价值分析☆ ◇603225 新凤鸣 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 2 0 0 0 8
2月内 8 2 0 0 0 10
3月内 21 5 0 0 0 26
6月内 22 6 0 0 0 28
1年内 49 12 0 0 0 61
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.47│ -0.13│ 0.71│ 0.95│ 1.33│ 1.61│
│每股净资产(元) │ 10.56│ 10.09│ 10.81│ 11.70│ 12.87│ 14.27│
│净资产收益率% │ 13.72│ -1.31│ 6.47│ 8.08│ 10.24│ 11.15│
│归母净利润(百万元) │ 2253.98│ -205.06│ 1086.15│ 1476.07│ 2053.33│ 2450.97│
│营业收入(百万元) │ 44770.03│ 50787.33│ 61468.60│ 66300.07│ 72348.12│ 79167.93│
│营业利润(百万元) │ 2651.22│ -529.20│ 1116.06│ 1682.82│ 2367.68│ 2882.66│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 买入 维持 --- 0.69 1.10 1.32 浙商证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.72 1.03 1.33 甬兴证券
2024-11-06 买入 维持 16.2 0.66 1.08 1.56 华创证券
2024-11-05 增持 维持 13.74 0.73 0.87 1.01 财信证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.71 1.08 1.28 长城证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.71 0.95 1.12 国海证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.64 0.91 1.18 华安证券
2024-10-29 增持 调低 --- 0.62 0.82 0.98 民生证券
2024-09-29 买入 首次 --- 1.01 1.29 1.72 中银证券
2024-09-16 买入 维持 15 1.00 1.36 1.77 华创证券
2024-09-09 增持 维持 14.69 1.13 1.51 1.88 财信证券
2024-09-05 买入 维持 15.15 1.01 1.27 1.52 国泰君安
2024-09-03 买入 维持 --- 1.00 1.59 1.79 长城证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.99 1.33 1.58 光大证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.98 1.34 1.69 中泰证券
2024-09-02 增持 维持 14.56 1.04 1.55 1.72 海通证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.95 1.30 1.53 中信建投
2024-08-31 买入 维持 --- 1.06 1.47 1.82 浙商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.05 1.35 1.61 国海证券
2024-08-29 买入 首次 --- 1.07 1.99 2.65 国联证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.35 1.66 1.78 开源证券
2024-08-29 增持 维持 14.9 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 1.25 1.61 1.87 甬兴证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.01 1.30 1.58 华安证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.24 1.70 1.93 东北证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.94 1.34 1.64 信达证券
2024-07-14 增持 维持 17 --- --- --- 中金公司
2024-05-20 买入 调高 --- 1.24 1.70 1.93 东北证券
2024-05-16 买入 调高 19.99 1.25 1.60 1.94 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│新凤鸣(603225)2024年三季报点评：24Q3业绩短期承压，看好涤丝景气中长期向上
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.51/16.74/20.15亿元，EPS分别为0.69/1.10/1.32元，现
价对应PE为17.26/10.84/9.00倍。新凤鸣是国内涤纶长丝龙头公司，成本优势显著，同时行业有望景气上行，
维持“买入”评级。
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2024-11-06│新凤鸣(603225)点评报告：Q3业绩短期承压，看好长丝景气复苏
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我们认为公司作为国内长丝行业龙头之一，有望在长丝行业景气复苏中充分受益。同时，公司将推进四大
基地建设，优化产品结构，未来增长可期。考虑到行业需求短期承压，相关产品价格有所下滑，我们下调2024
-2026年公司归母净利润分别为11.01、15.68、20.28亿元，对应的PE分别为16、11、8倍（对应10月30日收盘
价），维持“买入”评级。
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2024-11-06│新凤鸣(603225)2024年三季报点评：Q3长丝销量实现同环比双增，原料库存损失拖累业绩
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投资建议：考虑到涤纶长丝价差修复节奏不及此前市场预期，以及原油价格下跌导致PTA亏损，因此我们
