价值分析☆ ◇603220 中贝通信 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 4 0 0 0 5
1年内 7 10 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.54│ 0.32│ 0.61│ 0.77│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 4.76│ 5.06│ 5.30│ 5.66│ 6.29│ 7.07│
│净资产收益率% │ 3.54│ 10.62│ 6.10│ 10.83│ 12.38│ 13.48│
│归母净利润(百万元) │ 56.93│ 181.65│ 108.79│ 204.03│ 257.98│ 317.26│
│营业收入(百万元) │ 2066.53│ 2641.46│ 2643.13│ 3324.93│ 3920.00│ 4531.96│
│营业利润(百万元) │ 70.26│ 224.51│ 122.06│ 229.32│ 292.05│ 357.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-30 买入 维持 --- 0.57 0.76 0.93 民生证券
2023-11-20 增持 维持 --- 0.60 0.75 0.92 东方财富
2023-11-06 增持 维持 --- 0.60 0.75 0.92 东方财富
2023-10-25 增持 维持 --- 0.66 0.82 1.02 国盛证券
2023-10-20 增持 维持 --- 0.60 0.75 0.92 东方财富
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-30│中贝通信(603220)事件点评：拟10亿元投建三江源智算中心，算力建设再加速
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投资建议：“适度超前建设算力信息设施”背景下，智算中心建设未来将加速，同时算力国产化持续推动
，公司作为龙头之一有望受益，预计公司23-25年归母净利润分别为1.91/2.56/3.13亿元，对应PE倍数为60/45
/37x。维持“推荐”评级。
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2023-11-20│中贝通信(603220)动态点评：AI算力业务稳步推进，与中科新远签订1920P算力服务框架协议
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中贝通信业务聚焦5G新基建、云网算力服务。公司为政府和行业客户提供基于云主机的算力、存储、云服
务和解决方案，以及5G新基建、智慧城市与行业应用服务和光电子产品，重点布局算力业务和新能源产业，目
标智算“双万战略”实施。近日新签订1920P算力服务技术服务框架协议，表明AI算力需求持续兑现，公司下
游不断有客户需求落地，近日《中贝通信AI算力一体机采购项目中标结果公告》表明公司也在积极推进上游算
力设备的采购，上下游齐发力有助于公司AI算力租赁业务的可持续发展。我们维持盈利预测，预计公司2023-2
025年实现营收33.01/38.32/43.36亿元，实现归母净利润为2.02/2.51/3.09亿元，对应PE为78.23/62.84/51.1
7倍，维持“增持”评级。
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2023-11-06│东方财富证券-中贝通信(603220)2023年三季报点评：23年经营全面恢复，重点布局算力业务-
│231106
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【投资建议】
公司业务规模居于行业前列水平。中国移动是公司的主要客户，根据中国移动采购与招标网公示信息并经
统计，中国移动2022年至2023年通信工程施工服务集中采购项目（设备安装+传输管线）中，设备安装类项目
总金额为2,655,521.75万元，其中公司中标166,972.62万元，占比6.29%，在中标企业中排第2名；传输管线类
项目总金额为5,885,996.11万元，其中公司中标309,677.31万元，占比5.26%，在中标企业中排第4名。未来公
司有望进一步扩大主营业务收入，增强公司的市场竞争力。
中贝通信聚焦5G新基建、云网算力服务。公司为政府和行业客户提供基于云主机的算力、存储、云服务和
解决方案，以及5G新基建、智慧城市与行业应用服务和光电子产品，重点布局算力业务和新能源产业，目标智
算“双万战略”实施。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收33.01/38.32/43.36亿元，实现归母
净利润为2.02/2.51/3.09亿元，对应PE为60.69/48.76/39.70倍，维持“增持”评级。
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2023-10-25│国盛证券-中贝通信(603220)算力出海，智算业务加速落地中-231025
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投资建议：我们预计公司2023-2025年营收为35.15/43.56/53.40亿元，归母净利润为2.22/2.77/3.44亿元
，对应PE分别为59/48/38倍。公司是国内新基建领域头部企业，主业提供新型数字基础设施提供网络建设服务
，同时布局新能源与智算赛道。在英伟达禁运趋严的背景下，公司加速业务出海步伐，同时新签合同价格远高
于此前，未来伴随AI算力需求重要性不断提升，公司营收有望实现高速增长，维持“增持”评级。
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2023-10-20│东方财富证券-中贝通信(603220)深度研究：网络建设老兵，AI算力时代乘风起-231020
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中贝通信深耕ICT行业30余年，传统国内5G新基建、智慧城市稳步推进的基础上，快速拓展海外一带一路
网络建设业务，积极布局如400G光模块、车载激光雷达相关产品、锂离子电池与储能系统生产线、光储充等新
兴高成长赛道，顺应AI大模型训练厂商需求发力智能算力中心，公司锐意进取，在23年疫情影响逐步消退背景
下，公司业绩有望重回稳健较快的增长轨道。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为33.01/38.32/43
.36亿元，归母净利润分别为2.02/2.53/3.10亿元，EPS分别为0.60/0.75/0.92元，对应PE分别为58.00/46.39/
37.81倍，维持“增持”评级。
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