价值分析☆ ◇603225 新凤鸣 更新日期：2024-06-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 25 5 0 0 0 30
6月内 25 5 0 0 0 30
1年内 25 5 0 0 0 30
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.47│ -0.13│ 0.71│ 1.24│ 1.62│ 1.89│
│每股净资产(元) │ 10.56│ 10.09│ 10.81│ 12.10│ 13.61│ 15.40│
│净资产收益率% │ 13.72│ -1.31│ 6.47│ 10.22│ 11.87│ 12.31│
│归母净利润(百万元) │ 2253.98│ -205.06│ 1086.15│ 1893.26│ 2468.86│ 2885.53│
│营业收入(百万元) │ 44770.03│ 50787.33│ 61468.60│ 68184.44│ 73987.70│ 80660.51│
│营业利润(百万元) │ 2651.22│ -529.20│ 1116.06│ 2280.80│ 3010.78│ 3499.60│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-05-20 买入 调高 --- 1.24 1.70 1.93 东北证券
2024-05-16 买入 调高 19.99 1.25 1.60 1.94 华创证券
2024-05-14 增持 首次 --- 1.20 1.50 1.79 华安证券
2024-05-05 买入 维持 19.27 1.22 1.46 1.80 国泰君安
2024-05-04 买入 维持 --- 1.21 1.71 2.01 长江证券
2024-04-29 买入 维持 --- 1.34 1.66 1.78 开源证券
2024-04-28 买入 维持 --- 1.19 1.56 1.78 中泰证券
2024-04-26 增持 维持 16.96 1.23 1.55 1.71 海通证券
2024-04-26 买入 维持 --- 1.21 1.61 1.79 东吴证券
2024-04-25 买入 维持 --- 1.26 1.62 1.79 申万宏源
2024-04-25 买入 维持 --- 1.18 1.97 2.62 国金证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.29 1.61 1.81 长城证券
2024-04-07 买入 维持 18.05 1.22 1.47 1.81 国泰君安
2024-04-01 增持 维持 15.65 1.25 1.59 1.93 华创证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.22 1.53 1.79 华鑫证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.23 1.58 1.71 中信建投
2024-03-27 买入 维持 --- 1.32 1.99 2.41 长江证券
2024-03-27 增持 维持 16.96 1.23 1.55 1.71 海通证券
2024-03-27 买入 首次 --- 1.32 1.64 1.93 华金证券
2024-03-26 增持 维持 15.15 --- --- --- 中金公司
2024-03-26 买入 维持 --- 1.01 1.45 1.61 国信证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.31 1.62 2.02 天风证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.99 1.19 1.47 信达证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.32 1.66 1.80 东吴证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.25 1.59 1.78 国海证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.34 1.66 1.78 开源证券
2024-03-26 买入 维持 --- 1.32 1.65 1.94 浙商证券
2024-03-25 买入 维持 --- 1.32 2.00 2.66 国金证券
2024-03-25 买入 维持 --- 1.26 1.62 1.79 申万宏源
2024-03-25 买入 维持 --- 1.18 1.53 1.82 银河证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-20│新凤鸣(603225)长丝供需格局改善，一体化布局推动公司成长
──────┴─────────────────────────────────────────
调整盈利预测，上调至“买入”评级。新凤鸣为涤纶长丝主要企业，随着今明两年行业新增产能投放减少
，供需格局优化，涤纶长丝景气有望恢复，驱动公司业绩增长。我们预计2024-2026年公司营业收入为660.5、
708.3、755.4亿元（此前为633.6、733.3亿元，新增2026年755.4亿元），归母净利润为18.9、25.9、29.5亿
元（此前为14.8、23.6亿元，新增2026年29.5亿元），对应PE为12X/9X/8X，上调至“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-16│新凤鸣(603225)2024年一季报点评：Q1利润环比大幅增长，看好全年长丝盈利修复弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预期公司2024-2026年的归母净利润为19.11/24.34/29.51亿元，对应24-26年EPS1.25/1.6