下调此前预期，预期公司2024-2026年的归母净利润为10.13/16.50/23.73（前值为15.27/20.69/27.05）亿元
，对应24-26年EPS分别为0.66/1.08/1.56元，当前市值对应PE分别为17x、11x、7x。参考可比公司估值及历史
估值，给予2025年15倍PE，对应目标价16.2元，维持“强推”评级。
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2024-11-05│新凤鸣(603225)原料折损拖累业绩，龙头议价能力提升
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盈利预测：我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入分别为681.99、727.07、770.63
亿元，实现归母净利润分别为11.18、13.31、15.41亿元，EPS分别为0.73、0.87、1.01元，BPS分别为11.45、
12.18、13.02元，给予公司2024年1.0-1.2倍PB，对应股价区间为11.45-13.74元，维持公司“增持”评级。
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2024-11-05│新凤鸣(603225)3Q24公司业绩短期承压，长丝龙头未来发展可期
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为648.46/695.66/750.11亿元，实现归母净利润分别
为10.75/16.40/19.52亿元，对应EPS分别为0.71/1.08/1.28元，当前股价对应的PE倍数分别为19.9X、13.0X、
11.0X。我们基于以下几点：1）公司聚酯产品产销量稳定增长，叠加行业产能供给扩能明显放缓，长丝价格有
望触底回升，盈利水平或将改善；2）公司PTA产能不断扩张，保障涤纶产品的原料供给，持续推进一体化布局
增强公司竞争力。我们看好长丝触底回升及公司一体化布局，维持“买入”评级。
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2024-10-31│新凤鸣(603225)2024年三季报点评：原油震荡部分拖累业绩，2024Q3现金流大幅提升
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盈利预测和投资评级
综合考虑公司主要产品价格价差情况、整体宏观需求情况，我们适度调整公司业绩预期，预计公司2024-2
026年营业收入分别为636.51、708.54、774.78亿元，归母净利润分别为10.83、14.47、17.11亿元，对应PE分
别16、12、10倍，目前聚酯纤维行业供需边际底部改善的阶段，随着国内稳增长政策持续发力，聚酯纤维消费
有望持续向好，公司是国内涤纶长丝龙头企业，未来将着重在优化产品结构、增加产品综合竞争力，看好公司
成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-29│新凤鸣(603225)Q3成本端拖累业绩，在建产能逐步投产
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投资建议
由于原油波动超预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.72、13.97、18.08亿元（原值为15.51、
19.88、24.11亿元），对应PE分别为18.56、12.91、9.98倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│新凤鸣(603225)2024年三季报点评：主产品价差收窄，24Q3利润同环比下降
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投资建议：我们预计公司2024 2026年归母净利润分别为9.52/12.44/14.88亿元，EPS分别为0.62/0.82
/0.98元/股，对应2024年10月29日的PE分别为18/14/12倍。考虑长丝市场目前相对疲软，因此下调评级，给予
“谨慎推荐”评级。
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2024-09-29│新凤鸣(603225)涤纶长丝优质标的，产业链一体化成长可期
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估值
预测公司2024-2026年归母净利润为15.38亿元、19.65亿元、26.16亿元，对应EPS(摊薄)为1.01元、1.29
元、1.72元，对应市盈率为9.8倍、7.7倍、5.8倍，每股净资产分别为11.7元、12.5元和13.6元，对应市净率
分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍。看好涤纶长丝行业景气度修复，以及炼化一体化发展方向，首次覆盖，给予买
入评级。
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2024-09-16│新凤鸣(603225)2024年中报点评：Q2实现同环比增长，Q3旺季来临后盈利有望持续改善
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投资建议：考虑到涤纶长丝价差修复节奏不及此前市场预期，因此我们下调此前预期，预期公司2024-202
6年的归母净利润为15.27/20.69/27.05（前值为19.11/24.34/29.51）亿元，对应24-26年EPS1.00/1.36/1.77
元，当前市值对应PE分别为10x、7x、5x。参考可比公司估值及历史估值，给予2024年15倍PE，对应目标价15
元，维持“强推”评级。
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2024-09-09│新凤鸣(603225.SH)公司点评：业绩改善明显，期待旺季扩大利润
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盈利预测。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为665.15，728.00，796.80亿元，实现归母净利润分
