研报评级☆ ◇603227 雪峰科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：19家
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2026-10-21│雪峰科技(603227)2026年10月21日投资者关系活动主要内容
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问题1：请介绍公司2026年前三季度整体经营情况如何？与去年同期相比变化的主要原因是什么？
回复：公司坚持深耕“矿服民爆+能化”双主业，作为新疆唯一的硝酸铵生产企业，依托完整的“天然气→合成氨→
硝酸铵→民爆产品→爆破服务”循环产业链，实现民爆与能化业务深度联动、互补增效。公司核心业务聚焦民用爆炸物品
全产业链运营、化工产品研发生产及配套服务，业务版图扎根新疆、辐射周边。2026年前三季度，公司实现营业收入39.0
0亿元，同比下降7.75%；归属于上市公司股东的净利润3.71亿元，同比下降6.69%。业绩变动主要系民爆产品竞争加剧，
销售价格持续下行，进而造成利润水平下滑。
问题2：请问公司硝酸铵产品在区域市场的竞争地位、下游主要客户以及产品定价模式是怎样的？
回复：公司是新疆区域内唯一具备硝酸铵合规生产资质的企业，下游主要应用于民爆行业以及生产硝基复合肥，现有
硝酸铵设计产能 66万吨/年，许可产能81万吨/年。公司硝酸铵产品定价采用市场化定价模式，主要参照疆外硝酸铵生产
企业市价格确定。
问题3：公司当前民爆板块的产能结构及业务定位是什么？
回复：公司现有工业炸药总产能19.05万吨/年，产能结构以混装炸药为主，产品品类高度适配新疆大型露天矿山开采
需求。业务定位方面，公司民爆业务以工程爆破一体化服务为核心，拥有矿山工程施工总承包、营业性爆破作业单位 “
双壹级” 资质，依托完整循环产业链优势，为保障区域矿山资源开采、基础设施建设民爆产品与服务稳定供应，可为客
户提供一体化作业的全链条专业化服务。
问题4：民爆行业集中度不断提升，公司后续是否存在行业整合、外延扩张相关规划？
回复：根据工业和信息化部《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》（[2025]41号），行业鼓励民爆企业跨
地区跨所有制重组整合、开展产业链整合，到2027年底，产业集中度进一步提升，形成3到5家具有较强国际竞争力的大型
民爆企业（集团）。行业内已有多家企业通过重组实现优势互补与规模提升，为行业整合提供了可借鉴的实践经验。公司
将积极响应行业主管部门政策导向，顺应产业集中发展趋势，依托自身区域全产业链优势，主动把握行业整合机遇。
问题5：公司应收账款有所增长，具体是什么原因，后续有哪些管控及回款措施？
回复：应收账款增长主要系部分业主阶段性资金紧张，导致回款延迟。公司已对客户实施分类管理，重点项目制定一
对一回款方案，加大催收力度，积极与业主协商付款计划，对高风险客户严控新增业务规模。
问题6：电子雷管市场整体市场压减40%，对公司未来经营发展有什么影响？
回复：雷管产能的减少是供给侧结构性改革也是行业应对内卷的积极举措，公司将主动适应行业发展新常态，充分发
挥自身在区域内竞争优势，为客户提供高品质的民爆产品。
问题7：随着公司新建、扩产产能陆续投产释放，公司是否能够充分承接下游矿产开采、基建项目市场需求，持续扩
大营收规模？
回复：公司工业炸药、电子雷管及一体化爆破服务可全面覆盖矿产资源开采、各类基础设施建设等下游客户需求。20
25年公司通过产业并购整合，工业炸药总产能提升至19.05万吨/年，伴随疆内新建混装炸药项目落地投产，公司民爆产能
释放规模有望实现持续提升。
问题8：请问三聚氰胺目前行业发展情况以及三聚氰胺主要下游主要应用于哪些行业领域？
回复：据百川盈孚数据统计，2026年国内三聚氰胺市场供强需弱格局延续。目前国内三聚氰胺总产能约243.5万吨，
今年前三季度国内三聚氰胺总产量约120.7万吨，较去年同期增长0.12%；出口量达56.91万吨，较去年同期同比增长19.72
%。今年第三季度三聚氰胺市场平均价格为5582.11元/吨。三聚氰胺市场景气度与房地产、建筑建材行业高度绑定，核心
应用分为三大领域：一是木材加工与建筑装饰领域，用于人造板胶粘剂、装饰浸渍纸、建筑防火板材；二是涂料、粘合剂
及纺织助剂领域，应用于防火涂料、汽车漆、木工胶、纺织阻燃抗皱助剂；三是密胺模塑料领域，用于密胺餐具、电器绝
缘配件、日用塑料制品等。
问题9：在聚焦主业的基础上，请问公司在产业链延伸、优质产业资产整合方面有哪些中长期战略布局？
回复：公司以高质量转型升级为核心发展目标，聚焦“矿服民爆+能化”双主业，深耕矿山民爆一体化服务、硝酸铵
核心化工产品两大核心赛道；以技术创新为核心驱动力，通过优化产业布局与资源配置、深化内部体制机制改革、推进生
产数字化、绿色低碳转型，持续夯实长期经营基础，稳步提升市场核心竞争力与整体盈利能力。
问题10：公司与广东宏大完成控制权变更重组后，双方在跨区域资源协同等方面能否逐步落地见效？
回复：公司将依托广东宏大在民爆行业的全国布局与海外资源，结合自身的区域产能、市场及能化产业链优势，在产
能布局、市场开拓、产业链资源、技术研发等方面实现深度优势互补，深化双主业协同联动，持续优化资源配置，巩固公
司在新疆区域竞争优势，全面提升在全国市场综合竞争力。
问题11：公司控股股东广东宏大相关民爆资产注入进展如何？
回复：根据《股权转让协议》约定：“在符合相关法律法规、监管机构相关要求及行业政策且广东宏大、雪峰科技均
完成相应的审批决策流程的前提下，于雪峰科技控制权发生变更之日起至满36个月之内，为支持雪峰科技快速发展，广东
宏大转移（或注入）炸药产能不低于15万吨至雪峰科技；鉴于广东宏大的民爆资产属于已上市企业的资产，基于证券监管
要求，于雪峰科技控制权发生变更之日起36个月至60个月之内，将广东宏大的全部民爆资产注入雪峰科技。”公司控股股
东资产注入事项正按照上述协议约定稳步推进。
问题12：依托新疆区位优势，公司民爆、化工产品是否计划持续拓展中亚周边海外市场？
回复：公司主动对接中亚区域、巴基斯坦、蒙古国海外重点客户，精准匹配当地化工、矿山市场需求，持续深耕周边
跨境市场。2025年公司已实现硝酸铵出口“零的突破”，尿素出口保持一定份额；民爆板块已完成乳化炸药、电子雷管EA
C认证，满足海外市场准入要求，已实现向吉尔吉斯斯坦出口，后续将继续聚力攻坚中亚及周边海外市场。
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