价值分析☆ ◇603228 景旺电子 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 13 5 0 0 0 18
1年内 17 6 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.10│ 1.26│ 1.11│ 1.43│ 1.74│ 2.08│
│每股净资产(元) │ 8.18│ 9.16│ 9.85│ 10.88│ 12.25│ 13.90│
│净资产收益率% │ 12.85│ 13.20│ 10.67│ 13.10│ 14.22│ 15.00│
│归母净利润(百万元) │ 935.25│ 1065.84│ 936.25│ 1293.21│ 1572.58│ 1879.36│
│营业收入(百万元) │ 9532.42│ 10513.99│ 10757.30│ 12490.23│ 14606.49│ 16710.64│
│营业利润(百万元) │ 1046.25│ 1231.27│ 1052.08│ 1468.06│ 1784.00│ 2131.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-16 买入 首次 --- 1.31 1.64 1.95 华安证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.36 1.61 1.83 东北证券
2024-10-27 买入 维持 --- 1.30 1.63 1.98 招商证券
2024-09-25 增持 首次 --- 1.45 1.80 2.06 平安证券
2024-09-18 增持 维持 --- 1.34 1.62 1.89 国信证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.45 1.69 2.04 中泰证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.35 1.79 2.21 东北证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.42 1.73 2.11 招商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.41 1.69 2.01 方正证券
2024-08-25 买入 首次 --- 1.41 1.69 2.01 方正证券
2024-08-11 买入 调高 --- 1.43 1.68 1.99 华金证券
2024-07-28 买入 维持 --- 1.52 1.64 1.83 申万宏源
2024-07-09 增持 维持 --- 1.53 1.90 2.28 东方财富
2024-07-03 增持 维持 --- 1.44 1.75 2.11 华金证券
2024-07-02 买入 首次 --- 1.47 1.95 2.41 东北证券
2024-07-02 买入 维持 --- 1.55 1.89 2.30 招商证券
2024-06-20 买入 维持 --- 1.57 1.92 2.34 招商证券
2024-06-13 增持 首次 --- 1.46 1.78 2.15 华金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-16│景旺电子(603228)汽车和服务器PCB高速成长，消费类中高端需求稳步提升
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投资建议
我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入125.49亿元，146.96亿元，167.60亿元;归母净利润分
别为12.19亿元，15.26亿元和18.23亿元，分别同比增长30.2%，25.2%，19.4%。对应2024/2025/2026年PE分别
为19.89/15.89/13.30倍。首次覆盖给予买入评级。
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2024-10-29│景旺电子(603228)Q3收入稳健增长，关注高端数通产品落地进展
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为12.72/15.03/17.06亿人民币
，对应PE分别为19/16/14倍，维持“买入”评级。
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2024-10-27│景旺电子(603228)Q3受多重因素拖累，关注算力汽车高端产品带来的中长线业绩弹性
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维持“强烈推荐”评级。综合考虑短期Q3业绩受多重因素影响有所下滑，而中长期来看，公司下游应用领
域广泛，技术及客户卡位较佳，汽车及数通领域产品持续导入放量，且高端产能不断释放，我们维持预测24-2
6年营收为125.9/144.7/166.5亿，下修归母净利润至12.2/15.2/18.4亿，对应EPS为1.30/1.63/1.98元，对应P
E为21.6/17.3/14.2倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-09-25│景旺电子(603228)汽车+AI构筑发展核心动力，聚焦高端助力盈利能力提升
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投资建议：一方面，公司作为全球重要的汽车PCB供应商，技术优势明显且客户储备丰富，在新能源汽车
渗透率持续提高以及ADAS技术快速发展背景下，公司将持续受益于汽车电子化带来的车用PCB需求增长。另一
方面，当前通用服务器的平台升级叠加AI服务器对PCB规格的标准提升，驱动服务器单机PCB量价提升，当前公
司已具备AI服务器高阶HDI、HLC、FPC及软硬结合板的制造能力，随着AI需求持续爆发，有望为公司业绩增长
注入新动能。长期来看，珠海景旺高端产能持续释放，公司高端产品占比不断提升，将持续夯实公司长期竞争
壁垒，公司盈利能力有望实现不断加强，预计公司2024-2026年EPS分别为1.45元、1.8元和2.06元，对应2024
年9月24日收盘价PE分别为17.1倍、13.8倍和12.1倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
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2024-09-18│景旺电子(603228)汽车产品需求维持高景气，高端数通产品取得突破性进展
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投资建议：维持“优于大市”评级。
下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润12.5/15.1/17.7亿元（24-25年前值为15.77/18.26亿元），
同比增速33.9%/20.3%/17.1%，当前股价对应PE18/15/13x。我们看好公司出色的管理能力，以及汽车领域的卡
位优势和数通高端产品放量潜力，维持“优于大市”评级。
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2024-09-02│景旺电子(603228)24H1业绩高增，数通领域进展顺利
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投资建议
考虑到公司新客户及新领域拓展顺利，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.55/15.74/19
.03亿元，（此前预计2024/2025/2026年归母净利润分别为11.52/14.25/17.68亿元），按照2024/8/30收盘价
，PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│景旺电子(603228)景气复苏业绩高增长，布局高端打开成长空间
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给予“买入”评级。我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为12.57/16.65/20.59亿人民币，
对应PE分别为18/14/11倍，给予“买入”评级。