别为17.23、22.95、28.68亿元，EPS分别为1.13，1.51，1.88元，给予公司2024年10-13倍PE，对应股价区间
为11.30-14.69元/股，维持“增持”评级。
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2024-09-05│新凤鸣(603225)2024年中报点评：中报业绩符合预期，静待需求回暖
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维持增持评级，下调目标价：因三季度高位影响长丝产销率，我们下调公司24-26年EPS为1.01/1.27/1.52
元（原为1.22/1.46/1.80元），参考可比公司给予2024年PE均值为15X，下调目标价为15.15元（原19.18元）
，维持“增持”评级。
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2024-09-03│新凤鸣(603225)1H24公司利润同比较好增长，产能释放明显
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为671.19/726.37/767.96亿元，实现归母净利润分别
为15.26/24.29/27.32亿元，对应EPS分别为1.00/1.59/1.79元，当前股价对应的PE倍数分别为14.0X、8.8X、7
.8X。我们基于以下几个方面：1）公司涤纶产品规模优势突出，长丝行业景气上行，利好公司业绩；2）公司P
TA产能不断扩张，保障涤纶产品的原料供给，持续推进一体化布局增强公司竞争力，我们看好长丝行业景气上
行，维持“买入”评级
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2024-09-03│新凤鸣(603225)2024年半年报点评：24H1业绩稳步增长，股权激励彰显公司发展信心
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盈利预测、估值与评级：长丝需求复苏相对疲软，价差下滑，因此我们下调公司2024-2025年盈利预测，
新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.13（下调22%）、20.31（下调19%）、24.08
亿元，折合EPS分别为0.99、1.33、1.58元，公司持续巩固聚酯龙头地位，随着聚酯产能逐步落地，将进一步
提升公司市场占有率，我们持续看好公司未来发展，维持公司“买入”评级。
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2024-09-03│新凤鸣(603225)二季度业绩同环比提升，看好需求回暖下的景气上行
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盈利预测与投资建议：基于公司半年报披露数据及2024年长丝市场预期，我们调整盈利预测，预计公司20
24-2026年归母净利润分别为15.0、20.4、25.7亿元（前次预测2024-2026年归母净利润分别为18.1、23.9、27
.3亿元），当前股价对应PE分别为10.8、7.9、6.3倍，对应PB分别为0.9、0.8、0.7倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│新凤鸣(603225)公司半年报点评：业绩环比提升，多措并举减少碳排放
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026年EPS分别为1.04元、1.55元、1.72元，2024年BPS11.51元
，按照2024年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间12.48-14.56元（对应2024年PB1.1-1.3倍），维持“优于
大市”投资评级。
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2024-09-02│新凤鸣(603225)Q2业绩持续改善，看好长丝景气上行
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.42亿元、19.82亿元和23.34亿元，EPS分别
为0.95元、1.30元和1.53元，PE分别为11.5X、8.4X和7.1X，维持“买入”评级。
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2024-08-31│新凤鸣(603225)2024年半年报点评：24Q2业绩环比改善，看好旺季前布局良机
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.14/22.43/27.75亿元，EPS分别为1.06/1.47/1.82元，现
价对应PE为10.25/7.38/5.96倍。新凤鸣是国内涤纶长丝龙头公司，成本优势显著，同时行业有望景气上行，
维持“买入”评级。
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2024-08-31│新凤鸣(603225)2024年中报点评：2024Q2涤纶长丝环比量价齐升，看好全年业绩增长
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盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为670、709、775亿元，归母净利润分别为16、21、25亿元，对应PE分
别10、8、7倍，公司是国内涤纶长丝龙头企业，看好公司成长性，维持“买入”评级。
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2024-08-29│新凤鸣(603225)产销稳健，期待需求提升
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我们认为公司有望在终端需求稳中有升的情况下获得业绩弹性，我们预计2024-2026年公司归母净利润16
亿元/30亿元/40亿元，对应EPS为1.07元/1.99元/2.65元，对应PE为10.0X/5.4X/4.0X，给予“买入”评级。
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2024-08-29│新凤鸣(603225)公司信息更新报告：Q2业绩环比增长，看好金九银十长丝盈利迎来修复
