瓦，海
上风电4461万千瓦。2025年前三季度，全国风电累计发电量8137亿千瓦时，同比增长14.3%，全国风电平均利用率94.0%。
3、公司海外业务主要采用哪些贸易条款？如何应对关税波动风险？
答：公司海外业务核心主要采用FOB、DAP、FCA等贸易条款，贴合风电行业特性、客户需求及市场布局，进口关税及
相关税费均由买方承担，公司不直接面临关税加征的成本压力，未来，公司也会根据全球物流格局、区域市场需求变化及
客户合作模式动态优化与调整贸易条款的应用比例，持续提升海外业务的运营效率与客户满意度。
4、公司如何持续保证产品质量？
答：公司始终将质量管控贯穿产品生产全链条，通过构建“组织保障、全员参与、全流程闭环、长效赋能”的系统性
体系，确保产品质量稳定可控，具体措施如下：（1）建立“质量安全中心统筹+分厂执行+跨部门联动”的三级管控架构
，明确各环节质量责任，确保指令落地无偏差。（2）配置了包括各类专用理化检测设备与仪器,确保产品整个生产过程受
到严格质量控制。（3）实现更深层次的客户沟通和交流，从简单地一味满足客户需求转变至双向友好互惠沟通，合理提
出诉求，实现共赢。
5、公司在研发投入上的整体思路是什么？
答：研发创新是公司保持长期发展动力的核心支撑，公司一直坚持稳定的研发投入策略，2025年前三季度公司研发费
用2.22亿元，相比于去年同期增加0.65亿元，公司以市场需求为导向，兼顾现有业务的技术升级和未来新兴领域的布局需
求，重点向与主营业务紧密相关的核心技术、关键工艺以及新产品研发倾斜，同时也会关注行业前沿技术的发展趋势，开
展前瞻性技术研究，为公司的持续发展储备技术力量。
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