0/1.94元，当前市值对应PE分别为12x、9x、8x。参考可比公司估值均值，给予2024年16.2倍PE，对应目标价2
0.25元，考虑到长丝板块2024年的持续高景气，上调至“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-14│新凤鸣(603225)深度：行业供需改善弹性凸显，低成本扩张叠加一体化程度加深
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们认为涤纶行业供给端改善，未来行业投产趋于理智，需求端来看，作为性价比高的化学纤维材料，涤
纶长丝，同时公司的规模优势和成本控制在全行业保持领先，盈利情况超市场平均水平，未来成长空间广阔。
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.32、22.93、27.32亿元，对应PE分别为12.47、9.96、8.36倍
，首次覆盖给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-05│新凤鸣(603225)2024年一季度业绩点评：业绩符合预期，看好长丝盈利弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
维持增持评级，上调目标价：考虑到长丝行业景气度向上，我们维持公司24-26年EPS为1.22/1.46/1.80元
，参考可比公司给予2024年16XPE上调目标价为19.52元（原18.30元），维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-04│新凤鸣(603225)业绩持续修复，看好行业景气提升
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级。公司是国内涤纶长丝龙头企业，规模优势显著，有望受益涤纶长丝景气上行，弹性巨
大，布局海外炼化，未来空间广阔。预计公司2024-2026年归属净利润分别为18.5、26.1以及30.8亿元，维持
“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-29│新凤鸣(603225)公司信息更新报告：Q1业绩同环比大幅增长，看好长丝盈利弹性
──────┴─────────────────────────────────────────
2024Q1公司业绩同环比大幅增长，看好长丝盈利弹性，维持“买入”评级
公司发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入144.52亿元，同比+15.53%，环比-16.31%，实现归母净利润
2.75亿元，同比+45.25%，环比+37.95%。公司业绩基本符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计
公司2024-2026年归母净利润分别为20.53、25.36、27.18亿元，EPS分别为1.34、1.66、1.78元，当前股价对
应PE分别为10.4、8.4、7.8倍。我们坚定看好公司长丝盈利弹性，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-28│新凤鸣(603225)业绩同比大幅改善，看好长丝景气修复
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：基于公司年报披露数据及2024年长丝市场预期，我们调整盈利预测，预计公司24-2
6年归母净利润分别为18.1、23.9、27.3亿元（前次预测24-25年分别为17.3、24.9亿元），当前股价对应PE分
别为11.7、8.9、7.8倍，对应PB分别为1.1、1.0、0.9倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-26│新凤鸣(603225)盈利稳定增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026年EPS分别为1.23元、1.55元、1.71元，2024年BPS11.88元
，按照2024年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间14.76-17.22元（对应2024年PB1.2-1.4倍），维持“优于
大市”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-26│新凤鸣(603225)2024年一季报点评：盈利同比修复，看好24年长丝景气改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：综合考虑需求修复节奏，我们调整公司2024-2026年归母净利润为18.5/24.6/27.4
亿元，此前为（20.2/25.3/27.6亿元），按照4月25日收盘价计算，对应PE为11.4/8.6/7.7倍，维持“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-25│新凤鸣(603225)24Q1业绩符合预期，看好聚酯产业链景气修复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：我们维持对公司2024-2026年盈利预测为19.29、24.73、27.45亿，对应PE分别为11X、9X
和8X。我们预期后续油价表现相对稳定，在手项目有望稳步投放，看好今年行业供需格局改善的预期，维持“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-25│新凤鸣(603225)业绩持续复苏的长丝龙头！
──────┴─────────────────────────────────────────
公司有望在终端需求持续增长下获得较为显著的业绩弹性，但是当前涤纶长丝价差仍在持续修复中，因此
我们下调2024年盈利预测，下调比例为11%。我们预计公司2024-2026年归母净利润为18亿元/30亿元/40亿元，