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Q2业绩同环比增长，维持“买入”评级
公司发布2024年半年报，2024H1实现营收312.72亿元，同比+10.96%，实现归母净利润6.05亿元，同比+26
.17%。其中，2024Q2公司实现归母净利润3.29亿元，同比+13.70%，环比+19.73%。公司业绩符合预期，我们维
持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.53、25.36、27.18亿元，EPS分别为
1.35、1.66、1.78元，当前股价对应PE分别为7.9、6.4、6.0倍。我们看好金九银十长丝盈利迎来修复，维持
“买入”评级。
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2024-08-29│新凤鸣(603225)终端需求逐步启动，旺季景气度仍有望改善
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盈利预测与估值
由于三季度油价下行影响产业链利润，我们下调2024年和2025年净利润11.3%/12.5%至16.47亿元/22.67亿
元。当前股价对应9.9倍2024年市盈率和7.2倍2025年市盈率。维持跑赢行业评级，下调目标价12.4%至14.9元
，对应13.8倍2024年市盈率和10.0倍2025年市盈率，较当前股价有39.4%的上行空间。
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2024-08-29│新凤鸣(603225)点评报告：Q2业绩环比改善，看好长丝盈利弹性
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投资建议
我们认为公司作为国内长丝行业龙头之一，有望在长丝行业景气复苏中充分受益。同时，公司将加快落地
印尼海外炼厂，多元化发展未来可期。我们维持2024-2026年公司归母净利润分别为19.07、24.61、28.55亿元
，对应的PE分别为9、7、6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│新凤鸣(603225)Q2业绩环比大幅提升，行业供需持续改善
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预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.51、19.88、24.11亿元（2024-2025年原值为18.32、22.93、2
7.32亿元），对应PE分别为10.54、8.22、6.78倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│新凤鸣(603225)景气度回暖，业绩符合预期
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维持盈利预测，维持“买入”评级。新凤鸣为涤纶长丝主要企业，随着今明两年行业新增产能投放减少，
供需格局优化，涤纶长丝景气有望恢复，驱动公司业绩增长。我们预计2024-2026年公司营业收入为660.5、70
8.3、755.4亿元，归母净利润为18.9、25.9、29.5亿元，对应PE为9X/6X/6X，维持“买入”评级。
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2024-08-28│新凤鸣(603225)长丝盈利继续修复，看好旺季公司业绩弹性
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.40、20.40和24.94亿元，归母净利
润增速分别为32.6%、41.6%和22.3%，EPS（摊薄）分别为0.94、1.34和1.64元/股，对应2024年8月28日的收盘
价，2024-2026年PE分别为11.32、7.99和6.54倍。我们看好公司长丝板块盈利修复，伴随行业供给扩能减缓与
旺季来临，我们认为公司未来仍有较高业绩增长空间，我们维持公司“买入”评级。
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2024-07-14│新凤鸣(603225)竞争格局改善，3Q24长丝景气有望继续向上
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盈利预测与估值
由于行业协同性提升，竞争格局改善，我们上调2024年/2025年净利润12.8%/16.3%至18.56亿元/25.92亿
元，当前股价对应12.2倍/8.8倍2024年/2025年市盈率。维持跑赢行业评级，上调目标价10.4%至17.0元，对应
14.0倍/10.0倍2024年/2025年市盈率，较当前股价有14.0%的上行空间。
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2024-05-20│新凤鸣(603225)长丝供需格局改善，一体化布局推动公司成长
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调整盈利预测，上调至“买入”评级。新凤鸣为涤纶长丝主要企业，随着今明两年行业新增产能投放减少
，供需格局优化，涤纶长丝景气有望恢复，驱动公司业绩增长。我们预计2024-2026年公司营业收入为660.5、
708.3、755.4亿元（此前为633.6、733.3亿元，新增2026年755.4亿元），归母净利润为18.9、25.9、29.5亿
元（此前为14.8、23.6亿元，新增2026年29.5亿元），对应PE为12X/9X/8X，上调至“买入”评级。
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2024-05-16│新凤鸣(603225)2024年一季报点评：Q1利润环比大幅增长，看好全年长丝盈利修复弹性
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投资建议：我们预期公司2024-2026年的归母净利润为19.11/24.34/29.51亿元，对应24-26年EPS1.25/1.6
0/1.94元，当前市值对应PE分别为12x、9x、8x。参考可比公司估值均值，给予2024年16.2倍PE，对应目标价2
0.25元，考虑到长丝板块2024年的持续高景气，上调至“强推”评级。
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