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2024-09-01│景旺电子(603228)24Q2业绩符合此前指引，看好公司在汽车／算力／通信等领域发展趋势
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维持“强烈推荐”评级。考虑到Q3下游需求较佳，稼动率持续向上，公司下游应用领域广泛，技术及客户
卡位较佳，汽车及数通领域产品持续导入放量，且高端产能不断释放，以及股权激励费用等因素，我们维持24
-26年营收至125.9/144.7/166.5亿，归母净利润至13.3/16.2/19.7亿，对应EPS为1.42/1.73/2.11元，对应PE
为17.1/14.0/11.5倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-31│景旺电子(603228)公司点评报告：半年度业绩高速增长，高端产能释放助力腾飞
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盈利预测及投资建议：预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润为13.15/15.75/18.78亿元，对应PE估
值为17.21/14.38/12.06x，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-25│景旺电子(603228)公司深度报告：全球领先的PCB供应商，高端产能释放引领新增长
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盈利预测及投资建议：预计公司24/25/26年实现营收124.5/143.6/165.7亿元，对应增速为15.71%/15.34%
/15.42%。预计24/25/26年归母净利润为13.2/15.7/18.7亿元，对应增速为40.5%/19.5%/19.3%。选取PE估值法
，可比公司24/25/26年PE估值均值为32.5/23.6/19.1x，景旺电子24/25/26年估值为16.7/13.9/11.7x，较可比
公司具备估值优势，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
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2024-08-11│景旺电子(603228)产品布局多元，全球化战略势能逐步释放
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投资建议：我们将公司2024-2026年营收预测由之前的123.97亿元、142.87亿元、164.67亿元分别上调至1
24.51亿元、146.29亿元、169.85亿元，将归母净利润由之前的12.31亿元、14.97亿元、18.06亿元分别上调至
13.28亿元、15.65亿元、18.54亿元，对应的PE分别为16.6倍、14.1倍、11.9倍，考虑到公司持续推动全球化
和大客户有望逐步落地，本次评级由之前的增持-A上调为买入-A建议。
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2024-07-28│景旺电子(603228)转债触发赎回条件，PCB稳步拓品类
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调整盈利预测，维持“买入”评级。由于公司下游需求弱复苏，珠海投产延迟，将2024营收从149亿元下
调到119亿元，归母净利润预测从17.45亿元下调至13.9亿元，新增2025/26年盈利预测14.9/16.7亿元，2024年
PE16X，可比公司（沪电股份、深南电路、胜宏科技、崇达技术）2024平均PE26X，景旺目标市值上升空间58%
，维持买入评级。
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2024-07-09│景旺电子(603228)动态点评：24H1业绩高增，股权激励落地增强信心
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根据公司产能释放情况、市场需求恢复节奏以及公司股权激励目标，我们小幅下调营业收入预期，预计公
司2024/2025/2026年的营业收入分别为126.31/146.49/168.91亿元；根据公司2024上半年毛利率、费用率等指
标情况，我们上调公司归母净利润预期，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为13.14/16.23/19.52亿元，
对应EPS分别为1.53/1.90/2.28元，PE分别为20/16/13倍，维持“增持”评级。
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2024-07-03│景旺电子(603228)稼动率延续增长趋势，重点客户导入取得突破性进展
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投资建议：维持前次业绩预测，我们预测2024年至2026年公司分别实现营收123.97亿元、142.87亿元、16
4.67亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润12.32亿元、14.97亿元、18.06亿元，对应的PE分别为21.1
倍、17.4倍、14.4倍，考虑到公司持续走向高端化和全球化布局，维持增持-A建议。
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2024-07-02│景旺电子(603228)刚柔并济全品类布局，产能扩张高端领域突破
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首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为12.57/16.65/20.60
亿人民币，对应PE分别为20/15/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-02│景旺电子(603228)24Q2业绩预增超市场预期，源于稼动率提升及结构改善
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维持“强烈推荐”评级。考虑到Q2业绩表现超预期，且下游需求较佳，稼动率持续向上，公司下游应用领
域广泛，技术及客户卡位较佳，汽车及数通领域产品持续导入放量，且高端产能不断释放，以及股权激励费用
等因素，我们维持24-26年营收至125.9/144.7/166.5亿，归母净利润至13.3/16.2/19.7亿，对应EPS为1.55/1.
89/2.30元，对应PE为18.9/15.5/12.7倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-06-20│景旺电子(603228)激励授予落地，汽车及数通高端产能释放开启新一轮成长
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维持“强烈推荐”评级。考虑到Q2下游需求较佳，稼动率持续向上，公司下游应用领域广泛，技术及客户
卡位较佳，汽车及数通领域产品持续导入放量，且高端产能不断释放，以及股权激励费用等因素，我们上调24
-26年营收至125.9/144.7/166.5亿，归母净利润至13.3/16.2/19.7亿，对应EPS为1.57/1.92/2.34元，对应PE
为16.6/13.6/11.2倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-06-13│景旺电子(603228)以技术创新为驱，持续推动产品高端化及客户全球化
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投资建议：我们预测2024年至2026年公司分别实现营收123.97亿元、142.87亿元、164.67亿元，分别实现
归属于上市公司股东的净利润12.31亿元、14.97亿元、18.06亿元，对应的PE分别为17.5倍、14.4倍、11.9倍
，考虑到公司持续走向高端化和全球化布局，首次覆盖，给予增持-A建议。
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