对应EPS分别为1.18元/1.97元/2.61元，对应PE为11.7X/7.0X/5.3X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│新凤鸣(603225)2023年公司盈利大幅提升，看好长丝行业景气度持续上行
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为671.19/726.37/767.06亿元，实现归母净利润分别
为19.77/24.59/27.62亿元，对应EPS分别为1.29/1.61/1.81，当前股价对应的PE倍数分别为11.3X、9.1X、8.1
X。我们基于以下几个方面，1）随着宏观经济企稳及下游消费复苏，涤纶长丝行业景气度有望持续向好，利好
公司产品盈利能力不断提升；2）公司持续扩大产能优势，丰富产品种类，有利于巩固和提升其行业地位，利
好业绩修复。我们看好长丝景气度上行及公司产能优势，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-07│新凤鸣(603225)2023年年报点评：业绩符合预期，长丝景气向上
──────┴─────────────────────────────────────────
维持增持评级，上调目标价：考虑到长丝行业景气度向上，我们上调公司24年EPS为1.22元，下调2025年E
PS为1.47元（原分别为1.10/1.55元），新增2026年EPS为1.81元，参考可比公司给予2024年15XPE上调目标价
为18.30元（原16.50元），维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-01│新凤鸣(603225)2023年报点评：2023年长丝盈利显著修复，2024年利润有望继续改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑公司新产能投产节奏及长丝行业2024年以来的利润修复节奏，我们调整此前对公司的盈利
预测，预期公司2024-2026年的归母净利润为19.11/24.34/29.51亿元（24-25年前值分别为20.28/28.35亿元）
，对应24-26年EPS1.25/1.59/1.93元，当前市值对应PE分别为12x、9x、8x。参考公司历史交易PE（TTM）中枢
，给予2025年10倍PE，对应目标价15.9元，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-29│新凤鸣(603225)公司事件点评报告：2023年业绩大幅改善，看好长丝景气度持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为666.89、710.28、743.5亿元，EPS分别为1.22、1.53、1.79元，当前股
价对应PE分别为12、9.6、8.2倍，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-28│新凤鸣(603225)业绩大幅改善，长丝景气有望上行
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.89亿元、24.21亿元和26.22亿元，EPS分别
为1.23元、1.58元和1.71元，PE分别为11.0X、8.6X和7.9X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-27│新凤鸣(603225)业绩回暖，看好涤纶长丝景气上行
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级。公司是国内涤纶长丝龙头企业，规模优势显著，有望受益涤纶长丝景气上行，弹性巨
大，预计公司2024-2026年归属净利润分别为20.2、30.4以及36.8亿元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-27│新凤鸣(603225)公司年报点评：产量增长、毛利率改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024~2026年EPS分别为1.23元、1.55元、1.71元，2024年BPS11.88元
，按照2024年EPS以及12-14倍PE，对应合理价值区间14.76-17.22元（对应2024年PB1.2-1.4倍），维持“优于
大市”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-27│新凤鸣(603225)2023年扭亏为盈，看好长丝持续回升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：2023年下半年起涤纶长丝行业新增供给放缓，且新增主要集中在大厂，行业集中度逐步提高，
供需格局优化，盈利有望持续改善。新凤鸣作为龙头企业之一，有望受益涤纶长丝景气回升带来业绩弹性。预
计公司2024-2026年收入分别为680.39/734.56/773.38亿元，同比增长10.7%/8.0%/5.3%，归母净利润分别为20
.13/25.03/29.52亿元，同比增长85.3%/24.4%/17.9%，对应PE分别为10.3X/8.3X/7.0X；首次覆盖，给予“买
入-B”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新凤鸣(603225)2024年向上确定性高，静待长丝景气回升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
由于1Q24长丝景气度提升略低于预期，我们下调2024和2025年净利润3.4%和6.6%至18.54亿元和24.19亿元
。当前股价对应11.4倍2024年市盈率和8.7倍2025年市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价15.4元，对应12.
7倍2024年市盈率和9.7倍2025年市盈率，较当前股价有11.5%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新凤鸣(603225)业绩扭亏为盈，涤纶长丝供需边际改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司涤纶长丝业务规模逐步扩大，具备较强的市场竞争力和成本控制能力，我们维持公司2024
-2025年归母净利润，新增2026年盈利预测，即2024-2026年归母净利润预测为15.43/22.23/24.68亿元，同比
增速+42.1%/+44.0%/+11.0%，对应EPS为1.01/1.45/1.61元，当前股价对应PE为13.7/9.5/8.6X，维持“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新凤鸣(603225)业绩大幅改善，看好长丝行业景气持续回升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：考虑到涤纶长丝或将进入新一轮景气周期，我们给予公司2024/2025/2026年归母净利润
预测20/25/31亿，2024年3月25日股价对应的PE分别为11/9/7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新凤鸣(603225)公司业绩扭亏为盈，供给缩量及需求修复或支撑公司业绩持续释放
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.20、18.22和22.41亿元，归母净利
润增速分别为40.0%、19.9%和23.0%，EPS（摊薄）分别为0.99、1.19和1.47元/股，对应2024年3月25日的收盘
价，2024-2026年PE分别为13.89、11.59和9.42倍。我们看好公司长丝板块盈利修复，伴随行业供给扩能减缓
与内外需共振，我们认为公司未来仍有较高业绩增长空间，我们维持公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新凤鸣(603225)2023年年报点评：净利润扭亏为盈，看好24年长丝供需格局改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：综合考虑项目投产节奏，我们调整公司2024-2025年归母净利润为20.2/25.3亿元（
此前为21.5/27.0亿元），同时新增2026年归母净利润为27.6亿，按照3月25日收盘价计算，对应PE为10.5/8.3
/7.7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新凤鸣(603225)2023年年报点评报告：2023年业绩同比高增，看好涤纶长丝景气延续
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级
综合考虑公司产品价格及价差情况，我们适度调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为19.13、24.32、27.21亿元，对应PE分别11.0、8.7、7.8倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新凤鸣(603225)公司信息更新报告：2023年业绩大幅改善，长丝盈利有望继续修复
──────┴─────────────────────────────────────────
公司发布2023年年报，全年实现营收614.69亿元，同比增长21.03%，实现归母净利润10.86亿元，同比扭
亏为盈。其中，2023Q4公司实现归母净利润1.99亿元，同比扭亏为盈，环比下降51.04%。同时，公司拟每股派
发现金红利0.255元（含税），合计拟派发现金红利3.84亿元（含税），现金分红比例为35.35%。我们维持202
4-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为20.53、25.36、27.18亿元，EPS为1.34
、1.66、1.78元，当前股价对应PE为10.3、8.3、7.8倍。我们坚定看好公司长丝盈利弹性，维持“买入”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-26│新凤鸣(603225)2023年报点评：2023业绩同比高增，看好涤丝景气持续向上
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.25/25.24/29.69亿元，EPS分别为1.32/1.65/1.94元，现
价对应PE为10.43/8.37/7.11倍。新凤鸣是国内涤纶长丝龙头公司，成本优势显著，同时行业有望景气上行。
维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│新凤鸣(603225)业绩有望持续回暖！
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
公司有望在终端需求持续增长下获得较为显著的业绩弹性，但是当前长丝行业仍处于恢复初期，因此我们
维持当前盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润为20亿元/31亿元/41亿元，对应EPS分别为1.32元/2
.00元/2.66元，对应PE为10.46X/6.92X/5.19X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│新凤鸣(603225)23Q4业绩稳定增长，聚酯供需格局改善有望迎来景气上行
──────┴─────────────────────────────────────────
投资分析意见：我们维持对公司2024-2025年盈利预测为19.29、24.73亿，并新增2026年盈利预测27.45亿
，对应PE分别为11X、9X和8X。我们假设后续油价表现相对稳定，未来公司在建项目提供长期成长性，我们看
好今年行业供需格局改善的预期，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-25│新凤鸣(603225)全年业绩扭亏，涤纶长丝景气改善可期
──────┴─────────────────────────────────────────
预计2024-2026年公司营收分别为672.85、718.91、769.70亿元；归母净利润分别为18.08、23.40、27.87
亿元，同比分别增长66.44%、29.45%、19.08%；EPS分别为1.18、1.53、1.82元，对应PE分别为11.68、9.03、
7.58倍，维持“推荐”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
